报告公司投资评级 - 未提供公司的投资评级 [1][2][3][4][5][6][7] 报告的核心观点 - 2024年中期业绩低于预期,但派息稳定 [3] - 华德石化收入业绩稳定增长,石脑油接卸改造工程项目进展顺利 [4] - 上半年国内合资码头业绩同比下降6.74% [5] - 海外仓储业务投资收益增长良好 [6] - 公司经营业绩基本稳定,各发展项目稳步推进,作为净现金公司安全边际较高,后续关注派息率提升空间 [7] 报告内容总结 财务表现 - 2024年上半年,公司实现收入约3.31亿港元,同比上升约7.29%;股东应占溢利约为6.85亿港元,同比下跌约7.90%,每股盈利27.57港仙 [3] - 2024年6月30日,公司现金及现金等价物以及原本到期日超过三个月之定期存款合计约为64.37亿港元,同比增长加约10.49% [3] 业务表现 - 2024年上半年华德石化共接卸油轮57艘,完成原油接卸约739万吨,同比上升约23.58%;输送原油约599万吨,同比上升约3.45% [4] - 华德石化实现分部业绩收入约3.31亿港元,同比上升约7.29%;分部业绩约1.61亿港元,同比上升约17.27% [4] - 马鞭洲码头石脑油接卸升级改造工程项目按进度顺利推进 [4] - 2024年上半年,国内六家码头公司吞吐量合计约1.00亿吨,同比减少约4.76%;实现投资收益合计约3.63亿港元,同比减少约11.46% [5] - 2024年上半年,富查伊拉FOT平均租金单价同比上涨13%,为公司实现投资收益约6,705万港元,同比上升约34.67% [6] - Vesta为本公司实现投资收益约1,617万港元,同比上升60.10% [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上 [1][5] 报告的核心观点 - 2024H1 中石化冠德营收增长但归母净利润下降，华德石化经营稳健，投资收益下降叠加汇兑损失致利润下滑，各项工程推进有望改善盈利规模，维持 2024 - 2026 年净利预测 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 2024 年 8 月 20 日中石化冠德发布 2024 年半年度报告，2024H1 实现营业收入 3.31 亿港元，同比增长 7.3%；归母净利润 6.85 亿港元，同比下降 7.9% [1] 分析 - 华德石化经营稳健，2024H1 收入 3.31 亿港元，同比增长 7.29%，毛利 1.78 亿港元，同比增加 16.17%，因利用码头富余能力为第三方提供接卸服务，2024H1 接卸油轮 57 艘，完成原油接卸约 739 万吨，同比上升约 23.58%；输送原油约 599 万吨，同比上升约 3.45% [1] - 投资收益下降叠加汇兑损失致利润同比下降，2024H1 投资收益 5.1 亿港元，同比减少 5.3%，境内 6 家码头投资收益 3.63 亿港元，同比减少 11.5%，因地方炼厂原油进口量下降及人民币兑港元贬值，吞吐量 1 亿吨，同比减少 4.76%；海外仓储公司富查伊拉公司投资收益 0.67 亿港元，同比上升 34.7%，因出租费率水平提升，Vesta 公司投资收益 0.16 亿港元，同比上升 60.1%，因出售 VTT 减少亏损；LNG 运输投资收益 0.59 亿港元，同比减少 8.1%，因停租损失及修理费用上升 [1] - 2024H1 其他收入及其他（亏损）╱收益净额约为 -367 万港元，同比下降 0.53 亿港元，因人民币股息兑换汇兑亏损净额增加 [1] - 各项工程顺利推进，盈利规模有望改善，马鞭洲码头石脑油接卸升级改造工程项目按进度推进，预计提高华德石化收入和利润规模，1 艘 LNG 船舶 2024 年 6 月恢复正常运行，下半年投资收益有望增长 [1] 盈利预测与评级 - 维持 2024 - 2026 年净利预测 13.6 亿港元、14.2 亿港元和 14.7 亿港元，维持“买入”评级 [1] 主要财务指标 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入 (百万元)|616|610|616|654|692| |营业收入增长率|-3.21%|-1.01%|1.02%|6.12%|5.78%| |归母净利润(百万元 )|435|1,299|1,363|1,420|1,469| |归母净利润增长率|-58.60%|198.61%|4.95%|4.16%|3.44%| |摊薄每股收益(元 )|0.17|0.52|0.55|0.57|0.59| |每股经营性现金流净额|0.06|0.25|0.18|0.18|0.18| |ROE( 归属母公司)(摊薄 )|2.93%|8.37%|8.38%|8.03%|7.96%| |P/E|16.86|6.43|8.19|7.86|7.60| |P/B|0.49|0.54|0.69|0.63|0.61| [3] 附录：三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表等多方面预测数据，如主营业务收入、成本、毛利、投资收益、各项现金流等在 2021A - 2026E 的数据及增长率等情况 [4]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年6月30日止六个月，公司收入为331,236千港元，2023年同期为308,729千港元，同比增长约7.29%[3] - 报告期内毛利为177,610千港元，2023年同期为152,888千港元，同比增长约16.17%[3] - 经营溢利为118,846千港元，2023年同期为144,563千港元，同比下降约17.79%[3] - 除所得税前溢利为752,810千港元，2023年同期为805,712千港元，同比下降约6.57%[3] - 本期溢利为685,362千港元，2023年同期为744,184千港元，同比下降约7.90%[3] - 本公司权益持有人应占利润的基本每股盈利为27.57港仙，2023年同期为29.93港仙，同比下降约7.90%[3] - 截至2024年6月30日，非流动资产总值为9,438,174千港元，2023年12月31日为9,276,280千港元，同比增长约1.74%[6] - 截至2024年6月30日，流动资产总值为6,739,612千港元，2023年12月31日为6,750,943千港元，同比下降约0.17%[6] - 截至2024年6月30日，总负债为371,976千港元，2023年12月31日为510,492千港元，同比下降约27.13%[10] - 截至2024年6月30日，总权益为15,805,810千港元，2023年12月31日为15,516,731千港元，同比增长约1.86%[6] - 截至2024年6月30日，公司非流动资产为94.38亿港元，较2023年12月31日的92.76亿港元增长1.74%；总资产为161.78亿港元，较2023年12月31日的160.27亿港元增长0.94%[24] - 截至2024年6月30日止六个月，公司客户合约收入为3.31亿港元，较2023年的3.09亿港元增长7.29%，其中提供原油码头服务收入为2520.78万港元，较2023年的2380.67万港元增长5.9%[26] - 截至2024年6月30日止六个月，公司净汇兑亏损及折旧为3370.9万港元，2023年为收益1511万港元；物业、厂房及设备折旧为6288.2万港元，较2023年的6598.4万港元下降4.7%[27] - 截至2024年6月30日止六个月，公司所得税开支为6744.8万港元，较2023年的6152.8万港元增长9.62%，其中香港利得税为284.7万港元，中国企业所得税为1.21亿港元[28] - 2024年8月20日，董事会决议宣派每股普通股10港仙的中期股息，金额为2486.16万港元，与2023年相同；2024年6月28日已派付2023年末期股息约3.73亿港元（2023年：2.98亿港元）[30][31] - 截至2024年6月30日止六个月，公司每股基本盈利为27.57港仙，较2023年的29.93港仙下降7.9%，本公司权益持有人应占溢利为6.85亿港元，较2023年的7.44亿港元下降7.9%[32] - 截至2024年6月30日，公司应收账款为1.63亿港元，较2023年12月31日的9387.6万港元增长73.3%；其他应收款项为1.36亿港元，较2023年12月31日的8.28亿港元下降83.5%[33] - 截至2024年6月30日，公司应付账款为1.63亿港元，较2023年12月31日的9387.6万港元增长73.3%；其他应付款项为1.16亿港元，较2023年12月31日的1.81亿港元下降35.9%[36][37] - 2024年上半年集团收入约3.31亿港元，同比上升约7.29%；溢利约6.85亿港元，同比下跌约7.90% [40] - 2024年上半年集团毛利约1.78亿港元，同比增加约16.17%；经营溢利约1.19亿港元，同比下跌约17.79% [43] - 2024年上半年集团其他收入及其他（亏损）/收益净额约为亏损净额366.8万港元，2023年上半年为收益净额4932.4万港元 [44] - 2024年上半年集团应占合资公司业绩约4.09亿港元，同比减少约6.74% [45] - 2024年上半年公司除所得税前溢利约7.53亿港元，同比减少约6.57%；期间溢利约6.85亿港元，同比减少约7.90%[46] - 2024年上半年公司所得税开支约6745万港元，同比增加约9.62%[47] - 截至2024年6月30日，公司应收账款及其他应收款项约2.99亿港元，较2023年末减少约67.55%[50] - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物以及原本到期日超三个月之定期存款合计约64.37亿港元，较2023年末增加约10.49%[51] - 截至2024年6月30日，公司递延所得税项负债约1.38亿港元，较2023年末减少约29.35%[52] - 截至2024年6月30日，公司租赁负债约3911万港元，较2023年末减少约11.30%[53] - 截至2024年6月30日，公司流动比率约为43.54，资产负债率约为2.30%，资本负债率为零[56] 各业务线数据关键指标变化 - 截至2024年6月30日止六个月，原油码头及储存服务分部收入为331,236千港元，船舶租赁及运输服务分部收入为0千港元，集团总收入为331,236千港元[15] - 2024年6月30日，原油码头及储存服务分部资产为8,025,294千港元，船舶租赁及运输服务分部资产为1,580,603千港元，集团总资产为9,605,897千港元[17] - 截至2023年6月30日止六个月，原油码头及储存服务分部收入为308,729千港元，船舶租赁及运输服务分部收入为0千港元，集团总收入为308,729千港元[19] - 2023年12月31日，原油码头及储存服务分部资产为7,848,720千港元，船舶租赁及运输服务分部资产为1,497,109千港元，集团总资产为9,345,829千港元[21] - 截至2024年6月30日止六个月，公司来自中石化集团公司分公司及附属公司的原油码头服务交易额约3.06亿港元，占集团收入超92%（2023年：93%，约2.87亿港元）[25] - 2024年上半年华德石化接卸油轮57艘，完成原油接卸约739万吨，同比上升约23.58%；输送原油约599万吨，同比上升约3.45% [41] - 2024年上半年华德石化实现分部业绩收入约3.31亿港元，同比上升约7.29%；分部业绩约1.61亿港元，同比上升约17.27% [41] - 2024年上半年国内六家码头公司吞吐量合计约1.00亿吨，同比减少约4.76%；实现投资收益合计约3.63亿港元，同比减少约11.46% [41] - 2024年上半年富查伊拉公司实现投资收益约6705万港元，同比上升约34.67% [41] - 2024年上半年Vesta实现投资收益约1617万港元，同比上升60.10% [42] - 2024年上半年集团八艘LNG船共完成49个航次，LNG船舶运输业务实现投资收益约5942万港元，同比减少约8.10% [42] - 2024年上半年原油码头及储存分部收入约3.31亿港元，同比增加约7.29%；业绩约6.08亿港元，与2023年同期基本持平[48] - 2024年上半年船舶租赁及运输分部业绩约5942万港元，同比下跌约8.10%[49] 集团未分配资产情况 - 2024年6月30日，集团未分配资产中现金及现金等价物为1,266,428千港元，原本到期日超过三个月之定期存款为5,170,291千港元[16] - 2023年12月31日，集团未分配资产中现金及现金等价物为1,837,352千港元，原本到期日超过三个月之定期存款为3,987,998千港元[20] 公司股权及股东情况 - 2024年6月30日，中石化冠德国际有限公司持有普通股15亿股，占已发行股份大约60.33%[66] 公司人员情况 - 2024年6月30日集团员工人数为221人，2023年6月30日为228人[63] 公司收购情况 - 2012年10月9日，公司通过全资附属公司经贸冠德收购了PT. West Point Terminal 95%股份[62] 公司管理层变动情况 - 2024年7月19日，钟富良获委任为公司董事会主席等职，陈尧焕辞任相关职务[68] 公司委员会组成情况 - 公司审核委员会由四名独立非执行董事组成，方中任主席[69] - 公司薪酬委员会由四名独立非执行董事及两名执行董事组成，谭惠珠任主席[70] - 公司提名委员会由四名独立非执行董事及两名执行董事组成，黄友嘉任主席[70] 公司证券及购股权计划情况 - 截至2024年6月30日止六个月，公司或附属公司无购买、出售或赎回上市证券[71] - 截至2024年6月30日止六个月，公司无制订和实施购股权计划[71] 公司认证计划情况 - 公司将在2024年9月完成引入ISO 45001认证[71] 公司投资情况 - 2023年8月22日，冠德国际投资拟注资约9531万美元于中国能源运输投资；截至2024年6月30日，累计完成投资约6953万美元[57] 公司信贷及款项偿还情况 - 公司向客户授予30日至90日或自发票日期起计一年的信贷期，来自一间中间控股公司应收账款无抵押、免息，须于要求时偿还；应付一间直接控股公司、一间中间控股公司及其他关连方款项无抵押、免息，须于要求时偿还[33][34][37]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级[44] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是中国最大的石化仓储码头公司且为中国石化唯一的红筹子公司，专注于石化仓储物流业务，涵盖石油接卸、储存和输送，以及LNG船舶运输，在境内开拓新业务，境外优化资产布局，同时LNG运输业务新增运力确定，投资收益增长可期，综合多种因素给予“买入”评级[1][44] 根据相关目录分别进行总结 一、公司概况 - 报告研究的具体公司是中石化冠德控股有限公司，1998年成立，1999年在香港联交所挂牌上市，是一家仓储和物流公司，主要业务包括石油及石化产品的接卸、储存和输送及液化天然气的船舶运输，2010年确立新的发展定位为成为“一流的国际石化仓储物流公司”，是中国石化唯一红筹子公司，旗下有多家子公司经营相关业务，且实控人中国石化持有公司60.33%股份[1][4][8][10] - 公司在国内外拥有多家石化仓储和码头公司，包括7家国内全资或合资仓储码头公司和2家海外仓储公司，2023年总吞吐量为2.2亿吨，占全国原油进口量的四成，2023年营业收入为6.1亿港元，同比下降1%，净利润为13.0亿港元，同比增长199%，毛利率稳定，2017年以来均为40%以上，投资收益高，2023年来自6家码头公司、境外仓储公司及LNG运输公司的投资收益为9.8亿港元，2023年派息25港仙/股，同比增长25%，派息率达48%[1] 二、业务板块 1. 石化仓储物流 - 境内方面，公司收入主要来源于子公司华德石化，投资收益来自于其他6家码头公司，华德石化正在开拓针对第三方的石脑油接卸业务，预计将为客户提供240 - 480万吨/年石脑油接卸服务，业务量可提升20% - 40%，有望边际增加收入0.32 - 0.63亿港元境外方面，Vesta公司2023年出售亏损的爱沙尼亚VTT项目，预计投资收益将有所增长[1] - 公司旗下7家境内仓储码头共拥有各类油品泊位38座，其中30万吨级及以上原油泊位13座，占据全国VLCC原油泊位的一半以上，宁波实华拥有的45万吨级原油码头是亚洲最大的原油码头，7家码头总接卸能力约3亿吨/年，码头规模总量居全国首位，此外，公司拥有境内各类油品仓储总量338万立方米，旗下码头区位优势明显，吞吐量占据全国四成，子公司华德石化经营稳健，2023年共接卸原油油轮98艘，完成原油接卸约1,195万吨，同比减少约3.40%，输送原油约1,103万吨，同比减少约2.48%，其拟开拓石脑油接卸业务，收入有望边际增长[21][22][23][24] - 境外仓储能力已具规模，在欧洲（比利时安特卫普、荷兰法拉盛）和中东阿联酋富查伊拉港拥有相应的仓储设施，总罐容达248万立方米，2023年境外仓储公司库区出租率均为100%，富查伊拉公司采取灵活策略，平均租金增长17%，Vesta公司储罐出租率及平均租金水平都得到了改善，安特卫普库区的租金同比增长13%，法拉盛库区的租金同比增长15%，公司完成对亏损库区的出售，富查伊拉公司正在建造库区与港口VLCC码头连接管网工程，计划于2024年投用，有助于提升未来收入和利润规模[29][30][31][33] 2. LNG运输业务 - 天然气进口需求稳定，2023年全年中国天然气进口1.2亿吨，同比增长9.90%，其中通过海运的进口量为0.7亿吨，同比增长12%，预计2025年海运LNG进口量将达到0.9亿吨，较2023年增长23%，公司积极拓展LNG运输业务，目前拥有8艘LNG船舶，自2018年全部投入营运以来，8艘船舶的年均投资收益为0.93亿港元[32][35] - 公司与上海中远海运液化天然气投资有限公司成立了2家合资公司推进相关运输项目，公司LNG业务经营稳健，2018 - 2023年年均航次为100次，2023年，公司宣布进一步注资中国能源运输投资，拟用于新增3艘LNG船舶，并将长期租赁给中国石化，上述3艘LNG船舶单艘容量为175,000立方米，预计2027年开始交付，待运力全部投放后，公司LNG船舶总容量将增长38%，投资收益增长可期[35][36][38] 三、盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年，公司收入分别为6.2亿港元、6.5亿港元、6.9亿港元，同比增长1%、6.1%、5.8%，2025年起增量主要来自于新增石脑油接卸业务，预计2024 - 2026年，公司毛利率分别为42.4%、45.1%、47.6%，预计2024 - 2026年公司投资收益分别为10.3亿港元、10.6亿港元、10.8亿港元，预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为13.6亿港元、14.2亿港元和14.7亿港元[39][41] - 综合市净率法及DDM估值法，给予目标价5.36港元，市净率法下，预计2024 - 2026年BPS分别为6.5港元、6.8港元、7.1港元，2024年可比公司平均PB为0.8倍，给予公司2024年0.8x倍PB，对应目标价5.22港元，DDM估值法下，假设派息率维持48%，预测期年数为10年，折现率为6.8%，永续增长率为1.5%，给予公司目标价5.51港元[44][45][46]

报告公司投资评级 中石化冠德(0934.HK)首次覆盖报告,给予"增持"评级,目标价5.33港元。[1][4] 报告的核心观点 1. 公司聚焦原油码头及LNG物流运输业务,充分受益于油气进口需求增长。[3][25][26] 2. 公司现金充裕,长期注重股东回报,每股分红连续多年增长,股息率较高。[33][37][39][40] 3. 公司原油码头优势显著,占据全国VLCC原油泊位一半以上,码头升级改造及LNG运输项目有望贡献增长。[50][59][63][66] 分组1 - 公司剥离天然气管道业务,聚焦主业,拥有充裕现金,长期注重股东回报,码头升级改造 [3][26][33][37] - 公司现金充裕,资产负债率低,支撑稳定分红和新项目投入 [35][36][40] - 公司下属7家境内仓储码头公司占据主要入海口位置,区位优势显著 [50][51][52] 分组2 - 公司海外仓储资产优化,暂停印尼巴淡岛项目,出售欧洲爱沙尼亚库区 [55][58] - 马鞭洲码头升级改造项目将提升华德石化业务量 [59] - 公司LNG运输项目长期贡献稳定收益,拟新投3艘LNG船舶增长可期 [63][64][66]

公司业务设施情况 - 公司境内原油码头年设计总吞吐能力2.91亿吨，泊位总量38座[7] - 境内广州石化末站原油管线长度174公里[7] - 欧洲荷兰Vesta法拉盛库区仓储容量38.85万立方米，比利时Vesta安特卫普库区仓储容量93.40万立方米，中东阿联酋富查伊拉库区仓储容量115.5万立方米[8] - 巴布亚新几内亚液化天然气项目有2艘船舶，每艘容量172,000立方米；澳大利亚太平洋液化天然气项目有6艘船舶，每艘容量174,000立方米[8] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年公司集团收入约6.10亿港元，同比下跌约1.01%[10] - 2023年公司本年度录得溢利约12.98亿港元，同比增长约222.47%[10] - 2023年公司权益持有人应占利润约为每股52.23港仙[10] - 2022年公司就Vesta之权益确认应占估值损失约2.61亿港元[10] - 2022年权益计提拨备约6.30亿港元致权益持有人应占利润下跌，董事会建议派发2023年全年每股现金股息25港仙，末期股息15港仙，同比增长25.00%[11] - 2023年集团收入约为6.099亿港元，同比减少约1.01%；毛利约为2.583亿港元，同比减少约10.23%；经营溢利约为1.869亿港元[16] - 2023年集团其他收入及其他收益净额约为8061.1万港元，同比减少约75.34%[17] - 截至2023年12月31日止年度，未确认非流动资 产之减值亏损[18] - 2023年融资收入约2.37亿港元，较2022年的7770.2万港元同比增加约205.35%[19] - 2023年所得税开支约1.02亿港元，较2022年的2.07亿港元同比减少约50.59%[19] - 2023年应占合资公司业绩约7.98亿港元，较2022年的5.4亿港元同比增加约47.73%[19] - 2023年除所得税前溢利约14.01亿港元，较2022年的6.1亿港元同比增加约129.74%[19] - 2023年本年度溢利约12.98亿港元，较2022年的4.03亿港元同比增加约222.47%[19] - 2023年末使用权资产约7452.7万港元，较2022年末增加约11.32%[21] - 2023年末应收账款及其他应收款项约9.22亿港元，较2022年末增加约56.12%[23] - 2023年末现金及现金等价物以及原到期日超三个月之定期存款合计约58.25亿港元，较2022年末增加约6.11%[24] - 2023年12月31日集团流动比率约为29.52，2022年12月31日为26.02；资产负债率约为3.19%，2022年12月31日为3.21%；资本负债率为零，2022年12月31日也为零[28] - 截至2023年12月31日止年度，集团经营活动产生现金净流入约为6.18128亿港元，2022年为1.54299亿港元，同比增加约4.63829亿港元[28] - 截至2023年12月31日止年度，集团投资活动所用现金净流出约为7.04754亿港元，2022年为13.42014亿港元，同比减少约6.3726亿港元[28] - 截至2023年12月31日止年度派發股息前，公司权益持有人应占溢利约为12.99亿港元，2022年为4.35亿港元[34] - 董事会建议派发2023年年度现金股息每股25港仙，2022年为每股20港仙；2023年末期现金股息每股15港仙，2022年为每股12港仙[35] - 截至2023年12月31日止年度，集团固定资产耗资约7867.2万港元，2022年为548.6万港元[38] - 2023年集团付给/应付核数师酬金为530万港元，2022年为529万港元[94] - 审核服务中，2023年本公司酬金为200万港元，附属公司为330万港元；2022年本公司酬金为200万港元，附属公司为329万港元[94] - 2023年公司收入为609,872千港元，2022年为616,064千港元[148] - 2023年毛利为258,323千港元，2022年为287,762千港元[148] - 2023年经营溢利为186,924千港元，2022年经营亏损为179,194千港元[148] - 2023年除所得税前溢利为1,400,796千港元，2022年为609,734千港元[148] - 2023年本年度溢利为1,298,486千港元，2022年为402,666千港元[148] - 2023年每股基本及摊薄盈利为52.23港仙，2022年为17.49港仙[148] - 2023年全面收入总额为1,197,155千港元，2022年为 - 35,567千港元[149] - 2023年总资为16,027,223千港元，2022年为15,359,867千港元[150] - 2023年总权益为15,516,731千港元，2022年为14,866,531千港元[150] - 2023年总负债为510,492千港元，2022年为493,336千港元[150] - 2022年初公司权益总额为15399330千港元，其中本公司权益持有人应占部分为15365020千港元，非控制性权益为34310千港元[151] - 2022年度公司溢利为434907千港元，全面收入总额为 - 35567千港元[151] - 2022年末公司权益总额为14866531千港元，其中本公司权益持有人应占部分为14864462千港元，非控制性权益为2069千港元[151] - 2023年度公司溢利为1298612千港元，全面收入总额为1197155千港元[152] - 2023年末公司权益总额为15516731千港元，其中本公司权益持有人应占部分为15514788千港元，非控制性权益为1943千港元[152] - 2022年货币换算时附属公司汇兑差额为 - 180767千港元，合资公司为 - 476955千港元，合营公司为 - 92953千港元[151] - 2023年货币换算时附属公司汇兑差额为 - 31637千港元，合资公司为 - 31108千港元，合营公司为 - 17770千港元[152] - 2022年现金流量对冲中合资公司为300621千港元，同装管公司为11821千港元[151] - 2023年现金流量对冲中合资公司为 - 21183千港元，同装管公司为367千港元[152] - 2022年分派储备7522千港元，动用专项储备 - 7505千港元；2023年分派储备7557千港元，动用专项储备 - 6793千港元[151][152] - 2023年经营产生的现金为742,107千港元，2022年为290,910千港元[153] - 2023年经营活动产生现金净额为618,128千港元，2022年为154,299千港元[153] - 2023年投资活动所用现金净额为704,754千港元，2022年为1,342,014千港元[153] - 2023年融资活动所用现金净额为557,041千港元，2022年为504,881千港元[153] - 2023年现金及现金等价物减少净额为643,667千港元，2022年为1,692,596千港元[153] - 2023年12月31日现金及现金等价物为1,837,352千港元，2022年为2,490,097千港元[153] - 截至2022年12月31日止年度调整前溢利为402,641千港元，调整后为402,666千港元[160] - 截至2022年12月31日权益总额调整前为14,866,364千港元，调整后为14,866,531千港元[160] - 截至2022年1月1日权益总额调整前为15,399,173千港元，调整后为15,399,330千港元[160] - 2022年所得税开支调整前为(207,093)千港元，调整后为(207,068)千港元[161] - 截至2022年12月31日止年度，附属公司货币换算时汇兑差额为-180,752千港元，变动比例-15%；本年度其他全面收入（扣除零税项）为-438,218千港元，变动比例-15%；本年度全面收入总额为-35,577千港元，变动比例10%；本公司权益持有人应占全面收入总额为-3,336千港元，变动比例10%[163] - 截至2022年12月31日，储备为14,615,679千港元，变动167千港元；本公司权益持有人应占权益总额为14,864,295千港元，变动167千港元；总权益为14,866,364千港元，变动167千港元；递延税项负债为178,056千港元，变动-167千港元；非流动负债总额为259,680千港元，变动-167千港元；总负债为493,503千港元，变动-167千港元[165] 各条业务线数据关键指标变化 - 2023年华德石化接卸原油油轮98艘，完成原油接卸约1,195万吨，同比减少约3.40%；输送原油约1,103万吨，同比减少约2.48%[11] - 2023年华德石化实现分部收入约6.10亿港元，同比下跌约1.01%；分部业绩约2.15亿港元，同比下跌约56.52%[11] - 2023年国内六家码头公司吞吐量合计约为2.09亿吨，同比减少约0.48%；实现投资收益合计约7.81亿港元，同比减少约2.13%[11][12] - 2023年富查伊拉公司为公司创造投资收益约1.05亿港元，同比上升约49.19%[12] - 2023年底Vesta出售VTT全部股份，基础对价为425万欧元，2023年Vesta实现投资收益约1,208万港元[12] - 2023年八艘LNG船共完成96个航次，实现投资收益约7,902万港元，同比下跌约31.89%[12] - 2023年原油码头及储存分部收入约6.1亿港元，较2022年同比减少约1.01%；业绩约11.13亿港元，同比增加约2.17%[19] - 2023年船舶租赁及运输分部业绩约7901.7万港元，较2022年的1.16亿港元同比下跌约31.89%[19] 公司重大事件 - 2023年8月22日，冠德国际投资和上海中远海运LNG拟按股比注资中国能源运输投资，冠德国际投资注资约9530.5万美元，上海中远海运LNG投入约9919.5万美元[28] - 2023年12月22日，Vesta签署股份买卖协议出售VTT全部股份，基础对价约为425万欧元[28] - 2023年12月31日，经贸冠德将持有的富查伊拉公司50%股份质押给为其提供2.8亿美元再融资贷款的银行[30] - 2012年10月9日公司收购PT. West Point 95%股份拟投资兴建巴淡项目，因印尼方股东原因停滞，2019年12月赢得仲裁胜诉，2023年董事会决定不再继续该项目[31] - 2023年11月9日，华德石化与中石化广州工程就马鞭洲码头配套设施升级改造订立《建设协议》，代价总额约2739万元人民币[61] - 2023年公司全资附属公司注资参与建造三艘LNG船舶项目，船舶将长期期租支持中石化运力[75] 公司人员相关情况 - 2023年12月31日，集团员工人数为222人[31] - 2023年集团组织开展了有关反腐败法律法规、网络安全防护管理以及关爱员工心理健康等培训活动[31] - 公司董事会主席及执行董事陈尧焕60岁，1991年起在中石化系统任职，2019年11月起任公司董事会主席、执行董事[65] - 公司执行董事杨延飞56岁，1991年起在中石化系统任职，2020年3月起任公司执行董事[65] - 公司执行董事钟富良55岁，1991年起在中石化系统任职，2020年3月起任公司执行董事[67] - 公司执行董事任家军56岁，1989年起在中石化系统任职，2021年1月起任公司执行董事[67] - 邹文智53岁，2023年10月起任中石化海外投资控股有限公司总经理，2020年3月起任公司执行董事[68] - 莫正林59岁，2020年3月起任公司执行董事，曾在中石化多个财务岗位任职[69] - 桑菁华56岁，2021年1月起任

业绩总结 - 中石化冠德（0934.HK）2023年实现营收6.1亿港元，同比下降1.01%[1] - 归母净利润12.99亿港元，同比增长198.6%[1] - 公司全年每股现金股息25港仙，2023年末期每股现金股息为15港仙，同比增长25.00%[1] - 公司2024-2026年预计实现营收6.39亿港元、6.65亿港元、6.98亿港元，同比增长分别为4.8%、4.0%、5.0%[4] - 中石化冠德2023年营收额增长率分别为-1.0%、4.8%、4.0%和5.0%[8] - 2023年EBIT增长率为118.5%，2024年为-11.1%[8] - 2023年ROE为8.4%，2024年为7.8%[8] 未来展望 - 公司继续布局LNG运输业务，夯实国内原油码头服务商龙头地位，享受更高收益，维持“买入”评级[6] - 公司有望推动整体罐容水平提升，A股石化仓储物流行业中的3家主流公司2023年平均PE为18倍，2024年平均PE为14倍[6] 新产品和新技术研发 - 2023年年报点评[13] 市场扩张和并购 - 上海销售团队包括高级销售经理卞黎旸、田婧雯等人[13] - 北京销售团队包括高级销售经理姚航、胡青璇等人[13] - 广深销售团队包括高级销售经理张文锋、龚之涵等人[14]

财务表现 - 二零二三年度净利润为1,298,486千港元，较二零二二年度的402,666千港元大幅增长[3] - 本年度每股基本及稀释盈利为52.23港仙，较上一年度的17.49港仙有显著提升[3] - 公司的流动资产在二零二三年底达到6,750,943千港元，较上一年度有所增长[5] - 公司的总负债为510,492千港元，较上一年度有所增加[6] 业务表现 - 本集团在2023年12月31日止年度的分部收入为609,872千港元，其中原油码头及储存服务业务为609,872千港元[26] - 本集团在2023年12月31日止年度的分部业绩总计为1,192,295千港元，其中合资公司贡献了798,346千港元，占比约为67%[26] - 公司报告期内收入约6.10亿港元，同比下跌约1.01%[52] - 公司报告期内实现分部收入约6.10亿港元，同比下跌约1.01%[53] 投资及资产 - 公司通过附属公司在中国、欧洲和阿联酋等地开展业务，可能面临一定的汇率风险[79] - 公司决定不再继续进行巴淡项目，将采取措施保障公司及股东的合法权益[80] - 本集团下属的八艘LNG船共完成96个航次，为公司实现投资收益约7,902万港元，同比下跌约31.89%[4] - 冠德国际投资有意注资约95,305,000美元于中国能源运输投资[76]

公司业绩 - 2023年上半年，公司实现了约108.73%的收入增长，每股收益为29.93港仙[6] - 二零二三年上半年，公司收入约为308,729,000港元，同比下跌约4.62%[14] - 公司在液化天然气船舶运输业务方面取得了较好的经济效益，实现投资收益约6,465万港元[12] - 公司下属的油品仓储市场出现前低后高结构，经营环境对储罐租赁业务较为有利[9] - 公司融资收入约为127,235,000港元[19] - 公司应收账款及其他应收款项约为985,755,000港元，比去年年末增加约66.89%[20] - 公司持有现金及现金等价物共约5,588,511,000港元，比去年年末增加约1.79%[21] - 公司本期间溢利为744,184千港元，较上年同期356,522千港元增长了109.6%[42] 公司财务状况 - 公司非流动资产总值为9,254,178千港元，较上年同期9,275,004千港元略微下降了0.2%[45] - 公司流动资产总值为6,577,669千港元，较上年同期6,084,863千港元增长了8.1%[45] - 公司总资产为15,831,847千港元，较上年同期15,359,867千港元增长了3.1%[45] - 公司本公司权益持有人应占权益为15,103,913千港元，较上年同期14,864,295千港元增长了1.6%[45] - 公司非流动负债总额为259,131千港元，较上年同期259,680千港元略微下降了0.2%[46] - 公司流动负债总额为466,739千港元，较上年同期233,823千港元增长了99.9%[46] - 公司总负债为725,870千港元，较上年同期493,503千港元增长了47.1%[46] 公司经营活动 - 公司主要从事提供原油码头及储存服务，以及经营原油及石油产品码头及相关服务的联营公司和合资公司[53] - 公司在二零二三年六月三十日的现金及现金等价物总额为750,745千港元，较二零二二年同期的2,490,097千港元有所下降[97] - 公司宣布派发2023年中期现金股息每股10港仙[117] 公司治理及社会责任 - 公司保持上市规则规定的足够公众持股量[127] - 公司积极参与社区服务活动，关注生活困难的儿童和家庭，推动公益服务[130]

收入和利润（同比环比） - 2023年上半年收入为308,729千港元，同比下降4.6%（2022年同期为323,700千港元）[3] - 2023年上半年毛利为152,888千港元，同比下降11.1%（2022年同期为172,052千港元）[3] - 2023年上半年经营溢利为144,563千港元，同比下降4.6%（2022年同期为151,475千港元）[3] - 2023年上半年除所得税前溢利为805,712千港元，同比增长90.5%（2022年同期为422,882千港元）[3] - 2023年上半年本公司权益持有人应占利润为744,189千港元，同比增长108.5%（2022年同期为356,856千港元）[3] - 2023年上半年基本每股盈利为29.93港仙，同比增长108.6%（2022年同期为14.35港仙）[3] - 公司2023年上半年收入约3.09亿港元，同比下跌约4.62%[39] - 公司2023年上半年录得溢利约7.44亿港元，同比增长约108.73%[39] - 公司权益持有人应占溢利从2022年的356,856千港元增至2023年的744,189千港元，增幅108.54%[30] - 2023年上半年集团收入308,729,000港元，同比下降4.62%，毛利152,888,000港元，同比下降11.14%[42] 成本和费用（同比环比） - 2023年上半年行政费用51,407,000港元，同比下降19.17%[45] - 中国企业所得税从2022年的71,554千港元降至2023年的44,573千港元，降幅37.69%[26] 各条业务线表现 - 原油码头及储存服务分部收入为308,729千港元，占总收入的100%[14] - 船舶租赁及运输服务分部收入为0千港元，显示该分部在报告期内无收入[14] - 原油码头及储存服务分部业绩为607,194千港元，占总分部业绩的90.4%[14] - 船舶租赁及运输服务分部业绩为64,652千港元，占总分部业绩的9.6%[14] - 原油码头服务收入从2022年的257,127千港元降至2023年的238,067千港元，降幅7.41%[24] - 原油码头及储存业务2023年上半年分部业绩607,194,000港元，同比上升68.52%[43] - 船舶租赁及运输业务2023年上半年分部业绩64,652,000港元，同比上升15.59%[44] - 2023年上半年LNG船舶运输业务完成45个航次，实现投资收益6,465万港元，同比增长15.59%[41] 各地区表现 - 公司所有收入均来自中国客户，显示业务高度集中在中国市场[21] - 中国地区非流动资产从6,784,840千港元降至6,681,623千港元，降幅1.52%[22] - 香港地区总资产从6,261,810千港元增至6,736,677千港元，增幅7.58%[22] - 华德石化2023年上半年原油接卸约598万吨，同比减少约6.85%[40] - 华德石化2023年上半年输送原油约579万吨，同比上升约0.17%[40] - 国内六家码头公司2023年上半年吞吐量合计约1.05亿吨，同比减少约4.55%[40] - 国内六家码头公司2023年上半年实现投资收益合计约4.10亿港元，同比减少约11.06%[40] - 富查伊拉公司2023年上半年为公司创造投资收益约4,979万港元，同比上升约57.66%[40] 管理层讨论和指引 - 公司决定不再继续巴淡项目，因可行性研究显示该项目经济上不可行，主要受能源转型及大新加坡地区油品仓储竞争影响[58] - 公司全资附属公司冠德国际投资与上海中远海运LNG按比例注资中国能源运输投资有限公司，注资额分别为95,305,000美元及99,195,000美元，用于三艘LNG船舶的设计、建造、采购及营运[59] - 2023年中期股息每股10.0港仙，总额248,616千港元，同比增长25%[28] - 公司2023年中期现金股息每股10港仙，同比增加25%[39] 其他财务数据 - 2023年上半年应占合资公司业绩为438,209千港元，同比增长174.2%（2022年同期为159,812千港元）[3] - 2023年上半年应占联营公司业绩为96,124千港元，同比下降5.1%（2022年同期为101,284千港元）[3] - 2023年6月30日现金及现金等价物为750,745千港元，同比下降69.8%（2022年12月31日为2,490,097千港元）[6][7] - 2023年6月30日总资产为15,831,847千港元，同比增长3.1%（2022年12月31日为15,359,867千港元）[6][7] - 公司总资产从2022年12月31日的15,359,867千港元增长至2023年6月30日的15,831,847千港元，增长3.1%[15][18] - 未分配资产中现金及现金等价物从2,490,097千港元减少至750,745千港元，下降69.9%[15][18] - 原到期日超过三个月的定期存款从3,000,000千港元增加至4,837,766千港元，增长61.3%[15][18] - 公司总负债从2022年12月31日的493,503千港元增加至2023年6月30日的725,870千港元，增长47.1%[15][20] - 非流动资产总额从2022年12月31日的9,275,004千港元下降至2023年6月30日的9,254,178千港元，降幅0.22%[22] - 应收中间控股公司款项从534,665千港元增至692,483千港元，增幅29.52%[31] - 应付账款超过12个月的部分从0增至147,677千港元[33] - 公司应付账款2023年6月30日为30,188千港元，较2022年12月31日的37,218千港元下降18.89%[34][35] - 2023年上半年融资收入127,235,000港元，同比增加1,080.07%[46] - 2023年上半年应占合资公司业绩438,209,000港元，同比增加174.20%[47] - 2023年6月30日集团持有现金及现金等价物约5,588,511,000港元，比2022年末增加1.79%[50] - 2023年6月30日应付账款及其他应付款项437,110,000港元，比2022年末增加205.03%[53] - 公司2022年确认非流动资产全额减值629,772,000港元[36] - Vesta投资从2022年同期亏损2.87亿港元转为2023年上半年实现投资收益1,010万港元[41] 公司治理和社会责任 - 公司员工人数从2022年6月30日的223人增至2023年6月30日的228人[60] - 中石化冠德国际有限公司持有公司15亿股普通股，占已发行股份的60.33%[63] - 公司截至2023年6月30日未提供任何财务资助、担保或质押股份及资产[58] - 公司审核委员会由四名独立非执行董事组成，负责监察会计、审计及内部监控等事宜[68] - 薪酬委员会由四名独立非执行董事及两名执行董事组成，谭惠珠女士任主席[69] - 提名委员会由四名独立非执行董事及两名执行董事组成，黄友嘉博士任主席[69] - 公司未在报告期内购买、出售或赎回任何上市证券[69] - 公司维持上市规则规定的足够公众持股量[70] - 公司连续多年获得「香港绿色机构」荣誉称号及「香港绿色机构认证」计划下的「节能证书」和「减废证书」[71] - 2023年上半年公司组织员工参与世界自然基金会发起的「地球一小时」活动及「复育我们的海洋瑰宝—珊瑚」主题卖旗日[71] - 公司积极组织员工参与中国石化「至美有你」青少年及儿童成长资助计划，为低收入家庭儿童及青少年提供学业支援[72]