业绩预期 - 公司预期2025年上半年母公司拥有人应占溢利不少于人民币4880万元 同比增加不少于600% [1] - 总销量较2024年同期增加至少60.0% [1] - 所有产品种类的收入同比增加超过70% [1] 业务驱动因素 - 持续优化产品组合带动销量增长 [1] - 与TCL华星光电技术有限公司的面板模组整合模式获得多间一线品牌客户高度认可 [1]

核心财务表现 - 公司预期截至2025年6月30日止6个月母公司拥有人应占溢利不少于人民币4880万元 同比增加不少于600%或人民币4180万元 [1] - 总销量较2024年同期增加至少60.0%或1190万片 [1] - 所有产品种类收入同比增加超过70% [1] 业务驱动因素 - 持续优化产品组合带动销量增长 [1] - 与TCL华星光电技术有限公司面板模组整合模式获得多间一线品牌客户高度认可 [1]

人事变动 - 温献珍自2025年8月6日辞任执行董事[3][4] - 张才力自2025年8月6日获委任为执行董事[3][6] 新董事信息 - 张才力43岁，毕业于西安交大，有应用物理学位[6] - 现是TCL华星副总裁及制造中台总经理[6] - 任期三年，自动续期一年，无董事袍金[7]

业绩总结 - 集团预计至2025年6月30日止六个月母公司拥有人应占溢利不少于4880万元，较2024年同期增超600%即4180万元[3] - 有关期间总销量较2024年同期增至少60%即1190万片[3] - 有关期间所有产品种类收入同比增超70%[3]

股本信息 - 截至2025年7月底，公司法定/注册股本总额为4亿港元，法定/注册股份数目为40亿股，每股面值0.1港元[1] 股份发行情况 - 截至2025年7月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为21.14307929亿股，库存股份数目为0，已发行股份总数为21.14307929亿股[2] 购股权计划 - 截至2025年7月底，购股权计划上月底及本月底结存的股份期权数目均为0，本月底因此可能发行或自库存转让的股份总数为1.7214998亿股[3]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入45.49亿元，较2023年的25.77亿元增长76.6%；毛利1.96亿元，毛利率4.3%；母公司拥有者应占溢利6600万元，每股基本盈利3.15分[7][14] - 2024年公司物业、厂房及设备7.47亿元，关联方财务存款12亿元，现金及现金等价物6200万元，总资产35.3亿元，总负债24.59亿元，净资产10.71亿元[8] - 2024年公司存货周转期22天，应收贸易账款周转期63天，应付贸易账款周转期113天，流动比率1.03 [9] - 2024年公司母公司拥有者应占净利润6600万元，同比增长404.2%，资产负债率为0% [13] - 2024年公司销量攀升至4930万片，整体营业额增长76.6%，达45.494亿元 [14] - 2024年整体销售类产品平均售价同比增加65.9%至97.3元，整体营业额同比增长76.6%达45.494亿元[20] - 2024年公司毛利达1.963亿元，同比增加12.8%，毛利率为4.3%；母公司拥有者应占溢利达6600万元，同比增加404.2%[20] - 2024年12月31日公司现金及现金等值项目及定期存款结存为8110万元，其中6.6%为美元及93.4%为人民币；财务存款结存为12.005亿元[29] - 2024年12月31日归属母公司拥有者权益总值为10.706亿元，资本负债率为零[30] - 2024年12月31日厂房及机器已订约但未拨备金额为53,318千元，2023年12月31日为46,839千元[32] 市场行业数据关键指标变化 - 2024年全球智能手机出货量达12.388亿部，同比增长6.4%；第四季度出货量达3.317亿部，同比增长2.4%；中国智能手机厂商第四季度单季总出货量创历史新高，占全球市场的56% [18] - 2024年全球平板出货量达1.476亿部，同比增长9.2% [18] - 2024年第三季度A - Si LCD智能手机面板出货量达约3.1亿片，同比增长约14.1% [18] - 2024年全球智能手机面板出货量突破22.7亿片，同比增长约8.7% [18] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年平板类模组销量同比增加12.9倍达520万片，营业额达9.259亿元；商用显示产品销量同比增长3.9倍达120万台，营业额达10.122亿元；手机类模组销量同比下降11.6%，营业额为18.551亿元[19] - 2024年第四季度平板类模组及商用显示产品销量环比增加12.0%达1560万片，总销量达4930万片，同比增加3.6%[20] - 2024年手机类模组、平板类模组、商用显示产品、部件及其他产品、加工及制造服务销量占比分别为74.2%、10.5%、2.4%、6.7%、6.2%，同比变动分别为-11.6%、+1292.0%、+386.7%、+316.7%、-36.6%[22] - 2024年手机类模组、平板类模组、商用显示产品、部件及其他产品、加工及制造服务营业额占比分别为40.8%、20.4%、22.2%、15.6%、1.0%，同比变动分别为-19.9%、+1472.0%、+1129.9%、+1223.4%、-31.9%[23] - 2024年中国内地、香港、其他区域营业额占比分别为94.20%、5.79%、0.01%，同比变动分别为+464.0%、-85.5%、-77.8%[24] 公司生产建设情况 - 2024年公司建成两条新的中尺寸生产线，2025年计划再投入建设两条[21][28] 公司人员相关情况 - 2024年12月31日集团共有3,297名雇员，回顾期内员工总成本为2.718亿元[38] - 2024年12月31日集团全体雇员包括2182名男性（约66.2%）及115名女性（约33.8%），高级管理层3人均为男性[110] - 2024年12月31日集团雇员总数为3297人，男女比例为1.96:1，整体人员流动率为3.40%[144] - 按地理区域划分，中国内地雇员3295人，香港雇员2人[145] - 按年龄划分，18 - 30岁雇员2322人，31岁及以上雇员975人[145] - 2024年通过ECP认证和结构优化，高级工程师和资深工程师占比提升至50%，中级及以上技术员占比增至58%[145] - 2024年集团受训雇员比例达百分百[147] - 雏鹰训练营为期两周，人均受训时长88小时，另有近十小时户外拓展训练[147] - 2024年集团全员线上学习人均超六小时[149] - 2024年领导力提升项目举办四场分享会，发起十余个内部培训项目[150] - 2024年工会投入约60.5万元开展员工活动[152] 公司社会责任与环保情况 - 2024年集团投入约116万元新建环保设施，投入约14.1万元用于环境保护及体系管理[153] - 2024年集团节电693.8万千瓦，节水27.1万吨[153] - 2024年集团开展四场次公益志愿活动，累计输出志愿服务65.5小时[154] 公司客户与供应商情况 - 回顾期内集团最大客户及五大客户分别占营业额约19%及72%，2023年为53%及89%[40] - 回顾期内集团最大供应商及五大供应商分别占采购额约35%及53%，2023年为13%及42%[40] - 2024年度，最大供应商采购占比35%，五大供应商共占53%；最大客户销售占比19%，五大客户共占72%[173] 公司重大事项情况 - 2024年12月31日集团并无重大或然负债[32] - 截至2024年12月31日止年度，集团未牵涉任何重大诉讼[33] - 2024年12月31日集团并无持有重大投资[35] - 回顾期内集团并无进行任何重大附属公司、联营公司或合营企业收购或出售交易[36] - 2024年12月31日集团概无有关2025年12月31日止年度的重大投资或资本资产的具体计划[37] - 截至2024年12月31日止年度，公司无严重违反职业安全、生产物料及排放相关法规[159] - 截至2024年12月31日止年度，公司无购买、赎回或出售本公司任何上市证券[169] - 截至2024年12月31日止年度，公司无作出任何捐赠或慈善捐款[172] 公司治理与制度情况 - 公司董事会落实高水平企业管治和业务操守，目标为股东和客户提升价值[58] - 公司使命是使用先进技术构建可持续互联未来[59] - 公司价值观包括变革、创新、问责、卓越[61] - 截至2024年12月31日止年度，公司遵守企业管治守则，除公司秘书非雇员外[62] - 公司指派财务及投资者关系部副总监Clara SIU女士为公司秘书联络人[63] - 截至2024年12月31日，TCL科技和TCL华星全面遵守不竞争契据，独立非执行董事信纳该契据已获遵守[64] - 截至报告日期，董事会由9名董事组成，包括非执行董事、执行董事和独立非执行董事[69] - 2024年董事会举行了4次定期会议和1次额外会议，公司举行了3次股东大会[73] - 2024年多数董事在董事会定期会议、额外会议和股东大会的出席率较高，如廖骞先生等出席率达100%[74] - 董事会定期会议通知会在会前至少14天送达全体董事，其他会议一般给予合理通知[74] - 董事会或董事委员会会议前至少3天会发送议程及文件，确保董事做好准备[75] - 公司设立有效机制确保董事会获独立观点，2024年进行年度审阅认为机制有效[75] - 涉及利益冲突交易由无重大权益的独立非执行董事出席的董事会处理，相关董事放弃投票[78] - 公司为董事及人员因企业活动被采取法律行动设有保险保障[79] - 2024年12月27日前主席为廖骞先生，首席执行官为欧阳洪平先生，之后职责由全体执行董事及高管共同承担[80][81] - 公司现有1名非执行董事廖骞先生和4名独立非执行董事，徐慧敏女士和李扬先生于2024年股东周年大会获重选，廖骞先生和徐岩先生于2023年股东周年大会获重选，均无指定年期，阳秋林女士于2024年5月23日新获委任，任期至2025年5月23日[82] - 截至2024年12月31日止年度，董事会符合上市规则有关委任最少三名独立非执行董事及其中至少一位拥有适当会计专业资格或相关财务管理专长的要求[83] - 徐慧敏女士及李扬先生均已任职董事会超九年，其续任应以独立决议案形式由股东审议通过[83] - 根据公司细则，每次股东周年大会上，当时三分之一的董事应轮值退任，每名董事至少每三年轮值退任一次，且退任董事合资格膺选连任[85] - 提名委员会认为重选徐慧敏女士及李扬先生符合公司及股东整体利益，董事会已推荐股东于应届股东周年大会上重选[85] - 截至2024年12月31日止年度，公司为董事安排合适培训，全体董事接受了关于上市公司董事角色、职能及职责的培训[88] - 董事会采纳的董事证券交易操守守则条款严格程度不逊于标准守则，2024年全体董事均遵守相关规定[89] - 董事会就雇员买卖公司证券制定书面指引，条款严格程度不逊于标准守则[90] - 截至2024年12月31日止年度，董事会辖下设有薪酬、审核、提名三个委员会[93] - 审核委员会会议中，徐慧敏女士、李扬先生、徐岩先生出席率为100%（2/2），阳秋林女士出席率为100%（1/1）[94] - 薪酬委员会会议中，廖骞先生出席率约66.7%（2/3），欧阳洪平先生、徐慧敏女士、李扬先生、徐岩先生出席率为100%（3/3），阳秋林女士出席率为100%（1/1）[94] - 提名委员会会议中，廖骞先生出席率约66.7%（2/3），欧阳洪平先生、徐慧敏女士、李扬先生、徐岩先生出席率为100%（3/3），阳秋林女士出席率为100%（1/1）[94] - 审核委员会现包括四位独立非执行董事，通常每年最少举行会议两次[96] - 截至2024年12月31日止年度，审核委员会举行了两次会议[97] - 审核委员会建议续聘安永会计师事务所担任公司截至2025年12月31日止年度外聘核数师[97] - 提名委员会现由非执行董事廖骞先生担任主席，截至2024年12月31日止年度举行了三次会议[100] - 提名委员会主要职责包括检讨及监察董事会架构、物色董事人选等[101] - 提名委员会在2024年进行了检讨董事会架构、评估独立董事独立性等工作[101] - 公司于2018年12月28日采纳提名政策，2019年1月1日生效[103] - 2024年12月31日及年报日期，董事会由7名男性和2名女性组成，女性占约22%，2023年12月31日为14%[106] - 公司设定在董事会中委任至少一名不同性别的董事的初步目标并已达成[106] - 提名委员会及董事会将不时检讨董事会的目标性别多元化比例[106] - 提名委员会至少每年讨论董事会多元化政策及组成的变动并向董事会提出建议[107] - 董事会于2024年检讨董事会多元化政策，认为政策已妥善实施且有效[107] - 执行董事部分薪酬与表现挂钩，部分可由长期奖励计划组成，包括购股权及受限制股份[115] - 非执行董事酬金按投入时间和承担责任厘定，袍金包括董事袍金和董事会酌情授予的购股权利[116][121] - 董事负责为每个财务期间编制账目，公司核数师申报责任声明在第51 - 54页，财务报表采用持续经营基准[118][119] - 管理层每月向全体董事提供公司表现、财务状况及前景的更新资料[123] - 董事会负责维持及检讨公司风险管理及内部监控系统，至少每年检讨成效[124] - 公司内部监控小组定期检查，年度预算及季度财务报告送交董事会[125] - 审核委员会每年审阅外聘核数师研究结果和内部审核团队报告[125] - 董事会认为截至2024年12月31日止年度风险管理及内部监控系统足够有效[126] - 公司内部审核团队至少每年向董事会提交详细报告[128] - 公司实施内部监控机制确保关联交易按规定进行，2024年关联交易详情在第47 - 49页[130] - 2024年支付给核数师的法定审计服务酬金为145.5万港元，非审计服务酬金为14.4万港元[131] - 公司秘书张宝文女士在2024年接受不少于15小时相关专业培训[134] - 2024年公司在香港举行电话会议及投资者会议，与会者反应正面[135] - 持有公司缴足股本十分之一的股东有权要求董事会召开股东特别大会[139] - 2024年公司检讨现行股东通讯政策，认为已妥善实施且有效[140] - 2024年公司细则未修订[141] 公司股息与股份相关情况 - 董事会不建议公司就2024年度派付任何末期股息（2023年：无）[157] - 2024年12月31日，公司可供分派储备为人民币167,911,000元，无建议宣派末期股息[171] - 2025年5月20日至23日暂停办理股份过户登记手续，记录日期为5月23日[165] - 截至2024年12月31日，TCL科技和TCL华星均

文章核心观点 - 华显光电2024年度营收增长76.6%至45.49亿元，纯利大幅增长404.2%，产品组合多元化及中尺寸产品高单价带动业绩增长 [1][2] 公司业绩情况 - 截至2024年12月31日止年度，公司收入为45.49亿元，同比增长76.6% [1] - 母公司拥有者应占溢利为6597.9万元，同比增长404.2%，每股基本盈利为3.15分 [1] 业务合作与商业模式 - 集团深化与TCL华星的合作，与TCL华星t9生产线组成面板模组一体化商业模式，为一线品牌客户提供定制化服务 [1] 各产品销售情况 - 平板类模组销量同比增加12.9倍，达520万片，营业额达9.26亿元 [1] - 商用显示产品销量同比增长3.9倍，达120万台，营业额达10.122亿元 [1] - 手机类模组销量同比下降11.6%，营业额为1.8551亿元 [1] 产品组合与销售数据 - 2024年第四季度平板类模组及商用显示产品销量环比增加12.0%，达1560万片，总销量达4930万片，同比增加3.6% [2] - 中尺寸产品高单价带动整体销售产品平均售价同比增加65.9%至97.3元，带动整体营业额同比增长76.6%，达45.494亿元 [2]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日止年度，公司收入为4,549,406千元人民币，较2023年的2,576,806千元人民币增长76.6%[2] - 2024年毛利为196,319千元人民币，较2023年的174,051千元人民币增长12.8%[2] - 2024年本年度溢利为65,979千元人民币，较2023年的13,086千元人民币增长404.2%[2] - 2024年母公司拥有者应占每股基本盈利为人民币3.15分，较2023年的人民币0.62分增长408.1%[2] - 2024年非流动资产合计为1,021,849千元人民币，2023年为812,500千元人民币[7] - 2024年流动资产合计为2,507,979千元人民币，2023年为1,719,377千元人民币[7] - 2024年流动负债合计为2,445,762千元人民币，2023年为1,509,797千元人民币[7] - 2024年净流动资产为62,217千元人民币，2023年为209,580千元人民币[7] - 2024年非流动负债合计为13,437千元人民币，2023年为12,632千元人民币[8] - 2024年净资产为1,070,629千元人民币，2023年为1,009,448千元人民币[8] - 2024年客户合约收入为4549406千元人民币，2023年为2576806千元人民币[24][28] - 2024年销售存货成本为4353087千元，2023年为2402755千元[35] - 2024年融资成本为11402千元，2023年为651千元[37] - 2024年所得税支出总额为1523千元，2023年为5261千元[40] - 2024年母公司拥有者应占溢利为65979000元，2023年为13086000元[42] - 2024年存货总额为325988千元，2023年为200641千元[44] - 2024年应付贸易账款为1836106千元，2023年为1049888千元[48] - 2024年末集团银行融资7.9亿人民币，已运用4.91776亿人民币；2023年末银行融资17.6亿人民币，已运用4.35618亿人民币[50] - 2024年末公司已发行普通股总数21.14307929亿股，其中1739.9523万股，相当于1308万元人民币由股份奖励计划受托人持有，与2023年相同[51] - 2024年集团毛利1.963亿人民币，同比增12.8%，毛利率4.3%；母公司拥有者应占溢利6600万元人民币，同比增404.2%[55] - 2024年12月31日，归属母公司所有者权益总值为人民币10.706亿元，2023年为人民币10.094亿元；资本负债率为零，2023年为0.1%[63] - 2024年最大客户及五大客户分别占公司营业额约19%及72%，2023年为53%及89%[75] - 2024年最大供应商及五大供应商分别占公司采购额约35%及53%，2023年为13%及42%[75] 各业务线收入数据关键指标变化 - 2024年来自中国内地的客户合约收入为4285556千元人民币，2023年为759949千元人民币；2024年来自香港的客户合约收入为263610千元人民币，2023年为1815983千元人民币[24][30][31] - 2024年销售工业产品收入为4505131千元人民币，加工及制造服务收入为44275千元人民币；2023年销售工业产品收入为2511931千元人民币，加工及制造服务收入为64875千元人民币[30][31] - 截至2024年12月31日止年度，来自对公司关连人士销售的收入约为2003959000元人民币，2023年为992260000元人民币[27] - 2024年银行利息收入为35563千元人民币，2023年为35297千元人民币[34] - 2024年补贴收入为4369千元人民币，2023年为14203千元人民币[34] - 2024年出售原材料、样品及废料之收益为14615千元人民币，2023年为15357千元人民币[34] - 2024年增值税额外扣除为24621千元人民币，2023年无此项[34] - 2024年衍生金融工具之变现收益为2694千元人民币，2023年为3353千元人民币[34] - 2024年其他收入及收益总额为83075千元人民币，2023年为86722千元人民币[34] - 2024年集团平板类模组销量同比增12.9倍达520万片，营业额9.259亿人民币；商用显示产品销量同比增3.9倍达120万台，营业额10.122亿人民币；手机类模组销量同比降11.6%，营业额18.551亿人民币[53] - 2024年第四季度集团产品销量环比增12.0%达1560万片，总销量4930万片，同比增3.6%；整体销售类产品平均售价同比增65.9%至97.3元，营业额同比增76.6%达45.494亿人民币[54] - 2024年手机类模组销量3659.89万片，占比74.2%，同比降11.6%；平板类模组销量518.09万片，占比10.5%，同比增1292.0%；商用显示产品销量119.62万片，占比2.4%，同比增386.7%[56] - 2024年手机类模组营业额18.551亿人民币，占比40.8%，同比降19.9%；平板类模组营业额9.259亿人民币，占比20.4%，同比增1472.0%；商用显示产品营业额10.122亿人民币，占比22.2%，同比增1129.9%[57] - 2024年中国内地营业额42.856亿人民币，占比94.20%，同比增464.0%；香港营业额2.636亿人民币，占比5.79%，同比降85.5%；其他地区营业额0.2百万人民币，占比0.01%，同比降77.8%[58] 应收贸易账款相关数据关键指标变化 - 2024年应收贸易账款及应收票据账面净值中关联人士款项为773490000元，占比73%；2023年为127322000元，占比23%[45] - 2024年应收贸易账款减值亏损拨备年末为841千元，2023年为642千元[46] - 2024年应收贸易账款少于6个月预期信贷亏损率为0.08%，2023年为0.12%[47] 财务报告准则相关情况 - 公司本年度财务报表首次采纳香港财务报告准则第16号修订、香港会计准则第1号修订等多项准则修订[13] - 公司未应用已颁布但尚未生效的香港财务报告准则，拟于生效时应用[14] - 香港财务报告准则第18号及相应修订将于2027年1月1日或之后开始的年度期间生效，允许提早应用并须追溯应用[15][17] - 香港财务报告准则第19号允许符合资格实体选择应用削减披露规定，公司不符合资格，部分附属公司考虑应用[17] - 香港财务报告准则第9号及香港财务报告准则第7号修订须追溯应用，预期对公司财务报表无重大影响[18] - 香港财务报告准则第10号及香港会计准则第28号修订可于现时采纳，将前瞻性应用[19] - 香港财务报告准则第1号、7号、9号、10号及香港会计准则第7号修订于2026年1月1日或之后开始的年度期间生效[16] - 香港财务报告准则第9号及香港财务报告准则第7号涉及依赖自然能源生产电力合约的修订于2026年1月1日或之后开始的年度期间生效[16] - 香港财务报告准则第18号取代香港会计准则第1号，对损益表呈列等提出新规定[15] - 香港财务报告准则第19号要求符合资格实体为香港财务报告准则第10号界定的附属公司且无公共受托责任等[17] 公司未来规划与市场展望 - 2025年消费电子市场在政策推动下有增长潜力，智能手机市场增速预计放缓但需求仍增长，A - Si LCD面板将为显示模组业务提供支撑[59] - 公司计划于2025年再投入建设两条中尺寸生产线[60] 公司资金与资产相关情况 - 2024年12月31日，现金及现金等值项目及定期存款结存为人民币8110万元，其中6.6%为美元，93.4%为人民币[62] - 2024年12月31日，财务存款结存为人民币12.005亿元，存放于TCL科技[62] - 2024年12月31日，公司无抵押资产、重大或然负债、重大投资、重大收购及出售交易[64][65][70][71] 公司诉讼与合规情况 - 截至2024年12月31日止年度，公司未牵涉任何重大诉讼[66] 公司人员与成本情况 - 2024年12月31日，公司共有3297名雇员，员工总成本为人民币2.718亿元[73] 公司贸易条款与合作情况 - 公司与客户买卖条款主要为记账方式，信贷期一般30至90天，为贸易应收款购买信用保险[76] - 2022年9月起公司受益于TCL华星稳定的材料供应[78] 公司证券交易与股息情况 - 截至2024年12月31日止年度，公司或附属公司无购买、赎回或出售公司上市证券[79] - 董事会不建议公司就2024年度派付末期股息（2023年：无）[80] 公司股份登记与会议安排 - 公司股份登记处2025年5月20日至23日暂停办理股份过户登记手续，记录日期为5月23日[81] - 公司将于2025年5月23日举行股东周年大会[82] 公司管治与守则遵守情况 - 公司秘书张宝文女士非公司雇员，偏离企业管治守则[83] - 2024年度公司指派财务及投资者关系部副总监Clara SIU女士为张女士联络人[84] - 全体董事确认2024年度遵守证券交易标准守则及公司操守守则[85] 公司委员会与董事会组成情况 - 截至公布日期，审核委员会由四名独立非执行董事组成[86] - 截至公布日期，董事会包括主席兼非执行董事廖骞等10人[88]

报告公司投资评级 报告未对华顯光電(00334.HK)进行评级 [1] 报告的核心观点 1) 华顯光電第二季度总收入为9.1亿元人民币,同比增长43.3%,但总显示模组出货量同比下降25.5%至894.9万片,其中智能手机显示模组销量大跌51.0%至565.8万片 [1] 2) 得益于平板和学习机显示模组销售的增长,该业务在第二季度占总显示模组销售的31.3%,抵消了智能手机市场的压力 [1] 3) 公司毛利率进一步下滑至3.8%,净利润率仅为0.4%,利润水平仍是关注重点,公司的议价能力相对较弱 [1] 4) 尽管市场最近有所回升,但公司仍需通过开拓新业务和提升利润空间等方式才能实现重大转变 [1] 财务数据总结 1) 2023年公司总收入为25.77亿元人民币,同比下降38.8% [1] 2) 2023年毛利为1.74亿元人民币,毛利率为6.8% [1] 3) 2023年净利润为1.31亿元人民币,同比下降92.3% [1] 4) 2023年公司资产负债率为60.1%,流动比率为113.9% [11] 同业比较 1) 华顯光電的市值为3.89亿港元,市盈率为13.0倍,低于同行业平均水平 [4] 2) 公司毛利率6.8%,低于同行业平均8.7% [4] 3) 公司股本回报率为2.7%,也低于同行业平均-3.4% [4]

报告公司投资评级 - 报告给予CDOT (00334.HK)股票评级为NR(未评级) [1] 报告的核心观点 销量表现 - 2024年Q2CDOT的收入为人民币909.3百万元,同比增长43.3% [2] - 但发货量(含加工模组)同比下降25.5%至900万台 [2] - 其中显示模组销量同比下降29.1%至820万台,其中智能手机模组销量同比暴跌51.0%至570万台,占总销量的63.2% [2] - 智能手机模组销量在Q2表现疲弱,主要是由于主要客户的库存消化和失去一个主要客户 [2] - 但主要客户在2H的订单能见度相对稳定,公司还成功获得一家中国制造商的新订单,有望在2024年下半年实现反弹 [2] 新市场拓展 - 得益于CSOT对中尺寸面板的支持,平板电脑和学习设备显示模组的销售在2024年上半年做出了重大贡献 [2] - 2024年Q2这些产品的收入占比达到31.3%,为公司带来了新的收入来源,抵消了智能手机市场的压力 [2] - 但这些新产品的贡献可能会比较波动,因为产品周期较长 [2] 利润率压力 - 2024年上半年CDOT的毛利率进一步下降至3.8% [2] - 主要是受到智能手机制造商的压力,以及平板电脑和学习设备显示模组销售占比上升 [2] - 净利率也被挤压至0.4% [2] - 利润率仍是我们关注的主要问题,较低的利润率削弱了公司抵御市场波动的能力 [2] - 更重要的是,公司的议价能力较弱,每个显示模组的销售额增加幅度相似,意味着随着业务线的扩张,盈利能力并没有同步改善 [2] 总结 - 目前为时尚早,我们认为只有新业务、提高议价能力和利润率的措施,才能为公司带来重大转机 [2]