报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 1. 2024H1公司实现营业总收入1.56亿元（YOY-15.4%），实现归母净利润1996.2万元（YOY-45.2%），其中营收下滑主要系受部分海外零部件认证测试滞后影响及余热回收领域需求疲软影响 [10] 2. 2024Q2单季公司实现营业收入9440.9万元（YOY-6%,QOQ+53.4%），实现归母净利润1160.8万元（YOY-42.8%,QOQ+39%），盈利能力边际改善 [10] 3. 受下游需求及原材料价格扰动，公司2024H1实现综合毛利率25.5%（YOY-7.7pcts），2024Q2单季度实现毛利率25.3%（YOY-6.9pcts,QOQ-0.5pcts） [10] 4. 公司加大研发投入，在风电全场景热管理、储能及数据中心、氢燃料电池等多个领域投入技术预研，并与相关行业内头部企业进行样品开发 [10] 5. 公司募投主体已于2024年6月竣工相应设备开始进场，产线布局稳步推进，预计下半年有望投产放量 [10] 6. 公司2024年8月22日发布公告，拟设立全资子公司用以完善多元化产业布局，融入当地产业集群，以期提升综合竞争力，进一步打开成长空间 [10] 财务数据总结 1. 预计公司2024-2026年营业收入分别为387/449/526百万元，同比分别+12.6%/+16.1%/+17.1% [10] 2. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为55/61/68百万元，同比增速分别为12%/+10%/+13%，EPS分别为0.63/0.69/0.78元/股 [10] 3. 公司2022-2026年毛利率分别为28.77%/31%/26.75%/27.27%/26.96%，净利率分别为15.29%/18.23%/14.31%/13.5%/12.99% [15][16] 4. 公司2022-2026年ROE分别为13.47%/14.13%/11.4%/11.4%/11.68% [16]

产品应用领域 - 公司产品广泛应用于风力发电、余热回收、轨道交通、空压机、工程机械、汽车等多个领域[41] 新兴领域布局 - 公司大力布局储能热管理、氢能热管理、数据中心液冷热管理等新兴领域并取得显著进展[41] 客户合作 - 公司与阿特拉斯•科普柯、日立、远景能源、三一、东方电气、阿尔斯通、博世等国内外众多知名企业建立了稳定并长久的合作关系[43] 生产模式 - 公司采用"以销定产"的生产模式，根据客户定制化产品需求进行生产[46] 销售模式 - 公司采取"直接销售"的销售模式，积极参加各种专业领域展会、行业论坛等渠道获取客户[47] 研发模式 - 公司研发模式分为内部自主研发模式与市场需求导向研发模式[48] 产学研合作 - 公司先后与多所高校建立了产学研合作关系，并获得"江苏省高新技术企业"和"江苏省企业认定技术中心"认定[49] 市场拓展进展 - 公司在风电、轨道交通、储能、氢能、数据中心液冷热管理等领域市场拓展取得进展[53] - 公司在风电全场景热管理、储能及数据中心热管理、氢燃料电池热管理等领域通过技术预研和客户需求定制开发方式,配置了各类热管理系统化解决方案,为相关行业头部企业进行样品开发,为争取未来更多的市场份额打下基础[55] 募投项目进展 - 公司募投厂区主体工程建设及相关配套基础建设全面竣工,已完成消防验收,募投项目有序推进[6,7,10,11] - 公司募投建设项目从工程建设阶段进入到产线布局阶段,向顺利投产有序推进[56] 财务数据 - 公司总资产为568,438,452.16元,较上年末降低2.28%;总负债为123,082,394.62元,较上年末降低9.75%;归属于上市公司股东的净资产为442,968,387.94元,较上年末减少0.02%[56] - 公司完成营业收入155,936,482.55元,同比下降15.38%,主要原因是受锂电建设项目放缓和海外客户部分新项目的其他核心零部件认证测试滞后[57] - 公司实现净利润19,961,966.86元,同比下降45.24%,主要原因是营业收入下降、毛利率下降[58][59] - 公司的货币资金较期初增加53.86%,主要是结构性存款到期后转为银行存款[66] - 公司的固定资产较期初增加84.87%,主要是募投项目的建筑物部分完工转入[66] - 公司的在建工程较期初减少95.15%,主要是募投项目的建筑物部分完工转入固定资产[66] - 营业收入较上年同期下降15.38%[68] - 毛利率较上年同期下降7.73个百分点[68] - 营业利润较上年同期下降51.02%，主要原因是产品销售毛利贡献额下降[68] - 净利润较上年同期下降44.94%[68] - 换热系统收入较上年同期下降40.05%，主要受锂电建设项目放缓和海外客户项目认证测试滞后的影响[73] - 内销收入较上年同期下降19.77%，主要受锂电建设项目放缓的影响[73] - 外销收入较上年同期下降8.47%，主要受海外客户项目认证测试滞后的影响[73] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长274.31%，主要是票据贴现和到期托收增加[74] - 投资活动产生的现金流量净额较上年同期增长131.80%，主要是收到到期的结构性存款增加[74] 风险管理 - 公司采用与下游客户建立绑定铝价浮动的调价机制降低铝价波动对利润水平的影响[88] - 公司采取远期锁汇、掉期交易等金融工具规避汇兑风险[88] - 公司积极开拓新的销售区域,提高贸易政策宽松国家和地区的销售规模,尽量减少贸易摩擦对公司经营造成的影响[88] 关联交易 - 公司存在重大关联交易事项[90] - 公司预计发生7,500,000.00元的日常性关联交易,实际发生1,916,941.10元[95] - 公司还发生了879,657.93元其他日常性关联交易[96] - 公司存在与关联方的债权债务往来,期末余额合计1,797,004.63元[100] 资产受限 - 公司部分资产受限,占总资产2.56%,主要为银行保证金和已背书未终止确认的应收票据[104][105] 股权结构 - 公司控股股东和实际控制人未发生变化,持股比例分别为32.69%和50.78%[106][108][109] - 公司董事、监事、高级管理人员持股比例合计为56.543%[120] 人员情况 - 公司员工总数为471人，其中管理人员70人，生产人员319人，销售人员22人，技术人员52人，财务人员8人[125] - 公司员工中本科学历57人，专科学历76人[126] 其他 - 公司在节水、节能、减排,实现国家"双碳"战略目标方面,换热器起到了非常重要的作用[62] - 公司的经营业绩可能受到宏观经济周期性波动的影响[63] - 公司持有银行理财产品余额为95,000,000元[77] - 公司报告期内存在诉讼、仲裁事项,涉及金额为567,845.05元,占期末净资产的0.13%[92][93] - 公司存在已披露的承诺事项[90] - 公司部分资产被查封、扣押、冻结或者被

会议审议 - 审议通过《公司2024年半年度报告及摘要》[5] - 审议通过《关于对外投资设立全资子公司的议案》[6] - 审议通过《关于募集资金存放与实际使用情况的专项报告》[7][8] 投资计划 - 公司拟以3000万元自有资金出资设立全资子公司[6]

募集资金情况 - 2022年公开发行2100万股，每股6.5元，募资总额1.365亿元，净额1.2301811322亿元[2] - 2022年12月28日收到超额配售315万股募资总额2047.5万元，净额2047.5万元[3] - 募集资金净额为143,493,113.22元[18] 项目投入情况 - 截至2024年6月30日，年产节能高效换热系统及换热器生产基地项目计划投资1.2849311322亿元，累计投入6403.394619万元，进度49.83%[5][18] - 截至2024年6月30日，研发中心建设项目计划投资1500万元，累计投入364.2万元，进度24.28%[5][19] 资金使用情况 - 2023年1月使用募集资金置换预先投入募投项目自筹资金166.175192万元[10][19] - 2024年同意使用不超9000万元闲置募集资金现金管理[12][20] - 截至2024年6月30日，使用闲置募集资金买理财产品7000万元，余额7000万元，已到期收益299.35万元[6][14][20] 其他情况 - 截至2024年6月30日，募集资金存储余额888.560218万元[6] - 截至2024年6月30日，不存在变更募集资金用途情况[15] - 本报告期投入募集资金总额14,918,524.25元，已累计投入67,675,946.19元[18] - 变更用途的募集资金总额为0，比例为0%[18]

市场扩张和并购 - 公司拟3000万元自有资金在无锡滨湖设全资子公司[3] - 子公司暂定名无锡方盛汇能科技有限公司[8] - 公司现金实缴出资3000万元，持股100%[9] 其他新策略 - 投资目的是完善产业布局，提升竞争力[10] 交易情况 - 交易不构成重大资产重组和关联交易[3][4] 流程进度 - 2024年8月21日董事会通过设子公司议案[5] - 投资尚需履行工商登记手续[6]

会议信息 - 2024年8月21日在公司会议室现场召开会议[5] - 2024年8月11日书面发出监事会会议通知[5] - 会议主持人是监事会主席徐伟斌[3] 审议情况 - 审议通过《2024年半年度报告及摘要》等两项议案[6][7] 报告披露 - 《2024年半年度报告》等报告于8月21日在指定平台披露[5][6][7]

理财额度与余额 - 2024年度公司计划用1.5亿自有资金买理财产品，可滚动使用，有效期12个月[2] - 截至2024年7月26日，公司自有资金买的理财产品未到期余额6500万元[2] 近期理财购买情况 - 本次买江苏银行三款理财产品，金额1000万、1500万、1500万，预计年化收益率2.65%、2.65%、2.39%[4] - 2024年7 - 8月有多笔江苏银行理财购买，金额及预计年化收益率不等[9][10] 到期理财情况 - 2024年4 - 6月有两笔江苏银行理财到期，本金全部收回[11]

资金管理 - 公司拟用不超9000万元闲置募集资金现金管理，额度内可循环，期限最长12个月[2] 委托理财 - 委托江苏银行两款结构性存款，金额2000万和1000万，预计年化2.85%和2.71%[4] - 有多笔委托理财，如江苏银行2000万（2.85%）等[10] - 未到期宁波银行存款2000万，预计年化2.90%[11] 到期情况 - 多笔已到期委托理财全部收回本金，如江苏银行1500万（3.00%）等[12] - 多笔产品明确募集资金、利率及收回时间[13]

现金管理 - 公司拟用不超9000万元闲置募集资金现金管理，期限最长不超12个月[2] 存款产品 - 委托江苏银行无锡开发支行2000万元结构性存款，预计年化2.90%，期限6个月[4] - 多笔过往结构性存款到期本金全部收回，涉及江苏、宁波银行[9][10][11]

理财额度与余额 - 2024年度计划购买理财产品额度15000万元，资金可滚动使用，有效期12个月[2] - 截至2024年5月16日，自有资金购买理财产品未到期余额7000万元[2] 近期购买产品 - 2024年5月16日购两款江苏银行产品，金额1000万和2000万，预计年化收益率2.95%和2.08%[4] 产品到期情况 - 2024年1月26日、3月21日到期产品本金全部收回[9] - 多笔产品将在2024年不同时间到期[8]