会议信息 - 会议于2025年6月16日在山东省德州市临邑县花园东大街16号公司会议室召开[2] - 应出席董事7人，出席和授权出席3人[2] 议案表决 - 《关于全资子公司拟进行项目投资建设的议案》表决结果为同意7票、反对0票、弃权0票[4] - 该议案已通过公司董事会战略委员会2025年第一次会议审议[4] - 该议案不涉及关联交易，无需回避表决，无需提交股东会审议[4]

新产品和新技术研发 - 公司获《发明专利证书》，发明为坩埚自动清理装置及元素分析仪[2] - 专利号ZL 2020 1 1313151.4，2020年11月20日申请[2] - 2025年6月6日授权公告，应用于有机元素分析仪产品[2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内科学仪器“小巨人”，全产业链布局构筑竞争优势，有机元素及样品前处理基本盘稳固，色谱仪市场空间广阔且国产替代正当时，发力相关色谱仪产品成长空间大有可为，预计未来营收和净利润将增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 科学仪器“小巨人”，全产业链布局构筑竞争优势 - 公司成立于2006年，专注科学仪器，多领域布局，获多项认证和称号，凸显创新研发能力 [14] - 公司通过并购扩张成行业知名企业，2022年登陆北交所 [15] - 截至2025年Q1，公司实际控制人持股19.21%，管理层稳定且经验丰富 [19][20] - 截至2024年，公司有研发人员136名，占比23.45%，获专利168项，牵头多项科研项目 [22][26] - 公司坚持“多品牌、多品种”战略，有成熟和新开发产品系列，投资多家企业拓展业务领域 [29][32] - 公司产品分类丰富，覆盖多系列，核心零部件自产化率高，下游客户广泛 [35][38][39] - 2024年公司营收净利润双跌，2025年一季度营收0.55亿元，同比增37.9%，净利润回升 [40] - 2024年科学仪器业务等各业务有不同表现，色谱光谱系列收入占比提高 [44] - 公司毛利率领先，期间费用率呈上升趋势，资产负债结构健康，现金充裕 [49][50] 有机元素及样品前处理基本盘稳固，市场地位领先 - 2024年有机元素和样品前处理系列产品营收占比51.95%，构成业绩“稳定器” [55] - 公司在两大核心赛道构建多元化产品矩阵，核心产品销量领先，持续深化客户服务 [60][63] - 公司通过资本运作布局多领域，通用设备部分产品销售有增长，电位滴定仪指标达国际水准 [69][70] 重点布局色谱仪广阔市场，构筑第二成长曲线 - 色谱仪行业产业链上下游协同，分为气相和液相色谱，核心零部件协同作用 [73][75][76] - 2019 - 2024年中国色谱仪市场规模从92亿元增至160亿元，CAGR约11.7% [78] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营收3.7、4.5、5.4亿元，归母净利润0.5、0.7、1.0亿元，对应EPS为0.54、0.82、1.13元/股，对应PE为34.8、23.0、16.7x [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内科学仪器“小巨人”，全产业链布局构筑竞争优势，有机元素及样品前处理基本盘稳固，色谱仪业务成长空间大有可为，看好公司产品市占率持续提升与高端分析仪器国产化提速 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 科学仪器“小巨人”，全产业链布局构筑竞争优势 - 公司成立于2006年，专注科学仪器事业，多领域布局，获多项认证，凸显创新研发能力 [14] - 公司通过并购扩张成行业知名企业，2022年成功登陆北交所 [15] - 公司持股比例稳定，创始人持股19%，前十大股东持股四成，管理层稳定且经验丰富 [19][20] - 公司研发投入增长，专利众多，牵头多项科研项目，参与制定行业标准 [20][22][26] - 公司坚持“多品牌、多品种”战略，打造独立品牌认知，产品覆盖多系列多领域 [29][35] - 公司产品核心零部件自产化率高，下游客户来源广泛 [38][39] - 受行业环境影响，公司2024年营收净利润双跌，2025年一季度业绩显著恢复 [40] - 有机元素分析、样品前处理系列提供稳定现金支撑，色谱后来居上成利润支撑点 [44] - 公司毛利率领先同行业，期间费用率总体呈上升趋势，资产负债结构健康，现金充裕运营能力强 [49][50] 有机元素及样品前处理基本盘稳固，市场地位领先 - 公司在有机元素分析及样品前处理领域收入贡献占主导，形成稳固基本盘 [55] - 公司在两大核心赛道构建多元化产品矩阵，以凯氏定氮仪、微波消解仪为核心确立稳固地位 [60] - 两大核心赛道产品持续深化客户服务，拓展客户规模 [63] - 公司在两大领域形成技术优势与市场地位，核心产品性能对标国际厂商，参与标准制定 [67] - 公司通过多元资本运作布局多领域，通用设备系列电位滴定仪技术指标达国际水准 [69][70] 重点布局色谱仪广阔市场，构筑第二成长曲线 - 色谱仪行业产业链上下游协同，上游技术壁垒高，下游应用领域广泛 [73] - 色谱仪分为气相色谱和液相色谱，两者原理和应用场景有差异，核心零部件协同作用 [75][76] - 国内色谱仪市场规模持续扩大，2019 - 2024年年均复合增长率约达11.7% [78] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司实现营收3.7、4.5、5.4亿元，归母净利润0.5、0.7、1.0亿元，对应EPS为0.54、0.82、1.13元/股，对应PE为34.8、23.0、16.7x [3]

公司变更 - 2025年4月27日、5月20日分别召开会议审议通过变更注册资本及修订《公司章程》议案[2] - 2025年6月6日完成工商变更登记及章程备案，换发《营业执照》[3] - 公司注册资本由8457.98万元变更为8517.98万元[3] 公司信息 - 统一社会信用代码为913701007926213730[3] - 成立日期为2006年11月29日[3] - 法定代表人为张振方[3] - 住所为山东省济南市高新区经十路7000号汉峪金谷A3地块1号楼第四层[3] - 经营范围包括一般及许可项目[4] 其他 - 备查文件为《海能未来技术集团股份有限公司营业执照》[4] - 公告发布时间为2025年6月6日[5]

回购方案 - 2025年3月20日审议通过回购股份方案[3] - 回购价格上限调为不超过14.86元/股，5月30日生效[4] - 拟回购资金2800 - 5600万元[5] 回购进展 - 截至5月31日，已回购2460724股，占总股本2.89%[7] - 已支付30429423.22元，占拟回购上限54.34%[7] 后续预计 - 预计剩余回购资金上限25570576.78元[5] - 按新上限预计剩余回购不少于1720765股[5] - 回购期限自3月20日起不超12个月[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收3.10亿元同比下滑9.06%，归母净利润1307.17万元同比下滑70.99%；2025Q1营收5549.92万元同比增长37.85%，归母净利润-51.94万元 [4] - 看好公司新产品达行业领先水平且国产替代积极进行，上调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为0.47/0.53/0.64亿元，对应EPS为0.55/0.62/0.75元/股，对应当前股价PE为31.2/27.8/23.0倍 [4] 各部分总结 产品销售情况 - 2025Q1有机元素分析和样品前处理系列在多领域开拓新用户收入增长大；2024年海森仪器药品检测仪器导入市场销售收入同比增长；2025Q1高效液相色谱仪产品投入加大收入增长大，其关键性能等达国内先进水平，技术达国外主流产品同等水平，未来有望成重要营收增长点；2024年GC - IMS相关产品收入同比增长，在多行业实现业务突破 [5] 政策影响 - 国家鼓励设备更新政策加强对国产科学仪器支持，高校设备更新已开始，海关、市场监管机构下属单位预计下半年开始，对公司有积极影响 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|341|310|376|439|504| |YOY(%)|18.7|-9.1|21.2|16.7|14.8| |归母净利润(百万元)|45|13|47|53|64| |YOY(%)|1.4|-71.0|258.3|12.4|21.0| |毛利率(%)|67.0|64.6|65.1|64.9|64.8| |净利率(%)|11.2|1.9|10.8|11.2|12.2| |ROE(%)|7.5|1.2|8.2|9.2|10.6| |EPS(摊薄/元)|0.53|0.15|0.55|0.62|0.75| |P/E(倍)|32.5|112.0|31.2|27.8|23.0| |P/B(倍)|2.9|3.1|2.9|2.7|2.5| [7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现不同年份数据及变化情况，如2023 - 2027年流动资产分别为301/269/301/291/364百万元等；还展示了成长能力、偿债能力、营运能力等财务比率情况，如2023 - 2027年营业收入增长率分别为18.7%/-9.1%/21.2%/16.7%/14.8%等 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收3.10亿元同比下滑9.06%，归母净利润1307.17万元同比下滑70.99%；2025Q1营收5549.92万元同比增长37.85%，归母净利润-51.94万元 看好公司新产品达行业领先水平及国产替代工作，上调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为0.47/0.53/0.64亿元，对应EPS为0.55/0.62/0.75元/股，对应当前股价PE为31.2/27.8/23.0倍 [4] 相关目录总结 公司基本情况 - 当前股价17.18元，一年最高最低为19.80/6.00元，总市值14.63亿元，流通市值13.85亿元，总股本0.85亿股，流通股本0.81亿股，近3个月换手率413.86% [2] 产品销售情况 - 2025Q1有机元素分析系列、样品前处理系列在多领域开拓新用户收入增长大；2024年海森仪器药品检测仪器导入市场，销售收入同比增长；2025Q1高效液相色谱仪产品市场投入加大收入增长大，其关键性能等达国内先进水平，技术达国外主流产品同等水平，处于市场导入阶段有望成重要营收增长点；2024年GC - IMS相关产品收入同比增长，在多行业实现业务突破 [5] 政策影响 - 国家鼓励大规模设备更新政策加强对国产科学仪器支持，高校设备更新正在进行，海关、市场监管机构下属单位预计下半年开始，有望对公司产生积极影响 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|341|310|376|439|504| |YOY(%)|18.7|-9.1|21.2|16.7|14.8| |归母净利润(百万元)|45|13|47|53|64| |YOY(%)|1.4|-71.0|258.3|12.4|21.0| |毛利率(%)|67.0|64.6|65.1|64.9|64.8| |净利率(%)|11.2|1.9|10.8|11.2|12.2| |ROE(%)|7.5|1.2|8.2|9.2|10.6| |EPS(摊薄/元)|0.53|0.15|0.55|0.62|0.75| |P/E(倍)|32.5|112.0|31.2|27.8|23.0| |P/B(倍)|2.9|3.1|2.9|2.7|2.5| [7] 财务预测摘要 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入376百万元，营业成本131百万元等 [9]

股票期权注销 - 2025年4月27日会议通过注销2020年股票期权激励计划第二个行权期相关股票期权议案[1] - 期权简称海能JLC1、代码850005[1] - 注销数量4050000份，剩余期权数量0份[4] - 注销日期为2025年5月22日[4] - 本次注销符合规定，不影响公司财务和经营成果[2]

权益分派 - 2024年年度权益分派基准日合并报表归母未分配利润195,904,438.08元[2] - 2024年年度权益分派基准日母公司未分配利润230,250,664.97元[2] - 本次权益分派派发现金红利12,167,865元[2] - 权益分派以81,119,100股为基数，每10股派1.5元现金[3] - 个人股东、投资基金不同持股时间补缴税款标准[5] - 合格境外投资者股东按10%税率代扣代缴所得税，每10股实际派发1.35元[5] - 按总股本折算每股现金红利为0.1428492 [5] - 权益登记日为2025年5月29日，除权除息日为2025年5月30日[6] 股份回购 - 调整后回购股份价格上限为14.86元/股，2025年5月30日起生效[9] 公司信息 - 公司地址为济南市高新区汉峪金谷A3 - 1 - 4，联系人宋晓东，电话0531 - 88874418 [10]