报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为浙江交科，所属行业是工程建设，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员有董事会秘书、财务负责人赵军伟，董事会办公室（战略发展部）林楠芳，市场经营部（国际部）杜国海 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有天风证券、上海九祥资产、上海喜世润投资、富达国际、进门财经、广发证券、长江证券、国盛证券、同泰基金、长城财富保险、圆信永丰、兴华基金、中信证券、东兴基金、华安基金、永赢基金、浙江益恒投资、杭州中柏产资、广东正圆投资、颐和久富投资、上海途灵产资、海通证券、上海建产爱资等 [17][18] 调研机构占比 - 证券公司占比26%，资产管理公司占比17%，投资公司占比17%，其它占比13%，基金管理公司占比22%，保险资产管理公司占比4% [20] 主要内容资料 - **浙江省2025年综合交通投资规划**：2025年浙江省全年计划完成综合交通投资3500亿元、力争3600亿元，建成高速公路160公里等，重点推进多个前期项目，确保开工30个重大项目、力争开工40个，加快建设多个关键项目，全域推进“四好农村路”2.0版，乡镇通三级及以上公路比例达92%，建制村通双车道公路比例达86% [24] - **控股股东交通基建投资规划**：公司控股股东浙江交通集团2024年完成交通投资747亿元，约占全省的18%；2025年计划完成交通投资739亿元以上，推动多个项目开工建设，加速推进部分续建项目，项目总数达31个，项目总投资达5765亿元 [25] - **2025年上半年公司主要经营情况**：2025年上半年公司经营业绩稳中有升，实现营业收入186.47亿元，同比增长1.12%，归母净利润5.45亿元，同比上升6.43%，扣非归母净利润为5.29亿元，同比增长6.19% [25] - **公司毛利率情况**：2025上半年度，公司建筑施工业务毛利率为9.15%，同比增长1.04%；公路养护业务毛利率同比下降，预计后续养护业务毛利率将有所改善 [26] - **公司订单情况**：2025年1 - 6月，公司新承接订单567个，承接订单金额321.57亿元，比2024年同期有所下降；截止2025年半年度末，在建项目合同总额为2240.87亿元，剩余未完工总金额为1332.14亿元 [27] - **公司养护业务发展情况**：公司养护板块有专业和规模优势，上半年养护业务营业收入及新签订单增长良好；下一步将围绕综合交通养护服务需求，发挥协同效应，拓展业务，推广绿色养护 [27] - **公司投资类项目情况**：公司在建投资类项目有股权合作、PPP等多种模式，在建的PPP项目有杭金衢高速至杭绍台高速联络线等 [28] - **易通特基情况**：浙江易通特种基础工程股份有限公司主营地基基础工程施工，下属浙江中锐重工科技有限公司主营工程机械研发等；2025年4 - 6月，易通特基实现营业收入1.88亿元，实现净利润0.13亿元 [28][29] - **公司低空、水利业务布局情况**：报告期内，公司下属公司中标了军民融合无人机项目和水域恢复项目，是业务多元化发展的尝试，未来将继续开拓多元化市场 [29] - **公司新装备、新材料业务发展情况**：下属公司浙江交工装备工程有限公司和浙江中锐重工科技有限公司是新装备产业主力军；公司新材料业务由下属公司实施，未来将持续研发与应用新材料 [29][30] - **公司现金分红规划**：公司利润分配综合考虑多种因素，2024年度向全体股东每10股派发现金股利1.25元，合计派发现金3.34亿元；未来将结合多种因素优化分红规划 [31] - **未来发展规划**：公司正谋划“十五五”发展规划，将围绕“五大业务板块”，以打造新基建链主企业为目标，促进高质量发展 [31]

调研基本情况 - 调研对象为家联科技，所属行业是塑料制品，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员有总经理马恒辉、董事会秘书汪博、财务总监钱淼鲜 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括北京志开投资、财通基金、淳厚基金等众多投资公司、基金管理公司、证券公司、保险资产管理公司及其他类型机构 [17][18][19] 主要内容资料 公司经营情况介绍 - 董事会秘书汪博介绍2025年半年度公司经营及未来发展情况 [24] - 2025年半年度，公司累计实现营业收入11.23亿元，同比增长5.26%；归属上市公司股东净利润 -6466.98万元，同比下降204.81%；归属上市公司股东扣除非后净利润 -6716.22万元，同比下降431.31%；内销营业收入6.27亿，同比增长35.07%；外销营业收入4.96亿，同比下降17.68% [24] 问答探讨 - 上半年度净利润亏损原因是受中美贸易影响，子公司投产初期产能未完全释放、产能利用率低，制造和管理费用增加，以及可转债未转股计提利息致财务费用增加 [24] - 泰国工厂一期已释放产能，订单转移生产并发货，海外人员到岗，后续订单转移和新产品增加时产能可满足需求 [24] - 公司已与部分3D打印领域头部企业合作并生产，耗材应用领域广泛，未来会提升生产和交付能力以增强竞争力 [26] - 公司依托销售渠道实施本土化运营提升品牌认知度，未来会综合考虑多因素决定是否推出自有品牌 [26] - 泰国工厂目前人员储备充裕，未来随自动化技术提升，人员将进一步优化提效 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为广博股份，所属行业是家用轻工，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员有董事会秘书、副总经理江淑莹和证券事务代表王秀娜 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括林锐基金、东方财富证券、本分投资、国元证券、星澜管理、尚颀资本、英领投资、戴乐斯投资、粤开证券、中金证券，涉及其它、证券公司、投资公司等类型，各机构相关人员分别为姬永锋、岳高岩、张梦芸、唐小强、樊靖、宋明、张莉、王勇、吴争辉、邹煜莹 [17] 调研机构占比 - 其它机构占比50%，证券公司占比40%，投资公司占比10% [18] 主要内容资料 - 2025年上半年公司营业总收入11.71亿元，同比上升2.38%，归属于上市公司股东的净利润7613.41万元，同比上升4.22%，扣除股份支付影响后的净利润为7826.15万元，同比上升7.13% [23] - 2025年1 - 6月办公用品销售收入3.06亿元，同比下降2.83%；办公直销业务收入6.20亿元，同比上升6.15%；休闲生活产品销售收入达1.48亿元，同比上升40.38%，创意产品类销售收入6374.60万元，因市场环境变化IP学生产品销售下滑 [23] - 2025年上半年公司聚焦新品类拓展，推进卡牌、毛绒两大新项目孵化，“诛仙”卡牌已推向市场，与“名侦探柯南”合作的联名毛绒挂件完成全渠道市场投放 [23][25][26] - 公司在IP运营上深化市场洞察与矩阵搭建，结合头部IP和小众IP，构建全链路营销体系，核心竞争力体现在IP资源协同运营，未来将打通全链条 [26][27] - 公司未来渠道策略是线上深耕传统电商、拓展社交电商，线下巩固传统渠道、强化快闪活动，推进全渠道协同与合作 [27] - 公司已在海外建立越南、柬埔寨、马来西亚三大生产基地，后续会扩建越南基地，筹划设立印度尼西亚基地 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕创新新材展开调研，介绍其沙特项目推进、高端产品表现、再生铝利用、研发创新和铝杆线缆领域地位等情况，展现公司在产业结构调整、全球化战略及可持续发展等方面的进展与成果 [27][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为创新新材，所属行业是商业百货，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员有董事、副总经理、财务负责人许峰和副总经理、董事会秘书王科芳 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构众多，包括国泰海通证券股份、国投证券股份等证券公司，泓德、易米等基金管理公司，MILLENNIUM CAPITAL MANAGEMENT (HONG KONG) LIMITED等资产管理公司，North Rock Capital Management (HK) Limited等投资公司，上海申银万国证券研究所等证券研究所，中华联合保险集团股份等保险集团控股公司，以及君义振华(北京)、3W等其他类型机构 [17][18][19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 沙特项目：2025年公司计划投资不超2.09亿美元参股“沙特红海铝产业链综合项目”，涵盖铝产业链全链路产品，预期年产能为50万吨电解铝及50万吨高精度铝棒、铝板带箔，截至2025年7月已完成ODI备案审批，项目稳步推进 [27] - 高端化产品表现：2025年上半年，公司型材产品销量7.72万吨，同比增加43.93%，占比上升1.16个百分点；铝杆线缆产品销量50.13万吨，同比增加13.83%，占比上升3.45个百分点 [27] - 再生铝使用情况及规划：2025年上半年综合循环利用再生铝63.75万吨，同比增长12.37%，其中回收再生铝35.31万吨，使用自有产线回用铝28.44万吨；截至报告期末，6个再生铝项目投产，年产能达170万吨，未来处理能力将突破200万吨 [29] - 研发创新成果：报告期内加大研发创新力度，与合作伙伴参与多款小米汽车材料和产品开发并量产；新增授权专利38项，其中发明专利4项，实用新型专利34项；截至报告期末，共拥有573项境内专利，其中实用新型专利509项，发明专利64项 [29] - 铝杆线缆领域地位：是国内铝合金线缆材料研发生产规模最大的企业，连续多年参与国家高强超导线缆标准制定，是中国电线电缆行业“十四五”规划编制单位，“十三五”“十四五”期间国家西电东输项目70%以上的特高压导线中标单位采购其产品，报告期内获得电线电缆产品生产许可证并投入生产 [29][30]

报告行业投资评级 报告中未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司已形成以红外业务为主，微波、激光等多维感知领域逐步突破的新格局，2025年上半年经营指标圆满达成，市场需求景气，未来将持续快速增长 [20][22] - 公司积极响应新国九条，实施中期分红，上半年研发进展亮点多，各领域产品取得阶段性成果 [21] - 公司在研发、产能等方面持续投入和提升，以满足市场需求，增强竞争力 [22][24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为睿创微纳，所属行业是半导体，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员是董事会秘书黄艳 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有中信证券、广发证券、兴业证券、民生证券、富国基金、博时基金、南方基金，其中中信、广发、兴业、民生为证券公司，富国、博时、南方为基金管理公司 [17] 主要内容资料 公司2025年半年度经营和分红情况介绍 - 2025年上半年公司实现营业收入254,379.36万元，同比增长25.82%；营业利润38,082.12万元，同比增加85.02%；净利润35,101.15万元，同比增加56.46% [20] - 红外业务持续快速增长，各领域均有不错表现；微波射频业务因新老产品交替下滑，但对整体报表影响小 [20] - 2025年公司实施中期分红，拟向全体股东每10股派发现金红利0.80元（含税） [21] - 红外领域8μm系列产品量产，三款面阵产品进入量产；车载红外新增多款车型前装定点和交付，第一代车载4D毫米波成像雷达小批量订单交付 [21] - 微波射频领域完成卫星互联网宽带终端中频芯片验收，开展卫星互联网宽带终端基带模组研制；卫通互联网取得关键进展，系统实现卫星连通并完成基础业务验证 [21] 问答环节 - 2025年上半年研发投入50,784.56万元，同比增长36.95%，占营业收入比例19.96%，原因是红外业务增长和微波射频业务布局推进 [22] - 2025年上半年公司推进微波业务全链条研制，硅基毫米波集成电路和化合物半导体均有进展，第一代车载4D毫米波成像雷达小批量出货，第二代启动研发 [23] - 上市公司合并报表所得税费用含当期和递延所得税费用，去年子公司业务调整使递延所得税费用与今年差异大，今年收入利润提升使当期所得税费用增长 [24] - 2025年上半年智能光电传感器研发中试平台项目投产，红外探测器制造平台年产能达600万只，晶圆级热成像制造平台年产能增至500万只，热像仪整机年产能提升至100万只 [24] - 公司积极布局人工智能，算法覆盖多个环节，2025年上半年取得多项进展，8月成立人工智能科技公司加强研发 [25] - 公司深耕多维感知+AI领域，为低空经济领域提供多种产品，业务从无人机扩展到无人机反制、低空飞行汽车等领域 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球半导体行业呈现结构性增长与市场分化，核心增长动能源于人工智能驱动的高性能计算和数据中心需求增长 [31] - 报告研究的具体公司积极把握产业机遇，围绕人工智能领域深度布局，加速拓展新兴赛道，培育新的业绩增长极 [32][34] - 公司紧抓多领域复苏机遇，持续优化产品与业务结构，核心客户订单提升，品牌影响力和订单储备增强 [35][37] - 公司将深化业务战略布局，构建多维增长曲线，实现由“器件供应商”向“系统级解决方案商”的战略转型 [38] 各目录总结 调研基本情况 - 调研对象为华润微，所属行业为半导体，接待时间是2025年8月29日，上市公司接待人员有董事长何小龙和董事、财务总监、董秘吴国屹 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构众多，包括国信证券、申万宏源证券等证券公司，汇丰晋信基金、中信保诚基金等基金管理公司，信泰人寿保险等寿险公司，以及华芯投资、广州市航长投资等投资公司，还有其他类型的公司如北京建谊投资发展等 [17][18][19] 主要内容资料 董事长致辞 - 2025年上半年公司营收52.18亿元，同比增长9.62%，二季度28.63亿元，同比增长8.28%，环比增长21.61%；上半年净利润3.39亿元，同比增长20.85%，二季度2.56亿元，同比增长3.42%，环比增长207.12%，两大核心财务指标稳健增长 [28][29] - 全球半导体行业结构性增长与市场分化，核心增长来自人工智能驱动的高性能计算和数据中心需求，公司围绕人工智能在端侧和云端布局，拓展新兴赛道 [31][32][33] - 消费电子市场复苏，汽车电子稳健增长，工业自动化需求回升，公司紧抓多领域复苏机遇，优化产品与业务结构，上半年泛新能源领域占比44%，消费电子占比38%，工业与通信设备各占9% [35][36] - 公司未来将深化业务战略布局，在硅基产品、化合物半导体产品、传感器和MCU等产品方面发力，实现战略转型 [38] 投资者的主要问题 - 重点项目进展：重庆12吋产线完成3万片/月产能建设，8月满载；深圳12吋产线90nm平台多颗产品量产，55/40nm产品验证中；先进功率封测基地产能利用率超80%；高端掩模项目销售额同比增40%，建立55nm工艺节点研发能力 [42][43][44] - 氮化镓产品布局：同时布局D - MODE、E - MODE工艺路线，5月外延中心通线，全电压覆盖，面向四大领域，在网通等领域成头部供应商，服务器电源规模化量产，机器人领域送样验证 [45] - 产品价格：公司6吋、8吋、重庆12吋接近满产，订单能见度2 - 3个月，行业有涨价动向，公司与客户积极洽谈价格 [46][47] - 与长电科技业务协同：同属华润集团，业务有协同基础和互补性，部分12吋先进产品研发阶段合作，未来探索更多深度协同 [47] - 服务器中功率器件量价空间：服务器市场高速增长，对电源功率要求提高，公司已批量供应多种产品，超百颗新产品研发中 [48] - AI算力领域布局优势：具备规模化制造能力、丰富产品系列、广泛渠道，服务高端客户经验丰富，有先进封装技术能力 [51] - 传感器领域未来布局：加大高端传感器全系列产品投入，布局多种传感器，拓展前沿应用场景，成立专门事业群 [51] - 海外厂商产能转移：海外企业注重与中国本土供应链合作，公司积极承接订单拓展业务 [52]

报告核心观点 - 2025年上半年漱玉平民营收增速放缓但利润增长，盈利能力回升，未来将通过并购、加盟、门店优化等提升山东省内市占率，在多元化布局、线上业务等方面持续推进，行业集中度将提升 [24][25][29] 调研基本情况 - 调研对象为漱玉平民，所属行业是医药商业，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员有董事长李文杰等 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有东北证券、中信证券、招商证券等多家证券公司及摩根大通等金融公司，各机构有相关人员参与 [17][18] 主要内容资料 公司2025年上半年业绩情况 - 1 - 6月累计完成营业收入48.81亿元，同比增长1.30%；归属母公司股东的净利润3,625.09万元，同比增长49.83% [24] - 受行业政策及监管环境变化影响，营业收入增速放缓，毛利率同比下滑1.56%，但费销比同比优化1.16% [24] - 毛利率环比2024年下半年提升3.45%，整体盈利能力有所回升 [25] - 截至6月底，在多地共拥有门店9,042家，其中直营门店5,072家，加盟门店3,970家 [25] 投资者问答环节 处方外配政策收严影响及应对 - 山东省门诊统筹政策执行较紧，国家政策收紧对整体影响有限，公司在山东的统筹业务实现小幅增长 [25] 提升山东省内市占率措施 - 通过并购扩容（上半年落地3起并购项目，并购门店754家）、加盟升级（推动部分加盟店转型）、门店优化提质（关停亏损门店、试点药诊店）提升市占率 [26] 多元化方向布局 - 传统非药品类涵盖多种产品，通过创新和运营取得销售成效；非传统品类中健康美丽板块进入成长期，生活便利品持续迭代；产业协同和运营渠道、产品科研领域均有布局 [26] 山东省外并购扩张规划 - 省外并购节奏适度放缓，山东省内并购按原有规划推进，加盟业务持续开展 [27] 自有产品销售情况 - 2025年上半年自有商品销售占比约14%，同比增长4%左右，预计后续占比将进一步提升 [27] 中长期线上业务战略布局 - 涵盖B2C、O2O及私域运营三大方向，B2C保持稳定盈利，O2O稳步发展，私域运营是重点推进方向，下半年扩大试点覆盖范围 [27][28][29] 行业出清节奏展望 - 药店数量将逐步精简优化，行业集中度提升，资源向头部连锁品牌聚集，服务差、成本高的药店将被淘汰 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为诺泰生物，所属行业是医疗服务，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员包括董事长、总裁童梓权，独立董事刘坚，财务总监丁伟，董事会秘书周骅 [17] 详细调研机构 - 接待对象有网上投资者，接待对象类型包含机构相关人员和其它 [20] 主要内容资料 - 公司上半年与深势科技达成全方位战略合作，聚焦AI技术赋能生物医药产业变革，构建「智能研发 - 精准制造 - 生态赋能」三位一体价值体系，短期优化运营智能增效，中期以环肽偶联配体为突破构建AI制药体系，长期植入AI基因，开发跨领域大模型 [24] - 公司BD团队积极拓展海外big pharma相关业务合作，如有进展会依规披露 [25] - 公司三季度财务情况需留意三季报，半年报合同负债余额较年初下降是因本期陆续完成相应发货 [26] - 公司目前营收结构中多肽原料药业务占比更高 [26] - 公司已与多家头部仿制药企开展司美格鲁肽、替尔泊肽原料药项目及制剂项目的合作，海内外订单均有，以海外订单为主 [26] - 公司存货分为原材料、在产品及库存商品，具体可参见2025年半年度报告 [28] - 公司经营管理层将聚焦优势资源深耕主业，以良好业绩回馈投资者，达成摘帽条件后将启动摘帽申请程序 [28] - 公司目前与礼来、诺和诺德尚无业务关系 [28] - 公司经营管理团队会聚焦优势资源至优势业务板块，以良好、稳健的经营业绩回馈投资者 [29] - 公司建立了基于固液融合的多肽规模化生产技术平台，产品收率、合成效率和质量较传统固相合成技术大幅提升，生产成本大幅降低 [29] - 公司将凭借国际化的BD团队，拓展传统欧美市场并覆盖新兴市场严肃医疗领域，以消化新建成产能，2026年销售情况留意定期报告 [29] - 如有对中国证监会下发行政处罚告知书的申辨申请进展，公司会依规及时披露 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦健之佳调研情况，指出公司在医保资质获取难、医保结算占比下降背景下积极转型，通过拓展非医保业务、调整品类结构、提升存货周转效率等应对政策影响，线上业务正增长且保持盈利，全渠道服务模式发展良好 [24][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为健之佳，所属行业为医药商业，接待时间是2025年8月29日，上市公司接待人员有董事长、总经理蓝波，财务总监、董事会秘书李恒，独立董事管云鸿 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者和其它 [20] 调研机构占比 未提及具体内容 主要内容资料 - 新开门店医保资质获取难，公司积极与监管部门沟通，2025年上半年医保结算占比40%，同比降4%，通过拓展非医保业务弥补政策影响，营收相对平稳 [24] - 2025年上半年处方药营收结构占比降2.31%，非处方药升1.77%，非药商品销售额增1.94%，非药营收结构占比升0.55%，完成3千余家门店JDA陈列调整，存货账面价值较期初降5.99亿元 [24] - 公司线上业务正增长且长期盈利，2025年上半年线上平台营业收入131,858.87万元，同比增13.13%，营业占比由25.99%提至29.59%，全渠道服务模式稳健快速发展 [25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕百花医药调研情况展开，介绍公司在医疗服务行业竞争力、业务营收、技术提升、业绩增长、研发投入等方面情况，体现公司在医药CRO领域优势及发展潜力 [24][25][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象是百花医药，所属医疗服务行业，接待时间为2025年8月29日，接待人员有独立董事谷莉、董事长郑彩红等 [17] 详细调研机构 - 接待对象为投资者等，接待对象类型为其它 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司在同行业保持竞争力方面，临床前业务凭借华威医药经验形成药学研发服务体系，拥有多项前沿技术，未来加强高端制剂布局；临床研究方面提供全方位新药临床开发研究服务，推进化药仿制药与创新药研发储备 [24] - 2025年上半年主营业务收入构成中，医药研发占42.80%、临床试验占49.55%、租赁及物业服务等占7.65%，临床试验板块增长较快；未来医药研发板块提升复杂药物技术开发与注册申报能力，临床试验板块布局精准给药等三大方向 [25] - 公司核心竞争优势是提供“一站式”综合服务，深度绑定客户需求；市场定位聚焦中小型药企及特定技术领域差异化竞争 [26] - 技术提升方面，医药研发板块依托技术平台解决关键技术瓶颈，完成多项复杂制剂研发；临床研究服务领域协助创新药进入临床阶段，构建前沿医学技术转化体系，未来布局精准给药等方向，强化全链条协同优势 [26] - 公司重视ESG建设，致力于绿色实验室运营等；治理方面强化董事会多元化等 [26][27] - 2025年上半年业绩增长得益于临床试验业务增长、研发效率提升及成本控制；研发支出1966.03万元，占营业收入9.73%，优先配置资源至核心技术领域 [27] - 截至2025年6月，公司资产总额11.17亿元，净资产7.85亿元，资产负债率29.66%；营业总收入2.02亿元，同比增长2.95%；归母净利润2548.34万元，扣非净利润2405.87万元，同比增长13.82% [28] - 2025年上半年归母净利润同比增长12.45%，得益于强化项目管理、提升研发效率、优化人员结构及加强费用管控；期间费用同比减少10.73%，综合费用率降低2.59个百分点；人均创收28.91万元，同比增长11.78%，人均创利3.65万元，同比增长22.11%，工效比42.42%，同比增长10.6% [28]