公司评级 - 报告公司投资评级为无评级 [1] 核心观点 - 公司2024年1-9月实现收入67376百万元，同比下降804%，归母净利润5096百万元，同比上升2614%，扣非归母净利润4922百万元，同比上升2306% [2] - 2024年7-9月实现收入22928百万元，同比下降662%，归母净利润827百万元，同比下降1964%，扣非归母净利润709百万元，同比下降2943% [2] - 公司前三季度毛利率和净利率均有所上升，毛利率1929%，同比上升486pct，净利率756%，同比上升205pct [3] - 公司前三季度经营现金流净额为7431百万元，同比上升5083%，资产周转率为101，较去年有所降低 [3] 基础数据 - 2024年12月24日收盘价为753元 [1] - 总市值为1547亿元 [1] - 总股本为205亿股 [1] 公司业务 - 公司主要从事蛋液、蛋粉以及各类蛋类预制品的研发、生产、销售 [6] - 公司是农业产业化国家重点龙头企业、苏州市专精特新示范中心企业，其液体蛋制品生产车间为江苏省示范智能车间 [6] - 公司与联合利华、亿滋、亨氏、百胜集团（肯德基）等国际食品巨头，克莉丝汀、巴黎贝甜、元祖、味多美、好利来等烘焙行业巨头，以及桃李面包、安井食品等知名食品制造商保持长期稳定的合作关系 [6] 财务指标 - 2020-2023年营业总收入分别为62028百万元、84929百万元、89243百万元、97220百万元，同比增长分别为-890%、3692%、508%、894% [6] - 2020-2023年归母净利润分别为4874百万元、2249百万元、3581百万元、4316百万元，同比增长分别为57741%、-5386%、5922%、2054% [6] - 2020-2023年毛利率分别为2056%、996%、1065%、1419% [6] - 2020-2023年ROE分别为1708%、681%、969%、944% [6] - 2020-2023年每股收益分别为034元、015元、023元、022元 [6] - 2022-2023年市盈率分别为2052倍、2913倍 [6]

行业投资评级 - 交通运输行业评级为推荐（维持）[10] 核心观点 - 过境免签政策全面放宽，新增5省适用地区，覆盖经济实力较强、对外开放水平较高的东部省份及中西部地区，助力形成全面开放格局[5][14] - 快递行业11月量价表现平稳，旺季需求旺盛，行业集中度提升[10][40] - 航空行业供需反转前夜，2025年有望迎来强周期弹性配置机会[133][143] 航空数据跟踪 - 2024年12月13日至12月19日，国内航班量83816班次，日均11974班，较上周增长0.65%，相当于2019年同期的105.48%[8] - 国内旅客量达1129.90万人次，较上周增长1.01%，相当于2019年同期的115.09%[43] - 国际旅客量达138.35万人次，较上周增长3.87%，相当于2019年同期的107.36%[9] - 国内平均全票价环比增长2.12%，相当于2019年同期的88.90%[157] - 国内客座率为79.21%[16] 快递数据跟踪 - 2024年11月快递业务量172.1亿件，同比增长14.9%，收入1429.9亿元，同比增长12.8%[51][24] - 顺丰速运物流业务收入188.02亿元，同比增长2.5%，业务量12.77亿件，同比增长8.7%[15][29] - 圆通、韵达、申通业务量分别为25.41亿件、22.7亿件、21.82亿件，同比分别增长17.4%、17.6%、21.1%[29] - 快递行业CR8指数为85.2%，环比持平，同比提升1.2个百分点[51] 航运数据跟踪 - 国际干散货市场BDI指数为990点，环比下降6%[93] - 国际集运市场CCFI指数环比上涨1%，SCFI指数环比上涨1%，欧洲航线运价为2946美元/TEU，环比下降1%，美西航线运价为4198美元/FEU，环比上涨4%[141] - 国际油运市场VLCC-TCE运价为17229美元/天，环比上涨10%[69] 政策与行业动态 - 国家移民管理局全面放宽过境免签政策，停留时间延长至240小时，新增21个口岸，适用省份从19个增加至24个[14][153] - 政策调整后允许跨区域通行，外国人可在24个省（区、市）停留活动区域内跨省域旅行，提升政策吸引力和开放水平[162] 行业展望与配置建议 - 航空行业供给低位、运力瓶颈初现，2025年有望迎来强周期弹性配置机会，建议关注南方航空、中国国航、中国东航等[133][135] - 快递行业需求预计略弱于2024年，但竞争强度预计强于2024年，推荐关注通达短期超调机会[145] - 油轮行业供给端有望逐步出清，需求端国内复苏带动进口，推荐中远海能[113]

行业投资评级 - 行业评级为中性（维持）[49] 核心观点 - "止跌回稳"成为地产核心逻辑，地产基本面将迎来长期持续修复，看好地产板块配置机会，推荐保利发展、招商蛇口、滨江集团、华发股份，建议关注金地集团等[34] 市场成交数据 - 全国一手49城新房周总成交量环比+20%，同比+9%，累计同比-26%[78] - 一线4城新房周总成交量环比+6%，同比+19%，累计同比-13%[80] - 二线11城新房周总成交量环比+32%，同比+15%，累计同比-28%[3] - 三四线34城新房周总成交量环比+8%，同比-15%，累计同比-33%[3] - 全国二手15城周总成交量环比-11%，同比+59%，累计同比+8%[6] - 全国9城可售面积环比+0.2%，同比-10%[6] - 全国9城去化周期为16.1个月，环比变动-0.1个月[7] 重点城市成交数据 - 上海新房周度成交量环比+7%，同比-27%，累计同比-21%[11] - 杭州新房周度成交量环比-55%，同比-71%，累计同比-35%[11] - 杭州二手房周度成交量环比-53%，同比-14%，累计同比+21%[11] - 苏州新房周度成交量环比+40%，同比+44%，累计同比-30%[14] - 苏州二手房周度成交量环比-7%，同比+47%，累计同比-6%[16] - 深圳新房周度成交量环比+16%，同比+229%，累计同比+19%[18] - 深圳二手房周度成交量环比-2%，同比+138%，累计同比+70%[22] - 广州新房周度成交量环比-5%，同比+70%，累计同比-3%[24] - 北京新房周度成交量环比+16%，同比-14%，累计同比-22%[28] - 北京二手房周度成交量环比-7%，同比+76%，累计同比+12%[30] - 福州新房周度成交量环比-5%，同比-26%，累计同比+5%[30] - 武汉新房周度成交量环比+156%，同比+238%，累计同比-11%[30] - 成都新房周度成交量环比+9%，同比+20%，累计同比-35%[33] - 成都二手房周度成交量环比-6%，同比+53%，累计同比+4%[45] 附录 - 长三角地区：上海、杭州、苏州等城市成交数据[11][14][16] - 珠三角地区：深圳、广州等城市成交数据[18][22][24] - 环渤海地区：北京成交数据[28][30] - 海西地区：福州成交数据[30] - 中西部地区：武汉、成都等城市成交数据[30][33][45]

行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持）[70] 核心观点 - 2022年11月以来，中上游企业“十四五”提前超额放量，业绩达峰，增速下行，叠加2023年行业变动影响，板块走势持续下行 当前阶段行业景气度较弱的阶段或许已过去，在“十四五规划执行进入能力集成交付关键期，打破体系梗阻迫在眉睫”的背景下，需求拐点日益临近 2025年作为“十四五”收官之年，行业需求或将迎来结构性反转并有望延续至2026年[7] - 展望“十五五”，在建军百年奋斗目标的牵引下，军工行业需求有望延续增长，平台类产品需求有望保持稳健，消耗类武器有望实现较快增长 航空发动机、信息化产品在高更新率的推动下将获得超出平台本身的成长性 新质战斗力及低成本可持续装备有望成为“十五五”期间军工行业新的增长极[76] 市场表现 - 本周（2024-12-16至2024-12-20）中证军工指数下跌0 77%，上证综指下跌0 36%，创业板指下跌1 4%；近两周（2024-12-09至2024-12-20）中证军工指数上涨0 25%，上证综指上涨1 97%，创业板指上涨0 51%；年初至今（2024-12-20）中证军工指数上涨11%，跑输上证综指3 02pct，跑输创业板指7 19pct[78] - 近两周（2024-12-09至2024-12-20），国防军工（中信）指数下跌1 55%，在30个一级行业指数中涨幅第14，跑输上证指数0 50pct，跑输沪深300指数0 41pct，跑赢创业板指数0 98pct[74] 个股行情 - 近五个交易日（2024-12-16至2024-12-20）涨幅前五的军工标的是：西部材料（16 91%）、锴威特（15 5%）、凤凰光学（13 49%）、福光股份（9 65%）、中航电测（8 07%）[81] - 近十个交易日（2024-12-09至2024-12-20）涨幅前五的军工标的是：锴威特（14 41%）、万泽股份（13 99%）、西部材料（13 68%）、建设工业（13 19%）、中航电测（12 73%）[81] 行业动态 - 12月16日，我国在文昌航天发射场使用长征五号B运载火箭/远征二号上面级，成功将卫星互联网低轨01组卫星发射升空[23] - 12月17日，长征二号丁火箭以一箭四星的方式成功发射航天宏图PIESAT-209~12星[29] 主要公司盈利预测与估值 - 中航沈飞2023年营业收入预计为462 5亿元，2024年预计为430 0亿元，2025年预计为494 2亿元，2026年预计为543 3亿元[21] - 中航西飞2023年营业收入预计为403 0亿元，2024年预计为460 2亿元，2025年预计为510 5亿元，2026年预计为565 4亿元[21] - 航发动力2023年营业收入预计为437 3亿元，2024年预计为511 8亿元，2025年预计为588 9亿元，2026年预计为676 8亿元[21]

公司财务表现 - 报告期内公司销售费用209万元，同比减少2.7%；管理费用2629万元，同比增加2.7%；研发费用1323万元，同比增加14.0% [3] - 公司因享受先进制造企业增值税加计抵减政策，其他收益107万元，同比增加255.7% [3] - 因应收账款余额增加，补提坏账准备，信用减值损失207万元，同比减少200.5% [3] - 2023年营业总收入371.70百万元，同比减少35.61%；归母净利润9.54百万元，同比减少79.64% [4] - 2023年毛利率16.75%，ROE 1.25%，每股收益0.07元，市盈率83倍 [4] - 2024年前三季度公司实现营业收入3.64亿元，同比增加27.77%；归属于上市公司股东的净利润967万元，同比增加12.25% [9] - 三季度单季度公司实现营收1.25亿元，同比增加43.35%；单季度毛利率15.0%，同比减少4.5个百分点，环比增加0.5个百分点 [17] - 三季度单季度扣非后归母净利润106万元，同比减少53.01% [17] 公司业务与行业前景 - 公司是一家专业从事石油化工催化新材料、环保催化新材料、吸附剂新材料和煤化工催化新材料制造的高新技术企业 [17] - 主要产品包括应用于石油化工催化、环保催化、煤化工催化的催化剂分子筛和应用于制氧、制氢方面的医用及工业化应用的吸附材料 [17] - 分子筛作为吸附剂，在石油化工、煤化工行业有着不可替代的重要作用 [25] - 截至2020年底，石油化工行业规模以上企业26,039家，石油化工行业供需结构性矛盾将促使炼油向化工转型 [25] - 环保分子筛在环境治理挥发性有机物（VOCs）的污染防治前景广阔，随着环境治理需求的提高，存在较大发展空间 [25] - 吸附分子筛在制氧、制氢方面应用前景广阔，随着国家"双碳"战略的实施，我国氢能产业发展驶入"快车道" [25] - 氢能源作为一种重要的新能源，顺应氢能发展及减碳时代主题，工业尾气回收制氢分子筛需求快速提升 [25] 市场数据 - 12月24日收盘价6.45元，总市值8.95亿元，总股本1.39亿股 [9]

公司基本信息 - 报告研究的具体公司为三维股份，主要从事散状物料输送机械零部件产品的研发、生产和销售，致力于实现损耗类零部件产品的一站式供应 [11] - 截至2023年12月31日，公司拥有专利78件，其中发明专利11件，并拥有研发生产设备、办公生产场所、相关经营资质等关键业务资源 [11] - 公司在国内采用直销的方式开拓业务，在国外采用直销与分销相结合的方式开拓业务 [11] - 截至2024年12月23日，公司市值为9.79亿元，对应PE（TTM）为26.28倍 [11] 财务表现 - 2024年前三季度，公司实现营收204.08百万元，同比增长2.10%；归母净利润27.49百万元，同比下降5.44%；扣非归母净利润24.50百万元，同比下降1.78% [9] - 2024年Q3，公司实现营收76.01百万元，同比增长5.03%；归母净利润11.01百万元，同比增长3.80%；扣非归母净利润9.76百万元，同比增长27.57% [9] - 2024年前三季度，公司毛利率为31.10%，同比下降1.28个百分点；归母净利率为13.48%，同比下降1.09个百分点 [3][9] - 2024年Q3，公司毛利率为31.58%，同比下降0.26个百分点；归母净利率为14.69%，同比下降0.05个百分点 [9] - 公司经营性现金流净额为21.05百万元，同比下降14.98% [3] 盈利能力与营运能力 - 2024年前三季度，公司销售费率为7.06%，同比上升0.12个百分点；管理费率为4.95%，同比下降0.69个百分点；研发费率为4.98%，同比持平；财务费率为-0.21%，同比上升0.79个百分点 [3] - 公司总资产周转率为0.55，较去年有所提高 [3] 历史财务数据 - 2020年至2023年，公司营业总收入分别为231.58百万元、284.54百万元、257.24百万元、266.98百万元，同比增长率分别为25.79%、22.87%、-9.59%、3.78% [5] - 2020年至2023年，公司归母净利润分别为38.26百万元、39.72百万元、36.96百万元、38.84百万元，同比增长率分别为59.08%、3.83%、-6.97%、5.09% [5] - 2020年至2023年，公司毛利率分别为35.53%、32.94%、31.24%、32.22% [5] - 2020年至2023年，公司ROE分别为29.09%、27.53%、14.92%、12.26% [5] - 2020年至2023年，公司每股收益分别为0.43元、0.44元、0.37元、0.32元 [5] - 2020年至2023年，公司市盈率分别为7.08倍、26.92倍、12.40倍、24.56倍 [5] 投资评级 - 报告未给出明确的投资评级 [3][7]

公司财务表现 - 报告公司2020年至2023年营业总收入分别为122.60百万元、220.10百万元、312.78百万元、495.67百万元，同比增长率分别为5.13%、79.52%、42.11%、58.47% [1] - 报告公司2020年至2023年归母净利润分别为-31.96百万元、-81.68百万元、-114.49百万元、-80.50百万元，同比增长率分别为14.68%、-155.59%、-40.16%、29.49% [1] - 报告公司2020年至2023年毛利率分别为42.99%、34.02%、28.26%、25.63% [1] - 报告公司2024年1-9月实现收入433.70百万元，同比+30.35%，实现归母净利润3.02百万元，扭亏为盈 [5] - 报告公司2024年1-9月毛利率为32.81%，同比+7.40pct，净利率为1.11%，同比+13.88pct [5] 公司业务与市场 - 报告公司围绕超算建设者和最终使用者，自主研发并提供超算云服务、超算云软件及相关技术服务，服务领域包括科研教育、人工智能、航空航天、智能制造、地球环境、生命科学等 [8] - 报告公司拥有多款自主知识产权的软件产品，包括Paramon、Paratune、ParaCloud等，功能涵盖应用特征收集、分析、优化、数据库应用等环节 [8] - 报告公司以直销模式为主，少量业务通过经销模式展开 [8] 公司估值与市场表现 - 报告公司2024年12月24日收盘价为69.24元，总市值为40.32亿元，总股本为0.58亿股 [4] - 报告公司2024年1-9月经营现金流净额为19.59百万元，同比-65.73%，资产周转率为0.32，较去年有所降低 [5]

投资评级 - 无评级 [1] 核心观点 - 下游需求疲软拖累收入增长，三季度毛利率环比有所改善 [2] - 金刚石微粉应用前景广阔，未来需求有望重回增长 [6] - 行业景气度低迷，毛利率环比好转 [8] 公司财务表现 - 报告期内公司实现营业收入 1.62 亿元，同比下降 57.24% [8] - 归属于上市公司股东的净利润 699 万元，同比下降 85.98% [8] - 扣非后归属于上市公司股东的净利润 113 万元，同比下降 97.41% [8] - 报告期内毛利率 20.66%，三季度单季毛利率 24.8%，环比+6.4pct，同比+3.00pct [2] - 研发费用 1594 万元，同比下降 38.6% [9] 行业前景 - 金刚石微粉仍是目前工业材料中硬度最高、导热性最好，同时具备最佳的生物相容性和耐腐蚀性的战略新兴材料 [6] - 可广泛应用于新能源、半导体、航空航天、军工、汽车、精密制造等各个领域 [6] - 伴随着制造业转型升级的进程，金刚石微粉及相关产品的需求有望不断增加 [6] 公司基本信息 - 收盘价（元）：31.84 [5] - 总股本（百万股）：91.28 [5] - 流通股本（百万股）：42.08 [5] - 净资产（百万元）：641.82 [5] - 总资产（百万元）：803.24 [5] - 每股净资产（元）：7.03 [5]

投资评级 - 报告未给出明确的投资评级 [5] 核心观点 - 公司主要从事家用电器智能控制技术研发及产品生产和销售，客户包括苏泊尔、美的、飞利浦等知名品牌 [1] - 前三季度公司收入平稳中略有增长，毛利率15.28%，其中三季度单季度毛利率14.06%，环比下降2.62个百分点，同比下降1.30个百分点 [1] - 2024年三季报显示，公司实现营业收入4.29亿元，同比增长3.13%；归属于上市公司股东的净利润1363万元，同比下降25.49%；扣非后归属于上市公司股东的净利润1005万元，同比下降20.93% [15] - 报告期内销售费用1317万元，同比增长8.9%；管理费用2214万元，同比增长12.5%；研发费用2152万元，同比增长2.0% [10] - 其他收益409万元，同比增长192%，主要因享受增值税进项加计抵减所致；资产处置收益-97万元，同比减少577万元，是本期净利润下降的主要原因 [10] 行业分析 - 2024年商务部等部门印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，支持家电以旧换新促销活动，鼓励购买绿色智能家电 [9] - 在"一带一路"政策引导下，中国家电品牌强化在南亚、东南亚、中东、非洲及拉丁美洲的海外布局，构建新的增长曲线 [9] 财务数据 - 2022年营业收入6.17亿元，同比下降17%；归母净利润2300万元，同比下降39%；毛利率15.8%，ROE 9.7% [14] - 2023年营业收入5.97亿元，同比下降3%；归母净利润2300万元，同比增长4%；毛利率15.2%，ROE 8.8% [14] - 2022年每股收益0.47元，市盈率54倍 [14] - 2024年12月19日收盘价25.18元，总股本4998万股，流通股本2876万股，净资产2.77亿元，总资产5.96亿元，每股净资产5.54元 [8]

投资评级 - 无评级 [5] 核心观点 - 雅达股份2024年三季报显示，公司实现营业收入2.22亿元，同比下降4.77%；归属于上市公司股东的净利润1837万元，同比下降36.07%；扣非后归属于上市公司股东的净利润1563万元，同比下降41.19% [5] - 公司毛利率小幅下滑，报告期内毛利率为33.56%，同比小幅下降，其中三季度单季度毛利率为31.88%，同比下降2.78个百分点，环比下降3.04个百分点 [8] - 公司销售费用1653万元，同比增长9.0%，主要因增加了销售团队人数，加大了业务拓展力度；管理费用1412万元，同比下降4.7%；研发费用2053万元，同比增加4.7%，主要因研发检测试验费及委外研发费用增加 [8] - 公司计提存货跌价准备较多，资产减值损失850万元，同比增加58.9% [8] 财务数据 - 2024年12月19日收盘价为7.86元，总股本161.32百万股，流通股本118.17百万股，净资产509.10百万元，总资产597.55百万元，每股净资产3.16元 [4] - 2020年至2023年营业收入分别为292百万元、324百万元、310百万元、314百万元，同比增长率分别为23%、11%、-4%、1% [10] - 2020年至2023年归母净利润分别为70百万元、46百万元、43百万元、39百万元，同比增长率分别为50%、-34%、-7%、-9% [10] - 2020年至2023年毛利率分别为38.0%、37.3%、33.3%、34.8%，ROE分别为21.4%、13.4%、11.6%、8.5% [10] - 2020年至2023年每股收益分别为0.56元、0.37元、0.34元、0.26元，市盈率分别为14、21、23、30 [10] 公司策略 - 公司积极把握新能源行业的收入增长机会，强化销售团队，引进人才，提升在新能源赛道的盈利能力 [17] - 公司剥离了亏损子公司中鹏新，并根据宏观经济环境的变化，将募投项目"智能电力仪表建设项目、传感器扩产建设项目"达到可使用状态的日期延期至2026年6月30日 [17] 行业背景 - 公司主要从事智能电力测控产品的研发、生产和销售以及电力监控系统集成服务，产品下游应用行业众多 [2] - 受宏观经济影响，教育等部分行业需求下降，相应收入有所下降，但受惠于新能源车、光伏、储能等行业的快速发展，公司相应行业收入实现了较快增长 [2]