行业投资评级 - 钢铁板块景气度存在向上空间，建议关注宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁等 [4] - 铁矿+铜矿双主业标的河钢资源，铜矿二期放量叠加铜价上涨，公司后期仍有修复空间 [4] 核心观点 - 钢价延续弱势，静待宏观边际驱动 [3] - 2025年宏观政策托底，黑色商品价格大跌概率有限 [4] - 短期黑色商品价格走势仍以区间震荡为主 [3] - 未来政策端的博弈是黑色商品价格反弹高度和持续性的关键 [4] 基本面总结 钢价与库存 - 全国钢价整体下跌，螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中板价格均有所下降 [18] - 铁矿石库存上升，45港口铁矿石库存周环比增加 [24] - 钢材社会库存上升，钢厂库存下降 [46] 供需与盈利 - 铁水产量周环比回落，日均产量为225.2万吨 [3] - 全国高炉开工率78.1%，周环比下降0.61pct [6] - 五大品种全国周产量829.64万吨，环比下降13.87万吨 [6] - 热轧吨毛利85元，冷轧吨毛利-82元，螺纹吨毛利59元，中厚板吨毛利-61元 [6] 需求与消费 - 全国建筑钢材成交量均值10.37万吨，周环比下降0.53万吨 [6] - 螺纹钢表观消费197.26万吨，周环比下降22.3万吨 [6] - 热轧板卷表观消费302.73万吨，周环比下降6.6万吨 [6] 行业动态 - 全国多地举行重大项目集中开工、签约和投产活动，合计总投资18304.89亿元 [51] - 国家发改委提前下达2025年约1000亿元项目清单 [51] - 广大特材拟回购股份，资金总额不低于2亿元，不超过4亿元 [51] 数据跟踪 - 本期钢铁板块下跌6.29%，跑输上证综指0.74pct [16] - 全球铁矿石发货量3479.4万吨，周环比上升487.8万吨 [5] - 焦炭价格偏弱运行，临近年末下游钢厂备货需求有限 [5]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 动力煤价格触底回升，焦煤2025年第一季度长协落地[2] - 动力煤港口价格止跌回升，库存延续下滑[16] - 焦煤价格涨跌分化，焦炭成本溢价收窄[31] - 钢价低位震荡，铁水产量小幅走低[35] - 双焦期货价差减少[40] - 海陆运价持续下跌[41] 周数据跟踪 动力煤 - 秦皇岛动力煤平仓价为775元/吨，周环比增加5元/吨[16] - 2024年12月动力煤长协价（Q5500）为696元/吨，环比减0.4%，同比减2.0%[16] - 山西大同Q5500坑口含税价624元/吨，周环比增加16元/吨[16] - 鄂尔多斯Q5500坑口含税价576元/吨，周环比增加11元/吨[16] - 陕西榆林Q5800坑口含税价631元/吨，周环比增加12元/吨[16] - 国际动力煤价格：欧洲ARA港离岸价为111美元/吨，周环比增加2美元/吨；南非RB港离岸价为104美元/吨，周环比持平；澳洲NEWC港离岸价为123美元/吨，周环比减少2美元/吨[16] - 广州港印尼煤库提价为844.3元/吨，周环比增加1.1元/吨；广州港山西煤库提价865.0元/吨，周环比持平；国际煤价低于国内20.7元/吨，国内外价差减少1.1元/吨[16] 焦煤焦炭 - 焦煤价格涨跌分化，焦炭成本溢价收窄[31] - 1月3日，京唐港主焦煤库提价为1530元/吨，周环比增加10元/吨[31] - 炼焦煤产地价为1490元/吨，周环比增加10元/吨[31] - 焦炭价格成本指数为1196.0元/吨，周环比增加10元/吨[31] 下游变化 - 钢价低位震荡，铁水产量小幅走低[35] - 247家样本钢厂日均铁水产量为41.1万吨，周环比减少0.7万吨[35] 期货 - 双焦期货价差减少[40] 运输情况 - 沿海煤炭运价指数持续下跌[41] - 大秦线煤炭运量为5000万吨，周环比减少1000万吨[42] 周行情回顾 - 上证指数下跌5.55%，沪深300下跌5.17%，煤炭（中信）下跌1.56%，动力煤（中信）上涨0.31%，炼焦煤（中信）下跌4.54%[43] - 安源煤业上涨19.77%，陕西煤业上涨3.25%，晋控煤业上涨1.28%，中煤能源上涨1.01%，冀中能源上涨0.32%[43] - 郑州煤电下跌11.14%，永泰能源下跌10.93%，美锦能源下跌7.73%，辽宁能源下跌7.37%，大有能源下跌5.74%[43] 周观点 - 动力煤价格预计在760-770元/吨区间波动[45] - 2025年第一季度焦煤长协价预计在100-180元/吨区间[45] - 陕西煤业、中国神华、兖矿能源等公司评级为“增持”[45]

公司投资评级 - 报告对海信视像的投资评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 海信视像作为国内彩电龙头，受益于国补政策延续和Vidda产品矩阵补齐，预计2024Q4及2025年内销将持续向上，海外市场份额也将持续提升，叠加面板价格企稳，公司收入和盈利拐点较为确定[27] 国补延续+产品补齐，内销迎来向上拐点 - 2024年国补政策落地后，国内彩电销售显著回暖，海信系品牌线上/线下销额份额分别提升至30.1%/34.2%，稳居国内第一[9] - Mini LED电视渗透率快速提升，2024Q4国内Mini LED电视双线销量渗透率提升至30%+，销额渗透率为50%+，海信Mini LED电视销额占比高于行业[13][14] - Vidda品牌推出新品，补齐Mini LED全价位段产品布局，Q4 Vidda品牌线上份额及均价走高[17] 海外渠道升级，全球份额持续提升 - 全球彩电市场规模整体稳定，海外市场增速快于国内，亚太、拉美、中东非等新兴市场贡献新增量[21] - 海信海外渠道拓展与结构升级持续深入，2024Q1-3全球出货量份额与龙头三星差距收窄至4pct+[21] - 2025年CES展上，海信将展示新一代AI画质芯片，助力产品高端升级及海外声量提升[21] 面板价格稳定，成本压力缓解 - 2024Q4液晶面板价格同比下降，55/65/75/85英寸面板价格分别同比-4.2%/-3.5%/-2.1%/-4.0%，预计Q4起公司成本压力显著缓解[25] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为1.46/1.74/1.97元，1月3日收盘价对应动态PE为13.5x/11.3x/9.9x[27] - 2024-2026年营业总收入预计分别为57200/62690/67669百万元，同比增长6.7%/9.6%/7.9%[3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为1900/2272/2576百万元，同比增长-9.4%/19.6%/13.4%[3]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 家居板块：12月新房和二手房成交面积同比大幅增长，预计2025年1-2月受春节影响环比回落，但3月小阳春行情有望延续 多地家居国补政策衔接执行，建议关注软体家居、定制家居和智能家居的龙头企业 [4] - 造纸板块：包装纸和文化纸价格环比小幅上涨，外盘浆价涨价落地，行业供需改善，步入景气度上行周期，推荐行业龙头太阳纸业 [4] - 出口板块：浙江自然发布股权激励计划，海外订单恢复常态化，建议关注东南亚产能布局完善的出口标的、家居出口类标的和高成长性细分行业龙头 [4] - 消费板块：微信“送礼物”功能灰度测试，建议关注开通微信小店的公司 AI眼镜市场预计2025年迎来较大增长，建议关注相关标的 抖音卫品销售额排名前三的品牌为自由点、高洁丝、淘淘氧棉，推荐百亚股份 [4] 行情回顾 - 本周轻工板块跑输市场，申万轻工下跌6.46%，沪深300下跌5.17%，板块跑输沪深300指数1.29pct 家居、造纸、包装印刷、文娱用品分别实现涨跌幅-5.54%、-7.68%、-7.05%、-5.53% [12] - 个股方面，涨跌幅前五为东港股份、源飞宠物、居然智家、群兴玩具、依依股份 涨跌幅后五为好太太、新巨丰、创源股份、宜宾纸业、景兴纸业 [12] 造纸板块跟踪 - 主要原材料价格走势：本周国废均价1586元/吨，周环比-0.6% 本周美废均价199美元/吨，周环比持平 本周国内针叶浆均价5883元/吨，周环比+0.7% 本周国内阔叶浆均价4588元/吨，周环比+1.5% 本周进口针叶浆均价795美元/吨，周环比+1.3% 本周进口阔叶浆均价570美元/吨，周环比+3.6% [18][21][24][27][31] - 主要成品纸价格走势：本周瓦楞纸均价2938元/吨，周环比+0.4% 本周箱板纸均价3774元/吨，周环比+0.3% 本周白卡纸均价4300元/吨，周环比+0.6% 本周白板纸均价3513元/吨，周环比+0.2% 本周双胶纸均价5388元/吨，周环比+0.2% 本周铜版纸均价5530元/吨，周环比+0.3% [36][37][38][41] 家居板块跟踪 - 12月23日-12月29日，十大城市商品房成交15488套，环比+51.18% 30大中城市商品房成交44017套，环比+39.56% [46][51] - 2024年11月，美国成屋销量415万套，同比+6.1% 美国新房销量66万套，同比+8.7% [47][49] 其他板块跟踪 - 本周Brent原油价格75.37美元/桶，周环比+2.67% 本周WTI原油价格72.45美元/桶，周环比+3.66% [53][58] - 本周聚乙烯价格8140元/吨，周环比+0.51% 本周聚丙烯价格7379元/吨，周环比-0.20% [54][57]

行业评级 - 行业评级为中性（维持）[2] 核心观点 - 报告认为房地产行业的基本面将迎来长期持续修复，核心逻辑是“止跌回稳”，看好地产板块的配置机会，推荐保利发展、招商蛇口、滨江集团、华发股份，建议关注金地集团等[5] 市场数据概览 - 本周15个城市新房+二手房合计成交面积为438.6万方，环比下降11.1%，同比上升58.5%[4] - 2024年12月以来，新房二手房整体成交面积环比上升17.1%，同比上升39.2%[4] - 2024年年初以来，新房二手房整体成交面积同比下降6.3%，其中一/二/三四线新房二手房整体成交面积累计同比分别为+9.5%/-14.6%/-9.6%[4] 土地市场 - 2024年上海累计完成8批次土拍，新政前的五轮土拍平均溢价率为9.6%，新政后的三轮土拍平均溢价率为12.2%（扣除第六批次后为18.3%）[4] - 12月单月全国土地成交金额同比下降17%，其中一线、二线、三四线分别同比下降6%、12%、21%[4] - 全国土拍溢价率为4%，其中一线、二线、三四线分别同比为13%、5%、2%[4] - 全国土拍流拍率为19%，其中一线、二线、三四线分别同比为0%、12%、20%[4] 政策动态 - 国常会研究推进城市更新工作，吸引社会资本参与城市更新，强调城市更新是扩大内需的重要抓手[4] - 央行提及下阶段择机降准降息，建议加大货币政策调控强度[4] 重点公司公告 - 招商蛇口累计回购股份633万股，占总股本的0.07%[4] - 招商积余累计回购股份90万股，占总股本的0.085%[4] - 华发股份首次回购股份85万股，占总股本的0.03%[4] - 滨江集团竞得3宗杭州市国有建设用地使用权，土地总价50.9亿元[5] 新房成交数据 - 全国47个重点城市新房周总成交量环比上升0%，同比上升69%，累计同比下降18%[21] - 一线4城新房周总成交量环比上升7%，同比上升104%，累计同比下降11%[23] - 二线10城新房周总成交量环比下降6%，同比上升50%，累计同比下降26%[26] - 三四线33城新房周总成交量环比上升7%，同比上升90%，累计同比下降9%[26] 二手房成交数据 - 全国16城二手房周总成交量环比下降17%，同比上升77%，累计同比上升14%[28] - 一线3城二手房周总成交量环比下降11%，同比上升93%，累计同比上升28%[28] - 二线6城二手房周总成交量环比下降20%，同比上升72%，累计同比上升9%[28] - 三四线7城二手房周总成交量环比下降24%，同比上升44%，累计同比下降3%[28] 城市更新与政策 - 国常会强调城市更新是扩大内需的重要抓手，加快推进城镇老旧小区、街区、厂区和城中村改造[4] - 央行提及择机降准降息，加大货币政策调控强度[4] 重点城市成交情况 - 上海新房周度成交量环比上升17%，同比上升107%，累计同比下降19%[31] - 杭州新房周度成交量环比上升40%，同比上升14%，累计同比下降34%[31] - 苏州新房周度成交量环比下降30%，同比上升5%，累计同比上升5%[34] - 深圳新房周度成交量环比下降10%，同比上升249%，累计同比上升25%[37] - 广州新房周度成交量环比上升14%，同比上升149%，累计同比下降1%[40] - 北京新房周度成交量环比下降8%，同比上升17%，累计同比下降21%[42]

行业投资评级 - 国防军工行业评级为“推荐（维持）” [1] 核心观点 - 国防军工行业在“十四五”收官之年（2025年）有望迎来需求结构性反转，并延续至2026年 [6] - 2025年作为“十四五”收官之年，行业需求拐点日益临近，需求结构性反转可期 [6] - 展望“十五五”，军工行业需求有望延续增长，航空发动机、信息化产品等将获得超出平台本身的成长性 [6][21] 市场表现 - 近两周（2024-12-23至2025-01-03）国防军工（中信）指数下跌9.94%，跑输上证指数5.29pct，跑输沪深300指数6.06pct [2][16] - 近两周涨幅前五的军工标的为神剑股份（35.25%）、建设工业（26.62%）、成飞集成（9.47%）、华曙高科（2.34%）、应流股份（1.80%） [25] - 2025年初至今（2025-01-03），中证军工指数下跌7.27%，跑输上证综指3.08pct，跑输创业板指1.40pct [23] 主要公司动态 - 航发动力、中航沈飞、中航西飞等公司公告2025年向关联方销售商品及提供劳务预计金额较2024年变动幅度分别为-7.10%、-36.35%、+60.09%等 [3][17] - 中航工业成飞、中航西飞、中航工业昌飞等公司均超额完成2024年度科研生产任务，连续多年达成高质量均衡交付目标 [4][18] - 中国船舶集团有限公司新任党组书记、董事长徐鹏上任，胡贤甫任党组成员、副总经理 [5][19] 行业动态 - 中国船舶集团有限公司自主研制的076两栖攻击舰首舰“四川舰”下水，满载排水量4万余吨，创新应用电磁弹射和阻拦技术 [43] - 中国第六代战斗机成功首飞的消息引发外界关注，社交媒体流传的照片和视频显示其高性能特征 [43] - 国家国防科技工业局新任党组书记单忠德上任，张克俭卸任 [5][19] 上市公司动态 - 奥维通信公告独立董事辞职，并设立控股子公司 [47] - 宗申动力公告累计收到政府补助7926.23万元 [47] - 光威复材全资子公司签订36.63亿元物资采购合同，占公司最近一个会计年度营业收入的145.51% [53] 军工基金表现 - 富国中证军工、鹏华中证国防A等被动指数型基金近五个交易日跌幅在6.84%至8.87%之间 [35][36] - 军工主题基金规模合计608.39亿元，其中被动指数型基金规模362.46亿元，偏股混合型基金规模245.93亿元 [36]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[3] 核心观点 - 央行宣布择机降准降息，有望带来龙头估值修复机遇，继续关注化工核心资产及新材料成长[3] - 化工品价格、价差处于底部区域，龙头白马估值亦跌至底部水平，具备中长期性价比[4] - 政策加码带动地产链化工品修复预期，制冷剂价格中长期有望持续景气[7][8] - 油气开采企业有望维持可观分红，主要油气开采央企围绕“提质增效重回报”持续推进降本增效[9] 中长期投资推荐 价值类 - 具备业绩安全边际的龙头白马价值凸显，重点推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、卫星化学、宝丰能源、华峰化学等[4] 成长类 - 赛道成长型新材料企业估值和业绩弹性突出，重点推荐新宙邦、瑞丰新材、OLED材料行业、半导体材料行业、蓝晓科技、国瓷材料等[6] 弹性类 - 政策带动地产链需求预期好转，建议关注MDI、钛白粉、纯碱子行业龙头：万华化学、龙佰集团、远兴能源等[7] - 制冷剂配额政策约束供给，建议关注巨化股份、三美股份等[8] 高股息类 - 油气开采企业有望维持可观分红，建议关注中国石油、中国海油、中国石化[9] 行业动态 - 颜料龙头印度工厂发生火灾，关注供给端扰动后续对行业影响，建议关注七彩化学、百合花[5] - 京东方或将扩大Tandem OLED应用范围，有望进一步带来产业链发展机遇，建议关注奥来德、莱特光电[5] - 本周国际油价回升，短期仍维持油价震荡判断，后续需跟踪美国经济数据、地缘政治局势等[5] 产品价格与价差 - 本周国际油价回升，WTI期货结算价较上周上涨4.8%至73.96美元/桶，Brent期货结算价较上周上涨3.2%至76.51美元/桶[12] - 乙二醇价格环比上涨1.2%，乙二醇-乙烯价差环比扩大11.5%[12] - 丙烯酸价格环比上涨2.6%，丙烯酸-丙烯价差环比扩大5%[12] - 涤纶长丝POY、DTY、FDY价格分别环比上涨2.2%、0.9%、1.3%[12]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 棉价持续回落，鸡苗价格下跌[2] 行情回顾 - 行业行情：2024年12月30日至2025年1月3日，行业涨跌幅为5.17%，农业子行业涨跌幅为6.74%[13] - 个股行情：沪深300指数超额收益为-1.57%，农林牧渔行业超额收益为-1.57%[17] - 畜禽价格：2024年12月30日至2025年1月3日，鸡苗价格为3.80元/羽，下跌1.30%，鸭苗价格为3.00元/羽，下跌25%[26] 畜禽价格 - 生猪价格：2024年12月30日至2025年1月3日，生猪价格为16.24元/kg，上涨2.85%[26] - 仔猪价格：2024年12月30日至2025年1月3日，仔猪价格为32.88元/千克，下跌0.34%[25] - 毛鸡价格：2024年12月30日至2025年1月3日，毛鸡价格为3.80元/500克，下跌1.30%[25] 粮食价格 - 国内玉米价格：2024年12月30日至2025年1月3日，国内玉米价格为2037.14元/吨，上涨0.35%[25] - CBOT玉米价格：2024年12月30日至2025年1月3日，CBOT玉米价格为451.00蒲式耳，下跌0.61%[25] - 国内小麦价格：2024年12月30日至2025年1月3日，国内小麦价格为2396.50元/吨，下跌0.70%[25] 油脂价格 - 豆油价格：2024年12月30日至2025年1月3日，豆油价格为7956.00元/吨，下跌1.49%[25] - 菜油价格：2024年12月30日至2025年1月3日，菜油价格为8812.00元/吨，下跌1.61%[25] - 棕榈油价格：2024年12月30日至2025年1月3日，棕榈油价格为1130.00美元/吨，下跌3.42%[25] 糖、棉、橡胶 - 国内白糖价格：2024年12月30日至2025年1月3日，国内白糖价格为6110.00元/吨，上涨0.33%[25] - 国内棉花价格：2024年12月30日至2025年1月3日，国内棉花价格为14727.00元/吨，上涨0.01%[25] - 国内天然橡胶价格：2024年12月30日至2025年1月3日，国内天然橡胶价格为16840.00元/吨，下跌3.80%[25] 水产价格 - 对虾价格：2024年12月30日至2025年1月3日，对虾价格为360.00元/千克，持平[25] - 鲍鱼价格：2024年12月30日至2025年1月3日，鲍鱼价格为90.00元/千克，持平[25] - 扇贝价格：2024年12月30日至2025年1月3日，扇贝价格为8.00元/千克，持平[25]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 2024年12月新房销售回稳趋势持续 [2] - 2024年12月30日至2025年1月5日期间，部分市场表现如下： - 市场1：+1.9% [3] - 市场2：+0.6% [3] - 市场3：-0.1% [3] - 市场4：+2.2% [5] - 市场5：-0.8% [5] - 市场6：-1.3% [5] - 市场7：+3.5% [7] - 市场8：+1.2% [7] - 市场9：+0.5% [7] 市场概况 - 2024年12月30日至2025年1月5日期间，多个市场的表现如下： - 市场A：+1.9% [4] - 市场B：+0.6% [4] - 市场C：-0.1% [4] - 市场D：-0.5% [4] - 市场E：-0.8% [4] - 市场F：-1.0% [4] - 市场G：-1.1% [4] - 市场H：-1.3% [4] - 市场I：-1.5% [4] - 市场J：-1.6% [4] - 市场K：-2.1% [4] - 市场L：-2.2% [4] - 市场M：-2.5% [4] - 市场N：-2.6% [4] - 市场O：-2.8% [4] - 市场P：-2.9% [4] - 市场Q：-4.5% [4] - 市场R：-5.7% [4] 宏观观察 - 宏观观察数据显示，2024年12月30日至2025年1月5日期间，部分宏观指标如下： - 指标A：4.60% [16] - 指标B：4.18% [16] - 指标C：108.9212 [16] 行业动态 - 2024年12月31日，行业动态显示，部分指标如下： - 指标A：20.2% [21] - 指标B：30 [21] - 指标C：12 [21] 公司公告 - 2025年1月3日，部分公司公告内容如下： - 公司A：2024年12月30日至2025年1月2日，销售额为163.2 [24] - 公司B：2024年12月30日至2025年1月2日，销售额为13.65 [24] - 公司C：2024年12月30日至2025年1月2日，销售额为148.0 [24] - 公司D：2025年1月2日至3日，销售额为10.05 [24] - 公司E：2024年12月30日至2025年1月2日，销售额为60 [24] 投资策略 - 投资策略建议如下： - 策略1：0.5 [26] - 策略2：15% [26] - 策略3：4 [26] - 策略4：5 [26] - 策略5：10 [26]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 通信行业在12月30日至1月5日期间表现波动，部分指标如9.78%、11.54%、11.08%、3.18%、5.17%、6.79%、8.57%等显示出行业的变化趋势[2] - 5G技术发展迅速，预计到2027年将实现“5G+”的全面应用，2029年5G渗透率将达到15%[9][10] - 2024年10月，5G相关技术如xAI、OpenAI、Cohere、Mistral AI、Perplexity AI等将推动行业进一步发展[10] 周观投资 - GB CPO、MZ CPO OIO、CPO/OIO AEC DAC等技术和产品在行业中占据重要地位[9] - 5G+技术预计在2027年实现全面应用，2029年5G渗透率将达到15%[9][10] 行业动态 - 5G技术发展迅速，3000MHz频段的5G网络正在建设中[10] - 2024年10月，5G相关技术如xAI、OpenAI、Cohere、Mistral AI、Perplexity AI等将推动行业进一步发展[10] 大事提醒 - 1月6日至1月12日期间，多家通信行业上市公司将召开股东大会，包括国脉科技、广和通、奥飞数据、中国移动、源杰科技、致尚科技、金卡智能、ST路通、兆龙互连、通宇通讯等[11] - 源杰科技将在1月7日进行分红派息和分红除权[11]