报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年1月13 - 17日医药生物板块跑赢沪深300指数，预计板块业绩延续平稳趋势，2025年部分细分领域Q1业绩值得期待，上半年有行业催化剂出现 [4] - 2024年医药板块下行，2025年行业增长稳定确定，当前处于历史低位，具备投资机会，建议关注创新药、创新药产业链和医疗器械等细分领域 [4] 根据相关目录分别进行总结 一周医药板块行情 - 2025年1月13 - 17日医药生物板块全周涨2.58%，跑赢沪深300指数；自2024年初以来医药板块指数下跌16.26%，跑输沪深300指数27.37个百分点，列30个一级子行业第29位 [6] - 截至2025年1月17日，医药板块估值为24.88倍，对沪深300估值溢价率为110.26%，对剔除银行后的全部A股溢价率为27.54%，近期相对沪深300溢价率呈下降趋势 [7] - 本周医药板块420只个股上涨，大博医疗、常山药业等涨幅居前；54只个股下跌，*ST普利、康为世纪等跌幅居前 [9] 一周行业事件/政策综述 - 1月17日国家医保局新闻发布会称2024年医保基金收支平衡、略有结余，安全可持续 [15] - 1月13日中国证监会2025年系统工作会议总结2024年工作，部署2025年重点工作，推动出台资本市场新“国九条”和“1 + N”政策体系，权益类ETF规模突破3万亿元大关 [15] 行业投资策略 - 国家医保局计划2025年发布第一版丙类目录，聚焦创新药，将引导商保纳入，协商确定结算价格，探索优化医保支付管理政策，有助于提升创新药可及性 [16] - JPM大会带来正面催化，预计板块业绩延续平稳，2025年部分细分领域Q1业绩值得期待，上半年有行业催化剂出现 [17] - 2024年医药板块下行，2025年行业增长稳定确定，处于历史低位，具备投资机会，建议关注创新药、创新药产业链和医疗器械等细分领域 [18] - 创新药全球空间提升，国内政策扶持，国际化活跃，建议关注有差异化创新能力和全球BIC潜质产品布局、单品格局优异进入放量周期、产品布局广泛销售能力强的相关公司 [20][21] - 创新药产业链经营和投融资数据有改善趋势，2025年业绩有望复苏，建议关注海外业务为主、需求订单回暖、经营指标出现拐点以及多肽、ADC等高景气度赛道的CXO和上游科研服务公司 [22] - 医疗器械需求侧潜力大，供给侧结构升级，预计2025年招采复苏，集采落地或带来估值修复，建议关注医疗设备、器械产业链、细分领域及有消费属性的医疗器械等方向 [23][24] - 2024年中药板块估值回落，2025年有望修复，可关注政策鼓励细分方向、经营周期向上、国企改革、整合并购及高分红稳健标的 [25] - 消费医疗需求空间大，预期和信心修复后弹性大，医疗服务利好龙头，连锁药店关注经营稳健和改善的公司 [26] 推荐组合 - 1月份稳健配置组合推荐爱尔眼科、迈瑞医疗、恒瑞医药等公司，并给出推荐理由、股价催化剂和风险因素 [33] - 1月份积极进取组合推荐联影医疗、爱博医疗、恩华药业等公司，并给出推荐理由、股价催化剂和风险因素 [34] 2025年1月13 - 19日报告统计 - 共撰写报告2篇，包括药明合联点评报告和医药行业周报 [36][37] 股东大会及新股提示 - 列出2025年1月部分医药公司股东大会汇总信息 [37][39] - 列出医药板块2023年至今上市新股信息 [40] 相关企业盈利预测及评级 - 给出兴证医药关注的A股上市公司盈利预测及评级，涉及化学制剂、化学原料药、CXO、中药、生物制品、医疗器械、IVD、医疗服务、医药商业、药店、医药流通等子行业 [43][45]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 猪价震荡回落，鸡苗价格下跌 [2] - 行业整体表现：300指数上涨2.14%，农林牧渔板块上涨3.89% [6] - 个股表现：温氏股份、牧原股份等主要公司股价涨幅显著，其中温氏股份上涨5.47%，牧原股份上涨4.42%，正邦科技上涨5.41% [8][9] - 估值水平：TTM市盈率为22.05，市净率为2.27 [13] 行情回顾 - 行业整体表现：300指数上涨2.14%，农林牧渔板块上涨3.89% [6] - 个股表现：温氏股份、牧原股份等主要公司股价涨幅显著，其中温氏股份上涨5.47%，牧原股份上涨4.42%，正邦科技上涨5.41% [8][9] 畜禽价格 - 生猪价格：15.69元/千克，环比下降0.06% [17] - 毛鸡价格：3.55元/500克，环比下降4.83% [17] - 鸡苗价格：3.00元/羽，环比下降6.25% [17] 粮食价格 - 国内玉米价格：2055.71元/吨，环比上涨1.12% [16] - CBOT玉米价格：484.75美分/蒲式耳，环比上涨2.92% [16] - 国内小麦价格：2397.78元/吨，环比上涨0.33% [16] 油脂价格 - 豆油价格：7956元/吨，环比上涨0.51% [16] - 菜油价格：8493元/吨，环比下降2.77% [16] - 花生油价格：14500元/吨，环比持平 [16] 糖、棉、橡胶价格 - 国内白糖价格：6030元/吨，环比下降0.50% [16] - 全球白糖价格：18.21美分/磅，环比下降2.46% [16] - 国内棉花价格：14776元/吨，环比上涨0.91% [16] 水产价格 - 海参价格：180元/公斤，环比上涨5.88% [16] - 鲍鱼价格：100元/公斤，环比持平 [16] - 扇贝价格：8元/公斤，环比持平 [16] 本周重要公告 - 2024年12月，某公司公告净利润增长16.93%，营收增长7.32% [14] - 2024年12月，某公司公告净利润增长8.27%，营收增长13.16% [14]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 国防军工行业在2025年作为“十四五”收官之年，需求或将迎来结构性反转，并有望延续至2026年[5] - 行业景气度较弱的阶段可能已过去，需求拐点日益临近，尤其是在“十四五”规划执行进入能力集成交付关键期的背景下[5] - 展望“十五五”，军工行业需求有望延续增长，航空发动机、信息化产品等将获得超出平台本身的成长性，新质战斗力及低成本可持续装备有望成为新的增长极[6] 市场表现 - 近两周（2025-01-06至2025-01-17），国防军工（中信）指数上涨3.55%，跑赢上证指数2.60pct，跑赢沪深300指数2.56pct，跑赢创业板指数1.00pct[2] - 本周（2025-01-13至2025-01-17）中证军工指数上涨2.86%，近两周上涨2.78%，年初至今下跌4.69%[16] - 近十个交易日（2025-01-06至2025-01-17）国防军工(中信)板块上涨3.63%，在30个一级行业中排第12位[16] 个股表现 - 近五个交易日涨幅前五的军工标的为：集智股份（23.64%）、长光华芯（21.36%）、川大智胜（19.94%）、广电计量（18.42%）、佳缘科技（14.78%）[19] - 近十个交易日涨幅前五的军工标的为：福光股份（34.88%）、应流股份（34.54%）、川大智胜（25.29%）、集智股份（24.28%）、长光华芯（23.43%）[19] - 2024年9月25日至今涨幅前五的军工标的为：六九一二（355.68%）、建设工业（212.63%）、金天钛业（181.42%）、福光股份（151.85%）、佳驰科技（115.18%）[19] 行业动态 - 2024年中航工业全面完成年度考核目标，如期实现“十四五”规划年度目标[4] - 2024年中国兵器装备集团实现营业收入同比增长3.7%，利润总额同口径同比增长30.6%[4] - 中国电科集团2024年聚焦强国强军主责主业，高质量发展迈出新步伐[4] - 中国航发党组印发2025年一号文，号召全体干部职工坚决完成各项任务[4] - 中国航天科工集团2024年全面完成年度型号科研生产任务，2025年将继续履行强军首责[4] 上市公司动态 - 北斗星通预计2024年归母净利润亏损3.28-3.98亿元，去年同期盈利1.61亿元[42] - 北方导航预计2024年归母净利润4400-5300万元，同比下降[42] - 楚江新材预计2024年归母净利润2.00-2.30亿元，同比下降56.54%-62.21%[42] - 电科网安预计2024年归母净利润1.5-1.8亿元，同比下降48.39%-56.99%[42] - 电科芯片预计2024年归母净利润5500-7300万元，同比减少68.81%-76.50%[43] 军工基金表现 - 富国中证军工指数基金近五个交易日上涨2.62%，年初至今下跌4.48%[30] - 鹏华中证国防指数基金近五个交易日上涨3.32%，年初至今下跌3.52%[30] - 前海开源中航军工指数基金近五个交易日上涨2.06%，年初至今下跌4.77%[30]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[2] 核心观点 - 24M12 家电社零提速增长，同比+39.3%，24Q4 家电社零累计同比+38.4%，家电行业表现优于整体社零增速[4] - 25W3 铜、铝、热轧板卷价格环比上升，ABS 价格环比持平，面板价格环比上升，人民币汇率环比下降，海运综合指数、欧洲指数环比下降，美西指数环比上升[4][6][8][12] - 继续看好家电板块配置价值，推荐黑电龙头海信视像、白电龙头格力电器、海尔智家、美的集团、海信家电、小家电龙头苏泊尔以及 TCL 电子[4][16] 重要价格追踪 - 25W3 铜价均价 75924 元/吨，环比+1.58%，同比+11.71%，较 2023 年同期+9.43%[6] - 25W3 铝价均价 20200 元/吨，环比+2.36%，同比+6.74%，较 2023 年同期+8.10%[6] - 25W3 ABS 均价 11800 元/吨，环比持平，同比+10.90%，较 2023 年同期+11.32%[6] - 25W3 热轧板卷均价 3678 元/吨，环比+0.99%，同比-15.80%，较 2023 年同期-17.66%[6] - 2025 年 1 月上旬 65''w / 55''w /43''w / 32''w 面板全球均价分别为 174 美元/片、124 美元/片、64 美元/片、35 美元/片，环比分别+1.16%/+0.00%/+1.59%/+2.94%[8] - 2025 年 1 月 13 日-2025 年 1 月 17 日，美元兑人民币汇率周度均价 7.3458，环比-0.09%，同比+1.89%[8] - 25W3 CCFI 综合指数/欧洲指数/美西指数分别为 1558/2253/1198，环比分别-0.20%/-1.71%/+3.41%，同比分别为+20.99%/+10.75%/+40.64%[12] 投资建议 - 继续首推 24Q4 经营&业绩拐点确立的黑电龙头海信视像[4][16] - 推荐内外销共振基本面扎实+优质红利资产属性的白电龙头格力电器、海尔智家、美的集团、海信家电和小家电龙头苏泊尔[4][16] - 推荐内需受以旧换新拉动弹性大+出口中长期海外份额提升的 TCL 电子[4][16] - 关注 25 年 3 月石头科技、科沃斯等扫地机新品上市[4][16]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 端侧 AI 硬件创新浪潮和算力架构创新是未来重要趋势，耳机和眼镜有望成为端侧 AI Agent 的重要载体，主要基于声音交互、便携性和价格优势[3][20] - 台积电 Q4 营收同比增长 38.8%至新台币 8684.6 亿元，税后纯益同比增长 57.0%至新台币 3746.8 亿元，AI 需求持续增长，成为公司未来几年收入的主要驱动力[21] - 2024 年中国大陆智能手机市场出货量达 2.85 亿台，同比增长 4%，被动元件、数字 SoC、射频、存储、封测、面板等上游领域复苏趋势明显[22] - 拜登政府发布 AI 扩散出口管制框架，对先进计算芯片和 AI 模型权重实施管控，半导体自主可控重要性凸显，国产化仍是未来 3 年行业最强主线之一[22][24] 子行业新闻 半导体 - 美国拨款 14 亿美元支持先进封装，旨在建立自给自足的国内先进封装产业[10] - 日本计划投入 10 亿美元补贴芯片设计业，重点关注 AI、数据中心、自动驾驶等领域[10] - 2024 年 GPU 出货量预计超过 2.51 亿块，同比增长 6%[12] - 英飞凌在泰国建设功率模块组装新厂，预计 2026 年初投入运营[12] AI、物联网、汽车电子 - 微软成立新 AI 开发团队，由 Meta 前高层领导，整合开发部门和 AI 平台团队[13] - 英伟达 CEO 黄仁勋表示，实体 AI 是台湾的重要机会，AI 将成为主流技术[15] 创新电子&智能穿戴 - 79% 的受访者有兴趣使用 VR 技术探索无法公开展览的藏品[15] - Kopin 获得 200 万美元 AR 微型显示器订单，用于飞行员头盔[15] 手机&5G - 小米正式进军韩国市场，计划开设首家线下实体店[16] - 2024 年中国大陆智能手机出货量排名：vivo 第一，华为第二，小米未进前五[17] LCD、LED - 2031 年 micro LED 出货量预计达 3460 万台，XR 设备成关键驱动力[17] - 2025 年“国补”政策有望推动大尺寸显示市场增长，65 英寸及以上面板价格或持续上涨[17] 行业投资策略 - 关注端侧 AI 硬件创新相关公司，如歌尔股份、漫步者、恒玄科技等[20] - 推荐高速 PCB 龙头沪电股份、深南电路，AI 芯片设计厂商寒武纪-U，国产处理器龙头海光信息等[21] - 看好被动元件、射频芯片、存储、封测等上游领域复苏，推荐三环集团、卓胜微、兆易创新等[22] - 建议关注半导体设备及材料公司，如北方华创、拓荆科技、华海清科等[24]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 汽车板块基本面向上，建议增配汽车 2025年以旧换新政策与去年补贴政策无缝衔接，补贴范围进一步扩大，预计刺激效果仍可期待 2025年上半年月度零售同比有望保持高景气 豪华品牌与合资品牌跟进降价的意愿度减弱，价格战趋势放缓，汽车板块量价边际均有所好转，板块beta有望开启向上周期 [9] 本期板块表现 - 本期汽车板块跑赢上证综指 上证综指+2.3%，创业板指+4.7%，汽车板块指数+4.6%，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务涨跌幅分别为+3.5%/+4.9%/+4.9%/+5.3% 汽车板块周度成交额环比提升 [3] - 汽车板块PE-TTM(不调整)为29.3，1年历史估值分位为69.4% 乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务子板块本期PE-TTM(不调整)分别为28.9/40.5/27.4/304.7，1年历史估值分位分别为81.0%/88.8%/66.5%/56.6% [17] 个股表现 - 本期福达股份领涨，云内动力领跌 涨跌幅前十个股包括福达股份（+23.0%）、华懋科技（+17.6%）、爱柯迪（+16.2%）、秦安股份（+14.6%）、美力科技（+14.5%）、跃岭股份（+14.2%）、均胜电子（+14.2%）、奥联电子（+13.8%）、ST八菱（+13.7%）、双环传动（+13.0%） 涨跌幅后十个股包括云内动力（-9.6%）、建设工业（-7.0%）、飞龙股份（-6.2%）、金鸿顺（-5.6%）、上汽集团（-4.7%）、德尔股份（-3.5%）、文灿股份（-3.5%）、朗博科技（-1.6%）、大为股份（-0.4%）、宇通客车（-0.1%）[21][22] 重要公告 - 长城汽车2024年预计实现归母净利润124-130亿元，扣非归母净利94-100亿元，24Q4归母净利中值22.7亿元，同比/环比分别+12%/-32%，24Q4扣非归母净利中值13.3亿元，同比/环比分别+29%/-51% 业绩预告符合预期 [4][7] - 广汽集团预计2024年度实现归属于母公司所有者的净利润为8-12亿元，同比减少72.91%到81.94% 预计2024年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-33亿元到-47亿元，同比减少192.37%到231.56% [23] - 瑞鹄模具预计归属于上市公司股东的净利润33,200万元–37,200万元，比上年同期增长64.14% -83.92% 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润30,500万元–34,700万元，比上年同期增长65.33% -88.10% [25] - 亚太股份预计归属于上市公司股东的净利润19,000万元～22,000万元，比上年同期增长95.97%～126.91% 扣除非经常性损益后的净利润16,850万元～19,850万元，比上年同期增长145.82%～189.59% [28] - 电科芯片预计2024年年度实现归属于上市公司股东的净利润约5,500万元到7,300万元，同比减少约68.81%到76.50% 预计2024年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约3,000万元到4,000万元，同比减少约79.74%到84.80% [29] 重要行业新闻 - 河南将对氢能货车免收通行费，对电动货车实行7折通行费优惠 [37] - 零跑汽车2024年第四季度实现净利润转正，成为第二家盈利的新势力 [38] - Grab与比亚迪携手在东南亚扩大电动车队 [40] - 理想L6上市不到9个月，累计交付破20万辆 [41] - 舍弗勒与小鹏汇天签订飞行汽车动力量产协议 [42] - 地平线组织再调整，苏箐将主导高阶智驾方案落地 [43] 行业月度指标 - 2024年12月国内乘用车销量312.0万辆，同环比分别+11.7%/+4.0% 商用车销量为36.9万辆，同环比分别+1.3%/+17.1% 新能源汽车销量为159.6万辆，同环比分别+34.0%/+5.6%，市场占有率达到45.7% [45]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 节前煤价波动收窄，建议布局煤炭红利资产 [1] 周数据跟踪 动力煤 - 动力煤日耗冲高回落，煤价小幅走低 [8] - 动力煤价格变化：887.8/1215.0/674.9，涨幅分别为+27.8/+12.3/+9.6 [21] 焦煤焦炭 - 进口焦煤价格回升，焦炭七轮提降开启 [24] - 焦煤价格变化：1530 / 1510 / 40 / 1205.2 / 18.4 / 1470 / 40 / 1460 / 40 [24] - 焦炭价格变化：1220 / 30 / 1400 / 20 / 199.9 / 7.1 / 920 / 25 / 1180 / 10 [24] 下游变化 - 钢价小幅上涨，铁水产量低位维稳 [27] - 全国（样本钢厂247家）日均铁水产量为224.48 [34] 期货 - 双焦期货上涨，价差扩大 [35] 运输情况 - 海陆运价持续下跌 [36] 周行情回顾（2025.1.13-2025.1.17） - 上证指数上涨2.31%，沪深300上涨2.14%，煤炭(中信)指数上涨1.60%，动力煤(中信)指数上涨1.41%，炼焦煤(中信)指数上涨2.11% [40] - 个股表现：安源煤业上涨14.56%，晋控煤业上涨8.45%，开滦股份上涨6.02%，电投能源上涨5.83%，淮北矿业上涨5.35% [40] - 陕西煤业下跌0.49%，冀中能源下跌0.32%，平煤股份上涨0.89%，山西焦煤上涨0.92%，中国神华上涨1.10% [40] 周观点（2025.1.12-2025.1.18） - 2024年12月煤炭产量同比增长4.4%，2025年1月预计产量在760-770之间 [42] - 重点公司评级及表现： - 陕西煤业：收盘价21.94元，周跌幅0.49%，2023A EPS为2.19元，2024E EPS为2.13元，2025E EPS为2.16元 [42] - 中国神华：收盘价39.61元，周涨幅1.10%，2023A EPS为3.00元，2024E EPS为2.93元，2025E EPS为3.02元 [42] - 晋控煤业：收盘价13.61元，周涨幅8.45%，2023A EPS为1.97元，2024E EPS为1.75元，2025E EPS为1.82元 [42] - 山西焦煤：收盘价7.72元，周涨幅0.92%，2023A EPS为1.19元，2024E EPS为0.74元，2025E EPS为0.75元 [42]

投资评级 - 报告对苏泊尔的投资评级为"买入"，预计2024-2026年公司EPS为2.87/3.10/3.37元，1月17日收盘价对应PE为18.5/17.2/15.8倍 [14] 核心观点 - 苏泊尔作为国内炊具与厨房小家电龙头品牌，股东回报丰厚，内销短期受益国补扩围与微信蓝包，长期通过拓品有望打开成长空间，外销短期回归稳健增长，长期SEB订单仍有空间 [14] 内销分析 - 短期看，2024年国补期间多地将电饭煲、电压力锅等厨房小家电产品纳入补贴范畴，2025年中央明确以旧换新补贴品类扩增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲，作为国内电饭煲龙头品牌，公司2025年有望进一步受益 [5] - 2024年12月微信小店正式开启了"送礼物"功能的灰度测试，支持向好友赠送除珠宝首饰、教育培训外全类目原价1万元以下的商品，微信小店送礼有望创造新一轮的流量红利，提升线上转化率，利好客单不高、颜值突出的厨房小家电行业 [5] - 长期看，公司立足于刚需属性较强的饭煲小家电及炊具品类，夯实基本盘的同时积极拓展厨电、清洁小家电、居家小家电等新品类，打开未来成长空间 [5] 外销分析 - 公司外销主要来自SEB代工订单，具有规模大（2024年预计70.5亿元）、风险小（FOB+人民币结算）、盈利稳（毛利率中枢18%）的特点 [7] - 短期看，因海外补库进入尾声叠加基数走高，24H2外销增速回归稳健，公司于2024年10月、2024年12月、2025年1月三次上调向SEB销售的关联交易金额，预计2024年向SEB销售的关联交易金额为70.47亿，同比增速约为19.0%，预计2025年销售金额为73.69亿元，较2024年预计金额增长4.6% [7] - 长期看，2023年SEB厨房小家电、炊具、其他小家电（主要为个护、居家、清洁电器）占消费者业务营收比重约为45%、30%、25%，而2023年公司与SEB的外销代工业务（基本为炊具与厨房小家电）占SEB非中国区业务的26%，未来伴随公司拓品及制造能力提升，公司有望进一步获取SEB订单转移 [7] 财务表现 - 预计2024-2026年公司营业总收入分别为227.33亿元、243.66亿元、261.56亿元，同比增长6.7%、7.2%、7.3% [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为23.04亿元、24.82亿元、27.03亿元，同比增长5.7%、7.7%、8.9% [4] - 预计2024-2026年公司毛利率稳定在25.9%，ROE分别为36.4%、39.1%、42.6% [4] - 预计2024-2026年公司每股收益分别为2.87元、3.10元、3.37元，对应PE分别为18.5倍、17.2倍、15.8倍 [4] 股东回报 - 2020年以来，公司分红提升与估值下行共同推升股息率水平，公司优质红利资产属性突出 [13] - 2021-2023年公司现金分红率分别为80%、167%、100%，若2024年现金分红率延续2023年水平，当前股价对应股息率为5% [13] - 公司稳健的基本面及领先同行的ROE水平（2024-2026年预计分别为36.4%、39.1%、42.6%）进一步凸显其优质红利资产属性 [13]

行业投资评级 - 行业评级为中性（维持）[1] 核心观点 - 全国新建商品房销售额延续正增长，下阶段房地产市场有望继续改善[1] - 2024年12月单月商品房销售面积1.13亿方，同比-0.5%，商品房销售额1.16万亿元，同比2.4%[3] - 2024年1-12月商品房累计销售面积9.74亿方，同比-12.9%，商品房累计销售额9.68万亿元，同比-17.1%[3] - 2024年12月单月房地产开发投资完成额为0.66万亿元，同比-13.3%，2024年1-12月房地产累计开发投资完成额为10.03万亿元，同比-10.6%[3] - 2024年12月单月新开工面积0.66亿方，同比-23.0%，单月竣工面积2.56亿方，同比-30.4%[3] - 2024年1-12月房地产开发企业累计到位资金10.77万亿元，同比-17.0%[3] - 15个城市新房+二手房合计成交面积本周成交面积364.6万方，环比-0.5%，同比+23.6%[3] - 2025年年初以来，新房二手房整体成交面积同比+26.6%，其中，一/二/三四线新房二手房整体成交面积累计同比+47.7%/+15.8%/+17.0%[3] - 国家统计局表示，近期房地产市场在政策组合拳作用下积极变化增多，市场信心在逐步提振[3] 市场数据概览 - 2024年12月份，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比总体降幅收窄[6] - 2025年1月12日金融监管总局召开2025年监管工作会议，明确2025年监管六大重点任务，包括有效防范化解重点领域金融风险[6] - 上海市计划建设筹措7万套（间）保障性租赁住房，实现"十四五"末总量达到60万套（间）[6] - 广东省将持续用力推动房地产市场止跌回稳，合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房[6] 新房成交数据 - 全国新房成交面积215万平米，环比-7%，同比+7%，累计同比+13%[8] - 一线城市新房成交面积61万平米，环比-4%，同比+9%，累计同比+48%[8] - 二线城市新房成交面积93万平米，环比-4%，同比+14%，累计同比-2%[8] - 三四线城市新房成交面积62万平米，环比-15%，同比-5%，累计同比+15%[8] 二手房成交数据 - 全国二手房成交面积238万平米，环比+2%，同比+36%，累计同比+40%[10] - 一线城市二手房成交面积98万平米，环比-1%，同比+48%，累计同比+56%[10] - 二线城市二手房成交面积105万平米，环比-3%，同比+29%，累计同比+34%[10] - 三四线城市二手房成交面积34万平米，环比+30%，同比+24%，累计同比+18%[10] 重点公司公告 - 保利发展2024年归母净利润预计为50.2亿元，同比减少58.43%[3] - 华发股份收到中国银行珠海分行重新出具的《贷款承诺函》，承诺向公司提供最高不超过5.36亿元的贷款资金专项用于股票回购[3] - 万科A控股子公司万纬物流投资前期已向招商银行股份有限公司深圳分行申请银行贷款并完成提款，目前贷款余额共计8.08亿元，期限均为10年[3] - 滨江集团竞得杭州一宗国有建设用地使用权，建设用地面积3.6万方，土地总价28.0亿元，容积率2.0[3] 投资建议 - "止跌回稳"成为地产核心逻辑，地产基本面将迎来长期持续修复[38] - 看好地产板块配置机会，推荐保利发展、招商蛇口、滨江集团，建议关注金地集团等[38]

行业投资评级 - 报告对银行板块维持推荐评级，重点考虑股息红利策略、顺周期主线和受益于化债的主线 [3][8][9] 核心观点 - 2024年社融增速回升至8%，全年社融新增32.26万亿元，同比少增3.32万亿元，其中12月社融新增2.86万亿元，同比多增9249亿元 [7] - 5家上市银行发布2024年度业绩快报，业绩延续向好趋势，资产质量稳定，股份行营收降幅收窄，利润均实现正增长 [3][6] - 央行表示2025年货币政策将进一步强化逆周期调节，综合运用利率、存款准备金率等工具，保持流动性充裕，降低社会综合融资成本 [5] 行业及公司动态 行业动态 - 2024年全年社融同比增长8%，人民币贷款增加18.09万亿元，净投放现金1.47万亿元 [10] - 央行行长潘功胜表示将强化宏观经济政策逆周期调节，保持流动性充裕和宽松的社会融资环境 [12] - 2024年GDP增长5%，CPI有望温和回升 [13] 公司动态 - 招商银行2024年营收同比下降0.47%，归母净利润同比增长1.22%，资产总额同比增长10.19% [16] - 中信银行2024年营收同比增长3.76%，归母净利润同比增长2.33%，资产总额同比增长5.28% [16] - 浦发银行2024年营收同比下降1.55%，归母净利润同比增长23.31%，资产总额同比增长5.05% [16] 近期市场回顾 - 本周（2025.1.13-2025.1.17）中信银行指数上涨1.27%，跑输沪深300指数0.87个百分点，表现居前的银行包括齐鲁银行（+4.87%）、苏农银行（+4.63%）、招商银行（+4.44%） [5][20] 资金价格回顾 - 2025年1月17日，央行逆回购投放14848亿元，MLF投放0亿元，总投放14848亿元，净投放4589亿元 [26] 理财产品跟踪 - 银行理财市场存量规模持续增长，各类型理财产品年化收益率表现稳定 [32][33] 同业存单市场回顾 - 2025年1月17日，全市场同业存单发行利率为1个月1.79%、3个月1.71%、6个月1.73%、9个月1.75%、1年1.75% [34] - 2024年12月末，同业存单持有人结构中，商业银行及政策行占比31.5%，广义基金占比55.4%，非银机构及其他占比13.1% [38]