行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 宏观利好推动金属价格持续回升，铝价上行，电解铝盈利持续修复[1] - 铜价走强，关注特朗普政策走向，铜价有望迎来新一轮涨势[2] - 金价重回2700美元/盎司，美联储降息预期升温，金价有望持续受益于流动性宽松及通胀上行预期[3] - 碳酸锂价格环比上涨，锂价中期仍有压力，但板块估值偏低，建议关注左侧机会[4] 行情周表现回顾 - 本期有色板块上涨4.47%，跑赢上证综指2.15个百分点[16] - 锂材料板块涨幅最大[18] - 闽发铝业等涨幅居前，周涨幅达25.95%[19] 工业金属基本面跟踪 铝 - 铝价上行，电解铝盈利持续修复，氧化铝价格指数周环比下跌[25] - 2025年1月预焙阳极价格月环比上涨[25] - 2024年12月氧化铝开工率月环比下降，但产量月环比上升[25] - 本期A00铝锭平均含税价环比上升[26] - 本期电解铝社会库存周环比下降，铝棒社会库存周环比上升[31] - 2024年12月电解铝开工率月环比下降，产量月环比上升[37] - 本期电解铝吨盈利环比上升[38] 铜 - 铜价走强，铜精矿市场均价周环比上涨，TC加工费周环比下跌[41] - 本期电解铜均价周环比上涨[43] - 本期SHFE/COMEX交易所铜库存周环比上升，LME交易所铜库存周环比下降[45] - 2024年12月电解铜开工率月环比上升，产量月环比上升[51] - 2024年12月电解铜制杆开工率环比下降，铜管开工率月环比上升[51] 锌 - SMM锌现货价格环比下降，SHFE锌价环比下降[54] - 本期国产锌精矿加工费环比持平，进口锌精矿加工费环比提高[57] - 本期SHFE锌库存环比下降，LME库存环比下降[58] - 2024年11月精炼锌表观需求量环比下降[61] 锡 - 锡价下行，锡锭价格环比下降[62] - 本期锡锭社会库存环比下降，锡精矿加工费环比持平[64] - 2024年12月精炼锡产量环比下降，2024年11月锡矿进口量环比下滑[67] 贵金属基本面跟踪 黄金 - 金价重回2700美元/盎司，COMEX黄金库存环比上升，SHFE黄金库存环比下降[69][72] - 2024年11月全球央行黄金实现净购金53吨，2024年12月我国央行增持黄金10吨[79][80] - 本期黄金ETF持仓环比上升，白银ETF持仓环比上升[75] 宏观经济数据跟踪 - 2024年12月美国新增非农就业人口25.6万人，预期16.5万人，前值21.2万人[95] - 2024年12月美国失业率回落至4.1%，小时工资同比增速回落至3.9%[100] - 2024年12月美国CPI同比回升至2.9%，核心CPI同比回落至3.2%[104] - 2024年12月美国制造业PMI回升至49.3%[107] 能源金属及稀土基本面跟踪 锂 - 碳酸锂价格小幅上涨，电碳与工碳价差为0.33万元/吨，电碳与电氢价差为-0.14万元/吨[113] - 进口锂辉石生产碳酸锂亏损环比减小[116] - 2024年12月碳酸锂产量环比增长8.61%，氢氧化锂产量环比下降21.75%[117] - 2024年12月碳酸锂库存环比增长，三元材料开工率环比下降2个百分点[122] 钴镍 - 预计2025年1月镍生铁开工率环比下降2.6个百分点[136] - 2024年11月中国镍铁（包括镍生铁）进口量环比增加28.23%[138] - 本期中国纯镍社会库存环比增加6.38%[139] 稀土市场 - 本期稀土价格偏强运行，氧化镨价格变动幅度为2.35%，氧化钕价格变动幅度为3.13%[151] - 2024年11月中国稀土永磁材料进口约187吨，出口约4796吨[156][160] 行业周动态 - 永兴材料2024年度业绩预告显示，归母净利润同比下滑63.90%-69.77%[174] - 中国稀土2024年年度业绩预告显示，归母净利润预计亏损2.67亿元到3.57亿元[174] - 广晟有色2024年年度业绩预亏公告显示，归母净利润预计亏损2.6亿元到3.2亿元[175] - 合金投资2024年年度业绩预亏预告显示，归母净利润预计亏损2800万元到3600万元[176]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 化工品价格和价差处于底部区域，龙头白马企业具备业绩安全边际，中长期性价比凸显，重点推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工等[3] - 新材料企业进入放量增长阶段，受益于国产替代和需求旺季，重点推荐新宙邦、瑞丰新材等[3] - 轮胎行业估值有望修复，建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等[3] - 部分化工品价格超跌修复，春节后旺季涨价预期强烈，重点关注万华化学、华鲁恒升等[3] - 油气开采企业有望维持可观分红，建议关注中国石油、中国海油、中国石化[5] 行业动态 - 美国原油库存下降至2022年4月以来低点，国际油价上涨，WTI期货结算价环比上涨1.7%至77.88美元/桶[8][10] - TDI价格上行，华东地区价格环比上涨6.6%至13700元/吨[9] - 尿素价格上涨，山东地区价格环比上涨1.3%至1600元/吨[9] - 烧碱价格上涨，华北地区32%离子膜烧碱价格环比上涨7.4%至870元/吨[9] - 碳酸锶价格上涨，市场均价环比上涨3.45%至15000元/吨[9] 重点产品价格与价差 - 中国化工品价格指数（CCPI）环比上涨1.0%至4368[13] - 乙二醇价格环比上涨1.5%至4832元/吨，价差环比扩大14%[11] - 顺酐价格环比上涨10.2%至7000元/吨，价差环比扩大372%[11] - 涤纶长丝价格总体稳定，POY、DTY、FDY价格分别环比上涨1.4%、1.8%、1.9%[11] 政策与市场预期 - 政策加码带动地产链化工品修复预期，建议关注MDI、钛白粉、纯碱子行业龙头[4] - 制冷剂价格中长期有望持续景气，建议关注巨化股份、三美股份等[4]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 2024年12月银行理财市场存续规模为29.59万亿元，较上月末减少1578亿元，降幅小于季节性规律 [1][6] - 2024年12月银行理财产品发行规模为4856亿元，较上月减少97亿元，其中1年以上产品发行规模占比44.7% [2][15] - 2024年12月银行理财产品业绩比较基准普遍下行，1-3个月产品业绩比较基准为2.52%，较上月下降7bp [2][19] - 2024年12月银行理财产品年化收益率普遍上行，固定收益类理财产品收益率为3.91%，较上月上升37bp [4][29] - 2024年12月银行理财破净率下降，单位净值破净数量占比1.78%，累计净值破净数量占比1.47% [4][36] 存量理财市场概况 - 2024年12月末银行理财市场存续规模为29.59万亿元，较上月末减少1578亿元 [1][6] - 分产品类型看，现金管理类产品占比24.7%，固定收益类产品占比73.0%，混合类产品占比2.0% [6] - 理财产品存续规模前三的机构为招银理财（2.44万亿元）、兴银理财（2.16万亿元）和农银理财（1.97万亿元） [1][6] 理财产品发行市场概况 - 2024年12月银行理财产品发行规模为4856亿元，较上月减少97亿元 [2][15] - 1年以上产品发行规模为2172亿元，占比44.7%，较上月下降 [2][15] - 12月发行的银行理财产品业绩比较基准下行，1-3个月产品业绩比较基准为2.52%，较上月下降7bp [2][19] - 12月发行的理财产品中，固定收益类产品规模4700亿元，占比96.8% [21][24] - 12月发行的理财产品中，银行理财子公司发行规模4308亿元，占比88.7% [25][26] 理财产品净值跟踪 - 2024年12月现金管理类理财产品年化收益率为1.67%，较上月持平 [4][29] - 2024年12月固定收益类理财产品收益率为3.91%，较上月上升37bp [4][29] - 2024年12月混合类理财产品收益率为6.37%，较上月上升305bp [4][29] - 2024年12月每日开放型理财产品年化收益率为1.97%，较上月上升6bp [30][32] 行业动态 - 2024年末银行理财存续规模为29.95万亿元，较年初增加11.75% [4][41] - 2024年累计新发理财产品3.08万只，累计募集资金167.31万亿元 [4][41] - 2024年理财产品平均收益率为2.65% [4][41]

行业评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 地产贝塔因素更为积极，建议积极布局零售建材先手 [7] - 关注水泥行业底部改善，淡季提价稳利润，底部信号出现 [8] - 建议关注高股息品种的配置价值 [9] - 2025年度策略：盈利底部，供需拐点将至 [10] 行业表现 - 本期市场表现（250113-250117）：3.61% 4.07% 3.63% 4.12% 5.33% 3.18% 1.35% 2.31% [12] 建材价格变化 - 水泥（250113-250117）：价格变化0.1%，库存变化57.44%，库存率变化0.13 pct，库存天数变化9.06 pct [17] - 浮法+光伏玻璃（250113-250117）：库存变化76.11%，库存率变化0.63pct，库存天数变化78.77%，库存率变化0.2pct [19] - 玻纤（250113-250117）：2400tex价格变化19.07%，库存变化0.62 [24] 重点公司跟踪 - 山东玻纤：2024年度业绩预告，预计净利润为-7,811.74万元至-11,717.61万元，同比下降174.16%至211.24% [43] - 四方新材：2024年度业绩预告，预计净利润为-15,293.70万元至-22,940.56万元，营业收入约141,251.72万元，同比下降28.92% [43] - 中旗新材：2024年度业绩预告，净利润3250万元~4015万元，同比下降59.09%~49.46% [43] - 东方雨虹：2024年度业绩预告，净利润9864万元～14745万元，同比下降95.66%-93.51% [43] - 南玻A：2024年度业绩预告，净利润20900万元到31000万元，同比下降81.28%到87.38% [43] - 三棵树：拟投资福建省三棵树新材料有限公司高新材料综合产业园项目（一期二阶段），总投资78,058万元 [43] - 万年青：回购股份价格不超过8.06元/股，回购金额不低于10,000万元，不超过20,000万元 [43] 行业要闻 - 上海市加快城市更新步伐，推进“两旧一村”改造，实施商务楼宇更新提升行动 [46] - 国家统计局局长康义表示，2024年房地产业增加值占GDP的比重为6.3%，比2023年下降0.5个百分点，房地产市场在政策组合拳作用下产生积极变化 [46]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 政治局会议和中央经济工作会议均强调对房地产市场的政策支持，包括降低存款准备金率、降息、优化存量、提高质量等，预计后续将有更多促进房地产市场平稳健康发展的政策出台[3][42][43] - 政策力度空前，推荐超配地产及物管板块，具体推荐公司包括华润置地、中国海外发展、绿城中国、越秀地产、龙湖集团等[3][44] - 香港本地股具有独特的配置吸引力，主要优势包括低财务杠杆、业务多元化、融资成本下行预期以及稳健的派息政策[42] 市场表现 - 本周香港本地股表现较好的公司包括恒隆地产（+4 2%）、九龙仓置业（+4 0%）、嘉里建设（+3 3%）[4][5] - 本周房地产板块表现较好的公司包括融创中国（+19 2%）、绿景中国地产（+7 9%）、中国海外发展（+7 2%）[8][9] - 本周物管板块表现较好的公司包括绿城管理（+5 6%）、华润万象生活（+5 1%）、建发物业（+4 1%）[11][12] 港股通持股情况 - 地产物管板块中，碧桂园服务、华润万象生活和华润置地的港股通持股占比分别增加0 85、0 33和0 20个百分点[13][14] - 香港本地股中，长实集团、电能实业和太古股份公司A的港股通持股占比分别增加0 26、0 13和0 06个百分点[16][17] 卖空交易情况 - 地产物管板块中，建发国际、龙湖集团和中国海外发展的卖空股数/成交量分别达到33 8%、26 4%和26 3%[19][20] - 香港本地股中，九龙仓集团、长实集团和恒基地产的卖空股数/成交量分别达到35 1%、27 2%和26 0%[22][23] 宏观观察 - 截至本周末，美国十年期国债收益率为4 61%，一年期国债收益率为4 21%，美元指数为109 3792[25][26] - 中国十年期国债收益率为1 6593%，USDCNH即期汇率为7 3410[30][32] 行业动态 - 2024年全国新建商品房销售面积同比下降12 9%，其中住宅销售面积下降14 1%，新建商品房销售额同比下降17 1%，其中住宅销售额下降17 6%[37][38] - 2025年1月累计销售面积456万平米，同比增长5 1%[34][35] 公司公告 - 本周重点公司公告包括贝壳、越秀服务、绿城服务、太古股份公司A、太古地产等公司的回购信息[40]

公司投资评级 - 报告公司投资评级为"增持"（维持） [1] 核心观点 - 燕京啤酒2024年预计实现归母净利润10.00-11.00亿元，同比增长55.11%-70.62%，其中24Q4归母净利润为-2.88至-1.88亿元，同比减亏（去年同期亏损3.11亿元），业绩超预期 [2] - U8大单品增势强劲，2024年归母净利润同比增长55.11%-70.62%，全年利润表现强劲的核心原因包括：1)全年销量节奏稳健、U8高增引领吨价提升，2024年前三季度销量同比+0.48%，预计Q4保持稳健节奏，其中核心大单品U8全年销量增速预计超30%；2）成本红利叠加内部降本增效，预计毛销差持续改善，子公司预计亦有减亏，整体盈利能力明显提升 [3] - 短期来看，2024年U8增长势能延续，改革成效持续兑现，盈利能力不断向好；展望2025年，在餐饮场景修复下的行业β之外，公司改革红利有望继续释放，其中核心单品U8预计销量稳健增长并带动吨价升级，成本端在降本增效举措下预计仍有一定弹性，2025年作为"十四五"收官之年，公司业绩高增尤可期待 [4] - 中长期来看，U8大单品处于快速放量周期，品牌推广高举高打，渠道分销稳扎稳打，已形成良好的终端自点、品牌势能向上；公司内部改革决心、信心坚定，强化战略引领，充分发挥总部职能持续深化九大变革，有望逐步改善产能、人员冗余问题，优化供应链降低生产成本，提升经营效率，看好公司中期利润率提升弹性 [4] 财务数据 - 2024年预计营业总收入147.48亿元，同比增长3.8%；归母净利润10.52亿元，同比增长63.2%；毛利率39.4%，ROE 7.3%，每股收益0.37元，市盈率30.0倍 [5] - 2025年预计营业总收入156.25亿元，同比增长6.0%；归母净利润14.01亿元，同比增长33.2%；毛利率40.0%，ROE 9.2%，每股收益0.50元，市盈率22.5倍 [5] - 2026年预计营业总收入165.00亿元，同比增长5.6%；归母净利润16.85亿元，同比增长20.3%；毛利率40.6%，ROE 10.4%，每股收益0.60元，市盈率18.7倍 [5] 盈利预测与投资建议 - 2024年U8大单品维持高增，整体盈利能力持续提升，2025年改革成效有望持续兑现，U8稳健增长叠加成本弹性，业绩有望快速增长 [5] - 中长期看好公司改革加速、降本增效成效渐显，中期利润率提升空间巨大 [5] - 预计2024-2026年营收分别为147.48/156.25/165.00亿元，同比+3.8%/+6.0%/+5.6%，归母净利润分别为10.52/14.01/16.85亿元，同比+63.2%/+33.2%/+20.3%，EPS分别为0.37/0.50/0.60元，以2025/1/15收盘价计算，对应PE分别为30.0/22.5/18.7倍，维持"增持"评级 [5]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 数据中心电力电子电源分为三级，服务器供电通过变压器降压后，再进行三级电能变换，最终降压至1V左右对芯片供电[2] - 能量密度提升是电源迭代的核心方向，服务器占数据中心电耗40%，芯片性能提升推动电源功率和能量密度提升[2][14] - AC UPS是目前数据中心供电中最广泛应用的第一级电力电子电源，HVDC作为重要可选方向，效率可提升2pct，系统可靠性更高[2][20] - 电源容量和价值量的提升共振推动AC/DC电源市场增长，预计2025年服务器AC/DC电源市场规模达到256.25亿元，同比增长超过80%[2][36] - AI数据中心变压器需求快速增长，2025年预计达到百亿级需求，相关产品存在溢价空间[2][41] 市场空间与技术迭代 - 2025年全球AI第一级电力电子电源市场空间预计达到193.42亿元，占UPS及HVDC总市场规模的比例超过20%[31] - HVDC在AI数据中心供电电源占比有望逐步提升，UPS市场格局分散，2021年全球CR3合计市占率仅为45%[23][34] - AC/DC电源市场格局相对集中，台达市占率超过50%，2025年AC/DC电源市场规模预计达到256.25亿元，同比增长超过80%[27][36] - AI数据中心变压器市场空间预计2025年达到103.47亿元，但相较于变压器行业千亿级别需求，弹性有限[38][39] 投资建议 - 推荐变压器环节明阳电气、金盘科技，建议关注AC/DC电源环节麦格米特、欧陆通，HVDC环节中恒电气、禾望电气[41]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持） [1] 核心观点 - 2024年12月社融增速回升至8.0%，全年社融新增32.26万亿元，同比少增3.32万亿元 [6][7] - 2024年12月对实体经济发放的人民币贷款新增8407亿元，同比少增2685亿元，信贷读数偏弱，主要受实体有效需求不足和隐债置换影响 [7] - 非标三项合计-1198亿元，同比多增363亿元，其中委托贷款-18亿元，信托贷款+151亿元，表外开票规模-1331亿元 [7][8] - 直接融资合计+330亿元，同比多增2563亿元，其中企业债-153亿元，股票+483亿元 [8] - 政府债券+1.76万亿元，同比多增8288亿元，政策债对社融增长形成有效支撑 [8] 社融结构分析 - 2024年12月社融新增2.86万亿元，同比多增9249亿元 [6] - 对实体经济发放的人民币贷款新增8407亿元，同比少增2685亿元 [7] - 非标三项合计-1198亿元，同比多增363亿元 [7] - 直接融资合计+330亿元，同比多增2563亿元 [8] - 政府债券+1.76万亿元，同比多增8288亿元 [8] 信贷结构分析 - 2024年12月全口径新增人民币贷款9900亿元，同比少增1800亿元 [17] - 对公贷款新增4900亿元，同比少增4016亿元，其中对公中长期贷款+400亿元，同比少增8212亿元，对公短贷-200亿元，同比多增435亿元，票据贴现+4500亿元，同比多增3003亿元 [17] - 零售贷款新增3500亿元，同比多增1279亿元，其中居民短贷+588亿元，同比少增171亿元，居民中长期贷款+3000亿元，同比多增1538亿元 [17] - 非银金融机构贷款新增569亿元，同比多增475亿元 [19] 存款结构分析 - 2024年12月存款减少1.4万亿元，同比少增1.49万亿元 [21] - 居民存款+2.19万亿元，同比多增2120亿元 [21] - 对公存款+1.81万亿元，同比多增1.49万亿元 [21] - 财政存款-1.67万亿元，同比少增7504亿元 [21] - 非银存款-3.17万亿元，同比少增2.64万亿元 [21] 货币供应量分析 - 2024年12月M1余额同比-1.4%，增速环比上升2.3pcts，M2余额同比+7.3%，增速环比上升0.2pcts [16] - M1和M2的负向剪刀差收窄至8.7pcts [16]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 2025年1月6日至1月10日，医药生物板块下跌3.16%，跑输沪深300指数（下跌1.13%）[3] - 2024年医疗设备招标采购力度偏弱，但在2024Q4有所回升，预计2025年设备招采将呈现恢复趋势[3] - 医药行业增长的稳定性和确定性不变，当前板块处于历史低位，2025年具备投资机会[3] - 创新药和国际化仍是核心关键词，重点关注创新药及创新药产业链，医疗器械2025年有望改善[3] - 顺周期领域有望复苏，消费医疗领域（中药OTC、医疗服务与连锁药店等）有望回升[3] 一周医药板块行情 - 2025年1月6日至1月10日，医药生物板块下跌3.16%，沪深300指数下跌1.13%[5] - 自2024年初以来，医药板块指数下跌18.37%，跑输沪深300指数27.15个百分点，位列30个一级子行业第29位[5] - 截至2025年1月10日，医药板块估值为24.73倍（PE，TTM整体法，剔除负值），对沪深300的估值溢价率为112.16%，对剔除银行后的全部A股溢价率为30.91%[6] 一周行业事件/政策综述 - 2025年1月8日，国家发改委及财政部联合印发《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，涉及医疗行业的设备更新支持、资金支持及项目监管等内容[3][14][15] - 2025年1月10日，国家医保局启动2025年定点医药机构医保基金使用情况自查自纠[13] 行业投资策略 - 2025年设备更新政策落地，医疗设备招采有望复苏[3][14][15] - 创新药、创新药产业链及医疗器械领域有望迎来改善[3][18][19] - 消费医疗领域（中药OTC、医疗服务与连锁药店等）有望随经济基本面好转而回升[3][18] - 重点关注创新药、创新药产业链、医疗器械及消费医疗领域的投资机会[3][18][19] 推荐标的 - 恒瑞医药：创新药收入占比过半，海外成为第二增长引擎，ADC、双抗、减重等领域具备国际竞争力[27] - 百济神州：创新药出海龙头企业，核心产品泽布替尼持续超预期，PD-1海外实体瘤商业化进入落地期[27] - 康方生物：核心产品依沃西单抗对比K药在一线治疗PD-L1 TPS≥1% NSCLC的国内III期临床取得显著阳性结果[28] - 药明康德：全球领先的CXO龙头，2024年至今在手订单和新签订单高增长，海外客户需求和收入加速复苏[29] - 爱博医疗：眼科器械平台，人工晶体、双焦点晶体及彩瞳放量驱动业绩增长[30] 推荐组合 - 稳健配置组合：爱尔眼科、迈瑞医疗、恒瑞医药[33] - 积极进取组合：联影医疗、爱博医疗、恩华药业、华润三九[33]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 2024年以旧换新政策效果显著，家电内需景气大幅改善，24M12各品类终端零售环比提速增长 [2] - 2025年以旧换新政策加力扩围，补贴品类扩增，空调补贴力度加大，政策拉动下家电更新需求加速释放 [4][18] - 2024年12月家电内销提速增长，空调、冰箱、洗衣机、油烟机、燃气灶、彩电、扫地机等品类线上线下销售额、销量、价格同比均有显著增长 [2][3][12][13][14] 2024年12月家电内销提速增长 - 空调：24M12线下额、量、价同比分别+100%/+84%/+8%，线上额、量、价同比分别+35%/+29%/+4% [2] - 冰箱：24M12线下额、量、价同比分别+137%/+107%/+12%，线上额、量、价同比分别+15%/+16%/-1% [3] - 洗衣机：24M12线下额、量、价同比分别+68%/+46%/+13%，线上额、量、价同比分别+13%/+19%/-6% [3] - 油烟机：24M12线下额、量、价同比分别+115%/+90%/+11%，线上额、量、价同比分别+39%/+36%/+2% [3] - 燃气灶：24M12线下额、量、价同比分别+112%/+69%/+24%，线上额、量、价同比分别+43%/+47%/-3% [3] - 彩电：24M12线下额、量、价同比分别+66%/+41%/+15%，线上额、量、价同比分别+30%/+15%/+13% [13] - 扫地机：24M12线上额、量、价同比分别+103%/+94%/+5% [14] 2025年以旧换新政策 - 补贴品类扩增：在“八大类”基础上新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲4类家电产品 [18] - 空调补贴力度加大：空调产品由最多可补贴1件提升至最多可补贴3件，每件补贴不超过2000元 [18] 重要价格追踪 - 铜价：25W2均价74744元/吨，环比+1.38%，同比+9.22%，较2023年同期+10.64% [21] - 铝价：25W2均价19734元/吨，环比-0.33%，同比+3.17%，较2023年同期+8.92% [21] - ABS价格：25W2均价11800元/吨，环比-0.21%，同比+11.32%，较2023年同期+11.32% [21] - 热轧板卷价格：25W2均价3642元/吨，环比-2.23%，同比-16.95%，较2023年同期-18.17% [21] - 面板价格：2025年1月上旬65''w/55''w/43''w/32''w面板全球均价分别为174美元/片、124美元/片、64美元/片、35美元/片，环比分别+1.16%/+0.00%/+1.59%/+2.94% [23] - 人民币汇率：2025年1月6日-2025年1月10日，美元兑人民币汇率周度均价7.3520，环比+0.20%，同比+2.41% [23] - 海运指数：25W2 CCFI综合指数/欧洲指数/美西指数分别为1561/2292/1159，环比分别+0.85%/+0.50%/+6.04%，同比分别为+36.88%/+38.55%/+46.92% [27] 投资建议 - 继续推荐补贴受益且高股息的白电龙头：海信家电、格力电器、海尔智家、美的集团 [29] - 边际反转、盈利持续改善的黑电龙头：海信视像、TCL电子 [30] - 受益电饭煲国补、高股息的小家电龙头：苏泊尔 [30]