报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 涵盖2025年1月13日至19日通信行业情况，涉及CPO/OIO、行业动态及大事提醒等内容 [2][5][6] 根据相关目录分别进行总结 周观投资 - 2024年Q4，CPO相关数据有增长，如19.85 - 20.15（+39% - 41%）、3.00 - 3.40（+120% - 150%）等 [3][5] - 2024年部分数据同比增长，如55.22 - 57.39（YoY +27 - 32%）、26.13 - 27.14（YoY +30 - 35%）等 [3][5] - 2024年CPO部分数据占比72 - 92%，2025年CPO有相关发展 [3][5] - 24年112G相关数据增长，如10.32（+51.21%）、1.09（+63.16%）等 [5] 行业动态 - 16nm/14nm相关情况及AI在Microsoft 365等应用 [6] - AI相关有3000、2.2P等数据及OpenAI ChatGPT的Tasks功能等 [6] - Kimi API有1M tokens 12等情况及OCR Vision相关 [6][7] 大事提醒 - 2025年1月20日和而泰、拓邦股份、金溢科技、中国联通、*ST通脉召开股东大会 [7] - 1月21日海能达、琏升科技召开股东大会 [7] - 1月22日春兴精工、*ST迪威、瑞可达召开股东大会，炬光科技有投资者接待日 [7] - 1月23日佳创视讯召开股东大会 [7] - 1月24日ST高鸿、中嘉ST召开股东大会 [7]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年快递需求表现较好，旺季量价平稳，各快递公司公告2024年12月运营数据，业务量、单票收入和收入有不同表现 [2] - 电商快递短期需求和竞争烈度有支撑，2025年需求略弱于2024年、竞争强度强于2024年但弱于2020年，中长期投资前景广阔；顺丰收入稳健增长，运营变革有降本增效效果，分红比例长期有提升空间 [5] 根据相关目录分别进行总结 快递行业整体情况 - 2024年12月业务量预计172.1亿件，同比+21.6%、环比持平，单票收入预计7.82元/件，同比-2.9%、环比-5.9%，收入预计1345.4亿元，同比+18.1% [2] - 2024Q4单季度行业件量预计507.3亿件，同比+20.0% [7] - 2024年全年行业件量预计1745.0亿件，同比+21.4% [8] 电商快递（圆通、韵达、申通）情况 - 2024年12月，圆通、韵达、申通收入分别为60.44、46.96、45.51亿元，增速分别为+16.8%、+7.4%、+22.1% [3] - 2024年12月，业务量分别为26.45、23.19、22.52亿件，件量增速分别为+23.5%、+18.9%、+31.7%，份额分别为15.4%、13.5%、13.1%，环比分别+0.6、+0.3、+0.4pct [3] - 2024年12月，单价分别为2.29、2.03、2.02元，同比分别-5.5%、-9.4%、-7.3%，环比变化分别为持平、持平、-0.06元 [3] - 2024Q4，件量为76.59、68.39、66.20亿件，增速为23.7%、22.4%、27.6%，份额为15.1%、13.5%、13.0%，同比+0.5、+0.3、+0.8pct [7] - 2024年全年，件量为265.74、237.82、227.30亿件，增速为25.3%、26.1%、29.8%，份额为15.2%、13.6%、13.0%，同比+0.5、+0.5、+0.8pct [8] 顺丰情况 - 2024年12月，总收入264.37亿元，同比+12.3% [4] - 2024年12月，速运物流业务收入196.36亿元，同比+8.6%；业务量13.5亿件，同比+19.5%、环比+5.7%；份额7.8%，同比-0.1pct、环比+0.4pct；单票收入14.55元，同比-9.1%，环比-0.17元 [4] - 2024年12月，供应链及国际业务收入68.01亿元，同比+24.6%、环比+6.37% [4] - 2024Q4，业务量为38.34亿件，增速为17.8%，份额为7.6%，同比-0.1pct [7] - 2024年全年，业务量为132.62亿件，增速为11.5%，份额为7.6%，同比-0.7pct [8] 投资建议 - 电商快递推荐关注短期超调机会，中长期投资前景广阔，关注通达短期超调带来的安全边际和数字化营销能力向好的标的 [5] - 顺丰建议重视运营变革带来的产品创新空间以及顺周期消费回暖的机遇，其成本和费用有改善空间，分红比例长期有提升空间 [5] 盈利预测与估值表 | 股票名称 | 股价（元） | 市值（亿元） | EPS(元)（2023A） | EPS(元)（2024E） | EPS(元)（2025E） | EPS(元)（2026E） | PE（2024E） | PE（2025E） | PE（2026E） | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 圆通速递 | 13.50 | 465 | 1.08 | 1.26 | 1.52 | 1.77 | 10.8 | 8.9 | 7.6 | 1.52 | | 韵达股份 | 7.50 | 217 | 0.56 | 0.72 | 0.83 | 0.94 | 10.4 | 9.1 | 8.0 | 1.10 | | 申通快递 | 10.87 | 166 | 0.22 | 0.66 | 0.84 | 1.02 | 16.6 | 12.9 | 10.6 | 1.77 | | 顺丰控股 | 39.71 | 1966 | 1.68 | 2.04 | 2.33 | 2.70 | 19.4 | 17.0 | 14.7 | 2.10 | [30]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 宏观情绪转暖推升钢价反弹，继续关注钢铁股估值修复机会[1] - 近期钢价逐步磨底反弹，周内螺纹钢主力合约价格反弹接近200元，除能源商品价格带动、美国CPI数据支持宽松预期推动美元走弱外，成材数据边际转好、国内宏观经济数据超预期向好也推动市场做多情绪发酵；短期黑色商品或保持偏强运行，春节后市黑色商品价格或保持较强阶段，产业基本面回暖力度和政策预期博弈分别决定做多情绪持续性和高度[2] - 钢铁板块当前行业盈利处于底部，更多宏观政策措施预期或在酝酿，供给侧政策博弈尚难证伪，板块景气度存在向上空间，关注钢铁股估值修复机会，建议关注宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁等；因铜价处于上行周期，建议关注铁矿+铜矿双主业标的河钢资源[3] 根据相关目录分别进行总结 行情表现周回顾 - 本期钢铁板块上涨3.34%，跑赢上证综指1.02pct（申万一级行业）[10] - 涨幅前五的股票为广大特材（14.55%）、三钢闽光（8.08%）、方大特钢（7.98%）、永兴材料（7.97%）、金岭矿业（6.48%）；跌幅前五的股票为华达新材（-3.73%）、杭钢股份（-3.14%）、南钢股份（-1.12%）、武进不锈（0.54%）、宝钢股份（0.76%）[11] 基本面周跟踪 全国钢价整体偏强，铁矿石库存上升 - 全国钢价整体偏强，螺纹钢北京、上海、广州本期均价分别为3256元/吨、3354元/吨、3568元/吨，周变动分别为34元/吨、24元/吨、18元/吨；线材三地本期均价分别为3728元/吨、3564元/吨、3828元/吨，周变动分别为58元/吨、24元/吨、18元/吨；热轧板卷三地本期均价分别为3418元/吨、3410元/吨、3408元/吨，周变动分别为2元/吨、52元/吨、36元/吨；冷轧板卷三地本期均价分别为4230元/吨、4078元/吨、4170元/吨，周变动分别为 -8元/吨、-12元/吨、-30元/吨；中板三地本期均价分别为3440元/吨、3482元/吨、3720元/吨，周变动分别为0元/吨、-14元/吨、-8元/吨[11] - 普氏价格指数均价上升，铁矿石库存上升，全球铁矿石发货量281.6万吨，周环比下降296.5万吨，本期铁矿石供弱需强，到港量明显减少，港口疏港量增加，港口库存小幅累库，冬储价格偏低，冬储意愿较弱，短期铁矿价格或维持震荡态势[4][13] - 钢材盈利表现偏弱，本期热轧板吨毛利87元，环比上涨7元；冷轧板吨毛利 -111元，环比下降50元；螺纹吨毛利42元，环比下降9元；中厚板吨毛利 -88元，环比下降51元[5] 高炉开工率平稳，社库上升，厂库上升，需求偏弱 - 高炉开工率平稳，五大品种产量上升，本期全国高炉开工率（247家）77.18%，周环比不变，五大品种全国周产量共824.06万吨，环比上升15.64万吨[5][28] - 社库上升，厂库上升[31] - 全国建筑钢材需求偏弱，本期全国建筑钢材成交量均值6.63万吨，周环比下降1.9万吨，螺纹钢表观消费185.2万吨，周环比下降4.9万吨，热轧板卷表观消费313.7万吨，周环比上升12.6万吨[5] 行业周动态 行业重点新闻 - 2024年全国房地产开发投资100280亿元，同比降10.6%，其中住宅投资76040亿元，同比降10.5%[37] 主要公司公告 - 新钢股份预计2024年度实现归属于母公司所有者的净利润为2300万元到3350万元，与上年同期相比，将减少46420万元到47470万元，同比减少93.26%到95.37%[37] - 山东钢铁预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润为 -240000万元到 -205000万元，与上年同期 -39959.98万元相比，亏损增大[38] - 重庆钢铁预计2024年年度实现归属于上市公司股东的净利润为 -325300万元左右，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为 -326400万元左右[39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多地2025年固定资产投资计划增速高于GDP，基建投资仍是经济增长重要抓手，建筑行业景气度和基本面有望改善，实物工作量或加速形成 [2][3] - 专项债新规落地、化债推进及宏观政策利好下，建筑行业受益显著，建议把握低估值、高股息的头部央国企投资机会 [4] - 化债有望驱动建筑央企经营质量改善，“一带一路”利好国际工程企业，看好高股息建筑央国企投资机会 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 重要事件跟踪 - 央行发布2024年12月末货币数据，M2同比增长7.3%，M1同比下降1.4%，M0同比增长13% [13] - 国家统计局公布2024年全国固定资产投资增长3.2%，房地产开发投资下降10.6% [13] - 国务院国资委表示将加强央企市值管理，推进央企重组整合 [13] - 部分省份公布2025年经济计划，涉及GDP、固定资产投资目标及重大项目投向 [15] 市场表现跟踪 - 行情跟踪：2025.01.13 - 2025.01.17建筑工程板块（SW）上涨2.95%，相对全部A股超额收益-0.65pct；子板块多数上涨，国际工程涨幅居前；个股中ST元成等涨幅前五，上海港湾等涨幅后五 [16][17][18] - 估值现状：截至2025/01/17，SW建筑装饰板块PE（TTM）为9.26，PB为0.72，均处于较低历史分位数；子板块PE差异较大 [20][22] 行业数据跟踪 - 融资数据跟踪：2025年1月11日 - 1月17日城投债净融资额-115.53亿元；新增专项债338.24亿元，主要投向基建项目 [25][26][29] - 投资数据跟踪：2024年1 - 12月固定资产投资完成额514374亿元，同比增长3.2%；基建投资（不含电力）同比增长4.4%，全口径同比增长9.2% [32] - 高频数据跟踪：展示国内水泥、钢材产量及价格，挖掘机开工小时数，石油沥青装置开工率等高频数据走势 [35] - 经营数据跟踪：展示制造业PMI、非制造业PMI（建筑业）、国内建筑业新签合同额及总产值、中国对外承包工程新签合同额等经营数据 [38][39][44]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年1月13 - 17日医药生物板块跑赢沪深300指数，预计板块业绩延续平稳趋势，2025年部分细分领域Q1业绩值得期待，上半年有行业催化剂出现 [4] - 2024年医药板块下行，2025年行业增长稳定确定，当前处于历史低位，具备投资机会，建议关注创新药、创新药产业链和医疗器械等细分领域 [4] 根据相关目录分别进行总结 一周医药板块行情 - 2025年1月13 - 17日医药生物板块全周涨2.58%，跑赢沪深300指数；自2024年初以来医药板块指数下跌16.26%，跑输沪深300指数27.37个百分点，列30个一级子行业第29位 [6] - 截至2025年1月17日，医药板块估值为24.88倍，对沪深300估值溢价率为110.26%，对剔除银行后的全部A股溢价率为27.54%，近期相对沪深300溢价率呈下降趋势 [7] - 本周医药板块420只个股上涨，大博医疗、常山药业等涨幅居前；54只个股下跌，*ST普利、康为世纪等跌幅居前 [9] 一周行业事件/政策综述 - 1月17日国家医保局新闻发布会称2024年医保基金收支平衡、略有结余，安全可持续 [15] - 1月13日中国证监会2025年系统工作会议总结2024年工作，部署2025年重点工作，推动出台资本市场新“国九条”和“1 + N”政策体系，权益类ETF规模突破3万亿元大关 [15] 行业投资策略 - 国家医保局计划2025年发布第一版丙类目录，聚焦创新药，将引导商保纳入，协商确定结算价格，探索优化医保支付管理政策，有助于提升创新药可及性 [16] - JPM大会带来正面催化，预计板块业绩延续平稳，2025年部分细分领域Q1业绩值得期待，上半年有行业催化剂出现 [17] - 2024年医药板块下行，2025年行业增长稳定确定，处于历史低位，具备投资机会，建议关注创新药、创新药产业链和医疗器械等细分领域 [18] - 创新药全球空间提升，国内政策扶持，国际化活跃，建议关注有差异化创新能力和全球BIC潜质产品布局、单品格局优异进入放量周期、产品布局广泛销售能力强的相关公司 [20][21] - 创新药产业链经营和投融资数据有改善趋势，2025年业绩有望复苏，建议关注海外业务为主、需求订单回暖、经营指标出现拐点以及多肽、ADC等高景气度赛道的CXO和上游科研服务公司 [22] - 医疗器械需求侧潜力大，供给侧结构升级，预计2025年招采复苏，集采落地或带来估值修复，建议关注医疗设备、器械产业链、细分领域及有消费属性的医疗器械等方向 [23][24] - 2024年中药板块估值回落，2025年有望修复，可关注政策鼓励细分方向、经营周期向上、国企改革、整合并购及高分红稳健标的 [25] - 消费医疗需求空间大，预期和信心修复后弹性大，医疗服务利好龙头，连锁药店关注经营稳健和改善的公司 [26] 推荐组合 - 1月份稳健配置组合推荐爱尔眼科、迈瑞医疗、恒瑞医药等公司，并给出推荐理由、股价催化剂和风险因素 [33] - 1月份积极进取组合推荐联影医疗、爱博医疗、恩华药业等公司，并给出推荐理由、股价催化剂和风险因素 [34] 2025年1月13 - 19日报告统计 - 共撰写报告2篇，包括药明合联点评报告和医药行业周报 [36][37] 股东大会及新股提示 - 列出2025年1月部分医药公司股东大会汇总信息 [37][39] - 列出医药板块2023年至今上市新股信息 [40] 相关企业盈利预测及评级 - 给出兴证医药关注的A股上市公司盈利预测及评级，涉及化学制剂、化学原料药、CXO、中药、生物制品、医疗器械、IVD、医疗服务、医药商业、药店、医药流通等子行业 [43][45]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 猪价震荡回落，鸡苗价格下跌 [2] - 行业整体表现：300指数上涨2.14%，农林牧渔板块上涨3.89% [6] - 个股表现：温氏股份、牧原股份等主要公司股价涨幅显著，其中温氏股份上涨5.47%，牧原股份上涨4.42%，正邦科技上涨5.41% [8][9] - 估值水平：TTM市盈率为22.05，市净率为2.27 [13] 行情回顾 - 行业整体表现：300指数上涨2.14%，农林牧渔板块上涨3.89% [6] - 个股表现：温氏股份、牧原股份等主要公司股价涨幅显著，其中温氏股份上涨5.47%，牧原股份上涨4.42%，正邦科技上涨5.41% [8][9] 畜禽价格 - 生猪价格：15.69元/千克，环比下降0.06% [17] - 毛鸡价格：3.55元/500克，环比下降4.83% [17] - 鸡苗价格：3.00元/羽，环比下降6.25% [17] 粮食价格 - 国内玉米价格：2055.71元/吨，环比上涨1.12% [16] - CBOT玉米价格：484.75美分/蒲式耳，环比上涨2.92% [16] - 国内小麦价格：2397.78元/吨，环比上涨0.33% [16] 油脂价格 - 豆油价格：7956元/吨，环比上涨0.51% [16] - 菜油价格：8493元/吨，环比下降2.77% [16] - 花生油价格：14500元/吨，环比持平 [16] 糖、棉、橡胶价格 - 国内白糖价格：6030元/吨，环比下降0.50% [16] - 全球白糖价格：18.21美分/磅，环比下降2.46% [16] - 国内棉花价格：14776元/吨，环比上涨0.91% [16] 水产价格 - 海参价格：180元/公斤，环比上涨5.88% [16] - 鲍鱼价格：100元/公斤，环比持平 [16] - 扇贝价格：8元/公斤，环比持平 [16] 本周重要公告 - 2024年12月，某公司公告净利润增长16.93%，营收增长7.32% [14] - 2024年12月，某公司公告净利润增长8.27%，营收增长13.16% [14]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 国防军工行业在2025年作为“十四五”收官之年，需求或将迎来结构性反转，并有望延续至2026年[5] - 行业景气度较弱的阶段可能已过去，需求拐点日益临近，尤其是在“十四五”规划执行进入能力集成交付关键期的背景下[5] - 展望“十五五”，军工行业需求有望延续增长，航空发动机、信息化产品等将获得超出平台本身的成长性，新质战斗力及低成本可持续装备有望成为新的增长极[6] 市场表现 - 近两周（2025-01-06至2025-01-17），国防军工（中信）指数上涨3.55%，跑赢上证指数2.60pct，跑赢沪深300指数2.56pct，跑赢创业板指数1.00pct[2] - 本周（2025-01-13至2025-01-17）中证军工指数上涨2.86%，近两周上涨2.78%，年初至今下跌4.69%[16] - 近十个交易日（2025-01-06至2025-01-17）国防军工(中信)板块上涨3.63%，在30个一级行业中排第12位[16] 个股表现 - 近五个交易日涨幅前五的军工标的为：集智股份（23.64%）、长光华芯（21.36%）、川大智胜（19.94%）、广电计量（18.42%）、佳缘科技（14.78%）[19] - 近十个交易日涨幅前五的军工标的为：福光股份（34.88%）、应流股份（34.54%）、川大智胜（25.29%）、集智股份（24.28%）、长光华芯（23.43%）[19] - 2024年9月25日至今涨幅前五的军工标的为：六九一二（355.68%）、建设工业（212.63%）、金天钛业（181.42%）、福光股份（151.85%）、佳驰科技（115.18%）[19] 行业动态 - 2024年中航工业全面完成年度考核目标，如期实现“十四五”规划年度目标[4] - 2024年中国兵器装备集团实现营业收入同比增长3.7%，利润总额同口径同比增长30.6%[4] - 中国电科集团2024年聚焦强国强军主责主业，高质量发展迈出新步伐[4] - 中国航发党组印发2025年一号文，号召全体干部职工坚决完成各项任务[4] - 中国航天科工集团2024年全面完成年度型号科研生产任务，2025年将继续履行强军首责[4] 上市公司动态 - 北斗星通预计2024年归母净利润亏损3.28-3.98亿元，去年同期盈利1.61亿元[42] - 北方导航预计2024年归母净利润4400-5300万元，同比下降[42] - 楚江新材预计2024年归母净利润2.00-2.30亿元，同比下降56.54%-62.21%[42] - 电科网安预计2024年归母净利润1.5-1.8亿元，同比下降48.39%-56.99%[42] - 电科芯片预计2024年归母净利润5500-7300万元，同比减少68.81%-76.50%[43] 军工基金表现 - 富国中证军工指数基金近五个交易日上涨2.62%，年初至今下跌4.48%[30] - 鹏华中证国防指数基金近五个交易日上涨3.32%，年初至今下跌3.52%[30] - 前海开源中航军工指数基金近五个交易日上涨2.06%，年初至今下跌4.77%[30]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[2] 核心观点 - 24M12 家电社零提速增长，同比+39.3%，24Q4 家电社零累计同比+38.4%，家电行业表现优于整体社零增速[4] - 25W3 铜、铝、热轧板卷价格环比上升，ABS 价格环比持平，面板价格环比上升，人民币汇率环比下降，海运综合指数、欧洲指数环比下降，美西指数环比上升[4][6][8][12] - 继续看好家电板块配置价值，推荐黑电龙头海信视像、白电龙头格力电器、海尔智家、美的集团、海信家电、小家电龙头苏泊尔以及 TCL 电子[4][16] 重要价格追踪 - 25W3 铜价均价 75924 元/吨，环比+1.58%，同比+11.71%，较 2023 年同期+9.43%[6] - 25W3 铝价均价 20200 元/吨，环比+2.36%，同比+6.74%，较 2023 年同期+8.10%[6] - 25W3 ABS 均价 11800 元/吨，环比持平，同比+10.90%，较 2023 年同期+11.32%[6] - 25W3 热轧板卷均价 3678 元/吨，环比+0.99%，同比-15.80%，较 2023 年同期-17.66%[6] - 2025 年 1 月上旬 65''w / 55''w /43''w / 32''w 面板全球均价分别为 174 美元/片、124 美元/片、64 美元/片、35 美元/片，环比分别+1.16%/+0.00%/+1.59%/+2.94%[8] - 2025 年 1 月 13 日-2025 年 1 月 17 日，美元兑人民币汇率周度均价 7.3458，环比-0.09%，同比+1.89%[8] - 25W3 CCFI 综合指数/欧洲指数/美西指数分别为 1558/2253/1198，环比分别-0.20%/-1.71%/+3.41%，同比分别为+20.99%/+10.75%/+40.64%[12] 投资建议 - 继续首推 24Q4 经营&业绩拐点确立的黑电龙头海信视像[4][16] - 推荐内外销共振基本面扎实+优质红利资产属性的白电龙头格力电器、海尔智家、美的集团、海信家电和小家电龙头苏泊尔[4][16] - 推荐内需受以旧换新拉动弹性大+出口中长期海外份额提升的 TCL 电子[4][16] - 关注 25 年 3 月石头科技、科沃斯等扫地机新品上市[4][16]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 端侧 AI 硬件创新浪潮和算力架构创新是未来重要趋势，耳机和眼镜有望成为端侧 AI Agent 的重要载体，主要基于声音交互、便携性和价格优势[3][20] - 台积电 Q4 营收同比增长 38.8%至新台币 8684.6 亿元，税后纯益同比增长 57.0%至新台币 3746.8 亿元，AI 需求持续增长，成为公司未来几年收入的主要驱动力[21] - 2024 年中国大陆智能手机市场出货量达 2.85 亿台，同比增长 4%，被动元件、数字 SoC、射频、存储、封测、面板等上游领域复苏趋势明显[22] - 拜登政府发布 AI 扩散出口管制框架，对先进计算芯片和 AI 模型权重实施管控，半导体自主可控重要性凸显，国产化仍是未来 3 年行业最强主线之一[22][24] 子行业新闻 半导体 - 美国拨款 14 亿美元支持先进封装，旨在建立自给自足的国内先进封装产业[10] - 日本计划投入 10 亿美元补贴芯片设计业，重点关注 AI、数据中心、自动驾驶等领域[10] - 2024 年 GPU 出货量预计超过 2.51 亿块，同比增长 6%[12] - 英飞凌在泰国建设功率模块组装新厂，预计 2026 年初投入运营[12] AI、物联网、汽车电子 - 微软成立新 AI 开发团队，由 Meta 前高层领导，整合开发部门和 AI 平台团队[13] - 英伟达 CEO 黄仁勋表示，实体 AI 是台湾的重要机会，AI 将成为主流技术[15] 创新电子&智能穿戴 - 79% 的受访者有兴趣使用 VR 技术探索无法公开展览的藏品[15] - Kopin 获得 200 万美元 AR 微型显示器订单，用于飞行员头盔[15] 手机&5G - 小米正式进军韩国市场，计划开设首家线下实体店[16] - 2024 年中国大陆智能手机出货量排名：vivo 第一，华为第二，小米未进前五[17] LCD、LED - 2031 年 micro LED 出货量预计达 3460 万台，XR 设备成关键驱动力[17] - 2025 年“国补”政策有望推动大尺寸显示市场增长，65 英寸及以上面板价格或持续上涨[17] 行业投资策略 - 关注端侧 AI 硬件创新相关公司，如歌尔股份、漫步者、恒玄科技等[20] - 推荐高速 PCB 龙头沪电股份、深南电路，AI 芯片设计厂商寒武纪-U，国产处理器龙头海光信息等[21] - 看好被动元件、射频芯片、存储、封测等上游领域复苏，推荐三环集团、卓胜微、兆易创新等[22] - 建议关注半导体设备及材料公司，如北方华创、拓荆科技、华海清科等[24]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 汽车板块基本面向上，建议增配汽车 2025年以旧换新政策与去年补贴政策无缝衔接，补贴范围进一步扩大，预计刺激效果仍可期待 2025年上半年月度零售同比有望保持高景气 豪华品牌与合资品牌跟进降价的意愿度减弱，价格战趋势放缓，汽车板块量价边际均有所好转，板块beta有望开启向上周期 [9] 本期板块表现 - 本期汽车板块跑赢上证综指 上证综指+2.3%，创业板指+4.7%，汽车板块指数+4.6%，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务涨跌幅分别为+3.5%/+4.9%/+4.9%/+5.3% 汽车板块周度成交额环比提升 [3] - 汽车板块PE-TTM(不调整)为29.3，1年历史估值分位为69.4% 乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务子板块本期PE-TTM(不调整)分别为28.9/40.5/27.4/304.7，1年历史估值分位分别为81.0%/88.8%/66.5%/56.6% [17] 个股表现 - 本期福达股份领涨，云内动力领跌 涨跌幅前十个股包括福达股份（+23.0%）、华懋科技（+17.6%）、爱柯迪（+16.2%）、秦安股份（+14.6%）、美力科技（+14.5%）、跃岭股份（+14.2%）、均胜电子（+14.2%）、奥联电子（+13.8%）、ST八菱（+13.7%）、双环传动（+13.0%） 涨跌幅后十个股包括云内动力（-9.6%）、建设工业（-7.0%）、飞龙股份（-6.2%）、金鸿顺（-5.6%）、上汽集团（-4.7%）、德尔股份（-3.5%）、文灿股份（-3.5%）、朗博科技（-1.6%）、大为股份（-0.4%）、宇通客车（-0.1%）[21][22] 重要公告 - 长城汽车2024年预计实现归母净利润124-130亿元，扣非归母净利94-100亿元，24Q4归母净利中值22.7亿元，同比/环比分别+12%/-32%，24Q4扣非归母净利中值13.3亿元，同比/环比分别+29%/-51% 业绩预告符合预期 [4][7] - 广汽集团预计2024年度实现归属于母公司所有者的净利润为8-12亿元，同比减少72.91%到81.94% 预计2024年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-33亿元到-47亿元，同比减少192.37%到231.56% [23] - 瑞鹄模具预计归属于上市公司股东的净利润33,200万元–37,200万元，比上年同期增长64.14% -83.92% 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润30,500万元–34,700万元，比上年同期增长65.33% -88.10% [25] - 亚太股份预计归属于上市公司股东的净利润19,000万元～22,000万元，比上年同期增长95.97%～126.91% 扣除非经常性损益后的净利润16,850万元～19,850万元，比上年同期增长145.82%～189.59% [28] - 电科芯片预计2024年年度实现归属于上市公司股东的净利润约5,500万元到7,300万元，同比减少约68.81%到76.50% 预计2024年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约3,000万元到4,000万元，同比减少约79.74%到84.80% [29] 重要行业新闻 - 河南将对氢能货车免收通行费，对电动货车实行7折通行费优惠 [37] - 零跑汽车2024年第四季度实现净利润转正，成为第二家盈利的新势力 [38] - Grab与比亚迪携手在东南亚扩大电动车队 [40] - 理想L6上市不到9个月，累计交付破20万辆 [41] - 舍弗勒与小鹏汇天签订飞行汽车动力量产协议 [42] - 地平线组织再调整，苏箐将主导高阶智驾方案落地 [43] 行业月度指标 - 2024年12月国内乘用车销量312.0万辆，同环比分别+11.7%/+4.0% 商用车销量为36.9万辆，同环比分别+1.3%/+17.1% 新能源汽车销量为159.6万辆，同环比分别+34.0%/+5.6%，市场占有率达到45.7% [45]