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市场流动性与资金供给 - 2024年9月至11月，A股市场流动性情况分析[1] - 融资余额总量呈回升态势，10月融资净买入额为2684.03亿元，较9月大幅上升[6] - 外资持股数量自8月触底后回升，9月有较明显增幅[44] - 私募基金发行规模边际改善，9月私募基金发行规模呈现较快上升[50] - 股票型基金份额逆势上升，10月、11月占比分别为10.70%、11.09%[56] - 股票型ETF总规模快速增长，9月后增幅明显[60] 市场趋势与投资建议 - 市场成交量、成交额有较明显上升，近期有所下降，但整体仍维持较高的成交量[95] - 市场换手率较近期最高位有所下降，不过整体上市场换手率仍处于历史中枢上方[95] - 投资建议关注政策催化及资金倾向，建议关注科技成长、绿色发展、地产回稳、非银金融等方向[6] 风险提示 - 经济景气不及预期[6] - 行业业绩不及预期[6] - 数据统计及预测风险[6] - 降息预期差风险[6] - 全球衰退风险[6] - 黑天鹅事件[6]

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证券研究报告 银行/非银金融 报告日期：2024 年 11 月 25 日 近期关注地方债发行对银行资产端的影响 ——金融周报 华龙证券研究所 最近一年走势 上周（11 月 18 日至 11 月 22 日，下同）A 股市场普遍下行，金 融各指数（申万）均呈下跌走势，沪深 300 指数跌 2.60%，全年 涨幅为 12.67%；银行指数跌 1.17%，全年上涨 23.65%；非银金融 指数跌 3.61%，全年上涨 31.24%；证券指数跌 2.89%，全年上涨 30.67%；保险指数跌 4.89%，全年涨幅至 35.27%。上周 A 股日均 成交额继续大幅回落，环比前一周大幅减少 21.79%,成交额日均 17064 亿元。上周五两融余额至 18325 亿元，周度降幅为 0.21%， 两融余额维持平稳没有明显变化。2024 年 10 月股票市场募资规 模相比 9 月缩减，募资家数 22 家，募集金额为 145 亿元，IPO 数 量 3 家，IPO 募集资金 50 亿。上周新发基金份额为 266 亿份有所 减少，截至 2024 年 9 月底公募基金规模 32.07 万亿元，规模环比 8 月增长 3.77%。 投资评 ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 截至11月21日全国汽车报废与置换更新申请量均突破200万份累计超400万份 10月24日至11月21日汽车报废与置换更新补贴日均新增1.54万份和2.64万份 商务部将评估2024年政策成效并谋划2025年汽车以旧换新接续政策 2024年1 - 10月全国报废汽车回收量同比增长超50% 2025年政策接续有望拉动乘用车市场销量增长[1][15] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 汽车报废与置换更新申请超400万份 2025年以旧换新政策或接续 政策带动2024年1 - 10月全国报废汽车回收量同比增长超50% 有望持续拉动乘用车市场销量增长[1][15] 重点行业动态 重点行业新闻 - 电动化方面 商务部将谋划2025年汽车以旧换新接续政策 中科院深圳先进院与比亚迪将在固态电池等领域合作 华为已部署5万根超快充电桩 全球首条GWh级新型固态电池生产线落户安徽芜湖 比亚迪签约建设深汕比亚迪汽车工业园四期[17] - 智能化方面 极氪首发浩瀚智驾2.0端到端Plus架构 浙江将在无人驾驶等领域建成标杆场景和项目[18][20] - 出海方面 哪吒汽车计划年内在印尼开20家门店 广汽国际进入危地马拉市场 江铃汽车JMC皮卡交付沙特iMile公司 比亚迪匈牙利工厂有望2025年下半年投产[20] 新上市车型 - 本周新上市车型有奇瑞汽车风云T9、吉利汽车吉利牛仔、广汽集团传祺GS8 未来待上市车型有比亚迪仰望U7[21] 重点公司公告 - 德赛西威拟向特定对象发行不超1.67亿股股票 募资不超45亿元 小鹏汽车2024Q3汽车销售额88.0亿元 同比+12.1% 环比+29.0% 汽车毛利率8.6% 蔚来2024Q3汽车销售额166.98亿元 同比 - 4.1% 环比+6.5% 汽车毛利率13.1%[24] 本周行情 - 2024年11月18日至22日申万汽车板块涨跌幅 - 2.17% 排名第20 细分板块中乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务板块涨跌幅分别为 - 3.61%、 - 3.05%、 - 1.30%、 - 0.73% 同期沪深300涨跌幅 - 2.60% 万得全A涨跌幅 - 2.08%[27] - 个股方面 99只个股上涨 211只个股下跌 涨跌幅前五为南方精工（+32.85%）、S佳通（+25.20%）、东风集团股份（+23.75%）、蠡湖股份（+21.29%）和雪龙集团（+21.28%） 后五为大地电气（ - 30.01%）、溯联股份（ - 13.34%）、雅迪控股（ - 12.54%）、旺成科技（ - 12.26%）和骏创科技（ - 11.92%）[33] - 截至2024年11月22日收盘 申万汽车板块PE为25.0倍 细分板块中乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务板块PE为28.1、36.0、21.6、66.4倍[37] 数据跟踪 月度数据 - 2024年10月我国汽车销售305.3万辆 同比+7.0% 环比+8.7% 乘用车批发销量273.2万辆 同比+11.8% 环比+9.1% 零售销量226.1万辆 同比+11.3% 环比+7.2% 比亚迪、吉利、奇瑞分列乘用车零售厂商销量前三 自主厂商与合资/外资厂商零售销量同比增速分化明显[42][43] - 2024年10月新能源乘用车批发销量136.9万辆 同比+55.0% 环比+11.2% 批发渗透率50.1% 同比+14.0pct 环比+1.0pct 零售销量119.6万辆 同比+55.0% 环比+6.5% 零售渗透率52.9% 同比+14.9pct 环比 - 0.3pct 混动车型表现亮眼 纯电乘用车批发销量77.6万辆 同比+32.6% 插电式混动乘用车销量59.3万辆 同比+99.0% 比亚迪、吉利、上汽通用五菱分列新能源乘用车厂商销量前三 部分厂商新能源销量同比翻倍或更高[50][55][60] - 10月汽车经销商综合库存系数为1.10 同比 - 35.3% 环比 - 14.7% 自主品牌、合资品牌、高端豪华及进口品牌库存系数均下降[62] - 2024年10月客车销量4.3万辆 同比+1.1% 环比+3.0% 大中型客车销量1.03万辆 同比+62.3% 环比+5.8% 新能源公交车更新补贴细则发布有望带动客车销量增长[68] - 2024年10月乘用车出口销量46.54万辆 同比+10.7% 环比+1.8% 其中新能源乘用车出口销量12.30万辆 同比+2.3% 环比+15.5% 新能源乘用车占总出口销量比重约26.4% 同比 - 2.2pct 环比+3.1pct 客车出口销量1.11万辆 同比+23.4% 环比+10.2% 货车出口销量4.88万辆 同比+27.6% 环比 - 7.5%[71][76] 周度数据 - 11月11 - 17日 乘用车市场零售销量53.9万辆 同比+31% 较10月同期+10% 批发销量60.4万辆 同比+33% 较10月同期+4%[79] - 11月11 - 17日 新能源车市场零售27.1万辆 同比+62% 较10月同期+4% 全国乘用车厂商新能源批发30.4万辆 同比+64% 较10月同期+6%[84] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级 个股方面建议关注高阶智能化整车标的如华为系长安汽车等 出海打开增量的整车标的如比亚迪等 智能化核心赛道+核心车企供应链汽零标的如科博达等 海外资产经营改善的汽零标的如银轮股份等 商用车关注宇通客车等 车路协同关注万集科技[85]

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行业投资评级 - 传媒行业投资评级为"推荐" [1] 核心观点 - DeepSeek 推理模型 DeepSeek-R1-Lite 预览版上线，推理效果媲美 OpenAI o1-preview，在数学、代码及复杂逻辑推理任务上表现优异 [1][27] - 昆仑万维推出实时语音对话助手 Skyo，具备快速响应、多语言对话能力，并能克服大模型幻觉问题 [1][20] - 国家新闻出版署公布 2024 年 11 月份国产网络游戏审批信息，共 112 款国产网游获批，97 款进口游戏获批 [1][24] - 阿里巴巴推出 AI 游戏模拟器 The Matrix，能够实时生成无限长度的高清视频，并在视觉质量和控制精度上取得显著提升 [20] 一周市场表现 - 2024 年 11 月 18 日-11 月 22 日，申万传媒指数下跌 2.06% [14] - 板块个股涨幅前五名分别为生意宝、天娱数科、富春股份、星辉娱乐、易点天下 [14] - 板块个股跌幅前五名分别为中广天择、思美传媒、天地在线、天威视讯、因赛集团 [14] 行业要闻 - 昆仑万维推出实时语音对话助手 Skyo，具备情感化反应和个性化声音定制功能，将于 12 月份上线 [20] - 阿里巴巴推出 AI 游戏模拟器 The Matrix，利用 3A 游戏和真实世界视频片段进行监督和无监督学习 [20] - 国家新闻出版署公布 2024 年 11 月份国产网络游戏审批信息，中青宝、冰川网络等公司多款游戏获批 [24] 重点公司公告 - 天地在线与泥藕创业投资等共同投资设立陵水智选领航投资合伙企业，认缴出资 1000 万元 [26] - 华扬联众控股股东及其一致行动人所持部分股份被司法拍卖，湖南湘江新区发展集团以 4.68 亿元竞买 [26] 本周观点 - DeepSeek-R1-Lite 预览版在美国数学竞赛和全球顶级编程竞赛中成绩超过 GPT-4o，并在三项评测中超越 OpenAI o1-preview [27] - DeepSeek-R1-Lite 凭借精准的计算能力和卓越的逻辑推演，未来或将成为 AI 推理性能的新标杆 [27] 投资建议 - 建议关注估值修复叠加供给释放下业绩修复的影视板块，如中国电影 [43] - 继续看好避险属性较强，高分红、低估值的出版板块，如凤凰传媒、山东出版、中南传媒 [43] - 建议关注优质 IP 和积极布局出海的游戏企业，如吉比特、完美世界、三七互娱、巨人网络 [43]