报告公司投资评级 - 公司发布"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收入情况 - 2024年1-3季度收入141.2亿元,同比下降3.5% [5] - 2024年第3季度收入37.1亿元,同比下降12.3% [5] - 收入同比小幅下降,预计蒙古煤炭及电站项目有所拖累 [5] 盈利能力 - 2024年1-3季度归母净利润7.6亿元,同比增长9.7% [5] - 2024年第3季度归母净利润2.2亿元,同比增长15.9% [5] - 盈利能力延续提升,毛利率和净利率均有所改善 [5] 公司发展前景 - 公司持续深耕"一带一路"沿线国家,海外项目受益一带一路推进 [5] - 一体化项目运营稳健,有力支撑公司转型前景 [5] - 在建孟加拉火电站、刚果(金)矿建项目、蒙古国EPC项目有序推进,预计将持续贡献新增收入 [5]

行业投资评级 - 行业投资评级为“役于大市（维持）”[5] 报告核心观点 - 特朗普在2024年美国总统选举中获胜，其政策2.0时期对化石能源以及对外贸易的政策措施将对大化工行业产生潜在影响，包括能源政策放松对石油行业监管、推动美国油气产量增长，税收政策方面可能升级对华贸易政策，但中国化工品对美出口占比较小受贸易影响有限，中国化工企业有望在美国以外区域迎来产能出海布局机会，当前化工整体低估值颇具吸引力，应关注化工出海、低估值核心资产及成长方向等[2][6] 根据相关目录分别进行总结 1. 大化工视角：特朗普政策2.0 - 特朗普胜选后，在能源政策方面可能支持化石能源开采，反对拜登时期的电动汽车和清洁能源政策，在税收政策方面将减少企业税负、对进口商品征收高关税，这些政策可能对基础化工和石油石化行业产生潜在影响[15] - 特朗普2.0时期美国政府可能延续特朗普1.0时期的环境和气候行动主张，放松监管，鼓励能源开采，传统能源生产或得到政策性支持，但特朗普胜出不意味着可再生能源将完全失去政策性支持[16] - 特朗普1.0时期并非完全缺乏支持新能源的相关提议，且在其执政时期某些新能源相关指标接近甚至超过拜登政府执政时期[17] - 特朗普2.0时期对华贸易政策或将进一步升级，大化工行业中部分化工品出口至美国数量占产量比例较高，短期内或受到关税政策的潜在威胁，回顾特朗普1.0时期对华贸易政策，其治下的美国将中国看作是贸易上的战略竞争，对中国采取对抗性政策[19] 2. 基础化工:贸易壁垒,是挑战更是机遇 - 中国对美出口化工品表观份额下降，但算上间接出口份额，化工品整体对美出口份额或较稳定，中国化工品出口结构有所改变，主要替代地区份额增长，企业或通过转口、出海建厂等方式填补因贸易摩擦而退出的中国出口份额[24][25] - 从化工品出口结构看，塑料及其制品、有机化学品和橡胶及其制品为主要三大类，若美国对中国全面加征关税，我国少量对美出口占比大的化工产品短期受到的冲击或相对较大，大多数化工产品对美出口占比较小，受到贸易摩擦的影响或有限[28][29] - 贸易壁垒对中国化工企业既是挑战也是机遇，如轮胎、聚酯瓶片行业有望通过出海弥补中国大陆失去的份额，实现弯道超车，前瞻布局海外基地、或绕道出口的中国化工企业具有战略优势[32] - 中国轮胎产业多次被关税限制，“双反”措施实施后，中国向美国出口的轮胎数量显著减少，头部企业通过海外建厂绕开贸易壁垒，凭借高性价比优势持续提升全球市占率，中国轮胎企业出海经历了“出海1.0”和“出海2.0”两个阶段[33][37] - 中国是全球聚酯瓶片主要生产国，出口依赖度高，近年来反倾销事件频发，出口结构改变，聚酯瓶片企业开启出海布局，以万凯新材为代表的聚酯瓶片企业正在积极出海布局[42][44] 3. 特朗普胜选对石油石化的潜在影响 - 特朗普当选或试图鼓励油气生产商增加投入，影响因素包括政策和金融方面促进美国境内油气生产商增加投入，以及环保政策调整带来的海外原油供应变化[46] - 特朗普竞选宣言或推动美国原油开采活跃度上升，美国原油战略库存及库存井数量处于历史相对低位，长期或影响美国能源安全水平[49] - 特朗普或对拜登政府的环保政策多有调整，这可能影响油气厂商心态[69] 4. 特朗普2.0时代大化工或迎上升行情 - 汇总大化工28个细分行业近20年的估值情况，发现当前化工整体估值仍处于历史较低水平，多个基础化工细分板块估值处于历史低位，在上升行情中或具备更好的赔率[6] 5. 投资建议:关注化工出海、低估值核心资产及成长方向 - 出海布局生产基地企业具有战略优势，应关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎等企业，低估值核心资产兼具逆周期韧性和顺周期弹性，应关注华普恒升、巨化股份、华峰化学、新和成、万华化学等企业，低估值成长方向在宏观修复下有着更好的估值弹性，应关注宝丰能源、卫星化学等企业，还应关注顺应ESG的再生产业、化工景气赛道、低估值红利板块等[6]

行业投资评级 - 交通运输行业投资评级为"强于大市" [3] 报告的核心观点 - 航空板块随着需求企稳,油汇环境有望进一步改善,中长期供需结构改善,业绩有望逐步兑现 [2] - 物流行业看好盈利持续修复的快递板块和景气上行的跨境物流赛道 [2] - 基础设施关注低估值高股息赛道 [2] 航空机场 - 2024年1-9月旅客量同比增长20%,国际线恢复至2019年85%,带动供给结构改善,产能利用率提升 [4] - Q3油价、汇率环境改善,航司经营压力缓解,尽管票价同比回落,旺季业绩仍有较好表现 [4] - 航司之间业绩弹性分化,大航司修复加速,小航司高基数下增速放缓 [4] - 需求企稳下,供需差进一步收紧,行业票价预计筑底上行,有望释放弹性 [4] 物流行业 - 2024Q3跨境物流景气上行,快递件量维持高增 [4] - 2024年前三季度物流行业营业收入平均值为1083.5亿元,中位数为345.0亿元,同比-10.3% [4] - 归母净利润平均值为13.6亿元,中位数为6.8亿元,同比-27.0% [4] - 2024Q3营业收入平均值为368.7亿元,中位数为120.9亿元,同比-12.3% [4] - 归母净利润平均值为4.2亿元,中位数1.8亿元,同比-52.4% [4] 航运行业 - 2024Q3波罗的海原油海运指数(BDTI)、干散海运指数(BDI)、中国集装箱出口运价综合指数(CCFI)分别为957、1871、2108,同比分别+15.5%、+56.9%、+140.7%,环比分别-18.9%、+1.2%、+46.5% [4] - 2024Q3中远海控、中远海能、招商轮船分别实现营业收入735.4、54.9、60.6亿元,同比分别+71.9%、+10.8%、+0.5% [4] - 实现归母净利润212.5、8.1、8.7亿元,同比分别+285.7%、-10.9%、-11.7% [4] 基础设施 - 2024Q3高速公路板块实现归母净利79.24亿元,同比下降4.70%,降幅环比Q2收窄 [4] - 铁路板块表现相对较弱,2024Q3铁路运输板块实现归母净利69.96亿元,同比下降14.22%,降幅环比有所扩大 [4] - 2024Q3港口货物吞吐量增速有所回落,Q3港口板块实现归母净利105.77亿元,同比下降4.48% [4] 投资建议 - 航空板块推荐华夏航空、海航控股、中国国航 [4] - 物流行业推荐中通快递、圆通速递、东航物流和中国外运,建议关注韵达股份、申通快递 [4] - 基础设施关注宁沪高速、山东高速、粤高速A、广深铁路、京沪高铁、招商港口 [4]

报告投资评级 - 无明确评级，仅给出投资建议为鉴于公司负极产销放量，盈利持续修复，建议持续关注[6] 报告核心观点 - 中科电气业绩符合市场预期，盈利持续改善[1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年01 - 03月实现营收38.84亿元，同比+10.27%，归母净利1.84亿元，同比+426.25%；Q3单季度实现营收16.20亿元，同比+25.79%，环比+35.23%，归母净利润1.14亿元，同比+66.49%，环比+151.27%[2][6] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为54.57/67.64/85.70亿元，同比增速分别为11.20%/23.95%/26.69%，归母净利润分别为3.14/5.42/8.45亿元，同比增速分别为652.87%/72.70%/55.85%，EPS分别为0.46/0.79/1.23元/股，3年CAGR为172.63%，对应PE分别为33/19/12倍[6][8] 行业情况与公司优势 - 负极环节降价收窄，盈利逐季改善，公司Q1 - Q3毛利率和净利率为19.41%/6.70%，同比分别+6.56pct/+9.33pct；Q3单季度毛利率为20.47%，同环比分 别+3.73/0.69pct，净利率为8.48%，同环比分别+4.08/1.63pct[6] - 产能规划清晰，2024年H1公司负极材料出货规模位居第三，产能利用率处于较高水平，下半年出货或持续增长，拟投资不超过50亿元建设摩洛哥年产10万吨负极材料一体化基地项目，未来有望形成国内外八大基地，获得海外某国际知名车企换下电池子公司定点[6] 财务数据 - 给出了2022 - 2026年的财务数据预测，包括营业收入、增长率、EBITDA、归母净利润等多项指标[8][10] - 还列出了资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据如货币资金、应收账款、存货等以及相关财务比率如毛利率、净利率、ROE等[10]

报告投资评级 - 中国化学投资评级为买入（维持）[4] 报告核心观点 - 中国化学2024Q1 - 3营业总收入为1,347亿元yoy+2%归母净利润为38亿元yoy+3%扣非归母净利润为39亿元yoy+5%2024Q3营业总收入为437亿元yoy+8%归母净利润为10亿元yoy+29%扣非归母净利润为8亿元yoy+9%盈利能力持续改善[2][6] - 2024Q3化学工程新签下降基建和实业新签增长较快2024Q1 - 3新签合同额为2,841亿元同比微增2024Q3为805亿元yoy - 19%分业务分区域新签合同额有不同幅度变化[6] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为2,016/2,282/2,586亿元分别yoy+13%/+13%/+13%归母净利润分别为61/71/81亿元分别yoy+13%/+16%/+15%EPS分别1.0/1.2/1.3元/股3年CAGR为15%维持买入评级[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为157716/178358/201633/228221/258611百万元增长率分别为14.88%/13.09%/13.05%/13.19%/13.32%[7] - 2022 - 2026年归母净利润分别为5415/5426/6112/7074/8130百万元增长率分别为16.87%/0.20%/12.65%/15.74%/14.93%[7] - 2022 - 2026年EPS分别为0.89/0.89/1.0/1.16/1.33元/股市盈率分别为9.3/9.3/8.2/7.1/6.2市净率分别为0.9/0.9/0.8/0.7/0.7EV/EBITDA分别为3.4/1.9/1.2/0.4/ - 0.5[7] 业务结构方面 - 2024Q1 - Q3化学工程/基础设施/环境治理/实业及新材料/勘探设计/现代服务业新签合同额分别为2,117/500/94/64/31/8亿元分别yoy6%/+28%/+26%/+19%/ - 15%/ - 67%其中2024Q3新签合同额分别为614/148/4/22/10/2亿元分别yoy - 30%/+103%/ - 73%/+100%/ - 2%/ - 57%[6] - 2024Q1 - 3境内外新签合同额分别为2,184/657亿元分别yoy+10%/ - 23%其中2024Q3新签合同额分别为561/244亿元分别yoy+77%/ - 64%[6] 盈利情况方面 - 2024Q1 - 3综合毛利率9.5%yoy+0.8pct2024Q3为8.8%yoy+0.3pct2024Q1 - 3归母净利率为2.8%同比基本持平2024Q3为2.3%yoy+0.4pct[6] - 2024Q3公司公允价值变动净收益为0.5亿元同比增加0.6亿元2024Q3公司减值转回0.5亿元（vs2023Q3公司减值规模为0.1亿元）[6]

报告投资评级 - 未明确给出投资评级[3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营收36.94亿元同比下降4.70% 归母净利润1.52亿元同比下降74.92% 第三季度业绩环比改善且经营结果较第二季度明显改善 报告研究的具体公司是全球领先智能操作系统提供商 迎端侧AI机遇 拓展全球业务 建议保持关注[2][5][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度营收36.94亿元同比下降4.70% 归母净利润1.52亿元同比下降74.92% 扣非归母净利润1.27亿元同比下降75.98% 毛利率为36.46%同比下降4.30pct 2024年第三季度营收12.94亿元同比下降7.04% 归母净利润0.48亿元同比下降78.17% 扣非归母净利润0.39亿元同比下降77.54% 毛利率为35.82%同比下降3.99pct[5] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为52.50/56.90/64.26亿元 同比增速分别为0.15%/8.38%/12.94% 归母净利润分别为2.58/4.35/6.25亿元 同比增速分别为 - 44.75%/68.74%/43.76% EPS分别为0.56/0.94/1.36元/股 3年CAGR为10.22%[6] - 给出了2022 - 2026年各项财务数据如营业收入 归母净利润 毛利率等的数值以及增长率等相关财务比率[8][10] 公司战略方面 - 坚定"操作系统+端侧智能"战略 端侧智能以魔方大模型为核心 赋能现有产品服务矩阵与重点深耕的垂直市场 在智能汽车方面智能整车操作系统滴水OS生态不断扩大 机器人方面10月晓悟智能子公司龙行智巡揭牌成立 定位为机器人智能应用服务商[6] 公司业务经营方面 - 在签车操作系统 工业机器人 端侧智能等方面积极进取 全力拓展全球业务 建立海外业务销售及研发中心[5]

报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为“强于大市”[23] 报告的核心观点 - 2024 Q3基金小幅减持有色金属板块，配置比例为5.41%，环比下降0.70 pct，超配比例为2.03%，重仓持股总市值为876.29亿元，环比下降30.51亿元[2][3][6] - 各细分板块持股市值占比有升有降，能源金属、小金属板块持股市值占比有所提升，其他板块持股市值占比下降[9] - 不同板块内个股增持减持情况不同，如工业金属中铝加工和锡板块获增持，铜板块受减持；贵金属板块因降息落地提前兑现收益，黄金股多受减持；能源金属板块Q3新能源产业链景气度回升，锂板块持股市值环增；小金属及金属新材料板块中钨、钼等板块获增持，钛、磁材等遭减配[15][17][19][21] - 持续看好有色金属板块投资机会，贵金属板块受益于金价走强，相关公司价值有望重估；工业金属板块各子板块推荐不同公司[23][24] 根据相关目录分别进行总结 2024 Q3有色金属板块基金配置比例环比下滑 - 2024 Q3基金小幅减持有色金属板块，配置比例、超配比例、重仓持股总市值环比均下降[2][3][6] - 持股市值前十个股相对稳定，赤峰黄金、西部矿业新进入前十名队列，市值集中度环比下降[9] - 各细分板块持股市值占比有不同变化，部分品种持股市值增减情况不同[9] [2][3][6][9] 工业金属：铝加工、锡等获增持，铜板块受减持 - 2024 Q3工业金属板块基金重仓持股市值环比减少3.89%[15] - 铝加工和锡板块等个股获增持，铜板块个股受减持，从持股数量变动情况可看出[15] [15] 贵金属：降息落地提前兑现收益，黄金股多受减持 - 2024 Q3贵金属板块基金重仓持股市值环比减少7.82%[17] - 因美联储降息落地，市场担忧金价走势不确定性而提前兑现收益，黄金股多受减持，部分个股获增持[17] [17] 能源金属：Q3新能源产业链景气度回升，锂板块持股市值环增 - 2024 Q3能源金属板块基金重仓持股市值环比增加23.68%[19] - 锂供给端部分锂盐厂减产或有减产规划，需求端新能源产业链景气度回升带动锂板块个股反弹，部分个股获增持，部分受减持[19] [19] 小金属及金属新材料：钨、钼等板块获增持，钛、磁材等遭减配 - 2024 Q3小金属及金属新材料板块基金重仓持股市值环比减少6.11%[21] - 钨、钼等板块个股及稀土板块个股获增持，磁性材料及钛板块个股受减持[21] [21] 投资建议：持续看好有色金属板块投资机会 - 随着美联储降息周期开启等因素，有色金属长牛趋势持续，维持“强于大市”评级[23] - 贵金属板块金价有望受益于多种因素中枢上移，推荐相关公司；工业金属板块各子板块推荐不同公司[23][24] [23][24]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告核心观点 - 养殖景气度回升,公司盈利能力改善 [7] - 生猪出栏增长,产能储备充足 [8] - 公司经营稳健,维持"买入"评级 [9] 报告内容总结 公司业绩 - 2024年第三季度公司实现营收17.23亿元,同比增长66.89%;归母净利润3.04亿元,同比增长5380.20% [6] - 2024年1-9月公司出栏商品猪173.35万头,同比增长32.62% [8] - 公司销售毛利率26.37%,同比提升25.01个百分点;销售净利率17.82%,同比提升17.25个百分点 [7] 产能情况 - 2024年上半年德昌巨星生猪繁育一体化项目已交付和引种,下半年四个养殖场项目已交付和陆续引种 - 公司现有18万头以上种猪场产能和25万头以上存栏种猪,能够有效保障公司生猪养殖产能规模的稳健、持续增长 [8] 成本情况 - 公司进一步提升生产成绩,叠加产能利用率提升,成本有望逐步下降 [8] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,EPS分别为0.95/1.22/1.53元 [9] - 维持"买入"评级,考虑到公司生猪出栏调整节奏和皮革业务有阶段性承压 [9]

报告公司投资评级 - 建设银行的投资评级为"增持（维持）" [4] 报告的核心观点 - 建设银行2024Q1-Q3的营业收入同比增速较2024H1增加0.27个百分点，主要得益于其他非息收入的边际改善 [2] - 2024Q1-Q3建设银行实现其他非息收入430.61亿元，同比增长71.50%，增速较2024H1增加15.74个百分点，主要原因是去年同期公允价值变动损益基数较低 [2] - 2024Q1-Q3建设银行归母净利润增速较2024H1增加1.93个百分点，主要得益于生息资产规模扩张及拨备反哺贡献度的提升 [6] - 2024Q1-Q3建设银行净息差为1.52%，较2024H1下降2个基点，降幅有所收窄，主要原因是存款挂牌利率下调背景下负债成本持续改善 [6] - 2024Q3末建设银行不良率为1.35%，与2024H1末持平，不良贷款余额同比增长5.13%，增速慢于整体信贷增速 [6] - 2024Q3末建设银行拨备覆盖率为237.03%，较2024H1末下降1.72个百分点，风险抵补能力较足 [6] - 2024Q3末建设银行核心一级资本充足率为14.10%，较2024H1末增加9个基点，后续国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本，建设银行资本实力有望进一步提升 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本为250,011百万股 [4] - 流通A股市值为77,516.75百万元 [4] - 每股净资产为12.48元 [4] - 资产负债率为91.83% [4] - 一年内最高/最低股价为8.66/6.18元 [4] 财务数据和估值 - 2024年营业收入预计为756,612百万元，同比增长-1.71% [7] - 2024年归母净利润预计为332,982百万元，同比增长0.10% [7] - 2024年EPS预计为1.30元/股，BVPS预计为12.78元/股 [7] - 2024年PE（A股）预计为5.47，PB（A股）预计为0.56 [7] 财务预测摘要 - 2024年现金及存放中央银行款项预计为2,828,285百万元 [9] - 2024年发放贷款和垫款预计为25,127,933百万元 [9] - 2024年吸收存款预计为28,053,571百万元 [9] - 2024年营业收入预计为756,612百万元 [9] - 2024年归母净利润预计为332,982百万元 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营收189.75亿元，同比增长31.13%；归母净利润14.07亿元，同比增长46.49%；Q3综合毛利率20.91%，同比提升2.2pct，环比降低0.34pct；Q3期间费用率11.46%，同比降低0.65pct，环比降低0.94pct；Q3归母净利润5.68亿元，同比增长60.90%，环比增长25.29% [3][7] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为283.19/354.21/423.42亿元，同比增速分别为29.26%/25.08%/19.54%，归母净利润分别为21.11/27.28/33.77亿元，同比增速分别为36.49%/29.24%/23.77%，EPS分别为3.80/4.92/6.08元/股，3年CAGR为29.73%，鉴于公司在手订单充沛，平台化属性逐步加强，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司事件 - 10月30日公司发布2024年三季度报告，产品客户开拓助力营收向上，2024年前三季度营收189.75亿元，同比增长31.13%；Q3营收72.82亿元，同比增长26.74%，环比增长20.48% [7] - 费用率优化，Q3综合毛利率20.91%，同比提升2.2pct，环比降低0.34pct；Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.15%/2.02%/8.31%/-0.02%，期间费用率11.46%，同比降低0.65pct，环比降低0.94pct；归母净利率7.80%，同比提升1.66pct，环比提升0.30pct；Q3归母净利润5.68亿元，同比增长60.90%，环比增长25.29% [7] - 9月公司拟发行定增不超过45亿元，用于德赛西威汽车电子中西部基地建设项目（一期）、智能汽车电子系统及部件生产项目、智算中心及舱驾融合平台研发项目，可扩大产能、优化布局、提升服务能力、助力长远发展 [7] 财务数据和估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|14933|21908|28319|35421|42342| |增长率（%）|56.05%|46.71%|29.26%|25.08%|19.54%| |EBITDA（百万元）|1608|2100|2512|3189|3762| |归母净利润（百万元）|1184|1547|2111|2728|3377| |增长率（%）|42.13%|30.65%|36.49%|29.24%|23.77%| |EPS（元/股）|2.13|2.79|3.80|4.92|6.08| |市盈率（P/E）|58.8|45.0|33.0|25.5|20.6| |市净率（P/B）|10.8|8.8|7.3|6.0|4.9| |EV/EBITDA|36.7|34.5|28.6|22.5|18.9| [8] 财务预测摘要 资产负债表（单位:百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|1115|1276|2832|3542|4234| |应收账款+票据|4756|8730|10244|12813|15316| |预付账款|33|33|52|65|78| |存货|3416|3260|5724|7128|8499| |其他|898|376|954|1185|1411| |流动资产合计| - | - |10218|13675|19805| |长期股权投资|285|352|362|372|382| |固定资产|1588|2173|2191|2284|2260| |在建工程|265|167|261|156|50| |无形资产|312|398|344|296|240| |其他非流动资产|1088|1249|1196|1117|1117| |非流动资产合计| - | - |3538|4339|4353| |资产总计|13756|18014|24158|28957|33588| |短期借款|399|201|1980|2115|1667| |应付账款+票据|4345|6808|8648|10769|12842| |其他|1407|1713|2832|3530|4211| |流动负债合计| - | - |6151|8723|13459| |长期带息负债|634|828|663|474|283| |长期应付款|0|0|0|0|0| |其他|429|403|403|403|403| |非流动负债合计| - | - |1062|1231|1066| |负债合计|7213|9954|14526|17292|19407| |少数股东权益|66|108|97|83|66| |股本|555|555|555|555|555| |资本公积|2486|2624|2624|2624|2624| |留存收益|3435|4773|6357|8403|10936| |股东权益合计| - | - |6543|8060|9633| |负债和股东权益总计|13756|18014|24158|28957|33588| [10] 利润表（单位:百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|14933|21908|28319|35421|42342| |营业成本|11493|17429|22408|27904|33275| |营业税金及附加|58|63|71|89|106| |营业费用|235|297|368|460|550| |管理费用|2000|2482|3172|3932|4658| |财务费用|45|49|76|105|87| |资产减值损失|-128|-221|-227|-283|-339| |公允价值变动收益|64|44|0|0|0| |投资净收益|-33|-23|-28|-28|-28| |其他|153|149|120|85|50| |营业利润|1158|1537|2089|2703|3348| |营业外净收益|-1|1|11|11|11| |利润总额|1157|1538|2100|2715|3360| |所得税|-14|-3|0|0|0| |净利润|1171|1542|2100|2715|3360| |少数股东损益|-12|-5|-11|-14|-17| |归属于母公司净利润|1184|1547|2111|2728|3377| [10] 现金流量表（单位:百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|1171|1542|2100|2715|3360| |折旧摊销|406|513|335|369|315| |财务费用|45|49|76|105|87| |存货减少（增加为“-”）|-1381|156|-2464|-1404|-1372| |营运资金变动|-1281|-1384|-1616|-1398|-1359| |其它|1643|259|2509|1457|1434| |经营活动现金流| - | - |603|1133|941| |资本支出|-1274|-1135|-340|-230|-130| |长期投资|-224|-111|-10|-10|-10| |其他|452|496|-44|-53|-62| |投资活动现金流| - | - |-1046|-750|-394| |债权融资|672|-4|1613|-53|-639| |股权融资|0|0|0|0|0| |其他|-306|-270|-604|-788|-931| |筹资活动现金流| - | - |367|-273|1009| |现金净增加额| - | - |-99|89|1556| [10] 财务比率 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| - | - | - | - | - | |营业收入|56.05%|46.71%|29.26%|25.08%|19.54%| |EBIT|41.07%|31.93%|37.18%|29.55%|22.23%| |EBITDA|39.17%|30.55%|19.65%|26.93%|17.97%| |归属于母公司净利润|42.13%|30.65%|36.49%|29.24%|23.77%| |获利能力| - | - | - | - | - | |毛利率|23.03%|20.44%|20.87%|21.22%|21.41%| |净利率|7.84%|7.04%|7.42%|7.66%|7.94%| |ROE|18.28%|19.45%|22.14%|23.56%|23.93%| |ROIC|25.81%|21.80%|25.39%|23.98%|25.09%| |偿债能力| - | - | - | - | - | |资产负债率|52.44%|55.26%|60.13%|59.72%|57.78%| |流动比率|1.7|1.6|1.5|1.5|1.6| |速动比率|1.0|1.2|1.0|1.0|1.1| |营运能力| - | - | - | - | - | |应收账款周转率|3.2|2.5|2.8|2.8|2.8| |存货周转率|3.4|5.3|3.9|3.9|3.9| |总资产周转率|1.1|1.2|1.2|1.2|1.3| |每股指标（元）| - | - | - | - | - | |每股收益|2.1|2.8|3.8|4.9|6.1| |每股经营现金流|1.1|2.0|1.7|3.3|4.4| |每股净资产|11.7|14.3|17.2|20.9|25.4| |估值比率| - | - | - | - | - | |市盈率|58.8|45.0|33.0|25.5|20.6| |市净率|10.8|8.8|7.3|6.0|4.9| |EV/EBITDA|36.7|34.5|28.6|22.5|18.9| |EV/EBIT|49.1|45.7|33.0|25.4|20.6| [10]