财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心每股收益（EPS）为0.64美元，低于去年，公司预计2022年核心EPS处于3.45 - 3.65美元区间的低端，主要受通胀对近期汽车业务结果的影响，以及市场波动对递延获取成本（DAC）解锁的潜在影响 [5][9][16] - 总净投资收入增长近3%至7.3亿美元，管理投资组合的净投资收入增长2.5%，部分得益于商业抵押贷款基金投资组合的更高贡献 [25] - 调整后核心收益（排除DAC解锁和无形资产摊销）相关指标被引入，用于评估资本生成能力 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险（P&C）业务 - 净保费收入略低于去年第一季度，新业务量受疫情持续影响低于历史水平，留存率提高的积极影响被部分抵消 [17] - 承保收入同比下降，第一季度净投资收入因有限合伙基金表现不佳而降低 [18] - 汽车损失率上升，主要因行驶里程接近疫情前水平致事故频率增加，以及通胀导致损失严重程度上升；汽车综合比率较2021年第四季度改善6.6个百分点，汽车留存率较去年第一季度提高3个百分点，平均保费与去年持平 [6][18][19] - 汽车费率计划包括在代表近80%保费的州进行高个位数至低两位数的费率上调 [20] - 财产险第一季度潜在损失率为52.3%，高于去年同期，主要因火灾损失增加；财产综合比率为92.3%，家庭财产险留存率上升2.1个百分点，平均保费因通胀调整保额价值上涨5%，预计全年续保定价涨幅接近高个位数 [20][21] 人寿与退休（L&R）业务 - 核心收益增长3.5%，调整后核心收益（排除DAC解锁）增长26.1% [22] - 退休业务净年金合同存款较去年第一季度增长5.9%，总现金价值持续率达94.3%，净息差为286个基点，高于去年，固定年金业务息差高于实现两位数净资产收益率（ROE）的阈值，退休优势产品有效合同增加至约1.6万份 [22] - 人寿保险销售略有下降，持续率保持稳定，死亡率成本低于去年第一季度 [22] 补充和团体福利业务 - 第一季度保费和合同费用收入为6990万美元，其中新雇主赞助产品收入3980万美元，总销售额370万美元，自愿产品销售额140万美元，同比增长40%，持续率达92.1%，雇主赞助产品销售额230万美元，符合预期 [23] - 无形资产摊销使核心收益税前减少390万美元，高于去年同期的290万美元，核心收益略有下降，调整后核心收益增长4.4% [24] - 预计全年自愿产品赔付率约为35%，雇主支付产品赔付率约为50%，无形资产摊销全年预计约为1300万美元，即每股0.30美元（税后） [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 传统固定收益投资组合第一季度收益率为4.26%，高于去年的4.16%，核心新资金利率为4.04%，预计全年将保持在4%以上 [26] - 有限合伙投资组合回报率为7.69%，低于去年创纪录水平，但在市场波动下仍表现强劲 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为教育工作者提供保险和金融解决方案，目标是扩大教育市场份额，实现持续两位数的净资产收益率（ROE），并为股东创造价值 [9][11][15] - 实施多阶段战略，包括基础阶段增强产品供应、加强分销和现代化基础设施，转型阶段通过收购增加能力和规模，当前处于增长阶段，将继续深化对教育市场的研究，优化销售流程，最大化交叉销售机会 [11] - 面对汽车市场通胀和行业竞争，公司坚持为客户提供公平价格的长期战略，通过调整费率和承保策略应对成本上升，同时注重客户留存和交叉销售 [7][8] - 整合新收购的麦迪逊国民（Madison National）业务，与现有业务协同发展，利用品牌亲和力和客户关系拓展市场 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部事件如通胀影响了公司短期盈利，但销售势头良好，4月是疫情以来财产与意外险产品销售最强劲的月份，补充产品销售额是去年4月的两倍 [5] - 尽管财产与意外险业务近期受通胀影响，但公司对汽车业务长期盈利能力和机会充满信心，源于疫情前的市场地位、战略定价选择以及客户交叉销售和留存策略 [7] - 公司预计2023年及以后实现10%的平均年度EPS增长，并维持两位数的ROE，每年将产生至少5000万美元的过剩资本，除支持业务增长外，还将通过股息增加和股票回购回报股东 [9][15][28] 其他重要信息 - 公司更新了企业社会责任报告，承诺到2030年将范围一和范围二的绝对碳排放减半，到2050年实现净零碳排放，自2019年以来已通过相关举措减少约三分之一的排放 [10] - 进行了更新的重要性评估，以确保公司战略与利益相关者的优先事项保持一致，发现商业道德、数据安全仍是各利益相关者群体的首要关注点，人力资本相关话题如多样性、公平性和包容性以及员工发展的重要性有所增加 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 教育工作者拥有的汽车类型及与其他公司的差异 - 公司业务中的汽车车龄通常比全国平均水平稍老，但仍受二手车价格、劳动力短缺和产品供应等行业趋势影响 [33] 问题2: 3月与1、2、4月损失情况差异的原因 - 3月严重事故异常增加，可能与春假期间长途旅行有关，4月情况恢复正常 [34] 问题3: 责任险方面是否存在社会通胀、律师代理等情况 - 随着法院重新开放，公司开始看到社会通胀上升，律师代理和索赔积极性增加，类似疫情前后期的情况 [35] 问题4: 二手车价格是否趋于平稳 - 公司谨慎乐观地认为二手车价格开始趋于平稳并逐渐正常化，但此前也曾出现短暂平稳后再次上涨的情况 [36] 问题5: 客户对公司品牌在产品和服务方面的看法 - 公司在投资者报告第17页展示了对整体潜在市场的思考，零售产品、财产与意外险、人寿与退休业务与个人补充产品之间存在明显的交叉销售机会，4月销售数据显示出积极势头 [39][40] - 在工作场所业务方面，学校负责人和业务官员对公司品牌有亲和力，公司通过支持教育事业和提供学生贷款解决方案等建立了良好声誉，有助于拓展市场 [41] 问题6: 麦迪逊国民与公司核心业务在学区层面的重叠情况及潜在机会 - 公司在一些州有强大的业务存在，麦迪逊国民和NTA也在这些地区有业务关系；在其他地区，麦迪逊国民或NTA可能有公司传统业务未覆盖的学区，可借此进入新市场 [47] - 公司的两种销售模式（工作场所模式和自上而下使用独立福利顾问的模式）虽不同，但可在同一环境中共存，关键是整合这两种模式以最大化销售能力和市场覆盖 [50] 问题7: 第一季度1 - 3月各业务生产情况及与4月的对比 - 1 - 3月业务增长较为渐进和连续，4月情况明显不同，世界形势变化使公司代理人结合疫情期间积累的经验，与教育工作者的线上和线下联系增加，个人补充产品销售和退休业务均表现良好 [52][53][54] 问题8: 市场波动对销售和DAC解锁的影响及相关基准 - 第一季度市场波动导致公司在人寿与退休业务的可变年金中记录了略超250万美元的负DAC解锁，主要因市场表现（如标准普尔500指数第一季度下跌约5%以上）与公司假设的8%回报率之间的差异 [59][60] - 随着市场下跌，预计将有更多负DAC解锁记录，但利率上升有助于投资组合的投资收益率 [60] - 公司在10 - K报告中披露，每100个基点的假设回报率与实际结果差异对应约30 - 40万美元的税前影响 [64] 问题9: 浮动利率投资组合在2022年第一季度的重新定价情况及预期收益 - 公司核心固定收益投资组合几乎全为固定利率，符合负债驱动投资策略，利率上升有助于提高投资收益，公司每年在固定收益投资组合中投入约10亿美元，新资金收益率比当前投资组合收益率高约50个基点 [69] - 商业抵押贷款投资组合几乎全为浮动利率，随着利率上升将带来收入提升，目前该投资组合规模为4.3亿美元，长期目标占总投资组合的10%（约6 - 7亿美元），当前预期回报率可提升至约6% [70] - FHLB利差贷款计划是浮动利率对浮动利率的匹配投资，收益主要来自利差 [71] 问题10: 补充和团体福利自愿产品的赔付率下降及索赔利用率趋势，以及产品是否已恢复正常 - 个人产品方面，短期残疾险赔付略有增加，部分原因是季节性因素和可能存在的递延医疗程序；团体业务方面，长期残疾险索赔略有上升，但符合历史季节性规律，整体表现符合预期 [77] 问题11: 自愿产品持续率同比提高的原因 - 公司认为这一趋势与所服务的市场细分有关，个人和团体业务的持续率都很强劲，历史上NTA和MNL也有类似趋势 [79][80] 问题12: 利率上升对另类投资计划分配的影响 - 公司采取长期投资组合视角，平衡利率、资本效率和风险参数等因素，长期目标是将约5%的资金分配到有限合伙投资中 [83] - 利率上升对有限合伙投资的回报有积极影响，其中三分之二的固定收益类投资波动性较低，三分之一的股权投资中，公司近期增加了对房地产股权的投资，作为通胀对冲 [83] - 利率上升使公司能够提高核心固定收益投资组合的信用质量 [84] 问题13: 财产与意外险费率增长是否能赶上损失，以及公司对当前增长速度和续保留存率的看法 - 公司在许多州的业务从损失角度达到或超过了目标回报率，在合适的地方增长既能促进收入增长，又能改善业务组合 [85] - 公司通过自身的总代理机构和第三方合作关系，谨慎管理业务增长，确保在有足够费率的地方进行增长，不盲目追求市场份额 [85][86]