财务数据和关键指标变化 - 第二季度核心结果接近盈亏平衡，略好于预公告预期，基于此将全年核心每股收益（EPS）指引小幅上调至2.15 - 2.35美元 [7] - 预计2023年净资产收益率（ROE）处于高个位数，恢复向可持续两位数ROE目标迈进的轨迹 [8][36] - 第二季度末，董事会5月授权的股票回购计划还剩超4000万美元额度，年初至今已使用2400万美元回购近67.1万股股票 [31] - 采用新的LDTI会计准则后，2021年1月1日过渡调整将使股东权益减少4 - 5亿美元 [54] - 预计全年管理投资组合净投资收入处于3.1 - 3.2亿美元指引区间的低端 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险（P&C）业务 - 核心亏损2540万美元，受巨灾损失和通胀影响显著 [37] - 汽车保单平均书面保费增长1.6%，财产保单平均书面保费增长7.5%，总书面保费略有增长 [37] - 巨灾损失4570万美元，使综合比率增加31个百分点，远高于10年二季度平均的2600万美元，年初至今巨灾损失达5300万美元 [38] - 净投资收入较去年同期减少1400万美元，有限合伙投资组合收益从去年的超额回报转为盈亏平衡 [42] - 全年核心收益指引为1000 - 1400万美元 [43] 人寿与退休业务 - 核心收益增长4.8%，调整后核心收益增长24.4% [43] - 股权市场下跌导致递延获取成本（DAC）解锁增加、基于资产账户的费用减少，但DAC解锁程度低于预期 [43] - 本季度人寿销售稳步增长，虽略低于去年同期强劲水平，保单持续率保持稳定，死亡率成本低于去年二季度 [44] - 净息差为303个基点，高于去年同期，固定年金业务息差高于实现两位数ROE的门槛 [45] - 退休优势业务（收费型共同基金平台）表现稳健 [46] - 全年核心收益指引为5600 - 5900万美元，预计全年净投资息差略低于2021年的290个基点 [46] 补充与团体福利业务 - 二季度保费和合同收费收入为6910万美元，其中麦迪逊国民的雇主赞助产品贡献3750万美元 [48] - 自愿补充产品销售220万美元，同比增长83%，保单持续率达92%；雇主赞助产品销售130万美元，符合二季度预期 [49] - 核心收益增长10%，调整后核心收益增长14% [49] - 净投资收入因麦迪逊国民投资组合纳入而增加，GAAP账面收益率已提高超200个基点至近4% [50] - 全年展望假设理赔利用率接近疫情前水平，自愿产品全年赔付率约35%，雇主付费产品约50%；无形资产摊销预计全年约1300万美元，即每股税后0.30美元 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 有限合伙投资组合（LP）回报率为12.6%，虽高于历史年化平均的8%，但因去年二季度超30%的超额回报，同比表现不佳 [56] - 预计下半年LP基金回报低于历史平均水平 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施多年的PDI战略，提升产品供应、加强分销、现代化基础设施，今年1月收购麦迪逊国民人寿完成转型阶段，为市场增长做准备 [18] - 业务整合为零售和工作场所两个专注部门，以满足教育工作者和学区需求 [19] - 工作场所部门核心收益同比增长14%，二季度自愿补充产品销售同比增长83%，雇主赞助福利业务贡献130万美元季度销售 [20] - 零售部门在四个战略增长优先事项上取得稳步进展：逐步恢复到疫情前销售水平，4 - 6月汽车销售表现良好；加速对单一险种客户的交叉销售，上半年客户服务中心新销售增长160%；建设数字能力，今年重点是支持家庭识别工作的基础设施升级；保持以教育工作者为中心的服务理念，如P&C理赔团队在二季度表现出色 [23][25][27] - 持续进行教育市场研究，将研究成果融入销售流程，期待在返校季与教育工作者互动 [28][29] - 面对行业通胀，汽车费率计划动态调整至2023年，目前计划在占近80%保费的州实现高个位数至低两位数的费率增长；财产定价策略积极，平均保费较去年二季度上涨近8%，预计未来12 - 18个月平均保费涨幅达中两位数 [13][14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部事件对公司底线影响令人失望，但经营结果受益于近年来的战略行动，新工作场所部门多元化盈利基础的价值显现 [7][8] - 虽长期实现可持续两位数ROE的目标因外部事件暂时受阻，但公司仍致力于服务教育工作者客户，对长期前景充满信心 [17] - 随着疫情影响减弱，学校更专注学术，教育工作者有更多时间进行个人生活和财务规划，公司对业务增长持谨慎乐观态度 [29] - 公司资本生成能力强劲，将继续通过年度股息增长和机会性股票回购向股东返还资本 [31][60][61] 其他重要信息 - 新的LDTI会计准则不改变长期收益、底层经济或现金流，对法定收益和法定资本无影响，不影响产品或客户，但需对受影响业务的现金流假设、保单准备金进行审查和更新，并使用当前贴现率重新估值 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：在通胀高企且费率未完全反映的情况下，是否应预期下半年巨灾损失率高于平均水平？ - 公司在制定全年计划时已考虑通胀等趋势，二季度是巨灾损失最大的季度，下半年即使有影响也较小；目前看到部分材料成本（如木材）有所企稳，通胀趋势与原计划相近；预计下半年巨灾损失为2000 - 2200万美元，即使增加10%也仅数百万美元，且7月未出现异常巨灾损失 [67][68][69] 问题2：利率上升如何影响另类投资的配置？ - 利率上升对核心投资组合最有利，20%的核心投资组合为浮动利率资产，利率每变动100个基点，税前收益约增加1200万美元；对有限合伙投资组合而言，利率上升有利于私人信贷，公司在相关领域有较大配置，新贷款定价将提高，回报有望改善；截至6月，另类投资资产配置比例基本达到5%，公司对此水平感到满意 [72][73][74] 问题3：汽车业务不利发展情况如何在二季度体现，物理损害方面是否有显著问题，这种情况的普遍性如何？ - 二季度加强了汽车人身伤害（BI）准备金1200万美元，部分被财产险业务的有利发展抵消；主要是由于过去两年事故年的未结索赔在设定准备金时未考虑到当前的通胀压力，结算时成本增加；物理损害方面，代位追偿速度稍慢，但仍能收回，不是准备金发展的主要因素；从行业同行的理赔结案率来看，这种责任方理赔放缓的情况是宏观效应，大家都在一定程度上受到影响 [78][79][85] 问题4：营销教师业务是否有指标显示即将开学时业务恢复正常，未来业务增长预期如何？ - 7月业务势头良好，虽通常是安静月份，但今年提前的返校活动有所增加，预约、潜在客户和销售活动等指标都指向业务向疫情前水平恢复；与疫情期间相比，现在学校和教育工作者的环境有很大改善，公司可以结合历史经验和疫情期间的高效工具，预计业务将有增长，如补充销售、退休业务和交叉销售等方面都有积极趋势 [86][88][92] 问题5：其他寿险公司因退保假设和死亡率改善假设变化导致精算费用和寿险收益减少，公司的退保假设与实际情况、死亡率改善假设与实际经验如何？ - 公司认为所提及的寿险公司产品与自身不同，无法对其假设发表评论；公司会定期调整假设，未看到退保率或持续率有显著变化，客户忠诚度较高 [95][96] 问题6：覆盖80%汽车保费的定价计划时间框架推迟，剩余20%地区是否会有费率调整，未调整地区情况如何？ - 未调整费率的主要地区是加利福尼亚州，公司最近已为一家加州子公司提交费率申请，占加州保费的20%，预计未来几周为另一家占80%保费的子公司提交申请；预计在加州申请费率会面临挑战，若无法获得所需费率，可能会限制该地区新业务增长，但可通过合作机构将业务转至其他保险公司；公司在加州有盈利的汽车业务基础，目前大部分业务已获得所需费率增长 [99][100][102] 问题7：未来12 - 18个月汽车和房屋保险预计有多少保费因价格上涨而增加？ - 汽车方面，预计占80%市场的地区费率为高个位数至低两位数增长，具体取决于加州费率申请情况和时间；此前四季度会议预计的费率增加使部分保费在今年下半年和明年年初确认收入，随着费率进一步提高，收入确认时间会推迟到2023年上半年；房屋方面，过去一年两次提价使平均保费上涨近8%，原预计费率和通胀因素使保费呈低两位数增长，考虑到持续通胀和天气影响，未来12 - 18个月将采取更激进的费率调整，使整体保费变化向中两位数迈进 [108][109][111] 问题8：在通胀和劳动力市场紧张的情况下，公司内部员工和代理机构渠道的留存情况如何？ - 公司的使命、愿景和价值主张是吸引和留住员工的关键因素，与同行相比，公司的员工留存率表现较好，但也受到市场趋势影响，目前空缺职位数量比过去略高；代理留存率也不错，新代理招募数量开始上升，随着市场开放，有更多机会吸引新的持牌生产者 [114][115][116]