If the unsentimental Sethi has a passion, it is the idea of using blockchain technology to fix obstacles in the financial system that prevent people from tapping into collateral they own. He cites, for instance, the common conundrum faced by employees who leave a startup and must exercise their stock options and pay related tax within 90 days—resulting in many of them simply walking away from their equity. The solution, Sethi says, is tapping into the modular stack of services offered by decentralized finan ...

| Credit: Javon Swaby/Pexels Key Takeaways Backed Finance’s xStocks and Ondo’s Global Markets compete in the emerging tokenized stocks sector. With more exchange listings, xStocks has greater potential for retail adoption. However, Ondo’s offering is designed for deeper liquidity. Among a crop of new tokenized stock platforms, Backed Finance’s xStocks and Ondo’s Global Markets have emerged as frontrunners. With both products competing for users in a rapidly expanding market, crypto exchange listi ...

Decentralized finance, or DeFi, first took off around 2018, and is regularly hailed as a technology that breaks apart the traditional stack of financial services, and replaces it with a composable, Lego-like alternative. This is a fair description. But it also obscures the fact DeFi actually unifies many elements of finance, says Arjun Sethi, the co-CEO of Kraken and the featured guest on the newest episode of Fortune’s Crypto Playbook vodcast (available on Spotify, Apple, and YouTube). In a wide-ranging ...

产品发布 - 公司于9月11日推出永续合约交易产品Perps 允许用户通过预测价格走势投资加密货币期货且无需持有实际资产[1] - Perps支持超过300种资产包括比特币 交易无到期日并可随时平仓[1][2] - 服务目前面向特定市场的合格交易者开放 具体覆盖范围尚未明确[2] 业务扩张 - 公司于9月10日在欧洲市场推出xStocks服务 提供科技股等现实资产代币化交易[3] - xStocks现已符合欧盟监管要求 并向所有会员开放[3] 战略规划 - 新产品发布是公司2026年潜在IPO整体战略的一部分[4] - 公司计划在公开上市前寻求5亿美元新融资 新衍生品和服务旨在吸引潜在投资者[4] 历史背景 - 公司曾于2021年探索IPO 创始人2022年考虑推进但未实施[5] - 创始人2023年接受FBI调查 未发现不当证据后案件已 quietly 关闭[5] 市场环境 - 永续加密货币期货市场规模达5150亿美元[6]

产品发布 - 加密货币交易所Kraken推出新型代币化证券交易产品xStocks 旨在为欧洲投资者提供更便捷的全球热门股票和ETF投资渠道[1] - 该产品通过Kraken的PEDSL-CY实体提供 标志着传统市场与区块链创新融合的重要进展[1] 目标客户与合规要求 - xStocks仅限通过适当性评估的欧盟客户或专业投资者使用[2] - 产品未根据美国证券法注册 禁止向美国人士销售或持有[2] 产品机制 - xStocks作为代币化凭证 以1:1比例锚定真实美股和ETF市场价格[3] - 代币以SPL或BNB链上形式发行 由泽西岛公司Backed Assets (JE) Limited发行金融工具[3] - 持有者不享有投票权或分红权 仅获得资产价格波动风险敞口[3] 产品规模与标的 - 首批上线60种资产 包括55只股票和5只ETF[4] - 涵盖特斯拉、苹果和游戏驿站等知名企业[4] 交易特性 - 支持每周5天24小时交易 周末交易功能开发中[5] - 最低1欧元 fractional investment机制降低零售投资者参与门槛[5] - 支持自托管功能 用户可提现至兼容链上钱包[6] 技术安全与生态扩展 - 采用经审计储备金、强托管安排和区块链基础设施保障安全[7] - 计划扩展对BNB链BEP-20等区块链标准的支持[7] - 近期与Tron DAO合作 并计划集成Inkhighlight等多网络生态[7] 行业意义 - 代币化证券发展体现现实世界资产(RWA)代币化趋势[8] - 结合传统资产稳定性与区块链透明效率 可能重塑全球投资者与股权及数字金融的交互方式[8]

公司业务拓展 - 公司宣布在欧盟推出代币化股票交易产品xStocks 为数百万合格客户提供超过60种美股和ETF的代币化代表[1] - 公司计划将xStocks扩展至以太坊和BNB链 初始版本部署在Solana区块链上 目标是将股票变得像稳定币一样可组合[5] - 公司上周推出美国监管的加密货币期货交易服务 并在4月推出免佣金美股交易业务[6] 市场竞争态势 - 代币化股票成为加密货币最新竞争领域 Robinhood在6月已向欧洲推出类似服务 两家公司在该领域直接竞争[2] - 加密货币原生公司正与金融科技公司和华尔街巨头争夺市场份额 当前美国政府政策鼓励传统机构进入数字资产领域[4] - 公司将xStocks定位为无摩擦的美股市场入口 规避高费用 交易时间限制和结算延迟等传统障碍[4] 企业发展战略 - 公司通过收购加速扩张 上周收购专有交易平台Breakout 3月以15亿美元收购零售期货交易平台NinjaTrader[7] - 公司正为传闻中的2026年公开上市积累动能 公司发言人确认公开上市已在路线图中[7] - 联合首席执行官表示首次公开募股尚无具体时间表 公司保持灵活上市策略[8] 市场规模数据 - 代币化股票已成为加密货币250亿美元现实世界资产领域增长最快的子板块[1] - Robinhood作为1050亿美元市值的交易平台 正在欧洲市场与公司展开直接竞争[2]

业务扩张 - 加密货币交易所Kraken将xStocks代币化股权服务扩展至欧盟客户 允许符合条件的欧盟投资者通过移动应用交易特斯拉和亚马逊等热门美股及ETF的代币化代表 [1] - 该服务由瑞士公司Backed的代币化技术提供支持 自6月下旬开始分阶段全球推广 [1] - 自6月在国际市场推出以来 xStocks在中心化和去中心化交易所的总交易量已超过35亿美元 [2] - 该服务最初向美国以外140个国家的客户提供超过60种代币化股票 [2] 产品优势 - 代币化股票产品解决了欧洲投资者寻求美国市场敞口的长期痛点 包括货币转换费用、结算延迟以及平台间有限转账灵活性等问题 [3] - 服务每周5天、每天24小时全天候运营 打破传统股票交易时间限制 [4] - 用户可在兼容平台间转移代币化持仓或将其存储在自托管钱包中 这些功能是传统经纪账户无法提供的 [4] 市场竞争 - Kraken加入越来越多向国际客户提供代币化美股的平台行列 竞争加剧 [5] - Robinhood今年早些时候为欧洲客户推出类似服务 而竞争对手Bybit和KuCoin在Kraken6月首次宣布后也推出了自己的代币化股票产品 [5] 公司战略 - 总部位于旧金山的交易所正寻求以150亿美元估值筹集5亿美元新资金 为2026年初的潜在首次公开募股做准备 [6] - 公司已向美国证券交易委员会申请代币化交易平台的监管批准 [6] - 公司通过收购专有交易平台Breakout进一步多元化产品 进入自营交易领域 合格交易员通过绩效评估后可获得高达20万美元的交易资金 符合要求的交易员可保留高达90%的利润 [7][8] 技术发展 - xStocks最初作为SPL代币部署在Solana区块链上 但已扩展至支持BNB Chain和TRON网络 在这些平台上产生超过25亿美元的总交易量 [9] - 交易所宣布将在以太坊上以ERC-20代币形式推出xStocks 利用其广泛的去中心化金融生态系统 [10] - 未来扩展计划包括支持Kraken即将推出的Ink区块链和其他"高影响力"网络 [10] 行业动态 - 传统市场运营商对代币化股票产品表示担忧 认为其缺乏传统市场中的投资者保护措施 [11] - 世界交易所联合会敦促监管机构对此类产品采取更强硬立场 [11] - 尽管存在监管不确定性 主要交易所继续推进代币化资产策略 纳斯达克9月向SEC提交提案以提供自己的代币化证券平台 eToro宣布计划在以太坊上代币化100种热门美股 [12]

公司业务拓展 - Kraken将xStocks服务扩展至欧盟数百万客户 提供美国股票的链上访问渠道 [1] - 欧盟合格投资者可通过Kraken应用直接交易代币化美国股票和交易所交易基金(ETF) [1] - 该举措消除美国市场准入障碍 符合公司在欧洲市场的增长战略布局 [2] 产品技术特性 - xStocks是与瑞士金融科技公司Backed合作开发的区块链化现实资产代币 [3] - 代币作为SPL代币在Solana区块链运行 具有高速低成本交易特性 [6] - 计划扩展至BEP-20区块链和以太坊主网 采用多链策略深化DeFi生态整合 [6] 市场价值主张 - 代币化资产完全复制标的股票价值 可像加密货币在钱包内存储交易 [3] - 消除传统经纪商需求 投资者保持资产完全控制权并实现跨平台无缝转移 [4] - 可集成至去中心化金融(DeFi)协议 作为可组合金融基础模块增强灵活性 [5] 行业发展趋势 - 波士顿咨询集团和麦肯锡预测全球代币化资产市场规模将在2030年代达到万亿美元级别 [6] - 24/5交易服务推出符合区块链金融基础设施增长趋势 [5] - 反映行业向去中心化、透明化和全球金融市场民主化的发展方向 [5]

稳定币的演进与美元战略地位 - 币安平台承载全球约70%的稳定币交易量 成为行业最重要的稳定币分发渠道 [2] - USDT最初作为市场下跌时的"避风港"工具 后因亚洲用户美元账户开设困难获得第二波增长动力 [2][3][4] - BUSD市值曾增长至230亿美元 增长速度超越USDT和USDC 项目关闭时用户资金得到完整清退 [4] - 稳定币商业模式高度简化 在获得合规牌照后具备低门槛 高流动性及显著长期盈利能力 [5] - 约1000多亿USDT资金购买美国国债 几乎所有USDT用户都在美国境外 扩大了美元全球影响力 [6] - 美国政府通过《GENIUS法案》限制央行数字货币发展 体现对美元全球主导地位的深远战略布局 [7] - 区块链技术是天然账本技术 稳定币是其首个金融应用场景 美元稳定币发展成熟而其他国家货币稳定币尚未崛起 [7] RWA的监管与流动性瓶颈 - RWA赛道面临流动性困境 非金融类资产代币化后因波动小导致交易性不强 订单簿深度不足 [7][8] - 房地产等波动较小资产代币化后流动性低 上亿元级别资金几乎无法成交 易引发意外波动或被短期操纵 [8] - 金融属性产品涉及证券认定问题 不同监管部门要求多种牌照 导致业务模式受限 [9] - 美国证券代币化产品机制存在缺陷 代币价格与真实股票价格未挂钩 套利机会持续存在表明产品机制不成立 [10][11] - 稳定币是当前唯一跑通的RWA模式 底层资产主要为美国国债等传统金融工具 [11] - 美国通过区块链技术吸引全球投资者购买美股 有利于巩固其全球金融市场主导地位 [11] - 港交所等亚洲交易所若缺席本轮变革 影响力可能会逐渐减弱 [11] 去中心化交易所的潜力 - 交易所对可交易资产不应设限 所有上链资产都是Token 从技术角度看没有实质区别 [13] - 新增资产类别通常无需复杂开发 只要在现有链上支持即可 大多数RWA项目基于公链发行代币 [13] - RWA代币化存在"链上钉子户"挑战 部分持有者拒绝出售会导致整栋资产无法完全回购 [14] - 各国建立独立系统需要投入10亿美元级别成本构建钱包基础设施 且面临全球顶级安全人才短缺问题 [16] - 仅允许本地居民交易的交易所流动性不足 800万人口基数无法产生足够交易量 价格波动剧烈对用户有害 [16] - 大型全球化交易所能提供最基本用户保护 通过足够深的订单池降低用户交易成本 [16] - 去中心化交易所没有KYC要求 使用方便快捷且透明度高 但用户体验不理想且需要防范MEV攻击等细节问题 [18] - 去中心化交易所有代币激励机制 但长期不能无限发币 5到10年后规模会变得非常庞大 10到20年后肯定超过中心化交易所 [18][19] 加密资产财库(DAT)模式 - DAT核心逻辑是将数字货币以股票化方式包装 让传统股民便捷参与投资 [20] - DAT公司存在四种运营模式：被动的单一资产持有 主动的单一资产交易 多资产组合管理 生态投资建设 [21][22][23][24] - 被动单一资产持有模式管理成本和决策成本较低 可以一直坚持既定策略 [21] - 主动单一资产交易模式需要评估管理者交易能力 结果可能正面也可能负面 [22] - 多资产组合管理模式需要管理者做出复杂决策 考验资产配置和调整时机把握能力 [23] - 生态投资建设模式最复杂 需要拿出10% 20%或更多资金投资生态建设 对管理能力要求更高 [24] - DAT模式让公司财务部门 上市公司及国企央企等传统投资者获得数字货币敞口 这个群体比币圈市场大得多 [25] - DAT项目大部分资金来自传统股市或其他渠道 拉动了大量币圈外群体购买数字货币 [26] AI与Web 3.0融合 - AI货币体系必然基于数字货币和区块链 通过API调用或广播交易完成支付 [27] - 未来每个人可能拥有数百上千个AI代理 频繁交互将催生海量微额支付 加密金融交易量保守估计增长上千倍 [27] - Web 3.0领域大多数"AI代理"仍停留在Memecoin式伪产品阶段 后端调用成熟大模型API而缺乏真正使用价值 [28] - AI发展需要极其庞大资金 OpenAI拥有约1–2 PB算力 每PB年费用约65亿美元 扩张计划达10倍至100倍规模 [28] - AI应被视为公共产品 通过代币持有者分享收益使模型更加开源 去中心化和全民化 [29] - AI与Web 3.0结合尚未完善 但未来发展趋势必然会出现突破性发展 [29]

全球交易所24小时交易机制发展现状 - 纳斯达克计划2026年下半年推出每周5天24小时股票交易服务 覆盖所有美股 ETF及封闭式基金 目前正等待监管批准并与行业协调 [1][2] - 纽约证券交易所已申请将NYSE Arca交易时间延长至每个工作日22小时 美东时间凌晨1:30至深夜23:30 涵盖股票ETF等品种 且申请已获美国SEC批准 [2] - 芝加哥期权交易所CBOE在2025年2月宣布计划推出24小时交易 与纳斯达克形成同步推进之势 [2] - 伦敦证券交易所集团LSEG正在研究延长交易时间的可行性 包括所需技术以及监管方面的影响 [3] - 日本东京证券交易所于2024年11月将收盘时间从当地时间下午3点延长到下午3点半 全天股票交易时间延长至总计5.5小时 这是其自1954年以来首次调整交易时间 [3] - 加密货币市场已实现真正意义上的7×24小时交易 Kraken等平台推出的xStocks产品将苹果特斯拉等美股代币化 支持全天候操作 [3] 24小时交易机制覆盖范围扩展 - 24小时交易机制适用领域已突破期货局限 正向股票和衍生品市场全面拓展 [3] - 纳斯达克和纽交所的计划明确涵盖股票ETF等权益类资产 芝加哥期权交易所的24小时交易计划则将衍生品纳入版图 [4] - Kraken的xStocks产品基于Solana区块链 将50余种美股和ETF转化为代币化资产 支持每周7天每天24小时交易 并可与加密货币法币无缝兑换 [4] - Robinhood为欧盟用户推出基于Arbitrum网络的股票代币交易服务 支持超过200种美股和ETF的24小时交易 并计划扩展至私有公司股票 [4] 交易所战略动因与区域进展 - 纳斯达克推进24小时交易的动因源于三重压力 客户需求的全球化 竞争格局的白热化与技术变革的倒逼 [5] - 2024年亚太地区占美股非传统时段交易量的63% 海外投资者持有的美国股票总额较2019年翻倍 [5] - 另类交易系统如Blue Ocean通过盘前盘后交易抢占市场份额 2025年非传统时段日均交易量已突破17亿股 [5] - 港交所作为连接东西方的金融枢纽 目前交易时间仅为5.5小时 明显短于其他国际金融中心 [6] - 实施24小时交易将使港股与欧美市场形成无缝衔接 吸引更多国际资本停留 增强离岸人民币资产吸引力 [6] - 港交所交易系统在2025年底前将支持T+1结算周期 为全天候交易奠定基础 [6] 市场影响与实施路径 - 24小时交易机制能提升市场效率 使突发财报地缘冲突等重大事件得到即时消化 减少开盘跳空风险 [7] - 能吸引更多全球投资者 尤其是偏好非传统时段交易的年轻群体 进一步扩大市场规模 [7] - 非核心时段流动性不足可能导致价格失真 高频交易机构可能利用技术优势垄断夜间市场 散户因信息滞后易受损失 [7] - 伦敦股市交易时间达8.5小时 美国股市通过盘前盘后交易基本实现24小时覆盖 [7] - 港交所实施路径需谨慎 短期内可能先延长至18:00与欧洲早市重叠 而非一步到位 [7]