涉及的行业与公司 * 行业：印刷电路板行业，特别是面向人工智能数据中心基础设施的高端PCB细分市场[1] * 公司：胜利精密，股票代码300476.SZ[1][3] 核心观点与论据 * 管理层对生成式人工智能趋势持积极态度，认为其将推动PCB单机价值量提升[1] * 人工智能专用集成电路和高性能交换机客户正在向搭载高端PCB的新一代平台迁移，以支持数据传输[1] * 公司是人工智能服务器PCB的早期进入者，与主要客户建立了深厚的合作关系，支持了产品的验证和量产[4] * 公司已将其客户群拓展至ASIC人工智能服务器和高性能交换机客户，顺应了客户向更多层数的高端材料和HDI升级的规格要求[4] * 公司在采用新一代产品方面早于同行，并在高端材料方面积累了专业知识，以确保产品质量和量产效率[4] * 公司拥有技术领先优势，包括高良率、与客户的早期研发验证以及内部研发实验室等[1] * 公司拥有高端多层板和HDI的规模优势，有助于其更好地抓住客户PCB规格升级的机遇[1] * 公司持续进行资本支出，并扩大了其高端PCB的规模化生产网络[8] * 公司正在惠州建设两个新的高端PCB工厂，并在泰国和越南扩建海外工厂，以应对强劲的人工智能PCB需求[8] * 管理层强调，6+N+6及以上层数的HDI需要多次压合工艺来构建层数，不断增长的人工智能需求要求PCB供应商准备好具备高良率和高效率的大规模产能[8] * 公司的高自动化水平支持了生产良率，其员工生产率优于同行[8] * 公司正在泰国和越南扩大海外产能，以满足部分人工智能客户的要求[9] * 海外工厂的盈利能力取决于规模和运营效率[9] * 海外扩张面临特定地区材料成本较高以及工人/工程师生产效率需要时间提升等挑战[9] * 公司的海外工厂手头有订单，并持续投资生产线自动化，同时将不同的PCB产品分配到不同地区以最大化产出[9] 其他重要信息 * 公司是全球领先的PCB供应商，产品包括多层板、HDI、单/双层板、柔性电路板等，终端市场涵盖人工智能数据中心、汽车、电信和智能终端，在中国大陆、马来西亚、越南和泰国设有生产基地[3] * 在人工智能基础设施领域，公司的解决方案覆盖AI加速卡、AI服务器、数据中心交换机、UBB、SSD/DDR和光模块[3] * 分析师的预测显示，全球PCB总市场规模预计到2027年将达到270亿美元，这意味着2025年至2027年PCB市场规模将以140%的年复合增长率增长[2] * 高端人工智能服务器的兴起将推动计算板、背板和交换机板的价值市场规模增长，同时带动PCB供应商资本支出增加[2] * 高盛集团在截至2025年10月1日的研究覆盖范围内，对胜利精密的评级为“未覆盖”[1][19] * 截至最近一个月的月末，高盛集团实益拥有胜利精密1%或以上的普通股[18]