文章核心观点 - 文章总结了对Littelfuse Inc (LFUS)的看涨论点 但同时也指出其关键财务指标恶化 基本面转弱 导致QVI对其当前业务基本面给予看跌评级[1][4] - 文章将LFUS与Amphenol Corporation (APH)进行对比 后者因论点得到验证而股价自2025年3月覆盖以来上涨约121.58%[5] 公司概况与业务 - Littelfuse是一家在信息技术领域拥有悠久历史的小型电子制造商 业务横跨电子、交通和工业领域[2] - 公司为多元化的终端市场提供关键任务组件 如保险丝、传感器、开关、继电器和电源模块[2] - 公司拥有长达百年的运营历史、广泛的经销模式和稳固的客户关系[3] 市场地位与竞争优势 - Morningstar给予公司狭窄的护城河评级 其基础是转换成本和历史上强劲的投入资本回报率[3] - 与大宗商品相关行业相比 技术导向的组件供应商展现出相对的韧性[3] 财务表现与估值 - 截至12月1日 LFUS股价为253.56美元 其追踪市盈率和远期市盈率分别为53.42和20.33[1] - 无论是五年期还是一年期 公司的收入增长均远落后于标普500指数[3] - 公司的净利率为中等个位数 反映出其毛利率结构性地低于更广泛的市场水平[3] - 股权回报率和投入资本回报率均低于QVI设定的门槛 且投入资本回报率未能超过其资本成本[4] - 过去一年每股收益增长为负 五年期也仅实现较低的个位数增长[4] - 若以自由现金流增长替代 长期所有者收益可提升至更可接受的水平[4] 资本配置与股东回报 - 尽管公司有一项持续到2027年的活跃股票回购授权 但迄今为止回购规模不大 资本配置效率存疑[4]

投资评级 - 对JCET集团给出"买入"评级，目标价格为42元人民币，较当前价格有9.8%的预期股价回报率和10.1%的预期总回报率 [6] 核心观点 - 公司管理层对2026年展望乐观，主要增长动力来自计算（高性能计算）和汽车领域 [1] - 尽管因资源调整导致短期波动，但公司对技术领先地位保持信心并持续投资 [1] - 国内产能接近满负荷，整体产能利用率在2025年第三季度达到80%，预计第四季度将进一步提升至80%-85% [1][3] 业务板块表现 - 2025年第三季度收入构成：通信（35%）、消费（27%）、计算（20%）、工业/医疗（9%）、汽车（10%） [2] - 计算领域因内存和高性能计算需求强劲保持快速增长，而加密货币需求在第三季度放缓 [2] - 汽车业务在2025年前九个月同比增长超过130%，新临港产能将于明年投产以推动进一步增长 [5] 产能与资本支出 - 国内产能几乎满载，部分先进封装产能已达上限，海外产能利用率因关键客户的SiP过渡而相对宽松 [3] - 公司资产负债表稳健，可维持强劲的资本支出（2025年：85亿元人民币），但将根据实际需求进行投资承诺 [3] 战略调整与未来展望 - 公司战略性地减少了关键客户的部分传统射频SiP订单，以将资源转向边缘人工智能、电源模块等新机会的开发 [1][4] - 管理层相信，资源重新分配带来的短期波动将换来未来更高收入和利润率的业务机会 [4] - 计算需求非常强劲，受国内高性能计算需求驱动，随着产能扩张和内存增长，明年有望实现强劲增长 [5]

核心观点 - KeyBanc Capital Markets将公司目标股价从950美元上调至1050美元并维持“增持”评级 看好其在AI芯片电源管理市场的优势地位 [1] - 公司被列为2025年可实现盈利的高增长半导体股票之一 [1] 财务表现与预期 - 公司过去12个月营收增长达34.3% [2] - KeyBanc预计2025年企业业务部门营收降幅将仅为4% 优于管理层此前预测的10%降幅 [3] 市场地位与业务驱动 - 营收增长主要由在英伟达Blackwell Ultra B300 HGX AI芯片中取得显著市场份额所驱动 [2] - 由于竞争对手受供应限制 公司在B300 HGX平台中获得了50%的份额 [2] - 基于B300 HGX平台的优势 KeyBanc预计公司将在英伟达Rubin R200 HGX平台赢得重要业务 [3] 公司业务 - 公司业务为设计开发高性能集成电源解决方案 包括DC-DC转换器 电源模块 电机驱动器和电源管理芯片 [4]