白银价格表现与市场概况 - 纽约白银期货盘中触及63.25美元/盎司的历史峰值，截至当日15时31分报62.355美元/盎司，年内涨幅已狂飙112% [1] - 白银年内涨幅远超黄金的60%和铂金的84.3% [1] - 全球最大白银ETF——iShares Silver Trust单周流入10亿美元，其隐含期权波动率升至2021年来最高 [7] - 法国巴黎银行预测，白银明年年底或冲至100美元 [7] 驱动因素：货币政策与流动性 - 美联储12月降息25基点至3.50%-3.75%，并通过RMP计划注入400-600亿美元流动性，压低了持有成本 [3] - 美联储本月启动400亿美元净资产购买，释放明确的宽松信号 [7] - 美联储官员在12月议息会议上出现罕见政策分歧，19位官员中3人支持加息，4人主张维持不变，4人赞成降息1次，甚至有人呼吁降息150基点 [7] 驱动因素：供需基本面 - 2025年全球用银量达3.5万吨，供应仅2.9万吨，缺口超6000吨，且这已是连续第五年赤字 [3] - 2025年全球光伏用银量飙升至7560吨，较2022年翻番，占总需求比重从20%跃升至55% [5] - 70%-80%的白银是铜、锌矿的副产品，矿产周期长达8-15年，短期供应弹性几乎为零 [5] - 伦敦库存较2019年高点下降75%，仅余2亿盎司自由流通量 [7] 市场指标与比较 - 现货黄金与白银的金银比降至68.22，创2024年5月以来新低 [9] - 当前68.22的金银比仍低于五年均值，若回归至历史中枢75，白银相对涨幅可达10% [14] - 白银ETF年内吸金超200亿美元，持仓规模突破2.8万吨 [9] - 白银ETF持仓量已超实物库存的3倍 [18] 投资渠道与表现 - 白银ETF（如iShares Silver Trust）无需交割实物，门槛低，能精准跟踪现货价格，但10月伦敦市场曾因ETF锁定库存出现现货-期货溢价5%的极端情况 [9] - 国内沪银期货年内涨幅92.43% [10] - 白银矿业龙头年内股价涨幅超80% [11] - CFTC持仓数据显示，商业性空单是投机空单的近一倍 [10] 行业需求与影响 - 光伏、新能源汽车、数据中心三大引擎将推动用银需求年增20%，供需缺口或扩大至8000吨 [14] - 光伏中小企业因银浆成本上涨，利润已被压缩30%以上，而龙头企业通过长单锁定价格抗风险能力更强 [11] - 光伏铜电镀技术若规模化应用，每片电池银耗可降80%，这是工业需求的最大不确定性 [13] 潜在风险因素 - 若美国通胀反弹，美联储或推迟降息，10年期美债收益率回升将压制银价 [13] - 伦敦市场若通过跨洋进口填补缺口，可能引发多头获利了结 [13] - 特朗普政府若对白银加征关税（作为“关键矿产”），或进一步扰动市场 [19] 市场监测与策略关注点 - 关注COMEX库存变化（12月9日已降至14177吨，连续6日下降）与美联储议息会议声明 [10] - 监测伦敦金银市场协会库存变化，若持续回升可能缓解挤仓压力 [19] - 波段交易可关注金银比回升至75以上的逢低布局机会 [16] - 白银在储能、智能电网等新能源领域的应用前景广阔 [16]