文章核心观点 - 标普500指数是优秀的长期投资工具 但部分ETF有望在来年表现更佳 [1][2] 标普500指数表现与特征 - 标普500指数在2015年截至当时上涨15.6% 再次证明其是明智的投资选择 [1] - 追踪该指数的基金提供美国500家顶级公司的投资敞口 并通过定期再平衡剔除落后成分股、纳入新的优胜者 [1] iShares Russell 2000 ETF (IWM) 投资逻辑 - 当前牛市由大型股主导 标普500指数自2022年底以来的涨幅接近罗素2000小盘股指数的两倍 [4] - 牛市主要由“七巨头”引领 它们贡献了标普500的大部分涨幅 [6] - 预计IWM在2026年有望跑赢标普500指数 原因之一是随着牛市成熟 涨势往往会扩散 [6] - 原因之二是罗素2000指数估值显著低于标普500指数 IWM的市盈率为18.3倍 而Vanguard标普500 ETF的市盈率为28.7倍 意味着IWM比同类标普500 ETF便宜近40% [7] - 随着对估值的担忧加剧 资金可能轮动至更便宜的小盘股 帮助其缩小近年来的表现差距 [8] - 小型软件公司等正开始利用人工智能 这一转变应有利于小盘股 [7] VanEck Semiconductor ETF (SMH) 投资逻辑 - 该ETF是过去十年表现最佳的ETF之一 年内迄今上涨44% 大幅跑赢标普500指数 过去十年涨幅达1180% [9] - 该ETF市盈率为39.7倍 与其他科技主题ETF如Vanguard Growth ETF和Invesco QQQ Trust的估值水平相当 并不像看起来那么昂贵 [10] - 该ETF重仓引领AI热潮的芯片股 包括英伟达、台积电和博通 这些公司的增长证明了其溢价估值的合理性 [11] - 英伟达营收增长加速至62% 台积电是全球主导的芯片制造商 博通可能是最多元化的芯片股 其最近一个季度的营收增长改善至28% [11] - 只要AI热潮持续 该ETF应会表现强劲 标普500指数也依赖同样的动能来推动上涨 [13] - 英伟达CEO黄仁勋称AI正处转折点而非泡沫 更多公司将利用AI 若如此 SMH ETF有望再次跑赢指数基金 [13]

宏观经济与市场环境 - 2025年底华尔街因人工智能股票估值过高而出现波动 [1] - 美国劳动力市场显现疲软迹象 消费者情绪持续低迷 [1] - 2025年9月美国零售销售环比仅增长0.2% 为四个月来最小增幅 且低于0.4%的增长预测 [1] - 美联储预计2026年实际GDP增长2.3% 较2025年9月预测的1.8%上调 [8] - 美联储预计2027年GDP增长2.0% 2028年增长1.9% 均较前期预测有所上调 [8] - 美联储预计2026年失业率维持在4.4% 2027年失业率预计下降0.2个百分点至4.2% [8] - 美联储预计2026年PCE通胀率为2.5% 较前期预测的2.6%下调 [8] 人工智能与科技行业前景 - 尽管存在经济不确定性 人工智能热潮依然稳固 盈利增长保持强劲 得益于大规模的AI投资周期 [2] - 韦德布什分析师认为科技市场并非处于泡沫中 而是处于一个8-10年人工智能建设周期的第三年 [3] - 韦德布什分析师预计科技牛市至少还将持续两年 [3] 股市与盈利展望 - 市场对2026年标普500指数的预测保持乐观 奥本海默将2026年底目标位设为华尔街最高的8100点 [4] - 若指数在2026年达到8000点 将意味着约16%的涨幅 [4] - 德意志银行认为持续的投资资金流、强劲的股票回购和持续的盈利实力为明年“中双位数回报”奠定了基础 [5] - 预计标普500指数2025年总盈利将增长11% 2026年预计增长11.8% [7] - 预计2025年全年营收增长5.2% 2026年营收增长6.7% [7] - 预计2025年利润率为0.70% 2026年利润率为0.63% [7] 货币政策预期 - 美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束 前总统特朗普倾向于低利率环境 [9] - 特朗普表示其选择下一任美联储主席的标准将取决于他们是否迅速采取降息行动 [9] - 2025年已进行三次降息 总计降息0.75个百分点后 美联储对2026年的展望更为审慎 [10] - 政策制定者继续预测2026年仅有一次降息 与2025年9月的预测一致 [10] - 预计2026年联邦基金利率为3.4% 与2025年9月预测一致 预计2027年和2028年均为3.1% [11] - 若劳动力市场改善、通胀下降且迎来政策立场更鸽派的美联储主席 2026年降息次数可能多于一次 [11] 投资策略与ETF - 在当前背景下 动量投资策略仍值得关注 [6] - 贸易紧张局势缓和有利于动量股表现 [12] - 投资者应密切关注基于动量的交易所交易基金 例如iShares MSCI USA Momentum Factor ETF [12] - 部分当前处于高动能的ETF包括：VanEck Junior Gold Miners ETF 过去一个月上涨13.2% [12] - iShares Silver Trust 过去一个月上涨19.3% [12] - State Street SPDR S&P Bank ETF 过去一个月上涨8.3% [12] - State Street SPDR S&P 400 Mid Cap Value ETF 过去一个月上涨4.8% [12] - iShares Russell 2000 ETF 过去一个月上涨5.8% [12]

罗素2000指数与加密货币市场的关联性 - 罗素2000指数包含约2000家小型公司 是衡量投资者对增长型和高风险股票偏好的重要指标 其市场情绪与加密货币市场存在相关性[1] - 当市场风险偏好情绪蔓延至加密货币市场时 通常会推动比特币和山寨币价格上涨[1] 罗素2000指数的突破信号 - 2024年12月 罗素2000指数突破了长期阻力位 这通常预示着强劲的上行动能 被视为明确的风险偏好回归信号[3] - 该突破信号表明资本正重新流向风险较高的资产 这可能为比特币和山寨币的上涨提供动力[3] 历史模式与市场预测 - 根据瑞士机构Swissblock的报告 2020年末罗素2000指数突破新高并随后将该水平转化为支撑位后 比特币价格飙升了380%[4] - 报告引用历史数据指出 上次出现类似技术形态时 比特币带来了超过390%的上涨 当前环境处于流动性扩张前夕 流动性转向时风险资产将领先[4] - 分析师Cryptocium通过对比山寨币总市值与跟踪美国小型股的iShares Russell 2000 ETF 发现两者存在相关性 当该ETF突破前高时 山寨币市值往往飙升[6] - 该模式在2017年和2021年各出现一次 当前模式暗示2026年可能出现潜在的山寨币繁荣期[7] 市场观点与分析师评论 - Glassnode联合创始人Negentropic认为 罗素2000指数的突破标志着投资者广泛回归风险资产[5] - 多位分析师认为这对山寨币是看涨信号 分析师Ash Crypto指出 罗素2000指数是山寨币季的最大指标 并且即将创下历史新高[5] 指数内部的结构性弱点 - 尽管罗素2000指数在2025年上涨 但该指数内的小型股ETF今年仍录得约195亿美元的净资金流出[8] - 这与以往伴随强劲ETF资金流入的上涨行情形成鲜明对比 揭示了指数上涨背后的内部疲软[8]

投资策略 - 投资者可考虑通过小盘股iShares Russell 2000 ETF的期权来建立头寸以应对市场波动 [1]

贝莱德公司 - Cerity Partners合伙人Jim Lebenthal将贝莱德作为其最终交易选择 [1] - 贝莱德公布强劲第三季度业绩 调整后稀释每股收益为11.55美元 [2] - 资产管理规模攀升至13.5万亿美元 同比增长17% [2] - 首席执行官Larry Fink表示加密货币市场将"迅速"增长 公司正构建专有代币化技术以将传统资产上链 [2] - 贝莱德股价周三上涨0.7% 收于1202.59美元 [6] iShares Russell 2000 ETF - SoFi的Liz Young Thomas选择iShares Russell 2000 ETF作为其最终交易 [3] - iShares Russell 2000 ETF在周三交易时段上涨1% [6] Victoria's Secret & Co - Hightower Advisors首席投资策略师Stephanie Link将Victoria's Secret作为其最终交易 [3] - Telsey Advisory Group分析师Dana Telsey维持公司"与市场一致"评级 并将目标股价从24美元上调至29美元 [3] - Victoria's Secret股价周三上涨3.2% 收于30.39美元 [6] Teradyne公司 - Virtus Investment Partners高级董事总经理Joseph M. Terranova选择Teradyne作为其最终交易 [4] - Teradyne计划于10月28日周二盘后公布第三季度财务业绩 [4] - 分析师预计公司季度每股收益为0.79美元 低于去年同期的0.90美元 [4] - 公司预计营收为7.442亿美元 高于去年同期的7.373亿美元 [4] - Teradyne股价周三上涨3% 收于141.03美元 [6]

小盘股市场表现 - 小盘股在经历了表现平平的十年后 其走势在近期已开始与大盘股持平甚至超越 以iShares Russell 2000 ETF（IWM）为基准的指数在过去三个月的表现即是例证 [3] - 小盘股公司通常与客户关系紧密 有助于维持客户忠诚度和销售稳定 并且其业务更集中于美国本土 能直接受益于美国经济的强劲表现 同时也能对冲全球性风险 [4] 小盘股投资挑战 - 投资小盘股的挑战在于 相较于微软等获得大量分析师和媒体关注的大盘股 投资者对小盘股公司的了解可能有限 [5] - 许多小盘股公司处于成长早期阶段 需要将资金用于再投资以支持增长 因此往往无法同时支付高额股息 [6] - 小盘股基准ETF IWM的股息率仅为1% 而封闭式基金（CEF）的平均股息率为8.3% 凸显了小盘股在股息支付方面的普遍不足 [7] 投资解决方案：Royce Small-Cap Trust (RVT) - Royce Small-Cap Trust (RVT) 是一只封闭式基金 其特点是将小盘股的增长转化为7.1%的股息支付 [8] - 该基金由Royce Investment Partners管理 投资于488家不同的小盘股公司 其前三大持仓为IES Holdings (IESC) Assured Guaranty (AGO) 和 SEI Investments (SEIC) [9] - 基金前三大持仓公司近期业绩强劲：IESC最新季度收入因数据中心增长强劲而飙升16% 年销售额达29亿美元 SEIC最新季度每股收益跃升70% 收入增长8% AGO上季度净收入增长32% [9][10] RVT的股息策略与估值 - RVT的股息支付策略是基于其规定 即年度股息支付率约为其最近四个季度平均净资产值的7% 这意味着若净资产值上升 股息支付也会随之增加 [11] - 该策略赋予基金灵活性 无需固守固定支付率 可将收益再投资于其他机会 尽管如此 RVT的股息在过去五年中保持了显著的一致性并略有增长 [12] - 目前RVT相对于其净资产值存在9.2%的折价 该折价率从8月底的两位数水平收窄 鉴于其折价在1月份曾低于6% 未来在折价收窄方面存在潜在上行空间 [12][13]

小盘股市场表现与资金流向 - 罗素2000指数在经历数周强劲反弹后飙升至历史新高[1][2] - 追踪该指数的iShares Russell 2000 ETF今年资金流出达54亿美元 与指数创新高形成鲜明对比[2] - 小盘股在9月份出现资金净流入 但不足以抵消全年资金外流规模[4] 小盘股历史表现与市场背景 - 自疫情以来小盘股表现持续落后于大型公司 在2022年熊市中受重创且后续反弹缓慢[3] - 罗素2000指数是主要美国股指中最后一个收复历史高位的 耗时四年 同期纳斯达克100指数因人工智能热潮上涨约50%[6] - 小盘股倾向于在经济强劲增长和利率较低时表现更优 因许多公司无盈利需借贷维持运营[3] 当前市场驱动因素与投资者情绪 - 美联储年内首次降息及经济增速预计超过3% 增强了投资者对小盘股能跟上大盘股表现的信心[4][7] - 投资者预期更多降息将维持经济活力 推动小盘股出现近五年来最长的周度连涨[7] - 多年来的虚假曙光损害了投资者信心 导致其在超额收益出现时迅速获利了结 因优异表现相对于大盘股难以持续[4][5][8]

小盘股近期表现 - 美国小盘股在长期表现不佳后可能正迎来反弹，近期数据显示出积极迹象 [1] - 过去三个月，iShares Russell 2000指数上涨11%，表现优于同期上涨约7.6%的标普500指数 [2] - 但年初至今，iShares Russell 2000 ETF上涨8.2%，仍落后于上涨12.6%的SPDR S&P 500 ETF Trust，年初的疲软主要受4月份关税政策影响 [2] 宏观经济驱动因素 - 美联储在9月降息25个基点，并暗示今年可能还有两次降息，10月降息25个基点的概率为87.7% [3] - 货币政策宽松周期的开启对小盘股及ETF构成利好 [3] - 受强劲消费支出推动，美国2025年第二季度GDP增长3.8%，高于此前预估的3.3%，第一季度为下降0.6% [4] - 小盘股与国内经济紧密相连，积极的经济增长态势对小盘股有利 [5] 小盘股估值水平 - 截至2025年9月19日，罗素2000指数的市盈率为34.65倍，高于去年同期的25.12倍 [6] - 罗素2000指数的估值水平高于纳斯达克100指数，后者的市盈率为32.65倍 [7] - 标普500指数的市盈率为25.30倍，显示小盘股估值并不便宜 [7] 表现突出的ETF - 多只美国小盘股ETF在第三季度表现领先，投资者可关注这些高动量产品 [8] - Fidelity Enhanced Small Cap ETF过去三个月上涨15.5% [8] - Invesco S&P SmallCap 600 Pure Value ETF上涨14% [8] - Vanguard Russell 2000 Value ETF上涨13.6% [8] - First Trust Small Cap Core AlphaDEX ETF上涨13.5% [8] - Janus Henderson Small Cap Growth Alpha ETF上涨13.4% [8] - iShares Russell 2000 Growth ETF上涨13% [8] 潜在风险因素 - 2025年9月25日宣布的将于10月1日实施的新关税措施，涉及进口橱柜、浴室柜、药品和重型卡车等领域 [9] - 关税紧张局势的回归可能使小盘股在短期内保持波动 [9]

行业表现 - 2025年初至今iShares纳斯达克生物技术ETF(IBB)上涨略超8% SPDR S&P生物科技ETF(XBI)上涨6.2% 均跑输大盘[1] - 近期出现显著反弹 过去一个月及季度IBB涨幅达12.47% 超越标普500指数9.36%的涨幅[2] - 小盘股同步走强 iShares罗素2000 ETF(IWM)当季上涨12.7% 与生物科技板块走势高度吻合[6] 利率敏感性分析 - 行业高度依赖外部融资 早期企业研发与临床试验成本高昂[4] - 美联储九月降息预期强烈 可能进一步推动年末前利率下调[3] - 利率下降将降低借贷成本 延长企业现金流持续时间 提升资本可获得性[5] 技术指标与投资策略 - IBB关键支撑位位于140美元 阻力位位于150美元 突破该位置将标志行业多年突破[8] - 行业ETF提供分散投资渠道 IBB前三大持仓为安进、再生元和吉利德科学[7] - 吉利德科学作为IBB第一大持仓 权重达7.49% 年内涨幅近28% 显著领先同业[10][11] 行业转折信号 - 资本条件宽松预期与技术动能增强共同推动板块转换[12] - 风险偏好改善环境有利于具备不对称收益特征的生物科技领域[5] - 价格突破关键阻力位可能确认行业趋势性反转[8]

ETF资金流向分析 - iShares Russell 2000 ETF（IWM）出现3.853亿美元资金流入，流通份额周环比增长0.6%（从2.8225亿单位增至2.8385亿单位）[1] 成分股价格表现 - 成分股Credo Technology（CRDO）当日上涨约1%[1] - Fabrinet（FN）当日上涨约0.6%[1] - EchoStar Corp（SATS）当日下跌约0.9%[1] 技术指标分析 - IWM的52周价格区间为171.73美元至244.98美元[3] - 最新交易价格为239.25美元[3] ETF运作机制说明 - ETF通过创建/销毁单位调节市场需求[4] - 单位创建需买入底层资产，单位销毁需卖出底层资产[4] - 大额资金流动可能影响ETF成分股表现[4]