In many cases, a Chapter 11 bankruptcy does not mean the end for a restaurant chain. That's at least partially because brand names have value, and as long as the finances can be worked out with creditors, there will usually be more investors willing to get behind a Red Lobster comeback than those who might attempt to launch a novel seafood chain. A successful Chapter 11 reorganization can streamline operations, reduce expenses, and establish a more sustainable financial structure, giving the restaurant ...

公司近期表现与事件 - 公司将于2025年2月3日发布2025财年第四季度业绩 [1] - 自上次发布财报以来 公司股价已下跌超过14.5% [1] 华尔街分析师观点 - 华尔街对公司保持积极看法 分析师给出的12个月目标价意味着较当前水平有超过31.4%的上涨空间 [2] - Bernstein分析师于12月3日发布研究报告 指出尽管消费股表现不及大盘 但其远期收益估值具有吸引力 [2] - Bernstein SocGen Group于11月21日重申对公司“买入”评级 目标价为40美元 [3] 分析师看好的核心逻辑 - 分析师认为科技板块的进一步波动可能促使投资者在必需消费品板块寻找避风港 而该板块中具有国际业务敞口的公司预计受益最大 [2] - Bernstein重新评估了公司的总可寻址市场分析 发现其门店增长潜力依然完好 [3] - 近期导致股价表现不佳的挑战更多是周期性的 而非结构性的 [3] - 公司拥有尚未使用的增长杠杆 这将有助于提升客流量 [3] 公司业务简介 - 公司拥有并经营一家快速休闲餐厅连锁店 专门提供可定制的墨西哥风味菜肴 如使用新鲜食材制作的卷饼 碗 玉米饼 奶酪饼和沙拉 [4]

核心观点 - 文章总结了一份关于Chipotle Mexican Grill, Inc. (CMG)的看涨论点 但当前股价面临短期挑战 主要源于核心客户群因感知价格压力而减少消费 且公司缺乏明确的短期增长催化剂和应对策略 导致投资者不确定性高 难以在当前估值水平下进行有意义的投资 [1][5][6] 股价与估值 - 截至12月2日 Chipotle Mexican Grill, Inc.的股价为34.14美元 [1] - 根据雅虎财经数据 公司过去十二个月市盈率为30.30倍 远期市盈率为28.41倍 [1] - 自2025年3月看涨观点发布以来 公司股价已下跌约37.16% [6] 近期经营挑战与客户行为 - 公司近期面临显著的回调 年收入低于10万美元的客户群体消费减少 该群体贡献了约40%的销售额 [2][3] - 25至34岁年龄段的客户削减消费尤为明显 该年龄段贡献了总销售额的大约25% [2] - 消费减少反映了客户转向杂货店购物和居家用餐 而非流向竞争对手餐厅 公司在该群体中保持了市场份额 [2] - 公司承认部分客户认为其价格相对于竞争对手较为昂贵 [3] 管理层战略与市场疑虑 - 管理层明确表示价值定价并非其战略的一部分 [3] - 管理层关于价值的表述存在不一致 时而宣传10美元的用餐体验 时而声称客户更看重创新和烹饪质量而非价格 这引发了对其战略重点的困惑 [4] - 尽管增加了营销支出以抵消增长放缓的趋势 但公司仍然未能实现收入目标 [4] - 公司提及的举措 如HEAT餐厅设备升级 改善清洁度以及小型营销活动 似乎与感知到的价格压力这一核心问题不符 引发了对其短期内推动增长有效性的怀疑 [3] 增长机会与未开发领域 - 公司在餐饮外送服务领域的渗透率较低 仅为1-2% 而同行水平在5-10%之间 这表明存在未开发的增长机会 [4] 长期基本面 - 公司仍保持长期优势 包括运营效率 强大的品牌 数字化创新和稳健的财务表现 [6]

公司基本情况 - 公司为Chipotle Mexican Grill Inc (CMG)，总部位于加州Newport Beach，运营提供墨西哥食物的快速休闲餐厅 [1] - 公司产品包括卷饼、烤干酪辣味玉米片、塔可、沙拉等 [1] - 公司市值达418亿美元，业务遍布美国、加拿大、法国、德国、迪拜和英国 [1] 股价表现与市场对比 - 公司股价年内至今暴跌47.6%，过去52周内下跌47.3% [2] - 同期标普500指数在2025年上涨12.3%，过去一年回报率为11% [2] - 公司表现亦逊于消费 discretionary 板块基金XLY，该基金2025年微涨0.51%，过去一年上涨4.9% [3] 第三季度财务业绩 - 10月29日发布第三季度财报后，股价单日暴跌18.2% [4] - 可比门店交易量连续数个季度下降，公司依赖涨价和新店开业来提振销售 [4] - 季度总收入同比增长7.5%至30亿美元，较市场预期低0.48% [4] - 调整后每股收益为0.29美元，较去年同期仅增长0.02美元 [4] 全年预期与盈利历史 - 分析师预计2025财年全年调整后每股收益为1.16美元，同比增长3.6% [5] - 公司盈利有良好的超预期历史，过去四个季度每股收益均超出市场预期 [5] - 第三季度每股收益0.29美元，较预期高出3.6% [5] 分析师评级与目标价 - 覆盖该股的分析师共识评级为"适度买入"，基于21个"强力买入"、3个"适度买入"、8个"持有"和1个"强力卖出" [6] - 当前评级较一个月前略有悲观，当时有22个"强力买入"评级且无"强力卖出"评级 [7] - JP摩根分析师于10月30日维持"中性"评级，但将目标价从44美元下调至40美元 [7] - 平均目标价为44.39美元，较当前股价有40.3%的溢价空间；最高目标价70美元暗示有121.3%的上涨潜力 [7]

公司营销活动 - 公司于2025年11月11日（退伍军人节）下午4点至8点，在美国所有餐厅为持有有效军人身份证的客人提供买一份主餐免费获赠第二份主餐的促销活动[1][7][8] - 该促销适用于餐厅内点购的主餐，包括碗、卷饼、沙拉和塔可主餐，每单限五份免费主餐，需购买等值或更高价值的主餐方可兑换[5][8] - 促销仅限店内使用，不适用于外烩、移动端、在线或外卖订单，且不能与其他优惠同时使用[5] 企业社会责任与合作伙伴关系 - 公司通过“零钱募捐”计划与United Service Organizations合作，在2025年11月11日至16日期间，客人可将账单金额凑整至下一美元以捐赠给该组织[2][7] - 自2021年起，公司每年通过“零钱募捐”计划与Folds of Honor合作，凭借客人的慷慨捐赠，已为美国阵亡或伤残军人的子女及配偶提供超过210万美元的大学奖学金[3] 公司人力资源与文化建设 - 公司目前雇佣近800名退伍军人，并致力于成为退伍军人寻求新职业目标的首选雇主[4] - 公司于2024年为招聘经理推出了首个退伍军人工作坊，旨在提供实用的面试实践方案，以帮助吸引和保留退伍军人及其配偶/伴侣[4] 公司业务概况 - 截至2025年9月30日，公司在美国、加拿大、英国、法国、德国和中东拥有超过3900家餐厅，并且是北美和欧洲唯一一家自营所有餐厅的同等规模餐饮公司[6] - 公司拥有超过13万名员工，致力于提供优质客户体验，并在食品行业的数字化、技术和可持续商业实践中处于领先地位[6][9]

文章核心观点 - 分析师Jim Cramer对Chipotle Mexican Grill近期股价表现持谨慎态度 认为公司估值过高且执行不力 股价可能进一步下跌 [1] - 回顾Chipotle在2015年陷入困境后 通过聘请Brian Niccol担任CEO成功实现扭亏为盈 股价从5美元大幅上涨至56美元 [2] 公司股价与估值 - Chipotle Mexican Grill近期股价遭受重挫 估值可能下降至市盈率23至24倍 但仍被认为过于昂贵 [1] - 股价存在从当前水平进一步下跌的可能性 [1] 公司经营与领导层 - Chipotle公司目前面临执行不力的问题 [1] - 公司需要再次进行业务扭转 此前在2015年陷入困境后 通过从Taco Bell引入CEO Brian Niccol成功实现复苏 [2] - Brian Niccol被任命为CEO初期受到质疑 但其成功带领公司扭转局面 股价从其入职时的5美元上涨至离职前的56美元 [2]

公司管理层与历史表现 - 公司曾在2015年陷入困境 [1] - 公司聘请了来自Taco Bell的Brian Niccol担任首席执行官 [1] - Brian Niccol被任命时市场存在疑虑 因其背景是推广含80种成分的卷饼而非公司仅含8种成分的产品 [1] - Brian Niccol被证明是正确的人选 约一年后公司运营完全重回正轨 [1] - 公司股价从其上任时的5美元上涨至其去年被星巴克挖走时的56美元 [1] 公司业务与投资观点 - 公司业务为经营餐厅 提供卷饼、碗、玉米饼、沙拉及相关菜单项目 [2] - 公司股票作为投资存在潜力 但某些人工智能股票被认为具有更大的上涨潜力和更小的下行风险 [2]

公司业绩表现 - 第三季度财报表现令人失望 导致股价在周四下跌17% [1] - 股价较去年12月峰值下跌50% 为近十年最大跌幅 [2] - 第三季度营收增长7.5%至29.9亿美元 低于市场预期的30.2亿美元 [4] - 餐厅层面营业利润率从25.5%下降至24.5% 整体营业利润率从16.9%下降至15.9% [5] - 调整后每股收益从0.27美元增至0.29美元 符合市场预期 [5] 经营挑战与市场环境 - 快速休闲餐饮行业面临困境 疲软的劳动力市场和消费者信心影响可自由支配支出 [4] - 核心客户群体（25至35岁年轻人）受到通胀和劳动力市场疲软等宏观经济逆风的严重冲击 [6] - 低收入客户持续减少在Chipotle的消费 这一趋势较年初更为明显 [7] - 公司承认面临"持续的宏观经济压力" [6] 销售表现与前景展望 - 第三季度同店销售额仅增长0.3% 尽管该季度是季节性最强时期 [4] - 管理层预计全年同店销售额将出现低个位数下滑 [5] - 公司预计挑战将持续至少未来几个季度 情况可能在2026年第一季度前恶化 [8] - 新增菜单项目（如红色奇米丘里酱）似乎未能抵消宏观逆风的影响 [8]

公司业绩与股价表现 - 公司第三次连续下调全年同店销售额预期 导致股价在周四早盘交易中暴跌高达19% [1] - 公司股价年内累计下跌45% 市值降至约430亿美元 [1] - 至少五名华尔街分析师在财报后下调了公司股票目标价 [1] 同店销售与客流量分析 - 第三季度同店销售额仅增长0.3% 但客流量出现下降 [3] - 分析师对客流量下滑的突然性和严重程度感到意外 [4] - 客流量的大幅下降导致了财务杠杆效应的减弱 [4] 市场需求与消费者认知 - 多重因素抑制需求 使得难以判断销售额何时触底 [2] - 尽管其餐食平均价格约为10美元 但消费者常误认为其价格接近15美元的休闲快餐同行 [3] - 分析师对于可负担性担忧是否是客流量下滑的主要驱动因素表示不确定 [4] 行业背景与公司挑战 - 近年来许多餐饮连锁店因受通胀影响的消费者减少外出就餐而遭受冲击 [3] - 分析师不确定消费者对公司的价值认知是否加剧了其面临的问题 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额增长7.5%至30亿美元，同店销售额增长0.3% [4] - 数字销售额占总销售额的36.7% [4] - 餐厅层面利润率为24.5%，同比下降100个基点 [4] - 调整后稀释每股收益为0.29美元，同比增长7% [4] - 第三季度开设84家新餐厅，其中64家为Chipotlane车道餐厅 [4] - 预计2025年全年同店销售额将出现低个位数下降 [23] - 第三季度每股收益按GAAP计算同比增长4%至0.29美元，按非GAAP计算同比增长7%至0.29美元 [23] - 第三季度有效税率GAAP为23.1%，非GAAP为22.8% [28] - 季度末现金、受限现金和投资总额为18亿美元，无债务 [28] - 第三季度以平均每股42.39美元的价格回购6.87亿美元股票，年初至今回购总额达创纪录的16.7亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 餐饮业务通过问题检测调查发现餐饮区清洁度、友好度和份量方面有所改善，但在数字订单准确性、食材供应和餐饮区清洁度方面仍存在不一致 [9] - 数字业务中，忠诚度会员的同店销售额增速在过去几个月超过非忠诚度会员 [17] - 大学奖励计划Chipotle U的参与者加入后支出增加 [17] - 餐饮业务正在全系统范围内重新培训标准，并重置季度奖金激励措施，以更好地与数字订单准确性和客户体验保持一致 [9] - 正在升级餐厅的高效设备包（HEAP），以改善团队体验和吞吐量 [10] - 在已部署HEAP的餐厅，反馈积极，包括更一致的烹饪执行、更高效的准备工作和改善的团队体验 [11] - 餐饮业务计划在2026年加速创新步伐，包括三到四种限时蛋白质产品以及酱料和配菜的创新 [14] - 数字业务计划对奖励计划进行重大补充，以增加活跃会员并改善参与度 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 在北美，新餐厅开业保持强劲，新餐厅生产力稳定在80%左右，第二年现金回报率约为60% [18] - 在欧洲，公司在烹饪和运营执行方面取得巨大进步，同店销售额、餐厅利润率和现金回报率持续增长 [18] - 明年将开始扩大欧洲地区的新餐厅开业 [18] - 在中东，与Al-Shaya集团合作开设了两家合作伙伴运营的餐厅，总数达到七家，包括卡塔尔的第一家 [19] - 本周在科威特开设了北美以外的第一家Chipotle，下个月将在中东开设另外两家合作伙伴运营的餐厅 [19] - 在亚洲，与SPC宣布了首家合资企业合作伙伴关系，预计2026年在韩国和新加坡开设餐厅 [19] - 2026年预计开设350至370家新餐厅，包括北美增长、中东、韩国、新加坡和墨西哥的10至15家新合作伙伴运营餐厅，以及欧洲的一到两家公司自有餐厅 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕五个关键策略：运营成功餐厅并培养人员问责文化、维持世界级的人员领导力、提升品牌知名度和相关性、放大技术和创新、扩大覆盖范围和便利性 [7] - 价值主张包括使用最高质量食材新鲜制作的食物、经典烹饪技术、大份量、可靠准确性、快速友好服务，价格点比同行低20%至30% [8] - 过去几年与同行相比的价格差距有所扩大，因为定价一直落后于整个餐饮行业 [9] - 公司正在利用这个挑战时期通过改进执行、增强价值沟通以及加速菜单和数字创新来加强消费者飞轮 [6] - 正在制定名为"增长配方"的长期战略的下一步发展 [21] - 行业竞争方面，促销环境已经加剧，整个年度以价值为价格点和菜单创新不断升级 [5] - 快餐休闲领域目前不受青睐，被认为价格过高，但公司价格仍比快餐休闲同行低20%至30% [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度表现低于预期，原因是持续的宏观经济压力 [4] - 消费者信心急剧下降后，所有收入阶层的消费频率出现普遍回落，低收入至中等收入客群进一步减少频率 [4] - 家庭收入低于10万美元的客群约占公司总销售额的40%，由于对经济和通胀的担忧，外出就餐次数减少 [5] - 25至35岁年龄组面临特别挑战，面临失业、学生贷款还款增加和实际工资增长放缓等不利因素 [5] - 尽管面临这些不利因素，Chipotle在第三季度保持了稳定的钱包份额，但目标是恢复持续的份额增长 [5] - 通胀正在加速至中个位数范围，主要由于关税和牛肉成本上涨，预计2026年将保持在这一范围 [24] - 公司不计划在短期内完全抵消这种增量通胀，这将对利润率造成压力，但认为在当前经济背景下继续为客人提供非凡价值是正确的做法 [24] - 公司相信能够恢复到中个位数的同店销售额增长，并有信心通过加速消费者飞轮恢复持续的正向交易增长 [35][22] 其他重要信息 - 最近在芝加哥启动了60家餐厅的餐饮试点，测试包括高效设备包和新的技术栈 [15] - 餐饮业务目前占销售额的1%至2%，而同行占5%至10%，未来可能代表一个有意义的机遇 [15] - 上个月推出了"定制你的Chipotle"，这是针对家庭或团体场合的版本，可为四到六人派对定制碗和墨西哥卷饼 [15] - 早期客户反馈积极，并且几乎没有出现蚕食效应，因为它带来了新客人并推动了更高的消费频率 [15] - 四人或以上的团体仅占交易量的约2%，家庭或团体场合是另一个巨大的长期机会 [16] - 公司计划推出一项新的创意活动，突出Chipotle的差异化优势，包括清洁食材、每日新鲜准备、经典烹饪技术、大份量以及无可比拟的速度和价格点 [16] - 公司对长期在北美达到7000家餐厅的能力保持信心 [18][22] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年定价策略和利润率优先级的变化 [31] - 公司目前运行约2%的价格涨幅，足以抵消今年迄今的基础通胀，而行业整体为4% [31] - 鉴于通胀上升和持续的消费者不确定性，2026年将采取缓慢而审慎的定价方法，逐步进行而非一次性调整 [32] - 目前不计划完全抵消2026年的通胀，这将在短期内对利润率造成压力，但相信这是为客人做的正确事情，并将进一步增强价值主张 [32] - 长期目标始终是负责任地基于历史约40%的流转率扩张利润率 [34] 问题: 恢复中个位数同店销售额的时间框架 [35] - 恢复中个位数同店销售额仍然可行，但取决于消费者背景 [35] - 与公司交谈的经济学家认为第四季度和第一季度对消费者来说可能最艰难，特别是年收入10万美元以下的群体，第二季度可能有所缓解 [35] - 公司的目标是继续成为交易主导的增长公司，并相信通过加速消费者飞轮能够恢复增长 [35] 问题: 第四季度同店销售额预期和近期趋势 [38] - 7月底至8月出现了一次约200至300个基点的下降 [38] - 增加媒体支出和促销活动帮助抵消了8月和9月的一些疲软，10月初推出carne asada和Red Chimichurri时也看到了强烈反应 [38] - 但基础交易趋势在整个季度和进入10月后仍然面临压力，最近几周进一步软化 [38] - 目前预计第四季度同店销售额将下降低至中个位数范围 [39] 问题: 交易量下降的来源和客户流失情况 [41] - 交易量下降主要来自年收入低于10万美元的群体以及25至34岁年龄组（约占销售额25%） [41] - 数据显示公司正在获得市场份额，但该群体正转向杂货和家庭食品 [41] - 通过Summer of Extras等促销活动可以重新吸引这些消费者，并将利用这些经验为2026年数字战略提供信息 [42] 问题: 高效设备包（HEAP）对吞吐量的影响 [45] - HEAP仍处于早期阶段，目前已在175家餐厅部署，本季度将再增加100家，所有新餐厅开业都将配备 [46] - 已看到劳动效率提升、更好的烹饪和食品评分、更好的客户体验评分，以及在高峰时段更合理的劳动力分配，从而改善吞吐量 [46] - 所有迹象都指向积极方向 [46] 问题: 年底价格走势 [47] - 目前运行2%的价格涨幅预计将在12月结束 [47] - 可能在季度末开始在少量餐厅测试价格影响，但策略仍然较为灵活 [47] 问题: 近期的运营行动以扭转交易量 [50] - 更新了问题检测研究，发现了关键的运营问题，正在积极解决 [50] - 修改了季度奖金计划激励措施，将其与期望的结果更紧密地联系起来 [50] - 正在深入研究当前消费者的主要痛点，因为与一年前相比已经发生变化 [51] - 正在重新构想忠诚度计划和数字商务体验，以吸引更多消费者进入漏斗 [52] - 正在努力更好地传达价值主张和品牌独特性 [53] - 将加速烹饪创新步伐，因为新消息与核心消费者产生共鸣 [55] 问题: 新店的投资回报率和增长能力 [56] - 新餐厅对现有餐厅的影响与过去相似，每开一家新餐厅对整体同店销售额的影响约为100个基点 [57][58] - 新餐厅的同店销售额表现远好于现有餐厅 [58] - 公司认为目前的增长速度是合适的，能够持续开设最佳地点，配备最有才华的团队，保持行业领先的单位经济和回报 [59] - 目前的增长速度相当于每24小时开设一家新餐厅 [59] 问题: 近期利润率牺牲和长期价值主张 [62] - 近期的利润率压力部分来自同店销售额下降，部分来自高于预期的通胀，部分来自不完全对冲通胀以提供更好价值的决定 [62] - 长期看，公司通过价格上涨抵消通胀影响，然后通过交易量增长推动利润率上升 [67] - 2026年定价滞后于通胀将是一个暂时的错位，公司相信随着时间的推移能够恢复，并回到理想的40%流转率 [67] - 公司比快餐休闲同行便宜20%至30%，但需要更好地传达这一价值 [68] 问题: 2026年同店销售额的框架和预期 [71] - 2025年经历了多次基础下降（2月、5月、8月、10月），尽管有许多举措帮助抵消了大部分下降，但2025年将出现低个位数下降 [72] - 公司将以较低的销售水平结束今年，这将为2026年创造更艰难的比较基准，直到完全抵消这些下降 [72] - 2026年的基线将为负值，但公司相信可以通过现有举措逐步改善 [73] - "增长配方"战略将作为2026年的首要企业优先事项，旨在激励团队大胆思考、紧急行动，并实现增长心态 [74] 问题: 价值认知与快餐休闲行业趋势的差异 [78] - 午餐和晚餐时段保持非常一致，各占约50%，没有显著变化 [79] - 通过问题检测研究，收到了一些关于品牌价格过高的评论，可能是泛指的 [79] - 公司需要以不直接提及价格的方式传达约10美元可获得非凡价值的信息，这是一项挑战 [79] - 正在测试不同的沟通方式，消费者对创新、烹饪和品牌独特性的信息反应更积极，而非直接的价格信息 [81] - 正在与多家广告公司合作，确保获得最佳想法，2026年将推出新的广告和策略 [81] 问题: 2026年菜单创新的经验和规划 [84] - 重复的限时产品（LTO）表现良好，尽管由于消费者背景原因初始交易提升有所减弱，但每个LTO都推动了交易量和消费次数 [86] - 购买LTO的消费者终身价值显著提高，他们全年支出会比不购买LTO的消费者更多 [86] - 2026年将结合新创新和历史证明有效的创新 [86] - 酱料/蘸料方面非常成功，Adobo Ranch和Red Chimichurri都表现突出，后者甚至推动了carne asada的增量尝试 [86] - 2026年将不仅关注蛋白质LTO，还会加入酱料、蘸料或配菜，以逐步改善消费者体验 [87] 问题: 除定价外可能投资利润率以推动交易量的领域 [88] - 份量方面已经进行了投资，并在社交媒体上看到了非常积极的交易反应 [89] - 广告支出可能增加，历史上约为3%，但只要能够驱动超过4倍的广告支出回报率（ROAS），就可能进行战略性增量支出 [89] 问题: 新设备部署后客户指标的趋势 [92] - 数字订单准确性方面存在困难，原因是年度激励计划从准确性转向了准时性 [92] - 准确性已经下降，正在重新设计激励计划以针对正确的行为 [92] - 消费者的核心需求状态是准确、准时、高质量和足量，公司需要激励现场13万员工正确的行为 [92] - 正在将重点重新转向准确性，因为准确性比准时性更重要 [93] 问题: 2026年价格行动计划和情景分析 [96] - 将采取缓慢审慎的方法，可能分4-5-6个月或12个月逐步推进，而非过去的一次性全国调整 [96] - 将根据在部分餐厅推出的情况和消费者反应来决定具体策略 [96] - 中个位数通胀远高于过去通常看到的约2%的低个位数通胀，结合消费者环境，公司不会像过去那样完全对冲 [97] - 公司不会坐视接受5%的通胀，将与供应商合作伙伴合作以抵消部分影响 [98] 问题: 高速单位增长对同店销售额增长能力的影响 [99] - 公司有信心即使未来增长趋于平稳，仍能推动同店销售额增长 [100] - 新餐厅对整体同店销售额的影响约为100个基点，随着时间推移这一影响会下降，现有餐厅表现良好 [100] - Chipotle被蚕食的餐厅在12-13个月内即可恢复，速度快于其他品牌，新餐厅的同店销售额表现优于现有基础餐厅 [102] - 公司拥有成熟的开店机制和足够的人才领导者，感觉处于最佳状态 [102] 问题: 近期同店销售额疲软的原因归因和扭转杠杆 [106] - 分析显示，部分原因可能是自身存在的问题，如通过问题检测研究发现的消费者体验交付问题 [106] - 但主要原因是核心客群（占销售额40%的家庭收入低于10万美元群体）的大幅减少，公司并未失去这些客户，只是他们来得更不频繁 [106] - 公司相信可以通过更好的营销信息、数字活动和创新让这些消费者更频繁地回来交易 [106]