私募股权基金减持行动 - Advent International 于2025年9月30日大幅减持了其在First Watch Restaurant Group的多数头寸 净减持金额估计为1.5289亿美元[1] - 根据2025年11月14日提交的文件 Advent International 减持了940万股First Watch股票 减持后持股数为5,289,784股 截至2025年9月30日价值8273万美元[2] - 此次减持后 First Watch在Advent投资组合中的占比从上一季度的资产管理规模（AUM）的7.64% 降至其13F报告资产的1.67%[3] 公司业务与运营概况 - First Watch Restaurant Group是一家专注于早餐、早午餐和午餐的日间餐厅运营商及特许经营商 在28个美国州设有门店[8] - 截至2025年9月28日 公司运营着548家直营餐厅和72家特许经营餐厅[5] - 公司采用单班制运营 员工工作时间为上午7点至下午2点30分 旨在简化运营并提升员工满意度[10] - 公司菜单由厨师主导 每年轮换五次 专注于提供可定制化的餐食 以吸引年轻一代消费者[10] 公司财务与市场表现 - 公司市值为10.8亿美元 过去十二个月（TTM）营收为11.7亿美元 净利润为500万美元[4] - 截至2025年12月5日市场收盘 公司股价为17.70美元 过去一年下跌10% 表现落后标普500指数23个百分点[3] - 公司过去五年销售额的复合年增长率（CAGR）为22%[3] - 在最近一个季度 公司销售额增长26% 同店销售额增长7% 利润率有所提升[11] - 公司经营现金流（CFO）倍数仅为8倍[11] 增长潜力与市场定位 - 公司客单价平均为17美元 定位于“可负担的奢华”细分市场 为消费者提供了相对于传统连锁餐厅而言价格合理且更健康的选择[11] - 公司目前仅在28个州开展业务 且许多州的店铺数量仅为个位数 表明其增长故事仍处于早期阶段[12] - 公司正利用自身的经营现金流进行扩张[12] 私募股权基金投资组合构成 - Advent International减持后的前五大持仓（截至2025年12月5日数据）为：NIQ Global Intelligence（23.5亿美元 占AUM 47.1%） Olaplex（6.543亿美元 占AUM 13.1%） CCC Intelligent Solutions（3.4019亿美元 占AUM 6.8%） Definitive Healthcare（2.6844亿美元 占AUM 5.4%） CI&T（2.5564亿美元 占AUM 5.1%）[7] - 尽管减持后First Watch在Advent投资组合中占比降至1.7% 但Advent仍持有该公司9%的股份[9]

核心财务业绩 - 2025年第三季度同店销售额增长7.1% [1][7] - 总收入同比增长25.6%至3.16亿美元，去年同期为2.516亿美元 [1][7] - 净收入为300万美元，摊薄后每股收益0.05美元，去年同期为210万美元，摊薄后每股收益0.03美元 [1][7] - 调整后税息折旧及摊销前利润为3410万美元，去年同期为2560万美元 [1][7] - 餐厅层面营业利润率为19.7%，较去年同期的18.9%有所提升 [7] 运营指标与扩张 - 同店客流量增长2.6% [7] - 系统范围内销售额增长20.9%至3.527亿美元，去年同期为2.918亿美元 [7] - 本季度在14个州新开设21家系统范围内餐厅，并计划关闭1家，使系统范围内餐厅总数达到620家（548家为公司直营，72家为特许经营），覆盖32个州 [1][7] 管理层评论与业务展望 - 首席执行官Chris Tomasso将强劲的季度业绩归因于业务模式的持久实力和团队的努力 [3] - 基于当前业绩和趋势，公司将2025财年调整后税息折旧及摊销前利润指引上调至此前范围的高端，约为1.23亿美元 [3][8] - 对2025财年的更新指引包括：同店销售额增长约4%，同店客流量增长约1%，总收入增长20.0%-21.0%，资本支出约1.5亿美元主要用于新餐厅项目和计划中的改造，净新增60至61家系统范围内餐厅（扣除3家直营餐厅关闭） [8]