核心观点 - 投资银行分析师将ASML视为人工智能相关关键股票并给予积极评级 认为其是2026年的首选标的 预计2027年将迎来拐点 股价有望重估 [1] - 人工智能驱动的需求预计将为公司带来稳健增长和积极的上修预期动能 [2] - 公司正面临新的地缘政治审查 有报道称其客户中至少有一家与中国军方有关联的企业 [2] 分析师评级与目标 - 美国银行于12月10日将ASML列为“首选” 并称其是2026年的“顶级构想”之一 公司股票是其“2026年25支股票”及欧洲首选名单成员 [1] - 美国银行指出 基于20.6倍的2027年企业价值倍数 预计随着2027年成为拐点 股价将获重估 [1] - 花旗银行的Andrew Gardiner同日维持“买入”评级 目标股价为1200欧元 此评级确认是基于对欧洲半导体设备集团的2026年展望 [1] 业务与市场前景 - 人工智能驱动的需求可能为公司带来健康的增长以及积极的上修预期动能 [2] - 公司开发并销售先进半导体设备 包括用于芯片制造的光刻、量测和检测系统 [3] 地缘政治风险 - 荷兰电视节目Nieuwsuur近期报道指出 ASML的客户中包括至少一家与中国军方有关联的公司 [2] - 报道称 ASML曾向中国国有军工企业中国电子科技集团的一家子公司出售零部件 该实体是中国人民解放军的重要供应商 [3]

核心观点 - 摩根士丹利重申对ASML的“增持”评级 目标股价为1000欧元 并将该公司列为欧洲半导体领域的首选标的 主要基于光刻需求积极势头、内存与逻辑需求增强、新EUV工具周期及DRAM技术转型带来的利润率改善预期 [1] 行业需求与周期 - 预计DRAM周期和晶圆厂资本支出将在2026和2027财年支撑ASML的订单和销售 [2] - 分析师强调存在“前所未有的内存需求” DDR5库存能见度有限且DDR4供应紧张 [3] - 近期亚洲调研进一步强化了对内存超级周期以及ASML订单近期上行潜力的判断 [2] 公司业务与市场机会 - ASML有望从持续的DRAM需求中受益 包括大宗商品DRAM、强劲的内存定价以及向HBM4的DRAM技术转型 [3] - 台积电确认在中国台湾而非日本增加3纳米产能 这意味着晶圆厂资本支出增加 并可能转化为2026财年更多的3600D设备出货 为ASML的EUV销售带来近期上行空间 [4] - 新EUV工具周期和DRAM技术转型预示着到2026年利润率将更健康 [1] 公司简介 - ASML Holding N.V. 开发并销售先进的半导体设备 包括用于芯片制造的光刻、量测和检测系统 [4]

评级与目标价 - 美国银行证券维持对ASML的买入评级，目标股价为986.00欧元 [1] 市场动态与需求展望 - DRAM市场目前需求超过供应，预计未来几个季度将有更多DRAM订单，为2027年的产能扩张做准备 [2][6] - 逻辑芯片方面，2纳米产能扩张将持续至2026-2027年 [2][6] - DRAM 1c节点相较于1b节点，其EUV光刻层数在增加 [6] 技术进展与订单预期 - 高数值孔径技术进展顺利，但一些拼接相关问题尚未完全解决 [2][6] - 大批量订单预计在2026年末或2027年初开始，收入确认将在2028-2029年实现 [2][6] - 尽管预计2030年高数值孔径业务的利润率仍将低于集团水平，但随着产量提升，到2032年有望接近集团水平 [6] 中国市场销售预期 - 尽管主要的晶圆代工和内存制造工厂满负荷运转，但公司预计2026年对中国销售额将显著下降，预计同比下滑14% [3][6] - 从2027年开始，内存和逻辑芯片制造商可能会建设新的晶圆厂，从而可能带动2027年销售复苏 [3][6]

公司概况与市场地位 - 公司是总部位于加利福尼亚的领先半导体设备制造商，专注于用于芯片制造的工艺控制、计量和检测系统 [1] - 公司工具帮助识别缺陷、提高良率并确保先进半导体节点的精度 [1] - 公司市值达到1490亿美元，在支持芯片制造商实现人工智能、5G和高性能计算等尖端技术方面扮演关键角色 [1] 股价表现 - 公司股票在过去52周内表现优于大盘，股价上涨81.1%，同期标普500指数上涨12.3% [2] - 公司股票年初至今上涨78.2%，同期标普500指数上涨12.5% [2] - 公司股票表现也超过了Invesco Semiconductors ETF (PSI)，后者在过去52周上涨31.5%，在2025年回报率为22.8% [3] 财务业绩与展望 - 公司于10月29日发布第一季度业绩，营收为32.1亿美元，同比增长约13% [4] - 第一季度GAAP稀释后每股收益为8.47美元，非GAAP每股收益为8.81美元 [4] - 公司发布第二季度指引，预计中点营收约为32.3亿美元，非GAAP毛利率接近62%，非GAAP每股收益约为8.70美元 [4] - 业绩公布后公司股价上涨2.4% [4] 分析师预期与评级 - 分析师预计公司在本财年（截至2026年6月）每股收益将同比增长6.4%至35.40美元 [5] - 公司在过去四个季度均超出市场一致预期 [5] - 覆盖该股票的26位分析师中，共识评级为“适度买入”，包括10个“强力买入”、1个“适度买入”和15个“持有” [5] - 当前共识比一个月前更乐观，当时有9个“强力买入”建议 [6] - Citigroup分析师Atif Malik于10月31日重申“买入”评级，并将目标价从1060美元大幅上调至1450美元，增幅达36.8% [6]

投资评级与目标价 - 高盛重申对ASML的买入评级 目标股价为935欧元 [1] - 尽管公司股价近期已上涨约30% 但认为其仍有进一步上行空间 [2][3] 增长驱动因素 - 公司是AI驱动的先进逻辑和存储芯片需求改善的明确受益者 [1] - 欧洲半导体设备数据追踪显示多数关键领域出现改善 [1] - 美国存储芯片和先进制程代工厂的支出前景乐观 导致2025/2026年晶圆厂设备增长预期上调 [1] - 在更积极的支出背景下 对2026年的预期被视为可实现 未来几个季度仅需每季度20亿欧元的订单节奏即可达到当前系统收入共识预期 [3] - 预计到2027/2028年 随着EUV层数再次增长 公司有望获得更多的晶圆厂设备市场份额 带来估值重估空间 [3] 行业趋势与库存状况 - 成熟制程节点的需求复苏能见度仍然有限 但该领域的库存已触底 [3] 公司业务描述 - 公司开发并销售先进半导体设备 包括用于芯片制造的光刻、量测和检测系统 [3]

评级与目标价调整 - 摩根士丹利将ASML股票评级从“均配”上调至“超配”，目标股价设定为950欧元 [1] - 目标价隐含20%的上涨空间 [2] 业绩与盈利预测 - 自2024年7月峰值以来，ASML的盈利预测经历了显著下调，股价从峰值到谷底下跌45% [1] - 预计2027财年每股收益可能接近33欧元，较市场共识高出8%，驱动因素包括存储业务的强劲表现、产品组合效应和成本控制 [2] - 升级反映了对盈利预测将出现积极上修和周期性复苏的预期 [1][2] 行业周期与订单展望 - 盈利预测下调是行业下行周期的典型表现 [1] - 预计订单势头将在2025年底前开始积聚，为2026年末/2027年的交付做准备 [2] 当前市场预期与风险 - 尽管近期股价反弹，但当前股价仍反映了晶圆层数持平、中国市场疲软以及英特尔和三星贡献的销售额微乎其微等负面因素 [2]

核心观点 - 美银证券分析师将ASML目标价从724欧元上调至941欧元并维持买入评级 因英伟达与英特尔达成50亿美元合作可能增强英特尔竞争力 从而利好半导体设备行业[1][2] 公司业务 - 公司开发销售先进半导体设备 包括用于芯片制造的光刻、量测和检测系统[2] 行业影响 - 英特尔在数据中心和PC领域竞争力提升 对半导体设备供应商构成积极因素[2] - 半导体资本设备提供商为芯片制造提供关键光刻系统[2] 分析师观点 - 美银证券分析师强调半导体设备行业将受益于芯片制造生态链变化[2]

公司战略与行业地位 - 公司被UBS称为"quality compounder" 反映其长期增长潜力持续至2027年及以后[1] - 行业光刻强度持续提升 主要受台积电A14逻辑节点和High NA EUV技术推进驱动[2] - High NA EUV技术平台预计2030年贡献营收15%-20%[2] - 公司通过13亿欧元(15亿美元)投资获得Mistral AI公司11%股权 切入人工智能芯片需求领域[3] - 总部位于荷兰 业务涵盖光刻、计量和检测系统 市值约3430亿美元[5] 股价表现与估值 - 9月15日单日股价大涨7% 9月18日创52周新高938.68美元[4] - 过去五个交易日累计上涨15% 体现强劲动能和投资者信心[4] - 2025年迄今累计上涨34% 过去一个月上涨24% 展现抗宏观不确定性韧性[6] - 当前远期调整后市盈率为31倍 高于同业但低于公司五年平均水平[7]

战略合作 - ASML与法国AI领先企业Mistral AI于9月11日宣布战略合作 探索AI模型在ASML产品组合及研发运营中的集成[1] - 合作将使ASML客户受益于更快上市时间和更高性能的全方位光刻系统[1] - 合作旨在通过AI驱动的创新产品为ASML客户创造明确利益 并提供联合研究潜力以应对未来机遇[3] 投资布局 - ASML主导Mistral AI 13亿欧元C轮融资 获得该AI公司约11%完全稀释后股权[2] - 投资旨在支持ASML自身发展并加强长期合作伙伴关系效益[2] 公司业务 - ASML开发销售先进半导体设备 包括用于芯片制造的光刻、计量和检测系统[4] 高管表态 - ASML总裁兼首席执行官表示此次战略合作超越传统供应商-客户关系 是捕捉重大机遇的最佳方式[3] - 该合作对Mistral AI也具有价值提升作用[3]