涉及的行业或公司 * 公司为Yelp (NYSE:YELP)，一家本地生活服务与评论平台[1] * 行业涉及本地搜索、在线广告、人工智能应用及语音技术[3][4][18] 核心观点与论据 **AI战略与产品应用** * 公司认为正在进入一个用户与信息交互的新时代，搜索从链接点击转向对话与行动，并全面拥抱AI以改造消费者体验和整个公司[4] * AI战略的核心优势在于其精心策划、真实可信的人生成内容（评论和评分）以及将AI应用于实际问题的技术能力[5] * 核心AI产品Yelp Assistant最初为“请求报价”服务开发，能通过动态对话获取更有效信息以改进匹配算法，现已开始向全平台所有类别推广[12][13] * 公司认为存在显著的平台外机会，形式包括传统的内容授权业务以及通过API调用其助手能力，但消费者偏好模式仍在形成中[16] **内容、规模与合作伙伴优势** * 公司拥有独特的资产：约3000万月活用户、超过700万商家、超过50万个付费广告位[6] * 根据Comscore数据，公司每月独立用户量在7000万至8000万之间[8] * 公司拥有最全面的本地商家目录结合数亿条经质量审核的评论和评分，是希望在搜索领域（特别是占谷歌搜索25%-40%的本地搜索）有所作为的非谷歌公司的理想合作伙伴[8][9] * 品牌资产至关重要，A/B测试和定性研究表明，在其他网站评分旁显示Yelp品牌标识能显著提升点击率和权威感[10] **语音产品进展** * 新推出的语音产品（如Host和Receptionist）处于早期阶段，已上市数周[18] * 语音产品的关键要求是：低延迟、拟人化、可被打断、能处理各种通话条件，以避免用户立即挂断[18] * 初步反馈积极，用户对音质和处理广泛问题的能力印象深刻，但需要商家参与并提供信息以优化AI体验[20][26] * 实现广泛采用需要大量的工程和产品工作来提升体验质量，公司预计三年内该技术将无处不在，但目前仍处于S曲线的平缓起步阶段[21][29] **服务业务与财务** * 服务业务收入占广告收入的比例已大幅提升，接近70%[32] * “请求报价”和向对话式助手界面的转变是推动增长的关键，后者能通过动态对话获取更相关信息，并开启用户互动的新阶段[32][33] * 对话式界面有可能在不增加广告负载感的情况下实现更高的货币化率，但公司仍需平衡广告展示与有机结果，确保消费者体验[34][35] * 通过Yelp Assistant提交的“请求报价”数量增长了400%，这得益于更多入口和用户选择使用，但公司需要重建匹配算法以充分利用更优信息[37][38] * 产品开发采用实验驱动的敏捷开发，产品发布速度很高[39] **成本与利润率管理** * 公司在AI转型中未经历显著的利润率压力，模型上的实际支出没有大幅增长，增长主要来自AWS上的数据支出[41] * 成本管理策略包括：架构支持任意模型互换、混合使用开源和付费模型、对计算进行分层（如用低成本模型进行查询校验）、最小化核心“思考令牌”成本[41] * 行业竞争导致模型成本急剧下降，公司已有效管理了相关成本[42] 其他重要内容 * 消费者对当前AI产品的使用存在“低信心”现象，许多人使用但需要验证信息，这为Yelp提供了提供证据、证明答案准确性的机会[30][31] * 在创建新体验时，不同系统间存在意想不到的交互，需要不断学习、迭代和实验[39] * 理想的AI对话体验尚未在任何平台上确定，预计将会有大量的实验，类似搜索体验在过去十年的收敛过程[36]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入同比增长4%至3.76亿美元，超出业绩指引区间上限600万美元 [5][11] - 净收入同比增长2%至3900万美元，摊薄后每股收益0.61美元，净利润率为10% [5][11] - 调整后税息折旧及摊销前利润同比下降3%至9800万美元，利润率为26%，超出业绩指引区间上限1300万美元 [5][11] - 服务收入同比增长7%至创纪录的2.44亿美元 [5][11] - 餐饮、零售和其他类别收入同比下降2%至1.14亿美元 [5][11] - 付费广告位总数同比下降2%至51.2万个 [11] - 广告点击量同比下降11% [11] - 平均每次点击成本同比增长14% [11] - 股票薪酬支出占收入比例同比下降2个百分点至9% [12] - 公司回购了价值7500万美元的股票，平均购买价格为每股32.59美元 [13] - 公司更新全年业绩指引：预计净收入在14.6亿美元至14.65亿美元之间，中点下调800万美元；预计全年调整后税息折旧及摊销前利润在3.6亿美元至3.65亿美元之间，中点上调800万美元 [14][15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务收入表现强劲，同比增长7%，主要由请求报价项目推动 [5][6] - 请求报价项目同比增长约10%，其中通过Yelp Assistant提交的项目同比增长近400% [6] - 餐饮、零售和其他类别收入面临挑战，同比下降2% [5][11] - 数据授权业务，特别是面向AI搜索的需求强劲 [21] - 与DoorDash的合作使外卖餐厅覆盖范围新增约20万家，总数超过50万家，预计将带来增量其他收入 [8][9][23][24][26][27] - 推出新的语音AI订阅产品Yelp Host和Yelp Receptionist，早期反馈积极，显示强大的产品市场契合度 [9][38][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司转型聚焦于人工智能，重新构想消费者和商家的体验，近期推出超过35个利用AI的新功能和更新 [5] - 产品战略核心是利用AI结合高度可信的人工生成内容 [5] - 正在测试跨类别的Yelp Assistant，计划在年底前开始测试，预计明年初扩大推广 [8][29][30] - 推出MenuVision增强现实功能，允许食客用手机摄像头对准菜单查看菜品照片和评论 [8] - AI战略包括平台内推送、第三方聊天机器人集成以及代理性商务合作等多个方向 [28][29][30][31][32][33] - 资本配置策略包括维持健康现金余额、为收购保留资产负债表能力以及通过股票回购向股东返还资本 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性加剧，导致第二和第三季度未出现典型的季节性收入增长，预计这种不确定性将持续到第四季度 [14] - 餐饮、零售和其他类别企业的经营环境仍然充满挑战 [5] - 在餐饮类别中，广告主在支出方面更加谨慎 [19][20] - 服务类别需求保持稳定，广告主仍希望接触有项目或维修需求的消费者 [19][20] - 餐厅行业面临同店销售额挑战，以及食材和劳动力成本上涨带来的投入成本压力，限制了将成本转嫁给消费者的能力 [34][35] - 公司对AI带来的长期机遇感到兴奋，相信AI将改变业务并创造长期股东价值 [5][10][16][32][33] 其他重要信息 - 公司将RepairPal预订系统集成到Yelp平台中，进展顺利 [23][24] - Yelp Host和Yelp Receptionist等新AI产品处于早期阶段，但已处理数千通电话和数百个预订，潜力巨大 [30][31][38][39] - 公司致力于到2025年底将股票薪酬支出占收入比例降至8%以下，到2027年底降至6%以下 [12][13] - 公司预计到2025年底员工人数将同比基本持平 [12][46] - 更多的软件开发支出被资本化，因为公司开展了更多新的绿地项目 [47][48] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于宏观经济环境的影响，压力是更广泛地存在于服务板块还是仍然集中在餐饮、零售和其他板块？ [18] - 宏观经济压力自春季出现后持续到第三季度，并预计将延续至第四季度 [19] - 餐饮、零售和其他板块的广告主在第四季度支出更加谨慎，而服务板块需求保持稳定，因此压力主要集中在餐饮、零售和其他板块 [19][20] 问题: 关于数据授权产品，特别是AI搜索方面的机遇？ [21] - 公司对数据授权业务感到兴奋，认为其高度可信的中小企业内容是大型语言模型玩家的关键资源 [22] - 与该领域各方的对话质量很高，虽然仍处于早期发展阶段，但公司在数据授权和API方面都看到机遇 [22] 问题: 关于RepairPal集成和DoorDash合作对广告支出和平台交易的影响？ [23] - RepairPal集成进展顺利，有助于服务收入 [24] - DoorDash合作扩大了餐厅覆盖范围，预计将带来增量收入 [24] 问题: DoorDash合作的具体模式是什么？ [26] - 合作大幅扩大了Yelp上的餐厅覆盖范围，为消费者提供了更完整的体验，使其能够在Yelp平台上完成交易 [27] 问题: 关于AI战略的总体思路和未来方向？ [28] - AI对Yelp具有变革性，包括扩展Yelp Assistant、推出AI语音订阅产品以及通过数据授权和API进行货币化 [29][30][31][32][33] - 目标是让Yelp Assistant成为消费者与Yelp内容互动的主要方式，并探索各种投资和利用AI的方式 [29][30][32][33] 问题: 在餐厅行业，哪些外部指标是监测复苏的关键？ [34] - 关注大型餐厅运营商对行业的评论和预期，以及消费者外出就餐的意愿 [34][35] - 宏观经济状况，尤其是中低收入群体的支出压力是领先指标 [34] - 餐厅投入成本（食材和劳动力）的通胀情况也是关键，成本压力的缓解将有助于改善其利润率和广告支出能力 [35] 问题: Yelp Host和Yelp Receptionist产品的规模机会和早期反馈？ [38] - 早期反馈积极，产品已处理数千通电话和数百个预订 [38] - 目标市场庞大，现有超过50万Yelp广告主是自然起点，但潜力可扩展至更广泛的企业 [39] - 这可能是进入潜在庞大的潜在客户管理领域的起点 [39] 问题: 平台平均定价上涨的原因及其对广告主投资回报率和留存率的影响？ [40] - 定价通过动态拍卖系统确定，旨在平衡数百个参数 [40] - 点击量下降和每次点击成本上升是当前宏观压力下的自然结果，但广告主更关注每条潜在客户的成本 [41] - 在第三季度，定价上涨并未导致客户流失率同比变化，广告主仍然认为潜在客户具有价值 [42] 问题: 针对未登录用户的Yelp Assistant的早期表现如何？以及推动税息折旧及摊销前利润展望改善的效率提升？ [45] - 针对未登录用户的Yelp Assistant刚开始推出，尚处于早期阶段，但服务方面的Yelp Assistant表现强劲，项目量同比增长400% [46] - 效率提升源于严格的资本配置、员工人数保持基本持平的目标以及对更多软件开发支出进行资本化的能力 [46][47][48]

股价表现 - 公司股价在最近一个交易日大幅上涨11.8%，收于33.83美元，此次上涨可归因于显著高于通常交易时段的成交量[1] - 此次上涨与公司股票在过去四周累计下跌2.1%的表现形成对比[1] 业务驱动因素 - 市场对公司的乐观情绪源于其对人工智能驱动创新的关注，例如Yelp Assistant、Yelp Host和Yelp Receptionist[2] - 服务类别（尤其是家庭和汽车服务）需求增长持续推动广告收入增长[2] - 公司对RepairPal的战略性收购增强了其汽车服务产品，同时合作伙伴关系和数据授权扩大了核心平台之外的货币化机会[2] 财务预期 - 公司预计在即将发布的季度财报中公布每股收益为0.47美元，较去年同期下降16.1%[3] - 预计季度收入为3.6788亿美元，较去年同期增长2.1%[3] - 在过去30天内，市场对公司该季度的共识每股收益预期保持不变[4] 行业比较 - 公司所属行业为Zacks互联网内容行业，同行业公司DHI Group在上一交易日下跌0.9%，收于2.13美元[4] - DHI Group在过去一个月内的回报率为-26.9%[4] - 对于DHI Group，市场对其即将发布报告的共识每股收益预期在过去一个月保持在0.06美元不变，较去年同期增长20%[5]

公司和行业 - 公司为Yelp (YELP)，专注于本地商业和服务匹配平台[1][3] - 行业涉及本地服务（如家庭维修、餐饮、零售等）和在线广告[4][40] 核心财务与运营表现 - 2Q业绩受政策不确定性和小企业广告预算季节性增长不足影响，持续至Q3[4] - 小企业面临输入成本上升和消费者不确定性压力[4] - 全年指引调整反映上述宏观挑战[5] 战略重点与增长驱动 **1 服务业务领先** - 服务业务（如家庭维修、汽车服务）为核心增长引擎，通过“Request a Quote”流程提升匹配效率[6][9] - 服务流程视为完整工作流（需求匹配→报价→支付），需持续投资工具整合[10][12] - 收购RepairPal（汽车服务）增强垂直领域覆盖，整合顺利[31][34] - 企业级服务客户（多门店商家）通过API和CRM集成（如Zapier）提升线索管理能力[24][26] **2 Yelp Assistant与AI应用** - Yelp Assistant（基于AI的聊天机器人）推动服务需求匹配，项目量同比增长400%[15] - 通过动态提问优化匹配精度，计划扩展至全品类[14][15] - 货币化潜力：Request a Quote流程的点击 monetization 为传统搜索广告的4倍[17][18] - AI语音产品（如AI接待员）即将推出，面向服务和餐饮业，定价为SaaS模式[49][51] **3 消费者体验转型** - 首页信息流视觉化改进并增加广告单元[36] - 内容策略强调“人类生成内容”的权威性，通过Apple Maps等第三方平台扩展分发[41][42] 其他关键数据与趋势 - 餐厅与零售业务（R&O）受宏观压力（消费者支出缩减、成本上升）影响，但内容权威性支撑长期信心[40][44] - 非平台货币化：AI搜索提供商API调用量两个月内增长10倍，年化收入超1000万美元[46][47] - 内部效率：AI缩短功能上市时间60%，但强调需结合流程优化（非仅代码生成）[54][56] 风险与挑战 - 小企业广告预算疲软持续影响短期收入[4] - 餐厅行业宏观压力或拖累R&O业务复苏[44] 财务与资本配置 - 承诺2025年保持员工数稳定，年化2.5亿美元股票回购计划[61] - 注重投资回报率（ROI）和资源分配效率[62] 技术前瞻 - 大语言模型（LLM）作为中间件，动态填充CRM字段提升企业集成效率[28][30] - AI应用覆盖客户服务、销售支持等内部场景，但仍处早期阶段[52][56] 注：未提及具体财务数据（如收入/利润绝对值），因原文未披露[3][4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入同比增长4%至3 7亿美元 超出预期范围上限300万美元 [6][11] - 净利润同比增长16%至4400万美元 摊薄每股收益0 67美元 净利润率12% [11] - 调整后EBITDA同比增长10%至1亿美元 利润率27% 超出预期1100万美元 [6][11] - 广告点击量同比下降7% 平均每次点击成本(CPC)同比上升11% [12] - 股票薪酬占收入比例同比下降2个百分点至9% 目标在2025年底降至8%以下 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务业务收入同比增长8%至创纪录的2 41亿美元 成为业绩主要驱动力 [6][12] - 餐饮零售及其他业务(RR&O)收入同比下降5%至1 13亿美元 [6][12] - 付费广告客户总数同比下降3%至51 5万 服务类客户增长被RR&O客户减少所抵消 [12] - Yelp Assistant项目提交量同比增长超400% 通过Request a Quote项目量增长约10% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - AI搜索API调用量过去一年增长20倍 最近两个月增长10倍 [9][25] - AI搜索相关年化收入在最近两个月突破1000万美元 [10][28] - 数据授权业务新增多个合作伙伴 反映市场对可信内容的需求增长 [9][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 产品主导战略持续推进 推出多项AI功能更新 包括Yelp Assistant全品类扩展 [6][8] - 开始测试AI电话接听服务Yelp Host(餐饮版) 计划年内测试服务版Yelp Receptionist [9] - 通过Zapier平台集成提升多地点客户线索管理效率 获得良好初期采用率 [8][24] - 行业面临宏观压力 餐饮零售运营商受成本上升和消费疲软双重挤压 [7][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 广告主预算增长未达传统季节性水平 预计第三季度收入持平于3 65-3 7亿美元 [15] - 全年收入预期收窄至14 65-14 75亿美元 调整后EBITDA预期35-36亿美元 [16] - 认为AI搜索领域处于早期阶段 公司内容将成为差异化竞争优势 [26][27] - 预计下半年成本将上升 主要来自营收成本和季节性营销支出 [16] 其他重要信息 - 第二季度以均价35 58美元回购6590万美元股票 剩余授权金额22亿美元 [14] - 资本配置策略聚焦: 保持现金储备 保留并购能力 通过回购返还股东资本 [14] - 计划2025年继续股票回购 视市场情况而定 [15] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 服务收入增长放缓原因及AI搜索业务潜力 - 回答: 增长放缓主因4月起宏观和政策不确定性影响 广告主预算增长弱于传统季节性水平 [21] - Yelp Assistant新增入口(包括未登录用户)和跨品类扩展预计将推动持续增长 [22][23] - AI搜索API处于早期阶段 过去两月调用量激增10倍 年化收入达1000万美元 [25][28] - 公司内容可解决AI幻觉问题 成为新兴搜索产品的关键合作伙伴 [27] 问题2: 餐饮业务竞争态势及Yelp Assistant应用前景 - 回答: 餐饮业压力主要来自宏观因素(成本上升 消费疲软) 竞争影响在边际层面 [32] - Yelp Assistant跨品类扩展后 可通过对话式搜索提升餐厅等高频率品类活跃度 [33] - AI搜索API已获新兴平台采用 有望将餐饮等内容导入新型搜索场景 [34][35]

纪要涉及的公司 Yelp (YELP)，收购的公司Repair Pal 纪要提到的核心观点和论据 公司业务模式转变 - 从销售人力驱动增长模式转变为产品驱动增长模式，加大产品投入并加速发展，同时抓住大语言模型带来的新兴机遇 [4] - 业务重心从餐饮和零售评论向服务业务转移，目前约三分之二的收入来自服务业务，过去五到七年实现巨大转变 [5] 服务业务 - **增长动力**：2024年各季度增长约11%，2025年第一季度增长14%，其中约3.5%来自收购的Repair Pal；过去几年主要由家庭服务驱动，通过为服务提供商提供优质线索、优化“Request Quote”体验等方式提升业绩，且该模式可应用于更多服务类别 [6][7][8] - **多地点服务业务**：餐饮、零售等业务中企业客户占比较大，而服务业务中较少；多地点服务指针对中端市场、企业客户和渠道合作伙伴，公司通过构建API、进行线索管理等产品工作，挖掘企业服务收入增长机会 [12][13] - **Request Quote**：是服务业务的重要基础，将服务视为工作流程，通过询问问题了解项目需求，匹配合适的服务提供商，并支持双方沟通；大语言模型使对话更灵活，公司已在服务业务中推出Yelp Assistant，并计划在全年推广至整个Yelp平台，还宣布支持语音AI预订功能 [15][18][19] - **Repair Pal收购**：收购前汽车业务是第三大类别，收购后成为第二大类别；战略原因是为汽车相关问题提供价值，且汽车维修需求非 discretionary，同时拓展服务业务范围；整合方面，Repair Pal将保持独立资产，公司将发挥自身专长实现双方价值 [20][21][22] 餐饮、零售及其他业务 - **增长放缓原因**：自2024年开始面临挑战，2025年第一季度表现不佳，主要由于输入成本上升（包括食材和劳动力成本），难以将成本增加转嫁给消费者，导致利润率压缩，广告投入减少；消费者因通胀在多个类别中选择低价产品 [24][25][26] - **应对策略**：持续投资消费者体验，如重新设计主页信息流；改进广告匹配技术，为广告商提供更多价值；强调核心价值主张，即高质量的人工评级和评论，吸引广告商 [26][27][30] 流量和参与度 - **付费流量实验**：去年通过搜索引擎营销和付费搜索广告进行付费流量获取实验，成功推动项目增长，但点击成本下降且广告预算未增加，原因是增量访客不足以促使广告商增加预算；公司从中吸取教训，用于开发中端市场和全国服务业务机会，确保购买的项目有广告商愿意付费 [31][33] AI应用 - **机遇**：认为AI是巨大机遇，公司拥有高质量的人工评论数据，具备利用AI技术的基础设施和工程能力；Yelp Assistant处于行业领先水平，能获取更相关信息并更好地匹配服务提供商；大语言模型可提取评论情感和信息，使评论片段更具上下文和动态性；计划为餐饮和服务提供商构建Yelp answering service，利用公司对各类别和第一方数据集的深入理解，提供高质量、差异化的体验 [35][36][37] 宏观经济影响 - 餐饮、零售等业务更具周期性，受输入成本上升、消费者消费降级等因素影响，广告投入易受经济环境影响；服务业务部分非 discretionary，历史上经济放缓时服务提供商为保持业务会增加广告投入，相对更具抗周期性 [41][42][43] 业绩指引 - **收入**：第二季度指引显示增长放缓，原因是广告商因不确定性在春季未按惯例增加广告预算；全年展望显示下半年有加速迹象，但仍存在政策和关税方面的不确定性 [44][46][47] - **利润率**：全年EBITDA大致稳定，尽管收入有中个位数增长且第一季度表现出色；利润率压力来源包括难以预估的特定费用（如假期时间和医疗保健费用）、Repair Pal较低的毛利率、AI产品的数据投入增加以及从股票薪酬向现金薪酬的转变 [50][51][52] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在业绩交流中会做出前瞻性声明，这些声明受风险和不确定性影响，更多风险因素信息可参考SEC文件 [2] - Yelp超过50%的访客来自年收入超过10万美元的家庭，受众具有高参与度、富裕、高学历、常为房主等特点，对广告商有吸引力 [29] - 公司以ROI为导向，在付费流量实验中发现ROI不佳时及时撤回支出，并将其计入EBITDA；公司将继续进行实验和投资，若实验失败会重新分配投资或通过利润率返还资金 [34] - 公司连续三年指导员工人数持平，但仍致力于提升Yelp平台的用户体验和业务表现 [52]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“Attractive”（有吸引力） [4] 报告的核心观点 - 报告详细总结了COMP、DV、FIGS、PLTK、PTON和YELP等公司在第一季度的盈利情况及相关分析，并对各公司给出了投资评级和目标价 [1] 各公司情况总结 Compass, Inc. (COMP) - 第一季度营收和EBITDA低于预期，分别比预期低4%和15%，接近管理层指引范围下限，面临宏观逆风，但新增700名代理商，Title & Escrow附加率同比增长695个基点，Christie's收购整合进度超前 [2] - 预计第一季度市场不确定性带来的逆风将持续到第二季度，不过今年内会有所缓解，管理层给出的第二季度营收指引比预期和市场共识分别高出5%和2%，重申全年实现正自由现金流的预期 [5] - 维持“EW”评级，目标价从8.50美元降至8美元，基于2026年3倍EV/Sales倍数 [5] DoubleVerify Holdings Inc (DV) - 第一季度营收比预期高7%，得益于所有三条收入线的超预期增长，尤其是Activation增长20%，Scibids AI的采用率也在增加，有望在2028年实现1亿美元的收入 [6] - 测量收入增长持续放缓，第一季度为8%，CTV在YouTube CTV和Netflix表现强劲，第一季度盈利能力出色，EBITDA比预期高13% [6] - 维持“EW”评级，目标价17美元不变 [6] FIGS, Inc. (FIGS) - 第一季度营收和EBITDA分别比共识预期高5%和200万美元，客户数量环比增长，平均订单价值创历史新高达到119美元 [7] - 公司维持个位数负增长的2025财年营收指引，并将EBITDA利润率指引从9.0%-9.5%下调至7.5%-8.5%，主要考虑了关税影响 [7] - 维持“EW”评级，目标价4.25美元不变 [8] Playtika Holding Corp (PLTK) - 第一季度营收和EBITDA分别比预期高12%和6%，受益于SuperPlay的全季度贡献和Bingo Blitz 3%的增长，4月成功推出Disney Solitaire，预计未来达到1亿美元的年收入 [9] - 但Slotomania在第一季度同比下降17%，社交赌场业务第一季度同比下降15%，EBITDA利润率降至历史最低的24% [9] - 维持“EW”评级，基于DCF的目标价降至5.50美元，意味着5倍EBITDA [9] Peloton Interactive, Inc. (PTON) - 第三财季营收同比下降13%，CF订阅用户增长同比下降6%，基本符合预期，EBITDA比共识高出约1000万美元，LTV/CAC回到目标范围 [10] - 公司将2025财年EBITDA指引从3亿-3.5亿美元提高到3.3亿-3.5亿美元，但低于预期 [10] - 公司模型和估计正在审查中 [10] Yelp Inc (YELP) - 第一季度营收和EBITDA分别比共识预期高2%和26%，营收增长主要由服务广告业务推动，同比增长14%，新收购的RepairPal也有轻微积极贡献 [11] - 管理层指出宏观不确定性增加导致许多广告商在4月维持稳定支出，公司在5月看到积极信号，并扩大了2025财年的营收和EBITDA指引 [12] - 维持“UW”评级，基于DCF的目标价30美元不变，意味着2025年5倍EV/EBITDA倍数 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入增长72%至2400万美元，摊薄后每股收益0.36美元，净收入利润率为7% [11] - 第一季度调整后EBITDA增长32%至8500万美元，利润率为24%，比预期上限高1500万美元 [11] - 第一季度净收入增长8%至3.59亿美元，比预期上限高400万美元 [5][11] - 第一季度将基于股票的补偿费用占收入的百分比同比降低两个百分点至10%，目标是到年底降至8%以下，到2027年底降至6%以下 [13][14] - 第一季度回购了价值6250万美元的股票，平均购买价格为每股37.01美元，截至2025年3月31日，现有回购授权下还剩2.68亿美元 [14] - 预计第二季度净收入在3.62亿至3.67亿美元之间，全年净收入在14.65亿至14.85亿美元之间 [17] - 预计第二季度调整后EBITDA在8400万至8900万美元之间，全年调整后EBITDA在3.45亿至3.65亿美元之间 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务业务收入同比增长14%至2.32亿美元，是连续第十六个季度实现两位数同比增长 [6][12] - 餐厅、零售和其他业务（RR&O）收入同比下降3%至1.1亿美元 [6][12] - 付费广告客户数量同比下降3%至51.7万个，RR&O业务地点的减少抵消了服务业务地点的增长 [12] - 广告点击量同比下降3%，主要由于RR&O类别的宏观压力以及本年度付费搜索支出的减少 [12] - 平均每次点击成本（CPC）同比增长9%，主要由于服务业务的强劲广告需求 [12] - 报价请求项目同比增长约10%，若排除通过付费搜索获得的项目，同比增长超过15% [6][7] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注服务业务，通过产品驱动战略加强业务，第一季度推出15项新功能和更新 [5] - 增强Yelp Assistant，增加AI图像识别功能，引入响应质量徽章，提高招聘体验 [8] - 加大对多地点服务业务的关注，宣布与工作流自动化平台Zapier集成，连接Yelp与800多个CRM平台和潜在客户管理工具 [8] - 产品和工程团队利用AI改变消费者与本地企业的连接方式，改进匹配算法，试验主题广告格式 [9] - 消费者团队扩展AI商业摘要，将Yelp Assistant推广到其他类别和入口点 [9] - 宣布推出两项AI电话应答服务，分别针对服务提供商和餐厅，帮助企业主管理来电 [9] - 资本分配策略包括维持健康现金余额、保留资产负债表能力用于潜在收购以及通过股票回购向股东返还多余资本 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 服务业务的持续优势推动公司第一季度收入增长和盈利，尽管RR&O业务面临挑战，但公司对长期盈利增长和股东价值创造机会感到兴奋 [5][10] - 第一季度业绩超出预期，但宏观不确定性增加，公司将继续专注于投资能推动业务表现的领域 [16][18] - 服务业务中的许多项目是非 discretionary的，能在一定程度上抵御宏观压力，多地点广告客户在RR&O业务中较为谨慎 [20][21] - 公司的下游广告产品能提供可衡量的投资回报率，在不确定环境中具有价值 [22] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中做出的某些陈述属于前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异 [3] - 会议讨论的调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率和自由现金流是非GAAP财务指标，应结合GAAP财务信息综合考虑 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请分析本季度至今的趋势以及各垂直领域的情况 - 第一季度业务表现有韧性，服务业务持续良好增长，多地点广告客户在RR&O业务中较为谨慎 [20][21] - 4月宏观不确定性增加，广告客户支出保持稳定，5月初有积极信号，公司已在指引中体现 [22][23] 问题2: 在RR&O和服务类别中，企业级和中小企业的表现有何不同 - RR&O业务面临挑战，多地点业务的投入较为谨慎，中小企业是公司收入的主要来源，本季度服务业务付费广告客户数量超过RR&O业务 [25] - 公司继续投资RR&O核心业务和消费者体验，相信未来有机会抓住业务回升的机遇 [26] 问题3: 请解释CPC增长的驱动因素，以及如何在降低CPC的同时保持预算增长 - CPC增长主要受餐厅、零售和其他业务与服务业务的动态影响，服务业务的广告需求强劲 [29][30] - 公司通过提供高质量点击、利用类别组合变化和提升消费者体验等方式为广告客户提供价值 [31][32] 问题4: 如何继续推动Yelp Assistant的采用和增长 - Yelp Assistant有很大的增长空间，公司将推出新的入口点，将其推广到更多类别，重塑消费者和搜索体验 [36][38] - 未来还有机会将Yelp Assistant作为API提供给其他平台 [37][38] 问题5: 请详细说明公司的AI战略以及新产品带来的早期增量，这些是否支持了本季度CPC的增长 - Yelp Assistant是公司在本地服务领域的领先产品，利用AI进行智能匹配和信息收集，新功能如照片识别能提供有价值的潜在客户信息 [42][44] - 公司即将推出的AI电话应答服务将为企业主解决电话处理问题，释放巨大价值 [45][46] 问题6: 请更新移动和网页的用户参与趋势，以及RepairPal的货币化趋势和内部预期情况 - 消费者参与方面，服务业务表现良好，报价请求项目数量增长，Yelp Assistant有很大的发展空间 [48] - RepairPal的整合进展顺利，公司计划将其引入Yelp网站，预计未来会带来积极影响 [49][50]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入同比增长72%至2400万美元，摊薄后每股收益为0.36美元，利润率为7% [11] - 第一季度调整后EBITDA同比增长32%至8500万美元，利润率为24%，超出预期上限1500万美元 [11] - 第一季度净收入增长8%至3.59亿美元，比预期上限高出400万美元 [11] - 预计第二季度净收入在3.62 - 3.67亿美元之间，全年净收入在14.65 - 14.85亿美元之间 [17] - 预计第二季度调整后EBITDA在8400 - 8900万美元之间，全年调整后EBITDA在3.45 - 3.65亿美元之间 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度服务业务收入同比增长14%至2.32亿美元，连续十六个季度实现两位数同比增长 [6][12] - 第一季度餐厅、零售及其他（RR&O）业务收入同比下降3%至1.1亿美元 [6][12] - 第一季度请求报价项目同比增长约10%，排除通过付费搜索获取的项目，同比增长超过15% [6][7] - 第一季度付费广告客户数量同比下降3%至51.7万个，广告点击量同比下降3%，平均每次点击成本（CPC）同比增长9% [12] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注服务业务，通过产品和工程团队利用AI技术，加强消费者与本地企业的连接，提升广告价值，推出新功能和服务 [5][8][9] - 公司资本分配策略包括维持健康现金余额、保留资产负债表收购能力和通过股票回购向股东返还多余资本 [14] - 公司持续关注通胀和潜在关税相关供应链中断，但认为产品定位和归因能力有助于广告客户证明支出的合理性 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度公司业务表现强劲，净收入和盈利能力增长，但宏观不确定性增加，预计全年净收入和调整后EBITDA范围有所扩大 [5][11][16][17] - 公司对服务业务的机会感到兴奋，相信专注服务业务将推动长期盈利增长和股东价值 [10][18] 其他重要信息 - 公司在第一季度减少了基于股票的薪酬费用占收入的百分比，目标是到年底降至8%以下，到2027年底降至6%以下 [13][14] - 公司在第一季度回购了价值6250万美元的股票，截至2025年3月31日，现有回购授权下还剩2.68亿美元 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度至今的趋势以及各垂直领域的情况 - 第一季度业务表现有韧性，服务业务增长14%，多地点广告客户尤其是R&O领域较为谨慎，多地点服务业务有积极信号，4月宏观不确定性增加导致广告客户支出平稳，5月初信号令人鼓舞 [20][21][23] 问题2: RR&O和服务类别中企业与中小企业的实力情况 - R&O业务面临逆风，多地点收入受影响，中小企业是主要收入来源，服务类付费广告客户数量首次超过RR&O，公司会继续投资RR&O核心业务 [25][26] 问题3: CPC增长的驱动因素以及如何在降低CPC的同时保持预算增长 - CPC增长主要受餐厅、零售及其他业务点击量减少和服务业务需求增长的影响，公司通过提供高质量点击、利用类别组合变化、提升消费者和专业人士体验等举措，为广告客户提供更有价值的线索，从而收取更高的点击费用 [30][31][32] 问题4: 如何继续推动Yelp Assistant的强劲增长和采用率 - Yelp Assistant有很大的增长空间，公司将推出新的入口点，将其扩展到更多类别，重塑搜索体验，还考虑将其应用到其他平台 [36][37][38] 问题5: 公司的AI战略以及新产品的早期增量和机会，是否支持CPC增长 - 公司认为Yelp Assistant是行业领先的产品，通过AI技术实现智能匹配和信息提取，还将推出AI语音应答服务，解决专业人士电话漏接问题，预计这些举措将带来巨大价值 [42][46] 问题6: 移动和网页的参与度趋势以及平台使用情况的变化，RepairPal的货币化趋势和预期 - 消费者参与度方面，服务业务表现良好，请求报价项目量增长，Yelp Assistant有很大发展空间，RepairPal整合顺利，公司将在未来几个月推出相关功能，预计会带来积极影响 [48][49][50]

财务数据和关键指标变化 - 2024年净收入同比增长34%至1.33亿美元，调整后EBITDA同比增长8%至3.58亿美元，净收入利润率和调整后EBITDA利润率分别扩大2和1个百分点 [3][33] - 2024年稀释每股收益同比增长40%至1.88美元，股票回购2.51亿美元，年底回购授权剩余3.31亿美元 [22][51] - 2024年第四季度净收入同比增长6%至3.62亿美元，净收入同比增长54%至4200万美元，调整后EBITDA同比增长5%至1.01亿美元 [16][46] - 预计2025年第一季度净收入在3.5 - 3.55亿美元，全年在14.7 - 14.85亿美元；第一季度调整后EBITDA在6500 - 7000万美元，全年在3.45 - 3.6亿美元 [26][55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年服务业务收入同比增长11%至8.79亿美元，家庭服务类别年营收增长约15%；第四季度服务广告收入同比增长11%至2.25亿美元 [4][34] - 2024年RRNO业务收入同比下降3%至4.7亿美元，第四季度下降3%至1.21亿美元，付费广告地点同比下降4%至52.1万个 [4][17] - 2024年自助服务在第四季度同比增长约15%，多地点收入同比基本持平 [18][48] - 2024年广告点击量同比增长6%，平均CTC持平；消费者项目同比增长约25%，第四季度同比增长约30% [7][37] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司计划投资三大战略举措，即引领服务、提升广告商价值和转变消费者体验，利用AI加速战略 [10][40] - 服务类别是2025年产品战略重点，预计加速汽车服务类别增长，满足多地点服务企业需求 [11][41] - 公司计划进一步开发广告技术和产品，利用AI转变消费者体验，如打造更个性化的主页和更无缝的搜索体验 [13][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2024年业绩反映了业务的盈利能力，未来专注高回报领域投资，创造股东价值 [30][59] - 预计2025年服务业务将继续推动业绩，RRNO业务仍面临压力 [25][54] 其他重要信息 - 2024年公司推出超80项新功能和更新，包括AI聊天机器人Yelp Assistant，其项目提交量从第三季度到第四季度增长超50% [1][31] - 2024年Yelp用户贡献2100万条新评论，累计评论达3.08亿条，同比增长7% [9][39] - 公司计划到2025年底将基于股票的薪酬费用降至收入的8%以下，到2027年底降至6%以下 [23][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在RRNO业务上投资需求生成的能力，以及服务业务实现类似或更好增长所需的关键投资领域 - 公司在RRNO业务面临通胀压力等逆风，但会持续投资该业务，当前重点是服务业务，市场好转时将抓住RRNO业务机会 [63][64] - 服务业务在2024年表现出色，2025年将继续发力，如利用Request a Quote、多地点服务机会和收购RepairPal等推动增长 [66][67] 问题2: 多地点服务业务的投资方向和发展前景 - 公司过去几年关注服务业务，去年开始为多地点服务业务投入资源，产品和市场推广方面的工作已初见成效，该业务潜力大但销售周期长 [72][73] 问题3: AI更新对业务的益处体现 - AI在消费者产品方面使信息消化更便捷，如Yelp Assistant提升了项目提交量，还可扩展到更多场景和类别；后端方面，AI改善了广告匹配、提高了工程师效率和内容审核能力 [78][81] 问题4: 公司在当前搜索和AI环境中的定位，以及2025年全年收入增长减速的原因 - 公司认为自身拥有大量可信的人类撰写评论，是成功搜索引擎的重要因素，Yelp Assistant开启了搜索体验变革，未来可通过API提供服务 [87][89] - 2024年第四季度业绩好于预期，2025年全年指引反映了风险和不确定性，如通胀上升和政策不确定性，但服务业务势头良好 [91][96] 问题5: RepairPal对Q1和全年收入的贡献，以及Q1指引中洛杉矶火灾和闰日的影响 - 公司不单独披露RepairPal业绩，认为其在汽车领域有重要机会，收购符合预期，整体服务业务有增长潜力 [101][103] - 洛杉矶火灾对1月预算和收入影响极小，闰日影响将体现在同比数据中 [101] 问题6: Perplexity带来的流量情况，与其他生成式AI搜索平台的交流情况，以及谷歌搜索结果排名差异 - Perplexity处于早期阶段，暂无重大数据，其界面变化快，值得关注；很多平台对公司内容感兴趣，但暂无具体合作成果；谷歌搜索流量无异常波动 [108][109] 问题7: 2025年广告预算和优先级设定 - 公司在广告支出上非常谨慎，当付费搜索回报未达预期时会减少投入，但会继续在有成效的领域进行营销实验和投入 [113] 问题8: RepairPal的增长和盈利情况，以及谷歌对网络流量的影响 - 公司将整合RepairPal员工，发挥双方优势实现协同效应，预计其将增长并已纳入全年指引；RepairPal接近盈亏平衡，当前重点是推动收入增长 [118][120] - 谷歌对网络流量无重大或异常影响 [122] 问题9: 服务业务的可持续长期增长前景，以及餐厅和零售业务的竞争格局 - 服务业务连续15个季度实现两位数增长，有信心持续表现良好，公司将拓展更多服务类别，利用内容和AI优势推动增长 [125][126] - 餐厅和零售业务受宏观因素影响较大，竞争因素不是主要影响因素，公司认为业务会好转并将抓住机会 [131][132]