高通2025财年Q3业绩核心观点 - QCT非苹果业务营收连续第二年同比增长超15%，物联网和汽车业务预计分别增长20%和35%，强化2029财年汽车+物联网合计营收220亿美元目标信心[1] - QCT营收90亿-96亿美元，息税前利润率27%-29%，手机业务营收环比+5%(苹果收入下降但符合历史趋势，对应同比增长8.9%)，物联网营收环比持平，汽车营收预计达10亿美元[1] - 与小米达成高端手机多年期协议，小米将成为首家推出下一代骁龙8 Elite芯片的OEM，合作已从手机扩展到汽车、智能眼镜、可穿戴设备、平板电脑等领域[1][11] 业务表现与展望 手机业务 - 下季度手机业务预计环比增长5%，由新产品推出推动，月底将发布新芯片，已与多家OEM合作筹备新设备[2] - 2025财年Android业务预计同比增长约10%，高于投资者日设定的目标，QCT非苹果收入年均增长超15%[10] - 与三星基准份额定在75%左右，超此水平的部分会波动，三星2026财年多数设备仍采用高通芯片[9][12] 汽车与物联网 - 汽车业务预计本季度增长35%，物联网增长20%，2029财年两者合计营收目标220亿美元[1] - 汽车营收预计达10亿美元，与增长最快的OEM合作，在工业、机器人等领域占据有利位置[1][12] 数据中心业务 - 专注开发两类产品：通用型CPU(聚焦超大规模处理器)和推理集群加速卡[4] - Alphawave的IP可互补以构建定制SoC，连接能力行业领先，正与重要客户进行前期谈判[3][4] - 斥资24亿美元收购Alphawave，知识产权与现有业务互补，帮助建立竞争地位[14] 中国市场表现 - 在中国的地位依然稳固，与小米的合作是与中国OEM合作的一个例子，业务有利且可持续[1][11] - 在华经营30年，从3G起步，学会了以中国速度发展，地位逐年提升，在汽车、工业、机器人等领域占据有利位置[12] 财务与运营 - 本季度产品组合略弱于预期，因季节性疲软且无旗舰产品发布，但下季度将推出新芯片及旗舰产品，需求增长[5] - 对业务利润率很满意，今年将接近30%的长期目标，汽车、物联网领域的增长机会远超苹果营收规模[13] - 过去四年运营支出增长很小，通过吸收工资增长、重新分配现有支出至多元化和增长领域来管理[8] 行业趋势与技术 - 手机端人工智能应用日益普及，Android生态系统在多数人工智能领域具备优势，预计会提升人们对该生态的兴趣[15] - Galaxy S24和S25在人工智能利用率上有三倍差距，预计这种增长会继续加速[15] - 人工智能正让连接更重要，推动更多计算、更强功能设备的发展，并彻底改变用例[15]

文章核心观点 - 苹果低调推出首款调制解调器C1，高通CEO认为其最新调制解调器X85性能远超苹果，预计2027年不再向苹果供应调制解调器，且在AI时代调制解调器将更重要 [1][3][4] 苹果调制解调器情况 - 苹果上月随iPhone 16e低调推出首款调制解调器C1，2019年收购英特尔调制解调器业务以实现自研 [1] - 有报道称苹果正在为其高端iPhone研发调制解调器 [4] 高通调制解调器情况 - 高通是全球最大调制解调器供应商之一，多年来一直为苹果iPhone供应调制解调器 [2] - 本周高通宣布其最新高端调制解调器X85，该调制解调器有大量AI，能增加性能范围以处理弱信号 [3] 高通CEO观点 - 高通CEO称X85将使高端安卓设备和iOS设备性能产生巨大差距 [4] - 预计2027年高通将不再向苹果供应调制解调器 [4] - 认为调制解调器组件对AI很关键，高通技术有发挥空间，AI时代调制解调器将更重要，会影响消费者对最佳调制解调器的偏好 [5]