There may be some progress on a Ukraine-Russia peace deal as Ukrainian President Zelensky said he expects to meet with President Trump on Sunday in Florida. Mr. Zelensky recently said that Ukraine might be willing to allow a peace deal involving a demilitarized zone in its eastern region in return for security guarantees from the US and Europe.The US Coast Guard forced the sanctioned oil tanker, Bella 1, to turn away from Venezuela and move out into the Atlantic Ocean, according to a Bloomberg report. US fo ...

赛事进程与结果 - 2025年DooTrader慈善交易杯第五轮月赛已于12月14日23:59 (UTC+0)结束，第六轮月赛于12月15日00:00 (UTC+0)开赛 [2] - 第五轮月赛期间，受美国降息预期和地缘政治紧张局势影响，现货黄金重拾升势至4,350，接近突破历史新高 [2] - 热门交易品种包括XAU/USD、XAG/USD、USD/JPY、EUR/USD等 [3] 优胜者交易表现 - 破浪组冠军Wu L****通过操作XAU/USD实现盈利，12月5日以1.38手多单盈利2,719美元，12月10日以两笔1手多单在4,232一线平仓，合计盈利约7,700美元，本轮合计盈利逾1万美元 [6][7] - 新锐组冠军Xue Y****实现单轮收益超3万美元，收益率达3326% [9] - Xue Y****在12月2日以7手XAU/USD多单盈利20,167美元，12月4日通过多空操作再获利约9,500美元，单周多空双线收益近30,000美元 [9][10] - 新锐组前十名选手收益率从633%至3326%不等，冠军获得3,000美元奖金 [9] 特别赛制与奖金 - 赛事包含特别赛制“踢馆赛”，选手可挑战上一轮月赛Top 3馆主的收益率，成功超越可赢取高达3,000美元额外奖金 [12] - 第五轮新锐组冠军Xue Y****以3326%收益率超越上轮馆主的2989%，成功踢馆，连同月赛冠军奖金共收获4,000美元 [12] - 踢馆赛第二轮时段为12月22日00:00至1月14日23:59 (UTC+0)，报名截止时间为1月8日23:59 (UTC+0)前 [13] - 2025 DooTrader慈善交易杯设立总奖金池300万人民币，其中200万在6轮月赛中发放，最终冠军独享100万人民币 [13] - 每轮月赛破浪组前5名晋级线下岛屿争霸赛，6轮后共30位交易员参赛，目前累计已有25位选手晋级，剩余5个名额待角逐 [13] - 已晋级选手中包括中国队15人、韩国队6人、日本队3人、印度队1人 [13] 赛事安排与参与 - 第六轮月赛为最后一轮，大赛报名仅需500美元，通过MT5平台参赛可享受5%奖金加成 [15] - 参与前五轮赛事且账户净值达标者，系统将自动续报第六轮 [15] - 赛事兼具公益性质，选手每完成1手交易，D Prime将捐出0.1美元用于改善贫困儿童教育条件 [15]

纪要涉及的行业或公司 * 本纪要为摩根士丹利发布的全球宏观评论报告 涵盖全球主要金融市场 包括外汇 利率 大宗商品及股票市场[1][3] * 报告未聚焦于特定上市公司 而是对多个国家和地区的宏观经济 央行政策及市场动态进行评述 涉及的主要经济体包括美国 日本 欧元区 英国 以及多个新兴市场国家如哥伦比亚 泰国 韩国 中国等[6][7][8] 核心观点和论据 **全球市场呈现“风险偏好”情绪** * 报告标题及核心观点为“Risk-On Into Year-End” 即年底前市场风险偏好上升[1][3] * 美国股市延续涨势 标普500指数上涨0.6%至6878.49点 防御性板块如必需消费品下跌0.4%[6] * 美元指数下跌0.3%至98.27 对风险敏感的货币如澳元 新西兰元和英镑均上涨约0.6%[6] * 市场波动率指数VIX下跌5.6%至14.08[11] **主要央行政策预期与市场影响** * **美联储**：内部对降息路径存在分歧 理事Miran警告若不降息经济可能陷入衰退 并在25个基点和50个基点降息间犹豫 而克利夫兰联储主席Hammack则维持鹰派观点 认为当前利率略低于其对中性利率的估计 且未来几个月无需调整[7] * **欧洲央行**：执委Schnabel的言论缓和了加息预期 她表示“在可预见的未来”不预期加息 市场解读其态度较此前软化 导致欧元区前端国债收益率小幅下降 2年期德债收益率下降0.5个基点[7] * **日本央行**：尽管行长植田和男的言论并非明确鹰派 但上周五日元大幅走弱推高了通胀预期 导致日本国债遭抛售 2年期和10年期日债收益率分别上升3个基点和6.1个基点[6] * **日本财务省**：重申可能采取外汇干预行动以应对“过度波动” 但言论对汇市初始影响有限 USD/JPY在纽约时段收跌0.5%至157.05附近[6] **大宗商品与地缘政治** * 受美国针对委内瑞拉石油运输的封锁等地缘政治紧张局势影响 布伦特原油价格上涨近3% 突破每桶62美元 WTI原油期货价格上涨2.6%至每桶58.01美元[7][11] * 黄金价格上涨2.4%至每盎司4443.60美元[11] **新兴市场动态** * **哥伦比亚**：政府宣布向海外投资者出售60亿美元本地债务后 IBR曲线再次大幅上涨15-20个基点 哥伦比亚比索在区域货币中领涨 USD/COP下跌1%[7] * **泰国**：央行行长预计2026年通胀率将因油价影响而低于1-3%的目标区间 并预计在2027年回归目标区间[8] 其他重要内容 **市场数据摘要** * **利率**：美国10年期国债收益率上升1.6个基点至4.163% 德国10年期国债收益率微升0.2个基点至2.896% 英国10年期国债收益率上升1.2个基点至4.535%[9] * **通胀预期**：美国10年期盈亏平衡通胀率下降0.9个基点至2.227%[10] * **股市**：日经225指数表现突出 上涨1.8%至50402.39点 欧洲斯托克50指数和富时100指数均下跌0.3%[11] **交易策略介绍** * 报告详细介绍了两种针对G4国家10年期国债期货的“更智能”动量交易策略 基于5日与20日移动平均线的交叉信号[18][19][20] * 报告还介绍了基于美国假期的10年期国债期货交易策略 该策略自1987年以来无亏损年份[22][23] * 根据当前信号 “Trade Longs/Fade Shorts”策略对美国和英国10年期期货保持200%的多头风险敞口 对德国10年期期货保持100%的空头风险敞口[21] **经济数据发布** * **已发布数据**：美国芝加哥联储全国活动指数为-0.21 英国第三季度GDP环比终值为0.1% 韩国12月前20天出口同比增长6.8% 进口同比增长0.7% 中国1年期和5年期贷款市场报价利率分别维持在3.00%和3.50%不变[14] * **前瞻数据**：重点关注美国第三季度GDP 市场预期为环比增长3.0% 以及美国10月耐用品订单 预计下降1.0%[14][17]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：G10国家外汇市场[1] * 公司：摩根士丹利（Morgan Stanley）及其研究团队[1][10][35] 核心观点和论据 **总体观点** * 对美元指数（DXY）持中性观点，但风险偏向看跌，主要源于欧洲央行鹰派和日本央行鹰派风险[2] * 看涨加元、澳元和瑞典克朗，认为欧元和日元存在上行风险，看跌瑞士法郎[13] **分货币观点与论据** * **美元 (USD)** * **观点**：中性，风险偏向看跌[3][18] * **论据**：下行风险增加，因欧洲央行和日本央行鹰派立场，叠加下周可能疲软的美国劳动力市场数据，可能推动美元测试新低[3] 美国与世界其他地区利率趋同将继续在推动美元走低方面发挥关键作用[18] * **欧元 (EUR)** * **观点**：中性，风险偏向看涨[4][19] * **论据**：若美国劳动力市场数据令人失望，且欧洲央行行长拉加德未能明确反驳市场对加息的预期，欧元/美元可能重新测试前期高点[4] 缺乏欧洲央行官员对市场加息定价的反驳，放大了12月欧洲央行会议的风险[20] * **日元 (JPY)** * **观点**：中性，风险偏向看涨[5][21] * **论据**：若下周美国劳动力市场数据继续恶化，可能为美元/日元跌至150.00打开大门，预计日本央行将在12月货币政策会议上表达进一步正常化的意图[5] 美元/日元的风险回报倾向于下行[22] * **英镑 (GBP)** * **观点**：中性，风险偏向中性[6][23] * **论据**：通胀和就业数据显示疲软是市场定价英国央行更深终端利率的必要条件，这将侵蚀英镑的利差优势并拖累货币[6] 英镑利差优势的侵蚀是削弱其支撑的关键因素[24] * **瑞士法郎 (CHF)** * **观点**：中性，风险偏向看跌[7][25] * **论据**：11月疲软的CPI数据通过购买力平价动态支持瑞郎走强，但看跌倾向因套利交易需求应会超过这一支撑而维持[7] 即使欧元/瑞郎在0.92左右，瑞郎看起来也不昂贵[25] * **加元 (CAD)** * **观点**：看涨，风险偏向看涨[8][26] * **论据**：加拿大央行加息风险、股市韧性以及加元相对于油价隐含价值的折价，使公司在油价疲软的情况下仍保持建设性看法[8] 公司经济学家预计加拿大央行的下一步行动将是加息[26] * **澳元 (AUD)** * **观点**：看涨，风险偏向看涨[9][26] * **论据**：相对于其他G10经济体，澳大利亚劳动力市场坚挺，澳洲联储加息定价以及支持性的风险情绪使公司保持建设性看法，澳元持稳于关键阻力位上方[9] 澳洲联储行长上周明确表示，董事会明年可能会考虑加息[26] * **瑞典克朗 (SEK)** * **观点**：看涨，风险偏向看涨[14][26] * **论据**：瑞典克朗近期的上涨更多是资金流驱动，但基本面仍然支持该货币[15] 公司预计欧元/瑞典克朗将继续跌向10.20[26] * **挪威克朗 (NOK)** * **观点**：中性，风险偏向中性[16][26] * **论据**：油价低迷以及市场可能在1月会议后定价挪威央行进一步降息构成下行风险，但公司预期的旺盛风险偏好会抵消这些力量，使欧元/挪威克朗保持区间波动[16] 其他重要内容 **具体交易建议** * **现汇交易**： * 维持做空美元/加元，入场位1.3760，目标1.34（潜在涨幅2.6%），止损1.44（潜在亏损4.7%）[17] * 维持做多澳元/美元，入场位0.6664，目标0.6900（潜在涨幅3.5%），止损0.6300（潜在亏损5.5%）[17] * 维持做空欧元/瑞典克朗，入场位10.8860，目标10.20（潜在涨幅6.3%），止损11.30（潜在亏损3.8%）[17] * **期权交易**： * 维持卖出3个月期美元/日元风险逆转期权（买入152看跌期权，卖出160看涨期权），权利金为65点（定价日期2025年11月25日）[17] **关键风险事件与数据观察** * **美国**：10月和11月就业报告、ADP就业、零售销售、PMI、初请失业金人数、11月CPI[18] * **欧元区**：PMI、CPI修正值、欧洲央行决议、ZEW调查、IFO调查[20] * **日本**：日本央行货币政策会议、日本央行短观调查、全国CPI[22] * **英国**：就业、PMI、CPI、英国央行决议、零售销售[24] * **加拿大**：CPI[26] * **澳大利亚**：PMI、消费者信心[26] * **新西兰**：GDP[26] * **瑞典**：瑞典央行决议、零售销售[26] * **挪威**：挪威央行决议、失业率[26] **估值与目标** * 预计美元/加元将在2026年3月左右跌至目标位1.34[26] * 认为欧元/美元有充足空间重新测试近期交易区间顶部的关键阻力位（1.1790, 1.1880, 1.1920），突破后者将确认上升趋势延续，1.20是下一个关键心理阻力位[20] * 认为澳元/美元在突破近期阻力位0.6650后仍有上涨空间，目前关注9月高点约0.6690附近的潜在阻力[26] * 预计澳元/新西兰元可能重新测试1.16的阻力位[26] **方法论与风险提示** * 报告中的观点和推荐时间框架通常为1-3个月[32] * 公司可能与被研究公司存在业务关系，存在利益冲突[11] * 固定收益研究分析师/策略师未对股票证券发表意见或表达推荐[80]

美元指数表现及驱动因素 - 美元指数当日下跌0.24% 触及日内低点 主要因美联储官员言论偏鸽派及股市走强降低流动性需求[1] - 纽约联储12月制造业指数意外收缩 大幅下降22.6点至-3.9 远低于预期的10.0 对美元构成利空[1][3] - 美联储自上周五起每月购买400亿美元国债以增加系统流动性 同时市场担忧特朗普将在2026年初任命鸽派美联储主席 均对美元构成压力[2] 美联储政策预期 - 市场预计美联储在1月27-28日会议上降息25个基点的概率为27%[4] - 美联储理事斯蒂芬·米兰表示 鉴于温和的通胀前景和劳动力市场预警信号 当前政策立场对经济限制过度[1][3] 欧元兑美元表现及驱动因素 - 欧元兑美元当日上涨0.23% 攀升至2.5个月高点 主要受美元走弱及欧元区积极经济数据提振[5] - 欧元区10月工业产出环比增长0.8% 符合预期 为5个月来最大增幅 对欧元构成利好[5][6] - 货币政策分化支撑欧元 市场预期美联储将在2026年继续降息 而欧洲央行已结束其降息周期[5] - 利率互换市场定价显示 欧洲央行在周四政策会议上降息25个基点的概率为0%[6] 美元兑日元表现及驱动因素 - 美元兑日元当日下跌0.60% 日元兑美元攀升至1周高点[7] - 日本第四季度短观大型制造业前景调查和10月第三产业指数增幅均超预期 强劲的经济数据提振日元[7] - 市场预期日本央行将在周五政策会议上加息25个基点 同时当日美国国债收益率下跌 均对日元构成支撑[7] 其他美国经济数据 - 美国12月NAHB住房市场指数上升1点至39 为8个月高点 符合市场预期[3]

美元指数与美联储政策 - 美元指数今日上涨+0.20%，主要因在今日开始的为期两天的联邦公开市场委员会会议前出现空头回补[1] - 美元走强得益于10月JOLTS职位空缺数意外增加12,000个，达到5个月高点767.0百万，显示劳动力市场强于预期的下降至711.7百万[1][3] - 市场预期联邦公开市场委员会在周二/周三会议结束时将联邦基金目标区间下调25个基点的可能性为90%，这限制了美元的近期上行空间[1][3] 美联储人事与政策前景 - 前总统特朗普表示将在2026年初宣布新任美联储主席人选，据报道国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为接替鲍威尔的热门人选[2] - 哈塞特的提名被视为对美元的利空因素，因其被视为最鸽派的候选人，并且他支持特朗普关于美联储降息的做法，这可能引发对美联储独立性的质疑[2] 欧元与欧洲央行政策 - 欧元兑美元今日下跌-0.11%，受美元走强以及德国贸易数据弱于预期拖累[4] - 德国10月出口环比增长+0.1%，弱于预期的+0.2%，进口环比下降-1.2%，弱于预期的-0.5%[5] - 欧元跌幅受限，因欧洲央行已完成其降息周期，而美联储预计将继续降息，货币政策出现分化[4] - 利率互换市场定价显示，欧洲央行在12月18日政策会议上降息-25个基点的可能性仅为1%[5] 日元与日本央行动态 - 美元兑日元今日上涨+0.53%，日元兑美元跌至两周低点[6] - 日元承压，因日本央行行长植田和男表示近期日本长期债券收益率的上升速度“有些快”，并称日本央行可能在特殊情况下增加债券购买[6] - 强于预期的美国10月JOLTS职位空缺报告推高了国债收益率，加速了日元的跌势[6] 其他美国经济数据 - 美国9月领先指标环比下降-0.3%，与预期一致[3]

**纪要涉及的行业或者公司** * 全球宏观经济与金融市场 [1] * 具体涉及美国、欧洲（欧元区、英国）、日本等发达市场（DM）的利率、外汇、大宗商品 [3][4][5][6] * 新兴市场（EM）的利率、外汇、主权及公司债券 [6][100][104][109] * 大宗商品市场，包括能源（原油、天然气）、基础金属（铜、铝、镍、锌）、贵金属（黄金、白银、铂金、钯金）及农产品 [6][81][89][92][95] **纪要提到的核心观点和论据** **美国利率** * 美联储政策预期：鉴于近期美联储官员言论转向谨慎以及9月就业报告，预计美联储将跳过12月会议，在2026年1月和4月分别降息25个基点，使联邦基金利率目标区间在2026年二季度达到3.25-3.5%，并在2026年剩余时间暂停 [3][10] * 收益率预测：预计2年期国债收益率在2026年上半年达到3.60%，年底达到3.85%；10年期收益率在2026年上半年达到4.25%，年底达到4.35% [10] * 交易策略：鉴于估值和头寸技术面带来的阻力，长端收益率难以从当前水平显著下降，建议持有50:50加权的5年/10年/30年蝶式交易（belly-cheapening butterflies）作为低贝塔的看跌交易，并持有5年/20年曲线陡峭交易 [3][11][15] * 国债发行：由于中期赤字预测下调和量化紧缩（QT）提前结束，融资缺口小于此前预期；预计财政部将在2026年11月之前维持票面利率债券发行规模不变，此后增加将集中在曲线前端和中部 [3][16][19] **国际利率** * 欧元区：建议战术性做多10年期德国国债，因收益率接近预期区间2.55-2.75%的上限 [33][36][40] * 英国：预计英国央行将在2025年12月、2026年3月和6月各降息25个基点，终端利率为3.25%；由于财政政策不确定性导致期限溢价增加，建议持有2年/10年金边债券曲线陡峭交易 [41][45][46] **外汇（FX）** * 欧元/美元：维持看涨倾向，但相对于1.22的目标位，涨幅可能温和；欧洲经济复苏故事是主要看涨因素，而美国增长路径（如AI/科技）使得涨幅相对受限 [6][53][55][58] * 美元/日元：由于日本央行在10月按兵不动，上调美元/日元目标位，现预计2025年四季度为156，2026年一季度为152，二季度为151，三季度为150；短期风险仍偏向上行，直至日本央行下次加息 [71][73] * 人民币：人民币国际化在第十五个五年规划中地位提升；中国货物贸易中约28%以人民币计价（2025年上半年），高于2018年的约12% [74][78] **大宗商品** * 原油：预计市场将通过低价刺激需求以及自愿和非自愿减产实现再平衡；维持2026年布伦特原油价格58美元/桶（WTI 54美元/桶）的预测，并引入2027年布伦特57美元/桶（WTI 53美元/桶）的预测 [6][81][85] * 天然气：美国天然气价格将由满足液化天然气（LNG）需求的生产增长驱动；预计2026年亨利港均价为3.74美元/MMBtu，2027年为3.73美元/MMBtu；充足的美国LNG将导致欧洲价格和存储需求下降 [6][86][88] * 基础金属：最坚定看涨铜价，预计价格在2026年上半年升至12,500美元/吨，2026年全年均价12,075美元/吨 [6][89][91] * 贵金属：维持黄金结构性多年看涨观点，预计价格在2026年四季度迈向5,000美元/盎司 [6][92][94] * 农产品：预计2026年风险偏好和波动率将显著回升；全球农产品库存使用比在2026/27和2027/28年度将保持在多年低点附近 [6][95][97] **新兴市场（EM）** * 本地利率：由于全球增长上行惊喜和新兴市场通胀放缓动能停滞，将新兴市场利率超配（OW）规模减半 [6][100][103] * 外汇：保持超配（OW）新兴市场外汇，因利差交易和贸易条件可能成为跑赢主题 [6][104][106] * 主权债券：将新兴市场主权债券（EMBIGD）从低配（UW）调整至中性（MW），并将年底利差预测从350个基点调整至300个基点 [109][111] * 公司债券：保持新兴市场公司债券（CEMBI BD）中性（MW） [6][109][111] **其他重要但是可能被忽略的内容** * 美国财政一般账户（TGA）：预计在票据偿还和延迟支出拨付后，TGA将在12月中旬下降至7500亿美元以下，然后在年底反弹至略高于8500亿美元的目标水平 [20][22] * 外国对美国国债的需求：尽管存在“去美元化”担忧，但2025年迄今外国需求步伐稳健；预计官方需求可能因外汇储备温和增长和波动性环境温和而回升，但私人需求将因收益率上升和利差吸引力不足而下降 [27] * 外部平衡：发达市场（DM）经常账户余额相对于新兴市场（EM）恶化，但由于净股权流入（主要流向美国、欧元区和英国），基本余额（经常账户+净股权流入+净FDI流入）有所改善 [59][61] * 人工智能（AI）对汇率的影响：美国可能是AI浪潮的主要受益者，但由于各种因素的复杂性，美元结果可能不那么乐观；在大多数情景下，利差交易可能跑赢 [70]

**摩根大通2026年技术策略展望关键要点总结** 涉及的行业与公司 * 该纪要为摩根大通发布的全球市场技术策略报告，展望2026年上半年[1][6] * 报告覆盖全球主要资产类别，包括美国国债、德国国债、英国国债、日本国债、外汇（美元、欧元、英镑、日元、澳元）、美国及全球主要股指（标普500、罗素2000、欧洲斯托克50、日经225、恒生指数）、大宗商品（贵金属、基础金属、原油）[5][33][125][164] 核心宏观观点与论据 **宏观风险分布与基准情景** * 市场面临多模态宏观风险分布，基准情景是市场定价从当前模式（类似2025年下半年动态）转向分布的右侧（增长预期改善，但过热风险增加）[5][7] * 市场目前对延续2025年下半年动态的定价充分，但预计在2026年上半年将开始计价右侧尾部风险（过热）概率上升，这源于持续的风险偏好趋势、通胀盈亏平衡反弹以及收益率曲线最终转变以适应货币政策加息潜力[7][20] * 左侧尾部风险（衰退）仍可察觉，但被视为三种情景中概率最低的一种，其触发需要初请失业金数据明确突破当前低于26万的范围[26][27] **关键市场风向标** * 2年期国债图表是跟踪市场对三模态宏观风险分布预期的最佳晴雨表，其交易在约3.50%的关键图表分界线附近[12] * 当前定价和正在形成的区间接近该关键分界线，代表市场计价美联储在当前周期将总计降息近250个基点，而过去的政策周期平均实现了约500个基点的幅度[12] 固定收益市场展望 **美国国债** * 前端收益率（2年期）在2026年初看涨偏向，预计将在3.60%-3.68%支撑区上方维持看涨倾斜的交易区间，但难以加速突破长期模式阻力[35][40] * 随着风险偏好趋势持续并可能加速，曲线中段（5年期）和长端（10年期、30年期）在2026年上半年可能面临日益增加的看跌压力[33][41][46] * 建议在2026年初进行2年/5年期曲线陡峭交易，目标位在40.5个基点[54] * 10年期通胀保值债券（TIPS）盈亏平衡预期将守住220个基点附近的中期支撑，并在2026年上半年向多年交易区间的上端（240-250个基点阻力区）拓宽[66][71] **其他发达国家债券** * 10年期德国国债和英国国债预计将维持2025年的交易区间，可能因美国收益率在年中前趋势走高而被拉低[34][74][79] * 10年期日本国债处于发达国家债券市场中更看跌的一端，熊市趋势保持完好，预计2026年阻力位在1.57%-1.60%，长期支撑位在1.855%-2.00%区域[85][88] 外汇市场展望 **美元** * 技术面设置有利于美元在2026年初走强，美元指数在2025年下半年形成的底部模式支持看涨观点[16][92] * 持续收于100关口上方将确认更持久的中期看涨趋势反转，上行目标看向103.19-103.25区域，然后是104.84[92][94] **主要货币对** * 欧元/美元：在2025年反弹减速后形成潜在的派发模式，动量背离卖出信号指向2026年初存在进一步看跌价格行动的概率，下行目标看向1.137，然后是1.1214-1.1276区域[97][100] * 英镑/美元：已跌破2025年下半年模式支撑，显得脆弱，下一支撑位在1.2922-1.2945，然后是1.265-1.2745区域[103][104] * 美元/日元：中期趋势偏向保持正面，前提是汇价守在150.00-150.88的底部突破位上方，上行阻力位在156-158区域[114] * 澳元/美元：技术面设置最有趣，看涨盘整后有利于向上突破，目标位在0.69-0.6942区域，基础金属的正面图表设置验证了澳元的看涨观点[118][120] 股票市场展望 **美国股市** * 预计标普500指数在2026年上半年保持看涨偏向，在2020年开始的牛市通道上端和2009年后的长期通道内交易[126][127] * 预计将出现更高的已实现波动率和更高概率的回撤，若跌破6630-6700和6525-6550支撑区域，则可能打开回调至6100-6300支撑区的大门[127][134] * 罗素2000指数显示牛市趋势衰竭迹象，预计2026年上半年上行空间将受限，阻力位在2565-2628区域，支撑位在2232-2235区域[142][147] **全球股市** * 欧洲斯托克50指数：预计将进一步向2020年看涨趋势通道上端迈进，该通道在2026年上半年升至5990-6268区间，支撑位在5484-5568[149][151] * 日经225指数：在2025年4月至10月反弹至通道阻力后，预计将进入广泛的区间交易，支撑位在41087-42426的2025年突破区域[152][155] * 恒生指数：显示短期反弹衰竭迹象，但2025年从多年底部形态突破后，长期前景积极，最终目标区在29340-31183区域[157][159] 大宗商品市场展望 **贵金属** * 黄金在2025年强劲表现后，预计长期上升趋势将保持，但2026年表现将不及2025年，市场将在2026年初进入 consolidation，最大下行空间至3440-3600中期支撑水平[164] * 从长期角度看，当前牛市（自2015年低点开始）的等效目标区间为5500-7600，但预计2026年达到该目标区的可能性不大，除非出现衰退情景[170][173] **基础金属与能源** * 基础金属（如铜）在2025年第四季度保持看涨趋势偏见，铜价突破多月底部形态后，上半年目标位在12248区域[180][181] * 布伦特原油预计将维持自2022年以来的广泛交易区间，2026年上半年关键支撑位在50多美元，关键阻力位在70多美元[184][186] 其他重要内容 **投资策略方法** * 建议在风险市场反弹后 vigilant 地追踪止损，并将2年期国债作为评估左侧尾部情景的最佳晴雨表[5] * 对美股市场采取更具反应性和趋势跟踪的方法，尊重市场的惯性，若市场突破关键水平则积极调整头寸[7][126] **潜在风险情景** * 若衰退风险成为主要担忧，将导致收益率曲线端到端陡峭化，股市和大宗商品出现明显的风险规避趋势，美元、日元和瑞郎最终成为避险货币[26] * 对于标普500指数，若完全计价衰退，第一组下行目标位在5601-5631支撑汇合区，更看跌的情景下支撑位在4800多点低点[137]

美元指数 - 美元指数今日微涨+0.06% 日元疲软是主要支撑因素 但涨幅受美联储官员鸽派言论和股市走强削弱流动性需求限制 [1] - 美联储理事沃勒主张在12月进行降息 并计划从1月开始采取逐次会议决策的方式 [2] - 市场预计美联储在12月9-10日FOMC会议上降息25个基点的概率为70% [3] 欧元/美元 - 欧元兑美元今日上涨+0.08% 对乌克兰战争可能结束的乐观情绪提供支撑 北约秘书长对达成和平协议表示信心 [4] - 德国11月IFO商业景气指数意外下降-0.4至88.1 低于预期的88.5 限制了欧元涨幅 [4][5] - 市场预计欧洲央行在12月18日政策会议上降息25个基点的概率仅为2% [5] 美元/日元 - 美元兑日元今日上涨+0.38% 日元承压主要因市场担忧日本债务负担 [6] - 日本政府上周批准了17.7万亿日元（1120亿美元）的刺激计划 规模超过去年的13.9万亿日元 导致日元接近上周五创下的10个月低点 [6] - 市场预计日本央行在12月19日政策会议上加息的概率为23% 今日日本市场因假期休市 [7] 贵金属 - 12月COMEX黄金期货价格上涨+8.70美元（+0.21%） 12月COMEX白银期货上涨+0.097美元（+0.19%） [7] - 贵金属价格从早盘跌势中反弹 美联储理事沃勒的鸽派言论提振了其作为价值储存手段的需求 [8] - 贵金属的潜在避险需求依然存在 支撑因素包括美国关税不确定性、地缘政治风险、央行购金行为以及对美联储独立性的政治压力 [8]

市场宏观背景 - 美国结束创纪录的43天政府停摆 为官方数据发布扫清障碍[1] - 延迟已久的9月非农就业报告将于11月20日周四发布 为交易员提供新的市场锚点[2] - 美联储官员反驳进一步降息预期 认为缺乏数据不支持放宽政策[2] 政策与政治影响 - 政策制定者将关键食品（如咖啡、可可、牛肉）从互惠关税中豁免 以应对消费者对食品价格上涨的不满[3] - 避险情绪推动美元兑日元走高 并提振瑞士法郎 而澳元和英镑表现滞后[3] 外汇货币对分析 - 澳元兑瑞郎自6月底以来徘徊在0.52260关键水平附近 但10月出现走弱迹象并创下更低低点[4] - 只要该水平保持 价格继续下行的可能性增加 特别是如果11月初的反弹被确认为更低的高点[6] - 英镑兑新加坡元三次尝试重新测试1.71500水平均告失败[7] - 只要价格维持在该水平下方 则可能向1.68700移动[9] 未来一周市场焦点 - 全球最具价值的公司英伟达将于周三发布季度财报 由于其巨大的权重和在AI热潮中的象征性角色 此次财报事件已成为事实上的宏观催化剂[10] - 任何数据中心需求放缓或资本支出指引趋谨慎的迹象都可能加剧该行业的估值重置 而另一份强劲的财报则可能稳定市场情绪并引发半导体和大型科技股的空头回补[11] - 标准经济日历的回归将使市场重新关注基本面 延迟的9月非农报告将决定对美联储2026年利率计划的预期 一份稳健但降温的就业数据将支持软着陆叙事 而低于预期的数据可能重新引发增长担忧[12] - 全球投资者将关注科技股持续的避险情绪、加密货币的持续疲软 以及在英国和欧洲不断演变的降息预期[13]