美联储利率决议 - 美联储9月会议决定降息25个基点 将联邦基金目标利率下调至4%-4.25%区间[3] - 市场预期美联储将在2026年第三季度前持续降息 使利率最终降至略低于3%的水平[2][4] 货币市场基金影响 - 货币市场基金平均收益率达4.08%(截至9月11日) 资产规模达7.3万亿美元创历史纪录 今年增长超过4550亿美元[6][8] - 预计货币市场基金收益率将随美联储降息而下降 2026年下半年可能跌破3%[9][10] - 若通胀保持3.1%水平而利率下降 货币市场基金实际收益率可能在2026年中转为负值[7][15] 收益率曲线变化 - 短期债券收益率自2023年初以来持续高于长期债券 形成倒挂收益率曲线[11] - 期货市场预测一年后收益率曲线将恢复正常斜率 长期利率将高于短期利率[12][14] - 投资者可通过投资长期债券锁定较高收益 对冲货币市场收益率下降风险[14] 抵押贷款市场 - 30年期抵押贷款利率自2023年2月以来首次跌破6.5%(截至9月16日)[16] - 抵押贷款利率与10年期国债收益率相关性更强 预计2026年可能进一步跌破6%[17][18] - 抵押贷款再融资活动已经开始增加 低利率环境将改善住房 affordability[16][18] 投资策略调整 - 低利率环境对借款方有利但不利于依靠利息收入的投资者[5][21] - 建议投资者转向长期债券锁定收益 并考虑在2026年对高收益债务进行再融资[14][21] - 低利率环境通常对股票和其他风险资产有利 产生积极的连锁效应[22]

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全球政治动荡与市场波动 - 阿根廷比索暴跌6%至历史新低 股市Merval指数重挫13% 因地方选举引发政治动荡 [1][3][6] - 日本和法国政治危机加剧市场不确定性 日元下跌0.2% 法国议会罢免总理加深政治危机 [3][4][6] - 全球共同面临高通胀、政府债务上升、经济不确定性及民粹主义等问题 [7] 美联储政策预期与利率走势 - 市场定价美联储下周降息50基点概率约10% 渣打和法兴银行呼吁降息50基点 [2] - 投资者预期至明年底至少降息150基点 30年期美债收益率下降8基点至4.7%以下 [3][10] - 4月2024至3月2025就业数据修订若超预期 可能强化降息50基点理由 [1] 资产价格表现与资金流向 - 纳斯达克创新高 MSCI全球指数及日经指数接近峰值 科技和可选消费板块领涨 [3][6] - 黄金上涨1.5%至每盎司3,646美元新高 两周内涨10% 年内涨幅近40% 中国央行连续10个月增持黄金 [3][7][8] - 油价上涨0.6-0.8% OPEC+选择适度增产 美元广泛走弱 尤其对纽元和瑞郎 [3] 美债市场结构性变化 - 四周期国库券发行量达1,000亿美元里程碑 9月4日拍卖为连续第五次创纪录发行 [9][11] - 政府债务期限策略转向超短端 10年期与4周期收益率倒挂（4.08% vs 4.20%） [10][11] - 国库券占未偿联邦债务比例升至近21% 预计18个月内新发行量或超1.5万亿美元 [15][16] 流动性风险与市场结构 - 短债集中发行加剧展期风险 银行准备金降至3万亿美元以下 或再现2019年货币市场波动 [13][14] - 货币基金持有6.4万亿美元国库券市场的36% 资产规模从2020年4.7万亿增至7万亿 [17] - 稳定币发行商对国库券需求激增 但发行可能对回购利率和融资成本构成上行压力 [14][17]