行业与公司 * 纪要涉及的行业为数据中心硬件技术 特别是ODM Direct服务器市场[1] * 主要讨论的公司包括ODM厂商鸿海/富士康工业互联网 纬创 广达 英业达 纬颖 技嘉 华擎等[1][2][4] 核心观点与论据 市场整体表现 * 2025年第二季度全球ODM direct服务器出货量达191万台 环比增长3% 同比增长46%[2] * 同期全球服务器总出货量为420万台 环比增长7% 同比增长16% ODM direct占比为45.4% 较第一季度的47.4%有所下降[2] * 2025年第二季度ODM direct服务器总出货价值为654亿美元 环比增长10% 同比增长201% 人工智能服务器是出货价值环比增长的主要贡献者[2] 主要ODM厂商表现 * 按出货量份额计算 2025年第二季度纬颖以23.7%的份额领先主要ODM厂商 环比增加110个基点 同比增加580个基点[2] * 广达以23.2%的份额位居第二 环比增加70个基点 同比增加560个基点[2] * 英业达份额为19.8% 环比增加320个基点 但同比下降640个基点[2] * 富士康份额为16.9% 环比下降150个基点 同比下降930个基点[2] * 除华擎和富士康外 所有ODM厂商的出货量均实现环比增长 其中英业达环比增长最高 达22%[2] * 按出货价值计算 纬颖的出货价值环比增长最高 达43% 主要归因于其Trainium2服务器机架的扩产 其次是技嘉 出货价值环比增长34% 原因是人工智能服务器出货从第一季度延迟至第二季度[2] 处理器供应商份额变化 * AMD在2025年第二季度夺回份额 单位份额环比上升290个基点 同比上升470个基点 至44.2%[2] * 英特尔单位份额环比下降400个基点 同比下降550个基点 至38.1%[2] * 其他基于Arm的处理器供应商份额环比上升110个基点 同比上升80个基点 至17.7%[2] 区域市场表现 * 从出货量角度看 2025年第二季度中欧和东欧是表现最好的地区 同比增长105% 美国紧随其后 同比增长64%[3] * 美国在ODM direct总出货量中仍占最大比例 为76% 环比增长2个百分点[3] * 其他地区占比为亚太地区日本除外占13% 西欧占6% 中国大陆占2% 日本占2% 加拿大和拉丁美洲各占1%[3] 人工智能服务器与未来展望 * GB200产量持续改善 将在第三季度更有意义地扩大生产 目前预计2025年GB200/300总出货量将达到约27.6千台机架 2026年将达到60千台以上[1][4] * 对通用服务器的强劲需求势头延续至第二季度 同时关税实施存在不确定性[4] * GB200出货量在第二季度环比增长 且良率提高 导致第二季度ODM服务器平均售价环比增长7%[4] * 公司对ODM厂商持选择性偏好 在ODM中看好鸿海/富士康工业互联网 纬创和广达[1][4] 其他重要内容 * 报告发布日期为2025年9月23日 行业观点为“与大市同步”[6] * 报告包含对特定公司的估值方法及风险提示 例如鸿海精密采用剩余收益估值模型 关键假设包括股权成本为8.5%[27] * 报告提供了大量图表展示ODM Direct服务器市场的出货量 价值 份额及区域增长情况[8][9][12][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25]