Warner Bros. is telling shareholders of the company that it believes a $72 billion buyout offer from Netflix is superior, and to reject a hostile takeover bid from Paramount Skydance. Paramount went hostile with its bid last week, asking shareholders to reject the deal with Netflix favored by the board of Warner Bros. Paramount is offering $30 per Warner share, or $77.9 billion, to Netflix's $27.75 per share. A look at the offers CEO David Zaslav has been seeking offers for Warner Bros. Discovery since at l ...

NEW YORK (AP) — Warner Bros. is telling shareholders of the company that it believes a $72 billion buyout offer from Netflix is superior, and to reject a hostile takeover bid from Paramount Skydance. Paramount went hostile with its bid last week, asking shareholders to reject the deal with Netflix favored by the board of Warner Bros. Paramount is offering $30 per Warner share, or $77.9 billion, to Netflix’s $27.75 per share. A Warner Bros. merger with either company would alter the landscape in Hollywo ...

文章核心观点 - 《怪奇物语》从最初被超过15家工作室拒绝的项目[1] 成长为流媒体时代最大的文化标志之一 并巩固了公司在流媒体领域的领导地位[2] - 该系列的成功不仅体现在巨大的收视率上 还通过衍生消费品、现场活动和IP授权等多元化战略 展示了公司从流媒体服务向成熟娱乐品牌和IP运营商的转型[8][9][10][11][12][14] 《怪奇物语》的播出表现与最终季安排 - 第五季（最终季）采用分卷播出模式 第一卷（前四集）在感恩节假期首播 前五天获得5960万次观看 创下公司英语剧集最大的首播周纪录 在总榜上仅次于韩剧《鱿鱼游戏》第二季和第三季[4] - 播出第二周 第一卷再获2360万次观看 登上周度榜首 并且前四季的观看量也因粉丝重温而出现周环比增长[4] - 第二卷（三集）将于圣诞节上线 而时长略超两小时的系列大结局定于新年前夜播出 并将在精选影院于新年前夜和元旦日提供放映[5] 创新的影院发行策略 - 对于最终集的影院放映 公司打破传统 不出售电影票 而是与超过500家国内影院合作 销售可保证座位的特许商品代金券 代金券可用于在场馆购买食品和饮料 影院将保留这些消费的全部收入[6] - 公司与影院 exhibitors 过去因发行条款存在分歧 主要矛盾在于公司不愿为其有意角逐奖项的电影承诺长期影院上映[7] - AMC首席执行官表示 乐意放映公司的电影 认为这可能对各方都有利 但需要公平对待现有制片厂合作伙伴 许多细节仍有待解决[8] IP拓展与消费品战略 - 公司最初主要通过授权模式与消费品牌合作 生产T恤、马克杯、毛绒玩具等商品 收取授权费或参与品牌合作[9] - 2019年 公司成立了自己的消费品部门 并于两年后开设了官方授权的线上商店[9] - 配合最终季播出 公司宣布了与数十个品牌在商品、零售和餐饮领域的合作[10] - 玩具和收藏品合作品牌包括乐高、Funko、Squishmallows、孩之宝等 服装和生活方式合作品牌包括Gap、耐克、Crocs、CoverGirl等 食品饮料合作品牌包括Eggo、多力多滋、家乐氏、佳得乐、星巴克等[11] - 首席营销官表示 这是该系列历史上规模最大的产品与体验集合 也是公司最大的营销活动之一[11] 现场体验与游戏授权 - 公司深入现场活动领域 在阿布扎比推出了沉浸式体验 让粉丝探索霍金斯实验室等剧集标志性地点 该体验将于下个月在墨西哥城开放[12] - 一部名为《怪奇物语：第一阴影》的舞台剧自2023年起在伦敦西区上演 并于今年春季开始在纽约演出[12] - 公司与Epic Games达成协议 将《怪奇物语》物品带入热门在线游戏《堡垒之夜》[13] - 行业专家指出 公司的商品和现场活动战略不仅是创造订阅外收入的途径 也有助于在剧集间歇期和电影续集之间保持粉丝对内容的参与度[13] 对公司及流媒体行业的意义 - 《怪奇物语》的成功标志着公司的一个关键转折点 联合首席执行官Ted Sarandos认为其意义更接近“星球大战时刻” 是一个能够推动文化、衍生现场活动、消费品、衍生剧和续集的作品[2][3] - 该系列带动了1980年代文化的复兴 复兴了时尚潮流、音乐甚至已停产的食品品牌[8] - 分析人士指出 公司早期虽有《纸牌屋》等成功作品 但经过几年摸索才推出《怪奇物语》 此后凭借《鱿鱼游戏》、《布里奇顿》等剧集取得巨大成功 但能否找到创造原创IP的公式曾受质疑[15] - 《怪奇物语》自始至终都是一个坚实的IP 为公司带来了巨大的认可度[16] - 该系列的成功剧本并非公司独有 但展示了流媒体服务的成熟 《怪奇物语》并非所有节目都可复制的蓝图 而是代表了可能性的黄金标准[14]

收购交易概览 - Netflix计划以827亿美元（1245亿澳元）收购华纳兄弟[1] - 该交易引发了电影爱好者、创意界和美国政府的批评[1] - 交易消息公布后，派拉蒙Skydance提出了敌意收购要约[1] 交易战略与行业背景 - 作为流媒体全球领导者，Netflix此前一直避免收购，而专注于打造如《怪奇物语》和《鱿鱼游戏》等新品牌[2] - 华纳兄弟拥有百年历史的内容库，收购将增强Netflix的片库并节省昂贵的授权费用[3] - 此次收购引发了关于流媒体服务整合的疑问[3] 对影院观影的影响 - 自全球流媒体兴起以来，影院上座率持续下降，疫情加剧了这一趋势：预计2025年全球票房将比疫情前下降13%[4] - Netflix联合首席执行官Ted Sarandos多次表示，公司的优先事项是家庭娱乐而非影院[4] - 在新超级公司下，华纳兄弟的《蝙蝠侠》和《我的世界》等大片可能仍会在影院上映，但原创和中等预算电影可能失去同等机会[5] - Netflix计划缩短电影在影院独家上映和上线流媒体之间的窗口期，使其更“消费者友好”[6] 影院窗口期演变 - 影院窗口期一直在缩短：1987年《壮志凌云》在影院上映十个月后才创纪录地售出290万盒VHS录像带[6] - 如今，像《魔法坏女巫》这样的大片几周内就能登陆高端视频点播[7] - 许多影院电影的大部分票房收入来自上映后的前两周[7] - 但华纳兄弟的吸血鬼电影《罪人》在上映数周内保持了观众吸引力，最终在美国获得超过2.6亿美元（3.9亿澳元）票房，成为多年来票房最高的原创电影[8] 竞争与监管环境 - Skydance在近期收购派拉蒙后，也试图将华纳兄弟纳入其投资组合[9][10] - Skydance所有者David Ellison承诺派拉蒙每年将在影院上映30部电影，并保持“健康的传统窗口期”，以示对影院的支持[10] - 该交易将因反垄断问题受到监管审查，因其合并了顶级流媒体服务Netflix和HBO以及电影制片厂，并减少了市场中的重要买家[11] 市场趋势与公司策略演变 - Netflix近年来已展现出背离其创始原则的意愿，例如改变了剧集一次性发布、不直播内容或体育赛事以及拒绝广告的原有策略[12] - 新研究表明，年轻人渴望线下娱乐体验，这推动了《我的世界电影》、泰勒·斯威夫特演唱会电影以及《KPop Demon Hunters》合唱版在影院取得成功，尽管后者数月前已在Netflix首播[13] - 如果影院重新成为活跃的公共空间，新业务多元化的Netflix可能会参与其中[14]

文章核心观点 - 华尔街分析师认为 2025年完成拆股的五家知名公司中 有两家在2026年可能拥有巨大的上涨潜力 其中Netflix的隐含上涨空间为55% Lucid Group的隐含上涨空间高达135% [1][6] 股票拆分概况 - 2025年有五家知名公司完成了股票拆分 包括Netflix、O'Reilly Automotive、Lucid Group、Fastenal和Interactive Brokers Group [3] - 股票拆分是上市公司用于按相同比例调整股价和流通股数量的工具 这种变化是表面上的 不影响公司市值或运营表现 [4] - 除了吸引普通投资者 股票拆分也能引起华尔街专业人士的关注 [6] Netflix 投资要点 - Netflix于2025年11月中旬完成了10比1的股票正向拆分 [7] - 2025年7月18日 Jefferies分析师James Hawley维持对Netflix的买入评级 并将目标价上调至1,500美元 经拆股调整后为每股150美元 较2025年12月8日收盘价有55%的上涨空间 [8] - 分析师指出 Netflix在北美（美国和加拿大）的销售增长率已从9%跃升至15% 这表明即使在提价后 客户流失率仍然很低 [8] - 预计Netflix未来三到五年的每股收益（EPS）年增长率将超过20% [9] - Netflix持续利用其先发优势获取可观利润 其原创内容发布量超过同行 并通过《怪奇物语》和《鱿鱼游戏》等热门剧集吸引新用户并留住现有客户 [10] - Netflix在屏幕之外的创新也取得成功 约三年前推出了含广告的订阅套餐作为更实惠的选择 截至2025年5月 约有9,400万用户选择了此广告套餐 [11] - 2023年5月 Netflix开始打击密码共享 要求账户在同一家庭内使用 公司提供的解决方案（如支付额外成员费用或让家庭外成员开设付费账户）增加了总订阅用户数和盈利能力 [12] Netflix 潜在风险 - Netflix能否在2026年达到该高目标价存在不确定性 因其近期宣布了一项收购交易 [13] - 公司宣布以827亿美元收购华纳兄弟探索公司（Discovery Global分拆后） 交易对价包括每股23.25美元现金和每股4.50美元的Netflix股票 [13] - 交易将使Netflix获得HBO、HBO Max以及华纳兄弟宝贵的影视工作室资产 但可能引发严重的反垄断问题 这可能在2026年大部分时间里给公司股价蒙上阴影 [14] Lucid Group 投资要点 - 电动汽车制造商Lucid Group在2025年完成了1比10的股票反向拆分 于9月初生效 股价从约2美元提升至接近20美元 [16] - Benchmark分析师Mickey Legg对Lucid Group 2026年的股价持乐观看法 其设定的30美元目标价意味着135%的上涨空间 [18] - 乐观情绪在7月中旬达到高潮 当时Lucid宣布与Uber Technologies和私营公司Nuro合作 推出全球机器人出租车计划 Lucid将在六年内交付20,000辆（或更多）Gravity SUV [18] Lucid Group 运营挑战 - 投资者通常回避进行反向拆分的公司 因为这些公司往往运营困难 需要通过拆分来避免从主要证券交易所退市 [17] - Lucid在尝试提升产量过程中屡次失误 使得投资者越来越难以相信管理层的增长和生产预测 [20] - 由于新冠疫情前后出现的一系列供应链问题 Lucid Air轿车的生产和交付数据令人大失所望 管理层在2021年公司上市时曾预测2024年产量为90,000辆 但到2024年时 产量指引已降至仅9,000辆 [21] - 公司的Gravity SUV也错过了机会 最初预计2024年上市 最终推迟到2025年春季 [22] - 公司资产负债表是达成乐观目标价的最大障碍 尽管获得了沙特公共投资基金数十亿美元的支持 但公司现金消耗和亏损速度惊人 2025年前九个月 经营活动消耗的现金超过20亿美元 自公司成立以来累计亏损接近148亿美元 [23] - 从零开始建立一家电动汽车公司并实现大规模生产是一个成本高昂且耗时的过程 Lucid Group尚未证明其拥有成功所需的必要工具或无形资产 因此其高目标价在2026年可能难以实现 [24]

收购要约与竞争格局 - 派拉蒙向华纳兄弟探索公司股东发出现金收购要约 每股30美元 总价值约799亿美元 较奈飞报价高出约180亿美元现金 [4][5] - 奈飞此前已与华纳达成友好收购协议 报价为每股27.75美元的现金加股票 对华纳的估值（不含债务）为720亿美元 [1][6] - 派拉蒙的报价包含收购华纳有线电视资产的提议 并要求华纳股东拒绝奈飞的收购 [4] - 华纳需在12月22日（周一）前告知股东派拉蒙的要约是否构成更优报价 若认定为更优 奈飞将有机会匹配或超越该报价 [7] 参与方与资产组合 - 华纳兄弟探索公司拥有华纳兄弟影业 HBO以及哈利波特特许经营权等资产 [2] - 奈飞拥有庞大的内容库 包括《怪奇物语》和《鱿鱼游戏》等 [2] - 派拉蒙规模较小 但拥有其好莱坞制片厂以及CBS MTV等主要电视网络 [2] - 派拉蒙的交易获得了包括特朗普女婿贾里德·库什纳以及沙特阿拉伯和卡塔尔政府控制的基金等投资者的支持 [5] 行业影响与交易进程 - 分析认为 无论哪家媒体公司最终成功收购华纳 都将控制流媒体战争的格局并产生更广泛影响 [3] - 两项收购要约都将面临监管审查 [3] - 在派拉蒙提出竞争性报价前 奈飞与华纳的交易预计在华纳完成此前宣布的有线业务分拆后的12至18个月内完成 [6] - 华纳兄弟探索公司CEO大卫·扎斯拉夫自至少10月以来一直在寻求出售全部或部分业务的报价 [3]

交易核心信息 - Netflix于2025年12月5日宣布，以约827亿美元的企业总价值收购华纳兄弟的业务单元[1][3][4][5] - 交易对价包括每股27.75美元的华纳兄弟探索股票，其中23.25美元为现金，4.50美元为Netflix股票，总股权价值为720亿美元[7] - 交易有一项严格前提：华纳兄弟探索必须在2026年第三季度前，将其全球网络业务分拆为一家名为Discovery Global的独立上市公司[8] 收购资产内容 - 收购资产包包括传奇的电影电视工作室、HBO品牌、HBO Max流媒体服务以及DC工作室[1] - 获得标志性内容IP，包括哈利波特魔法世界、权力的游戏、整个DC宇宙（蝙蝠侠、超人等），以及《老友记》、《生活大爆炸》等经典电视剧[1] - 获得拥有百年历史的制片厂基础设施，显著扩大了其在美国的实体制作能力[6] 战略与行业影响 - 此举标志着Netflix战略从“内部打造”原创IP（如《怪奇物语》、《鱿鱼游戏》）转向“外部收购”[2] - 通过收购其最古老、最负盛名的竞争对手，Netflix实质上宣告了流媒体战争的胜利，并获得了难以攻破的防御护城河[3] - 行业整合浪潮加剧，中型参与者如派拉蒙斯凯丹斯公司股价在消息后下跌超过7%，而华纳兄弟探索股价则上涨超过6%至26.08美元[14] - 此次合并巩固了行业领导者与其他公司之间的差距，Netflix创建的内容组合深度，即使是资金雄厚的竞争对手如亚马逊和迪士尼也难以复制，标志着流媒体战争碎片化阶段的结束[15] 财务与运营影响 - 管理层预计此次收购将产生显著的成本节约，并在交易完成后的第二个完整年度对每股收益产生增值效应[4][13] - 公司预计到交易完成后的第三年，每年将实现至少20亿至30亿美元的经常性成本节约[12] - 为支付交易的现金部分，Netflix将动用103亿美元的现有现金，并承担500亿美元的新收购债务[10] - Netflix计划在未来两年积极偿还债务，以维持其投资级信用评级[12] - 市场初步反应存疑，Netflix股价下跌约2.9%，收盘于100.24美元左右，主要担忧在于其资产负债表[10] 运营模式转变 - Netflix承诺维持华纳兄弟当前的运营，包括电影的大规模院线发行，这标志着其背离了传统的“流媒体优先”策略[6] - 通过强制分拆，Netflix实现了干净的资产收购，获得了高增长的工作室和流媒体资产，而无需背负萎缩的有线电视业务（如CNN、TNT体育、探索频道），从而规避了传统媒体风险并简化了反垄断审查[9]

收购要约与竞争 - Paramount Skydance对Warner Bros Discovery发起敌意收购 提出每股30美元的全现金要约 收购整个公司 该要约与上周被WBD拒绝的报价相同[1] - 该收购要约由Ellison家族和RedBird Capital的股权提供支持 并由美国银行、花旗银行和阿波罗集团提供全额债务融资[2] - Paramount Skydance认为其交易为WBD股东提供了更优价值和更确定、更快的完成路径[4] - Paramount Skydance的收购目标是整个公司 包括CNN、Discovery和TNT Sports等电视网络 而Netflix的交易仅包括华纳兄弟影视工作室、HBO和HBO Max[11] Netflix的收购交易 - Netflix宣布以720亿美元收购Warner Bros Discovery的影视工作室和流媒体业务 包括债务后交易总价值达827亿美元[5] - 该交易将创建一个好莱坞巨头 整合从《怪奇物语》、《鱿鱼游戏》到《哈利波特》和《蝙蝠侠》等系列IP 并将Netflix与HBO Max超过4亿的流媒体订阅用户合并[5] - 交易包含Netflix继续在影院发行WBD电影的承诺 这对该流媒体巨头而言是一个重大变化 Netflix和HBO Max将继续独立运营[17] - Netflix声明该交易将为客户带来“更多选择和更大价值”[18] 监管与政治审查 - 前总统特朗普表示Netflix的交易“可能是个问题” 并称他将参与该合并的批准流程 他认为Netflix已拥有很大市场份额 收购华纳兄弟后份额将大幅提升[6][9] - 特朗普表示将在批准交易前咨询“一些经济学家” 暗示将参与反垄断审查 他确认上周在白宫会见了Netflix首席执行官Ted Sarandos[7] - 由于交易不涉及广播电台 因此不需要FCC批准 但很可能面临美国司法部、欧盟委员会和其他全球监管机构的严格反垄断审查[8] - 高级白宫官员已开会讨论对潜在WBD-Netflix合并的反垄断担忧[14] - 参议员伊丽莎白·沃伦称该交易是“反垄断噩梦” 一群匿名电影制片人致信国会 对一家顶级流媒体公司收购WBD这样的票房巨头表示“严重关切”[15] 相关背景与进程 - 上周 Paramount向WBD的律师和首席执行官David Zaslav发送了两封信函 质疑拍卖的“公平性和充分性” 并认为与Netflix的交易“永远不会完成”[12] - WBD在随后回应中表示公司“严格遵守”了受托责任[14] - 如果获得批准 此次收购紧接在7月Skydance Media与Paramount Global 84亿美元的合并之后 该合并是在经历了数月关于反垄断和政治担忧的反复讨论后才获批的[18] - FCC最终批准了Skydance与Paramount的交易 前提是Skydance承诺取消Paramount的DEI计划 并在CBS新闻任命一名媒体偏见监察员 Paramount还同意支付1600万美元给特朗普未来的总统图书馆 以了结一场关于《60分钟》采访的诉讼[19]

交易概述 - Netflix宣布以近830亿美元收购华纳兄弟探索公司[2] - 交易引发市场对HBO Max优质内容去向的关注[3] 交易动因与协同效应 - HBO Max已于2023年实现盈利 并在2024年末至2025年持续增长 主要受《龙之家族》的国际需求及《白莲花度假村》、《最后生还者》等国内热门剧集推动[4] - Netflix在新冠疫情后经历用户流失 但近期利润激增 收购旨在维持增长势头 并获取HBO的成熟热门内容与知识产权价值[5] - Netflix自有内容如《怪奇物语》、《鱿鱼游戏》虽成功 但爆款率相对较低 收购使公司获得全球最具价值的IP组合之一 包括大量热门系列 并在体育版权谈判中获得重要杠杆 弥补了相对于谷歌和亚马逊的历史劣势[6] 对流媒体行业与内容策略的影响 - 内容跨平台整合成为2026年趋势 迪士尼计划将Hulu并入Disney+ Netflix也可能将HBO及华纳兄弟探索内容打包整合至其拥有超3亿用户的现有平台[7][9] - 此举基于消费者需求 用户厌倦订阅过多服务 倾向于在一个平台更便捷地获取内容[8] - Netflix在体育直播领域落后于竞争对手 虽从2026年开始播出WWE Raw 但收购华纳兄弟探索及其后端资源可能提升其竞争力 公司过去因直播质量差和流媒体崩溃受到批评[10] - 随着流媒体广告普及 广告主关注投放效果 受众测量变得更为重要 Netflix需回应媒体买家对平台测量的关切[11]

交易核心条款 - Netflix以827亿美元的总企业价值收购华纳兄弟探索公司[1] - 收购对价为每股27.75美元 总股权价值为720亿美元[1] - 交易对价支付方式为每股华纳兄弟探索公司普通股可获得23.25美元现金和4.50美元的Netflix普通股[3] 收购资产与交易结构 - Netflix将收购华纳兄弟的影视工作室 HBO Max和HBO业务[1] - 交易需满足多项监管条件[1] - 交易将在华纳兄弟探索公司的全球网络部门Discovery Global分拆为新的上市公司后进行 预计分拆时间为2026年第三季度[2] 交易背景与进程 - Netflix在竞购中击败了派拉蒙和康卡斯特[2] - Netflix和华纳兄弟探索公司董事会均已“一致”投票批准该交易[2] - 交易已由双方公司官方宣布确认[2] 管理层战略观点 - Netflix联合CEO Ted Sarandos表示 合并华纳兄弟的影视库与Netflix的自有内容将能更好地实现“娱乐全球”的使命[3] - Netflix联合CEO Greg Peters认为 此次收购将改善公司产品并加速未来数十年的业务发展 结合Netflix的全球覆盖与华纳兄弟的创意制作能力 可为会员提供更多选择并为股东创造更多价值[3] - 华纳兄弟探索公司总裁兼CEO David Zaslav表示 合并将两家顶级内容公司结合 确保全球观众能继续享受最受欢迎的故事内容[3] 交易顾问团队 - Netflix的财务顾问为Moelis & Company LLC 法律顾问为Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP[4] - Wells Fargo担任额外财务顾问 并与BNP和HSBC共同提供交易相关的承诺债务融资[4] - 华纳兄弟探索公司的财务顾问为Allen & Company J.P. Morgan和Evercore 法律顾问为Wachtell Lipton, Rosen & Katz以及Debevoise & Plimpton LLP[4]