核心观点 - 铜价创下历史新高 伦敦金属交易所价格达到每吨11,906美元[1] 在美联储降息等多重因素推动下 铜可能成为当前最值得关注的金属之一[1] 为投资者提供了潜在机会[4] 铜价驱动因素 - **货币政策因素**：美联储降息是推动铜价上涨的关键因素之一[2] 利率下调促使投资者从债券转向包括铜在内的商品[2] - **供给端因素**：矿山生产中断以及潜在关税可能扰乱国际贸易运作 对铜价产生影响[3] - **需求端因素**：铜在可再生能源领域扮演不可或缺的角色[3] 不断增长的能源需求持续对铜价构成上行压力[3] - **综合影响**：短期与长期因素相结合 可能在未来数月为铜矿商创造有利环境[4] 投资机会与工具 - **投资工具**：Sprott Copper Miners ETF 通过投资铜矿商和实物铜 为投资者提供多角度参与铜行业增长的机会[5] - **另类选择**：Sprott Junior Copper Miners ETF 专注于小型铜矿商[6] 在当前行业强劲势头下 这些小型公司长期可能实现显著增长[6] - **市场展望**：由于供应紧张和需求高涨 铜的故事预计不会很快平息[6] 当前可能是将铜纳入投资组合的合适时机[6]

核心观点 - 瑞银(UBS)基于供应持续紧张和长期需求强劲的预期，大幅上调铜价预测，并预计未来两年供应缺口将显著扩大 [1][2] - 美元走弱、美联储降息预期以及全球能源转型是支撑铜价上涨的关键宏观与结构性因素 [4][5][6] - 市场已通过相关矿业ETF的价格表现反映了对铜行业的积极预期，多只ETF年内涨幅显著 [7][8][9] 价格与供需预测 - **价格预测**：瑞银大幅上调铜价预测，将2026年3月目标价设为每吨11,500美元，并将2026年底目标价设为每吨13,000美元 [1] - **供应缺口**：瑞银大幅上调供应短缺预测，预计2025年短缺23万吨（此前预测为5.3万吨），2026年短缺40.7万吨（此前预测为8.7万吨） [2] - **供应约束**：结构性供应限制预计将持续至2026年，原因包括主要生产国矿山中断、智利产量恢复缓慢以及秘鲁持续的抗议活动 [3] 宏观驱动因素 - **美元走弱**：美元指数在过去五个交易日下跌0.52%，年初至今下跌8.19%，历史累计下跌16.89%，美元计价的大宗商品对全球买家更具吸引力，从而支撑铜价 [4] - **美联储降息**：市场预计美联储在12月将利率降至3.50%-3.75%的可能性为85.1%，降息有望缓解制造商和建筑公司的财务压力，进而提振铜价 [5] 长期需求驱动力 - **能源转型**：铜在电动汽车、电网、风力涡轮机等领域至关重要，全球净零排放目标推动长期需求 [6] - **需求增长**：瑞银预计，受电动汽车、可再生能源扩张、电网投资和数据中心活动增长推动，全球铜需求在2025年和2026年均将增长2.8% [6] 市场投资工具表现 - **Global X Copper Miners ETF (COPX)**：过去一个月上涨20.86%，过去三个月上涨33.56%，年初至今上涨56.27% [7] - **United States Copper Index Fund (CPER)**：过去一个月上涨6.18%，年初至今上涨18.60%，但过去三个月下跌4.89% [8] - **iShares Copper and Metals Mining ETF (ICOP)**：过去一个月上涨16.55%，过去三个月上涨26%，年初至今上涨48.63% [8] - **Sprott Copper Miners ETF (COPP)**：过去一个月上涨15.75%，过去三个月上涨22.6%，年初至今上涨37.31% [8] - **Themes Copper Miners ETF (COPA)**：过去一个月上涨18.16%，过去三个月上涨35.92%，年初至今上涨64.26% [9]

铜价表现 - 伦敦金属交易所三个月期铜价格达到每吨11,200美元，创下历史新高 [1] 价格上涨驱动因素：供应 - 印度尼西亚Grasberg矿场的关闭预计将使铜市场在2026年12月前减少约591,000公吨的产量 [2] 价格上涨驱动因素：需求 - 美国政府关门担忧和关税忧虑重燃市场对大宗商品实物价值的青睐 [2] - 能源安全价值提升凸显铜在制造业中的关键作用 [2] 政策动向 - 美国政府通过签署阿拉斯加Amber Access道路建设行政命令以及收购Trilogy Metals公司直接股权，显示出对铜矿资源的重视 [3] - 美国政策行动为关键矿产的投资、创新和供应链韧性设定了基准，政府优先事项与市场力量共同塑造行业 [3] 相关投资工具表现 - Sprott铜矿商ETF（COPP）提供对铜矿商和实物铜的纯投资敞口 [4] - 截至2025年9月30日，该ETF的资产净值在过去三个月内上涨22.60% [4]

铜市场表现 - 8月份铜价和铜矿股均表现出强劲势头，为投资者通过ETF获取敞口创造了机会[1] - 铜在8月表现出显著强势，实物铜和铜矿股的强劲价格上涨反映了投资者信心重燃和政策支持增强[2] - 铜矿股在8月同样显示出走强迹象，受益于铜价上涨及其他行业因素[4] 铜价驱动因素 - 铜持续受益于其在电气化、数据基础设施和战略资源规划中的核心作用[2] - 铜被排除在232条款关税之外缓解了潜在制裁带来的焦虑，且被纳入美国地质调查局2025年关键矿物清单草案有助于支撑价格[3] - 货币政策、贸易动态和关键矿物分类方面的近期发展强化了铜作为长期结构性转变关键受益者的定位[3] 铜矿公司运营 - 8月份铜矿商在运营上持续交付，盈利结果积极，利润率改善，铜价上涨的益处在整个行业显而易见[5] - 8月是关键材料的突出月份，铜在政策势头和市场表现方面均处于前沿[5] - 长期来看，实物铜和铜矿股的表现均优于大宗商品整体及美国股票[5] 铜投资工具 - Sprott Copper Miners ETF (COPP) 为投资者提供实物铜和铜矿股的双重敞口，通过跟踪纳斯达克Sprott铜矿商指数增加矿业敞口[6] - COPP基金的成分股主要为位于不同国家的大中型公司，这增加了基金的多元化效益[6] - Sprott Junior Copper Miners ETF (COPJ) 跟踪纳斯达克Sprott初级铜矿商指数，包含铜矿相关业务的中小市值公司，结合了增长前景和铜矿敞口[7]

文章核心观点 - Sprott Asset Management USA, Inc.宣布自2025年6月23日起，Sprott Copper Miners ETF（COPP）将配置实物铜，使其成为唯一提供实物铜投资敞口及纯铜矿业股投资敞口的ETF [1] 关键要点总结 产品调整 - Sprott Copper Miners ETF（COPP）的基础指数Nasdaq Sprott Copper Miners Index（NSCOPP）在6月的半年度调整中，将通过纳入Sprott Physical Copper Trust增加4.75%的实物铜配置，调整于6月23日市场开盘时生效 [2] - 自2025年6月23日交易日开始，COPP份额将包含实物铜配置 [3] 公司表态 - Sprott Asset Management LP首席执行官表示铜对满足全球不断增长的能源需求至关重要，但投资者获取相关投资机会的途径有限，公司很高兴利用在金属和矿业方面的专业经验，在铜矿业ETF中提供实物铜和纯铜矿业股的投资机会 [3] 公司旗下ETF产品 关键材料ETF - Sprott Critical Materials ETF（SETM）：旨在提供与Nasdaq Sprott Critical Materials™ Index（NSETM™）总回报表现大致对应的投资结果，该指数跟踪关键材料行业的全球证券表现 [4] - Sprott Uranium Miners ETF（URNM）：旨在提供与North Shore Global Uranium Mining Index（URNMX）总回报表现大致对应的投资结果，该指数跟踪至少50%资产投入铀矿开采行业的公司表现 [4] - Sprott Junior Uranium Miners ETF（URNJ）：旨在提供与Nasdaq Sprott Junior Uranium Miners Index（NSURNJ）总回报表现大致对应的投资结果，该指数跟踪铀矿相关业务的中、小、微型股公司表现 [4] - Sprott Copper Miners ETF（COPP）：旨在提供与Nasdaq Sprott Copper Miners Index（NSCOPP）总回报表现大致对应的投资结果，该指数跟踪铜行业的全球证券表现，包括铜生产商、非生产商和实物铜 [4] - Sprott Junior Copper Miners ETF（COPJ）：旨在提供与Nasdaq Sprott Junior Copper Miners Index（NSCOPJ）总回报表现大致对应的投资结果，该指数跟踪铜矿业相关业务的中、小、微型股公司表现 [4] - Sprott Lithium Miners ETF（LITP）：旨在提供与Nasdaq Sprott Lithium Miners Index（NSLITP）总回报表现大致对应的投资结果，该指数跟踪锂行业的全球证券表现，包括锂生产商、开发商和勘探商 [4] - Sprott Nickel Miners ETF（NIKL）：旨在提供与Nasdaq Sprott Nickel Miners Index（NSNIKL）总回报表现大致对应的投资结果，该指数跟踪镍行业的全球证券表现，包括镍生产商、开发商和勘探商 [4] 贵金属ETF - Sprott Active Gold & Silver Miners ETF（GBUG）：主动管理型ETF，旨在通过投资专注于金银勘探、开发和开采的公司或从事金银资产融资的特许权和流公司，实现长期资本增值，投资策略注重价值和逆向投资 [5] - Sprott Gold Miners ETF（SGDM）：旨在提供与Solactive Gold Miners Custom Factors Index（SOLGMCFT）表现大致对应的投资结果，该指数跟踪在加拿大和美国主要交易所上市的大型黄金公司表现 [5] - Sprott Junior Gold Miners ETF（SGDJ）：旨在提供与Solactive Junior Gold Miners Custom Factors Index（SOLJGMFT）表现大致对应的投资结果，该指数跟踪在受监管交易所上市的小型黄金公司表现 [5] - Sprott Silver Miners & Physical Silver ETF（SLVR）：至少80%的总资产投资于Nasdaq Sprott Silver Miners™ Index（NSLVR™）的证券，旨在提供与该指数表现大致对应的投资结果，该指数跟踪白银行业的证券表现，包括白银生产商、开发商、勘探商和实物白银 [5] 公司介绍 - Sprott Asset Management USA, Inc.是Sprott Inc.的全资子公司，Sprott是专注于贵金属和关键材料投资的全球资产管理公司，投资策略包括上市交易产品、管理股票和私人策略，在多伦多、纽约、康涅狄格和加利福尼亚设有办事处，普通股在纽约证券交易所和多伦多证券交易所上市 [7] 术语解释 - “纯投资”与基金在投资策略中对可投资的公开上市证券的总范围的敞口直接相关 [6]