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财务数据和关键指标变化 - 同店销售额(不含燃料)增长3.4% 超出预期 这是连续第六个季度实现同店销售额(不含燃料)增长 [10] - FIFO毛利率(不含租金、折旧和摊销、燃料和调整项目)在第二季度同比增长39个基点 主要归因于克罗格专业药房的出售、供应链成本降低和损耗减少 部分被药房销售组合(毛利率较低)和价格投资所抵消 [24] - 调整后每股收益为1.04美元 同比增长12% 这是自2023年以来最强劲的增长率 [28] - 运营、一般和管理费用率(不含燃料和调整项目)在第二季度同比下降5个基点 主要归因于生产率提高和与去年同期相比有利(去年同期包含某些非经常性费用) 部分被克罗格专业药房的出售所抵消 [26] - 净总债务与调整后EBITDA比率为1.63 低于公司2.3至2.5的目标比率范围 [32] - 季度股息增长了9% 这标志着连续第十九年增加股息 自2006年2月恢复股息以来 季度股息的复合年增长率为13% [33] - 燃料销售和盈利能力低于去年同期 原因是平均零售价格下降和加仑销量减少 预计2025年剩余时间里加仑销量将继续同比下降 [28] - LIFO费用高于预期 原因是通胀率处于预期范围的中点附近 因此在第二季度重置了全年LIFO应计项目 [118][119] 各条业务线数据和关键指标变化 - 药房业务表现强劲 由核心药房处方和GLP-1药物增长驱动 尽管药房销售增长影响了毛利率 但推动了毛利润美元增长并改善了整体营业利润 [22] - 电子商务销售额增长16% 由配送业务的良好表现推动 这是配送销售额首次超过门店自提销售额 [29][43] - 自有品牌产品销售增长再次超过全国品牌 Simple Truth和Private Selection品牌再次引领增长 [13] - 生鲜品类销售增长领先 特别是在肉类和农产品领域 这些品类的增速继续超过中心区域销售额 [10] - 零售媒体业务本季度表现强劲 是盈利能力的关键贡献者 并且本季度相比上一季度略有加速 [30][58] 各个市场数据和关键指标变化 - ESI客户回归对第二季度同店销售额产生了约15个基点的积极影响 [23] - 关税环境变化尚未对业务产生重大影响 作为国内食品零售商 公司预计受到的影响将小于某些竞争对手 并将涨价作为最后手段 [23] - 不同收入阶层的消费者行为存在差异: 中低收入家庭更寻求优惠、更多使用优惠券、进行更频繁但更小量的购物、购买更多自有品牌产品并减少外出就餐; 高收入家庭虽然也关注经济 但仍保持支出 并消费更多高端产品 [101][102] - 整体零售食品支出非常稳定 消费者可能削减了其他领域的支出 但在非必需消费品类别(如零食和成人饮料)上出现了一些下降 [100][103] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在简化组织、改善客户体验并专注于创造最大价值的工作 [5] - 正在关闭约60家无利可图的门店 并削减了近1000名企业行政人员 [8] - 正在审查所有非核心资产 以确定其持续贡献和在公司的角色 [9] - 正在对电子商务运营模式进行战略评估 重点是利用门店更快地配送杂货(97%的门店可在两小时内送达)以改善客户体验和盈利能力 评估结果预计在第三季度更新 [19][20][29] - 正在刷新上市策略 涉及对客户数据的深入分析和对竞争定位的严格评估 [21] - 计划在2025年完成30个主要门店项目 并预计在2026年将新店开业数量增加30% [16][35] - 人工智能是关键工具 已应用于定价、损耗改善和更快履约(实现两小时自提)等领域 未来将在客户参与、运营效率和个人化方面有更多应用 [17][155][156][157] - 定价策略保持理性竞争 专注于简化促销和降低每日价格 本季度已对超过3500种产品降价以缩小与主要竞争对手的价格差距 [11][47][48] - 采购(包括商品销售成本和不可转售商品)被视为重大的成本优化机会 已聘请新的采购主管 [7][77][129] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 食品通胀略低于第一季度 但继续与年初的原始预期趋势一致 [22] - 消费者环境仍然相当不确定 虽然尚未看到消费者情绪必然转化为行动 但这仍然是一个需要非常谨慎关注的领域 [81] - 消费者对经济感到压力 并采取行动省钱 预计消费者将保持谨慎 消费者信心历史上仍然较低 客户继续对食品价格敏感 [101][104] - 对全年指引进行了更新: 将同店销售额(不含燃料)指引上调至新的范围2.7%至3.4%; 预计第三季度同店销售额(不含燃料)将略低于全年范围的中点; 将调整后FIFO营业净利和稀释每股净收益指引的下限上调至新的范围 分别为48亿至49亿美元和4.7至4.8美元 [36] - 预计全年基础毛利率将相对持平 因为需要平衡药房组合、利润率提升计划和价格投资的影响 [25] - 资本配置优先事项保持一致 旨在随时间推移提供8%至11%的总股东回报 包括投资于能最大化资本回报的项目、维持当前投资级评级、增长股息(需董事会批准)以及将多余资本返还给股东 [33] 其他重要信息 - 与C&S批发杂货商达成了法律和解 解决了索赔问题 [9] - 本季度批准了新的劳工协议 覆盖约54,000名员工 显著提高了工资和福利 [31] - 正在重新引入纸质优惠券 以让非数字客户也能利用克罗格提供的所有价值 此举获得了积极的客户反馈并带来了单位销量提升 [12][142][144] - 药房业务存在巨大机遇 部分原因是Rite Aid的关闭和某些竞争对手的新所有权结构 计划通过将其与健康与美容产品(HPC)策略更紧密地结合来提升知名度 [151][154] - CEO搜寻工作仍在进行中 董事会积极参与此过程 目前业务在所有领域继续全力推进 [38][108][109] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于更多利用门店进行电商履约的计划、时机、成本、现有容量、门店后端改造、劳动力考虑以及与现有CFC网络的平衡 [41] - 公司目前已经大量使用门店履行电商订单 这不是一个重大改变 战略评估接近完成 计划在第三季度更新 门店不需要太多改造 新店开业将有所帮助 这是一种资产轻量的配送方式 [42][44][45] 问题: 关于价格投资、竞争环境、价格差距现状、3500种产品降价是否结束以及是否仍以margin neutral方式进行 [46][47] - 竞争背景仍然非常理性 优先事项是简化定价策略 将继续降价并吸收成本上涨 关税偶尔会影响定价 正在缩小与竞争对手的价差 并在第二季度以负责任的方式平衡了投资与成本节约举措 预计今年剩余时间也能继续这样做 [48][49][50] 问题: 关于维持接近3%的同店销售额势头的看法 [53] - 对今年的同店销售额表现非常满意 但下半年同比比较将更加困难 这已反映在指引中 预计两年叠加堆栈将继续改善 客户对更简单的促销、更低的价格、更好的服务、更干净整洁的门店反应积极 [54][55][56] 问题: 关于零售媒体表现更加积极的原因 [57] - 公司拥有非常好的产品 能让客户做到其他人做不到的事情 客户对此有反应 本季度该业务略有加速 正在调整与客户沟通的方式 相信这将继续成为增长动力 [58] 问题: 关于第二季度同店销售额中客单价增长和销量增长的贡献 [65] - 通胀数字环比略有缓和 销量有所改善 更多的是销量改善而不是通胀改善 杂货销量在过去几个季度肯定有所改善 目前几乎与去年同期持平 [65][66] 问题: 关于下半年即使通胀预期上升但同比更艰难因此增速是否不会更强 以及关于价值主张和转向严格EDLP定价架构的辩论 [67][68] - 没有转向EDLP定价架构的辩论 克罗格多年来一直是一家促销零售商 客户对此有反应 但会致力于缩小每日价格商品的价差 使定价更 sharp、更专注、更简单 下半年面临更强的同比比较是设定指引时的一个重要因素 优先事项仍然是改善杂货销量同时负责任地管理价格投资和利润率 [69][70][71] 问题: 关于在行业竞争加剧的背景下还能在多大程度上推动利润率改善 [76] - 还有很多机会改善利润率 包括定价、自有品牌、电商、采购(特别是商品销售成本和不可转售商品)等领域 竞争环境仍然非常理性 所有零售商都面临类似问题 专注于简化和关注对客户最重要的事情 在成本方面有非常重大的机会 包括商品销售成本、不可转售商品、OG&A以及现代化运营模式 [76][77][78] 问题: 关于解读下半年指引的细节 (上调同店销售额指引、降低税率、上调营业利润和EPS指引下限) [79] - 下半年同比比较更艰难 改善杂货销量 消费者环境仍然不确定 药房业务预计将继续以高于业务其他部分的速度增长 (这会给组合带来压力) 燃料逆风将继续 税收率的变动非常微小 主要是州税方面的些许变动 因此有信心提高利润指引的下限 但尽管同店销售额改善 并未改变上限 [80][81][82][83] 问题: 关于电商增长的增量性 (新客户 vs 现有客户) 以及消费者对更快配送的需求 [87][88] - 消费者追求产品新鲜、价格合适、订单完整且配送快速 越来越多人愿意为两小时内的极速服务付费 公司正在增加新家庭 (这是新客户) 并增加现有客户的订单量 数据表明 通过电商进入生态系统的客户会购买整个生态系统 从而成为更有价值的客户 [89][90][91][92] 问题: 关于药房处方份额增益是否转化为其他业务部分的改善 以及下半年疫苗的展望 [93] - 疫苗批准有所延迟 预计今年晚些时候会恢复正常 当人们在药房购物时 确实会为其他业务带来增量 虽然不披露该指标 但当客户来取药或进行常规购物时 公司会提供在克罗格门店或在线完成这些选项 [94][95] 问题: 关于不同收入阶层的表现、区域差异以及下半年通胀和销量的假设 [99] - 整体零售食品支出稳定 消费者可能削减了其他领域和餐厅的支出 不同收入阶层行为不同 (如前所述) 区域差异不大 内部通胀假设为1.5%至2.5% 预计不会超出该范围 [100][101][102][103][104] 问题: 关于下半年FIFO毛利率(不含燃料)的轨迹 [107] - 预计全年该数字将相对持平 这应该足以推算出下半年的假设 第二季度剔除药房组合影响后 核心业务的毛利率相当健康 [107] 问题: 关于CEO搜寻的特质以及是否在永久CEO到位前暂缓某些领域的决策 [108] - 没有暂缓 公司在几乎所有业务领域继续全力推进 为长期成功定位 CEO人选需要关键经验、能力、领导力和人际技能 鉴于公司规模独特 搜寻委员会非常谨慎 [108][109][110] 问题: 关于LIFO费用高于预期以及对下半年LIFO的思考 [118] - 通胀处于预期范围中点附近 因此在第二季度重置了年内至今的LIFO应计项目 LIFO费用增加反映了追补第一季度假设以及 extrapolate 全年通胀假设 因此该LIFO费用并不反映增量费用 预计会分摊到下半年 [119] 问题: 关于为何在EBIT增加约1亿美元的情况下没有上调自由现金流指引 [120] - 没有上调EPS指引 (因消费者环境不确定、药房组合等) 并且正在寻找明智的投资机会投入业务以提供长期ROIC价值 因此此时未触碰现金流指引是审慎之举 [121] 问题: 关于采购机会的规模、所需的不同做法以及时间框架 [129] - 采购(包括商品销售成本和间接采购)是一个巨大的机会 已聘请具有深厚采购背景的Ed Oldham 机会很大 但尚未确定可分享的规模或时间 正在对标竞争对手 并与CPG合作伙伴合作降低服务成本和简化促销 CPG支持最近几个月非常好 [129][130][131] 问题: 关于在门店内如何进一步加快配送速度 (例如按区域拣货、电子货架标签的使用) [132] - 技术是答案的重要组成部分 包括AI (已用于同时拣选多个订单)、电子货架标签 (正在全公司推广)、根据配送量设置特殊拣货区等 作为电商战略刷新的一部分 将分享店内和最后一英里配送的更多信息 [133][134][135] 问题: 关于回归纸质优惠券对吸引新客户的重要性 以及燃料奖励计划是否有变化 [142] - 年长客户和没有昂贵手机的客户感觉无法获得与智能手机用户相同的优惠 因此希望创造公平的竞争环境 预计将从中获得增量业务 衡量客户反馈并获得良好反馈 这对保留和招募策略很重要 目前没有立即改变燃料奖励的计划 [142][143][144][145] 问题: 关于药房业务 (如何利用Rite Aid关闭等机会增长 以及如何提高当前客户对药店存在的认知度) [150] - 许多客户没有意识到公司有药房 这是一个巨大的机会 未来计划更好地在门店内定位药房 并将其与整个HPC (健康与美容产品)策略结合起来 HPC是一个增长品类 药房团队做得很好 鉴于Rite Aid关闭和某些竞争对手的新所有权结构 预计有机会继续增长药房业务 [150][151][152][154] 问题: 关于AI驱动可衡量改进的具体例子以及推广不同工具或用例的策略 [154] - AI是公司长期所做工作的自然演进 拥有数十年忠诚度计划数据的巨大资产和深厚的数据科学能力 例如 部署了针对损耗的AI工具 直接改善了库存水平和售罄情况 并正将其转变为通过更有效地识别季节性商品的销售机会来加速营收的工具 未来有机会深化客户参与 (作为销售加速工具) 和追求运营卓越与效率 (与现代化工作方式和运营模式相关) 其他例子包括按部门按小时调度、计划ogramming和客户个性化 [155][156][157] 问题: 关于战略评估可能带来的利润影响的概念化 以及是否已包含在指引中 [160] - (针对电商) 将大致讨论盈利路径和时间线 但可能不会披露具体金额 目前也未准备好披露 因为评估仍在进行中 该影响未包含在指引中 [161][162]

财务数据和关键指标变化 - 同店销售额（不含燃料）增长3.4% 超出预期 这是连续第六个季度实现同店销售额增长 [8] - FIFO毛利率（不含租金、折旧和摊销、燃料及调整项目）同比增加39个基点 主要归因于Kroger专业药房的出售、供应链成本降低以及损耗减少 但部分被药房销售增长（毛利率较低）和价格投资带来的组合效应所抵消 [22] - 调整后每股收益为1.04美元 同比增长12% 创下自2023年以来的最强增长率 [25] - 运营、一般和管理费用率（不含燃料和调整项目）同比下降5个基点 主要得益于生产力提升以及与包含某些非经常性费用的上年同期的有利比较 [23] - 季度末净总债务与调整后EBITDA的比率为1.63 低于公司2.3至2.5的目标区间 [30] - 第二季度将季度股息提高了9% 这是连续第19年增加股息 自2006年2月恢复派息以来的复合年增长率为13% [31] - 燃料销售和盈利能力均低于去年同期 预计2025年剩余时间的销量将继续同比下降 [25][26] - 提高了全年同店销售额（不含燃料）指引至2.7%至3.4%的新区间 同时将调整后FIFO净营业利润指引的下限和稀释每股净收益指引的下限分别提高至48亿至49亿美元和4.7至4.8美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 药房业务表现强劲 由核心药房处方和GLP-1药物增长驱动 尽管药房销售增长强劲影响了毛利率 但推动了毛利润美元的增长并改善了整体营业利润 [20][21] - 电子商务销售额增长16% 由配送业务的良好表现引领 并且配送销售额首次超过了门店自提销售额 [12][26][41] - 自有品牌产品销售增长再次超过全国品牌 Simple Truth和Private Selection品牌引领增长 [11] - 生鲜品类（特别是肉类和农产品）的销售继续超过中心货架区域的销售 反映了对更健康选择日益增长的需求 [8][9] - 零售媒体业务本季度表现强劲 是盈利能力的关键贡献者 并且增速较上一季度略有加快 [28][56][57] 各个市场数据和关键指标变化 - ESI客户回归对第二季度同店销售额产生了约15个基点的积极影响 预计业务的全面回归仍需时间 [21] - 作为国内食品零售商 公司预计关税变化的影响将小于部分竞争对手 迄今为止关税尚未对业务产生重大影响 目前也未预期会产生重大影响 [22] - 消费者在零售食品上的总体支出非常稳定 但可能削减了其他领域的支出 如可自由支配的购买和餐厅消费 [96] - 不同收入阶层表现各异 中低收入家庭更积极地寻找优惠、使用优惠券、进行更频繁的小额采购并增加购买自有品牌产品 而高收入家庭虽然也关注经济 但仍保持支出 并青睐优质产品和大包装规格 [98][99] - 地区间差异不大 上述消费模式在全公司范围内基本一致 [100] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正通过关闭约60家无利可图的门店和削减近1000名企业行政人员来简化组织并关注成本 同时评估所有非核心资产 [6] - 正在对运营模式进行战略性评估 重点是利用门店更快地配送杂货 因为门店是最重要的资产 利用门店履单可以使库存更接近客户并降低最后一英里配送成本 [15][16] - 计划在2025年完成30个主要门店项目 并预计在2026年将新店开业数量增加30% 以加速实体和在线销售的增长 [14][33] - 将人工智能视为实现更高效运营和更好服务客户的关键工具 已在定价、损耗改善和更快履单等方面看到成效 并计划在调度、货架规划和个人化营销等方面进一步应用 [15][144][146] - 定价策略的重点是简化促销、投资于每日低价并缩小与主要竞争对手的价格差距 而非转向严格的每日低价架构 [9][45][66][67] - 正在启动更新上市策略的基础工作 包括深入分析客户数据和严格评估竞争定位 [18] - 行业竞争环境仍然非常理性 [47][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 食品通胀略低于第一季度 但继续与年初的原始预期趋势一致 [20] - 消费者对经济感到相当有压力 并采取行动省钱 消费者信心在历史上仍处于低位 客户对食品价格持续敏感 预计消费者将保持谨慎 [96][99][100] - 尽管消费者情绪尚未完全转化为行动 但不确定的消费者环境仍然是需要非常谨慎关注的领域 [80] - 公司有许多杠杆可以随着时间的推移改善毛利率 并将继续使用这些杠杆来平衡旨在改善客户价值感知的增量价格投资 [23] - 成本优化是首要任务 在采购（包括销售成本和非转售商品）和现代化工作方式以提升敏捷性和效率方面看到了显著的机会 [24][25][76][77] - 对全年基础毛利率的预期相对持平 因为需要平衡药房组合的影响、利润率提升计划和价格投资 [23] 其他重要信息 - 公司与C&S批发杂货商达成法律和解 解决了相关索赔 [7] - 本季度批准了覆盖约54,000名员工的新劳资协议 显著提高了工资和福利 这有助于建立更稳定的劳动力队伍并提高保留率 [29] - 正在积极进行CEO搜寻工作 董事会仍积极参与此过程 目前没有具体消息可分享 [37][104][105] - 为非数字客户重新引入了纸质优惠券 以使他们能够利用Kroger提供的所有价值 客户反馈良好 并带来了单位销量的提升 [10][131][133][134] - 公司50亿美元的加速股票回购计划预计将在2025年完成 完成后将根据剩余的25亿美元授权恢复公开市场股票回购 [32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于更多利用门店进行电商履单的计划 包括实施时间、成本、现有容量、后台改造、劳动力考虑以及与现有中心履单中心网络的平衡 [40] - 回答: 门店已经在大量用于日常电商订单履单 这不是一个重大改变 正在严格评估一些自动化设施 电商销售和盈利能力本季度都非常强劲 配送销售额首次超过门店自提 表明配送对客户非常重要 战略评估接近完成 计划在第三季度提供更新 在门店改造方面不需要做太多工作 目前大部分电商业务已由门店完成 新店开业将有助于提升容量 这是一种资产较轻的配送方式 并能实现两小时内的配送 [41][42][43][44] 问题: 关于价格投资 竞争环境是否变化 价格差距现状 3500种产品降价是否是终点 以及是否仍以 margin neutral 的方式进行 [45] - 回答: 定价方面的竞争背景仍然非常理性 当前的优先事项是简化定价策略 会继续降价 已尝试尽可能吸收成本上涨 关税偶尔会影响部分定价 但总体定价理性 正在缩小与竞争对手的价格差距 第二季度已这样做 预计第三季度将继续 在促销定价方面与所有竞争对手都非常有竞争力 [47][48] 在利润率方面 以负责任的方式进行是重要优先事项 第二季度通过平衡投资与一系列成本节约计划实现了这一点 预计在今年剩余时间也能继续这样做 [49] 问题: 关于同店销售额势头能否维持在接近3%的水平 [52] - 回答: 对今年至今的同店销售额表现非常满意 业务多个领域增长良好 已更新指引区间 对此有信心 需要注意的是 上半年是同比对比最容易的时期 进入下半年后 对比会变得困难一些 这已反映在指引中 从两年复合增长率来看 预计下半年将交付非常健康且持续改善的业绩 [52][53] 客户对更简单的促销、更低的价格、更好的服务、更清洁整洁的门店反应积极 商品营销团队提供的促销活动也得到了客户响应 门店同事执行得很好 [54] 问题: 关于零售媒体业务表现更加积极的原因 [55] - 回答: 认为拥有的产品供应非常出色 使使用零售媒体资产的客户能够做其他人无法做的事情 客户对此有反应 对看到的增长感到满意 本季度该业务增速较上一季度略有加快 仍然认为这是一个非常重要的机会 正在调整与客户沟通的方式 这让人相信它可以在今年剩余时间和明年继续成为增长动力 [56][57] 问题: 关于第二季度同店销售额中客单价增长和销量增长各自的贡献 以及为何下半年同比更难却未变得更强 [62][64] - 回答: 第二季度的通胀数字环比比第一季度更为温和 单位销量有所改善 情况相当平衡 但单位销量的改善多于通胀的改善 [62] 杂货单位销量在过去几个季度肯定有所改善 目前几乎与去年同期持平 [63] 下半年将面临更强的对比结果 这是一个重要因素 对设定的指引区间感到满意 优先事项仍然是在进行负责任的定价投资和管理利润率的同时 改善杂货销量 [68][69] 问题: 关于在行业竞争加剧的背景下 公司还能在保持约3.1%的利润率的同时推动多少内部改进 [73] - 回答: 还有很大空间 在定价、自有品牌、电商、特别是采购方面都有很多机会改善利润率 食品行业一直充满竞争 定价环境仍然非常理性 所有零售商都处理着类似的问题 重点是简化和关注对客户最重要的事情 [74][75] 在销售成本和不可转售商品方面有非常显著的机会 在运营管理费用方面也有持续机会 并且在现代化运营模式方面存在巨大机遇 面对竞争环境 专注于寻找燃料来管理并投资回业务 认为在未来几个月和几年里还有很长的路要走 [76][77] 问题: 关于下半年指引的详细解读 包括为何在提高同店销售额指引的同时 未同步提高营业利润和每股收益指引的上限 [78] - 回答: 下半年面临更艰难的对比 改善杂货销量 对设定的区间感到满意 [79] 在利润方面 消费者环境仍然相当不确定 药房业务预计将继续以高于业务其他部分的速度增长 这虽然带来美元利润 但对组合造成压力 燃料逆风将继续对利润数字造成不利影响 正在努力通过成本和效率计划抵消这些影响 税率变动非常微小 主要是州税方面的些许变动 因此有信心提高利润指引的下限 但尽管同店销售额改善 并未改变上限 [80][81][82] 问题: 关于电商增长的增量性（新客户 vs 现有客户）以及消费者对更快配送的需求 [86][87] - 回答: 消费者寻找与门店购物时相同的东西 但要求更多 他们希望产品新鲜、价格合适、订单完整且配送快速 如今客户追求速度 并愿意为此付费 公司已尝试调整业务方式以适应消费者需求 [88] 在增量性方面 正在增加新家庭 这些是新客户 同时也在增加已有客户的订单量 数据显示 如果客户通过电商进入生态系统 他们会随后在整个生态系统中购物 成为整体上更有价值的客户 当然也存在一些切换 但客户通常通过Kroger生态系统以多种方式购物 [89][90] 问题: 关于药房处方份额增益是否转化为其他业务部门的改善 以及下半年疫苗的展望 [91] - 回答: 在疫苗方面 审批出现了一些延迟 预计随着时间进入年底会恢复正常 这更像是一次延迟 [92] 当人们在药房购物时 无论是在店内还是在线 都会为其他业务带来增量 公司不披露该指标 但当有人走进来配药或进行常规购物时 公司提供在Kroger门店或在线完成这些选择的机会 [93] 问题: 关于不同收入阶层和地区的表现 以及对下半年通胀和单位销量的假设 [95] - 回答: 零售食品总支出非常稳定 客户可能削减了其他领域的支出 如可自由支配的购买和餐馆消费 但客户对经济感到相当紧张 中低收入家庭积极寻找优惠 使用更多优惠券 进行更频繁的小额采购 购买更多自有品牌产品 并减少外出就餐 高收入家庭虽然也关注经济 但仍保持支出 挥霍于一些优质产品和大包装规格 寻求每份的价值 两个群体都减少了可自由支配支出 零食类别和成人饮料出现下滑 预计消费者将保持谨慎 消费者信心历史上仍较低 客户对食品价格敏感 地区差异不大 内部通胀假设为1.5%至2.5% 预计不会超出该范围 [96][97][98][99][100][101] 问题: 关于下半年不含燃料的FIFO毛利率轨迹 [103] - 回答: 预计全年该数字相对持平 这应足以推算出下半年的假设 上半年在平衡为客户提供优惠价格与众多利润率计划方面做得很好 如果剔除药房组合的影响 核心业务的毛利率非常健康 对此感到满意 [103] 问题: 关于CEO搜寻的特质 以及在没有永久CEO的情况下 是否有领域暂缓审查或决策 [104] - 回答: 暂缓决策的答案是否定的 公司正在所有业务领域积极向前推进 为长期成功定位 关于特质 搜索委员会可能寻找的是背景中的关键经验、专业能力的胜任力以及领导力和人际技能方面的个人属性 公司规模庞大且独特 因此董事会非常谨慎 但相信会为Kroger找到一位出色的领导者 与此同时 公司正全力推进几乎所有业务领域 [104][105][106] 问题: 关于第二季度后进先出法费用高于预期 以及对下半年的影响 [112] - 回答: 通胀处于预期区间的中点附近 因此在第二季度确保重置了年初至今的后进先出法计提 其中包含了对第一季度假设的追加以及对今年剩余时间通胀情况的推断 因此后进先出法费用上升 该费用并不反映增量费用 预计会分摊到下半年 一部分是追补 一部分是持续发生 [113][114] 问题: 关于为何在营业利润增加约1亿美元的情况下 未提高自由现金流指引 [115] - 回答: 原因包括未提高每股收益指引、消费者环境仍不确定、药房组合影响等 并且正在寻找明智的投资机会回投业务 以从投资资本回报率的角度交付长期价值 因此平衡所有这些因素后 认为此时不调整现金流指引是审慎的 [116] 问题: 关于采购机会的规模、所需的不同做法以及时间框架 [121] - 回答: 认为采购是一个巨大的机会 包括销售成本和间接采购 新加入的Ed Oldham拥有深厚的采购背景 机会很大 但尚未以可分享的方式确定规模或时间 正在与竞争对手进行基准测试 看是否存在比目前意识到的更大的机会 简化是关键 CPG合作伙伴反馈需要降低服务成本并简化促销活动 正在这两方面努力 CPG支持最近几个月非常出色 不愿承诺具体金额和时间 但认为这是一个尚未实现的巨大机会 [121][122][123] 问题: 关于在店内采取哪些措施可以进一步加快配送速度至一小时以内 [124] - 回答: 可以通过不同的配送费用提供更快的配送 但大多数客户对两小时配送非常满意 技术是答案的重要组成部分 包括人工智能（已用于同时拣选多个订单）、电子货架标签（正在全公司推广） 根据配送量 部分门店可能设有专门的拣货区 正在研究这些 在店内拣货方面还有很多工作要做 作为电商战略评估的一部分 将分享店内和最后一英里配送的进展 [124][125][126] 问题: 关于回归纸质优惠券对非数字客户的重要性 以及是否带来了新客户 此外燃料奖励计划是否有变化 [131][133] - 回答: 这肯定会有所帮助 年长客户数字熟练度较低 希望获得与智能手机用户相同的优惠 希望创造公平的竞争环境 最终会带来增量业务 另一群体是没有昂贵智能手机的客户 他们对数字优惠券不太满意 因此试图吸引更广泛的客户群体 [131][132] 从衡量来看 这带来了单位销量的提升 是确保向客户提供优惠价格的整个等式的一部分 并且正在衡量客户反馈 反馈良好 这是保留和招募客户策略的重要组成部分 [133][134] 目前没有立即改变Kroger Plus卡计划中燃料奖励的计划 [134] 问题: 关于如何提高药房知名度并促进跨部门购物 以抓住药房倒闭带来的份额增益机会 [137][138] - 回答: 许多客户没有意识到公司拥有药房 这是一个巨大的机会 未来计划更好地在店内定位药房 并将其与整个HPC（健康与个人护理）策略联系起来 因为HPC是一个增长品类 过去药房在店内相对独立 未来可能进行商品陈列调整 将药房与店内其他部分联系起来 使HPC成为一个像肉食部或熟食烘焙部一样的购物区 [139] 药房团队做得很好 鉴于Rite Aid的倒闭和部分竞争对手的新所有权结构 预计有机会继续实现超越整体水平的药房增长 [142] 问题: 关于人工智能驱动可衡量改进的具体例子以及推广策略 [143] - 回答: 人工智能是公司长期所做工作的自然演变 拥有数十年来自忠诚度计划的宝贵数据资产 并在数据科学能力方面有深厚积累 [143] 目前已部署的人工智能工具案例包括针对损耗的工具 该工具允许更好地查看库存水平和单店售罄情况 并正尝试将其转变为通过更有效地识别季节性商品的销售机会来加速顶线增长的工具 [144] 下一步计划将其用于深化客户互动（作为销售加速工具）和追求运营卓越与效率（与现代化工作方式和运营模式相关） [145] 其他例子包括按部门按小时调度、货架规划以及客户个性化营销 [146] 问题: 关于战略评估可能带来的利润影响 以及是否已包含在指引中 [148][149] - 回答: （针对电商）将大致讨论盈利路径及时间线 但可能不会披露具体金额 目前也尚未准备好披露 因为评估仍在进行中 [150] 明确表示 该影响未包含在指引中 [151]

公司业绩与股价表现 - 公司股价周五上涨约9% 因上调全年销售预期并吸引寻求低价商品的消费者[1] - 2024年至今公司股价累计上涨近16% 远超同期标普500指数约1%的涨幅[3] - 第一财季调整后每股收益1.49美元 略高于预期的1.46美元 营收451.2亿美元略低于预期的451.9亿美元[11] 销售数据与增长动力 - 剔除燃油的同店销售预期上调至同比增长2.25%-3.25% 原预期为2%-3%[2] - 实际同店销售增长3.2% 主要来自药房、电商和生鲜部门 其中电商销售同比增长15%[4] - 自有品牌连续七个季度增速快于全国品牌 高端线Simple Truth和Private Selection表现突出[8] 战略调整与成本控制 - 年内已对2000多种商品降价 简化促销活动以吸引价格敏感型消费者[7] - 计划未来18个月关闭约60家门店 导致一季度产生1亿美元减值损失[12] - 同步计划在高增长地区开设新店 2026年将加速扩张[13] 产品创新与品类发展 - 将在Simple Truth系列新增80款蛋白产品 包括蛋白棒和奶昔[9] - 观察到消费者购买大包装商品增多 减少零食等非必需消费品采购[7] 管理层变动与并购进展 - 前CEO因个人行为调查于3月离职 目前由临时CEO Ron Sargent接任[5] - 新CFO David Kennerley来自百事欧洲 前任转投Costco[6] - 与Albertsons的250亿美元并购案被法院叫停 相关法律纠纷仍在持续[5] 行业竞争与外部环境 - 面临沃尔玛和Costco的激烈竞争 消费者因关税不确定性更关注价格[6] - 进口商品占比有限 水果蔬菜等品类正寻求避免涨价 目前关税影响轻微[10] 电商业务发展 - 包含路边取货和配送的电商业务尚未盈利 公司正推动其接近盈亏平衡[12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度不含燃料和调整项目的相同销售额增长3.2% [10][26] - 第一季度调整后摊薄每股净收益为1.49美元，增长4% [10] - 第一季度FIFO毛利率（不含租金、折旧和摊销、燃料和调整项目）较去年同期增加79个基点，剔除出售克罗格专业药房的影响后，提高33个基点 [28] - 第一季度运营、一般和行政费率（不含燃料和调整项目）较去年同期增加63个基点，剔除出售克罗格专业药房和多雇主养老金缴款的影响后，基本持平 [28][29] - 第一季度调整后FIFO营业利润为15亿美元，调整后每股收益为1.49美元 [30] - 第一季度末，公司净总债务与调整后EBITDA的比率为1.69，目标比率范围为2.3 - 2.5 [37] - 提高不含燃料的相同销售额指引至2.25% - 3.25%，重申全年净营业利润和调整后每股收益指引 [41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新鲜品类相同销售额表现优于中心店销售额，推动不含燃料的相同销售额增长 [10] - Our Brands业务连续第七个季度增长快于全国品牌，Simple truth和private selection引领销售增长 [11] - 电子商务业务第一季度增长15%，本季度实现了有史以来最好的季度环比利润改善 [13][14] - 燃料业务本季度销售额低于去年，销量和盈利能力均落后于去年同期，预计全年仍将对业绩构成不利影响 [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度通胀略低于2%，处于年初指引的1.5% - 2.5%范围内，预计全年将继续保持在该范围内 [27][69][70] - 在新开店铺的市场，公司市场份额有所提升 [78][90] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是专注核心业务、加速营收增长和运营优质门店，为此采取了一系列措施，包括调整资本分配策略、审查非核心资产、降低成本、重组领导团队等 [7][8] - 计划在2025年完成30个重大门店项目，2026年及以后加速在高增长地区开设新店 [14][15] - 未来18个月计划关闭约60家表现不佳的门店，以优化门店网络 [15] - 持续投资降低商品价格，简化促销活动，提高价格竞争力，预计在扩大毛利率的同时实现价格投资 [48][49][50] - 致力于提高电子商务业务的盈利能力，通过统一业务单元、审查战略和运营等方式推动业务增长 [13][14][53] - 注重提升员工工资和福利，投资员工发展和福祉，提高员工留存率，以提升客户体验和销售业绩 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者在不确定的经济环境中消费谨慎，更多购买促销产品和自有品牌产品，在家用餐增多，公司能够适应消费者购物习惯的变化 [17] - 关税目前对公司业务没有重大影响，未来预计也不会产生重大影响，公司会积极避免因关税提高产品价格 [18][19] - 公司第一季度开局良好，对全年业绩持乐观态度，尽管宏观环境不确定，但公司战略灵活，能够应对变化 [43] 其他重要信息 - 本季度与超过2.3万名员工批准了新的劳动协议，自第一季度结束后，又批准了大西洋中部地区门店员工的新集体谈判协议，并与西雅图员工达成全面推荐解决方案，目前正在与UFCW就丹佛都会区、普韦布洛和科罗拉多斯普林斯约80家King Soopers门店的员工进行谈判 [34] - 公司预计5亿美元的加速股票回购计划将在2025年第三财季前完成，之后将根据剩余的2.5亿美元授权恢复公开市场股票回购，并预计在财年末完成 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于定价和价值认知，公司如何考虑价格差距、未来计划以及能否在保持利润率的情况下进行定价投资？ - 公司竞争定价环境理性，本季度额外降低了2000种商品的价格，同时简化促销活动，第一季度比第四季度更具竞争力，定价投资带来了更好的销售、毛利率和客户满意度，预计在扩大毛利率的同时继续进行定价投资 [48][49][50] - 公司还致力于让顾客更容易获得优惠价格，预计在提高价格认知的同时保持利润率中性 [51][52] 问题2：关于电子商务盈利能力的路线图和机会大小？ - 公司在电子商务业务的营收和利润方面取得了进展，将所有电子商务业务整合到Yale Cossitt旗下，便于更好地聚焦业务，目前业务持续增长，本季度增长15%，但尚未实现盈利，公司将持续努力并适时更新进展，但不会披露具体业务板块的盈利能力 [53][54][55] 问题3：如何定义非核心业务，以及门店改造和新店开设在资本分配中的优先级？ - 核心业务是致力于服务客户的业务，包括门店、电子商务及相关替代收入流 [57][58] - 新店开设对市场份额增长的推动作用最大，门店改造的回报率处于平均水平 [59] 问题4：第一季度相同销售额增长的顺风因素有哪些，以及如何看待全年这些因素的影响？ - 相同销售额增长主要由药房、新鲜品类、电子商务和自有品牌业务驱动，同时各部门的出色执行也有助于推动增长，公司预计全年杂货销量将持续改善 [67][68] - 第一季度通胀略低于2%，处于全年指引范围内，预计将继续保持在该范围内；ESI对本季度影响极小，GLP - 1药物持续增长 [69][70] 问题5：高收入和低收入消费者的购物行为有何不同？ - 高收入和低收入消费者都更多在杂货店购物，减少外出就餐，增加到店频率，平均购物篮金额降低，但总体消费稳定，消费者信心下降，都在寻求性价比 [71][72] - 高收入消费者行为相对理性，与以往季度相比没有明显差异，继续在优质葡萄酒和新鲜食品上有较高消费 [93] 问题6：如何看待第一季度市场份额的表现，以及是什么因素导致了市场份额的变化？ - 零售商都希望提高市场份额，新店开设是市场份额增长的最大驱动力，第一季度在新开店铺的市场，公司市场份额有所提升，此外，店内体验、客户服务、定价、促销和电子商务业务的增长也有助于市场份额的提升 [77][78] 问题7：是否需要加大电子商务业务的投资以加速增长，以及如何看待Ocado提取循环信贷的问题？ - 公司在电子商务业务上有良好的基础，过去几年进行了大量投资，目前正在评估各项投资，现在判断是否需要加大投资还为时过早 [81][82] - Ocado提取循环信贷是合同条款规定，在合同签订七周年时，他们有权提取信用证的剩余余额 [83][132] 问题8：自有品牌业务的增长情况，与其他业务的差距趋势，以及是否存在区域差异？ - 自有品牌业务本季度表现强劲，有很大的增长机会，产品质量好、价值高、创新能力强，能与竞争对手形成差异化，在区域上没有明显差异，各地区表现良好 [87][88][89] - 在新开店铺的市场，自有品牌业务的市场份额表现更好 [90] 问题9：电子商务和药房业务的增长是否会蚕食中心店业务，以及公司如何应对这种潜在情况？ - 公司目前没有过多考虑这种情况，第一季度中心店业务趋势有所改善，预计全年将持续改善，公司的策略是运营优质门店、服务好客户，无论哪种业务模式都能受益 [96][97][98] 问题10：在增加价格投资的情况下，如何实现销售毛利率的正向增长？ - 自有品牌业务的产品组合和采购节省有助于提高毛利率，公司未来将平衡价格投资和积极因素，预计全年毛利率基本持平 [100][101] 问题11：零售媒体业务的增长趋势、合作伙伴参与度以及对利润的影响？ - 公司的零售媒体业务产品受到品牌商的良好反馈，具有闭环测量能力，能够跟踪营销投入对销售和客户行为的影响，虽然CPG公司在支出上较为谨慎，但业务仍保持健康增长，预计全年将继续增长 [105][106][107] 问题12：库存损耗改善对毛利率的影响、关键驱动因素以及未来的改善空间？ - 库存损耗改善对毛利率有积极影响，主要得益于投资AI技术和部署新流程，提高了库存可见性和订单管理的精准度，预计全年库存损耗将继续改善，公司会持续投资该领域以获取良好回报 [108][109] - 销售增长、门店营业时间增加和员工专注度提高也有助于改善库存损耗 [110] 问题13：Express Scripts业务的进展，以及是否在后续季度的营收中考虑其收益？ - Express Scripts对本季度的影响极小，不足10个基点，由于商业合同的时间难以预测，全年指引中未包含该业务的影响，目前业务进展符合预期 [113] 问题14：目前季度的业务趋势如何？ - 本季度开局良好，符合之前的指引 [115] 问题15：公司的门店战略，包括关闭和开设门店的情况、偏好的门店格式，以及与竞争对手的差异？ - 未来18个月计划关闭约60家表现不佳的门店，分布在全国各地，关闭门店对公司业绩影响极小，受影响的员工将被安排到其他门店工作 [119][120] - 新店开设是市场份额增长的最大驱动力，公司将加速新店开设，具体数量暂未确定，但会超过2025年的30家，开店地点将分布在全国各地，优先考虑增长较快的地区，门店格式多样，其中市场门店是较好的格式 [122][123][124] 问题16：电子商务销售加速增长的原因，以及不同配送方式（Instacart和Ocado）的占比情况？ - 难以指出具体的策略因素，整体业务在各地区和产品线都有良好增长，将电子商务业务整合到一个负责人之下，有助于明确责任，提升业务表现 [128][129] - 电子商务业务的各项指标表现良好，包括家庭数量、订单量和每户订单数都有所增长 [130][131] - Ocado提取循环信贷是合同条款规定，在合同签订七周年时，他们有权提取信用证的剩余余额 [132] 问题17：自有品牌业务连续七个季度表现优于全国品牌，品牌供应商的策略是否有变化？ - 品牌供应商的销售策略与过去几个季度相比没有明显变化，没有在定价或促销方面更加激进 [135] 问题18：政治背景下禁止人工食品染料等潜在监管变化对中心店业务的影响，以及与品牌供应商的讨论情况？ - 华盛顿有消除人工食品染料的趋势，许多CPG公司正在重新配方产品以应对，公司也在自有品牌业务中积极响应，目前公司在监管方面更关注关税问题，关税对业务影响极小，公司会努力减轻其影响 [136][137]