Key Takeaways Coherent's fiscal 2025 sales jumped 51%, with data center revenues surging 61% on strong demand.ARM's chip designs dominate smartphones, but RISC-V adoption in China poses a long-term challenge.Valuation shows ARM's growth priced in, while Coherent's execution and expansion strengthen its case.Both Coherent Corp. (COHR) and Arm Holdings plc (ARM) are technology companies whose business models focus heavily on advanced hardware and innovation at the core of modern computing.ARM is best known fo ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为1450万美元 符合公司指引 但同比下降 主要受中国电动汽车和工业市场收入减少影响 [5][26] - 第二季度非GAAP毛利率为38.5% 环比上升 主要得益于产品组合的有利变化 [27] - 营业费用从1720万美元降至1610万美元 其中SG&A费用减少140万美元 降幅17% R&D费用为920万美元 [27] - 营业亏损从1180万美元改善至1060万美元 [27] - 应收账款为1250万美元 相对平稳 库存从1610万美元降至1510万美元 其中对中国碳化硅库存计提约300万美元准备金 [28][29] - 现金及等价物为1.61亿美元 无债务 通过增发募集净资金9700万美元 [28][30] - 第三季度收入指引为1000万美元±50万美元 毛利率指引为38.5%±50个基点 营业费用预计1550万美元 [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动消费电子业务将减少对主流价格敏感应用的关注 重点转向高端超快充电器(100瓦及以上) [8][42][43] - 碳化硅业务受中国关税影响 收入面临压力 [29][31] - 数据中心业务获得重大进展 英伟达选择公司支持其800伏数据中心愿景 [6] - 氮化镓业务与PowerChip建立新的代工合作 转向8英寸低成本制造平台 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国电动汽车和工业市场持续疲软 半导体客户等待经济指标改善 [26] - 美国市场碳化硅制造在短期内受关税影响 但长期看将成为战略优势 [29][60] - 全球AI处理器功耗预计从2023年7吉瓦增至2030年70吉瓦 增长10倍 [10] - 太阳能和电动汽车行业税收抵免取消 对行业造成额外压力 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重心转向AI数据中心和能源基础设施市场 减少对移动业务的依赖 [8][31] - 与PowerChip合作开发8英寸制造平台 预计每片晶圆芯片数量增加80% 成本优势显著 [7][40] - 针对800伏数据中心的三阶段功率转换解决方案: 第一阶段电网级固态变压器(碳化硅) 第二阶段800V-48V转换(高压氮化镓/碳化硅) 第三阶段48V-12V转换(中压氮化镓) [15][19][21] - 预计到2030年氮化镓和碳化硅在AI数据中心的市场机会达26亿美元/年 [13][14] - 在超高压碳化硅(2.3-6.5kV)领域技术领先 竞争有限 [16][68] - 公司规模小被视为优势 具有速度、灵活性和创新优势 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业正处于典型的半导体下行周期 太阳能、工业和电动汽车领域预测放缓 [5] - 短期行业逆风持续 但公司为长期增长做好战略布局 [5][33] - AI将改变生活和地球 从云端开始 带来前所未有的功率需求 [9][10] - 从12伏到48伏再到800伏的数据中心演进 将大幅提升能效和功率密度 [11][12] - 预计2026年下半年开始显著增长 800伏数据中心主要是2027年的机会 [36][38] - 长期毛利率模型仍维持在50%以上 [39] 其他重要信息 - 已完成初始样品评估 客户反馈积极 计划第四季度交付最终工程样品 [17][20][23] - 目标客户包括施耐德、伊顿、Vertiv等主要电力系统集成商 [17] - 将在投资者网站发布PPT进一步说明AI数据中心机会 [24] - 本季度将举行公开演讲和问答活动 [25] - 加权平均股数预计为2.14亿股 [32] 问答环节所有提问和回答 问题: 收入过渡期表现如何 [35] - 回答: 未来1-2季度收入较软 但随着投资转向AI数据中心 为2026年大幅增长做好准备 [35][36] 问题: 2026年时间点和毛利率结构 [37] - 回答: 800伏主要是2027年机会 48伏将在2026年贡献增长 长期毛利率仍超50% AI数据中心是高价值市场 成本次要 [38][39] 问题: 移动业务中低毛利部分的占比 [42] - 回答: 减少对中国45-65瓦主流充电器的关注 重点转向100瓦及以上超快充电器 [42][43][45] 问题: PowerChip转换是否影响供应 [46] - 回答: 无供应问题 8英寸平台反而提供更多产能 收入下降纯因移动业务定价和毛利考量 [49][50] 问题: 英伟达宣布后48伏采用率是否提升 [54] - 回答: 为时尚早 但GAN设计可用于48伏数据中心 可能带来2026年上行机会 [54] 问题: TSMC到PowerChip的库存过渡 [55] - 回答: TSMC承诺供应至2027年 可提供最后采购 客户有充足时间过渡 [55][56] 问题: 第三季度下降的驱动因素 [59] - 回答: 碳化硅关税、移动业务战略调整、行业持续疲软各占相当比重 [59][61] 问题: 英伟达宣布后是否带来更多客户参与 [62] - 回答: 确实打开更多机会 其他玩家也在推动高电压数据中心 扩大市场机会 [62][63] 问题: 在英伟达项目中的竞争地位 [68] - 回答: 拥有全范围高压氮化镓、碳化硅和中压氮化镓 技术领先 小规模带来速度和创新优势 [68][70] 问题: 过渡期设计收入和现金流 [74] - 回答: 2026年48伏数据中心70多个客户项目将开始上量 现金流使用预计维持1000-1100万美元/季度 [75][77] 问题: 2026年改善是否仅限数据中心 [78] - 回答: 其他市场也有望复苏 增加顺风因素 [78] 问题: 战略调整是否因定价变化 [82] - 回答: 非新趋势 而是持续的价格压力 特别是中国移动市场 促使转向更高价值领域 [83][84] 问题: 近期毛利率轨迹 [85] - 回答: 毛利率预计保持38.5%左右 需要收入拐点才能提升 碳化硅业务面临关税压力 [86]

业绩总结 - 第二季度2025年收入为14.7亿美元，较上一季度增长2%[14] - 第二季度2025年毛利率为37.6%，较上一季度下降240个基点[14] - 第二季度2025年汽车业务收入为7.33亿美元，较上一季度增长4%[14] - 第二季度2025年运营利润率为17.3%，较上一季度下降90个基点[14] - 第二季度2025年自由现金流回报股东107%[12] - 第二季度2025年总共出货超过500万单位的Treo制造产品[12] 未来展望 - 第三季度2025年收入预期为14.65亿至15.65亿美元[18] - 第三季度2025年每股收益（EPS）预期为0.51至0.61美元（GAAP）[18] - 第三季度2025年运营支出（OPEX）预期为2.94亿至3.09亿美元（GAAP）[18] - 2024年预计收入为70.82亿美元，年复合增长率为10-12%[79] - 2024年毛利率目标为53%[79] - 2024年运营费用目标为13%[79] - 2024年自由现金流目标为25-30%[79] - 2027年目标运营利润率为40%[79] 用户数据与市场表现 - 中国的碳化硅（SiC）收入在第二季度2025年实现了环比翻倍增长[12] - onsemi在生产车辆中有超过500种产品在使用[63] - Treo平台的毛利率高达70%[66] - onsemi在East Fishkill工厂已发货超过500万台产品[66] 财务数据 - GAAP毛利率为47.1%，非GAAP毛利率为47.1%（FY2023），FY2024为45.4%和45.5%[95] - GAAP运营费用为13.448亿美元，非GAAP运营费用为12.201亿美元（FY2023），FY2024为14.484亿美元和12.485亿美元[95] - GAAP运营收入为25.387亿美元，非GAAP运营收入为26.652亿美元（FY2023），FY2024为17.677亿美元和19.739亿美元[95] - GAAP运营利润率为30.8%，非GAAP运营利润率为32.3%（FY2023），FY2024为25.0%和27.9%[95] - LTM自由现金流为4.384亿美元，FY2024为12.124亿美元，FY2025为14.070亿美元和12.873亿美元[95] - LTM收入为82.530亿美元，FY2024为70.823亿美元，FY2025为66.653亿美元和63.988亿美元[95] - LTM现金流利润率为5.3%，FY2024为17.1%，FY2025为21.0%和20.1%[95] - GAAP归属于ON Semiconductor Corporation的净收入为21.837亿美元，非GAAP净收入为22.562亿美元（FY2023），FY2024为15.728亿美元和17.046亿美元[97] - 非GAAP稀释每股收益为5.16美元（FY2023），FY2024为3.98美元，Q1'25为0.55美元，Q2'25为0.53美元[97] - GAAP稀释股份总数为446.8百万，非GAAP稀释股份总数为437.7百万（FY2023），FY2024为432.7百万和428.7百万[97]