核心观点 - 特斯拉电动汽车业务持续下滑 但华尔街更关注其全自动驾驶软件和人形机器人Optimus等新兴产品的发展潜力 [1] - 公司将于7月23日公布第二季度财务业绩 届时可能提供自动驾驶和机器人业务的最新路线图 这可能决定股价方向 [2][3][14] 电动汽车业务表现 - 2024年交付量同比下降1%至179万辆 为2011年推出Model S以来首次年度下滑 [5] - 2025年上半年交付720,803辆 同比下降13% 其中第一季度交付量下降导致总收入下降9% 每股收益暴跌71% [6] - 在德国市场表现尤其疲软 6月份电动汽车销量暴跌60% 而该国整体电动汽车销量增长8.6% [7] - 面临中国制造商的激烈价格竞争 比亚迪海鸥电动车国内售价低于1万美元 MG ES5电动车售价低于1.4万美元 [8][9] 自动驾驶业务布局 - 公司资源重点投向Cybercab机器人出租车 预计2026年开始大规模生产 将运行于全自动驾驶软件平台 [10] - Wedbush证券分析师Dan Ives认为该业务将在未来一年左右为特斯拉增加1万亿美元估值 [11] - Ark投资管理公司预测到2029年自动驾驶网约车业务年收入将达到7560亿美元 公司估值可能达到8万亿美元 [11] - 目前全自动驾驶软件尚未在美国任何地方获得无人监督使用批准 正在德克萨斯州奥斯汀进行测试 并计划扩展至凤凰城和旧金山 [12] 行业竞争态势 - Waymo已在美国四个城市每周完成超过25万次完全自动驾驶付费行程 并与优步技术公司合作 运营规模远超特斯拉 [13] - 中国制造商比亚迪在德国销量上月增长近四倍 正在快速抢占市场份额 [7] 财务估值状况 - 电动汽车销售仍占公司总收入的72% [16] - 股票交易市盈率高达172.2倍 比纳斯达克100指数32.3倍的市盈率高出5倍 大幅高于英伟达、微软和亚马逊等科技同行平均水平 [17] - 第二季度电动汽车销量下降可能导致收益继续收缩 市盈率可能在7月23日后进一步上升 [18]

公司战略与愿景 - 公司核心价值被认为在于自动驾驶机器人出租车和Optimus人形机器人等未来产品平台，而非当前电动汽车业务 [1] - CEO提出公司未来可能成为全球市值最高企业，甚至超过苹果、微软等五大科技巨头总和（当前五家公司合计市值15万亿美元） [2] 电动汽车业务现状 - 2024年电动汽车交付量179万辆，同比下降1%，为2011年Model S推出以来首次年度下滑 [5] - 2025年Q1交付量336,681辆，同比加速下滑13%，Q2交付384,122辆，同比降幅维持13% [5][6] - 欧洲市场5月销量暴跌40%，同期中国品牌市场份额翻倍，Model Y欧洲起售价53,000美元远高于比亚迪海豚的23,500美元 [7][8] 自动驾驶业务进展 - Cybercab机器人出租车将完全依赖FSD软件运行，无方向盘和踏板设计，目标打造全球数百万辆规模的自动驾驶车队 [9][10] - 2024年6月启动有限范围监督式自动驾驶测试，但商业化进度落后于Waymo（每周完成25万次无监督付费行程） [11][12] - Ark投资预测2029年机器人出租车业务年收入可达7,560亿美元，占公司总收入的63% [10] 财务表现与估值 - 2025年Q1总收入同比下降9%，GAAP每股收益暴跌71%至0.12美元 [13] - 当前市盈率173.4倍，远超五大科技巨头平均35.4倍，股价需下跌71%-79%才能匹配同行估值水平 [14][15][17] - 若电动汽车销售持续萎缩或自动驾驶业务不及预期，股价存在大幅下跌风险 [18]

特斯拉在华及欧洲市场表现 - 特斯拉中国产电动车销量连续8个月下滑 5月同比下降15%至61662辆[1] - 欧洲市场销量疲软 主要因产品线老化及CEO政治立场影响消费者情绪[2] - 公司采取智能驾驶功能转移和参与政府农村推广计划等刺激措施[3] 中国电动车价格战动态 - 行业价格战涉及超40个品牌 比亚迪5月底对20余款车型推出新促销[4] - 比亚迪海鸥纯电版降价至55800元 5月全球销量同比增速放缓至14.1%[5] - 吉利汽车提供9000-16000元限时折扣 旨在清库存并利用政策红利[6] 特斯拉财务指标与估值 - 年内股价表现落后行业 跌幅达17.8% vs 行业14.8%[7] - 市销率10.23倍显著高于行业平均2.75倍 显示估值偏高[11] - 2025-2026年EPS共识预期过去30天下调0.13美元和0.16美元[13] 盈利预测趋势 - 当前季度(2025年6月)EPS预期0.43美元 较90天前下调34.8%[14] - 2025全年EPS预期1.89美元 较90天前下降32.5%[14] - 2026年EPS预期2.87美元 较90天前降幅达23.1%[14]

欧洲市场表现 - 比亚迪4月在欧洲销售7230辆纯电动车 首次超越特斯拉的7165辆 [1] - 特斯拉4月新注册量同比暴跌50% 同期比亚迪销量激增169% [2] - 2025年前三个月特斯拉欧洲销量下滑30% 而整体电动车市场呈上升趋势 [3] 竞争格局 - 比亚迪销量优势未计入混动车型 特斯拉仅生产纯电动车型 [2] - 比亚迪Dolphin Surf车型6月登陆15个欧洲市场 起售价2.3万欧元 较特斯拉最便宜车型低1.9万美元 [5] - 特斯拉CEO政治立场引发消费者抵制 涉及对德国极右翼政党的支持 [3] 公司动态 - 特斯拉CEO否认销售疲软 称欧洲是唯一弱势市场 其他地区表现强劲 [4] - 比亚迪4月海外销量达7.9万辆 较2024年同期翻倍 [6] - 特斯拉正改造工厂准备新款Model Y 导致上季度交付量创2022年以来新低 [4] 产品战略 - 比亚迪加速推出新车型以巩固欧洲市场增长 包括针对欧洲市场的海鸥电动车型改款 [5] - 特斯拉在欧洲市场面临产品线单一问题 缺乏混动车型选项 [2]

文章核心观点 - 2024年特斯拉股价上涨63%，但因电动汽车销售急剧下滑，股价从12月的纪录高位暴跌41%，未来可能继续下跌，虽有长期催化剂，但短期内难以扭转电动汽车业务困境 [1][3] 特斯拉股价上涨原因 - 2024年特斯拉股价上涨63%，部分原因是特朗普11月赢得美国大选，投资者推测监管环境宽松以及马斯克与特朗普及其核心圈子关系密切，可能使特斯拉更快将自动驾驶和人形机器人平台推向市场 [1] 特斯拉电动汽车销售下滑情况 - 特斯拉曾是全球销量最大的电动汽车品牌，但连续两个季度交付量低于中国比亚迪，人们倾向选择更便宜的车型，如比亚迪海鸥电动车 [4] - 2024年公司交付179万辆汽车，较2023年下降1%，未达马斯克此前每年增长50%的计划 [5] - 今年第一季度交付336,681辆电动汽车，较去年同期大幅下降13%，也远低于华尔街平均预测的377,590辆 [6] 特斯拉品牌受损原因 - 马斯克参与全球政治，导致近几个月美国和欧洲多地出现针对特斯拉经销商和私人车辆的暴力事件，其在美国政府效率部的领导角色引发争议 [7] 特斯拉长期催化剂 - 公司市值8860亿美元，是丰田的三倍，但销量比丰田少83%，投资者关注尚未上市的未来产品 [8] - 赛博出租车将搭载完全自动驾驶软件，目标是建立网约车网络，虽软件未获批，但马斯克希望今年在得克萨斯州和加利福尼亚州投入使用 [9] - 华尔街对赛博出租车期望高，韦德布什证券的丹·艾夫斯认为自动驾驶汽车为特斯拉带来万亿美元机会，方舟投资管理公司预测到2029年自动驾驶网约车将使公司估值达8万亿美元 [10] - 马斯克看好人形机器人，预计到2040年数量将超过人类，2025年计划生产数千台擎天柱人形机器人，未来年产量可能超1亿台，长期收入可达10万亿美元 [11][12] 特斯拉股价可能继续下跌原因 - 电动汽车销售占公司收入的79%，近期销售下滑对财务结果有负面影响，2024年每股收益暴跌53%至2.04美元，若交付量不改善，2025年利润将受更大冲击 [13] - 特斯拉市盈率达130.9，是纳斯达克100指数的四倍，远高于苹果、微软、英伟达、亚马逊和谷歌母公司Alphabet [14] - 要实现马斯克预测的市值超过上述五家公司总和，股价需飙升1350%，当前市盈率使这几乎不可能，尤其是在电动汽车销售持续下滑的情况下 [16] - 赛博出租车和擎天柱预计2026年或更晚才会大规模生产，公司需在未来几年提振电动汽车业务，但面临品牌受损和竞争等诸多挑战，扭转局面需时间 [17] - 特斯拉股价可能暴跌，若与英伟达市盈率持平需下跌73%，与纳斯达克100指数市盈率持平需下跌78% [18]