核心观点 - 在VettaFi 2026市场展望研讨会上 与会顾问和投资者对债券市场不同部分的情绪显示 投资级公司债券和高收益公司债券被视为最具吸引力的板块[1] - 投资级公司债券因其稳定的收入和适中的风险特征而受到青睐 近期表现强劲[2] - 高收益债券获得投资者强劲信心 其吸引力在货币政策转变环境中得到强化 信用质量保持坚挺且违约率低于长期平均水平[4][6] - 主动管理型高收益ETF的供应正在增长 为投资者提供了更多策略选择[7] 投资级公司债券 - 在研讨会民意调查中 投资级公司债券以48%的得票率被视为最具吸引力的债券板块[1] - 该板块近期表现稳固 例如Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF截至12月9日年内上涨8.9% 表现优于上涨6.8%的iShares Core Aggregate Bond ETF[2] - 规模580亿美元的VCIT提供4.8%的收益率和6.0年的平均久期 其资产主要分布在A级和BBB级证券[3] 高收益公司债券 - 在研讨会民意调查中 高收益公司债券以38%的得票率被视为第二大吸引力债券板块[1] - iShares Broad USD High Yield Corporate Bond ETF截至12月9日年内回报率为8.0% 并提供6.8%的诱人收益率[5] - 规模250亿美元的USHY主要持有BB级和B级证券 平均久期相对较低为3.0年[5] - 专家观点认为 12月的降息在转变的货币政策环境中增强了高收益债券的吸引力 其技术背景依然具有支撑性[6] - 对于基于指数的低成本选择 投资者还可考虑SPDR Portfolio High Yield Bond ETF和Schwab High Yield Bond ETF 两者的净费用率均低于0.10%[5] 主动管理型高收益ETF - 尽管目前大部分高收益ETF资产属于指数跟踪基金 但主动管理型高收益ETF的供应正在增长[7] - JPMorgan Active High Yield ETF于2025年6月推出时从一家机构客户获得20亿美元 目前管理资产21亿美元 其净费用率为0.45%[7] - 该基金的投资组合与USHY略有不同 BB级和B级风险敞口略少 并有6%的资产投资于BBB级证券[7] - 另一只新基金Vanguard High-Yield Active ETF于9月开始交易 目前资产规模1.06亿美元 费用率为0.22%[8]

iShares Preferred and Income Securities ETF (PFF) 产品概览 - 该ETF为投资者提供6.4%的收益率 投资于美国优先股和创收证券[1] - 基金资产规模达142亿美元 拥有自2007年起长达18年的运营历史[1] - 基金提供月度收入 投资组合主要由金融机构和房地产投资信托基金发行的优先股构成[1] - 基金收取0.45%的费用率 且不运用杠杆[1] 优先股及PFF收益特性 - 优先股介于债券和普通股之间 像债券一样支付固定股息 但在证券交易所交易 价值可能波动[5] - PFF的收益率来源于其持有的优先股的固定股息支付 并每月向股东分配[5] - 2025年 PFF的月度股息分配在每股0.16美元至0.18美元之间 年化总计约2.06美元[6] - 分配金额会波动 这取决于投资组合构成和底层证券的支付时间表 但对于优先股ETF而言属于正常现象[5][6] - 自成立以来 基金保持了持续的月度支付 尽管金额每季度有所波动[6] PFF的风险与表现特征 - 基金股息可持续性的主要风险是利率敏感性 当利率上升时 优先股价格通常下跌[7] - 美联储的货币政策直接影响优先股估值以及新旧发行证券的吸引力[7] - 若底层发行人面临财务压力 可能暂停支付优先股股息 从而减少PFF的收入[7] - 基金的总回报历史表明需同时考虑收益率和价格变动 近期基金价格在窄幅区间内交易 例如12月10日仅波动0.005美元 日内波动范围为14美分[8] - 基金20%的低投资组合换手率表明持仓稳定 有助于降低交易成本并提供一致性[9] - 在利率上升和信贷压力时期 优先股通常表现不佳 尽管其当期收入高于投资级债券[9] 替代方案：SPDR Portfolio High Yield Bond ETF (SPHY) - SPHY通过公司高收益债券提供6.8%的收益率 是寻求类似收入但不同风险特征投资者的一个替代选择[10] - 该基金费用率仅为0.05% 以显著更低的成本提供了与PFF相当的收益率[10] - SPHY的收入来源于信贷风险 而非类似权益的优先股结构 并已展现出持续的月度分配[10]

公司业务动态 - 道富投资管理公司推出一款新的低成本超短期债券ETF，即SPDR Portfolio Ultra-Short T-Bill ETF (SPTU)，该ETF于今日开始交易 [1] - SPTU旨在为顾问和零售投资者群体提供支持，提供剩余期限大于等于1个月且小于12个月的美国国库券敞口 [1] - SPTU的费率仅为5个基点，是美国国债基金类别中成本最低的ETF之一，低于其同类产品BIL 014%的费率 [1] - 公司首席业务官表示，SPTU的推出为客户提供了一个低成本的超短期国债选项，旨在帮助他们实现创收和风险缓释目标，并可能作为机构投资者的灵活融资解决方案 [2] - 道富SPDR Portfolio ETF系列自2017年推出，涵盖美国股票、国际股票和固定收益资产类别，旨在帮助投资者建立多元化的核心投资组合，该系列已积累超过3230亿美元资产 [3] 产品表现与资金流动 - 道富在短期固定收益ETF领域是领导者，其SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF (BIL) 管理着420亿美元资产，并在2025年增加了超过50亿美元的净流入 [1] - 在2025年，SPDR Portfolio S&P 500 (SPLG) 增加了240亿美元的新资金，SPDR Portfolio Developed World ex-US ETF (SPDW) 和 SPDR Portfolio High Yield Bond ETF (SPHY) 今年也广受欢迎 [3] - 相比之下，SPDR S&P 500 ETF (SPY) 在2025年遭遇了290亿美元的净流出，该ETF费用率为009%，因其流动性而广泛被机构投资者使用 [4] 行业趋势 - 固定收益ETF在2025年已吸引了超过3000亿美元的新资金，因投资者转向ETF以进入债券市场 [4] - ETF允许投资者根据美联储政策变化、通胀预期、经济预测或流动性需求来微调其固定收益配置 [2]