公司概况与产品组合 * 公司为Quantum-Si（纳斯达克代码：QSI），专注于单分子蛋白质测序技术[3] * 当前产品组合包括第一代测序仪器Platinum和Platinum Pro，以及分析软件QSI Cloud，采用经典的剃须刀-刀片商业模式（仪器销售加耗材）[4] * 新一代平台Proteus于2024年11月宣布，采用全新架构，将光学部件从耗材移至仪器内部，预计将显著提高测序输出并降低耗材成本[5] * Proteus平台的目标是使研究人员能够深入分析蛋白质，例如单氨基酸变异和翻译后修饰，这对疾病研究和药物开发至关重要[5] 近期运营与财务亮点 * 为应对学术市场的资金限制，公司推出了无需预付资本成本的试剂租赁计划，近期通过该计划出货了12台仪器，其中超过一半进入学术机构[6] * 公司今年已有5篇论文发表，并有丰富的后续管线[7] * 通过解决纽黑文租约，公司支付了前期费用，但预计将节省超过2400万美元的运营成本[45] * 截至2025年第三季度，公司拥有超过2.3亿美元现金，现金跑道预计可持续到2028年第二季度，为Proteus推出后预留约18个月[46] Proteus平台技术进展与里程碑 * 已在开发中的Proteus原型系统上完成了超过50次测序运行，实现了2025年的里程碑目标[7][8] * 早期数据显示，Proteus在所有测序指标上（如读取数量、读取长度、信噪比等）均已超过第一代Platinum仪器，且尚未完全优化[10] * 该数据验证了新架构的有效性，降低了项目风险，后续重点将转向系统集成、制造转移等开发工作[11][12] * Proteus的正式发布计划定于2026年底[21][22] Proteus与Platinum架构对比与优势 * Platinum基于CMOS芯片，光学部件在耗材内，限制了耗材的可扩展性和成本降低[14] * Proteus将光学部件置于仪器内，使用简单的被动耗材，大幅提升了可扩展性[15] * Proteus的芯片特征数量从Platinum的约200万增至8000万，第一代即可实现约40倍的测序输出提升[15] * 新架构支持同时运行多个样本，并自动化样品制备步骤，便于用户使用[16] * 该架构为未来扩展到数十亿读取量铺平了道路，是实现从头测序的关键[17] 研发历程与未来路线图 * Proteus架构的开发于2024年才正式开始，并非在Platinum推出前就已进行[18] * 凭借强大的研发团队，公司设定了在两年内（2026年底）推出Proteus的积极时间表，并至今保持正轨[19][20] * 长期技术路线图包括高速扫描技术和受控切割技术，这些将应用于Proteus 2.0，以实现向数十亿读取量的扩展[41][42] * 受控切割技术（与随机切割相对）允许对切割和检测周期进行分别控制，是实现大规模扫描测序的关键[42][43] 商业化策略与定价 * Proteus的定价区间预计在30万至50万美元，高于当前Platinum的12.5万美元定价，但低于高端质谱仪（约100-120万美元），以平衡价值捕获和平台可及性[24][25] * 计划在2026年夏季启动早期访问计划，目标客户是拥有核心实验室、多种技术平台和特征明确样品的大型研究中心[27][28] * 对于Proteus的商业化，所有选项都在考虑中，但倾向于资本销售模式，同时会为现有Platinum用户制定优惠的换购计划[39][40] * 预计在2026年第三季度推出正式的Platinum换购Proteus计划[40] 蛋白质识别技术与应用前景 * 公司通过蛋白质工程和定向进化开发专有的蛋白质识别物，这是一个复杂的过程[30] * 利用人工智能工具和专有的筛选数据，大大加速了对20种氨基酸识别物的开发进程[31][32] * 目前覆盖14种氨基酸，预计年底增至15种，2026年演示全部20种，2027年推出配套试剂盒[33] * 实现全氨基酸覆盖将解锁单氨基酸变异分析、更丰富的翻译后修饰分析、多重修饰分析等应用，是通往从头测序的垫脚石[33] 翻译后修饰分析方法 * 公司采用三种PTM分析方法：动力学检测、预识别和直接检测[35] * 优先策略是尽可能通过动力学检测完成，因其无需额外试剂[36] * 预识别可作为补充工具，例如用于磷酸化修饰的分析，并提供极高的化学计量灵敏度[36][37] * 直接检测是另一种工具包，尚未广泛部署，但具备应用潜力[37] 战略与资本配置 * 公司秉持资本高效利用的原则，在Proteus显示出市场吸引力之前，不会大规模扩张商业团队[46] * 尽管资产负债表强劲且对机会持开放态度，但对并购机会采取严格筛选标准，目前重点仍是专注推出Proteus[47]

公司业绩预告 - QuantumSi Incorporated (QSI) 计划于2025年8月5日公布2025年第二季度财报 [1] - 第二季度收入共识预期为152万美元 同比增长1452% [1] - 每股亏损共识预期为16美分 与去年同期持平 [1] 历史业绩表现 - 过去四个季度中有三个季度盈利超出预期 平均超出幅度为1835% [2] - 有一次季度盈利与预期持平 [2] 业务发展驱动因素 - 第一季度全球业务快速扩张 国际分销合作伙伴达23家 60%设备安装在美国以外地区 [3] - 制药和政府领域产品采用率可能提升 稳定研发投入和Platinum Pro系统持续采用将推动收入增长 [4] - 计划推出Version 4测序试剂盒和Version 3文库制备试剂盒 扩展应用场景 [5] - Proteus平台预计2025年推出原型 2026年下半年商业化 将提高通量和蛋白质组学覆盖范围 [5] 市场推广活动 - 在人类蛋白质组组织世界大会和美国人类遗传学学会会议等主要行业会议上展示研究成果 [6] - 通过学术交流提升Platinum平台知名度和可信度 [6] 市场挑战 - 受NIH资金不确定性和美国学术市场疲软影响 新仪器采购速度放缓 [6] 其他公司业绩预告 - Arista Networks (ANET) 预计第二季度盈利超出概率高 年内股价上涨55% [8][10] - Bumble (BMBL) 盈利超出概率高 但年内股价下跌68% [10] - Yum! Brands (YUM) 盈利超出概率较高 年内股价上涨94% [10][11]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收84.2万美元，较2024年第一季度增长84%，但略低于预期 [7] - 2025年第一季度毛利润48.6万美元，毛利率58%，其中约7%的收益来自本季度使用的低价值或无价值库存 [19] - 2025年第一季度GAAP总运营费用为2560万美元，2024年第一季度为2360万美元；调整后运营费用为2290万美元，2024年第一季度为2190万美元 [20] - 2025年第一季度股息和利息收入为250万美元，2024年第一季度为360万美元 [21] - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和有价证券投资为2.326亿美元 [21] - 预计2025年调整后运营费用为1.03亿美元或更少，2025年总现金使用量为9500万美元或更少，当前现金水平可支撑到2027年下半年 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收来自铂金系列仪器、耗材套件及相关服务 [19] - 美国学术市场新仪器购买显著放缓，但现有客户继续购买耗材 [7] - 国际业务表现良好，有23个国际分销合作伙伴，潜在客户兴趣持续 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国学术市场受NIH资金和间接成本上限不确定性影响，新仪器销售预计至少到2025年秋季才会改善 [7] - 美国制药、生物技术和政府实验室在新仪器销售和耗材销售方面有增长机会 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大战略优先级为加速商业应用、推进创新路线图、保持财务实力 [6] - 推出Platinum Pro系统并完成首次客户销售，加强与美国商业团队和分销合作伙伴在制药和生物技术领域的合作 [7] - Version four测序套件计划于2025年第三季度推出，预计提高蛋白质组覆盖率 [11] - 预计2025年底发布library preparation kit的版本三，有望降低样本输入要求 [12] - Proteus开发项目进展顺利，预计2025年底在原型系统上成功进行蛋白质测序，2026年下半年推出 [13] - 公司核心技术可扩展到蛋白质测序以外的蛋白质组学领域，今日发布核心技术在超灵敏蛋白质检测中的应用信息 [15] - 公司认为自己是蛋白质组学市场的技术领导者，拥有唯一商用的下一代蛋白质测序平台，将继续巩固领导地位 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前市场不确定性影响短期商业结果，但公司对蛋白质组学长期市场机会和技术路线图有信心 [10][18] - 公司将专注于不受NIH不确定性影响的市场细分和地区，如生物技术、制药和国际市场 [23] - 由于NIH资金和间接成本上限的不确定性，难以提供明确的营收指导，希望未来能提供更多透明度 [23] 其他重要信息 - 公司正在跟踪美国和其他国家关税对运营的潜在影响，短期内关税对库存采购成本无重大影响，长期有缓解策略；目前未看到进口关税影响 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 近期与制药和生物技术合作伙伴的对话为何让公司有信心继续成功渗透该终端市场并弥补学术研究收入损失？ - 政策相关讨论多涉及上市药物或疗法成本，未影响研发优先级或资金，公司认为解决的问题符合合作伙伴提高效率和降低成本的需求 [28][29] 问题2: Platinum Pro系统早期采用者的反馈如何，与产品早期试用有何不同，在Proteus推出前平台是否稳定？ - Platinum Pro系统已稳定，生产和交付成功，安装和使用可靠性良好，采用者多为需要开放模式或专业模式、能进行数据分析或偏好新设备的客户，公司仍在销售部分铂金设备库存 [30][31] 问题3: 考虑到产品过渡和现有安装基础，未来产品的成本和毛利率情况如何？ - 历史毛利率在40% - 50%之间，本季度为58%，其中7%来自低价值或无价值部件，未来预计仍在该范围；新Platinum Pro的销售成本与现有铂金产品相当；关税影响不大，公司会持续管理 [36][37] 问题4: 公司现金可支撑到2027年，但营收基础一般，2027年后可能需补充资金，如何考虑减少研发、营销或销售等方面的投入？ - 公司对现金指导有信心，商业策略上平衡直接投资和渠道合作伙伴利用；研发方面过去两年已调整投资和优先级，认为持续投资技术领导地位和产品创新是市场成功关键，会评估战略选择以增加公司价值 [41][43] 问题5: 公司国际合作伙伴增加到23个，能覆盖多少国家或地区，关税情况如何？ - 目前未看到进口关税影响，符合历史惯例；多数合作伙伴覆盖多个国家，公司认为网络建设基本完成，未来可能增加几个合作伙伴 [47][48] 问题6: 公司目标市场中美国NIH/学术市场占比多少？ - 约60%的仪器安装在实验室在美国以外，40%在美国；美国学术市场占总业务的约20% [56] 问题7: 第一季度研发和销售、一般及行政费用环比下降，是季节性因素还是成本结构降低？ - 季度间支出有波动，尤其是研发方面；去年年底公司对研发部门和整体组织进行了重组，专注于Proteus项目开发，全年运营费用预计在1.03亿美元或更少 [59] 问题8: 与Avantor的合作进展如何，是否符合预期？ - 培训和入职已完成，公司会继续提供教育支持；Avantor团队正在建立销售漏斗，公司通过定期沟通了解其活动指标，早期活动水平令人满意，双方团队开始共同推进销售机会 [62][63] 问题9: 即将推出的测序套件在效率、速度上有何不同，行业或制药使用与学术使用是否有差异，新版本能为用户带来什么？ - 测序套件在各细分市场通用，新版本推出后旧版本会逐步淘汰；公司关注套件改进是否能让客户获得更多信息、检测更多肽和氨基酸，以及是否能满足新的应用需求，例如新版本增加的切割器可用于抗体质量控制 [70][71] 问题10: 公司是否仍认为要保持领先竞争对手的距离，还是会为了节省现金和维持资金储备而放缓发展？ - 公司认为仍领先于其他类似技术，在研发投资上会谨慎决策，平衡长期研究和短期产品开发，目前对投资分配和资金储备感到满意，但会持续监测市场并准备做出反应 [76][77] 问题11: 学术人员之间的交流对推广公司系统有何帮助？ - 同行交流是提高技术认知和兴趣的有力方式，公司还举办用户组会议等活动，让客户分享经验，这是直接销售活动的有益补充 [81][82]