财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额同比下降1.2%（有机增长）[6] - 调整后每股收益为2.48美元，同比增长8.3% [10] - 自由现金流达4.93亿美元，其中3.685亿美元来自应收账款证券化计划 [11] - 调整后毛利率为38.2%，同比上升10个基点 [10] - 调整后EBITDA利润率为22%，同比下降20个基点 [10] - 2025年全年调整后每股收益指引维持在9.7-10.3美元区间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 自动化与运动控制(AMC) - 销售额同比下降3.4%（有机增长）[16] - 调整后EBITDA利润率为19.5%，低于预期 [18] - 订单同比下降7.5%，主要受医疗市场去库存和数据中心订单延迟影响 [19] - 7月订单同比增长21.5%，主要受数据中心订单推动 [20] - 2025年调整后EBITDA利润率预期下调至20.5%-22.5% [31] 工业动力解决方案(IPS) - 销售额同比下降4.4%（有机增长）[20] - 调整后EBITDA利润率为26.9%，高于预期110个基点 [21] - 订单同比增长3%，订单出货比为1.01 [22] - 积压订单同比增长15% [22] - 预计下半年收入增长低至中个位数 [31] 能效解决方案(PES) - 销售额同比增长6.5%（有机增长）[23] - 住宅HVAC业务增长近20% [23] - 调整后EBITDA利润率为17.1%，同比上升100个基点 [24] - 订单同比下降5.4%，订单出货比为0.9 [24] - 预计下半年住宅HVAC业务下降超过20% [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅和商业HVAC表现强劲 [7] - 航空航天业务超出预期 [17] - 医疗和国防市场受到稀土磁体供应限制影响 [17] - 数据中心订单显著增长，7月获得3500万美元订单 [9] - 金属和采矿项目时间安排影响IPS业务 [20] 公司战略和发展方向 - 交叉销售协同效应进展顺利，已实现1.2亿美元，预计今年再增加5000万美元 [12] - 数据中心业务成为重要增长点，预计将获得更多订单 [9] - 通过应收账款证券化计划优化资本结构，预计每年节省400万美元利息 [25] - 目标在2026年中期实现关税对EBITDA利润率的中性影响 [29] - 继续推进去杠杆化，目标长期净杠杆比为1.5-2倍 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年销售将改善并以低个位数增长 [7] - 大多数关键终端市场需求接近低谷水平 [7] - 稀土磁体供应挑战预计将在下半年缓解 [18] - 医疗渠道库存预计将趋于平衡 [19] - 工业周期因宏观不确定性而增长动力不足 [7] 问答环节所有提问和回答 关于下半年市场复苏预期 - 预计能源、航空航天、国防和数据中心市场保持强劲 [36] - 预计订单将在下半年增长中个位数，AMC增长低双位数 [37] - 预计收入在下半年增长低个位数 [37] 关于稀土磁体影响 - 稀土磁体影响约1%的销售额，但导致工厂暂时关闭 [39] - 第二季度影响约600万美元利润和1000万美元销售额 [60] - 预计全年影响约500万美元 [60] - 供应情况已改善，预计将在第四季度赶上 [40] 关于数据中心业务 - 竞争优势在于提供定制化解决方案 [85] - 7月获得多个数据中心订单，不依赖单一客户 [84] - 数据中心业务对利润率有积极影响 [54] - 预计将获得更多类似规模的订单 [9] 关于IPS业务前景 - 积压订单增长15%，预计下半年增长加速 [50] - 系统解决方案利润率接近公司平均水平 [53] - 预计2026年初实现低个位数增长 [47] 关于应收账款证券化计划 - 计划规模为4亿美元，每年节省利息400万美元 [101] - 成本计入利息费用，但计算调整后EBITDA时会剔除 [102] - 可每年续期，可根据需要调整规模 [101] 关于制造业回流 - 尚未看到明显的制造业回流趋势 [107] - 半导体和数据中心是例外 [107] - 自动化业务因劳动力成本上升而增长 [107] 关于AMC利润率展望 - 下半年利润率改善主要来自积压订单改善和稀土供应恢复 [93] - 医疗市场状况预计将正常化 [93] - 稀土成本压力预计将减轻 [93]

文章核心观点 公司2025年第二季度执行有序且自由现金流为正 全年指引修订 [1] 财务数据 营收情况 - 合并收入37.81亿欧元 低于2024年第二季度的39.19亿欧元 [2] - 工业活动净收入37.02亿欧元 低于2024年第二季度的38.19亿欧元 客车和国防业务量增加及产品组合改善 部分抵消了卡车和动力总成业务量下降及汇率不利影响 [2] 利润情况 - 调整后息税前利润（EBIT）2.15亿欧元 低于2024年第二季度的2.95亿欧元 利润率为5.7%（2024年第二季度为7.5%） [3] - 工业活动调整后EBIT为1.87亿欧元（2024年第二季度为2.64亿欧元） 销售、一般及行政费用（SG&A）和研发（R&D）费用的成本控制措施 部分抵消了业务量和产品组合下降、定价不利和产品成本上升的影响 [3] - 工业活动调整后EBIT利润率为5.1%（2024年第二季度为6.9%） 客车和国防业务利润率有所改善 [3] - 调整后净收入1.06亿欧元（2024年第二季度为1.82亿欧元） 调整后摊薄每股收益为0.39欧元（2024年第二季度为0.63欧元） [4] 费用情况 - 净财务费用7100万欧元 高于2024年第二季度的4900万欧元 增加主要因2024年第二季度阿根廷恶性通货膨胀会计的积极影响（2025年1月1日起不再适用）和2025年套期保值成本上升 [4] - 报告的所得税费用为3600万欧元 2025年第二季度调整后有效税率（调整后ETR）为26% 反映了集团运营所在司法管辖区适用的不同税率及其他离散项目 [5] 现金流与流动性 - 工业活动自由现金流为正 达1.45亿欧元 较2024年第二季度改善2.43亿欧元 主要因库存和生产优化带来的营运资金改善 以及2024年第二季度包含与2024款车型推出相关的一次性不利影响 [6] - 截至2025年6月30日 可用流动性为47.13亿欧元（2025年3月31日为47.09亿欧元） 其中包括19亿欧元未动用的承诺信贷额度 [6]

文章核心观点 公司果断应对市场低迷，为未来发展奠定基础，全年指引维持不变，董事会决定分拆国防业务并探索潜在战略买家意向 [1] 财务数据 营收 - 合并营收为30.26亿欧元，低于2024年第一季度的33.67亿欧元 [1] - 工业活动净营收为29.58亿欧元，低于2024年第一季度的32.83亿欧元 [1] 息税前利润 - 调整后息税前利润为1.52亿欧元，低于2024年第一季度的2.33亿欧元，利润率为5.0%（2024年第一季度为6.9%） [2] - 工业活动调整后息税前利润为1.17亿欧元（2024年第一季度为2.01亿欧元），利润率为4.0%（2024年第一季度为6.1%） [2] 净利润 - 调整后净利润为8400万欧元（2024年第一季度为1.53亿欧元），调整后摊薄每股收益为0.31欧元（2024年第一季度为0.57欧元） [3] 财务费用 - 净财务费用为3900万欧元，高于2024年第一季度的2100万欧元 [3] 所得税 - 报告的所得税费用为1200万欧元，2025年第一季度调整后有效税率为26% [4] 现金流 - 工业活动自由现金流为负7.94亿欧元（2024年第一季度为负4.36亿欧元） [4] 流动性 - 截至2025年3月31日，可用流动性为47.09亿欧元（2024年12月31日为54.74亿欧元），包括19亿欧元未动用的承诺信贷额度 [5] 业务决策 - 董事会决定通过分拆方式分离国防业务，并探索潜在战略买家的初步意向 [1]

文章核心观点 - 2025年第一季度Xos公司虽受季节性放缓影响，但仍有积极进展，实现正毛利率，预计后续季度流动性和业绩将改善，同时给出2025年业绩展望 [1][3][4] 第一季度亮点 - 虽第一季度有季节性放缓，但公司业务保持势头，因各地车队开始年度采购规划 [3] - 第一季度现金流减少，主要因计划增加库存以完成后续订单，预计后续季度流动性改善 [3] - 本季度交付客户包括Vestis Corporation和FedEx ISPs，车辆激励措施取得进展，州级激励项目持续可用 [3] - 首席执行官表示Q1发货60辆车，Q2交付和现金流表现有望提升，预计全年增长 [4] 第一季度财务亮点 |项目|3月31日2025年（百万美元）|12月31日2024年（百万美元）|3月31日2024年（百万美元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |现金及现金等价物和受限现金|4.8|11.0|47.3| |存货|38.0|36.6|36.6| |收入|5.9|11.5|13.2| |毛利润（亏损）|1.2|-3.7|2.8| |非GAAP毛利润|0.9|2.7|1.7| |运营亏损| -9.3|-14.6|-10.2| |净亏损| -10.2|-19.0|-11.0| |非GAAP运营亏损| -8.1|-6.4|-9.3| [4][5] 2025年展望 - 第一季度交付29辆车，收入590万美元，2024年同期交付62辆车，收入1320万美元，虽仅确认29辆车收入，但发货60辆，含31个底盘用于UPS订单，预计后续季度交付并确认收入 [6] - 运营费用大幅降低，较2024年Q1削减260万美元，降幅19.6% [6] - 预计收入5020 - 6580万美元，非GAAP运营亏损1400 - 1720万美元，交付320 - 420辆车，交付预测含多种产品 [7][8] 管理层观点 - 首席财务官表示专注推动收入增长和加强毛利率，应对关税挑战，已明确近期关税情况并制定下半年缓解策略，同时规划2026年及以后以减少外部压力影响，持续管控成本并寻求持续正自由现金流 [9] 非GAAP财务指标 - 非GAAP财务指标包括运营现金流减资本支出（自由现金流）、非GAAP运营亏损和非GAAP毛利润，公司认为这些指标有助于评估运营结果和趋势，但计算方式可能与其他公司不同，应结合GAAP财务信息理解公司运营表现 [13][15][16] 资产负债表 |项目|3月31日2025年（千美元）|12月31日2024年（千美元）| | ---- | ---- | ---- | |现金及现金等价物|4,758|10,996| |应收账款净额|22,210|26,870| |存货|38,006|36,567| |预付费用和其他流动资产|8,115|7,868| |流动资产总额|73,089|82,301| |财产和设备净额|5,212|6,111| |使用权资产净额|2,787|3,193| |其他非流动资产|6,593|6,728| |资产总额|87,681|98,333| |应付账款|6,514|8,931| |可转换债务（流动）|19,982|19,970| |其他流动负债|18,878|17,768| |流动负债总额|45,374|46,669| |普通股认股权证负债|175|121| |其他非流动负债|17,325|17,933| |负债总额|62,874|64,723| |普通股|1|1| |优先股| - | - | |额外实收资本|238,412|237,029| |累计亏损| -213,606| -203,420| |股东权益总额|24,807|33,610| |负债和股东权益总额|87,681|98,333| [19] 利润表 |项目|3月31日2025年（千美元）|3月31日2024年（千美元）| | ---- | ---- | ---- | |收入|5,879|13,162| |销售成本|4,668|10,374| |毛利润|1,211|2,788| |一般及行政费用|7,896|8,959| |研发费用|1,930|3,074| |销售和营销费用|654|998| |总运营费用|10,480|13,031| |运营亏损| -9,269| -10,243| |其他费用净额| -851| -584| |衍生工具公允价值变动| -54| -168| |或有股份负债公允价值变动| - | -3| |税前亏损| -10,174| -10,998| |所得税费用|12|5| |净亏损| -10,186| -11,003| |净综合亏损| -10,186| -11,003| |基本每股净亏损| -1.26| -1.80| |摊薄每股净亏损| -1.26| -1.80| |基本加权平均流通股数|8,076|6,108| |摊薄加权平均流通股数|8,076|6,108| [20] 非GAAP指标调整 自由现金流 |项目|3月31日2025年（千美元）|3月31日2024年（千美元）|12月31日2024年（千美元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |运营活动净现金（使用）提供| -4,756| -14,589|3,298| |财产和设备采购| - | -30| - | |自由现金流| -4,756| -14,619|3,298| [21] 非GAAP运营亏损 |项目|3月31日2025年（千美元）|3月31日2024年（千美元）|12月31日2024年（千美元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |运营亏损| -9,269| -10,243| -14,572| |股份支付费用|1,523|2,006|1,823| |存货储备| -517| -803|3,752| |实物存货和其他调整|187| -298|2,632| |非GAAP运营亏损| -8,076| -9,338| -6,365| [21][22] 非GAAP毛利润 |项目|3月31日2025年（千美元）|3月31日2024年（千美元）|12月31日2024年（千美元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利润（亏损）|1,211|2,788| -3,717| |存货储备| -517| -803|3,752| |实物存货和其他调整|187| -298|2,632| |非GAAP毛利润|881|1,687|2,667| [22]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为1150万美元 环比下降273% [11][16] - 第四季度交付51个单位 [11] - 2024年全年收入为5600万美元 较2023年的4450万美元增长 [40] - 2024年全年GAAP毛利润为400万美元或71% 而2023年为亏损130万美元或-29% [40] - 2024年全年非GAAP毛利润为1000万美元或18% 而2023年为亏损230万美元或-52% [40] - 第四季度GAAP毛亏损为370万美元或-324% 而第三季度为利润290万美元或181% [42] - 第四季度非GAAP毛利润为270万美元或232% 与第三季度的370万美元或232%持平 [43] - 2024年全年运营费用为4980万美元 低于2023年的6370万美元 [44] - 2024年非GAAP运营亏损为3210万美元 低于2023年的5810万美元 [44] - 第四季度运营费用为1090万美元 低于上一季度的1260万美元 [44] - 第四季度非GAAP运营亏损为640万美元 略低于上一季度的660万美元 [45] - 年末现金及现金等价物为1100万美元 [45] - 2024年自由现金流为负4910万美元 而2023年为负4070万美元 [46] - 第四季度自由现金流为330万美元 而上一季度为负1170万美元 [46] - 库存降至3660万美元 低于2023年末的3780万美元和上一季度的4260万美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度交付51辆车 [11] - 第二代Hub产品开始交付并进入小批量系列生产 [13] - 动力总成业务扩展 完成FMVSS测试并获得Bluebird和Winnebago的生产订单 [13] - 第四季度交付了首个用于Bluebird电动校车的动力总成产品 [18] - Hub产量在本季度末达到每周约2台 [32] - 产品组合转向更多strip chassis交付 预计可将库存周转期缩短2至3个月 [17] - 2024年实施了超过1000万美元的成本削减 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户基础多元化 包括FedEx Ground和UPS等大型车队 [14] - 近期获得重大商业订单 包括近200台strip chassis交付给UPS 20台Hub交付给Caltrans 以及20台Bluebird动力总成的首个生产订单 [14] - Hub客户包括Waymo ABM Loomis Florida Power & Light Tampa Electric Duke Energy和Caltrans [20] - 从德克萨斯州车辆减排计划获得近1000万美元资金 用于2025年车辆交付 [23] - 新泽西州代金券激励计划预计将恢复 华盛顿州宣布了一个拥有高达8000万美元可用资金的新计划 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为市场上最高效的公共商用电动汽车公司 以行业中最高效的运营费用结构交付最多中型电动车辆 [9] - 积极应对潜在关税影响 通过重新调整关键部件生产和探索联邦成本抵消计划来最小化影响 [26][37] - 投资重点放在田纳西州 Birdstown的主工厂生产step van底盘和EXO Hub [34] - 积极转租部分洛杉矶设施以及通过收购Electromechanica获得的两处额外物业 以降低运营费用 [35] - 致力于美国制造 并继续增强制造和供应链基础设施以适应潜在的监管变化 [38] - 通过工程改进和战略供应商合作伙伴关系 专注于降低物料清单成本 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济环境、行政、监管政策和关税结构持续变化 公司仍保持韧性 [10] - 预计2025年趋势将继续 包括收入增长、利润率扩张和产品多样性改善 [9] - 尽管未达到年度交付指引 但对需求渠道仍保持信心 [11] - 预计一些客户将失去获得税收抵免和联邦激励的资格 但认为许多州将维持甚至增加对这些激励的支持 [23] - 充电基础设施准备度是影响2025年交付的一个主要因素 而非关税 [85] - 2025年收入指引范围为5020万至6580万美元 单位交付量指引为320至420台 非GAAP运营亏损指引为1720万至1400万美元 [48] 其他重要信息 - 第四季度完成了增加超过4000万美元流动性的重大交易 [15] - 第四季度采取了多项成本削减措施 包括10月份裁员和某些高级管理人员的临时减薪 [45] - 本季度GAAP毛利率受到库存储备变化、年度实物盘点库存注销以及过时零件注销的显著影响 [42] - 公司正在积极管理流动性状况 计划通过保存财务资源、改善应收账款回收和探索增强流动性的方案来改善流动性和营运资金需求 [47] - 在应收账款回收方面取得重大进展 包括从客户和管理州拨款计划的组织那里收款 [47] 问答环节所有提问和回答 问题: 第四季度销量环比下降45% 但调整后毛利率稳定在23% 原因是什么 - 原因是产品组合转变 一些特殊产品（如XS Hub和一些动力总成客户）因其市场独特性和前期工程投资 利润率较高 [56][57] 问题: Hub业务的生产能力为每周2台 今年是否预计接近满负荷生产 是否会考虑扩产 - 生产线是根据当前对市场的理解设置的 Hub是一个独特产品 为许多遇到充电基础设施部署延迟的客户提供了基础设施临时解决方案 [61] - 计划在今年增加Hub的功能 以提供其他电力输出和能源管理能力 服务更广阔的市场 甚至可能用于固定基础设施应用 [62] - 在能够验证市场并确保有强大的客户基础和积压订单之前 不会扩大该生产能力 [63] 问题: 动力总成业务 FMVSS认证对Bluebird意味着什么 20台动力总成订单是否用于生产车辆 - 动力总成业务需要与客户深度合作 进行工程验证、耐久性评估、测试以及认证 以满足联邦机动车安全标准 [66] - 完成这些流程后 可以向终端用户客户销售生产单元 [67] - 收到的订单预计将交付给终端用户客户 这些是将在今年发货的全生产动力总成 将交付给一个学区 [68] 问题: 第四季度自由现金流为330万美元 现金环比增加250万美元 营运资本还有多少改善空间 - 目标是建立一个可持续的业务 并将营运资本使用效率提高到最高水平 [71] - 通过转向交付strip chassis缩短交付周期 与供应商合作以获得更好的条款 以及采取积极主动的基础设施措施来实现 [72][73] - 与多家经销商和合作伙伴合作 帮助在激励措施收到之前为部分车辆提供融资 从而缩短库存周转和收款时间线 [74][75] 问题: 2025年毛利率是否会保持正值 并且较上年有所改善 - 预计2025年毛利率将继续保持强劲正值 [79] - 预计全年调整后毛利率将实现同比增长 [80] 问题: 提供的2025年收入和运营亏损指引范围 其下限是否包含了最坏情况的关税影响 - 关税风险是公司正在努力减轻的 但并不意味着能避免支付关税 [82] - 指引范围的下限主要受充电基础设施准备度的影响 而非关税因素 公司积压订单已超过当前指引水平 [84][85] 问题: 第四季度是否有环境信用收入 - 第四季度没有信用收入 去年第三季度有信用收入 [89] 问题: 能否提供第四季度和2025年指引中 单位构成（Hub、底盘等）的更多细节 - 第四季度Hub mix增加 其平均售价较高 反映了较低的单位组合和较高的毛利率 [91] - 2025年不计划具体指导单位组合 但对Hub产品的需求在增加 这将对毛利率产生积极贡献 [92] 问题: 2025年的资本支出预计是多少 - 田纳西工厂设备精良 可容纳远高于当前交付量的产能 预计资本支出除了预防性维护和增量迭代投资外 将相对微不足道 [94] 问题: 何时提交10-K文件 能否提供现金流量表和收入明细（step vans、动力总成、Hub等） - 计划在周一提交10-K文件 [96] - 完整的现金流量表将在提交10-K后提供 收益发布中有关于经营活动提供/使用的净现金的表格披露 [98]