市场整体表现与前景 - 2025年经典车市场表现非常强劲，尽管存在关税等不确定性因素，但市场在春季后持续活跃，贯穿整个夏季，现场拍卖、数字拍卖和私人交易均表现良好 [1][2] - 市场强劲势头预计将延续至2026年，目前没有迹象表明会发生改变，私人交易方面势头尤其强劲 [3] - 市场的主要驱动力之一是消费者对个人资产负债表感觉良好，当看到投资组合表现不错时，尽管利率仍较高，消费者仍愿意进行购买，这种个人财富的强劲感支撑了市场 [34][35] 热门细分市场与趋势 - 2025年最大的市场故事是超级跑车细分市场，超级跑车是指法拉利、兰博基尼、保时捷以及更小众的帕加尼、柯尼塞格等品牌的稀有高性能变种车型 [4][5] - 数据显示，在被称为私人客户的主要收藏家中，80%的购买并添加到其收藏中的车辆是超级跑车，这些车主要是90年代及以后的车型，如法拉利F40、迈凯伦F1等 [5][6] - 收藏家群体正在将超级跑车作为新的收藏类别，这与21世纪初肌肉车热潮时期资深收藏家增购肌肉车的情况类似，被视为一种市场或经济指标 [6][7] - 布加迪威龙等车型正创下二次销售记录，例如在拉斯维加斯的一场活动中汇集了50辆威龙，表明这些车正被严肃的收藏家认真对待并加入收藏 [8][9] 收藏家代际变化 - 婴儿潮一代作为最大的收藏群体，随着年龄增长倾向于简化生活，因此他们正在缩减大型汽车收藏，卖出部分车辆，可能只买入一两辆 [10][11] - X世代、千禧一代（Y世代）乃至Z世代（被称为“GT赛车”一代）正开始进入市场，随着他们财富增长，会在各个车型细分市场中向上购买 [12] - 巨大的财富转移将是推动市场的重要因素，估计每年约有4万亿美元资产将易手，其中一部分将是汽车，年轻一代已经对此表现出浓厚兴趣，市场增长才刚刚开始 [13][14] - 大约10年前曾担忧网约车兴起可能导致年轻一代对汽车失去兴趣，从而使收藏市场崩溃，但实际情况恰恰相反，市场朝着相反方向发展 [15][16] 市场增长动力与潜在挑战 - 主要增长动力（顺风）包括：豪华汽车制造商持续生产并轻松售出越来越多车辆，例如法拉利年产量达13,000-14,000辆，兰博基尼年销量8,000-9,000辆，保时捷每年售出数万辆911，这些车将成为未来的收藏品 [17][18] - 供应量大且消费者感觉资金充裕，尽管并非所有消费者都如此，这为市场提供了良好而坚实的动力 [19] - 其他细分市场如卡车、SUV、其复古版本以及“修复改装车”（将旧车修复并升级新规格）也越来越受欢迎，为人们提供了多种参与方式 [19][20] - 潜在挑战（逆风）包括城市化趋势的变化，疫情期间人们搬离城市、购买汽车并进行户外活动，但未来城市化如何发展将影响市场，例如居住在曼哈顿不利于驾车 [20][21] - 关税对市场有一定影响，对新车和部分高性能超级跑车影响更大（例如15%关税），对老车影响较小，但具体影响难以估量，此外利率也是需要关注的因素 [35][38] 具投资潜力的车型与品牌 - 公司发布了包含11辆车的“牛市名单”，这些车代表高价值、维护成本不高且驾驶乐趣高，包括保时捷卡雷拉GT等标志性车型，以及四款被称为“驾驶者之车”的车型 [22][23] - 具体车型例子包括：科尔维特Z06（价格亲民的高性能V8车型）、马自达MX-5 Miata（第二代，约15000-17000美元，道路和赛道驾驶乐趣高）、阿尔法·罗密欧GTV（60年代新车价格4000美元，现价120,000-130,000美元）、宝马E60 M5（美国交付约8000辆，V10发动机，提供手动变速箱） [23][24][25][26][27] - 数据表明年轻人正开始购买这些车型，无论是在超级跑车类别之内还是之外 [29] - 值得关注的“潜力股”品牌和车型包括：保时捷911（过去十年持续上涨，几乎每一代都有拥趸，对首次收藏者来说是可靠选择）、美国车中的中期科尔维特、雪佛兰科迈罗以及福特野马（特别是谢尔比变种），这些车型目前仍有很好的交易机会且乐趣十足 [30][31][32] 与其他市场的关联 - 经典车市场与股市表现存在关联，如果明年股市继续表现良好，将成为经典车市场的顺风因素 [37] - 市场强度很大程度上源于人们对个人资产负债表的良好感觉，当投资组合表现良好时，他们更愿意购买汽车 [34] - 几年前，市场更多关注金融世界的交易面，如私募股权退出和加密货币投资，但目前这类关联不那么明显 [36] - 在高端市场，存在“奖杯狩猎”现象，即当老一代出售真正伟大的藏品时，买家只有一次机会获得它，必须迅速行动以期将其加入收藏 [37]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为580万美元 环比第二季度减少120万美元 同比减少60万美元 [14] - 第三季度毛利润为负170万美元 环比第二季度下降310万美元 同比下降370万美元 [14] - 负毛利率主要反映了几项旧款车辆改装的完成 导致一次性从资产负债表释放了300万美元的劳动力和消耗品分配 [14] - 第三季度记录了50万美元的跨期调整 以释放与今年前两个季度已完成并确认的交易相关的库存 [14] - 库存从790万美元降至380万美元 环比减少 [15] - 总运营费用为340万美元 环比减少60万美元 同比增加80万美元 [15] - 运营亏损为510万美元 环比增加250万美元 同比增加450万美元 [16] - 第三季度净利润为220万美元 而第二季度净亏损为430万美元 去年同期净亏损为260万美元 正净利润归因于债务转换为优先股带来的非现金公允价值收益 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心产品已从路虎卫士、揽胜经典版和捷豹E-Type 扩展到包括福特野马、丰田FJ和保时捷911现代化改装 [5] - 平均售价在30万至40万美元之间 已完成近700辆车 [6] - 保时捷911改装项目Project Gravette在2025速度节上获得最佳展示奖 标志着公司正式进入保时捷市场 [8] - 保时捷911改装有望提升平均售价 提高工厂效率 并吸引更广泛的收藏家群体 [9] - 与切尔西卡车公司合作 推出基于现代路虎卫士L663和Ineos Grenadier的新协作系列 [9] - 现代卡车改装生产周期可短至5天 定价更具亲和力 旨在吸引首次购买者 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司参与全球超过900亿美元的经典汽车生态系统 采用轻资产模式 [5] - 战略重点包括选择性进入高需求、高价值的汽车爱好者细分市场 以工艺作为差异化优势 [8] - 通过零售战略和合作伙伴关系 加速现金流业务 [7] - 开设零售店作为社区参与中心 计划未来设立独立的ECD展厅以及ECD和CTC联合展厅 [12] - 与经销商合作 开启第二渠道 使经销商能够在新车购买时提供ECD升级包 [11] - 成本削减措施将带来超过100万美元的年化节约 大部分将在2026年体现在财务报表中 [7] - 第四季度采取了额外的成本节约行动 预计将带来额外的100万美元年化节约 并在2026年实现 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度业绩反映了一个过渡期 业务受到一次性影响 以及关税和运输成本上升的影响 [4] - 宏观条件 包括持续的关税和物流通胀 继续对销售成本造成压力 [6] - 正在采取措施优化采购和重塑供应商战略 以减轻这些影响 [7] - 在处理完遗留改装项目和成本结构重置后 预计利润率将恢复正常 [7] - 保时捷911项目仍处于早期阶段 预计下一个日历年将交付更多委托改装车辆 并可能成为长期重要贡献者 [9] - 专注于执行增长战略 为股东创造长期价值 [18] 其他重要信息 - 公司获得纳斯达克合规延期至2026年1月26日 有信心在2026年初完全合规 [14] - 第四季度完成了多项交易以支持合规和增长 包括出售C系列优先股获得100万美元现金 以及将150万美元可转换票据转换为普通股 [16] - 根据股权购买设施协议 公司开始销售普通股 该协议提供高达3亿美元普通股销售的能力 并增加了财务策略的灵活性 包括可能使用比特币进行交易 [17] - 联合创始人Tom和Emily Humble将寻求新机会 Emily将保留董事会成员身份 [4] 问答环节所有提问和回答 - 无提问环节 [19]

超跑市场核心驱动力 - 市场需求由年轻、充满热情的爱好者群体推动，他们注重驾驶体验和情感连接，而非纯粹的性能数据或投资价值[3][4][9] - 车主 demographics 呈现年轻化趋势，许多人白手起家，并热衷于实际驾驶而非静态收藏[3][10][11] - 推动需求的核心因素包括极致造型、夸张颜色、震撼的发动机声浪和原始速度，这些也正是超跑常被批评的特点[9] 产品与技术特征 - 超跑、hypercar 和 megacar（功率达1341马力或约1兆瓦）是产量极少的顶级车辆，常引入先进技术并匹配高昂售价[6] - 自1966年兰博基尼推出350马力 Miura 以来，该细分市场在各方面均有增长，价格从当时的2万美元（相当于现今19.9万美元）跃升至近期车型如兰博基尼 Fenomeno 的350万美元[7] - 内燃机带来的振动、轰鸣、气味和感觉被视为不可或缺，手动变速箱更受青睐，多家厂商近年推出了配备手动变速箱的高性能新车型[12] 市场规模与产量 - 尽管产量保持低位，但超跑数量在增加，例如法拉利去年报告了创纪录的全球年销量，超过13,700辆，涵盖六个主要车型及多个特别版，而1995年仅有四款车型[8] - 保时捷仅911系列就有超过20种变体，2024年全球交付量超过5万辆[8] - 在拉斯维加斯车展上，参展的600辆车的总价值达到11亿美元[2] 消费者行为与社区文化 - 车主群体形成强大的社区文化，热衷于相互交流、建立联系并共同驾车旅行[13] - 极高的定制化程度，包括原厂独家工艺和售后改装，使每辆车都成为车主个性和成功的移动广告牌[11][12] - 拥有超跑需要与经销商培养良好关系，车主们将车辆视为个性、自由、工程美学和个人成功的表达[10] 成本与相关挑战 - 拥车成本远超购买价格，例如保养一台帕加尼费用超过8,000美元，布加迪则接近25,000美元，更换一个前差速器费用可达15,000美元[13] - 超跑是汽车行业中最难投保的细分市场，部分原因是车主可能不熟悉车辆性能，且许多年轻车主刚赚到第一笔百万财富[14] - 保险提供商曾因车主背景（如早期的埃隆·马斯克）和风险考量而拒绝承保[15]

特斯拉新专利技术 - 公司申请一项名为“充气空气动力学导流板”的专利，旨在提升效率并减少阻力 [2] - 该专利技术使用降落伞缝合材料，在平行表面之间形成一个或多个气室 [2] - 该技术可应用于拖车和牵引车辆等交通工具，以提高其效率 [3] Cybertruck产品动态 - 公司已停止销售价格较低的Cybertruck后轮驱动长续航版，该版本售价为69,990美元 [12] - 同时，公司将顶配版Cyberbeast的价格上调至114,990美元，该版本包含“豪华包”，提供全自动驾驶（FSD）和免费使用超级充电网络 [13] Cybertruck市场表现 - Cybertruck在四分之一英里直线加速赛中，拖曳着另一辆保时捷911的情况下击败了保时捷911 [9] - 然而，Cybertruck销售表现平淡，据报道在美国有10,000辆的库存积压 [10] - 该车型在生命周期前14个月售出超过46,000辆，而其年产能为250,000辆 [10]

产品性能展示 - 公司发布视频展示Cybertruck在与保时捷911的直线加速赛中获胜 [1] - 公司首席执行官在社交媒体平台X上宣称，Cybertruck在拖着一辆保时捷911的情况下，仍能在四分之一英里加速赛中击败另一辆保时捷911 [2] 市场销售表现 - Cybertruck在美国市场销售表现不佳，14个月内销量超过46,000辆，远低于其25万辆的年产能 [4] - 由于需求疲软，公司在发布五个月后停产了零售价为69,990美元的后驱长续航版Cybertruck [4] - 尽管营销策略转向将其定位为生活方式车辆以吸引传统皮卡用户，公司在美国仍积压超过10,000辆未售出的Cybertruck [5] 特定客户与合作 - 拉斯维加斯警察局近期作为捐赠收到了10辆定制版Cybertruck，该部门此前已宣布将这款电动皮卡纳入其车队 [3]

购车预算管理 - 高收入人群建议使用现金购买豪华汽车 避免汽车贷款占用过高预算比例从而影响日常开支和投资能力[2] - 购车现金支出不应动用应急储备资金 应急资金仅用于紧急情况而非购买非必需奢侈品[3] - 不应大量出售股票组合来筹措购车资金 虽然可能需要部分变现但不应严重影响长期投资组合目标[4] 购车策略选择 - 建议选择非最新款豪华车型以实现性价比最大化 例如三年前以25,000美元购入996款911 C4S并日常使用[5] - 购买轻度使用的二手豪华运动车型 在保持车况良好的同时获得显著价格折扣[6] - 建议购车支出不超过年收入的五分之一 并通过短期融资后立即现金结清方式避免利息支出[6] 豪华汽车消费理念 - 追求豪华汽车驾驶体验而非单纯品牌价值 通过车型选择平衡体验需求与财务负担[5] - 选择耐用性较高的豪华车型 目标使用周期约10年才需进行重大维修[6] - 高收入群体普遍强调现金支付原则 同时保持应急资金和投资目标的完整性[6]

指数成分变动 - 豪华汽车制造商保时捷将于9月22日退出德国蓝筹股DAX指数[1] - 在线列表公司Scout24将取代保时捷成为DAX新成员[1] - 保时捷预计将于本月晚些时候成为中型股MDAX指数的成员[2] 股价表现与上市历史 - 保时捷公司股价在过去12个月内下跌超过三分之一[3] - 保时捷于三年前（2022年9月）首次公开募股后进入DAX指数[3] 业绩展望与影响因素 - 公司近期多次下调业绩展望，主要原因包括美国关税影响、中国市场需求疲软以及向电动出行转型的速度慢于预期[3] - 高性能跑车（如著名的911车型）和豪华运动型多用途车制造商受到美国对欧洲汽车征收关税的严重打击[2] 管理层回应 - 公司首席执行官表示目标是尽快重返DAX指数，并将此次指数调整归因于技术因素[4] - 公司发言人将评论指向首席执行官对德国报纸的表述[4]

保时捷在J D Power 2025年美国APEAL研究中排名第一 - 公司在J D Power 2025年美国汽车性能、执行和布局(APEAL)研究中位列高端细分市场第一名 [1] - 这是公司连续第二年获得该排名，也是自2020年以来第五次获得该荣誉 [1] - Taycan连续第三年获得中大型高端轿车细分市场最佳车型称号 [1] - 911在高端运动型轿车类别中排名第一 [1] 公司高管表态 - 公司北美总裁兼CEO表示致力于让每一英里的驾驶体验都与众不同 [2] - 公司感谢客户反馈，这些反馈对现有车型和未来开发至关重要 [2] 研究细节 - APEAL研究通过37个属性衡量车主对新车的感情依恋和兴奋程度 [2] - 公司在1000分制中获得890分，高于高端品牌平均分881分 [2] - 911是公司产品线中得分最高的车型，获得902分 [2] 研究方法 - 研究基于92,964名2025款新车车主的反馈 [3] - 调查在车主拥有车辆90天后进行 [3] - 调查时间为2024年6月至2025年5月 [3] - 涉及车辆注册时间为2024年3月至2025年2月 [3]