财报业绩与市场反应 - 公司股价在财报发布后大幅下跌，跌幅达10.3%，尽管营收超出分析师预期且公司上调了全年营收展望 [1][2] - 股价下跌的主要原因并非GAAP盈利下降，而是运营费用增长超出预期，导致调整后EBITDA略低于预期 [1][2] - 公司业务模式固定成本较高，投资者希望看到更强的运营杠杆，但市场抛售反应可能过度 [2] 第二季度财务表现 - 第二财季（截至8月3日）营收同比增长近9%，达到31亿美元，略高于公司此前30.6亿至30.9亿美元的预测区间 [4] - 超过80%的销售额来自定期自动配送的客户，自动配送销售额同比增长近15%，达到26亿美元，占总营收的83% [5] - 每活跃客户净销售额同比增长5%，达到591美元，本季度新增活跃客户15万 [5] 盈利能力与运营效率 - 毛利率持续改善，第二财季同比提升90个基点，环比提升80个基点，得益于赞助广告业务和高毛利品类销售增长 [6] - 运营费用同比增长超过7%，其中销售、一般及行政费用增长8%，导致30个基点的SG&A负杠杆，投资者对此表示失望 [7] - 管理层预计今年仍将实现适度的SG&A杠杆，且下半年SG&A费用增长将放缓 [8]

公司近期业绩表现 - 第四季度营收同比增长近15%至32.5亿美元，超出公司此前31.8亿至32亿美元的指导区间 [4] - 调整后每股收益飙升56%至0.28美元，调整后EBITDA同比增长44%至1.245亿美元 [7] - 毛利率提升30个基点至28.5%，自由现金流达4.525亿美元，并完成9.428亿美元的股票回购 [6][7] 业务运营与客户指标 - Autoship自动配送服务销售额同比增长超21%至26亿美元，占总营收的80.6% [3][5] - 每个活跃客户的净销售额同比增长4%至578美元，2024财年新增40万活跃客户 [5] - 公司专注于发展高毛利率业务，包括自有品牌、赞助广告和宠物药房，其中赞助广告占销售额的1% [6] 财务指导与行业背景 - 公司预测第一财季营收将增长6%至7%，达到30.6亿至30.9亿美元，调整后每股收益指导区间为0.30至0.35美元 [8] - 经2024财年额外一周调整后，公司预计全年营收将类似增长6%至7%至123亿至124.5亿美元，显示出增长加速迹象 [9] - 宠物拥有量已趋于稳定，行业正恢复正常，且近85%营收来自消耗品，使公司对关税影响具有较强免疫力 [10] 市场定位与估值 - 公司业务具有抗衰退特性，主要销售来自宠物食品和药品等必需品，超过80%销售额依赖定期自动配送服务 [3] - 基于当前财年分析师预估，公司股票远期市盈率约为27倍，低于1的0.7市盈增长比率通常被视为低估 [13] - 尽管过去一年股价上涨超过120%，但其作为具有强劲增长的防御性股票，在不确定市场中具有吸引力 [1][15]