Key Takeaways The Q1 revenues are projected at $11B, suggesting a 5% y/y fall, with EPS at $0.28, indicating a 60% decline.NIKE is rebalancing its portfolio, investing in innovation and strengthening wholesale partnerships.Tariffs, elevated SG&A and weakness in China are expected to pressure near-term margins and sales.NIKE Inc. (NKE) is slated to release first-quarter fiscal 2026 results on Sept. 30. The leading sports apparel retailer is estimated to have witnessed year-over-year declines in the top and b ...

财报预期 - 公司将于6月26日发布2025财年第四季度财报 预计营收和利润同比下滑 [1] - 第四季度营收共识预期为107亿美元 同比下降154% 每股收益预期为011美元 同比暴跌891% [2] - 上一季度公司盈利超出预期929% 过去四个季度平均超出共识预期425% [2] 业绩影响因素 - 生活方式产品线销售疲软 数字渠道收入增长放缓 大中华区和部分EMEA市场面临阻力 [4] - 通胀和利率上升抑制北美市场高端品牌消费 大中华区实体店客流量和售罄率持续下降 [5] - 新关税政策(中国和墨西哥进口)和"Win Now"战略调整对季度业绩产生峰值影响 [6] 财务指标预测 - 预计第四季度营收中双位数下滑(低区间) 毛利率收缩400-500基点 [7] - 销售及管理费用预计增长低至中个位数 包含上年重组费用 [7] - 模型预测毛利率下降450基点至402% 销售及管理费用预计42亿美元 同比下降24% [9] 战略举措 - 通过物流优化和库存管理缓解利润压力 供应链改进支撑业绩 [10] - 加速运动性能产品创新(如Pegasus Premium/Vomero 18) 差异化批发策略 [11] - 减少促销活动 提升高端品牌定位 优化直销生态系统和零售合作伙伴关系 [12] 市场表现 - 股价过去一年下跌385% 表现逊于消费 discretionary板块(-139%)和标普500(-93%) [13] - 当前股价5979美元 较52周低点高144% 但较52周高点低39% [18] - 远期市盈率3081倍 高于行业平均243倍和标普500平均2171倍 [18] 竞争格局 - 表现显著落后于竞争对手Wolverine World Wide(上涨237%) 也逊于Skechers(-156%)和Adidas(-45%) [14] 长期展望 - 运动驱动叙事和产品组合扩展构建长期增长基础 抓住全球消费趋势 [20] - 创新加速和零售数字化战略巩固运动服饰行业领导地位 [22]

全球鞋业市场概况 - 全球鞋业正经历增长放缓 但Crocs凭借独特品牌定位和文化相关性保持突出表现 避免依赖大幅折扣策略 [2] - 公司通过大胆的品牌联名和吸睛合作维持Gen Z及时尚消费者的关注度 形成差异化竞争优势 [2] Crocs核心战略 - 产品创新：持续升级核心鞋型 采用新材料、季节性系列和专利舒适技术 限量版发售和高需求款式创造市场热度 [4] - 联名合作：近期包括Bath & Body Works香氛系列、蝙蝠侠、Squishmallow及麦当劳开心乐园餐合作款 强化品牌时尚属性 [3][11] - 价格策略：推出Echo Wave、Molded Mule等低于100美元的新品线 吸引预算敏感但追求时尚的消费者 [3][11] - 品类扩展：与BARK合作推出宠物鞋系列(Pet Crocs) 拓展产品边界 [3] 财务与估值 - 当前远期市盈率7.62倍 显著低于行业平均11.12倍 价值评分B级 [15] - 2025年每股收益预期同比下降2.1% 2026年预计增长4.2% 近30天盈利预测保持稳定 [18] - 年内股价下跌8.6% 跑赢行业27.2%的跌幅 [13] 主要竞争对手分析 **NIKE (NKE)** - 通过性能创新和重磅联名(如NBA全明星周末、Nike x SKIMS)重振品牌势能 侧重功能性与文化关联结合 [7] - 全球规模和运动基因赋予更广泛竞争优势 [8] **adidas (ADDYY)** - 采用类似Crocs的创新+联名策略 近期推出女性运动员F50钉鞋 与Wales Bonner、Pharrell Williams等设计师合作 [9] - 与Crocs共享数字化、DTC扩张和可持续发展战略 [10] **Foot Locker (FL)** - "Lace Up"计划改造实体店为沉浸式零售空间 与adidas、PUMA等品牌合作提升产品热度 [12] - 通过APP升级和会员计划增强用户粘性 定位潮流敏感型年轻客群 [12] 产品线更新 - 即将推出Echo Wave、Molded Mule和Echo Search新品 延续亲民定价策略 [3] - 经典款Clog和舒适凉鞋通过联名焕新 如搭配神秘香味的Jibbitz饰件 [3]

Deckers业绩与市场表现 - 公司第四季度营收同比增长6.5%至10.2亿美元，但增速显著放缓，其中Ugg品牌增长3.6%，Hoka增长10% [1] - 2025财年整体营收增长16.3%至49.9亿美元，Ugg增长13.1%，Hoka增长23.6% [2] - 管理层因宏观经济不确定性未提供全年指引，预计2026财年第一季度营收增长9%，但每股收益将因关税、运费上涨及促销活动增加而下降 [3] Hoka与Nike的市场竞争 - Hoka品牌2025财年营收达22.3亿美元，虽略低于Ugg的25.3亿美元，但已成为跑步品类的重要力量 [4] - Nike连续多季度营收下滑，但2025财年第三季度跑步品类销售额实现中个位数增长，Pegasus 41等产品表现突出，Vomero 5销售额翻倍 [7][8] - 分析师认为Hoka增速放缓（第四季度10%）可能表明Nike正在夺回市场份额，但需等待Nike 6月底的财报确认 [9][10] Nike的复苏与挑战 - Nike企业价值与销售额比率处于15年低点，主要因股价下跌 [12] - 公司面临与Deckers相似的挑战，如关税对消费者需求的影响，但分析师认为其品牌底蕴将推动最终复苏 [12][13] - Jefferies给予Nike买入评级，目标价115美元，较当前水平有85%上涨空间 [11]

公司业绩与股价表现 - 公司近期股价表现疲软 过去一个月下跌92% 表现逊于鞋类和零售服装行业(下跌86%) 标普500指数(下跌12%) 以及竞争对手lululemon(下跌54%) Birkenstock(增长105%)和Adidas(增长46%) [2] - 当前股价5762美元接近52周低点5228美元 较52周高点9804美元折价412% 且低于50日和200日移动均线 显示市场看跌情绪 [6] - 公司第三季度营收同比下降9% 大中华区营收同比下滑17% 其中直营渠道下降11% 批发渠道下降18% [11][12][13] 核心业务挑战 - 生活方式品类持续疲软 经典鞋款系列(Air Force 1 Dunk Jordan 1)销量下滑速度快于整体业务 反映消费者偏好转变 [10] - 大中华区面临宏观经济压力 本土竞争加剧和促销环境恶化 预计第四季度营收将同比下降超22% [12][13] - 关税政策对鞋类商品进口造成冲击 北美发货时间问题及汇率波动进一步拖累业绩 [14] 财务指标与估值 - 预计第四季度毛利率将收缩400-500个基点 SG&A费用预计增长低至中个位数 [15] - 2025财年共识预期显示营收和EPS将分别同比下降107%和456% 2026财年预计继续下降14%和93% [16] - 当前远期市盈率2934倍 显著高于行业平均2241倍和标普500平均2051倍 也高于lululemon(1767倍) Birkenstock(2445倍)和Adidas(2556倍) [17] 战略转型举措 - 加速产品创新 推出Pegasus Premium和Vomero 18等新品 采用"Speed Lane"开发模式缩短产品上市周期 [21][22] - 重新平衡渠道策略 加强批发合作伙伴关系 通过联合规划和优化产品组合稳定业务 [24][25] - 调整数字战略 减少促销依赖 提升品牌叙事 计划在关键零售期集中促销并利用折扣店处理过剩库存 [26][27] 长期发展基础 - 聚焦运动品类创新 强化功能驱动设计 通过"Express Lane"模式快速响应市场趋势 [20][22] - 系统化转型旨在提升产品新鲜度 保持品牌相关性 重振消费者热情 [23] - 管理层强调可持续盈利增长 通过创新产品组合和全渠道优化重建竞争优势 [28]

文章核心观点 - 耐克和露露乐蒙在运动服装市场面临挑战，但不确定性为投资者提供低价买入机会 ，露露乐蒙发展态势更具吸引力，是更好的投资选择 [2][21] 公司竞争地位 耐克 - 全球运动服装领导者，在全球运动鞋和服装市场份额最大，品牌知名度高 [4] 露露乐蒙 - 在全球运动服装市场地位不断加强，以瑜伽风格产品吸引忠实客户，正拓展核心品类之外业务 [1][9] 公司面临挑战 耐克 - 面临近期运营和关税相关挑战，消费者支出模式变化、盈利疲软和关税不确定性带来不利影响 [2][5] 露露乐蒙 - 面临消费者支出模式变化、盈利疲软和关税不确定性等挑战 [2] 公司发展战略 耐克 - 执行“立即取胜”战略，重建批发伙伴关系、减少对旧系列依赖、清理库存渠道和加速创新 [5] - 重新投资核心业务，加快产品推出、拓展新性能类别、开展营销活动，重塑市场 [6] - 采用“快速通道”产品开发模式，预计2025财年下半年推出新产品 [7] - 调整数字业务，减少对付费营销流量依赖，打造更平衡、有韧性和高端的品牌 [8] 露露乐蒙 - 以创新驱动产品战略，推出新产品系列，扩大标志性产品线，引入新面料 [9] - 通过社区活动、大使合作和独特营销活动提升全球品牌知名度，吸引未充分渗透市场的客户 [10] - 计划2025财年净销售额达111.5 - 113亿美元，同比增长7 - 8%，开设40 - 45家门店，扩大国际市场 [11] 公司业绩预测 耐克 - Zacks共识估计2025财年销售额和每股收益同比分别下降10.7%和45.6%，过去30天每股收益估计上调4.9% [12] 露露乐蒙 - Zacks共识估计2025财年销售额和每股收益同比分别增长6.2%和3.1%，过去30天每股收益估计下降1.8% [13] 公司股价表现与估值 耐克 - 年初至今股价下跌21.7%，远期市盈率为29.82倍，高于过去三年中位数26.83倍 [14][15] 露露乐蒙 - 年初至今股价下跌28.4%，远期市盈率为17.91倍，低于过去三年中位数28.15倍，估值更便宜 [14][15][18]

文章核心观点 - 耐克上季度财报结果令人失望，预计第四季度业绩更糟，股价跌至七年低点，虽有复苏策略但盈利暴跌时难考虑买入 [1][8] 耐克面临的问题 - 业绩方面，第三财季财报结果令人失望，第四季度业绩预计更差，营收和利润下降，股价3月下跌20%至七年低点，持续被新兴品牌抢占市场份额，投资者对新CEO的转型策略不耐烦 [1][2] - 宏观经济方面，面临关税和消费者可自由支配支出疲软的压力 [2] - 财务数据方面，第三季度营收下降9%至113亿美元，每股收益从0.77美元降至0.54美元，暴跌30%，毛利率从44.8%降至41.5%，预计第四季度业绩下滑约14%，毛利率下降400 - 500个基点 [5] 耐克的积极因素 - 业务增长方面，跑步业务恢复增长，新款Pegasus Premium需求强劲，日本和拉丁美洲市场恢复增长 [6] - 品牌优势方面，在篮球领域仍占主导地位，拥有无与伦比的赞助运动员阵容 [8] 耐克的应对策略 - 重新与批发合作伙伴建立关系，投资高性能产品，将运动和高性能装备视为品牌光环 [7]

文章核心观点 - 耐克公司2025财年第三季度业绩不佳，股价下跌，面临诸多挑战，但公司正采取战略举措以实现长期可持续增长，不过短期内仍有压力，投资者需谨慎 [1][4][16][22] 业绩表现 - 2025财年第三季度每股收益和营收超扎克斯共识预期，但同比均下降，销售受客流量两位数下降影响，零售表现未达预期 [1] - 2025财年第四季度，公司预计营收呈中低两位数下降，毛利润率预计下降400 - 500个基点，SG&A费用预计呈低至中个位数增长 [3] - 2025财年扎克斯共识预期显示，公司营收和每股收益同比分别下降10.4%和46.6%；第四季度营收和每股收益同比分别下降11.3%和74.3% [10] 面临挑战 - 公司面临新关税、地缘政治紧张、货币波动、税收法规变化、宏观经济波动等外部不确定性，影响消费者信心 [2] - 生活方式业务板块疲软、数字收入下降、大中华区零售客流量和销售率降低，导致营收增长放缓和利润率收紧 [4] 股价表现 - 自3月20日公布2025财年第三季度业绩以来，公司股价下跌6.2%，过去一年股价下跌27.2%，表现逊于行业同行和大盘 [1][5] - 目前股价接近52周低点，较52周低点溢价3.4%，较52周高点折价31.3%，且低于50日和200日移动平均线 [9] 估值情况 - 公司目前远期12个月市盈率为30.4倍，高于行业平均的24.54倍和标准普尔500指数的20.77倍，虽低于五年高位，但鉴于风险，当前估值可能偏贵 [15] 战略举措 - 公司加强对体育业务的关注，加快产品和创新的推出与拓展，加速产品多元化，减少对经典系列的依赖 [16] - 利用创新产品和差异化批发策略，迎合消费者偏好，扩大全球主要地区的市场覆盖范围 [17] - 通过强化运动员驱动的故事讲述和参与重大体育赛事进行营销，强化品牌特色，提高消费者忠诚度 [18] - 重振数字和零售战略，减少促销活动，改善高端品牌定位，优化市场推广流程，加强与零售商合作，优化耐克直营生态系统 [19] 投资建议 - 公司战略举措为长期增长奠定基础，但短期内面临产品调整和库存调整压力，鉴于溢价估值和增长放缓，建议谨慎投资，目前股票评级为扎克斯3级（持有） [20][22]

文章核心观点 - 耐克营收和利润持续下滑，短期内情况或更糟，但2026财年有望开始财务复苏，当前股价低迷带来投资机会 [1][4][5] 业绩表现 - 本季度是耐克连续第四个营收下滑季度，销售额下降9%至113亿美元，每股收益降至0.54美元，远低于去年同期调整后的0.98美元 [1] - 尽管业绩超分析师预期，但投资者并不买账，周五下午股价下跌5%，触及五年低点，除疫情暴跌外处于2018年以来最低点 [2] - 第四财季指引显示业绩将更差，预计营收将下降15%左右，毛利率将下降400 - 500个基点 [4] 管理层变动与策略 - 耐克让资深员工埃利奥特·希尔取代约翰·多纳霍担任首席执行官，希尔的扭亏策略聚焦重建与零售商关系、将运动置于品牌核心、回归拉动式营销策略 [3] 亮点业务 - 跑步业务实现个位数增长，受飞马高级版、Vomero 18等新产品以及飞马41持续成功推动 [7] - 在日本和拉丁美洲恢复营收增长，亚太拉丁美洲（不包括中国）地区整体营收按固定汇率计算下降4% [7] - 高性能鞋类和服装业务实现增长，虽被运动服装和乔丹品牌的下滑抵消，但表明新产品发布有成效 [8] 库存与业务模式 - 公司仍在努力整顿库存，回归全价商业模式，这一过程可能还需几个季度 [9] 投资者关注点 - 耐克的指引不佳，品牌能否夺回失去的业务存疑，时尚趋势多变，竞争对手如昂跑和霍卡正迅速抢占市场份额 [10] - 公司未给出2026财年指引，但今年调整后有望重建利润率，此次财报或标志业绩触底 [11][12] - 股价因连续几个季度营收下滑徘徊在七年低点，但抛售也带来机会，希尔上任仅六个月，其改革效果需时间显现，投资者耐心或有回报 [13][14]

文章核心观点 公司销售下滑，股价下跌，新CEO的策略尚未见成效，公司正努力扭转局面应对诸多挑战 [1][6] 销售情况 - 关键假日季季度销售额下降9%，中国季度销售额暴跌17% [1] - 预计5月结束的季度销售额将处于“中两位数区间”下滑，华尔街预期下滑11.4% [2] 策略情况 - 新CEO希尔提出“立即取胜”策略，包括加强在上海和北京等五个关键城市的实地业务 [4] - 公司曾削减零售商数量，押注自有门店和线上销售，但策略未成功，现重新引入部分传统零售商 [9] - 希尔加快某些运动鞋推出，帮助公司季度营收和利润降幅小于预期 [12] - 上月公司与金·卡戴珊旗下品牌合作推出新女性运动服装品牌 [12] 股价表现 - 周五开盘后耐克股价最多下跌9%，午盘交易下跌5%，今年迄今市值已损失5%，2024年暴跌30% [6] 面临挑战 - 公司面临消费者需求疲软、策略未扭转局面、3月初生效的20%中国商品关税影响 [6] - 面临地缘政治动态、新关税、外汇汇率波动、税收法规等外部因素及对消费者信心的影响 [8] - 面临新品牌Hoka和On的激烈竞争 [9]