市场情绪与预期 - 市场情绪由美联储降息预期主导 投资者存在显著的FOMO（害怕错过）情绪 推动美股在11月经历暴跌后再度冲高[2][4] - 根据CME FedWatch工具显示 市场对12月降息的预期概率极高[4] - 降息预期导致美元指数连续下跌四周 并带动亚洲和欧洲的股指期货上涨[4] - 年底资金做账需求以及基金经理不愿持有现金过年的行为 共同助推了股市上涨[6] 关键经济数据与指标 - 推迟至12月5日公布的9月PCE（个人消费支出）数据是市场当前关注的绝对焦点 被视为美联储最看重的通胀指标[2][6] - 8月核心PCE同比上涨2.7% 已连续55个月高于美联储2%的目标[8] - 9月核心PCE环比数据的不同结果将引发市场不同反应：符合预期的0.2%可能带来温和上涨 低于0.2%将极大提振风险资产 而高于0.3%则可能导致降息预期破灭和年底行情结束[16][18] - 软数据表现疲弱：ADP就业数据不佳 消费者信心指数下跌[9] - 硬数据表现分化：周四初请失业金人数下降 但企业裁员消息不断 黑色星期五零售数据亮眼 显示消费存在“K型分化”[10][12] 美联储的政策困境 - 美联储面临平衡抑制通胀与维持就业的双重任务 当前就业市场出现波动使决策复杂化[14] - 历史经验显示政策转向期容易出错 例如1995年成功软着陆与2008年危机前的失误[14] - 当前风险在于若在通胀未达标时降息 可能重蹈1970年代滞胀覆辙 导致未来政策代价高昂[18] - 巴克莱警告市场对降息过于乐观 叠加年底季节性因素和FOMO情绪 市场脆弱性增加 类似2019年首次降息后标普500当月下跌2.5%的“买预期 卖事实”情形可能重演[14][16] 行业与公司表现 - 零售行业呈现分化态势：Dollar General等折扣店业绩良好 Macy's等高端百货表现也不差 反映了美国消费的“K型分化”[12]