财务数据和关键指标变化 - 第四季度基础订单增长6%，连续三个季度实现中个位数增长 [6][8] - 第四季度基础销售额增长4%，全年基础销售额增长3% [6][7] - 第四季度调整后每股收益为1.62美元，全年调整后每股收益为6美元，同比增长9% [6][7] - 全年自由现金流达32.4亿美元，同比增长12%，自由现金流利润率为18%，同比提升140个基点 [7][20][21] - 软件年度合同价值增长10%至15.6亿美元 [7] - 2026财年指引：销售额增长约5.5%，基础销售额增长约4%，调整后每股收益为6.35-6.55美元，自由现金流为35-36亿美元 [7][25][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件和控制业务增长5%，智能设备业务增长2% [18] - 过程和混合业务增长4%，离散业务全年微增1% [18] - 测试与测量业务第四季度销售额加速增长12%，订单增长27% [6][14] - 公司维护、修理和运行支出占销售额的65% [14] - Ovation业务订单第四季度增长18%，全年增长30% [9] - 定制测量订单第四季度增长27% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区增长5%，亚洲、中东和非洲增长3%，欧洲下降2% [19] - 北美、印度、中东和非洲需求强劲，欧洲和中国需求持续疲软 [8][14] - 液化天然气、电力、生命科学领域全球投资强劲，集体同比增长11% [14] - 2026年展望：中东和非洲预计高个位数增长，美洲预计中个位数增长，亚洲预计低个位数增长，欧洲预计持平 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为全球自动化领导者，专注于数字化转型、效率和安全性 [5] - 2025年研发投入占销售额的8%，推出两款人工智能应用以提升生产力和工作流自动化 [12][13] - 成功整合AspenTech，2025年实现5000万美元协同效应，计划提前两年于2026年底实现1亿美元运行率协同效应 [16] - 大型项目漏斗价值111亿美元，集中在电力、液化天然气、生命科学、半导体和航空航天与国防领域 [23] - 在可持续发展相关项目漏斗中减少了约15亿美元，主要涉及碳捕获和能源管理项目 [72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户在自动化技术上的投资推动数字化转型，需求环境具有韧性 [5] - 电力市场预计将强劲增长，受电气化、电网现代化和数据中心趋势驱动 [23][56] - 对中国市场持谨慎态度，预计2026年持平，欧洲市场同样预计持平，但存在潜在复苏可能 [23][100] - 公司对2026年计划充满信心，基于其与长期趋势的一致性、领先的技术和改善的订单势头 [16] 其他重要信息 - 年度毛利率创纪录达到52.8%，调整后部门息税折旧摊销前利润率创纪录达到27.6% [15] - 利润率扩张得益于强劲的价格成本、软件组合优化以及成本削减和协同效应的实现 [15][19] - 年末订单积压为74亿美元，同比增长3% [19] - 2026年资本回报计划约22亿美元，包括10亿美元股票回购和12亿美元股息，股息每股增加5% [7][30] - 2025年底净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率为2.3倍，预计2026年底降至约2倍 [31] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于软件合同续订的会计影响 - 确认该动态是合同续订时间的会计问题，不影响自由现金流，并预计将在2027年和2028年逆转 [35][36][39][40] 问题: 测试与测量业务动态 - 该业务在半导体、航空航天与国防以及广泛组合业务中势头强劲，但汽车领域持续疲软 [41][42][66] 问题: 各业务板块订单增长情况 - 过程和混合订单保持中个位数弹性，离散订单恢复至高个位数，安全与生产力订单持平至低个位数 [45] 问题: 2026年利润率扩张驱动因素 - 预计80个基点的利润率扩张来自积极的运营执行，包括价格成本和协同效应，部分被续订动态抵消 [46][47] 问题: 2026年下半年增长能见度 - 增长能见度基于2025年下半年获得的订单形成的积压，特别是电力、液化天然气和生命科学项目 [52][53][82] 问题: 电力市场订单展望 - 电力市场预计将保持强劲增长，受全球发电容量投资、电网现代化和数据中心需求驱动，预计未来三到五年高个位数至低双位数增长 [55][56] 问题: 第一季度订单势头和盈利增量 - 第一季度订单预计保持类似第四季度的势头，盈利增量较低是由于与2025年第一季度的强劲表现相比面临艰难对比 [59][60][61][62] 问题: 测试与测量和离散自动化趋势 - 测试与测量在亚洲和北美强劲，欧洲受汽车和电动汽车影响较弱；核心离散业务在北美有低至中个位数增长，欧洲和中国疲软 [66][67] 问题: 可持续发展项目漏斗变化 - 可持续发展项目漏斗显著减少，主要影响碳捕获和能源管理项目，但未影响现有积压，减少部分被其他领域项目增加所抵消 [68][72][73] 问题: 软件合同续订会计细节 - 该动态源于多年期定期许可合同的续订日期分布，是公认会计原则下的收入确认模式，公司正采取措施平滑未来续订日期 [75][76][77] 问题: 智能设备业务加速驱动因素 - 下半年加速由积压项目（如生命科学、电力、液化天然气）的时间安排驱动，调整续订影响后，增长曲线与2025年一致 [79][80][81] 问题: 发电市场能见度和内容价值 - 发电市场活动活跃，公司能见度高；在新的核反应堆中，自动化范围内容价值超过4000万美元，并带来长期维护、修理和运行机会 [84][85][90] 问题: Ovation业务协同效应 - Ovation与AspenTech在发电和输配电领域存在协同效应，公司正从客户和产品角度进行整合 [91][92] 问题: 液化天然气项目能见度和地区影响 - 111亿美元项目漏斗中约20亿美元为液化天然气项目，74亿美元积压中约3.5亿美元为液化天然气；欧洲和中国疲软主要影响核心业务，但液化天然气等领域仍有机会 [97][98][100] 问题: 资本分配优先级 - 2026年资本分配优先考虑10亿美元股票回购和增加股息，并购为机会性，目前无具体目标 [101]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后每股收益为1.62美元，处于指引区间上限 [5] - 2025财年调整后每股收益为6美元，同比增长9% [6] - 2025财年自由现金流为32.4亿美元，同比增长12% [6] - 2025财年软件年度合同价值增长10%，达到15.6亿美元 [6] - 2025财年调整后部门EBITDA利润率为27.6%，创年度纪录 [13] - 2025财年毛利率为52.8%，创年度纪录 [13] - 2025财年潜在销售增长3%，略低于预期 [6] - 2026财年指引：销售增长约5.5%，潜在销售增长约4%，调整后每股收益6.35至6.55美元，自由现金流35至36亿美元 [6][25] - 2026年第一季度指引：销售增长4%，潜在销售增长2%，调整后每股收益约1.40美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件和控制业务增长5%，智能设备业务增长2% [17] - 流程和混合业务增长4%，离散业务全年微增1% [17] - 测试与测量业务第四季度订单增长27%，销售额增长12% [5][12] - Ovation业务订单第四季度增长18%，全年增长30% [8] - 定制测量订单第四季度增长27% [8] - 测试与测量业务预计2026年实现高个位数增长 [27] - 智能设备业务群预计2026年上半年增长3%，全年增长4% [28] - 控制系统和软件部门预计2026年上半年因软件合同续订影响下降低个位数 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度潜在订单增长6%，连续三个季度实现中个位数增长 [7] - 北美、印度、中东和非洲需求强劲，欧洲和中国需求持续疲软 [7][12] - 美洲地区2025年潜在增长5%，亚洲、中东和非洲增长3%，欧洲下降2% [18] - 2026年展望：中东和非洲预计高个位数增长，美洲预计中个位数增长，亚洲预计低个位数增长，欧洲预计持平 [21][23] - 液化天然气、电力、生命科学领域投资强劲，2025年集体增长11% [12] - 订单储备年底为74亿美元，同比增长3% [18] - 大型项目漏斗价值111亿美元，电力领域预计将强劲增长 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为全球自动化领导者，专注于差异化的价值创造框架 [2] - 持续投资创新，2025年研发投入占销售额的8% [11] - 推出两款人工智能应用：Guardian Virtual Advisor和AspenTech subsurface intelligence，以提升生产力和工作流程自动化 [11] - 成功整合AspenTech，2025年实现5000万美元协同效应，计划提前两年于2026年底实现1亿美元运行率协同效应 [15] - 完成测试与测量业务2亿美元运行率协同效应的目标行动 [15] - 增长动力来自电力、液化天然气、生命科学、半导体和航空航天与国防等趋势 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户投资自动化技术以推动数字化转型，需求具有韧性 [5] - 欧洲和中国订单发货情况软于最初预期 [6] - 宏观经济环境多变，但公司持续交付优异的运营业绩 [12] - 公司对2026年计划充满信心，因其与长期趋势一致、技术领先且订单势头改善 [15] - 电力市场（包括核电）预计未来三到五年将强劲增长，受电气化、电网现代化和数据中心趋势驱动 [55] - 可持续发展/脱碳项目（如碳捕获）的漏斗价值减少了约15亿美元，但被电力、液化天然气等领域的增长所抵消 [68][69] 其他重要信息 - 2025年是公司成立135周年 [4] - 维护、维修和运营支出占销售额的65% [12] - 2026年资本回报计划约22亿美元，包括10亿美元股票回购和12亿美元股息，其中每股股息增加5% [7][31] - 2025年自由现金流利润率为18%，同比提升140个基点 [20] - 计划在2026年偿还约10亿美元债务，预计年底净债务与调整后EBITDA比率降至约2倍 [32] - 将于2025年11月20日举行投资者会议 [2] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于软件续订会计处理的澄清 - 确认这是由多年度定期许可合同的续订日期堆叠引起的会计动态，并非会计变更 [36][38] - 2026年续订动态造成1.2亿美元收入逆风，但对自由现金流无影响，此影响将在2027年和2028年逆转 [36][39] - 2025年调整后每股收益桥接图中的0.15美元受益于当年较高的软件续订量 [20][36] 问题: 测试与测量业务的发展势头 - 测试与测量业务在半导体、航空航天与国防以及广泛组合业务中势头显著 [41] - 对该业务2026年实现高个位数增长的指引有信心 [41] - 从地域看，亚洲（受半导体驱动）和北美（受航空航天与国防和半导体驱动）非常强劲，欧洲最为疲软 [65] 问题: 第四季度订单增长构成及2026年第一季度订单展望 - 流程和混合订单保持中个位数韧性，离散订单恢复至高个位数（受测试与测量驱动），安全与生产力订单持平至低个位数 [44] - 预计良好势头将延续至2026年第一季度 [44] 问题: 2026年利润率扩张驱动因素 - 2025年核心运营利润率扩张110个基点，2026年指引为80个基点，其中续订动态拖累约40个基点，运营驱动约60个基点 [45][47] - 运营驱动的利润率扩张由积极的价格成本、协同效应实现等因素推动 [47] 问题: 2026年下半年增长加速的可见度 - 增长加速得益于2025年下半年获得的订单储备将主要在2026年下半年交付，且可见度高 [52] - 若排除软件续订影响，下半年增长6%与2025年的执行情况一致 [52] 问题: 电力市场，特别是核电的展望 - 电力市场（发电、输配电）前景乐观，项目漏斗增加了约10亿美元 [80] - Ovation控制系统覆盖全球约30%的发电量，内容可见度早 [80] - 每个新建核反应堆的全范围自动化内容价值超过4000万美元，并带来超过4000万美元的10年维护、维修和运营生命周期服务机会 [86] 问题: 离散自动化趋势及测试与测量可见度 - 汽车行业持续疲软，包装机械制造业务疲软（尤其依赖西欧） [64] - 测试与测量业务在三个细分市场势头强劲，但对汽车领域的疲软有所抵消 [64] 问题: 可持续发展/脱碳项目前景 - 可持续发展/脱碳项目（如碳捕获）漏斗价值减少约15亿美元，但未影响现有订单储备 [68] - 漏斗总值保持平稳，因电力、液化天然气、航空航天与国防和生命科学领域的增长抵消了上述减少 [69] 问题: AspenTech会计动态是否为一次性事件 - 该动态并非一次性事件，而是由合同续订日期堆叠引起，公司正采取措施平滑续订日期 [72][74] 问题: 智能设备业务下半年增长加速的驱动因素 - 增长加速主要由2025年下半年在生命科学、电力和液化天然气领域赢得的项目推动 [77] - 若排除软件续订影响，增长曲线与2025年相似 [76] 问题: 发电领域漏斗进展及能见度 - 电力领域活动强劲，项目漏斗增加约10亿美元，涉及现代化和新产能 [80] - 公司在公用事业项目早期阶段就已参与，能见度较高 [80] 问题: 软件年度合同价值趋势 - 软件年度合同价值增长10%至15.6亿美元，预计2026年继续双位数增长，现金流趋势与之相符 [82] 问题: Ovation业务实力及与Aspen的协同效应 - Ovation业务增长由电力领域以及发电与输配电网络之间的协同效应驱动 [87] - 公司正开发Ovation变电站控制等产品，与AspenTech的Monarch软件协同为客户创造价值 [88] 问题: 液化天然气在订单储备/漏斗中的占比及欧洲/中国疲软的影响 - 111亿美元项目漏斗中液化天然气约占20亿美元，74亿美元订单储备中液化天然气约占3.5亿美元 [93] - 欧洲和中国疲软主要影响化工、炼油等核心业务，但电力和测试与测量等领域存在机会 [94] 问题: 资本分配优先级 - 2026年计划股票回购10亿美元，并购为机会主义性质，目前无具体目标 [95]