财报预期与业绩指引 - 甲骨文公司计划于12月10日公布其2026财年第二季度业绩 [1] - 预计2026财年第二季度总收入按固定汇率计算将增长12%至14%，按当前汇率计算将增长14%至16% [1] - 市场普遍预期营收为161.5亿美元，这意味着较去年同期增长14.84% [1] - 预计非美国通用会计准则每股收益在固定汇率下为1.58至1.62美元（增长8-10%），按美元计算为1.61至1.65美元（增长10-12%） [2] - 每股收益的普遍预期为1.63美元，过去30天未变，表明较去年同期增长10.88% [2] 历史业绩与模型预测 - 在上个报告季度，公司的盈利与市场预期一致，惊喜幅度为0.00% [3] - 在过去的四个季度中，公司有两次盈利未达预期，一次超出，一次持平，平均幅度为0.58% [3] - 根据盈利预测模型，当前未能明确预测甲骨文本次财报将超出预期 [4] - 公司目前的盈利预期惊喜率为0.00%，Zacks评级为3（持有） [5] 人工智能与云业务发展 - 公司在2026财年第二季度经历了可能影响业绩的变革性发展 [7] - 9月宣布的与OpenAI达成的为期五年、价值3000亿美元的云计算协议，使公司成为关键的人工智能基础设施提供商 [7] - 该合同极大地推动了剩余履约义务在2026财年第一季度同比增长359%，达到4550亿美元 [7] - 10月，公司发布了Oracle AI Database 26ai和OCI Zettascale10，这是云端最大的AI超级计算机，拥有数十万个英伟达GPU，峰值性能达16泽塔FLOPS [9] - 与谷歌云的合作得到扩展，通过OCI生成式AI服务提供Gemini 2.5模型 [9] - 公司还推出了AI Agent Marketplace，包含超过600个AI代理，并无额外成本地捆绑到Fusion Applications中 [9] - 这些战略举措凸显了公司对AI驱动云增长的承诺 [10] 财务与运营状况 - 公司预计2026财年资本支出将高达350亿美元 [10] - 软件收入随着向云转型的持续而继续下降 [10] - 在发行180亿美元债券后，债务水平增加至超过1050亿美元，引发了市场对财务杠杆的担忧 [10][19] - 2026财年第一季度产生了负的自由现金流 [19] 市场竞争格局 - 在数据库管理和ERP软件市场拥有强大地位，但竞争对手在云领域正取得显著进展 [15] - 亚马逊在市场上保持强劲领先地位，而微软和谷歌则持续实现更高的增长率 [15] - 根据Synergy Research Group的数据，在2025年第三季度，亚马逊云服务、谷歌云和微软合计占据了全球企业云基础设施服务市场62%的份额 [15] 股价表现与估值 - 过去六个月，甲骨文股价上涨了22.8%，而同期Zacks计算机和科技板块的回报率为26.8% [11] - 公司股票目前的市盈率为29.31倍，高于Zacks计算机软件行业平均的29.28倍，并显著高于其自身五年中位数22.38倍 [16] - 与OpenAI签订的3000亿美元合同在2027年之前不会转化为收入 [19]

文章核心观点 - 文章对比分析Salesforce和Oracle两家云软件巨头，认为在当前时点Oracle是更具吸引力的投资选择 [1][2][21] Salesforce投资要点 - Salesforce是客户关系管理市场的领导者，并致力于通过收购和AI技术构建更全面的企业平台生态系统 [3][4] - 公司AI产品增长强劲，2026财年第二季度AI驱动产品带来12亿美元经常性收入，同比增长120% [5] - 全球生成式AI支出预计在2025年达到6440亿美元，同比增长76.4%，企业软件细分市场预计增长93.9%至371.6亿美元，为公司提供长期顺风 [6] - 公司营收增长放缓，2026财年上半年收入仅同比增长8.7%，非GAAP每股收益增长9.4%，主要受宏观经济逆风影响 [7] Oracle投资要点 - Oracle在AI领域表现活跃，2026财年第一季度收入同比增长12%至149亿美元，云收入增长27%至71.9亿美元，其中云基础设施收入增长54%至33.5亿美元 [8] - 公司获得来自OpenAI、xAi、Meta Platforms、NVIDIA和Advanced Micro Devices等科技巨头的重要云合同 [9] - 管理层提供积极指引，预计2026财年OCI收入将增长77%至180亿美元，并计划在2030财年达到1440亿美元 [8] - 公司持续推出创新产品，如Oracle AI Database 26ai和Oracle AI Data Platform，以增强AI能力 [10][11] - 公司资本支出大幅增加，预计2026财年基础设施投资约350亿美元，较上年的210亿美元增长约70%，导致2026财年第一季度自由现金流为负3.62亿美元 [12] - 尽管收入实现两位数增长，但2026财年第一季度非GAAP每股收益仅增长6% [13] 增长前景比较 - Oracle近期增长前景更强，市场对其2026财年收入和每股收益的共识预期分别为同比增长16.5%和12.9%，2027财年预计增长24.2%和17.2% [14] - Salesforce的2026财年预期更为温和，收入和每股收益预计分别增长8.8%和11.4% [15] - Oracle在AI云软件支出中占据更大份额，特别是在企业大力投资生成式AI基础设施的领域 [15] 价格表现与估值比较 - 年初至今，Salesforce股价下跌32.1%，而Oracle股价上涨19.3% [17] - Salesforce的远期12个月市盈率为18.33，远低于Oracle的26.95 [18] 结论 - Oracle凭借AI加速增长、深度统一的平台策略和更高的增长前景，提供了更具吸引力的风险回报特征 [21][22] - Salesforce的增长放缓是现实问题，但其在CRM领域的领导地位、对AI的关注和合理的估值仍是积极方面 [22]

公司战略核心观点 - 甲骨文正以“AI+数据”为核心重塑其在企业级人工智能市场中的定位，强调“先把数据底座建好，再谈AI应用”的路径选择 [2] - 公司战略重心由云基础设施延伸至AI整体能力，关键词是“开放”，包括技术架构开放、多云环境支持以及与外部生态合作 [4] - 公司希望通过“AI嵌入数据层”的路线，切入企业级智能体与应用建设 [4] - 甲骨文进入中国已有36年，正通过新的产品组合和合作伙伴重塑形象，成为全新的甲骨文 [8] 新产品发布 - 推出新一代AI原生数据库Oracle AI Database 26ai，支持创建和部署智能体应用，可在数据所在位置构建和运行智能体逻辑，并支持不依赖公有云搭建企业级智能体系统 [4] - 推出Oracle AI Data Platform，在统一架构下整合企业数据库、数据湖与大模型服务，底层支持Oracle数据库和Apache Iceberg数据湖，中间层提供数据可视化、RAG等工具，最上层面向业务用户 [5] - 推出面向AI的新一代OCI Zettascale10 Cluster超级计算集群，可支持最高80万颗GPU规模，通过多平面网络实现高吞吐和低时延 [5] - 推出Oracle Acceleron解决方案，用于优化AI算力负载下的整体性能与成本结构 [5] 重要合作与投资 - 与开源LLM应用开发平台Dify展开合作，Dify产品已上架Oracle Cloud Marketplace，可与Oracle AI Database 26ai集成，将结构化数据和向量数据引入Dify工作流 [4][6][7] - Dify于2023年发布开源Agent AI基础设施，GitHub星标数接近12万，全球应用数量超过100万，有约1000名社区贡献者 [6] - 与OpenAI和软银集团成立合资公司，启动“星际之门”计划，初步投资1000亿美元用于在美国建设AI基础设施，未来4年内投资将扩大至5000亿美元 [6] - 联合OpenAI宣布额外建设4.5吉瓦的星际之门项目数据中心，使该计划数据中心总能耗达5吉瓦，部署超过两百万张芯片 [6] 市场洞察与挑战 - 麻省理工学院报告显示，95%的生成式人工智能投资几乎未能为企业带来实质性收益 [2] - 当前不少中国企业在整体IT预算收紧情况下将有限资源集中投向AI项目，但产出不理想，关键原因在于数据基础薄弱、架构割裂 [6] - 大模型能力总体上是溢出的，难点在于企业如何使用并产生有效的token消耗，99%的企业可能因缺乏合适工具和基础设施而导致AI转型失败 [7]

公司战略与市场定位 - 公司战略重心由云基础设施延伸至人工智能整体能力，关键词是“开放”，涵盖技术架构开放、多云环境支持及外部生态合作 [1] - 公司试图以“人工智能+数据”为核心的产品组合重新界定其在企业级人工智能市场中的位置，重塑自身形象 [1] - 公司进入中国市场已有36年，正通过新产品组合和合作伙伴重塑形象，成为全新的公司，并在多云、多模型支持上布局以服务中国企业出海需求 [5] 核心产品与技术方案 - 推出新一代人工智能原生数据库Oracle AI Database 26ai，支持在数据所在位置构建和运行智能体逻辑，自动化任务并将智能融入工作流程，且不依赖公有云即可搭建企业级智能体系统 [2] - 推出Oracle AI Data Platform，在统一架构下整合企业数据库、数据湖与大模型服务，底层支持Oracle数据库和Apache Iceberg格式数据湖，中间层提供数据可视化、工作流及检索增强生成工具，上层面向业务用户提供对话式交互界面 [2] - 推出面向人工智能的新一代OCI Zettascale10 Cluster超级计算集群，可支持最高80万颗GPU规模，通过多平面网络实现高吞吐和低时延，并推出Oracle Acceleron解决方案以优化人工智能算力负载下的性能与成本 [3] 行业洞察与挑战 - 麻省理工学院报告显示95%的生成式人工智能投资几乎未能为企业带来实质性收益，问题核心在于数据基础与架构路径而非模型本身 [1] - 当前不少中国企业在整体信息技术预算收紧情况下将有限资源集中投向人工智能项目但产出不理想，关键原因在于数据基础薄弱和架构割裂，未能将人工智能融入数据和业务系统 [4] - 当下大模型能力总体溢出，难点在于企业如何使用并产生有效的token消耗，对于99%的企业而言，缺乏合适工具和基础设施可能导致数字化和人工智能转型失败 [5] 合作伙伴与生态建设 - 公司与开源LLM应用开发平台Dify展开合作，Dify产品已上架Oracle Cloud Marketplace，支持在OCI环境中一键部署，并通过与Oracle AI Database 26ai集成将结构化数据和向量数据引入Dify工作流和检索增强生成引擎 [1][4] - Dify于2023年发布开源Agent AI基础设施，GitHub星标数接近12万，进入全球开源项目前50名，全球应用数量超过100万，拥有约1000名社区贡献者 [4] - 公司与OpenAI和软银集团成立合资公司，启动“星际之门”计划，初步投资1000亿美元用于在美国建设人工智能基础设施，未来4年投资将扩大至5000亿美元，并联合宣布额外建设4.5吉瓦的数据中心，使计划总能耗达5吉瓦，部署超过两百万张芯片 [3]

股价表现与增长驱动力 - 2025年至今股价飙升44.5%，表现远超Zacks计算机和科技板块的整体增长 [1] - 增长主要由云基础设施业务的非凡势头驱动 [1] - 2026财年第一季度剩余履约义务同比激增359%，达到4550亿美元，显示出巨大的增长潜力 [2] 财务业绩与未来指引 - 2026财年第一季度总收入为149亿美元，按固定汇率计算增长12% [3] - 云收入增长27%至72亿美元，其中云基础设施收入显著增长54%至33亿美元 [3] - 管理层给出雄心勃勃的指引，预计2026财年OCI收入将增长77%至180亿美元，并在此后四年持续增长，到2030财年达到1440亿美元 [3] - 2026财年资本支出预计约为350亿美元，以支持增长所需的基础设施投资 [4] - Zacks共识预期2026财年收入为668.9亿美元，同比增长16.54%，每股收益为6.80美元，过去30天上涨0.3% [5] 人工智能与云战略进展 - 2025年10月的AI World大会展示了公司的综合AI战略，发布了Oracle AI Database 26ai，具备原生向量搜索能力并加强与开放标准的互操作性 [6] - 推出Oracle AI Data Platform，作为统一环境集成生成式AI模型与企业数据 [6] - 宣布AI Agent Marketplace，为Fusion客户免费提供超过100个AI代理，并推出AI Agent Studio以管理跨多LLM提供商的AI代理 [7] - 深化与Google Cloud和Amazon Web Services的多云合作伙伴关系，并推出OCI Dedicated Region25，允许企业在自有数据中心部署完整公有云区域 [7] 市场竞争格局 - 云基础设施市场竞争激烈，亚马逊AWS占据约30%市场份额，2025年第二季度收入为309亿美元，增长18% [8][9] - 微软Azure收入增长39%，年化云收入超过750亿美元，其2026财年资本支出预计超过940亿美元 [10] - Google Cloud Platform季度收入为136亿美元，增长32%为最快，其2025年资本支出承诺在910亿至930亿美元之间 [10] - 公司的差异化战略在于将其基础设施的原生版本直接嵌入主要云提供商的环境中以实现互操作 [11] 估值水平 - 公司股票当前市盈率为32.73倍，高于Zacks计算机软件行业平均的30.72倍，也显著高于其自身五年中位数22.13倍 [14] - 这一溢价估值反映了投资者对云转型和AI机遇的热情，但也引入了执行风险 [14]

AGIX指数定位与表现 - AGIX指数旨在成为衡量AGI（通用人工智能）时代科技范式转换的重要指标，定位类似于互联网时代的Nasdaq100指数[2] - 截至统计时，AGIX指数年初至今上涨35.13%，自2024年以来累计上涨86.13%，显著跑赢标普500指数（20.71%和50.69%）和纳斯达克100指数（15.47%和42.39%）[5] - 指数成分中应用类权重最高达39.77%，本周表现最佳为1.01%；基础设施类权重24.93%，本周上涨0.82%；半导体与硬件类权重30.00%，本周上涨0.64%[6] AI软件范式演进 - Claude Skills将传统软件功能转化为Markdown文件供LLM调用，标志着软件从面向人向面向机器的根本性转变[10] - 软件演进为"活体软件"（Living Software），其护城河建立在"学习"能力而非"代码"基础上，能够自适应用户上下文环境[11] - 新型软件范式下，规模效应作用远大于个性化设计，可能导致市场集中度提升和新型智能基础设施商业范式出现[12] - Claude Skills可视为Constitutional AI原则的具体实现，通过可组合的技能模块完成复杂任务[13] 全球市场动态 - 全球去杠杆趋势延续，美国多空基金总杠杆率下降约1个百分点至216%，但仍处于历史高位区间；净杠杆率上升2个百分点至58%，创近三年新高[16] - 科技与可选消费成为主要调整方向，基金集中回补AI软件与SaaS公司空头头寸，但增配意愿有限；无盈利科技股继续遭减持[16][17] - 全球对冲基金上周平均上涨约50个基点，年初至今累计上涨9.6%，美洲地区表现领先达11.1%[18] 企业AI应用进展 - Netflix全面押注生成式AI，已在多部作品应用AI技术提升制作效率，季度营收同比增长17%至115亿美元[19] - Anthropic推出网页版Claude Code，年化收入超5亿美元，用户量增长10倍，90%产品代码由AI自主编写[20] - Oracle发布AI Database 26ai版本，将AI能力深度集成至数据库全栈，用户仅需单行SQL指令即可实现多模态数据语义搜索[21][22] - Meta AI在推出"Vibes"视频功能后日活跃用户激增至270万，较四周前77.5万大幅提升，日下载量达30万次[23] - Adobe推出AI Foundry服务，企业可定制品牌化Firefly模型，采用按使用量计费模式[24] - OpenAI收购Mac平台AI界面Sky开发商，推进跨应用代理与桌面自动化功能[26] 基础设施投资与并购 - AI基础设施投资保持强劲，Anthropic与谷歌达成价值数十亿美元云服务协议，获得百万TPU访问权限[22] - Crusoe融资13亿美元加速AI数据中心建设，OpenAI、甲骨文和Vantage宣布共同建设价值超150亿美元数据中心园区[22] - 网络安全领域整合持续，Veeam以17亿美元收购Securiti，Dataminr以2.9亿美元收购ThreatConnect[22] 企业财报表现 - SAP第三季度总营收达105.3亿美元，同比增长11%；云业务收入增长27%至61.3亿美元，连续五个季度保持超25%增长[27] - 云积压订单增长27%至218.5亿美元，可预测收入占比提升至87%，公司上调2025年运营利润指引至119.5-123亿美元区间上限[27] 被动投资工具比较 - ETF在二级市场像股票一样实时交易，价格随供需变化，具备高流动性和灵活性[28][29] - 指数基金按每日净值申赎，操作简单，更适合定期定额的长期投资策略[29][30] - ETF主要成本为管理费和交易佣金，指数基金可能存在申购赎回费等隐性成本，频繁操作会显著侵蚀收益[31] - 长期投资应优先考量总费率和跟踪误差指标，微小费率差异在复利作用下形成巨大收益差别[32]

产品核心发布 - Oracle AI Database 26ai发布，将AI架构融入数据管理的核心，标志着公司“AI for Data”愿景的里程碑[1] - 新产品旨在帮助客户安全地将AI应用于所有数据，无论数据位于多云还是本地环境，以实现突破性洞察、创新和生产力提升[1] - 该版本为长期支持版本，取代Oracle Database 23ai，客户可通过应用2025年10月的发布更新进行过渡，无需数据库升级或应用程序重新认证[4] 核心AI能力与战略 - 数据库内置AI能力提供广泛的选择自由，支持Apache Iceberg、MCP协议、行业领先的大语言模型、流行的智能体AI框架以及ONNX嵌入模型[2] - 战略是开放和普适的，其关键任务功能可安全、高效、可靠地将AI带给数据，无论数据位于Oracle云、主流超大规模云、私有云还是本地环境[2] - 实现了NIST批准的抗量子算法（ML-KEM）来加密传输中的数据，结合对静态数据的抗量子加密支持，旨在防止黑客当前窃取数据并在未来使用量子计算机解密[3] 企业级AI与分析 - Oracle Autonomous AI Lakehouse支持Apache Iceberg开放表格式，现已在OCI、AWS、Azure和Google Cloud四大主流云上可用，并与同云上的Databricks和Snowflake互操作[5] - Autonomous AI Lakehouse提供Exadata驱动的性能和按使用量付费的无服务器扩展能力[6] - 支持构建、部署和管理数据库内AI智能体，使用包含预构建智能体的无代码可视化平台[4] 基础AI技术 - 统一混合向量搜索将AI向量搜索与关系、文本、JSON、知识图谱和空间搜索相结合，允许检索相关文档、图像、视频、音频和结构化数据[9] - 支持MCP服务器，使由大语言模型驱动的AI智能体能够访问组织数据库，使用迭代推理来回答问题[9] - 内置数据隐私保护在数据库中强制执行复杂的安全、隐私和合规规则，包括最终用户特定的行、列、单元格级数据可见性以及未授权数据的动态掩码[9] AI应用开发 - 统一数据模型将关系、JSON和图数据模型统一，实现大规模简化，加速开发人员生产力[9] - Select AI智能体通过简单、安全、可扩展的数据库内框架，在Oracle Autonomous AI Database内构建、部署和管理AI智能体[9] - AI Private Agent Factory提供无代码AI智能体构建器和部署框架，这些智能体受益于Oracle AI Database融合数据架构的全部能力[9] - 计划交付下一代APEX开发工具，使用自然语言界面为用户问题提供可信答案并生成企业级业务应用[9] 关键任务创新 - Oracle Exadata for AI通过软硬件协同工程加速大规模AI，可将AI向量查询卸载到Exadata智能存储以显著加速[9] - Private AI Services Container为运行AI模型（如嵌入模型、开放权重大语言模型）的私有实例提供预构建和测试环境，可部署在客户选择的任何环境以增强安全性[9] - 与NVIDIA合作加速AI数据库，支持与NVIDIA NeMo Retriever微服务集成，并设计为未来支持使用NVIDIA加速计算进行向量嵌入和索引生成[9] - 其他创新包括Globally Distributed Database支持超可扩展性和数据主权，True Cache提供应用透明的中间层缓存，SQL Firewall提供针对未经授权SQL活动和注入攻击的可扩展保护[16]