文章核心观点 - 知名财经评论员吉姆·克莱默对Bitmine Immersion Technologies公司股票持负面看法 建议投资者避开该股票 [1] - 克莱默认为该公司所属的“神奇投资之年”已经结束 不应涉足相关领域 [1] - 克莱默的同事大卫·法伯曾深入分析该公司 质疑其真实价值 克莱默建议投资者不要碰这只股票 [1] 公司业务与概况 - Bitmine Immersion Technologies公司专注于区块链相关业务 包括数字资产资金管理、咨询服务以及支持比特币生态系统 [1] - 该公司还从事矿机租赁和销售业务 [1] - 公司股票在纽约证券交易所上市 代码为BMNR [1] 市场评论与投资观点 - 在节目“闪电回合”环节中 有来电者询问该公司股票是否为买入时机 [1] - 克莱默明确回应不建议投资该公司股票 [1] - 尽管承认BMNR作为投资标的具有潜力 但文章指出某些人工智能股票可能提供更大的上涨潜力和更小的下行风险 [1]

公司概况与行业地位 - 卡特彼勒和小松是全球最大的重型设备制造商之一，在Zacks制造业-建筑与采矿行业中分别位居第一和第二 [1] - 两家公司服务于广泛的市场，包括基础设施、建筑、采矿、石油和天然气、工业应用及交通运输 [1] - 卡特彼勒总部位于美国伊利诺伊州，市值为2756亿美元；小松总部位于日本东京，市值为304亿美元 [2] - 小松约80%的营收来自日本以外地区，凸显其国际化布局 [2] 卡特彼勒近期业绩与展望 - 2025年第三季度，卡特彼勒营收创下176亿美元的历史新高，同比增长9.5%，主要受销量增长10%的推动 [4][10] - 这是公司在经历连续六个季度下滑后首次恢复营收增长，所有地区和业务板块均表现强劲 [4] - 当季每股收益同比下降4%至4.95美元，主要受关税相关压力影响 [4] - 公司目前预计2025年营收将比2024年“适度”增长，此前的预期为“略微”增长 [5] - 2025年净增量关税预计在16亿至17.5亿美元之间，预计调整后营业利润率将接近其目标区间的底部 [5] - 公司维持其营收预期在420亿至720亿美元之间，利润率预计根据营收水平在10%至22%之间 [5] 卡特彼勒增长驱动因素 - 美国《基础设施投资和就业法案》推动的项目激增，将为公司多样化的建筑设备组合创造机会 [6] - 向清洁能源转型将推动关键大宗商品需求，从而提振对卡特彼勒采矿设备的需求 [6] - 公司的自动驾驶车队因其效率和安全性，在矿商中日益受到青睐 [6] - 为支持生成式AI应用，全球科技公司建立数据中心，带动了公司数据中心用往复式发动机的强劲订单水平 [7] - 公司计划通过一项多年资本投资将产量翻倍 [7] - 公司与Hunt Energy Company, L.P.达成长期战略合作，以满足数据中心激增的电力需求，首个项目计划在德克萨斯州，预计将作为多年计划的启动平台，为北美数据中心提供高达1吉瓦的发电容量 [7] - 公司与Vertiv达成协议，共同开发数据中心先进能源优化解决方案，专注于将Vertiv的配电和冷却产品组合与卡特彼勒的发电及冷热电联供技术相结合 [8] - 公司售后零部件和服务相关收入持续增长，该业务利润率较高，公司目标是到2026年将服务收入从2016年的140亿美元翻倍至280亿美元 [9] 小松近期业绩与挑战 - 2025财年第二季度（截至2025年9月30日），小松净销售额同比下降2.6%至9821亿日元（约合6.3亿美元），归属于公司的净利润也下降8.1%至845亿日元 [11] - 建筑、采矿和公用设备部门净销售额下降4%，部门利润下降11.8% [11] - 该部门业绩反映了日元对主要货币升值、销量下降以及成本上升的影响 [12] - 工业机械及其他部门因汽车行业大型压力机销售增加以及半导体行业利润率较高的准分子激光维护业务增长，净销售额和利润有所改善 [12] - 在2025财年的两个季度中，小松的净销售额、净利润以及建筑、采矿和公用设备部门的业绩均出现同比下降，而2024财年每个季度的这些指标均有所改善 [13] - 对于整个2025财年，公司预计净销售额将同比下降5.3%，净利润将下降27.2% [14] - 建筑、采矿和公用设备部门销售额预计因销量下降而减少6%，部分被价格上涨所抵消；工业机械及其他部门净销售额预计因销量增长而上升6% [14] - 公司在美国销售的产品中约50%为进口（主要来自日本和中国），因此易受美国关税影响 [15] - 小松预计，因美国关税导致的成本增加，每年将产生900亿日元（约合5.8亿美元）的负面影响（支付基准），考虑到期间实施的降本措施和库存调整后，对损益的实际影响为550亿日元（约合3.5亿美元） [15] - 为应对挑战，公司计划实施提价，并寄望于采矿需求增长来抵消影响 [15] 小松长期战略与优势 - 长期来看，小松凭借对技术创新、自动化和产品组合扩张的关注，仍处于有利地位 [16] - 公司计划扩展其智能建筑和采矿作业的开放技术平台，同时推进建筑设备的自动化和远程操作 [16] - 公司正通过增强产品线、开发最新采矿方法及战略收购来加强其地下硬岩采矿设备业务 [16] - 公司还计划扩大与其解决方案集成的软件定义车辆产品线，旨在提升客户现场的安全性和效率 [16] - 售后业务销售额约占建筑、采矿和公用设备部门销售额的50%，占采矿设备收入的三分之二左右 [17] - 公司计划在销售新设备的同时发展售后业务，并建立不易受新设备需求波动影响的利润结构 [17] 市场预期与估值比较 - Zacks对卡特彼勒2025年每股收益的一致预期为18.42美元，意味着同比下降15.9%；2026年预期为21.95美元，意味着增长19.2% [18] - Zacks对小松2025财年每股收益的一致预期为2.55美元，意味着同比下降18%；2026财年预期为2.67美元，意味着增长4.71% [19] - 过去60天内，两家公司2025年和2026年的每股收益预期均呈上升趋势 [18][19] - 过去六个月，卡特彼勒股价上涨56.2%，而小松股价上涨1.9% [20] - 卡特彼勒目前基于未来12个月收益的市盈率为25.80倍，小松为11.89倍 [21] - 卡特彼勒的估值高于行业平均的24.91倍，而小松则低于行业平均 [21] - 卡特彼勒的净资产收益率为47.16%，高于小松的12.41% [24] 投资观点总结 - 两家公司均凭借强大的产品组合和持续创新，为长期增长做好了准备 [25] - 卡特彼勒已恢复正向营收增长，并预计2025年营收将适度扩张；而小松在2025财年上半年持续面临销售下滑，并预计全年将进一步下降 [25] - 卡特彼勒目前获Zacks评级为2（买入），小松为4（卖出） [26] - 尽管卡特彼勒估值较高，但其更强的增长前景、有利的盈利势头以及更高的净资产收益率，使其在当前更具投资吸引力 [26]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度未经审计财务业绩，虽面临挑战但五月算力创新高，收购俄克拉荷马州矿场提升自有算力，未来将聚焦战略执行和长期价值创造 [1][3][4] 2025年第一季度财务亮点 - 首席执行官兼董事长表示，一季度运营环境更具挑战性，业绩反映减半后过渡影响，但五月算力创新高验证基础设施扩展战略，为后续发展奠定基础 [3] - 一季度完成俄克拉荷马州矿场收购，自有算力提升至4.2EH/s，此次收购是垂直整合里程碑，有助于提高成本效率、弹性和长期盈利能力，还拓展了网络、增加了合作伙伴和客户 [4] 2025年第一季度运营亮点 运营指标对比 |指标|2025年3月31日|2024年3月31日|变化情况| |----|----|----|----| |电力容量（MW）|478|644|下降| |管理的总算力（EH/s）|20.6|28.6|下降28.0% [8]| |云挖矿注册用户|607,377|321,184|增加89.1% [8]| |比特币持有量|1,835|1,072|增加71.2% [8]| 比特币产量 |项目|2025年第一季度|2024年第一季度| |----|----|----| |公司自挖矿业务产出比特币|186|1,103| |客户通过云挖矿解决方案产出比特币|537|2,096| |客户和公司日均平均产出比特币|8.0|35.5| 2025年第一季度财务回顾 收入 - 2025年第一季度总收入7800万美元，较2024年同期1.444亿美元下降46.0%，主要因云挖矿收入和自挖矿收入下降 [7][11] - 2025年第一季度云挖矿解决方案收入5370万美元，较2024年同期8150万美元下降34.1%，主要因公司算力供应临时减少，一季度净美元留存率为63.0% [12] - 2025年第一季度比特币自挖矿业务收入1760万美元，较2024年同期6010万美元下降70.7%，主要因2024年4月比特币挖矿“减半事件”、区块链网络难度增加以及自挖矿业务平均算力下降，自挖矿业务比特币产量从2024年同期1103个降至186个 [13] - 2025年第一季度销售矿机收入600万美元，较2024年同期70万美元显著增加，反映行业信心和公司作为全栈挖矿生态系统参与者的地位 [14] 收入成本 - 2025年第一季度收入成本7160万美元，较2024年第一季度1.227亿美元下降41.6%，与总收入下降一致，主要因公司向供应商购买算力成本下降 [15] 运营费用 - 2025年第一季度销售和营销费用、一般及行政费用和研发费用分别为50万美元、200万美元和40万美元，与2024年同期大致相当 [16] - 公司确认比特币非现金公允价值损失1620万美元，反映2025年3月31日比特币价格与2024年12月31日相比的不利按市值计价调整 [16] - 因2025年第一季度出售比特币价格低于账面价值，公司确认数字资产出售损失140万美元 [17] 净亏损 - 2025年第一季度净亏损1690万美元，而2024年同期净利润3530万美元 [7][19] 调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA） - 2025年第一季度调整后EBITDA为负1080万美元，而2024年同期为正4990万美元 [7][20] 流动性和资本资源 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物和数字资产为1.443亿美元，较2024年12月31日的1.681亿美元减少，主要因采购矿机支付费用和比特币价值折旧 [21] 会议安排 - 公司管理团队将于2025年6月5日美国东部时间上午8:00（新加坡时间同日晚上8:00）举行财报电话会议，参与者需提前注册，注册后将收到包含拨号号码和访问PIN的确认邮件，会议直播和存档也将在公司投资者关系网站提供 [22][23] 公司简介 - 公司是全球领先的比特币矿商和挖矿服务创新者，致力于通过行业领先的云挖矿平台、快速扩展的基础设施和创新的挖矿服务赋能全球比特币网络 [24]