文章核心观点 - 面对行业竞争与自身转型阵痛，耐克正通过回归“以运动员需求为核心的创新”基因、扫清内部创新转化通路、以及系统性重塑产品矩阵与探索突破性技术，来构建长期护城河，旨在重新定义行业竞争焦点并掌握未来规则制定权，而非追求短期财务表现的立刻扭转 [2][4][24] 01 肌肉记忆的迸发 - 耐克推出“心智激活”类新品Nike Mind系列（如Mind 001拖鞋和Mind 002运动鞋），其核心创新在于鞋底嵌入22个独立泡棉节点，旨在通过刺激脚底神经帮助穿着者提升专注力和觉察力 [6] - 该系列标志着运动品牌创新从关注物理性能（如缓震、回弹）向兼顾“身”与“心”的认知维度跃迁，将抽象的心理学、神经科学概念转化为可体验的具身化产品 [8] - 此举是耐克对行业同质化“内卷”的战略回应，当行业陷入围绕“更轻、更弹、更稳”的微观参数竞速时，耐克通过升维竞争、重新定义创新价值尺度来寻求脱困 [9][10] 02 扫清传导通路 - 新任CEO上任后推出“WinNow”计划，核心是聚焦回归运动、强化品牌差异化，并以“运动员体验”为最高准则，过滤短期流量驱动的模仿式创新，确保创新的长期价值 [13][15] - 公司将Nike、Jordan Brand、Converse三大品牌的创新团队整合为统一引擎，旨在促进技术灵感跨品牌自由流动，汇集各自领域专长（如运动生物力学、篮球装备性能、潮流材质），以打造差异化产品并缩短开发周期 [16] - 在渠道层面，通过精细化库存清理为创新产品腾出市场与心智空间，并修复批发合作伙伴关系以拥抱全渠道覆盖，财报显示本季度经销商业务营收达75亿美元，同比增长8%，集团库存资产同比下降3%至77亿美元，大中华区库存同比减少中双位数 [16][17] 03 引擎再加速 - 在跑步领域，耐克系统性重塑产品矩阵，推出如主打“超强缓震”的Nike Vomero Premium和“稳定型训练鞋”Structure Plus等细分场景产品，并建立类似科技行业的产品规划模式（如Pegasus、Vomero、Structure系列及其PLUS/PREMIUM版本），清晰划分用户需求与功能，以提升商业转化效率与用户体验 [19][20] - 在足球领域，创新如Aero-FIT散热科技将率先在2026年世界杯国家队球衣上首秀，并规划了从顶级赛事装备逐步下沉至大众产品的技术普惠路线 [22] - 公司正进行超越产品迭代的突破性探索，例如为米兰冬奥会打造的Air Milanno夹克采用A.I.R.科技实现实时调温，以及Project Amplify功能性动力鞋系统可为跑者提供动力辅助，部分测试者穿戴后配速显著提升，标志着创新从“优化体验”升维至“拓展运动能力” [22][23] - 耐克的创新思路是：聚焦细分场景构建从顶级到大众的产品矩阵；基于现有“科技货架”平台，通过技术叠加实现规模化创新效益；以突破性项目重新定义运动表现边界，构筑长期竞争力 [23]

核心观点 - 华尔街分析师对耐克即将公布的第二财季财报及未来业绩前景持积极态度 市场预期业绩将超过一致预期 并认为公司正出现积极拐点 增长动能将在2026年加速[1] - 公司业绩的积极预期主要基于新品接受度良好 批发业务动能回归 库存状况更干净以及北美市场表现强劲 这些因素预计将抵消中国市场的疲弱[1] 产品与品牌表现 - Jordan品牌和耐克跑步鞋类业务增长动能强劲 全球批发业务营收增长及售罄率在大中华区以外持续改善[2] - 多款新品推动增长 包括Vomero Plus、Vomero Premium、Pegasus Premium、V5以及复古Jordan系列 其中售价220美元的Air Jordan 4 (Black Cat)在黑色星期五周末前售罄 预计售价235美元的Air Jordan 11 (Gamma)将带来更好销量[2] - 公司转向更少频次但规模更大的产品发售 创造了引人注目的关键事件期 Air Force One销售额开始同比增长[2] - Nike Cortez复古运动鞋时尚热度上升 去年搜索量增长51% 近期搜索热度达三个月高点 其性价比与时尚结合受到消费者积极回应[6] 销售渠道与业务战略 - 公司直面消费者业务销售额预计要到2027财年才会改善[2] - 面向家庭鞋类与百货渠道的核心低价鞋类出货量增加 该渠道的毛利率结构被认为更具吸引力[3] - 公司正以更受控的方式重新开启与部分零售商的合作 例如Shoe Show和亚马逊[3] - 分析师指出 公司在2020年至2024年转向DTC时造成了数十亿美元的销售额流失 但近期来自Academy Sports + Outdoors、Caleres和Genesco的评论非常积极[3] - 公司高层领导团队近期调整 包括撤销首席商务官职位 获得了客户的良好反响[4] 财务与运营展望 - 高盛分析师指出 随着关税压力被消化 美国零售行业前景趋于稳健 估值将更取决于渠道和定价策略优化[4] - 公司2026年春季订单将显著上升 2026年5月至7月的订单很可能比上一季度增长更多 来自北美、EMEA及APLA的未来订单将抵消亚洲市场压力[4] - 中国业务可能要到2026财年末才会完全企稳[4] - BTIG分析师预计公司可以回到超过12%的长期经营利润率水平 高于今年的6.5%[5] - 公司第二财季总营收预计约为122亿美元 同比可能略下滑1% 环比预计增长4% 调整后每股收益预计约为36美分[5] - Jefferies分析师预计公司业绩将小幅超出华尔街一致预期 下半年增速将因比较基数较低而加快 一致预期为调整后每股收益38美分 收入122.1亿美元[7] - 公司库存状况相比于同行更紧 产品定价能力更强 黑色星期五期间折扣较去年更浅 这被视作利润率修复的关键利好[7] 新品与创新计划 - 公司计划于1月初推出Mind 001与Mind 002鞋款 零售价分别为95美元和145美元 被定位为运动员赛前仪式中的感官干预[5] - 公司正在开发Project Amplify动力鞋系统 与机器人公司Dephy合作 旨在帮助日常运动者提升表现 该系统可能在未来几年面向广泛消费者推出[6] 市场动能与催化剂 - 随着新品增长动能增强 北美市场的销售趋势预计将优于其他市场[2] - 在Sport Offense和Win Now战略推动下 北美市场动能正在建立 更强的产品陈列与故事叙述支撑了假期季及2026年春季订单的强劲增长[7] - 公司在上半年将因在超级碗、NBA全明星周末、冬季奥运会及2026年世界杯的高曝光度而推动运动鞋服关注度 2026年世界杯将是美国32年来首次举办[6]