好的，作为拥有10年投行经验的分析师，我将为您详细解读这份Driven Brands财报电话会议记录的关键要点。 财务数据和关键指标变化 - 公司是北美最大的汽车服务提供商，拥有约4800个网点，约85%为特许经营店，其余为公司直营店，全系统销售额约为65亿美元，收入为20亿美元，主要为非自由支配服务[4] - Take 5业务是全系统的增长引擎，从2016年收购时约40个网点、5000万美元全系统销售额，发展到目前1300个网点，预计全年全系统销售额将接近14亿美元[8][9] - 特许经营部门EBITDA利润率超过60%，上一季度达到61%，是强大的现金流来源[43][46] - Take 5业务单店成熟期约为三年，第三年单店平均营业额（AUV）达到140万美元，四壁EBITDA利润率约为40%，投资回收期在三年以内[39][40] - 公司整体重申了对下半年业绩的展望，尽管欧洲7月份的天气对业务构成挑战，且Maaco等 discretionary 业务感受到一些压力，但对全年展望保持信心[69] 各条业务线数据和关键指标变化 Take 5 Oil Change (快速换油业务) - 同店销售额增长持续稳定在中高个位数范围[12] - 增长动力来自三方面：新店成熟、现有成熟门店的持续增长、以及客单价的提升（非价格因素）[13] - 90%的机油销售为某种形式的 premium 机油，但只有30%是全合成顶级机油， premium 化仍有空间[15] - 非换油收入（如滤清器、雨刷、燃油添加剂、差速器服务等）占比约为20%，附件率（attach rate）已从30%提升至40%以上，部分门店达到60%[15][16][17] - 客户体验卓越，NPS（净推荐值）保持在70多分的高位[7][8] 特许经营部门 (包括Maaco, Meineke, CARSTAR等) - 该部门是成熟、稳定、资产轻的业务集合，贡献低个位数的增长和超过60%的EBITDA利润率[43] - Maaco业务近期面临需求逆风，主因其服务性质在组合中最为 discretionary（可自由支配），且客户群中低收入消费者占比较高[44] - 碰撞维修（CARSTAR）行业整体估算量同比下降约10%，但公司仍在夺取市场份额，其特许经营模式下的店主亲力亲为是关键差异化优势[48][49][50] - Meineke业务表现稳定，受益于美国汽车平均车龄达到128年历史新高和行驶里程恢复至疫情前水平这两大顺风[54][55] 国际洗车业务 - 公司在欧洲是市场领导者，拥有超过700个网点，约三分之一在英国，三分之一在德国，其余分布在其他小国[59] - 业务拥有很深的护城河，例如回收80%的洗车水，以及在德国禁止手工洗车等法规优势[59] - 通过推出陶瓷镀膜、石墨烯等新产品和改造网点来提升客单价[60] - 采用独立运营商模式，资本由公司负责，避免了雇佣问题，是一个强大的现金生成业务[61] 美国玻璃业务 (Auto Glass Now) - 该业务目前处于孵化阶段，被归入“公司及其他”部门[64] - 所在市场规模达50亿美元，高度分散，缺乏有力的第二号玩家，单位经济学表现良好[63] - 当前战略重点是集中开拓保险和商业客户渠道，虽然销售周期较长，但客户粘性更高，利润也更好[64][65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略清晰定位为“增长与现金”，Take 5是增长引擎，特许经营部门是现金牛[4] - Take 5的增长通过新店扩张（每年新开150+门店，目标特许经营:直营 ≈ 2:1）和现有门店有机增长（引入新服务）双轮驱动[25][36] - 引入新服务（如差速器服务）遵循两大原则：运营匹配（必须保持10分钟车内换油的承诺和高NPS）和财务匹配（服务利润率必须与现有服务组合一致）[26][27] - 对电动车（EV）渗透的看法务实：EV目前仅占美国汽车总量的不到2%，且增长势头已放缓，混合动力车仍需换油，因此公司业务在可预见的未来（整个2020年代及2030年代大部分时间）将继续蓬勃发展[29][30][31][34] - 行业整合趋势预计将持续，公司作为最大的整合者将继续进行收购[74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者整体而言继续在其汽车上进行消费，因为汽车是重要资产，服务需求是非自由支配性的[72][73] - 公司感受到 discretionary 消费领域（如Maaco）以及较低收入消费者群体存在一些压力，但整体上重申了年度业绩展望[69] - 定价能力方面，由于服务性质是非自由支配的，公司拥有定价权但并未轻易使用，近期的客单价增长主要来自服务 premium 化和附加服务销售，而非单纯提价[14][72] - 关税 exposure（风险敞口）有限，受美墨加协定（USMCA）保护，拥有多元化的供应链以优化采购[72] 其他重要信息 - 公司去年进行了部门重新划分，以简化叙事，帮助投资者更好地理解其平台价值[43] - 公司拥有行业领先的广告基金，能够进行全国性投放，随着门店数量和销售额增长，广告实力不断增强[14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Take 5 的同店销售额增长驱动因素是什么？ **回答**: 增长来自三个部分 1) 新开门店的成熟过程，门店通常在开业头三年有显著增长 2) 现有成熟门店的持续增长，得益于强大的全国性广告投放 3) 客单价的提升，这主要来自机油的持续 premium 化（从半合成向全合成升级）以及非换油服务（如滤清器、雨刷、差速器服务）附件率的提高[13][14][15] 问题: 如何应对电动车(EV)的威胁？ **回答**: 首先，投资的是多元化的Driven Brands平台，仅部分业务涉及EV 其次，数据上看EV仅占美国汽车总量的2%，新销售中占比约10%且增长放缓 模型显示Take 5业务在整个2020年代和2030年代都将持续繁荣发展 此外，混合动力车仍然需要更换机油[29][30][31][34] 问题: 未来直营与特许经营门店的目标比例是多少？ **回答**: 目标是保持约2:1（特许经营:直营）的开店节奏 虽然会 opportunistically（机会主义地）开设直营店（因回报率高），但长期来看特许经营模式有助于更快地扩张 预计最终比例会趋于50/50，届时再评估 两种模式都能带来出色的回报[36][37] 问题: Take 5 的单店经济效益如何？ **回答**: 开设一个新店通常需要超过100万美元的投资，通过出售回租或土地租赁等方式可降低净资本支出 门店经历三年成熟期，第三年AUV达到140万美元 四壁EBITDA利润率约40%，投资回收期在三年以内[39][40] 问题: Take 5 的部门利润率近期承压，原因是什么？ **回答**: 利润率在百分之三十中段是可持续且健康的水平 近期的季度波动部分由于去年同期的基数较高，以及公司在对维修保养和新店开设成本进行投资 维护品牌资产和高客户体验至关重要[41][42] 问题: Maaco 业务近期表现疲软的原因？ **回答**: Maaco是公司组合中最具 discretionary 特性的业务，其典型使用场景（如旧车翻新给子女、不报保险的小磕碰维修）是可选择性的 同时其客户群中低收入者占比更高，目前正感受到一些压力 但这是一个有50多年历史的业务，经历过多次经济周期，预计是短期现象[44][45] 问题: 碰撞维修行业面临压力，公司如何应对？ **回答**: 行业整体估算量下降了约10%，但公司仍在夺取市场份额 其特许经营模式下的店主/运营商亲力亲为是关键优势，能确保技术、客户服务和保险商要求的关键绩效指标（KPI）得到满足，这对于从保险商那里获得维修任务至关重要[48][49][50] 问题: Meineke 业务趋势如何？ **回答**: Meineke 业务非常稳定 受益于两大顺风：1) 美国汽车平均车龄创下128年历史新高，意味着需要更多维修，且更少去经销商处 2) 行驶里程已从疫情中完全恢复[54][55] 问题: 国际洗车业务的状况如何？ **回答**: 该业务是欧洲市场的领导者，拥有深厚的护城河（如水资源回收法规、禁止手工洗车） 独立运营商模式在高监管的欧洲很有效 业务是现金牛，产生的现金可回流美国支持增长计划[59][60][61] 问题: 美国玻璃业务（Auto Glass Now）的进展和愿景？ **回答**: 该业务正处于孵化阶段 所在市场庞大（50亿美元）、分散、且缺乏第二号玩家 当前战略重点是攻克保险和商业客户渠道，虽然销售周期长，但更稳定、利润更高 公司正在埋头苦干，建立信誉[63][64][65] 问题: 对下半年核心消费者健康程度的展望？ **回答**: 公司重申了全年业绩展望 虽然提到欧洲7月天气不佳，且 discretionary 消费和低收入消费者领域存在压力，但整体感觉足够良好，因此维持展望不变[69] 问题: 是否计划在2025年提价？价格弹性如何？ **回答**: 由于服务是非自由支配性的，公司拥有定价权但并未广泛使用 近期的客单价增长主要来自附加服务和 premium 化，而非单纯提价 关税 exposure 有限，拥有多元化的供应链[72] 问题: 对明年市场整合趋势的看法？ **回答**: 汽车售后市场的整合趋势由少数几家整合者主导的情况预计将持续下去，公司作为最大的整合者将继续进行收购[74]

财务数据和关键指标变化 - 公司是北美最大的汽车服务提供商 拥有约4800个网点 其中约85%为特许经营网点 其余为公司直营店 全系统销售额约65亿美元 收入约20亿美元 大部分为非自由支配服务 [4] - Take 5业务从2016年的约40个网点(全部为公司直营)和约5000万美元全系统销售额 发展到如今的1300个网点(包括公司和特许经营) 预计全系统销售额将接近14亿美元 [8][9] - 特许经营业务部门调整后EBITDA利润率超过60% 上一季度达到61% [44][46] - Take 5业务单店成熟期约三年 成熟后平均单店年销售额(AUV)达到约140万美元 四壁EBITDA利润率约40% 投资回收期不到三年 [39][40] - 公司整体重申对下半年展望 但对欧洲7月份天气影响和自由支配服务领域(如Maaco)的疲软表示关注 [70] 各条业务线数据和关键指标变化 - Take 5 Oil Change业务: 同店销售额增长保持中高个位数范围 增长动力来自新店成熟(前三年有显著增长)、现有成熟门店持续增长以及客单价提升(非价格因素) [12][13][14] - 非换油收入占比约20% 附加率从30%多提升至目前接近50% 部分门店达到60%的附加率 [15][16] - 机油高端化进展显著 90%销售的机油为某种形式的高端产品 其中30%为全合成顶级产品 [15] - Maaco业务: 作为特许经营部门中最自由支配的业务 近期面临需求逆风 主要因消费者可自由支配支出减少以及其客户群中低收入消费者占比较高 [45][46] - 碰撞维修业务: 行业估算数量同比下降约10% 但公司正在夺取市场份额 原因包括理赔避免和全损率达到历史高位 [49][50] - Meineke业务: 表现稳定 未出现维修推迟迹象 受益于车辆平均车龄创新高(128年)和行驶里程恢复至疫情后高水平 [55][56] - 国际洗车业务: 在欧洲拥有超过700个网点 是市场领导者 在英国是唯一的隧道运营商 在德国手工洗车被禁止 80%的洗车水被回收利用 [60][61] - 美国玻璃业务: 目前处于孵化阶段 目标市场规模(TAM)约50亿美元 高度分散 公司正专注于保险和商业客户以获取更粘性、更高利润的业务 [64][65] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场: 是公司主要市场 拥有多个品牌和服务网络 车辆平均车龄达128年 为维修保养业务提供顺风 [55] - 欧洲市场: 国际洗车业务的主要市场 网点分布在英国(约三分之一)、德国(约三分之一)和其他较小国家 7月份天气对业务造成影响 [60][70] - 电动汽车渗透率: 在美国 电动汽车仅占汽车总量的不到2% 在新车销售中 上一季度电动汽车占比为10% 低于去年第四季度的11% 增长已放缓 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略定位为"增长与现金"模式 Take 5业务是增长驱动力 特许经营业务是现金主要来源 [4] - Take 5的增长通过两个主要途径实现: 新网点增长(每年新开150多家网点 特许经营与公司直营比例约为2:1)和单店有机增长(通过引入新服务提升四壁AUV) [25] - 引入新服务需满足两个条件: 运营契合(保持10分钟车内换油体验和高NPS分数)和财务契合(服务利润率与现有服务组合一致) 差速器服务是教科书式的例子 [26][27] - 对电动汽车的态度: 公司是多元化平台 只有部分业务涉及电动汽车风险 其余业务与电动汽车无关 基于当前数据 预计Take 5业务在整个2020年代和2030年代都将蓬勃发展 [29][31] - 特许经营模式受到青睐 因为它有助于在零售增长曲线的当前阶段更快地扩张 公司直营网点也提供极高的回报(投资回收期不到三年) [36][37] - 行业整合趋势: 汽车行业长期存在少数整合者收购较小参与者的趋势 这一趋势预计将持续 [75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者健康状况: 尽管存在一些逆风 但公司重申全年展望 自由支配服务(如Maaco)和低收入消费者感受到一些疲软 但非自由支配业务保持稳定 [70] - 定价与弹性: 作为非自由支配业务 公司有能力在需要时转嫁价格 但增长主要来自服务和高端化驱动的客单价提升 而非价格提升 关税风险有限 受USMCA约束 [73] - 车辆老龄化(128年)和高行驶里程为维修保养业务提供了顺风 older cars are good for Meineke [55] - 碰撞维修行业面临逆风(估算数量下降10%) 但公司凭借其特许经营模式(拥有本地经营者)和DRP项目正在夺取份额 [49][50][52] 其他重要信息 - Take 5拥有极高的客户满意度 NPS分数稳定在70多分的高位 [8] - 公司重新划分了业务部门 以简化叙事 将业务组合置于平台之下 [44] - 国际洗车业务最近翻新了大部分网点(特别是在英国和德国) 并推出了新产品(陶瓷镀膜或石墨烯)以提升客单价 [61] - 美国玻璃业务( Auto Glass Now)被归入"公司及其他"部门 以便其有时间和空间成长 专注于较长的销售周期以建立与大型保险公司的信誉 [65][66] 问答环节所有的提问和回答 问题: 快速换油模式与当地街角维修店的区别及其价值主张 [4] - Take 5提供"留在车内的10分钟换油"体验 无需进入肮脏的休息室 客户满意度高(NPS高分) 与传统的需要下车、等待数小时或隔天取车的体验形成鲜明对比 [6][7][8] 问题: Take 5同店销售额增长的驱动因素 [12] - 增长动力分为三部分: 新店成熟度(前三年显著增长)、现有成熟门店持续增长(通过强大的广告基金在全国范围内投放广告)以及客单价提升(来自机油持续高端化和非换油收入增加) [13][14][15] 问题: 机油高端化的驱动因素及公司策略 [18] - 驱动因素包括: 新车需要更高粘度机油(因燃油效率标准提升和发动机更紧凑)以及公司世界级的优质机油销售能力(通过扫描条形码和查看里程表自然推荐合适机油) [19][20] - 这种交易升级行为非常粘性 因为汽车是重要资产 客户愿意为此花钱 [21][22] 问题: 非换油服务的未来展望及推出新服务的标准 [23] - 未来将继续引入新服务以推动有机增长 标准包括运营契合(保持10分钟体验和高NPS)和财务契合(利润率与现有服务组合一致) 差速器服务是完美例子 [26][27] 问题: 电动汽车渗透对业务的威胁及公司框架 [28] - 公司是多元化平台 仅部分业务有风险 基于数据(电动汽车占存量<2% 新车销售占比10%且增长放缓) 预计Take 5在整个2020年代和2030年代都将蓬勃发展 混合动力车仍需换油 [29][30][31][34] 问题: 特许经营与公司直营的长期目标组合 [35] - 目标通常是每开1家直营店就开2家特许经营店 但会保持灵活性 直营店回报率高(投资回收期<3年) 特许经营模式有助于更快扩张 预计长期可能达到50/50的混合比例 [36][37] 问题: Take 5的单位经济学(投资、成熟曲线、回报) [39] - 开店投资略高于100万美元(可通过买卖或租赁土地优化) 三年成熟期 第三年AUV约140万美元 四壁EBITDA利润率约40% 投资回收期不到三年 [39][40] 问题: Take 5部门利润率近期承压的原因 [41] - 利润率目标在中30%范围 季度间会有波动 公司一直在投资维修保养和新店开业成本以维护品牌资产和高客户体验 对中30%的利润率水平感到满意 [42][43] 问题: Maaco业务近期面临需求逆风的原因 [44] - Maaco是公司最自由支配的业务 典型用例(如为传承车辆喷漆、轻微事故后自费维修)是可选择的 并且其客户群中低收入消费者占比略高 目前正感受到一些压力 [45] 问题: 碰撞维修行业的压力及公司竞争优势 [48] - 行业面临逆风(估算数量下降10%) 但公司正在夺取份额 竞争优势来自特许经营模式(本地所有者运营商确保质量KPI和客户满意度)以及参与DRP项目 [49][50][52] 问题: Meineke市场的趋势及客户行为 [54] - 市场非常稳定 未出现推迟维修迹象 顺风包括车辆平均车龄创新高(128年)和行驶里程恢复 older cars are good for Meineke [55][56] 问题: 特许经营部门整体作为现金牛的作用 [57] - 该部门是现金来源 具有高利润率(>60%)和稳定现金流 用于为Take 5的增长提供资金并去杠杆 [58] 问题: 国际洗车业务的概况及其差异 [59] - 它是欧洲市场的领导者 拥有深厚的护城河(回收80%水、德国禁止手工洗车、英国唯一隧道运营商) 独立运营商模式在监管严格的欧洲具有优势 是强大的现金生成业务 [60][61][62] 问题: 美国玻璃业务的市场地位和愿景 [63] - 目前处于孵化阶段 看好该行业(规模大、分散、单位经济性好) 缺乏强大的第二参与者 公司正专注于保险和商业客户以获取更粘性、利润率更高的业务 [64][65][66] 问题: 下半年核心消费者经济状况预期 [69] - 公司重申下半年展望 但注意到欧洲7月份天气影响和自由支配领域(如Maaco)的持续压力 [70] 问题: 明年消费者状况预期变化 [71] - 公司暂不提供2026年指引 目前专注于完成2025年目标 [72] 问题: 定价行动及弹性反应 [73] - 作为非自由支配业务 有能力转嫁价格 但增长主要来自服务和高端化驱动的客单价提升 而非价格提升 关税风险有限 [73] 问题: 明年市场整合趋势预期 [75] - 行业整合趋势(少数整合者收购小玩家)预计将大致保持不变 [75]

财务数据和关键指标变化 - 公司系统总销售额约65亿美元 总收入约20亿美元[4] - Take 5业务系统销售额从2016年约5000万美元增长至2025年约14亿美元 门店数量从40家增长至1300家[8][9] - 公司门店平均年收入(AUV)在第三年成熟期达到约140万美元[39] - 单店EBITDA利润率约40% 投资回收期不到3年[39][40] - 特许经营部门EBITDA利润率超过60% 上季度达到61%[44][46] 各条业务线数据和关键指标变化 - Take 5业务非换油收入占比约20% 附加率从30%多增长至近50% 部分门店达到60%[15][16] - 销售机油中90%为某种形式的高级机油 但全合成高端机油仅占30%[15] - Maaco业务近期面临需求逆风 因其服务更具可选择性且更多面向低收入消费者[45] - 碰撞维修行业整体估算量同比下降10% 但公司碰撞业务仍在获取市场份额[49] - Meineke业务表现稳定 受益于美国车辆平均车龄达128年历史新高[55] - 国际洗车业务拥有700多个地点 约三分之一在英国 三分之一在德国[60] 各个市场数据和关键指标变化 - 电动汽车仅占美国汽车保有量的不到2% 最近季度电动汽车占新车销量的10% 低于去年第四季度的11%[30] - 欧洲洗车业务在7月受到天气不利因素的影响[70] - 美国玻璃业务市场规模约50亿美元 高度分散[64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略分为增长和现金流两部分 Take 5业务是增长引擎 特许经营业务提供现金流[4] - Take 5计划每年新开150多家门店 特许经营与公司直营比例目标为2:1[25][36] - 新服务推出需满足运营适配性(保持10分钟车内换油体验)和财务适配性(利润率与现有服务组合一致)[26][27] - 碰撞维修行业高度分散 超过50%的维修厂为单店运营商[52] - 国际洗车业务拥有防御性护城河 回收80%的洗车水 在德国手工洗车被禁止[60][61] - 美国玻璃业务重点发展保险和商业客户 这些客户更稳定且利润率更好[65] - 行业整合趋势持续 公司作为最大整合者之一将继续收购小型企业[75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司维持全年展望 尽管存在一些逆风[70] - 车辆平均车龄创新高和行驶里程恢复至疫情前水平为行业提供顺风[55] - 非 discretionary 服务具有韧性 公司有能力在需要时转嫁价格但尚未使用此杠杆[73] - 电动汽车渗透率增长已放缓 Take 5业务将在整个2020年代和2030年代持续繁荣[30][31] - 混合动力车辆仍需换油服务 对公司业务有利[34] - 关税 exposure 有限 主要受USMCA约束 拥有多元化供应链[73] 其他重要信息 - 公司拥有4800个地点 约85%为特许经营 其余为公司直营[4] - Take 5业务净推荐值(NPS)保持在70多分的高水平[8] - 新推出的差速器服务利润率高于现有服务组合[27] - 碰撞维修业务通过特许经营模式中的业主运营商模式在保险商质量KPI方面具有差异化优势[50][51] - 国际洗车业务最近翻新了大部分门店 推出了陶瓷镀膜和石墨烯等新产品[61] 问答环节所有的提问和回答 问题: Take 5同店销售增长驱动因素 - 驱动因素包括新店成熟度、持续的品牌广告投入以及客单价提升 客单价提升主要来自机油高端化和非换油服务增加[13][14] 问题: 机油高端化策略 - 高端化受两个因素驱动:新车需要更高粘度机油 以及公司通过扫描车门条码和查看里程表自然推荐合适机油的能力[19][20] 问题: 非换油服务未来展望 - 未来将继续推出新服务 但必须满足运营适配性(保持10分钟体验)和财务适配性(利润率匹配)[26][27] 问题: 电动汽车渗透的影响 - 电动汽车仅占汽车保有量的很小部分且增长放缓 混合动力车仍需要换油 公司业务将在未来几十年持续繁荣[30][31][34] 问题: 特许经营与公司直营目标组合 - 目标比例为2:1(特许经营:公司直营) 但会机会性地开设公司直营店 因投资回报率高[36][37] 问题: Take 5单店经济模型 - 开店成本约100多万美元 三年成熟期 年收入约140万美元 EBITDA利润率约40% 投资回收期不到3年[39][40] 问题: Take 5部门利润率压力 - 利润率波动属正常 目标维持在30%多 投资于门店维护和新店开业成本是为保持品牌价值[42] 问题: Maaco业务需求疲软原因 - Maaco是公司最具 discretionary 特性的业务 且更多面向低收入消费者 因此感受到一些逆风[45] 问题: 碰撞维修行业趋势和竞争定位 - 行业估算量下降10% 但公司仍在获取份额 特许经营模式中的业主运营商是差异化优势[49][50][51] 问题: Meineke业务趋势 - 业务稳定 受益于车辆平均车龄创新高和行驶里程恢复 未看到维修延迟迹象[55][56] 问题: 国际洗车业务概况 - 是市场领导者 拥有700多个地点 回收80%洗车水 在德国手工洗车被禁止 最近翻新了门店并推出新产品[60][61] 问题: 美国玻璃业务战略 - 正在孵化该业务 专注于保险和商业客户 虽然销售周期较长 但更稳定且利润率更好[65][66] 问题: 下半年消费者健康度展望 - 维持全年展望 尽管欧洲天气不利且 discretionary 服务面临压力[70] 问题: 2026年消费者状况 - 公司专注于完成2025年目标 将在下半年制定明年计划[72] 问题: 定价和弹性 - 作为非 discretionary 业务 有能力转嫁价格但尚未需要 增长主要来自服务和非价格因素 关税 exposure 有限[73] 问题: 行业整合趋势 - 整合趋势预计将持续 公司作为大型整合者之一将继续收购小型企业[75]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1公司实现收入5.162亿美元，同比增长7.1% [7][20] - 2025年Q1运营费用同比增加4100万美元，运营收入降至6130万美元 [20] - 2025年Q1调整后EBITDA为1.251亿美元，同比增长1.9%，调整后EBITDA利润率为24.2%，较去年Q1下降约120个基点 [21] - 2025年Q1净利息费用为3650万美元，较去年Q1减少720万美元，所得税费用为700万美元，持续经营业务净收入为1750万美元，调整后净收入为4420万美元，调整后摊薄每股收益为0.27美元，较去年Q1增加0.02美元 [21] - 2025年Q1自由现金流为2760万美元，期末净杠杆率为4.3倍，本季度偿还债务4300万美元 [26][27] - 截至目前，公司在2025年已偿还债务约2.46亿美元，未偿还定期贷款余额约为8100万美元，此举将节省超1500万美元的年化利息费用 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 Take Five Oil Change - 2025年Q1同店销售额增长8%，收入增长15.3%，调整后EBITDA为1.009亿美元，增长13.5%，调整后EBITDA利润率为34.4%，较去年Q1下降50个基点 [10][22][23] - 过去一年净新开168家门店，本季度净新开22家门店，其中17家为公司运营，5家为特许经营 [10][23] 特许经营业务 - 2025年Q1同店销售额下降2.9%，收入下降460万美元，即6.1%，调整后EBITDA降至4440万美元，调整后EBITDA利润率降至61.9% [23][24] - 本季度净关闭19家门店，主要因一家19家门店的特许经营商协商退出 [19][24] 国际洗车业务 - 2025年Q1同店销售额增长26.2%，收入和调整后EBITDA分别增长25%和36%，调整后EBITDA利润率为35.9%，较去年提高约280个基点 [12][25] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司重点是实现2025年展望，利用多余自由现金流减少债务，目标是到2026年底将净杠杆率降至3倍 [7][14] - 出售美国洗车业务，简化业务组合，专注非 discretionary 服务基础，该交易于4月10日完成，大部分收益用于偿还债务 [7][13][28] - Take Five Oil Change 是公司最具吸引力的增长引擎，目标是未来五年内达到至少2000家门店 [10] - 公司认为玻璃业务是一项多年战略，目前处于早期阶段，正通过与保险和商业合作伙伴合作实现增长 [49][50][63] - 行业竞争方面，公司认为自身业务模式具有韧性，多数服务为非 discretionary 性质，但消费者情绪恶化可能影响部分业务，如Mako [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务在动态宏观经济环境中表现良好，消费者依赖车辆，公司多元化业务组合满足需求 [6][9] - 尽管消费者情绪可能影响部分业务，但公司业务模式整体具有韧性，供应链灵活，定价能力有助于缓解关税潜在影响 [29][30] - 公司重申2025财年的收入、同店销售额、净门店增长、调整后EBITDA和调整后摊薄每股收益展望，预计Take Five增长将放缓，洗车业务增长适中，Mako业务疲软趋势将持续，预计2025年下半年收入和调整后EBITDA占全年比例为低50% [31][32] 其他重要信息 - 公司新的业务细分更好地突出了业务模式特点，3月中旬提供了未经审计的2024年新细分季度业绩，可在投资者关系页面查看 [22] - 公司认为自身是成长型公司，部分SG&A增加是为投资增长计划，如Driven Advantage平台和车队业务 [87][88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Take Five的EBITDA利润率管理及后续变化 - 回答：利润率下降主要因维修、维护和租金费用压力，团队成本管理出色，对整体业绩有信心，即便后续增长放缓，团队仍能保持高水平运营 [36] 问题2：特许经营业务在销售疲软情况下能否提高EBITDA - 回答：特许经营业务杠杆有限，但稳定性可带来稳定现金流，长期来看对该业务发展有信心，目前疲软主要因Mako业务 [37] 问题3：全年同店销售额趋势及下半年加速增长驱动因素 - 回答：不提供季度具体指引，全年展望已考虑到目前业绩，后续各业务表现可能更均衡，虽Mako有压力，但仍看好1% - 3%的增长 [43][44] 问题4：Take Five业务中油价下降对成本的滞后影响 - 回答：每季度调整一次，因有特许经营体系，油价下降有一定缓冲，通常滞后约一个季度 [45] 问题5：玻璃业务表现及发展情况 - 回答：玻璃业务是多年战略，行业底层动态未变，去年下半年开始关注增长，目前看到增长效果，仍处于早期阶段 [49][50][51] 问题6：国际洗车业务表现、与美国业务差异及天气影响 - 回答：国际洗车业务一直表现良好，与美国业务不同，一是非特许经营模式，二是在欧洲是行业领导者，虽Q1受益于天气，但预计下半年业绩将正常化 [53][54] 问题7：客户是否有推迟换油情况及汽车玻璃业务更新 - 回答：Take Five业务一季度表现出色，未看到明显趋势变化，营销团队表现优秀；汽车玻璃业务处于早期，团队正通过保险和商业伙伴实现增长，2025年已看到增长 [58][59][63] 问题8：Take Five特许经营门店增长放缓原因及关税对加盟商开店成本影响 - 回答：Q1通常开店较少，Q4较多，Take Five长期增长目标不变；目前未看到关税对开店成本有明显影响，加盟商对增长仍有信心 [69][70][71] 问题9：Take Five二季度增长放缓原因及Mako和碰撞业务动态及保险索赔情况 - 回答：Take Five增长放缓是因业务持续增长，基数变大；Mako是更具 discretionary 性质的业务，Q1表现疲软，预计Q2仍疲软，但下半年有望恢复，碰撞业务整体有一定疲软，但公司认为在该领域持续获取市场份额 [77][80][83] 问题10：SG&A压力情况及二季度和下半年展望 - 回答：部分SG&A增加是为投资增长计划，如Driven Advantage平台和车队业务，这些是公司长期增长机会 [87][88] 问题11：美国环境更具挑战性时公司业务影响 - 回答：公司大部分服务为非 discretionary 性质，经济不确定时是优势，消费者在经济困难时更依赖车辆，新车销售疲软对公司是利好，因旧车维修需求增加 [89][90] 问题12：Take Five业务月度表现及季度至今情况 - 回答：不提供具体月度数据，Q1和Q4表现相似，Take Five表现稳定，全年展望已考虑到4月业绩，长期增长放缓是因业务基数变大 [94] 问题13：Quick Lubes竞争对手价格竞争情况及消费者是否会转向其他渠道进行换油 - 回答：宏观上未看到明显竞争对手价格竞争情况；Take Five为消费者提供高价值服务，消费者满意度高，未看到消费者转向其他渠道的情况 [100][103][104] 问题14：特许经营业务EBITDA利润率下降驱动因素及实现杠杆所需的同店销售额水平 - 回答：本季度利润率压力主要因销售下降，特许经营体系在销售增长时能快速实现杠杆效应，虽短期Mako业务可能疲软，但长期对业务发展有信心 [108][109] 问题15：公司业务在消费者环境恶化时的表现及以往波动期间的表现和反弹速度 - 回答：换油业务在经济不确定时稳定，如疫情和全球金融危机期间，公司认为作为唯一全国性的十分钟换油服务提供商，有望受益于业务量稳定或增长；公司业务多元化，经济不确定时旧车维修需求增加可能对公司有利 [112][113][114]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司实现收入5.162亿美元，同比增长7.1%，主要得益于过去十二个月净增177家门店和0.7%的同店销售增长，这是公司连续第十七个季度实现同店销售正增长 [5][18] - 第一季度摊薄后持续经营业务调整后每股收益为0.27美元，较去年第一季度增加0.02美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.251亿美元，增长1.9%；调整后EBITDA利润率为24.2%，较去年第一季度下降约120个基点 [20] - 第一季度运营费用同比增加4100万美元，主要由于公司和独立运营门店费用增加1960万美元、销售、一般和行政费用（SG&A）增加1920万美元 [18] - 第一季度净利息费用为3650万美元，较去年第一季度减少720万美元；所得税费用为700万美元；持续经营业务净收入为1750万美元，调整后持续经营业务净收入为4420万美元 [20] - 第一季度净资本支出为4750万美元，自由现金流为2760万美元；截至第一季度末，净杠杆率为4.3倍，本季度偿还债务4300万美元 [24][25][26] - 截至目前，公司自年初以来已偿还债务近2.9亿美元，自2024年初以来累计偿还债务超过50亿美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 Take Five Oil Change - 第一季度同店销售增长8%，连续第十九个季度实现同店销售正增长；收入增长15.3%；调整后EBITDA为1.009亿美元，增长13.5%；调整后EBITDA利润率为34.4%，较去年第一季度下降50个基点 [21][22] - 本季度净新开22家门店，其中17家为公司运营门店，5家为加盟店 [22] Franchise Brands - 第一季度同店销售下降2.9%，主要受Mako业务疲软影响；收入下降460万美元，降幅为6.1%；调整后EBITDA下降320万美元至4440万美元；调整后EBITDA利润率为61.9%，较去年第一季度下降约40个基点 [22][23] - 本季度净关闭19家门店，主要是由于一家拥有19家门店的加盟商协商退出 [22][23] 国际洗车业务 - 第一季度同店销售增长26.2%；收入和调整后EBITDA分别同比增长25%和36%；调整后EBITDA利润率为35.9%，较去年提高约280个基点 [11][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司重点是实现2025年展望目标，利用多余的自由现金流偿还债务，目标是到2026年底将净杠杆率降至3倍 [5][13] - 出售美国洗车业务，简化业务组合，去除最具 discretionary 的业务部分，同时利用所得款项偿还债务，并有助于实现资本支出目标 [12] - 公司认为自身业务模式具有韧性，提供的服务大多为非 discretionary 性质，尽管消费者情绪下降可能影响部分业务，但整体业务仍能保持稳定 [29] - 公司通过多元化的采购策略、定价能力以及灵活的供应链来应对关税带来的潜在风险，并积极管理相关情况 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司团队和加盟商的努力使业务取得了良好开端，管理层对团队和公司实现目标的能力充满信心 [4][15] - 预计Take Five业务增长将随着基数增大而放缓，洗车业务增长将更为温和，Mako业务的疲软趋势将持续 [31] - 重申2025财年在收入、同店销售、净门店增长、调整后EBITDA和调整后摊薄每股收益方面的展望，预计2025年下半年收入和调整后EBITDA占全年的比例将处于低50%水平 [31][32] 其他重要信息 - 3月中旬公司公布了未经审计的2024年新业务板块季度业绩，以帮助投资者评估业务，相关细节可在公司投资者关系网站上查看 [21] - 2月下旬公司将循环信贷额度延长五年，额度仍为3亿美元，利率为SOFR加2 - 2.5% [26][27] - 第一季度公司宣布以约3.85亿美元出售美国洗车业务，包括2.55亿美元现金和1.3亿美元卖方票据，该交易于4月10日完成 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Take Five的EBITDA利润率同比略有下降，如何管理该利润率？如果同店销售放缓，利润率是否会上升？第一季度是否有异常情况？ - 利润率下降主要是由于维修、维护和租金费用的压力，但团队在成本管理方面表现出色，对整体业务表现有信心，即使后续增长有所放缓，团队也有能力继续保持良好表现 [38][39] 问题2：如果Franchise Brands业务的同店销售疲软持续，能否提高EBITDA？还是会与销售方向成比例变化？ - 特许经营业务可操作的杠杆相对较少，但稳定性是其优势，能提供稳定的现金流。从长期来看，对该业务板块的发展有信心，目前的疲软主要由Mako业务导致，但整体业务在2025年的发展趋势向好 [40] 问题3：公司第一季度同店销售低于年度指引，预计第二季度疲软趋势将持续，第二季度是否能实现正增长？下半年增长加速的驱动因素是什么？ - 公司不提供季度具体指引，但全年展望已考虑到目前的业务表现。第一季度Take Five业务表现强劲，Franchise Brands业务相对疲软，预计全年业务表现将更加均衡，基于目前趋势，仍对1% - 3%的增长有信心 [43][44][45] 问题4：Take Five业务中，基础油成本下降对产品成本的影响滞后多久？是否会带来利润率的顺风？ - 公司每季度调整一次价格，由于有特许经营体系，油价下降会带来一定缓冲，一般来说，油价下降对成本的影响滞后约一个季度 [47] 问题5：玻璃业务的表现如何？目前的发展情况怎样？ - 玻璃业务是公司的长期战略业务，行业底层动态未变。去年下半年开始关注增长，目前已看到业务增长的成果，仍处于发展初期 [50][51][52] 问题6：国际洗车业务的表现如何？与美国洗车业务有何不同？天气因素对业务增长的影响有多大？ - 国际洗车业务一直表现良好，目前财务数据显示同店销售增长26%，利润率达36%。与美国业务的主要区别在于，国际业务采用独立业主模式，且公司是欧洲行业领导者。虽然第一季度业务受益于天气因素，但预计下半年业务增长将趋于正常化 [53][54][56] 问题7：近期是否观察到客户推迟换油的情况？Take Five门店的客流量趋势如何？ - Take Five第一季度同店销售增长8%，业务表现出色，未观察到客户推迟换油的情况。营销团队在品牌营销和绩效营销方面表现出色，业务趋势良好 [59][60][62] 问题8：能否提供汽车玻璃业务的最新情况？ - 汽车玻璃业务归属于公司和其他业务板块，目前处于早期阶段，在整体EBITDA中占比很小。公司正在培育该业务，团队专注于通过保险和商业合作伙伴增加收入，2025年已看到业务增长 [63][64] 问题9：Take Five加盟店本季度增长较低，是否有更多新店开业但被关闭抵消？为什么增长低于近期趋势？ - 第一季度加盟店增长较低是正常现象，通常第四季度是开店高峰期，第一季度相对较少。Take Five业务整体增长态势良好，长期增长目标不变，仍计划每年新增超过150家门店，目标是加盟店与公司运营门店比例为2:1 [69][70][71] 问题10：关税是否会提高加盟商开店的设备或建设成本？ - 关税是公司关注的问题，但目前尚未发现对开店成本有明显影响，公司会密切关注资本支出情况 [72][73] 问题11：预计Take Five在第二季度的同店销售会放缓，是因为谨慎考虑还是有其他原因？ - 由于Take Five业务持续增长，基数不断增大，继续保持8%的增长不太现实，因此预计增长会放缓，这是基于业务实际情况的合理判断 [77][78] 问题12：能否确认Mako和Carstar业务的动态差异？保险理赔情况如何？ - Mako主要处理轻微碰撞和喷漆业务，更具 discretionary 性质，第一季度业务表现疲软；Carstar主要处理保险理赔相关的碰撞修复业务。目前碰撞业务整体存在一定疲软，但公司认为在市场中正在获取份额，计划在下半年使Mako业务重回正轨 [79][80][83] 问题13：SG&A压力的原因是什么？如何看待第二季度和下半年的情况？ - SG&A增加主要是由于公司对一些增长计划进行投资，如Driven Advantage平台和车队业务等。这些投资是为了实现长期增长，虽然是 discretionary 领域，但公司认为有良好的增长潜力，会根据业务情况进行调整 [88][89][90] 问题14：如果美国环境变得更具挑战性，通胀上升，新车销售疲软，对公司业务有何影响？ - 公司大部分服务为非 discretionary 性质，消费者在经济好坏时期都需要车辆正常运行，因此业务具有一定韧性。新车销售疲软可能会带来积极影响，因为老旧车辆需要更多的维修和服务 [91][92] 问题15：Take Five本季度同店销售表现出色，能否谈谈各月的表现趋势以及目前季度的情况？ - 公司不会按月细分具体数据，但第一季度和第四季度的业绩情况相似，Take Five业务表现较为稳定。重申全年展望已考虑到各品牌截至4月的表现，预计Take Five长期增长会因基数增大而有所放缓 [96] 问题16：是否看到Quick Lubes竞争对手在油价下跌和消费者背景疲软的情况下变得更具价格竞争力？ - 从宏观角度看，没有明显的竞争对手采取重大的价格竞争行动，但在某些特定市场和地区，可能会有个别竞争对手因当地动态而表现得较为激进 [101][102] 问题17：如何考虑消费者将换油支出转移到其他渠道的风险？ - Take Five为消费者提供了高价值的服务，是唯一能提供“留在车内十分钟换油”服务且NPS得分在70分以上的换油供应商，消费者对公司服务满意，目前未观察到消费者转移支出的情况 [103][104][105] 问题18：Franchise Brands板块本季度EBITDA利润率收缩，是否完全由同店销售下降导致？该板块需要达到何种同店销售水平才能实现杠杆效应？ - 本季度利润率压力主要由销售下降导致，特许经营体系的优势在于销售增长时能较快实现杠杆效应。虽然短期内Mako业务可能仍会疲软，但管理层对该业务的中长期发展有信心 [109][110] 问题19：在更广泛的消费者健康状况假设下，除Mako业务外，公司模型中还有哪些领域可能在经济衰退时表现疲软？这些领域在以往波动时期的表现如何？恢复速度如何？ - 公司认为换油业务在经济不确定时期仍将保持稳定，历史数据显示即使在金融危机期间，换油业务也能保持平稳或增长。公司业务模式具有多元化特点，各业务板块相互补充，在经济动荡时有一定的缓冲作用 [113][114][115]