财务数据和关键指标变化 - 第四季度总净收入为4280万美元，低于去年同期的4390万美元 [15] - 第四季度农业业务收入为4130万美元，低于去年同期的4250万美元 [15] - 第四季度其他业务收入为150万美元，略高于去年同期的140万美元 [15] - 第四季度总成本和费用为5390万美元，高于去年同期的4660万美元 [18] - 第四季度营业亏损为1110万美元，高于去年同期的280万美元 [18] - 第四季度归属于普通股股东的净亏损为880万美元，高于去年同期的200万美元 [18] - 第四季度摊薄后每股净亏损为0.49美元，高于去年同期的0.11美元 [18] - 第四季度调整后摊薄每股净亏损为0.45美元，高于去年同期的0.09美元 [19] - 第四季度调整后EBITDA为亏损700万美元，而去年同期为盈利120万美元 [20] - 2025财年总净收入为1.597亿美元，低于去年的1.915亿美元 [20] - 2025财年营业亏损为2040万美元，高于去年的620万美元 [20] - 2025财年归属于普通股股东的净亏损为1650万美元，而去年为净利润720万美元 [21] - 2025财年摊薄每股净亏损为0.93美元，而去年为每股收益0.40美元 [21] - 2025财年调整后摊薄每股净亏损为0.79美元，而去年为调整后每股收益0.62美元 [21] - 2025财年调整后EBITDA为亏损650万美元，而去年为盈利2670万美元 [22] - 截至2025年10月31日，长期债务为7250万美元，高于2024财年末的4000万美元 [22] - 净债务头寸为7100万美元 [22] - 2025财年有效税率为22.1%，低于去年的37.9% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **柠檬业务**：第四季度新鲜包装柠檬销售额为1920万美元，远高于去年同期的840万美元 [15] - **柠檬业务**：第四季度销售了82.1万箱美国包装新鲜柠檬，平均每箱价格为23.33美元，而去年同期销售了47万箱，平均价格为17.95美元 [15] - **柠檬业务**：第四季度经纪柠檬和其他柠檬销售额分别为1250万美元和1470万美元 [16] - **鳄梨业务**：第四季度鳄梨收入为30万美元，远低于去年同期的890万美元 [16] - **鳄梨业务**：第四季度销售了约39.6万磅鳄梨，平均每磅价格为0.79美元，而去年同期销售了约460万磅，平均价格为1.92美元 [16] - **鳄梨业务**：产量下降主要由于加州鳄梨作物因植物生理特性存在大小年交替 [16] - **橙子业务**：第四季度橙子收入为290万美元，高于去年同期的170万美元 [17] - **橙子业务**：第四季度销售了约14.8万箱橙子，平均每箱价格为19.67美元，而去年同期销售了约9.1万箱，平均价格为18.99美元 [17] - **其他业务**：第四季度特种柑橘、酿酒葡萄和其他收入为290万美元，低于去年同期的350万美元 [17] - **其他业务**：由于农场管理协议于2025年3月31日终止，第四季度没有农场管理收入，而去年同期为290万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：通过重返Sunkist，公司获得了接触美国主要零售商和顶级食品服务客户（如一家全国性快餐连锁店）的渠道 [7][33][34] - **全球市场**：公司过去两年系统性地解决了全球柠檬市场供应过剩的根本问题 [5] - **加州市场**：公司战略位置为美国西部人均消费最高的市场提供了物流优势 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **业务模式转型**：公司正从单一柠檬商品生产商转型为多元化的农业和房地产公司，拥有多个利润中心和显著改善的成本结构 [5][11] - **战略合作**：重返Sunkist合作，预计在2026财年可节省1000万美元成本，并获得更优的客户渠道和定价优势 [6][7][32] - **产品多元化**：扩大鳄梨种植，目前有1500英亩种植面积，其中700英亩为非生产期，未来3-4年产能将增加近100% [7] - **资产优化**：剥离非核心资产（如智利资产、Windfall Farms葡萄园、阿根廷农业资产），目标在2026财年末前实现约4000万美元价值 [9] - **水资源货币化**：通过出售圣保拉盆地抽水权已实现170万美元收入，预计到2027财年通过科罗拉多河三级水权和圣保拉盆地节水权可再获取5000万至7000万美元价值 [9] - **新增长引擎**：与Agromin的50/50有机回收合资企业预计从2027财年开始，每年处理30万吨有机废物，产生400-500万美元的额外EBITDA [8] - **房地产开发**：Harvest at Limoneira项目预计未来五年将带来1.55亿美元的分红，第三阶段包括约500个住宅地块和300套公寓 [8] - **房地产开发**：Limco Del Mar是文图拉市内的221英亩农业用地，具有住宅开发潜力和长期价值 [8] - **成本结构优化**：通过运营重组，预计2026财年销售、一般及行政管理费用将减少50%，约1000万美元 [10] - **资本配置**：随着现金流改善，公司将评估股票回购、债务削减和潜在股息增加等资本配置机会 [11] - **季节性变化**：从2026财年开始，由于Sunkist合作，季度业绩节奏将发生变化，第一和第二季度为季节性疲软季度，第三和第四季度转为强劲季度 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **市场现实**：战略举措基于对市场现实的清晰评估，旨在减少对波动性柠檬定价的敞口 [5] - **未来展望**：2026财年将是战略转型开始带来可衡量财务成果的一年 [24] - **业务韧性**：与Sunkist的柑橘销售和营销计划旨在通过创建更高效的成本结构来增强对市场波动的抵御能力 [20] - **增长前景**：随着鳄梨产量增加、资产优化和商品风险降低，预计2026财年财务业绩将大幅改善 [10][11] - **行业动态**：全球柠檬市场存在根本性供应过剩 [5] - **价格预期**：加州鳄梨因质量优越而享有溢价 [7] - **价格预期**：管理层对鳄梨长期价格维持在每磅1.30美元以上感到满意 [68] - **价格预期**：柠檬价格方面，希望今年平均价格能保持在20美元以上，但未提供正式预测 [77] 其他重要信息 - **非经常性成本**：第四季度净亏损增加反映了670万美元的战略转型成本，包括与Sunkist过渡、为扩大鳄梨生产而处置树木以及其他非经常性成本 [19] - **保险追偿**：因存储设施停电产生了相关成本，预计将在2026财年第一季度通过保险赔付收回 [19] - **合资企业分红**：2025年4月，公司从与Lewis Group of Companies的50/50房地产开发合资企业获得1000万美元现金分红 [22] - **信贷额度**：公司重新谈判了银行契约，可以继续使用其1.15亿美元信贷额度的全部容量，截至2025年10月31日，尚有4160万美元可用额度 [23] - **2026财年指引**：新鲜柠檬销量指导为400-450万箱，鳄梨销量指导为500-600万磅 [24] - **每股计算**：2025财年调整后每股数据基于约1780万加权平均摊薄流通普通股计算，2024财年基于约1770万股 [21] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与Sunkist合作的1000万美元成本节省细节以及客户关系和合同销售比例的变化 [27] - **回答 (成本节省)**：节省主要来自两部分：一是约500万美元，源于销售和营销团队过渡到Sunkist，相关员工转移并扩大了客户计划；另外约500万美元来自存储和运营效率提升，包括重新谈判存储合同、利用Sunkist的闲置能力以降低运输和租赁成本，以及精简公司内部各个职能部门的规模 [29][30] - **回答 (成本节省细节)**：深入分析成本结构后发现，之前每箱柠檬的销售和营销努力（包括所有行政支持）成本约为1.50美元，而回归Sunkist后，该成本固定为每箱0.60美元，按400-450万箱计算，节省由此产生 [32] - **回答 (客户关系与合同销售)**：回归Sunkist增强了营销和销售机会，原因有三：1) 作为单一柠檬供应商在零售市场面临竞争挑战，而Sunkist提供全品类柑橘，满足零售商一站式采购需求，使公司能更好地接触顶级零售客户；2) Sunkist的许多价格是固定期限的，相比现货市场提供了更大的定价优势；3) Sunkist拥有向一家全国性大型快餐连锁店（制作新鲜柠檬水）独家供应柠檬的权利，加入Sunkist供应链使公司能够以优异价格接触顶级餐饮服务客户，从而提高新鲜柠檬利用率和定价 [33][34] 问题: 关于非核心资产剥离，特别是水资源货币化的最新进展、每英亩英尺估值与预期的对比，以及实现更高估值的挑战 [36] - **回答 (水资源货币化)**：水资产价值在缺水地区更高。公司有两个货币化动态：1) 在圣保拉盆地，由于周边城市（文图拉和圣保拉）缺水，公司通过自身运营的节水和可持续实践，可以定期将节约的水权和抽水权货币化。开发商为满足城市发展要求需要支付费用以获取水权，公司是这些水权的潜在供应商。2) 在亚利桑那州尤马拥有科罗拉多河三级河岸水权。随着内政部和垦务局要求削减科罗拉多河三分之一的消耗性用水，公司可以利用休耕计划，由中央亚利桑那项目等实体付费让农民不使用水，以便将水转向更高更好的用途（通常是城市用水），这些计划变得非常有价值。科罗拉多河刚结束了25年协议，正在制定下一个25年休耕计划，预计在2026年底前落实，公司正在与其他农业水权所有者协商最佳货币化方式 [37][38][39][40][41] - **回答 (估值与挑战)**：关于实现更高估值，正在进行的谈判中讨论的水资源价值是目前休耕计划每英亩英尺价格的两倍，并且允许使用更多的总面积。公司也非常关注水资源保护的社会层面，计划转向低耗水作物（如龙舌兰），以维持就业和地方经济，同时为其他州提供水资源 [49][50] 问题: 科罗拉多河契约重新谈判及其对公司水权战略的潜在积极影响 [46] - **回答**：确认这将是一个强烈的积极因素。公司拥有三级水权，在缺水或削减用水时，会从第八级开始削减，依此类推。目前所有讨论中的削减都低于三级，低至五级。中央亚利桑那项目和从凤凰城到图森及拉斯维加斯的所有住房需求都使用五级水权，这些城市用水需求需要更高级别的水权来替代，这使公司处于非常有利的位置 [47][51] 问题: 关于Limco Del Mar地块的开发计划（出售、自主开发还是合作开发） [54] - **回答**：目前重点在于前期的土地用途变更许可阶段。在文图拉县，将农业用地转为城市开发用地需要公众投票。公司正在进行大量的社区外展和公众研讨会，以了解当地社区需求，并将其纳入具体规划。之后将进行全面的环境影响评估和CEQA工作。然后与文图拉市协商制定开发协议，提供住房、公园、学校等社区福利。最后进行公众投票。如果投票通过，该地块将获得变更许可，并进入由LAFCO负责的并入文图拉市的程序。之后才进入价值创造最大的开发阶段。关于如何开发，目前尚未确定，正在与Harvest at Limoneira的开发商伙伴讨论可能性，但当前重点仍是艰巨的许可阶段 [55][56][57][58] - **回答 (土地价值变化)**：如果获得许可投票，土地价值将从每英亩10万美元上升到100万美元 [60] 问题: 关于700英亩鳄梨进入生产的时间安排以及每英亩营业利润的历史数据 [65] - **回答 (生产时间安排)**：目前有700英亩非生产期鳄梨。2026年将再种植250-300英亩，下一年同样规模。因此，从2027年开始，将陆续有第一批种植的鳄梨进入生产期，可以设想在2027年至2031年间，每年有约250英亩的种植陆续成熟。即使考虑到鳄梨的大小年结果特性，预计产量仍将增长。新种植密度更高（每英亩120棵 vs 90棵） [66][67] - **回答 (产量与利润)**：预计未来10年平均每英亩产量约为1.7万磅（低产年1-1.2万磅，高产年2.5万磅以上）。使用过去10年历史平均价格约每磅1.33美元（今年价格低于1美元是异常情况，正在恢复）。每英亩种植成本约5000美元，采摘和运输成本约3500美元。据此计算，每英亩营业利润约为1.2万至1.4万美元 [68][69] 问题: 关于运营精简和成本削减的更多细节，以及其中多少与Sunkist过渡相关，多少与其他项目相关 [72] - **回答**：成本节省是复杂的组合。2025年11月1日是过渡开始，但并非完美切割。销售团队已过渡，经纪业务已出售（导致收入大幅下降）。如果按完整的12个日历月计算，保守估计节省1000万美元。此外，还包括关闭中央山谷的包装厂节省的运输成本（约50万美元）、重新谈判奥克斯纳德柠檬仓库租约（节省约70万美元）等运营效率提升。公司还在整合与Sunkist不同的计算机系统。许多人员成本已经削减，部分会延续到12月，之后重点将完全放在运营效率上 [72][73][74][75] 问题: 关于近期及整个财年柠檬价格展望的见解 [76] - **回答**：去年市场出现异常，一家包装厂离开Sunkist导致400万箱柠檬无家可归，压低了价格（1-2月有时低于10美元）。目前价格略低于20美元。通常1-3月价格会跌至16-17美元区间。但由于公司现在处于Sunkist体系内，大部分水果非市场销售，因此得到了底价保护。预计夏季情况会与去年类似，因为土耳其和西班牙去年遭遇严重霜冻，影响将持续两年，导致南半球水果更多运往欧洲而非美国，从而改善美国市场供应平衡。总的来说，希望今年平均价格能保持在20美元以上，但未提供正式预测。如果市场表现如去年且2月没有出现极低价格，则有机会实现目标 [76][77] 问题: 关于资产负债表、重新谈判契约的进展以及对债务水平和舒适度的看法 [78] - **回答**：首要目标是在可能时偿还债务，4000万美元左右一直是目标水平。今年因营业亏损和持续的资本支出，债务水平升高。公司与银行重新谈判了契约条款，用基于资产负债表的资本化比率（债务除以资产减负债）取代了向后看的最大杠杆债务比率，该比率展望至2027年底情况良好。另一项债务偿还保障比率则被暂停考核至2027财年末。这使公司能够自由使用信贷额度。最终目标是提升核心农业业务的EBITDA，同时利用资产货币化和房地产开发作为过渡，以偿还债务、降低杠杆，使核心业务能够持续盈利并产生自由现金流 [78][79][80][81][82]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总净收入为4280万美元，低于去年同期的4390万美元 [15] - 第四季度农业业务收入为4130万美元，低于去年同期的4250万美元 [15] - 第四季度其他业务收入为150万美元，略高于去年同期的140万美元 [15] - 第四季度总成本和费用为5390万美元，高于去年同期的4660万美元 [18] - 第四季度运营亏损为1110万美元，显著高于去年同期的280万美元亏损 [18] - 第四季度归属于普通股股东的净亏损为880万美元，高于去年同期的200万美元亏损 [18] - 第四季度稀释后每股净亏损为0.49美元，高于去年同期的0.11美元亏损 [18] - 第四季度调整后稀释每股净亏损为0.45美元，高于去年同期的0.09美元亏损 [19] - 第四季度调整后EBITDA为亏损700万美元，而去年同期为盈利120万美元 [20] - 2025财年全年总净收入为1.597亿美元，低于去年的1.915亿美元 [20] - 2025财年全年运营亏损为2040万美元，高于去年的620万美元亏损 [20] - 2025财年全年归属于普通股股东的净亏损为1650万美元，而去年为盈利720万美元 [21] - 2025财年全年稀释后每股净亏损为0.93美元，而去年为每股盈利0.40美元 [21] - 2025财年全年调整后稀释每股净亏损为0.79美元，而去年为每股盈利0.62美元 [21] - 2025财年全年调整后EBITDA为亏损650万美元，而去年为盈利2670万美元 [22] - 截至2025年10月31日，长期债务为7250万美元，高于2024财年末的4000万美元 [22] - 截至2025年10月31日，净债务为7100万美元 [22] - 截至2025年10月31日，公司拥有1.15亿美元信贷额度，其中可用额度为4160万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **柠檬业务**：第四季度新鲜包装柠檬销售额为1920万美元，远高于去年同期的840万美元 [15] - **柠檬业务**：第四季度销售了82.1万箱美国包装新鲜柠檬，平均每箱价格为23.33美元，而去年同期销售了47万箱，平均价格为17.95美元 [15] - **柠檬业务**：第四季度经纪柠檬和其他柠檬销售额分别为1250万美元和1470万美元 [16] - **鳄梨业务**：第四季度鳄梨收入为30万美元，远低于去年同期的890万美元 [16] - **鳄梨业务**：第四季度销售了约39.6万磅鳄梨，平均每磅价格为0.79美元，而去年同期销售了约460万磅，平均价格为1.92美元 [16] - **鳄梨业务**：加州鳄梨作物因植物生理学原因通常有大小年之分，是今年产量低于去年的主要原因 [16] - **橙子业务**：第四季度橙子收入为290万美元，高于去年同期的170万美元 [17] - **橙子业务**：第四季度销售了约14.8万箱橙子，平均每箱价格为19.67美元，而去年同期销售了约9.1万箱，平均价格为18.99美元 [17] - **其他业务**：第四季度特种柑橘、酿酒葡萄和其他收入为290万美元，低于去年同期的350万美元 [17] - **其他业务**：由于农场管理协议于2025年3月31日终止，第四季度没有农场管理收入，而去年同期为290万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：通过重返Sunkist，公司获得了接触美国主要零售商和顶级零售客户的更好渠道 [7][33] - **美国市场**：Sunkist拥有向一家全国性大型快餐连锁店独家供应新鲜柠檬的权限，用于制作柠檬水，这为公司提供了接触顶级餐饮服务客户的机会 [34] - **全球市场**：公司已系统性地解决了全球柠檬市场供过于求的根本问题 [5] - **智利市场**：公司于11月以1500万美元的价格成功出售了智利资产 [9] - **阿根廷市场**：公司正在推进阿根廷农业资产的货币化，与Paso Robles的Windfall Farms葡萄园一起，总价值约为4000万美元 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **业务模式转型**：公司正从专注于供过于求的柠檬生产，转向需求更高的鳄梨，并通过战略资产剥离和合作伙伴关系优化资产基础，以更轻资产的模式运营多个利润中心 [10] - **Sunkist合作伙伴关系**：重返Sunkist是核心战略，预计在2026财年将产生1000万美元的成本节约 [6][24] - **Sunkist合作伙伴关系**：该合作将销售和营销成本从每箱约1.50美元固定为每箱0.60美元 [32] - **鳄梨扩张**：公司拥有1500英亩鳄梨种植面积，其中仅800英亩目前结果，未来3-4年新增的700英亩将开始结果，使鳄梨产能增加近100% [7] - **鳄梨扩张**：预计从2027财年开始，鳄梨产量将显著增加 [10] - **多元化战略**：与Agromin计划成立的50/50有机回收合资企业，预计从2027财年开始每年处理30万吨有机废物，并产生400-500万美元的额外EBITDA [8][10] - **房地产发展**：Harvest at Limoneira项目预计在未来五个财年带来总计1.55亿美元的分配 [8][25] - **房地产发展**：项目第三期包括约500个住宅地块和300套公寓，此外还有一个35英亩的East Area 2医疗中心开发项目，可能在2026财年开始货币化 [8] - **资产优化**：通过剥离非战略性资产（如智利、阿根廷资产和葡萄园）和货币化水权，为转型提供资金并加强资产负债表 [9] - **水权货币化**：过去一年从Santa Paula Basin抽水权销售中实现了170万美元，预计到2027财年通过科罗拉多河III级水权和Santa Paula Basin节约的抽水权可再获取5000-7000万美元的价值 [9] - **成本结构优化**：预计2026财年销售、一般及行政管理费用将减少50%，约1000万美元，这源于2025年第四季度完成的运营重组举措 [10] - **资本配置**：随着现金流改善，公司将评估资本配置机会，包括若股价未能反映运营改善则进行股票回购、债务削减以及随着多元化现金流改善可能增加股息 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **季节性变化**：从2026财年开始，由于与Sunkist的合作，季度业绩节奏将发生变化，第一和第二季度将成为季节性较淡的季度，而第三和第四季度将变得更强 [14] - **2026财年展望**：2026财年将是战略转型开始带来可衡量财务成果的一年 [24] - **2026财年展望**：公司进入2026财年时，预计有约1000万美元始于2025财年的成本节约将惠及2026财年 [24] - **2026财年指引**：新鲜柠檬销量预计为400-450万箱，鳄梨销量预计为500-600万磅 [24] - **长期前景**：随着非结果鳄梨种植面积的成熟，预计2027财年产量将显著增加 [24] - **行业竞争**：作为单一柠檬商品供应商，公司在零售市场面临竞争挑战，而Sunkist拥有完整的柑橘品类，能满足零售买家的一站式购物需求 [33] - **柠檬价格展望**：管理层希望2026财年平均柠檬价格能保持在20美元以上，但未提供正式预测 [76] - **科罗拉多河水权前景**：随着科罗拉多河协议重新谈判，要求减少三分之一的消耗性用水，公司的III级水权价值有望提升，预计相关计划将在2026年底前落实 [40][46][49] 其他重要信息 - **第四季度亏损原因**：净亏损和每股亏损的增加反映了670万美元的战略转型成本，包括与Sunkist过渡、为扩大鳄梨生产而处置树木以及其他非经常性成本和费用 [19] - **保险追偿**：公司因存储设施停电产生了相关成本，预计将在2026财年第一季度通过保险赔付收回 [19] - **有效税率**：2025财年和2024财年的有效税率分别为22.1%和37.9% [21] - **房地产合资企业现金**：截至2025年10月31日，与Lewis Group的房地产合资企业拥有3120万美元现金及现金等价物 [22] - **银行契约重议**：公司上周谈判获得了更有利的银行契约，允许继续充分利用其1.15亿美元的信贷额度 [23] - **鳄梨种植密度与盈利**：新的鳄梨种植密度为每英亩120棵树（原为90棵），预计长期平均价格在每磅1.30美元以上，每英亩营业利润约为12000-14000美元 [68][69] - **Limco Del Mar地产**：这是位于Ventura市内的221英亩农业地产，具有住宅开发的潜力，是重要的长期价值创造资产 [8] - **Limco Del Mar估值**：若获得开发授权，土地价值可能从每英亩10万美元增至100万美元 [60] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与Sunkist合作带来的1000万美元成本节约的具体构成，以及柠檬销售中合同销售与现货销售比例的变化 [27] - **回答 (成本节约)**：节约主要来自两部分：一是约500万美元，源于销售和营销团队过渡到Sunkist；另外约500万美元来自存储合同重新谈判、利用Sunkist的闲置容量以降低运输和租赁成本，以及精简公司自身业务（如农业、会计、包装等部门）[29][30] - **回答 (销售模式)**：重返Sunkist增强了零售渠道的竞争力，因为Sunkist提供全品类柑橘，满足了零售买家的一站式购物需求，从而获得了接触顶级零售客户的更好渠道 [33] - **回答 (销售模式)**：Sunkist的部分价格会在一段时间内固定，相比现货市场，这提供了更大的定价优势 [33] - **回答 (销售模式)**：Sunkist拥有向一家大型快餐连锁独家供应柠檬的权限，这为公司提供了接触顶级餐饮服务客户的机会，有助于提高新鲜柠檬利用率和定价 [34] 问题: 关于水权资产货币化的细节、估值以及与预期的对比，包括可能遇到的挑战 [36] - **回答**：水权价值在缺水地区更高，公司主要在Santa Paula Basin和亚利桑那州Yuma拥有水权 [37] - **回答**：在Santa Paula Basin，公司通过节水措施保留的水权和抽水权，可以出售给需要为新发展项目获取水资源的市政当局 [38][39] - **回答**：在Yuma的III级科罗拉多河水权，可以通过休耕计划货币化，即政府或机构付费让农民不使用水，以便将水转用于城市等更高价值的用途 [40] - **回答**：科罗拉多河新协议预计在2026年底前达成，目前讨论的休耕计划水权价值可能是当前项目的两倍 [49] - **回答**：公司意识到项目需要兼顾社会影响，例如在Yuma地区考虑改种低耗水作物（如龙舌兰），以维持就业和社区经济 [50] 问题: 科罗拉多河协议重新谈判对公司III级水权策略的影响，确认这是否为积极因素 [46] - **回答**：是的，这确实是积极因素。联邦要求减少科罗拉多河三分之一的消耗性用水，而需求主要来自城市用途的V级水权，这需要更高级别（如III级）的水权来替代，使公司处于有利位置 [46][51] 问题: 关于Limco Del Mar地产的开发计划，是出售、自主开发还是寻找合作伙伴 [54] - **回答**：当前重点是获取开发授权，这是一个艰巨的过程，需要公众投票将农业用地转为城市开发用地 [55] - **回答**：公司将通过公众研讨会听取社区意见，进行环境评估，并与Ventura市协商制定开发协议，然后进行公众投票 [57] - **回答**：若投票通过，土地价值可能从每英亩10万美元大幅提升至100万美元 [60] - **回答**：关于具体开发方式（自主开发或合作）尚未决定，目前正与现有房地产合作伙伴Harvest at Limoneira进行讨论 [58] 问题: 关于700英亩新增鳄梨产能的投产节奏以及每英亩营业利润 [65] - **回答**：目前有700英亩未结果，计划今年和明年每年再种植250-300英亩 [66] - **回答**：首次收获预计在2027年，之后大约有4-5轮种植，每轮250英亩，将陆续成熟 [67] - **回答**：考虑到鳄梨的大小年结果特性，预计未来10年平均产量约为每英亩17000磅，低价时约10000-12000磅，高价时超过25000磅 [68] - **回答**：长期平均价格预计在每磅1.30美元以上，每英亩种植成本约5000美元，采摘和运输成本约3500美元，预计每英亩营业利润约为12000-14000美元 [68][69] 问题: 关于运营 streamlining 和成本削减的更多细节，特别是SG&A节约中多少来自Sunkist过渡，多少来自其他项目 [72] - **回答**：成本节约是复杂的组合。销售团队过渡在11月1日左右完成，但有些人员变动稍早或稍晚 [72] - **回答**：公司还出售了经纪业务，这将导致收入大幅下降（该业务佣金率6%-8%，收入约3000万美元）[72] - **回答**：其他节约包括：关闭中央谷地的包装厂节省了约50万美元运输成本；重新谈判Oxnard Lemon的租约节省了约70万美元；以及整合IT系统带来的运营效率 [73] - **回答**：与Sunkist的新销售计划要求更长的存储时间，这可能带来挑战，但将水果持有至价格更高的市场（如供应给Chick-fil-A等客户）是有价值的，这从第四季度平均每箱超过23美元的柠檬价格中可见一斑 [74] 问题: 对近期乃至整个财年柠檬价格走势的看法 [75] - **回答**：上一财年市场出现异常，一家包装厂离开Sunkist导致400万箱柠檬无稳定销路，压低了价格，1-2月价格曾低于10美元 [75] - **回答**：当前价格略低于20美元，通常1-3月会跌至16-17美元区间，但公司现在通过Sunkist系统销售，大部分为合同销售，获得了价格底线保护 [75] - **回答**：由于土耳其和西班牙去年遭遇严重霜冻，影响可能持续两年，今年夏季南半球水果可能更多流向欧洲而非美国，有助于平衡美国市场供应，支撑价格 [76] - **回答**：管理层希望今年平均价格能保持在20美元以上，但未提供正式预测 [76] 问题: 关于资产负债表、重新谈判的契约以及对债务水平的满意度 [77] - **回答**：公司的目标是最终将债务削减至4000万美元左右，但本财年因运营亏损和持续资本支出导致债务水平升高 [77] - **回答**：公司近期与银行重新谈判了契约，用了一个基于资产负债表的资本化比率替代了原先回溯四个季度的最大杠杆债务比率，这更适合处于发展阶段的公司（因为40%种植面积未结果但仍有支出）[78] - **回答**：另一个债务偿还保障比率被暂停使用至2027财年末，这为公司提供了使用信贷额度的更大灵活性 [79] - **回答**：战略核心是通过提升鳄梨、有机回收和Sunkist合作等核心农业业务的EBITDA，同时利用资产货币化和房地产发展作为过渡，最终实现EBITDA增长、债务下降，使核心业务能持续产生增长的自由现金流 [80]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总净收入为4280万美元，低于去年同期的4390万美元 [13] - 第四季度农业业务收入为4130万美元，低于去年同期的4250万美元 [13] - 第四季度其他业务收入为150万美元，略高于去年同期的140万美元 [13] - 第四季度总成本和费用为5390万美元，高于去年同期的4660万美元 [17] - 第四季度运营亏损为1110万美元，显著高于去年同期的280万美元运营亏损 [17] - 第四季度普通股净亏损（扣除优先股股息后）为880万美元，高于去年同期的200万美元净亏损 [17] - 第四季度稀释后每股净亏损为0.49美元，高于去年同期的0.11美元 [17] - 第四季度调整后稀释每股净亏损为0.45美元，高于去年同期的0.09美元 [18] - 第四季度调整后EBITDA为亏损700万美元，而去年同期为盈利120万美元 [19] - 2025财年全年总净收入为1.597亿美元，低于去年的1.915亿美元 [19] - 2025财年全年运营亏损为2040万美元，高于去年的620万美元运营亏损 [19] - 2025财年全年普通股净亏损（扣除优先股股息后）为1650万美元，而去年为盈利720万美元 [20] - 2025财年全年稀释每股净亏损为0.93美元，而去年为盈利0.40美元 [20] - 2025财年全年调整后稀释每股净亏损为0.79美元，而去年为盈利0.62美元 [20] - 2025财年全年调整后EBITDA为亏损650万美元，而去年为盈利2670万美元 [21] - 截至2025年10月31日，长期债务为7250万美元，高于2024财年末的4000万美元 [21] - 截至2025年10月31日，净债务头寸为7100万美元 [22] - 截至2025年10月31日，公司拥有1.15亿美元信贷额度，其中可用额度为4160万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **柠檬业务**：第四季度新鲜包装柠檬销售额为1920万美元，远高于去年同期的840万美元 [13] 第四季度销售了821,000箱美国包装新鲜柠檬，平均每箱价格为23.33美元，而去年同期销售了470,000箱，平均每箱价格为17.95美元 [14] 第四季度经纪柠檬和其他柠檬销售额分别为1250万美元（2025财年）和1470万美元（2024财年） [15] - **牛油果业务**：第四季度牛油果收入为30万美元，远低于去年同期的890万美元 [15] 第四季度销售了约396,000磅牛油果，平均每磅价格为0.79美元，而去年同期销售了约460万磅，平均每磅价格为1.92美元 [15] 公司实现了2025财年的牛油果产量目标 [15] - **橙子业务**：第四季度橙子收入为290万美元，高于去年同期的170万美元 [16] 第四季度销售了约148,000箱橙子，平均每箱价格为19.67美元，而去年同期销售了约91,000箱，平均每箱价格为18.99美元 [16] - **其他业务**：第四季度特种柑橘、酿酒葡萄和其他收入为290万美元，低于去年同期的350万美元 [16] 由于农场管理协议于2025年3月31日终止，2025财年第四季度没有农场管理收入，而去年同期为290万美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：公司通过回归Sunkist合作，增强了接触美国主要零售商和高端客户的机会 [6] Sunkist拥有全品类柑橘产品，有助于公司为零售买家提供综合解决方案 [6] - **全球柠檬市场**：公司过去两年系统性地解决了全球柠檬市场根本性的供应过剩问题 [5] 通过战略举措减少了对波动性柠檬定价的风险敞口 [5] - **牛油果市场**：加州牛油果因质量优越而享有溢价 [6] 公司的战略地理位置为美国西部人均消费最高的市场提供了物流优势 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **业务模式转型**：公司正从专注于供应过剩的柠檬业务，转向需求更高的牛油果，并通过战略资产剥离和合作伙伴关系优化资产基础，以更轻资产的模式运营多个利润中心 [9] - **Sunkist合作伙伴关系**：回归Sunkist预计将在2026财年产生1000万美元的成本节约 [5] 该合作通过固定每箱0.60美元的销售和营销成本（原为1.50美元）来改善成本结构 [31] 并提供接触顶级零售和餐饮服务客户（如一家全国性快餐连锁店）的机会，从而获得更好的定价和更高的新鲜柠檬利用率 [32][33] - **牛油果扩张**：公司拥有1500英亩种植面积，其中仅800英亩目前结果，另外700英亩将在未来三到四年内开始结果，使牛油果产能增加近100% [6] 预计2027财年将开始贡献显著产量 [9] - **资产优化与货币化**：成功以1500万美元出售智利资产 [8] 正在推进出售Windfall Farms葡萄园和阿根廷农业资产，目标在2026财年末完成，总价值约4000万美元 [8] 水权货币化策略已实现170万美元收入，并预计到2027财年可从科罗拉多河三级水权和圣保拉盆地节约的抽水权中获取5000万至7000万美元价值 [8] - **多元化增长引擎**：计划与Agromin成立50/50有机回收合资企业，预计从2027财年开始每年处理30万吨有机废物，并产生400-500万美元的额外EBITDA [7] 房地产项目Harvest at Limoneira预计在未来五个财年带来总计1.55亿美元的分配 [7] Limco Del Mar（221英亩农业用地）和East Area 2医疗中心开发项目是长期价值创造的战略资产 [7] - **资本分配**：随着现金流改善，公司将评估资本分配机会，包括股票回购（若股价未反映运营改善）、债务削减以及随着多元化现金流改善可能增加股息 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **季节性变化**：从2026财年开始，由于Sunkist合作，季度业绩节奏将发生变化，第一和第二季度将成为季节性较淡季度，而第三和第四季度将变强 [12] - **2026财年展望**：预计2026财年将是战略转型开始带来可衡量财务成果的一年 [24] 预计将实现约1000万美元的成本节约 [24] 提供2026财年指引：新鲜柠檬产量为400-450万箱，牛油果产量为500-600万磅 [24] - **长期增长管道**：牛油果产量预计在2027财年随着非结果面积成熟而显著增加 [24] 有机回收合资企业预计从2027财年开始贡献有意义的EBITDA [25] 房地产管道保持强劲，未来五个财年预计分配1.55亿美元 [25] - **行业与市场动态**：加州牛油果作物因植物生理学通常经历高低产量交替年份，这是今年产量低于去年的主要原因 [15] 全球柠檬市场存在供应过剩和价格波动 [5] 科罗拉多河流域水资源紧张和法规变化（如削减三分之一消耗用水）为公司水权货币化创造了机会 [39][44] 其他重要信息 - 第四季度净亏损和每股亏损增加反映了670万美元的战略转型成本，包括与Sunkist过渡、为扩大牛油果生产而处置树木以及其他非经常性成本和费用相关的支出 [18] - 公司还因存储设施停电产生了相关成本，预计将在2026财年第一季度通过保险赔付收回 [18] - 2025年4月，公司从与Lewis Group of Companies的50/50房地产开发合资企业获得的2000万美元现金分配中，收到了1000万美元的份额 [22] - 截至2025年10月31日，该合资企业拥有3120万美元现金及现金等价物 [22] - 公司最近重新谈判了银行契约，获得了更有利的条款，允许其充分利用1.15亿美元的信贷额度 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与Sunkist合作带来的1000万美元成本节约的细节，以及客户关系和合同销售比例的变化 [27] - **成本节约细节**：节约主要来自两部分，一是约500万美元，源于销售和营销团队过渡到Sunkist，相关员工转移并扩大了客户计划 [28] 二是另外约500万美元，来自重新谈判存储合同、利用Sunkist的闲置容量以降低运输和租赁成本，以及精简公司内部业务（如农业、会计、包装等）以实现规模优化 [29][30] 具体而言，销售和营销成本从每箱约1.50美元固定为每箱0.60美元，基于400-450万箱的产量，这带来了显著的节约 [31] - **客户关系与合同销售**：回归Sunkist增强了市场竞争力，因为Sunkist提供全品类柑橘，满足了零售买家一站式采购的需求，使公司能更好地接触顶级零售客户 [32] 许多零售价格是固定期限的，相比现货市场提供了更大的定价优势 [32] 此外，Sunkist拥有向一家全国性大型快餐连锁（制作新鲜柠檬ade）的独家供应权，为公司提供了接触顶级餐饮服务客户的机会，有望提高新鲜柠檬利用率和定价 [33] 在新的Sunkist体系下，公司基本没有市场果（现货销售），从而获得了价格底线保护 [73] 问题: 关于水权资产货币化的细节、估值比较以及面临的挑战 [35] - **水权货币化细节**：公司有两类水权货币化机会 [36] 一是在圣保拉盆地，由于当地水资源稀缺，公司通过提高自身运营的节水可持续性，可以定期将节约的水权和抽水权货币化，出售给需要满足新发展项目供水要求的城市 [36][37] 二是在亚利桑那州尤马拥有的科罗拉多河三级河岸水权，随着内政部和垦务局强制要求削减科罗拉多河三分之一的消耗用水，公司可以通过休耕计划获利，即中央亚利桑那项目等实体付费让农民不使用水，以便将水转向更高价值的城市用途 [39] - **估值与挑战**：关于科罗拉多河水权，正在进行的谈判中讨论的水权价值（每英亩英尺）是目前休耕计划价格的两倍 [46] 挑战包括需要考虑到当地社区的社会影响，例如在尤马地区，计划可能需要包含转向低耗水作物（如龙舌兰），以维持就业和经济 [47][48] 关于削减用水，目前的讨论集中在三级以下的水权（如五级），这使公司处于有利位置 [49] 问题: 科罗拉多河契约重新谈判是否对公司水权策略构成积极影响 [44] - 是的，科罗拉多河水资源紧张和强制削减消耗用水的联邦规定，确实对公司水权货币化策略构成强劲积极因素 [45] 公司拥有的三级水权相对高级，目前的讨论表明削减将主要针对三级以下的级别（如五级），这使公司处于有利地位，可以将其水权贡献给休耕计划并获得报酬 [49] 问题: 关于Limco Del Mar房地产资产的开发计划 [52] - **开发计划**：该地块的开发首先需要获得权益，这是一个艰巨的过程，涉及公众投票将农业用地转为城市开发用地 [53] 公司计划在2026年进行大量的公众参与活动，听取社区意见，并将其纳入具体规划，然后完成严格的环境影响评估和CEQA工作，之后与文图拉市协商制定开发协议，提供住房、公园、学校等社区福利，最后进行公众投票 [54][55] 如果投票通过，地块将获得权益，价值可能从每英亩10万美元增至100万美元 [58] 关于具体开发方式（出售、自主开发或合作），公司尚未决定，目前正专注于权益获取阶段，并与现有房地产合作伙伴进行讨论 [56] 问题: 关于700英亩牛油果新种植面积的投产节奏和每英亩营业利润预期 [63] - **投产节奏**：目前有700英亩非结果面积，公司计划今年再种植250-300英亩，明年种植同样面积 [64] 从2027财年开始，将陆续有第一批种植面积结果，预计共有4-5批种植，每批约250英亩，逐年成熟 [64] 考虑到牛油果的隔年结果特性，即使如此，预计产量仍将增长 [64] 新种植密度更高（每英亩120棵树 vs 90棵） [64] - **每英亩营业利润**：预计10年平均产量约为每英亩17,000磅（低至10,000-12,000磅，高至25,000磅以上） [65] 基于过去10年约每磅1.33美元的历史价格（公司对长期价格超过1.30美元感到满意），以及每英亩约5,000美元的种植成本和3,500美元的采摘运输成本，预计每英亩营业利润约为12,000至14,000美元 [65][66] 问题: 关于运营费用精简和SG&A节约的更多细节，以及其中多少与Sunkist过渡相关 [69] - **细节**：成本节约措施复杂且自11月1日（2026财年开始）逐步实施 [69] 除了销售团队过渡外，还包括出售佣金业务（约占收入6%-8%，约3000万美元），以及关闭中央山谷的包装厂节省约50万美元运输成本等 [69] 其他具体措施包括重新谈判奥克斯纳德柠檬的租约，节省约70万美元 [70] 公司正在整合与Sunkist不同的计算机系统，以实现运营效率 [70] 预计完整的12个月周期内可实现1000万美元节约，但可能因学习Sunkist的新销售节奏（要求更长时间存储水果）而有所变化，不过这有助于在价格更高的市场（如夏季）销售，提升效益 [71] 问题: 关于近期及2026财年柠檬价格展望的见解 [72] - **价格展望**：去年市场因一家包装厂离开Sunkist导致400万箱柠檬无固定销路，价格一度跌破10美元 [72] 目前价格略低于20美元，通常1-3月会跌至16-17美元区间 [72] 由于公司现已纳入Sunkist体系，基本没有市场果，因此获得了价格底线保护 [73] 预计今年夏季市场可能重复去年情况，因土耳其和西班牙去年遭遇严重霜冻（影响可能持续两年），导致南半球水果更多流向欧洲而非美国，从而改善美国市场供应平衡 [74] 公司希望今年平均价格能达到20美元以上，但未提供正式预测 [74] 问题: 关于资产负债表、债务舒适度以及重新谈判契约的更新 [75] - **债务与契约**：公司的目标是最终将债务降至4000万美元左右，但本财年因运营亏损和资本支出增加导致债务水平升高 [75] 公司最近与贷款方AgWest Farm Credit重新谈判了契约条款 [76] 用基于资产负债表的资本化比率（债务除以资产减负债）取代了向后看的最高杠杆债务比率，这更适合处于发展期（40%面积未结果）的公司 [76] 同时，债务偿还覆盖率指标被暂停至2027财年末 [77] 这些变化为公司提供了使用信贷额度的更大自由，被视为非常积极的进展 [77] - **战略背景**：所有努力（牛油果、有机回收、回归Sunkist）旨在提升核心农业业务产生持续增长EBITDA的能力，同时利用资产货币化和房地产开发作为过渡期手段，最终实现EBITDA增长、债务下降，使核心业务能够持续盈利并产生自由现金流，为未来的资本分配决策奠定基础 [78]

资产出售交易 - 公司完成智利牧场Pan de Azucar和San Pablo的出售，交易价格为1500万美元[1] - 出售资产包括约500英亩柠檬林、100英亩橙林及其他未种植土地[1] - 交易于2025年11月7日完成，初始现金收益为680万美元[1] - 公司预计可规避与此次出售相关的大部分智利税务负债[1] - 交易后公司仍保留智利柑橘包装、销售和营销业务47%的股权[1] 价值创造战略 - 此次交易符合公司货币化南半球农业资产的战略[1] - 公司执行其价值创造战略，即交易非战略性土地和水资源资产管道[1] - 不包括近期管道，公司已确定约3.55亿至4.05亿美元的长期房地产待开发资产[3] - 公司持续精简运营以期为股东释放更多价值[3] 业务运营战略 - 农业方面计划精简运营、扩大牛油果产量、通过Sunkist合作优化柠檬包装、扩建有机回收设施[6] - 土地和水资源资产方面计划出售价值约4000万美元的非战略性土地资产以及价值约5000万至7000万美元的特定水权[6] 公司背景 - 公司为拥有132年历史的国际农业综合企业，总部位于加利福尼亚州圣保拉[4] - 公司在加利福尼亚州、亚利桑那州和阿根廷拥有7000英亩农业用地、房地产产权和水权[4] - 公司是全球柠檬、牛油果及其他农作物的领先生产商[4]

公司战略调整 - Limoneira公司决定在柠檬业务基础上种植鳄梨并重新加强与Sunkist的合作关系 [1] 分析师背景 - 分析师Jason Ditz拥有25年投资分析经验 专注于深度折扣价值投资领域 [1] - 分析师曾为Motley Fool和Seeking Alpha撰稿 擅长寻找被低估且注重投资者回报的公司 [1] - 分析师在福布斯 多伦多星报 明尼阿波利斯明星论坛报等媒体发表过外交政策研究作品 [1]

公司战略调整 - 公司Limoneira决定在柠檬业务之外种植鳄梨 [1] - 公司重新与Sunkist建立合作关系 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总净收入为4750万美元 相比去年同期的6330万美元下降25% [11] - 农业业务收入为4590万美元 相比去年同期的6180万美元下降26% [11] - 其他业务收入为150万美元 与去年同期持平 [11] - 总成本和费用为4810万美元 相比去年同期的5430万美元下降11% [15] - 第三季度经营亏损60万美元 相比去年同期的经营利润900万美元大幅下降 [15] - 净亏损100万美元 相比去年同期的净利润650万美元大幅下降 [15] - 稀释每股亏损006美元 相比去年同期的每股收益035美元大幅下降 [15] - 调整后净亏损40万美元或每股002美元 相比去年同期的调整后净利润780万美元或每股042美元大幅下降 [16] - 调整后EBITDA为300万美元 相比去年同期的1380万美元下降78% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鲜柠檬销售额为2380万美元 相比去年同期的2580万美元下降8% [12] - 销售140万箱鲜柠檬 平均每箱价格1702美元 相比去年同期的1843美元下降8% [12] - 经纪柠檬和其他柠檬销售额为380万美元 相比去年同期的980万美元下降61% [13] - 鳄梨收入为850万美元 相比去年同期的1390万美元下降39% [13] - 销售570万磅鳄梨 平均每磅价格150美元 相比去年同期的157美元下降4% [13] - 橙子收入为170万美元 相比去年同期的120万美元增长42% [14] - 销售94万箱橙子 平均每箱价格1800美元 相比去年同期的2698美元下降33% [14] - 特种柑橘和酿酒葡萄收入为60万美元 与去年同期持平 [14] - 农场管理收入为10万美元 相比去年同期的320万美元大幅下降 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行两部分的长期价值创造战略：农业生产优化和土地及水资源价值创造 [5] - 与Sunkist的战略合作伙伴关系预计从2026财年起每年节省500万美元成本并提升EBITDA [6] - 鳄梨业务持续扩张 新种植的700英亩非结果鳄梨树预计在未来2-4年内完全结果 将使鳄梨产量接近翻倍 [7] - 房地产开发项目预计在未来五个财年产生约155亿美元的总分配额 [8] - 探索Linco del Mar物业的开发选项 该221英亩农业填充地块可能用于住宅开发 [8] - 水权货币化努力持续推进 2025年1月以每英亩英尺3万美元的价格出售Santa Paula盆地的抽水权 产生170万美元收益并记录150万美元收益 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度柠檬市场条件仍然具有挑战性 前两个月面临价格压力 但在最后一个月通过储存策略获得更高价格 [5] - 鲜柠檬利用率较低是由于战略时机选择 但对实现2025财年柠檬和鳄梨的产量目标保持信心 [5] - 预计2026财年柠檬价格将改善 由于几个国际地区预计出现短缺 [5] - 预计2026财年柠檬将恢复盈利 价格和鲜利用率将恢复正常水平 [19] - 鳄梨价格和产量符合计划 预计2027财年及以后随着新种植面积成熟 鳄梨产量将显著增加 [7] - 房地产项目Harvest at Limoneira的房屋销售提前于计划 [8] 其他重要信息 - 业务具有季节性 第一和第四财季通常是较疲软的季度 而第二和第三财季较强 [11] - 终止农场管理协议导致农场管理收入大幅下降 [14] - 长期债务为6330万美元 相比2024财年末的4000万美元增加58% [17] - 净债务为6130万美元 [17] - 2025年4月从与Lewis Group的房地产开发合资企业获得1000万美元现金分配 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: Linco del Mar项目的成本预期和开发愿景 - 预计在3-5年的授权期内产生300-500万美元成本 大部分成本将资本化 不会影响利润表 [24] - 目前由公司主导开发过程 组建了包括法律和开发专家的团队 [25] - 价值创造将分两个阶段：授权阶段和实际开发阶段 [26] - 开发阶段可能会评估与Lewis Group等合作伙伴的合作选项 [27] 问题: 柠檬市场正常化价格展望和供应限制因素 - 8月份柠檬价格回升至低20美元区间 相比季度的平均1702美元有显著改善 [30] - 预计正常化价格将以2开头 8月份达到约23美元 [31] - 供应限制因素包括：土耳其严重冻害可能损坏树木 影响两年收成 西班牙天气问题 预计两国产量短缺20%-30% [30] - 与Sunkist的合作将带来更多合同业务和新客户 提高价格稳定性 [31] - 柠檬市场已经历7-8年的挑战周期 通常周期持续这么长时间 [31] 问题: 2026财年鳄梨产量展望 - 2026财年鳄梨产量预计不会高于今年 可能相似或略低 [33] - 首次大幅产量增长预计在2027财年 [33] - 下一次财报电话会议时将提供更准确的2026财年鳄梨产量预测 [33]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总净收入为4750万美元 相比去年同期的6330万美元下降25% [11] - 农业业务收入为4590万美元 相比去年同期的6180万美元下降26% [11] - 经营亏损60万美元 相比去年同期的经营收入900万美元大幅下降 [15] - 普通股净亏损100万美元 相比去年同期的净收入650万美元显著恶化 [15] - 稀释每股亏损006美元 相比去年同期的每股收益035美元大幅下降 [15] - 调整后EBITDA为300万美元 相比去年同期的1380万美元下降78% [16] - 长期债务6330万美元 相比2024财年末的4000万美元增加58% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鲜柠檬销售额2380万美元 销量140万箱 平均价格1702美元/箱 相比去年2580万美元销量140万箱平均价格1843美元/箱有所下降 [12] - 牛油果收入850万美元 销量570万磅 平均价格150美元/磅 相比去年1390万美元销量890万磅平均价格157美元/磅下降 [13] - 橙子收入170万美元 销量94万箱 平均价格18美元/箱 相比去年120万美元销量43万箱平均价格2698美元/箱有所增长 [14] - 特色柑橘和酿酒葡萄收入60万美元 与去年持平 [14] - 农场管理收入10万美元 相比去年同期的320万美元大幅下降 主要因农场管理协议于2025年3月31日终止 [14] 公司战略和发展方向 - 执行两部分的长期价值创造战略：农业生产优化和土地及水资源价值创造 [5] - 与Sunkist的战略合作伙伴关系预计从2026财年起每年带来500万美元的成本节约和EBITDA提升 [6][19] - 700英亩未产果牛油果预计在未来2-4年内进入盛果期 将使牛油果种植面积增加近100% [7][18] - 房地产项目预计在未来五个财年产生约155亿美元的分配收益 [8][18] - 探索Linco del Mar物业开发机会 221英亩农业填充地块可能用于住宅开发 [8][19] - 水权货币化努力持续推进 2025年1月以30000美元/英亩英尺的价格出售圣保拉盆地水权 产生170万美元收益和150万美元收益 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 柠檬市场前两个月面临价格压力 但最后一个月因储存水果获得更高价格而有所改善 [5][11] - 鲜柠檬利用率较低 因战略性时机选择将柠檬储存更长时间以获取更高价格 [5][12] - 预计2026财年因多个国际地区预期短缺 柠檬价格将改善 [5] - 牛油果业务持续扩张 本季度价格和销量符合计划 [7] - 预计牛油果产量将显著增加 新种植面积将在2027财年及以后开始成熟 [7] - 柠檬预计在2026财年恢复盈利 因价格和鲜利用率水平更加正常化 [19] 其他重要信息 - 业务具有季节性特点 第一和第四财季通常较疲软 第二和第三财季较强劲 [11] - 使用调整后财务指标以促进更全面分析 包括调整后EBITDA和调整后稀释每股收益 [3][4] - 投资者资料已更新并可在公司网站获取 [37] 问答环节所有提问和回答 问题: Linco del Mar项目的成本预期和开发愿景 - 预计3-5年时间框架 成本在300-500万美元之间 大部分成本将资本化而不通过利润表 [24][25] - 价值创造将分两个阶段：第一阶段在获得开发权时 第二阶段在实际开发时 [26] - 目前由公司主导开发 已组建专业团队 未来可能考虑与Lewis Group等合作伙伴合作 [24][27] 问题: 柠檬市场正常化价格预期和供应约束 - 8月份价格回升至低20美元区间 相比季度的1702美元平均价格有显著提升 [30] - 国际供应约束包括土耳其严重冻害可能损害树木影响两年收成 西班牙天气问题 预计明年两国产量短缺20%-30% [30] - 预计价格将稳定在20美元以上 与Sunkist合作带来更多合同业务和新客户 增强稳定性 [31] - 柠檬市场已经历7-8年挑战周期 通常周期持续这么长时间 [31] 问题: 2026财年牛油果产量展望 - 目前观察显示2026年产量预计不会超过今年 可能相似或更少 [33] - 首次大幅产量提升预计在2027年 因新种植面积开始成熟 [33] - 下次财报电话时将更清楚2026年牛油果产量情况 [33]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总净收入为4750万美元 较去年同期的6330万美元下降25% [11] - 农业业务收入为4590万美元 较去年同期的6180万美元下降26% [11] - 其他业务收入为150万美元 与去年同期持平 [11] - 总成本和费用为4810万美元 较去年同期的5430万美元下降11% [15] - 第三季度经营亏损60万美元 去年同期为经营利润900万美元 [15] - 第三季度净亏损100万美元 去年同期为净利润650万美元 [15] - 稀释每股净亏损006美元 去年同期为每股收益035美元 [15] - 调整后稀释每股净亏损002美元 去年同期为调整后每股收益042美元 [16] - 调整后EBITDA为300万美元 较去年同期的1380万美元下降78% [16] - 长期债务为6330万美元 较2024财年末的4000万美元增加58% [17] - 净债务为6130万美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鲜柠檬销售额为2380万美元 较去年同期的2580万美元下降8% [12] - 鲜柠檬销量为140万箱 与去年同期持平 [12] - 鲜柠檬平均价格为每箱1702美元 较去年同期的1843美元下降8% [12] - 经纪柠檬和其他柠檬销售额为380万美元 较去年同期的980万美元下降61% [13] - 鳄梨收入为850万美元 较去年同期的1390万美元下降39% [13] - 鳄梨销量为570万磅 较去年同期的890万磅下降36% [13] - 鳄梨平均价格为每磅150美元 较去年同期的157美元下降4% [13] - 橙子收入为170万美元 较去年同期的120万美元增长42% [14] - 橙子销量为94万箱 较去年同期的43万箱增长119% [14] - 橙子平均价格为每箱18美元 较去年同期的2698美元下降33% [14] - 特色柑橘和酿酒葡萄收入为60万美元 与去年同期持平 [14] - 农场管理收入为10万美元 较去年同期的320万美元下降97% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 柠檬市场在前两个月面临价格压力 但在7月份出现改善 [5][11] - 鲜柠檬利用率较低 因公司采取战略时机将柠檬储存更长时间以获取更高价格 [5][12] - 鳄梨业务持续扩张 价格和销量符合计划 [7] - 加州鳄梨作物因植物生理学特性呈现大小年交替现象 是今年产量低于去年的主要原因 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行双管齐下的价值创造战略：农业生产优化和土地及水资源价值创造 [5] - 与Sunkist的战略合作伙伴关系有望从2026财年起实现每年500万美元的成本节约和EBITDA提升 [6][19] - 鳄梨业务持续扩张 新种植的700英亩非结果鳄梨树预计在未来2-4年内完全结果 将使鳄梨产量接近翻倍 [7][18] - 房地产开发继续超出预期 Harvest at Limoneira项目提前售出房屋 [8] - 探索Linco del Mar物业的开发选择 该221英亩农业填充地块可能用于住宅开发 [8] - 水资产货币化取得进展 在Santa Paula盆地以每英亩英尺3万美元的价格出售抽水权 产生170万美元收益和150万美元收益 [9] - 预计未来五年从房地产项目获得总计约155亿美元的分配 [8][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026财年的盈利增长机会感到兴奋 [5] - 预计2026财年柠檬价格将因多个国际地区的预期短缺而改善 [5] - 预计2026财年柠檬将恢复盈利 价格和鲜利用率将更加正常化 [6][19] - 预计2027财年及以后鳄梨产量将显著增加 [7] - 预计2025财年鲜柠檬量在450-500万箱之间 鳄梨量约为700万磅 [18] - 行业供应限制将支持柠檬价格正常化 包括土耳其严重冻害可能损害树木和西班牙天气问题 [30] - 预计西班牙和土耳其明年产量将短缺20%-30% [30] 其他重要信息 - 业务具有季节性 第一和第四季度是季节性较淡季度 第二和第三季度较强 [11] - 终止农场管理协议导致农场管理收入下降 [14] - 与Lewis Group的50/50房地产开发合资企业持有3640万美元现金和现金等价物 [17] - 更新了投资者演示文稿并已在公司网站提供 [37] 问答环节所有提问和回答 问题: Linco del Mar项目的成本预期和开发愿景 - 预计成本在300-500万美元之间 时间框架至少3年最多5年 大部分成本将资本化不计入损益表 [24][25] - 公司将首先进行社区规划流程 包括CEQA审查 SOAR投票和LAFCO审查 项目获批后将实现显著价值创造 [26] - 目前由公司主导开发 未来可能评估与Lewis Group等合作伙伴的合作机会 [24][27] 问题: 柠檬市场正常化定价和供应限制 - 8月份柠檬价格回升至低20美元区间 较季度的1702美元平均价格有显著提升 [30] - 国际供应限制包括土耳其严重冻害可能损害树木(影响两年收成)和西班牙天气问题 [30] - 预计西班牙和土耳其明年产量短缺20%-30% [30] - 与Sunkist的合作将带来更多合同业务和新客户 增强价格稳定性 [31] - 预计价格将回到20美元以上区间 [31] 问题: 2026年鳄梨产量展望 - 2026年鳄梨产量预计不会超过去年 可能与今年相似或略低 [33] - 首次产量大幅突破预计在2027年 [33] - 下一次财报电话会议时将提供更准确的2026年鳄梨展望 [33]

公司业务模式对比 - Mission Produce Inc (AVO) 是全球最大的垂直整合哈斯鳄梨供应商之一 业务高度聚焦鳄梨品类 通过覆盖20多个地区的采购网络和北美、欧洲、中国及英国的分销足迹实现全年供应 其垂直整合模式涵盖种植、包装、催熟和分销全环节 [1][3] - Limoneira Company (LMNR) 是美国大型柠檬生产商和多元化农业企业 业务以柠檬为基础 同时涉及鳄梨、橙子、特种柑橘和酿酒葡萄 拥有2000英亩新鳄梨种植地计划 预计到2027年实现产量提升 [2][7] - AVO采用单一品类深度聚焦策略 LMNR采用多元化农产品组合策略 两者分别代表两种不同的市场定位和业务性质 [1][2][3] 战略发展举措 - AVO正稳步构建多元化产品组合 增加芒果和蓝莓等品类 以扩大可寻址市场并提供季节性和地域平衡 该策略既增加了鳄梨以外的增长杠杆 也减轻了单一商品固有的作物波动和价格波动风险 [4] - LMNR与Sunkist Growers建立了变革性合作伙伴关系 从2026财年开始将柑橘销售和营销业务整合至Sunkist 预计每年可节省500万美元成本 同时获得顶级全国零售和食品服务客户资源 此举将降低成本提高效率 并使公司定位为多柑橘平台而非单一柠檬运营商 [10] - LMNR通过Harvest at Limoneira房地产项目和水资源货币化计划产生循环非周期性收入流 实现现金流多元化 [11] 财务业绩预期 - AVO的2025财年销售共识预期显示同比增长8.1% 每股收益预期同比下降20.3% 2026财年年度销售额和收益预计分别同比下降8%和20.3% [12] - LMNR的2025财年销售和每股收益共识预期显示同比分别下降11%和122.6% 2026财年年度销售额预计同比增长23.4% 每股收益预期飙升150% [15] - 两家公司在过去30天内每股收益预期均保持稳定 且2025财年每股收益预期均显示同比下降 [17] 市场表现与估值 - AVO股票在过去三个月录得16.9%的总回报率 明显超过基准标普500指数8.8%的回报率和LMNR下跌4.3%的表现 [8][18] - AVO的远期市销率为0.71倍 低于其5年中期0.88倍 也低于LMNR的远期12个月市销率2倍和5年中期1.47倍 [20] - AVO在当前水平上相对于LMNR具有更有吸引力的估值 为寻求新鲜农产品行业 exposure 的价值型投资者提供了更具说服力的投资案例 [23] 竞争优势与风险缓解 - AVO的全球采购和分销网络使其能够比小型同行更有效地吸收天气事件或区域供应短缺等冲击 即使贸易紧张局势暂时引入墨西哥进口关税 其多元化供应链也最小化了风险敞口并维持了客户承诺 [5] - LMNR的美国供应基础提供相对弹性 近期墨西哥进口关税中断凸显了国内种植者的优势 [11] - AVO通过数字创新投资和品牌资产杠杆 利用鳄梨消费增长的结构性驱动因素 把握全球新鲜农产品消费长期增长机遇 [6] 投资结论 - AVO结合了可负担估值、品类领导地位和运营规模 使其成为当前更具吸引力的投资选择 其全球影响力、垂直整合和扩展产品组合都支持长期收益增长 [25] - LMNR虽然通过柑橘主导、房地产项目和水资源货币化提供多元化 但面临结构性挑战和增长杠杆移动缓慢的问题 [26] - 对于权衡弹性与可扩展增长的投资者 AVO与全球消费趋势的一致性及其纪律执行使其更具优势 [26]