财务数据和关键指标变化 - 第四季度总净收入为4280万美元，低于去年同期的4390万美元 [13] - 第四季度农业业务收入为4130万美元，低于去年同期的4250万美元 [13] - 第四季度其他业务收入为150万美元，略高于去年同期的140万美元 [13] - 第四季度总成本和费用为5390万美元，高于去年同期的4660万美元 [17] - 第四季度运营亏损为1110万美元，显著高于去年同期的280万美元运营亏损 [17] - 第四季度普通股净亏损（扣除优先股股息后）为880万美元，高于去年同期的200万美元净亏损 [17] - 第四季度稀释后每股净亏损为0.49美元，高于去年同期的0.11美元 [17] - 第四季度调整后稀释每股净亏损为0.45美元，高于去年同期的0.09美元 [18] - 第四季度调整后EBITDA为亏损700万美元，而去年同期为盈利120万美元 [19] - 2025财年全年总净收入为1.597亿美元，低于去年的1.915亿美元 [19] - 2025财年全年运营亏损为2040万美元，高于去年的620万美元运营亏损 [19] - 2025财年全年普通股净亏损（扣除优先股股息后）为1650万美元，而去年为盈利720万美元 [20] - 2025财年全年稀释每股净亏损为0.93美元，而去年为盈利0.40美元 [20] - 2025财年全年调整后稀释每股净亏损为0.79美元，而去年为盈利0.62美元 [20] - 2025财年全年调整后EBITDA为亏损650万美元，而去年为盈利2670万美元 [21] - 截至2025年10月31日，长期债务为7250万美元，高于2024财年末的4000万美元 [21] - 截至2025年10月31日，净债务头寸为7100万美元 [22] - 截至2025年10月31日，公司拥有1.15亿美元信贷额度，其中可用额度为4160万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 柠檬业务：第四季度新鲜包装柠檬销售额为1920万美元，远高于去年同期的840万美元 [13] 第四季度销售了821,000箱美国包装新鲜柠檬，平均每箱价格为23.33美元，而去年同期销售了470,000箱，平均每箱价格为17.95美元 [14] 第四季度经纪柠檬和其他柠檬销售额分别为1250万美元（2025财年）和1470万美元（2024财年） [15] - 牛油果业务：第四季度牛油果收入为30万美元，远低于去年同期的890万美元 [15] 第四季度销售了约396,000磅牛油果，平均每磅价格为0.79美元，而去年同期销售了约460万磅，平均每磅价格为1.92美元 [15] 公司实现了2025财年的牛油果产量目标 [15] - 橙子业务：第四季度橙子收入为290万美元，高于去年同期的170万美元 [16] 第四季度销售了约148,000箱橙子，平均每箱价格为19.67美元，而去年同期销售了约91,000箱，平均每箱价格为18.99美元 [16] - 其他业务：第四季度特种柑橘、酿酒葡萄和其他收入为290万美元，低于去年同期的350万美元 [16] 由于农场管理协议于2025年3月31日终止，2025财年第四季度没有农场管理收入，而去年同期为290万美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：公司通过回归Sunkist合作，增强了接触美国主要零售商和高端客户的机会 [6] Sunkist拥有全品类柑橘产品，有助于公司为零售买家提供综合解决方案 [6] - 全球柠檬市场：公司过去两年系统性地解决了全球柠檬市场根本性的供应过剩问题 [5] 通过战略举措减少了对波动性柠檬定价的风险敞口 [5] - 牛油果市场：加州牛油果因质量优越而享有溢价 [6] 公司的战略地理位置为美国西部人均消费最高的市场提供了物流优势 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 业务模式转型：公司正从专注于供应过剩的柠檬业务，转向需求更高的牛油果，并通过战略资产剥离和合作伙伴关系优化资产基础，以更轻资产的模式运营多个利润中心 [9] - Sunkist合作伙伴关系：回归Sunkist预计将在2026财年产生1000万美元的成本节约 [5] 该合作通过固定每箱0.60美元的销售和营销成本（原为1.50美元）来改善成本结构 [31] 并提供接触顶级零售和餐饮服务客户（如一家全国性快餐连锁店）的机会，从而获得更好的定价和更高的新鲜柠檬利用率 [32][33] - 牛油果扩张：公司拥有1500英亩种植面积，其中仅800英亩目前结果，另外700英亩将在未来三到四年内开始结果，使牛油果产能增加近100% [6] 预计2027财年将开始贡献显著产量 [9] - 资产优化与货币化：成功以1500万美元出售智利资产 [8] 正在推进出售Windfall Farms葡萄园和阿根廷农业资产，目标在2026财年末完成，总价值约4000万美元 [8] 水权货币化策略已实现170万美元收入，并预计到2027财年可从科罗拉多河三级水权和圣保拉盆地节约的抽水权中获取5000万至7000万美元价值 [8] - 多元化增长引擎：计划与Agromin成立50/50有机回收合资企业，预计从2027财年开始每年处理30万吨有机废物，并产生400-500万美元的额外EBITDA [7] 房地产项目Harvest at Limoneira预计在未来五个财年带来总计1.55亿美元的分配 [7] Limco Del Mar（221英亩农业用地）和East Area 2医疗中心开发项目是长期价值创造的战略资产 [7] - 资本分配：随着现金流改善，公司将评估资本分配机会，包括股票回购（若股价未反映运营改善）、债务削减以及随着多元化现金流改善可能增加股息 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 季节性变化：从2026财年开始，由于Sunkist合作，季度业绩节奏将发生变化，第一和第二季度将成为季节性较淡季度，而第三和第四季度将变强 [12] - 2026财年展望：预计2026财年将是战略转型开始带来可衡量财务成果的一年 [24] 预计将实现约1000万美元的成本节约 [24] 提供2026财年指引：新鲜柠檬产量为400-450万箱，牛油果产量为500-600万磅 [24] - 长期增长管道：牛油果产量预计在2027财年随着非结果面积成熟而显著增加 [24] 有机回收合资企业预计从2027财年开始贡献有意义的EBITDA [25] 房地产管道保持强劲，未来五个财年预计分配1.55亿美元 [25] - 行业与市场动态：加州牛油果作物因植物生理学通常经历高低产量交替年份，这是今年产量低于去年的主要原因 [15] 全球柠檬市场存在供应过剩和价格波动 [5] 科罗拉多河流域水资源紧张和法规变化（如削减三分之一消耗用水）为公司水权货币化创造了机会 [39][44] 其他重要信息 - 第四季度净亏损和每股亏损增加反映了670万美元的战略转型成本，包括与Sunkist过渡、为扩大牛油果生产而处置树木以及其他非经常性成本和费用相关的支出 [18] - 公司还因存储设施停电产生了相关成本，预计将在2026财年第一季度通过保险赔付收回 [18] - 2025年4月，公司从与Lewis Group of Companies的50/50房地产开发合资企业获得的2000万美元现金分配中，收到了1000万美元的份额 [22] - 截至2025年10月31日，该合资企业拥有3120万美元现金及现金等价物 [22] - 公司最近重新谈判了银行契约，获得了更有利的条款，允许其充分利用1.15亿美元的信贷额度 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与Sunkist合作带来的1000万美元成本节约的细节，以及客户关系和合同销售比例的变化 [27] - 成本节约细节：节约主要来自两部分，一是约500万美元，源于销售和营销团队过渡到Sunkist，相关员工转移并扩大了客户计划 [28] 二是另外约500万美元，来自重新谈判存储合同、利用Sunkist的闲置容量以降低运输和租赁成本，以及精简公司内部业务（如农业、会计、包装等）以实现规模优化 [29][30] 具体而言，销售和营销成本从每箱约1.50美元固定为每箱0.60美元，基于400-450万箱的产量，这带来了显著的节约 [31] - 客户关系与合同销售：回归Sunkist增强了市场竞争力，因为Sunkist提供全品类柑橘，满足了零售买家一站式采购的需求，使公司能更好地接触顶级零售客户 [32] 许多零售价格是固定期限的，相比现货市场提供了更大的定价优势 [32] 此外，Sunkist拥有向一家全国性大型快餐连锁（制作新鲜柠檬ade）的独家供应权，为公司提供了接触顶级餐饮服务客户的机会，有望提高新鲜柠檬利用率和定价 [33] 在新的Sunkist体系下，公司基本没有市场果（现货销售），从而获得了价格底线保护 [73] 问题: 关于水权资产货币化的细节、估值比较以及面临的挑战 [35] - 水权货币化细节：公司有两类水权货币化机会 [36] 一是在圣保拉盆地，由于当地水资源稀缺，公司通过提高自身运营的节水可持续性，可以定期将节约的水权和抽水权货币化，出售给需要满足新发展项目供水要求的城市 [36][37] 二是在亚利桑那州尤马拥有的科罗拉多河三级河岸水权，随着内政部和垦务局强制要求削减科罗拉多河三分之一的消耗用水，公司可以通过休耕计划获利，即中央亚利桑那项目等实体付费让农民不使用水，以便将水转向更高价值的城市用途 [39] - 估值与挑战：关于科罗拉多河水权，正在进行的谈判中讨论的水权价值（每英亩英尺）是目前休耕计划价格的两倍 [46] 挑战包括需要考虑到当地社区的社会影响，例如在尤马地区，计划可能需要包含转向低耗水作物（如龙舌兰），以维持就业和经济 [47][48] 关于削减用水，目前的讨论集中在三级以下的水权（如五级），这使公司处于有利位置 [49] 问题: 科罗拉多河契约重新谈判是否对公司水权策略构成积极影响 [44] - 是的，科罗拉多河水资源紧张和强制削减消耗用水的联邦规定，确实对公司水权货币化策略构成强劲积极因素 [45] 公司拥有的三级水权相对高级，目前的讨论表明削减将主要针对三级以下的级别（如五级），这使公司处于有利地位，可以将其水权贡献给休耕计划并获得报酬 [49] 问题: 关于Limco Del Mar房地产资产的开发计划 [52] - 开发计划：该地块的开发首先需要获得权益，这是一个艰巨的过程，涉及公众投票将农业用地转为城市开发用地 [53] 公司计划在2026年进行大量的公众参与活动，听取社区意见，并将其纳入具体规划，然后完成严格的环境影响评估和CEQA工作，之后与文图拉市协商制定开发协议，提供住房、公园、学校等社区福利，最后进行公众投票 [54][55] 如果投票通过，地块将获得权益，价值可能从每英亩10万美元增至100万美元 [58] 关于具体开发方式（出售、自主开发或合作），公司尚未决定，目前正专注于权益获取阶段，并与现有房地产合作伙伴进行讨论 [56] 问题: 关于700英亩牛油果新种植面积的投产节奏和每英亩营业利润预期 [63] - 投产节奏：目前有700英亩非结果面积，公司计划今年再种植250-300英亩，明年种植同样面积 [64] 从2027财年开始，将陆续有第一批种植面积结果，预计共有4-5批种植，每批约250英亩，逐年成熟 [64] 考虑到牛油果的隔年结果特性，即使如此，预计产量仍将增长 [64] 新种植密度更高（每英亩120棵树 vs 90棵） [64] - 每英亩营业利润：预计10年平均产量约为每英亩17,000磅（低至10,000-12,000磅，高至25,000磅以上） [65] 基于过去10年约每磅1.33美元的历史价格（公司对长期价格超过1.30美元感到满意），以及每英亩约5,000美元的种植成本和3,500美元的采摘运输成本，预计每英亩营业利润约为12,000至14,000美元 [65][66] 问题: 关于运营费用精简和SG&A节约的更多细节，以及其中多少与Sunkist过渡相关 [69] - 细节：成本节约措施复杂且自11月1日（2026财年开始）逐步实施 [69] 除了销售团队过渡外，还包括出售佣金业务（约占收入6%-8%，约3000万美元），以及关闭中央山谷的包装厂节省约50万美元运输成本等 [69] 其他具体措施包括重新谈判奥克斯纳德柠檬的租约，节省约70万美元 [70] 公司正在整合与Sunkist不同的计算机系统，以实现运营效率 [70] 预计完整的12个月周期内可实现1000万美元节约，但可能因学习Sunkist的新销售节奏（要求更长时间存储水果）而有所变化，不过这有助于在价格更高的市场（如夏季）销售，提升效益 [71] 问题: 关于近期及2026财年柠檬价格展望的见解 [72] - 价格展望：去年市场因一家包装厂离开Sunkist导致400万箱柠檬无固定销路，价格一度跌破10美元 [72] 目前价格略低于20美元，通常1-3月会跌至16-17美元区间 [72] 由于公司现已纳入Sunkist体系，基本没有市场果，因此获得了价格底线保护 [73] 预计今年夏季市场可能重复去年情况，因土耳其和西班牙去年遭遇严重霜冻（影响可能持续两年），导致南半球水果更多流向欧洲而非美国，从而改善美国市场供应平衡 [74] 公司希望今年平均价格能达到20美元以上，但未提供正式预测 [74] 问题: 关于资产负债表、债务舒适度以及重新谈判契约的更新 [75] - 债务与契约：公司的目标是最终将债务降至4000万美元左右，但本财年因运营亏损和资本支出增加导致债务水平升高 [75] 公司最近与贷款方AgWest Farm Credit重新谈判了契约条款 [76] 用基于资产负债表的资本化比率（债务除以资产减负债）取代了向后看的最高杠杆债务比率，这更适合处于发展期（40%面积未结果）的公司 [76] 同时，债务偿还覆盖率指标被暂停至2027财年末 [77] 这些变化为公司提供了使用信贷额度的更大自由，被视为非常积极的进展 [77] - 战略背景：所有努力（牛油果、有机回收、回归Sunkist）旨在提升核心农业业务产生持续增长EBITDA的能力，同时利用资产货币化和房地产开发作为过渡期手段，最终实现EBITDA增长、债务下降，使核心业务能够持续盈利并产生自由现金流，为未来的资本分配决策奠定基础 [78]