2025年6月5日，深交所的一纸终止上市决定为*ST人乐（下文简称：人人乐）的资本征程画上句号。这 家曾被誉为"民营超市第一股"的企业将于7月4日正式退市，股票简称变更为"人乐退"。 此后人人乐开启了扩张之路。1999年进驻惠州时，单店首日销售额高达400万元。2010年1月，人人乐成 功登陆深交所，成为"民营超市第一股"。 巅峰时期的人人乐拥有近150家门店，2010年至2016年连续七年营收超百亿，2012年达到峰值129.13亿 元。沃尔玛前营运总监李成杰曾公开承认："在中国能与沃尔玛面对面竞争，还能保持发展的公司，只 有人人乐。" 转折点在2012年悄然而至。这一年，人人乐上市后首次出现亏损。虽然2013年通过关店和成本管控短暂 扭亏，但主营业务从此陷入长期亏损状态。 危机在2023年全面爆发：经审计的净资产为-3.87亿元，触发退市风险警示。2024年净资产进一步恶化 至-4.04亿元，成为压垮骆驼的最后一根稻草。 断臂求生与无力回天：退市的多米诺骨牌 2024年，人人乐展开了一场悲壮的"保壳"战役。公司先后出售了13家经营门店的"子孙"公司股权，并将 物流公司天津配销以2.39亿元价格转让。这些" ...

公司退市公告 - 公司收到深交所《终止上市事先告知书》，拟决定终止股票上市交易 [1] - 2024年经审计净资产为-4.04亿元，财务报告被出具"无法表示意见"审计结果 [1] - 董事长侯延奎于2025年3月19日辞去全部职务 [1] 股价与市值表现 - 停牌前股价年内跌幅超40%，总市值仅剩16.24亿元 [3] - 较2010年上市首日130亿元市值蒸发超八成 [3] 发展历程 - 1996年创立于深圳，通过生鲜品类和价格战策略快速崛起 [4] - 1999年成功阻击沃尔玛在深圳扩张，被沃尔玛高管称为"最难缠的对手" [4] - 2010年A股上市时营收破百亿，门店达78家，成为"民营超市第一股" [4] - 2011-2016年激进扩张新增87家门店，但营收增速从30.5%暴跌至-11.7% [4] 经营困境 - 电商转型失败，仅"完成任务式"开发APP导致用户体验差 [5] - 2016年起陷入"亏损-卖资产-摘帽-再亏损"恶性循环 [5] - 2024年以13元"白菜价"打包出售13家子公司及40家门店，扣非后实际亏损超5亿元 [5] 财务问题 - 通过资产出售试图让净资产"转正"，但交易款项存在支付风险 [8] - 2024年出售资产中有5000万元债务延期至2025年支付 [8] - 会计师因无法确定交易真实性出具"无法表示意见"审计报告 [8] 经营状况恶化 - 门店数量从巅峰期超百家萎缩至2024年底的32家，全年关闭45家 [9] - 长期缺货导致消费者流失，供应商诉讼频发，购物卡兑付危机严重 [9] 管理问题 - 2019年国资入主后6年内三换董事长，战略方向频繁调整 [10] - 何浩时代试水7种新业态均未成功，侯延奎大规模关店加剧业务萎缩 [10] - 2025年3月董事长"卡点"辞职被质疑规避退市责任 [10] 行业现状 - 大润发2021年营收1243亿元后持续下滑，累计亏损22亿元，关店100家 [12] - 永辉超市2021-2024年累计亏损超百亿元，被迫学习胖东来模式转型 [12] - 家乐福中国2024年底门店仅剩4家，2025年可能彻底退出市场 [12] 转型失败原因 - 战略短视：盲目跟风试水多种业态导致资源分散 [14] - 供应链崩盘：拖欠货款致供应商停止供货，2024年前三季度门店营收同比暴跌44.84% [15] - 资本运作反噬：出售西安物流中心等核心资产导致供应链能力退化 [16] 行业启示 - 聚焦核心能力：避免盲目多元化，参考胖东来区域深耕模式 [18] - 拥抱数字化：实现线上线下一体化，利用即时零售平台拓展渠道 [18] - 重建信任：改善供应链关系，以消费者为中心提升服务 [19]