LOUISVILLE, Ky., Jan. 07, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- Churchill Downs Incorporated (“CDI” or “the Company”) announced today that the Company will release fourth quarter and full year 2025 financial results after the market closes on Wednesday, February 25, 2026, and host a related conference call to discuss the quarter on Thursday, February 26, 2026, at 9 a.m. ET. Investors and other interested parties may listen to the call by accessing the online, real-time webcast at http://ir.churchilldownsincorporated.com ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现创纪录的净收入和调整后EBITDA [5][22] - 现场和历史赛马业务部门第三季度净收入增长21%，调整后EBITDA增长25%，连续第21个季度实现创纪录增长 [22] - 公司第三季度产生自由现金流1.66亿美元，每股自由现金流2.34美元，同比增长13% [25] - 自由现金流收益率基于过去12个月业绩约为10% [25] - 公司预计2025年和2026年因现金税减少将增加自由现金流5000万至6000万美元 [27] - 第三季度末银行契约净杠杆率为4.1倍，预计年底维持该水平，2026年将低于4倍 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 现场和历史赛马业务部门实现创纪录的第三季度调整后EBITDA [5][22] - 所有肯塔基州HRM物业均表现强劲，路易斯维尔和北肯塔基州团队调整后EBITDA实现两位数增长 [22] - 肯塔基州HRM物业第三季度利润率同比提高超过3个百分点 [23] - 投注服务和解决方案业务部门因Exacta业务持续增长，第三季度调整后EBITDA创纪录 [24] - 游戏业务部门第三季度表现相对良好，剔除路易斯安那州业务移除HRM的影响后，全资游戏物业调整后EBITDA增长超过300万美元，利润率提高1.1个百分点 [25] - 游戏业务中评级玩家表现持续强劲，非评级玩家趋势同比和环比均有所改善 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 弗吉尼亚州The Rose物业第三季度GTR每单位每天在调整日历差异后逐月增长 [23] - 弗吉尼亚州里士满HRM场馆完成扩建，增加450台增量HRM [23][15] - 弗吉尼亚州同店HRM物业第三季度综合利润率为51% [24] - 新罕布什尔州完成收购Casino Salem项目90%权益，该市场20英里半径内有约80万成年人，大波士顿MSA有超过490万人 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于肯塔基德比周的五个关键增长催化剂：票务收入、转播权、投注、赞助和许可、选择性翻新和扩张的资本投资 [7][8][9][11] - 计划投资2.8亿至3亿美元建设名为Victory Run的新设施，预计2028年德比前完工 [12] - 肯塔基州第八个HRM娱乐场所Calvert City按计划于2026年第一季度开业 [14] - 弗吉尼亚州HRM部署数量目前为4875台 [15] - Exacta业务通过肯塔基州和弗吉尼亚州HRM运营扩张以及第三方关系实现增长 [18] - 公司正在争取批准部署基于HRM的电子桌面游戏 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在线体育投注在美国日益普及对肯塔基德比及德比周赛事的投注非常有利 [9] - TwinSpires.com平台在体育投注快速扩张期间持续发布强劲的独特用户增长 [10] - 公司相信肯塔基德比将在2026年及以后实现出色增长，近期对HRM物业和Exacta技术的投资也将如此 [20] - 战略决策、 disciplined capital allocation、强劲资产负债表和多元化投资组合推动调整后EBITDA和自由现金流的可持续长期增长 [20] - 联邦税收法案通过使21%的企业税率和100%奖金折旧规则永久化，将减少现金税并增加自由现金流 [27] 其他重要信息 - 董事会批准将股息提高7%，将于2026年1月6日支付，这是公司连续第15年增加每股股息 [27] - 2025年前九个月维护资本支出5300万美元，预计2025年全年维护资本支出7500万至8500万美元 [26] - 2025年前九个月项目资本支出1.72亿美元，预计2025年全年项目资本支出2亿至2.4亿美元，2026年预计为1.6亿至2亿美元 [26] - 第三季度根据股票回购计划回购超过5000万美元股票 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: Victory Run的ROI目标以及从Starting Gate Pavilion项目中吸取的经验教训 [31] - Victory Run的目标是无杠杆IRR为20%，重点关注第三年，需要时间引入新资产、获得试用和口碑传播 [32] 问题: 电子桌面游戏（ETGs）的潜在机会 [34] - ETGs是HRMs的一个重要前沿领域，在弗吉尼亚州、肯塔基州等没有提供桌面游戏的设施中代表重要机会 [35] - 这是一个技术和监管历程，公司高度重视并认为是一个重要机会，但无法预测其具体影响，取决于最终批准的监管框架 [36][37] 问题: 资本分配、杠杆以及股票回购与项目支出之间的平衡 [39] - 公司资本管理非常自律，承诺明年将杠杆率降至4倍以下 [40] - 在适当时机战略性回购股票，并通过良好的预测模型平衡资本投资、每年增长7%的股息以及其他股票回购 [40] 问题: 全资拥有物业的增量中长期益处以及市场是否给予足够认可 [42] - 公司哲学是全资拥有游戏资产房地产，这提供了稳定性和可预测性 [42] - 公司认为股票并未完全体现其价值，但已围绕区域游戏构建了稳定、持续表现良好且执行良好的战略 [42][43] 问题: 并购环境的活动水平 [46] - 近期实体店领域出现了一些交易公告，表明市场活动有所增加 [47] - 公司既是机会主义的收购方，也是机会出现时的出售方，是市场的灵活参与者，并关注趋势和活动 [47][48] 问题: 新罕布什尔州的并购环境以及是否可能看到更多活动 [50] - 进入新罕布什尔州是基于对该市场的信念，Salem市场的机会对公司来说很有意义 [50] - 新罕布什尔州的故事是对Salem市场的投资，并看到了在一个坚信将长期积极发展的市场上加倍投资的机会 [51] 问题: 德比相关项目的进展阶段以及当前产品是否足够多样化 [53] - 就德比而言，公司认为处于早期阶段，未来机会巨大 [54] - 提供多样化的体验很重要，Victory Run是满足现代消费者需求的正确下一步，它使场地座位容量增加约2%，该区域容量增加20% [55][56][57] 问题: The Rose的利润率增长前景以及政府关门等潜在担忧 [59] - The Rose进展良好，随着每单位赢额上升，利润率应会改善，目前仍在大力投资营销以驱动 awareness [60] - 未察觉到政府关门讨论的影响，该市场巨大，公司仍处于成长阶段，预计随着 awareness 和每台机器性能提升，利润率将继续改善 [60][61] 问题: 预测市场对德比的潜在影响以及是否有相关接洽 [63] - 美国赛马投注受《州际赛马法》管辖，这与各州体育投注的法律构造根本不同 [65] - 公司目前未与任何预测市场公司就产品投注达成协议或进行讨论，但计划接洽他们并解释法律构造 [66] - 如果有人违反《州际赛马法》，公司将追究所有权利和补救措施 [67] 问题: 弗吉尼亚州关闭非法机器的进程及其影响 [69] - 关闭非法机器是一个持续的过程，存在执法问题，制造商试图引入不同的游戏以规避明确的法律 [70] - 总体上执法情况良好，但仍存在灰色游戏，需要持续警惕和与执法部门沟通 [71][72] - 在最近一个季度，这并非主要驱动因素或担忧，情况大部分处于良好状态 [73]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现创纪录的净收入和调整后EBITDA [5] - 现场和历史赛马业务部门第三季度净收入和调整后EBITDA创纪录 收入同比增长21% 调整后EBITDA同比增长25% 这是该部门连续第21个季度实现同比创纪录增长 [22] - 肯塔基州HRM物业的利润率在第三季度非常强劲 集体较去年同期提升超过3个百分点 [23] - 游戏部门中 剔除路易斯安那州业务移除HRMs的影响 全资拥有的游戏物业调整后EBITDA增加超过300万美元 利润率提升1.1个百分点 [25] - 第三季度产生自由现金流1.66亿美元 即每股2.34美元 自由现金流每股较去年同期增长13% [25][26] - 董事会批准股息增加7% 将于2026年1月6日支付 这是公司连续第15年增加每股股息 [27] - 受新税收法案影响 预计2025年和2026年现金税支付减少将带来5000万至6000万美元的自由现金流改善 [27] - 第三季度末银行契约净杠杆率为4.1倍 预计年底维持该水平 2026年将低于4倍 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 现场和历史赛马业务部门以及投注服务和解决方案业务部门均实现创纪录的第三季度调整后EBITDA [5] - 所有肯塔基州HRM物业为强劲业绩做出贡献 路易斯维尔和北肯塔基团队实现调整后EBITDA两位数增长 [22] - 弗吉尼亚州The Rose表现强劲 第三季度每单位每日总投注额在调整日历差异后逐月增长 [23] - 里士满HRM场馆完成扩建 增加450台增量HRM [23] - 弗吉尼亚州同店HRM物业组合在当季产生51%的利润率 [24] - Exacta业务受益于肯塔基州和弗吉尼亚州HRM物业以及第三方客户的增长 [24] - 区域游戏消费者行为在环比基础上相对一致 评级玩家持续强劲 非评级玩家趋势较去年同期和环比均有改善 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 肯塔基州Calvert City的第八个HRM娱乐场所按计划按预算进行 预计2026年第一季度开业 [14] - 弗吉尼亚州The Rose在第三季度取得巨大进展 游戏收入显著增长 客户数据库快速建立 [14] - 弗吉尼亚州里士满HRM场馆扩建项目于8月完成 增加450台增量HRM [15] - 弗吉尼亚州Henrico County的Roseshire Gaming Parlor于9月29日提前并低于预算开业 拥有175台游戏机 [15] - 目前弗吉尼亚州部署了4,875台HRM [15] - 新罕布什尔州完成收购Casino Salem项目90%权益 目前运营一个拥有100台HRM和13张桌游的临时设施 [16] - 永久性Casino Salem场馆设计接近完成 预计拥有约900台HRM、30张桌游等 计划2027年开业 投资约1.8亿至2亿美元 [17] - Exacta业务通过肯塔基州和弗吉尼亚州HRM运营扩张以及肯塔基州、新罕布什尔州和怀俄明州的第三方关系实现增长 [18] - 堪萨斯州威奇托的一个新的第三方HRM物业预计今年12月开业 其大部分游戏楼层将使用公司技术 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司为德比周和丘吉尔唐斯赛马场制定了五个关键增长催化剂：门票收入、转播权、投注、赞助和许可、选择性翻新和扩张的资本投资 [7][8][9][11] - 计划投资2.8亿至3亿美元在终点线附近建设名为Victory Run的新结构 将于2026年德比后开始建设 目标在2028年德比前完工 [12] - 公司致力于长期战略投资旗舰资产以提升客人体验并吸引新受众 [13] - HRM和相关的Exacta技术代表高增长、高利润的投资 为股东带来强劲回报 [19] - 公司战略决策、 disciplined capital allocation、强劲的资产负债表和多元化的投资组合旨在推动调整后EBITDA和自由现金流的可持续长期增长 [20] - 公司对游戏资产的理念是持有房地产 这提供了稳定性和可预测性 [42] - 在并购方面 公司既是机会主义的收购方 也会在机会出现时出售 是市场的灵活参与者 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 区域游戏物业的业绩反映了高端和评级客人的持续实力 以及大多数市场中非评级玩家的良好增长 [6] - 美国各地在线体育博彩的日益普及对肯塔基德比周赛事的投注是非常积极的发展 [9] - TwinSpires.com平台在体育博彩快速扩张期间持续发布强劲的独立用户增长 [10] - 国际方面 通过在欧洲和中东的德比之路增加迪拜和沙特阿拉伯的三场新的积分赛 扩展品牌进入这两个动态且高调的市场 [10] - 弗吉尼亚州已被证明是一个良好的投资和商业环境 [15] - 新罕布什尔州Salem市场具有高度吸引力 20英里半径内约有80万成年人 更广泛的波士顿大都市统计区有超过490万人 [16] - 关于电子桌游 这是HRM的一个重要前沿 是公司的重要机会 正在努力获得必要的监管批准 [35][36] - 关于预测市场 美国赛马投注受《州际赛马法》这一联邦法律管辖 与各州体育博彩的构造根本不同 公司将向相关运营商解释法律框架并维护自身权利 [65][66][67] - 弗吉尼亚州的非法机器是一个持续的执法问题 但目前已得到较好控制 并非重大驱动因素或担忧 [70][71][72] 其他重要信息 - 2025年前九个月维护性资本支出为5300万美元 预计2025年全年维护性资本支出为7500万至8500万美元 [26] - 2025年前九个月项目资本支出为1.72亿美元 预计2025年全年项目资本支出为2亿至2.4亿美元 [26] - 2026年项目资本支出预计在1.6亿至2亿美元之间 包括丘吉尔唐斯赛马场的The Mansion、Finish Line Suites和Victory Run项目以及新罕布什尔州的Casino Salem项目 [26] - 第三季度根据股票回购计划回购了超过5000万美元的股票 [27] - 基于过去12个月业绩的自由现金流收益率约为10% [26] 问答环节所有提问和回答 问题: Victory Run项目的投资回报率目标是什么 以及从Starting Gate Pavilion的引入中可以吸取哪些经验教训 [31] - Victory Run项目目标实现20%的无杠杆内部收益率 重点关注第三年 因为需要时间引入新资产、获得试用和口碑传播 [32] 问题: 关于电子桌游的机会 特别是在肯塔基州或其他市场 是否有基于其他市场经验的前景预测 [34] - 电子桌游对于HRM设施是一个重要前沿 特别是在弗吉尼亚州和肯塔基州等不提供传统桌游的市场 这是一个重要的机会 但取决于最终的监管框架 目前无法提供具体预测 [35][36][37] 问题: 考虑到未来几年的资本支出更新 如何平衡杠杆、股票回购和项目支出 [39] - 公司资本管理非常自律 承诺在明年将杠杆率降至4倍以下 同时会战略性回购股票 并通过良好的预测模型平衡资本投资、每年增长7%的股息以及其他股票回购 [40] 问题: 全资拥有实体物业除了无需支付租金外 还有哪些中长期益处 市场是否充分认可这一点 [42] - 拥有房地产为公司提供了稳定性和可预测性 公司认为市场可能未完全认可这一点 但公司的业绩记录和未来前景是清晰可预测的 [42][43] 问题: 当前的并购环境如何 特别是近期活动有所增加 [46] - 近期实体游戏领域有一些交易公告 这为市场提供了价值 clarity 公司既是机会主义的收购方 也会在机会出现时出售 是市场的灵活参与者 近期活动确实有所增加 [47][48] 问题: 新罕布什尔州的并购环境如何 特别是Salem项目之后 该地区是否会有更多活动 [50] - 进入新罕布什尔州是基于对Salem市场的信念 收购90%权益是加倍投资于看好的市场 并非针对特定区域的固定哲学 公司会评估每个区域的人口统计、定价和技术等因素 [50][51] 问题: 关于德比赛马场的建设阶段 当前产品是否足够多样化 以及未来的机会 [53] - 德比赛事虽然历史悠久 但公司认为仍处于发展的早期阶段 未来机会巨大 Victory Run项目是升级重要区域以满足现代消费者需求的下一步 它增加了约2%的座位容量 公司始终谨慎增加容量 注重体验质量和细分 [54][55][56][57] 问题: The Rose的利润率增长前景如何 以及是否担心华盛顿的政府停摆可能产生的影响 [59] - The Rose进展良好 预计随着每单位投注额上升和营销投入优化 利润率将继续改善 华盛顿政府停摆等宏观噪音目前在该巨大市场中无法察觉 不影响当前增长 [60][61] 问题: 对预测市场这一新兴领域的看法 及其对德比投注的潜在影响 [63] - 美国赛马投注受《州际赛马法》这一专门的联邦法律管辖 与各州体育博彩的构造根本不同 公司将向预测市场运营商解释法律框架 目前未与任何此类公司达成协议或进行讨论 并将依法维护自身权利 [65][66][67] 问题: 弗吉尼亚州非法机器的关闭进程如何 是否对当前资产产生负面影响 [69] - 弗吉尼亚州的非法机器是一个持续的执法挑战 立法和法院已有明确规定 但制造商常试图引入变体游戏 总体执法进展良好 非法机器目前影响不大 但需要持续警惕 当前季度并非重大驱动因素 [70][71][72]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现创纪录的净收入和调整后EBITDA [8][28] - 现场和历史赛马业务部门第三季度净收入同比增长21%，调整后EBITDA同比增长25% [29] - 公司第三季度产生自由现金流1.66亿美元，每股自由现金流2.34美元，同比增长13% [33] - 博彩业务部门（剔除路易斯安那业务中HRM机的影响）调整后EBITDA环比增加超过300万美元，利润率提升1.1个百分点 [32] - 银行契约净杠杆率在第三季度末为4.1倍，预计2026年将降至4倍以下 [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 现场和历史赛马业务部门实现连续第21个季度同比创纪录的收入和调整后EBITDA增长 [29] - 肯塔基州HRM物业利润率在第三季度集体同比提升超过3个百分点 [30] - 弗吉尼亚州同店物业第三季度合并利润率达51% [31] - 投注服务与解决方案部门的创纪录业绩由Exacta业务的持续增长驱动 [32] - TwinSpires.com平台在体育博彩快速扩张期间持续发布强劲的独立用户增长 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 弗吉尼亚州The Rose物业博彩总收入显著增长，工作日博彩收入因到访频率增加而持续增长 [19] - 弗吉尼亚州里士满HRM场馆完成扩建，增加了450台增量HRM机 [20][30] - 新罕布什尔州塞勒姆赌场项目临时设施运营中，拥有100台HRM机和13张桌牌游戏，永久场馆预计拥有约900台HRM机和30张桌牌游戏 [22] - 肯塔基州卡尔弗特市第八个HRM娱乐场所计划于2026年开业，60英里车程内人口达30万 [17][18] - 欧洲、中东通往肯塔基德比之路系列赛新增迪拜和沙特阿拉伯的三场积分赛，现共10场比赛覆盖5个国家 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期增长战略聚焦于肯塔基德比的五个关键催化剂：门票收入、转播费率、投注额、赞助与许可、选择性翻新与扩张 [9][10][11][12][14] - 计划投资2.8亿至3亿美元建设名为Victory Run的新结构，预计在2028年德比前完工，目标未杠杆内部收益率达20% [15][41] - 致力于在弗吉尼亚州、肯塔基州等市场获得批准部署基于HRM的电子桌牌游戏，视其为重要增长机会 [24][45][46] - 公司资本配置策略包括持续增长股息（董事会批准增加7%，为连续第15年增长）和股票回购（第三季度回购超过5000万美元股票） [35][49] - 对并购环境持灵活态度，既是机会主义收购方，也会在机会出现时出售资产，近期观察到并购活动有所增加 [58][59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 区域博彩消费者行为相对稳定，高端评级客人的到访量和每次旅行支出增加，非评级玩家趋势同比和环比均有所改善 [32] - 新的联邦税收法案（使21%的企业税率和100%奖金折旧规则永久化）预计将使2025年和2026年的现金税支付减少5000万至6000万美元，从而增加自由现金流 [35][36] - 在线体育博彩在美国的日益普及被认为对肯塔基德比及德比周赛事的投注非常有利 [12] - 对于弗吉尼亚州的非法博彩机，管理层认为执法已取得很大进展，但这是一个需要持续警惕的过程，目前影响不大 [88][89][90][92] - 公司对其独特的资产组合、 disciplined的资本管理和强劲的资产负债表支持可持续长期增长充满信心 [26][37] 其他重要信息 - 2025年前九个月维护性资本支出为5300万美元，预计全年为7500万至8500万美元 [34] - 2025年前九个月项目资本支出为1.72亿美元，预计全年为2亿至2.4亿美元，2026年预计在1.6亿至2亿美元之间 [34][35] - Victory Run项目将使Churchill Downs赛马场的座位容量增加约2%，使该区域的容量增加20% [69] - 公司拥有并运营其博彩资产房地产，认为这提供了稳定性和可预测性 [53] - 肯塔基德比与NBC的新转播协议将为2026年带来1000万美元的调整后EBITDA增长，并且NBC将在2026年首次于黄金时段转播肯塔基橡树赛 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: Victory Run项目的投资回报率目标和经验应用 [40] - 目标未杠杆内部收益率为20%，重点关注第三年的表现，这是一个需要时间引入资产并建立口碑的三年期窗口 [41] - 可以从起点门馆的介绍中吸取经验，但具体细节未在此次回答中详述 [40][41] 问题: 电子桌牌游戏在不同市场的潜在机会 [43][44] - 电子桌牌游戏在弗吉尼亚、肯塔基等无法提供传统桌牌游戏的州是重要机会，旨在提升产品竞争力 [45] - 这是一项技术和监管层面的工作，目前没有具体预测，因为取决于最终批准的监管框架，但公司高度重视并持续关注 [46][47] 问题: 资本配置、杠杆与股票回购之间的平衡 [49] - 公司承诺在2026年将杠杆率降至4倍以下，同时会战略性、深思熟虑地进行股票回购，并平衡资本投资与每年增长7%的股息 [50][51] 问题: 完全拥有物业资产的中长期益处及市场认知 [53] - 拥有房地产提供了稳定性和可预测性，这是公司一贯的策略 [53] - 管理层认为股票市场可能并未完全认可这部分资产的价值，但公司的执行记录和未来前景是清晰的 [54] 问题: 当前的并购环境 [57] - 近期观察到实体资产领域的并购活动有所增加，这为市场提供了价值参考 [58] - 公司既是机会主义收购方，也会在适当时机出售资产，对市场趋势保持关注，近期活动确实有所增加 [59][60] 问题: 新罕布什尔州地区的并购活动是否具有特殊性 [62] - 进入新罕布什尔州是基于对塞勒姆市场的强烈信念，以及第二个牌照出现带来的机会，并非针对该地区的特定策略，而是基于人口、定价和技术等因素的综合评估 [63][64] 问题: Churchill Downs赛马场项目的发展阶段和产品多样性 [64] - 将德比的发展比作棒球比赛的第三局，认为未来仍有巨大机遇 [65][66] - Victory Run是针对一个老旧区域的升级，以满足现代消费者对更多套房、带顶棚包厢和更高端设施的需求，未来还会在其他区域进行持续的中小规模投资 [67][68][69] - 重点是体验质量和细分，而非单纯增加座位数量 [70] 问题: The Rose物业的利润率增长前景和当地政府停摆的潜在影响 [72] - 随着每台机器赢额上升，利润率应会改善，目前仍在大力投资营销以提升在庞大都市区的知名度 [73] - 尚未察觉到政府停摆讨论的影响，该市场人口基数大（650万），公司仍处于增长初期，正不断壮大 [74][75][76] 问题: 预测市场对肯塔基德比的潜在影响和接触情况 [78][79] - 美国赛马投注受《州际赛马法》这一联邦法律管辖，与各州规范的体育博彩不同，投注需与内容提供商（公司）等签订合同 [80][81] - 目前未与任何预测市场公司达成协议或进行讨论，但计划向其解释法律框架，对于违反法律的行为将追究所有权利和补救措施 [82][83][84] 问题: 弗吉尼亚州打击非法博彩机的进程和影响 [86] - 立法机构和法院已明确表态，但执法和制造商引入变种游戏以规避法律的问题持续存在，这是一个"打地鼠"式的过程 [87][88] - 总体上执法力度较大，总检察长和立法机构态度明确，但需要持续警惕，当前季度非法机器并非主要驱动因素或担忧 [89][90][92]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现创纪录的净收入和调整后EBITDA [5] - 现场和历史赛马业务部门第三季度净收入和调整后EBITDA创纪录 收入同比增长21% 调整后EBITDA同比增长25% 这是该部门连续第21个季度实现同比创纪录增长 [21] - 游戏业务部门（不包括路易斯安那州业务移除HRM的影响）调整后EBITDA增加超过300万美元 利润率上升1.1个百分点 [24] - 第三季度产生自由现金流1.66亿美元 每股自由现金流2.34美元 同比增长13% 基于过去12个月的自由现金流收益率约为10% [24][25] - 董事会批准将股息提高7% 这将是公司连续第15年增加每股股息 [26] - 银行契约净杠杆率在第三季度末为4.1倍 预计年底保持该水平 2026年将低于4倍 [27] - 由于新的联邦税收法案（包括21%的企业税率和100%奖金折旧规则永久化） 预计2025年和2026年的现金税支付将减少 自由现金流将增加 影响估计为5000万至6000万美元 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 现场和历史赛马业务部门所有肯塔基州HRM物业均表现强劲 路易斯维尔和北肯塔基团队贡献了两位数的调整后EBITDA增长 肯塔基州HRM物业的利润率集体提高超过3个百分点 [21][22] - 弗吉尼亚州The Rose的每单位每日总收入在第三季度逐月增长（经日历差异调整后） Richmond HRM场馆增加了450台增量HRM 弗吉尼亚州同店HRM物业的综合利润率为51% [22][23] - 投注服务和解决方案业务部门调整后EBITDA创第三季度纪录 主要由Exacta业务的增长驱动 [23] - Exacta业务通过肯塔基州和弗吉尼亚州HRM运营的扩张以及第三方关系实现增长 并支持新罕布什尔州的临时设施 [18] - TwinSpires.com平台在体育博彩快速扩张期间持续发布强劲的独立用户增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 肯塔基州第八个HRM娱乐场所（Calvert City的Marshall Yards）预计在2026年第一季度开业 预算内并按计划进行 该地点60英里车程内人口为30万 [14] - 弗吉尼亚州The Rose在第三季度取得巨大进展 游戏收入显著增长 客户数据库快速构建 工作日游戏收入因数据驱动营销带来的访问频率增加而持续增长 [14][15] - 弗吉尼亚州中央地区Richmond HRM场馆的扩建项目于今年完成 增加了450台HRM Roseshire游戏厅于9月29日提前开业且低于预算 目前弗吉尼亚州共有4,875台HRM部署 [15] - 新罕布什尔州收购了Casino Salem项目90%的权益 该市场20英里半径内有约80万成年人 更广泛的波士顿大都市统计区有超过490万人 目前运营一个拥有100台HRM和13张桌游的临时设施 永久场馆设计接近完成 预计将拥有约900台HRM、30张桌游等 计划投资约1.8亿至2亿美元 预计2027年开业 [16][17] - 堪萨斯州威奇托的一个新的第三方HRM物业预计今年12月开业 其大部分游戏楼层将使用公司的技术 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司为肯塔基德比周制定了五个关键增长催化剂：门票收入、转播权、投注、赞助和许可、以及通过资本投资进行选择性翻新和扩张 [6][8][9][11][12] - 计划投资2.8亿至3亿美元在终点线附近建造名为Victory Run的新结构 将于2026年德比后开始建设 目标在2028年德比前完工 2027年德比期间将提供临时的升级座位体验 [12][13] - Finish Line Suites和The Mansion的翻新工程预计在2026年肯塔基德比前完成 [11] - 公司致力于长期战略性地投资其旗舰资产以增强客户体验并吸引新受众 [13] - 在欧洲和中东 通过增加迪拜和沙特阿拉伯的三场新的积分赛来扩展“肯塔基德比之路”系列赛 现共有5个国家的10场比赛 [10] - 在HRM和相关的Exacta技术方面取得进展 致力于获得部署基于HRM的电子桌游的批准 这被视为一个高增长、高利润的投资 [18][19] - 公司战略包括战略决策、纪律性的资本配置、强大的资产负债表和多元化的投资组合 以推动调整后EBITDA和自由现金流的可持续长期增长 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 区域游戏物业在第三季度表现相对良好 反映了来自高端和评级客人的持续实力 以及大多数市场中未评级玩家的良好增长 [5] - 区域游戏消费者行为在环比基础上相对一致 评级玩家的访问量和每次旅行支出增加 未评级玩家的趋势同比和环比均有所改善 [24] - 在线体育博彩在美国的日益普及被认为对肯塔基德比和周内赛事的投注非常有利 [9] - 弗吉尼亚州被证明是一个良好的投资和商业环境 公司作为纯种马赛马和HRM的独家运营商 正在与赛马和农业行业的关键参与者建立牢固关系 [15] - 关于弗吉尼亚州的非法游戏机 管理层认为执法总体良好 非法游戏机目前影响不大 但需要持续警惕 [68][69][70] - 公司对其投资组合的表现和未来增长催化剂充满信心 认为定位良好 可实现可持续的长期增长 [19][27] 其他重要信息 - 与NBC的转播协议将为2026年带来1000万美元的调整后EBITDA增长 并且NBC将在2026年首次于黄金时段转播肯塔基橡树赛 [8][9] - 新的联邦税收法案恢复了基于EBITDA 30%的利息扣除限制 结合100%奖金折旧 将减少现金税并增加自由现金流 [26] - 2025年前九个月的维护资本支出为5300万美元 预计2025年全年维护资本支出为7500万至8500万美元 [25] - 2025年前九个月的项目资本支出为1.72亿美元 预计2025年全年项目资本支出为2亿至2.4亿美元 2026年预计项目资本支出为1.6亿至2亿美元 主要用于Churchill Downs赛马场的项目和Casino Salem项目 [25][26] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于Victory Run项目的投资回报率目标和从Starting Gate Pavilion项目中吸取的经验 [31] - 公司目标是无杠杆内部收益率达到20% 重点关注第三年 因为需要时间引入新资产、获得试用和口碑传播 [32] 问题: 关于电子桌游在肯塔基或其他市场的潜在机会 [34] - 电子桌游是HRM的一个重要前沿领域 在弗吉尼亚、肯塔基等没有桌游的州是一个重要机会 这是一个技术和监管的旅程 公司高度重视但暂无具体消息宣布 其影响取决于最终批准的监管框架 [35][36] 问题: 关于资本分配、杠杆以及股票回购与项目支出之间的平衡 [38] - 公司承诺在明年将杠杆率降至4倍以下 同时在资本投资、每年增长7%的股息以及其他股票回购之间进行平衡 拥有良好的预测模型 [39] 问题: 关于完全拥有物业资产的中长期益处以及市场是否给予充分认可 [41] - 拥有房地产提供了稳定性和可预测性 公司认为其股票可能未完全获得这方面的认可 但公司围绕区域游戏执行了稳定、一致的战略 [41][42] 问题: 关于当前的并购环境 [44] - 近期实体游戏空间的活动有所增加 公司既是机会主义的收购方 也会在机会出现时出售资产 是市场的灵活参与者 近期活动确实有所增加 [45][46] 问题: 关于新罕布什尔州的并购环境以及Casino Salem交易是否是个案 [48] - 公司最初通过Chasers牌照进入新罕布什尔州 非常看好该市场 第二个牌照的出现是一个合乎逻辑的机会 公司会根据人口统计、定价和技术等因素评估每个地区 [48][49] 问题: 关于肯塔基德比场馆升级的进展阶段以及产品是否覆盖了完整的消费者生命周期 [51] - 管理层认为德比的发展仍处于早期阶段（比喻为第三局）未来机会巨大 Victory Run项目将座位容量增加了约2% 是该区域20%的增长 公司始终谨慎地增加容量 重点是体验质量和细分 未来还会在其他区域进行持续的中小规模投资 [52][53][54] 问题: 关于The Rose的利润率增长前景以及是否担心政府关门等宏观因素 [56] - The Rose进展良好 预计随着每单位赢额上升 利润率会改善 目前仍在大力投资营销以提升在庞大MSA的知名度 未察觉到政府关门讨论的影响 市场巨大 公司仍处于成长阶段 预计未来业绩和利润率将继续改善 [57][58] 问题: 关于预测市场对德比投注的潜在影响以及是否有相关接触 [60] - 美国赛马投注受《州际赛马法》这一联邦法律管辖 与其他体育博彩的州法律体系不同 公司计划向预测市场公司解释相关法律框架 目前未与任何此类公司达成协议或进行讨论 如有违反法律的行为 公司将追究其权利和补救措施 [62][63][64][65] 问题: 关于弗吉尼亚州关闭非法游戏机的进程及其影响 [67] - 非法游戏机问题需要持续执法 制造商常试图引入变种游戏来规避明确的法律 总体执法力度良好 但这是一个持续的过程 当前季度非法游戏机不是主要驱动因素或担忧 公司认为情况基本可控 [68][69][70]

公司财务信息发布安排 - 公司将于2025年10月22日市场收盘后发布2025年第三季度财务业绩 [1] - 业绩电话会议定于2025年10月23日东部时间上午8点举行 [1] 投资者参与方式 - 可通过在线实时网络直播收听电话会议 网址为http://ir.churchilldownsincorporated.com/events.cfm [2] - 亦可通过电话会议预先注册获取含个性化会议代码的拨入号码 [2] - 所有参与者被建议在开始时间前15分钟拨入 [2] - 电话会议重播将于2025年10月23日东部时间中午12点上线 [2] 信息获取渠道 - 季度业绩公告及相关财务统计信息可在公司官网http://www.churchilldownsincorporated.com获取 [3] 公司业务概览 - 公司拥有超过150年历史 以肯塔基德比作为最具标志性资产 [4] - 业务范围包括现场和历史赛马娱乐场所的收购、开发和运营 [4] - 业务涵盖在线投注业务的扩张以及区域赌场游戏资产的收购、开发和运营 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度公司实现创纪录的净收入9.34亿美元和调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）4.51亿美元，连续五个第二季度创造净收入和调整后EBITDA纪录 [8] - 第一季度产生4.55亿美元（每股6.29美元）的自由现金流，上半年维护资本支出3100万美元，将2025年维护资本支出预测下调1000万美元至8000 - 9000万美元，项目资本支出1.33亿美元，预计2025年支出2.5 - 2.9亿美元 [35] - 第二季度回购超2.5亿美元股票，本周董事会批准最高5亿美元的普通股回购计划 [35][36] - 第二季度末银行契约净杠杆率为4.2倍，预计2025年维持在四倍低区间，2026年降至4倍以下 [36] - 联邦税改预计2025年减少现金税支出5000 - 6000万美元，增加自由现金流 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 现场和历史赛马业务 - 该业务第二季度收入和调整后EBITDA创历史新高，占本季度调整后EBITDA近三分之二，调整后EBITDA增长1700万美元（6%），主要因肯塔基州和弗吉尼亚州的HRM业务增长 [29][30] - 丘吉尔唐斯赛马场调整后EBITDA下降100万美元（不到1%），因2024年举办第150届肯塔基德比带来高基数 [30] 博彩服务与解决方案业务 - 该业务第二季度收入和调整后EBITDA创历史新高，调整后EBITDA增长近200万美元（4%） [32] - Exacta业务贡献超300万美元增长，来自第三方客户及弗吉尼亚州和肯塔基州HRM业务的增长 [33] - TwinSpires赛马业务受益于德比周创纪录的博彩额，但调整后EBITDA因法律费用增加略有下降 [33] 博彩业务 - 公司全资拥有的地区性博彩物业第二季度表现较好 [33] - 印第安纳州特雷霍特赌场和度假村受益于上一年第二季度的初始博彩税率，目前税率已正常化 [33] - 从路易斯安那州转移约500台HRM机器至弗吉尼亚州和肯塔基州的HRM物业，影响路易斯安那州业绩与上一年的可比性 [34] - 其他八家全资拥有的博彩物业调整后EBITDA减少310万美元，赌场利润率较2024年同期下降1.3个百分点 [34] 各个市场数据和关键指标变化 肯塔基州 - 肯塔基州所有HRM物业第二季度收入同比增长，特别是北肯塔基州和路易斯维尔的HRM场馆表现强劲，2月开业的欧文斯伯勒HRM场馆也带来收益 [30] 弗吉尼亚州 - 弗吉尼亚州北部、里士满和恩波里亚的物业合计增长超800万美元，但部分物业因2024年第二季度基数高及竞争影响，收入下降300万美元 [31][32] - 弗吉尼亚州处理税率因博彩税结构和HRM机器数量增加而提高，7月1日起将从1.39%降至1.3% [31] - 同店弗吉尼亚州物业本季度综合利润率为52% [32] 德比周 - 2025年德比周门票需求增长，超37万人参加，广播平均收视率近1800万（同比增长6%），峰值收视率近2200万（同比增长8%），社交媒体曝光量超2.85亿次（同比增长67%） [10][12][13] - 德比比赛博彩额同比增长11%，德比日博彩额增长9%，德比周博彩额增长6% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 德比周和丘吉尔唐斯赛马场 - 公司计划基于票务收入、广播权、博彩、赞助和授权、战略投资五个催化剂，在2026年及以后实现德比周的显著增长 [10] - 与NBC签订新的七年合同，2026年将增加1000万美元调整后EBITDA，NBC将首次在黄金时段直播肯塔基橡树赛 [13] - 持续进行战略资本投资，提升德比周的宾客体验，吸引新观众，如完成起跑门展馆和庭院项目，推进终点线套房和大厦的翻新，规划第一弯道建筑和天空露台之间区域的项目 [18][19] HRM业务 - 在弗吉尼亚州，玫瑰场馆持续取得进展，里士满HRM场馆扩建项目按计划进行，亨里科县的罗希尔博彩厅预计10月提前开业 [21][22] - 在肯塔基州，卡尔弗特城的马歇尔场HRM设施计划2026年开业 [22] - 在新罕布什尔州，收购塞勒姆赌场项目90%股权，交易预计第三季度完成，将开发先进的博彩和娱乐目的地 [23] Exacta业务 - 随着肯塔基州和弗吉尼亚州HRM业务的扩展以及与第三方的合作，Exacta业务实现增长 [24] - 将在新罕布什尔州塞勒姆赌场开发中拓展Exacta业务，技术已支持临时设施，还将应用于堪萨斯州威奇托的新第三方设施 [26] 行业竞争 - 公司认为塞勒姆项目地理位置优越，与波士顿市场的永利物业及该地区其他设施相比具有竞争力 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度业绩创纪录，未来有望基于增长计划和强大的资产负债表实现可持续增长 [27][37] - 丘吉尔唐斯赛马场和肯塔基德比是公司的核心资产，具有强大的增长动力，HRM业务和博彩服务与解决方案业务也有重要的增长驱动因素 [28] - 公司将继续执行高质量的增长计划，为投资者带来强劲回报 [28] 其他重要信息 - 公司开发了新的HRM轮盘产品，与Interblock合作，期待扩展游戏套件，正在寻求相关州当局的批准 [27] 问答环节所有提问和回答 问题：2026年德比门票在起点亭较低端的定价预期 - 公司表示起点亭去年推出后反响良好，预计需求和定价将符合新区域推出后的常见趋势 [40][41] 问题：新罕布什尔州市场的投资规模、回报机会、竞争格局和愿景 - 公司称交易完成后会详细披露计划，目前认为塞勒姆地理位置优越，市场潜力大，与周边竞争对手相比具有竞争力 [43][44][46] 问题：德比的国际观众增长计划和国际营销进展 - 公司认为赛马是全球性运动，通过“通往德比之路”等项目与国际市场建立联系，重点发展高端消费者和赞助商，国际社交媒体推广也在进行中，预计2026年取得进展 [50][51][53] 问题：联邦税改对2026年的影响及资本分配计划 - 公司预计2026年将受益于100%奖金折旧和几乎全额利息扣除，节税效果与2025年相当（5000 - 6000万美元） [57] - 公司的资本管理策略包括投资德比和HRM业务、战略买卖资产、每年将股息提高7%，在股票价格低估时进行股票回购 [58][59] 问题：肯塔基州和弗吉尼亚州HRM市场的增长潜力和成熟阶段 - 公司认为这两个市场仍有很大增长空间，团队表现良好，指标令人乐观，将继续执行现有策略 [61][62] 问题：赛马预测市场对德比的影响 - 公司认为赛马的 pari - mutuel 博彩方式对预测市场吸引力不大，且《州际赛马法》限制了相关活动，预测市场不是公司的风险或担忧 [65][66][67] 问题：新罕布什尔州项目是否代表区域并购的趋势 - 公司表示专注于塞勒姆项目，认为该州未来会有很多变化和发展，将努力积累该地区的市场经验 [70] 问题：肯塔基橡树赛时间调整的战略目标 - 公司称此举旨在提升橡树赛的全国知名度，推动博彩、赞助和知名度的增长，为德比日做铺垫 [73][74][75] 问题：第一弯道和天空露台之间区域的项目计划、与原计划的差异、是否影响2026年及2027年是否准备就绪 - 公司表示正在完善该项目的成本估算、时间安排和计划，预计不会影响2026年德比，未来会详细介绍后续年份的情况 [79][80][81] 问题：德比周赞助关系的运作方式、持续时间及提升空间 - 公司强调赞助选择注重与合作伙伴的契合度，随着活动影响力的扩大，将更加精心策划和筛选赞助商，以实现双赢 [85][86][87] 问题：玫瑰场馆提高客流量和重复访问率的策略及成本结构优化情况 - 公司表示玫瑰场馆位于大市场，提高知名度和吸引顾客是长期过程，目前专注于品牌建设、客户数据库建立，相信业绩会持续改善 [90][91][93]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度公司实现创纪录的净收入9.34亿美元和调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）4.51亿美元，这是连续第五个第二季度创下净收入和调整后EBITDA的纪录 [6] - 2025年上半年公司产生了4.55亿美元（每股6.29美元）的自由现金流，主要来自业务产生的强劲现金流 [32] - 2025年上半年公司花费3100万美元用于维护资本，基于对全年维护资本计划的审查，将2025年维护资本预测下调1000万美元至8000 - 9000万美元；上半年花费1.33亿美元用于项目资本，预计2025年项目资本支出在2.5 - 2.9亿美元之间 [32] - 第二季度公司根据股票回购计划回购了超过2.5亿美元的股票，本周董事会批准了一项高达5亿美元的新普通股回购计划 [32][33] - 第二季度末公司银行契约净杠杆率为4.2倍，预计今年剩余时间保持在低四倍区间，2026年降至4倍以下 [33][34] - 联邦税收法案将使公司2025年现金税支出减少5000 - 6000万美元，未来也将增加自由现金流 [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 Live and Historical Racing 板块 - 该板块第二季度收入和调整后EBITDA均创历史纪录，占本季度调整后EBITDA的近三分之二 [26] - 调整后EBITDA较上年同期增长1700万美元（6%），主要由肯塔基州和弗吉尼亚州的HRM业务增长推动；丘吉尔唐斯赛马场（Churchill Downs Racetrack）调整后EBITDA下降100万美元（不到1%），因去年举办第150届肯塔基德比带来高基数 [27] - 肯塔基州所有HRM房产第二季度均实现增长，特别是北肯塔基州和路易斯维尔的HRM场馆表现强劲，2月开业的欧文斯伯勒HRM场馆也带来收益；弗吉尼亚州北部、里士满和恩波里亚的房产合计较上年增长超过800万美元，但部分剩余房产由于与2024年强劲的第二季度相比，加上部分房产附近的竞争，调整后EBITDA下降300万美元，不过这些房产的评级游戏表现出强劲增长，同店弗吉尼亚州房产本季度综合利润率为52% [28][29] Wagering Services and Solutions 板块 - 该板块第二季度收入和调整后EBITDA也创历史纪录，调整后EBITDA较上年同期增长近200万美元（4%） [29] - Exacta业务为此增长贡献了超过300万美元，来自第三方客户以及弗吉尼亚州和肯塔基州HRM房产的增长；TwinSpires赛马收入受益于德比周创纪录的投注水平，但由于法律费用高于上年同期，调整后EBITDA略有下降 [29][30] 博彩板块 - 公司全资拥有的地区性博彩房产第二季度表现相对较好，但印第安纳州的特雷霍特赌场度假村由于该州财政年度（截至6月30日）博彩税率的分层结构，本季度受益于上一年度的初始博彩税率，此后博彩税率已恢复到预期的长期水平；公司将约500台HRM机器从路易斯安那州转移到弗吉尼亚州和肯塔基州的HRM房产，影响了路易斯安那州业绩与上年的可比性，其他八家全资拥有的博彩房产调整后EBITDA减少310万美元，赌场利润率较2024年同期下降1.3个百分点，但地区博彩消费者行为在第二季度有所改善，同店地区博彩房产中，评级玩家每次旅行的消费增加，高端玩家数据库实现增长，未评级玩家趋势与上一季度相当 [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 肯塔基德比广播方面，与NBC的合作今年取得破纪录成果，平均收视率接近1800万，比2024年增长6%，峰值收视率攀升至近2200万人，比去年的纪录增长8%，这是数十年来德比收视率最高的数字；德比周社交媒体曝光量超过2.85亿，比2024年增长67% [10] - 肯塔基德比投注方面，德比比赛投注额比去年的历史高位增长11%，德比日投注额比之前的纪录增长9%，德比周投注额比去年的基准增长6% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 肯塔基德比和丘吉尔唐斯赛马场增长计划 - 未来增长主要基于五个催化剂：一是票务收入，通过提供独特的高级体验吸引和细分客户，随着客户需求增加，特别是对高级产品的需求，有选择地合理定价，预计将推动德比周调整后EBITDA增长；二是广播权，与NBC签订了为期七年的新合同，从明年第152届德比开始，将使2026年调整后EBITDA增加1000万美元，2026年NBC将首次在黄金时段全国电视上转播肯塔基橡树赛，预计将增加收视率和投注，增强活动对赞助商的吸引力；三是投注，持续吸引世界各地的优秀马匹，受益于德比文化影响力的扩大，投注量持续增长，也有助于TwinSpires赛马业务吸引更多投注者；四是赞助和授权，随着现场观众、电视和在线观众、社交媒体影响力等的扩大，德比的赞助预计将继续增长；五是通过资本投资进行选择性翻新和扩建，过去十年在丘吉尔唐斯赛马场进行了一系列战略资本投资，今年按时按预算完成了起跑门亭和庭院项目，目前正在对两个最负盛名和独家的区域进行翻新，预计2026年按时按预算完成，还在规划第一转弯建筑和天空露台之间区域的项目 [8][10][13][15] HRM业务进展 - 在弗吉尼亚州，北弗吉尼亚州的Rose业务在第二季度持续取得进展，里士满HRM场馆的扩建项目按计划进行，亨里科县的Roshire博彩厅预计10月提前开业；在肯塔基州，卡尔弗特城的马歇尔院子HRM设施计划2026年按时开业；在新罕布什尔州，公司上周宣布收购位于塞勒姆的赌场塞勒姆项目90%的股权，目标是在第三季度完成交易，近期将继续运营塞勒姆的Chasers扑克室，并保留相关HRM许可证，将评估和寻求第二个HRM许可证的可行替代用途 [19][21][22] Exacta业务 - 通过在肯塔基州和弗吉尼亚州的HRM业务扩展以及与肯塔基州、新罕布什尔州和怀俄明州的第三方合作实现增长，该技术有助于优化博彩场地并降低技术费用，将在新罕布什尔州的塞勒姆赌场开发中扩大业务，也将应用于堪萨斯州威奇托的一个新第三方设施，公司还在寻求实施基于HRM的电子桌游的权利，已与Interblock开发了一款新的HRM轮盘产品，正在争取相关州当局的批准 [22][23][24] 行业竞争 - 在新罕布什尔州塞勒姆的项目中，公司认为该项目位置优越，靠近马萨诸塞州边界，位于主要州际公路出口处，且所在的罗金厄姆公园购物中心是一个强大的购物中心，便于到达，拥有HRM设施和全桌游戏，与波士顿市场的永利酒店等地区其他设施具有竞争力 [42][44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度团队取得的创纪录业绩感到满意，认为公司有良好的定位，能够在2025年剩余时间及2026年及以后继续增长，得益于已有的一系列增长计划和强大的资产负债表支持 [35] - 对于肯塔基德比，预计2026年将实现阶梯式增长，基于票务收入增长、定价策略、战略投资、新的NBC合同、投注增加以及赞助和授权的增长 [18] - 对于HRM业务，管理层对各地区的进展感到乐观，认为仍有很大的增长空间，团队将继续执行计划，相信未来会有积极的成果 [19][59] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会同时展示GAAP和非GAAP财务指标，GAAP与非GAAP指标的调节包含在昨日的收益新闻稿中，新闻稿和10 - Q表格可在公司网站上获取 [4][5] - 公司提醒部分发言可能包含前瞻性陈述，这些陈述涉及风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异，所有前瞻性陈述应结合收益新闻稿中的警示声明和向美国证券交易委员会提交的文件中的风险因素进行考虑，公司无义务因新信息或未来事件更新这些陈述 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2026年第152届德比，起点门亭较低端区域的定价预期 - 公司表示去年推出起点门亭后获得了好评，随着口碑传播，预计需求和定价将符合公司推出新区域时的常见情况 [38][39] 问题2：如何看待新罕布什尔州市场的发展，包括投资规模、回报机会、竞争格局和愿景 - 公司称交易完成后会披露更多计划，目前该市场潜力大，项目位置优越，位于主要州际公路出口处，靠近波士顿郊区，所在购物中心强大，便于到达，拥有HRM设施和全桌游戏，与该地区其他设施具有竞争力 [41][42][45] 问题3：肯塔基德比在国际观众参与度方面的未来计划和重点，以及国际营销是否有所改善 - 公司认为赛马是全球性运动，肯塔基德比在国际上已有一定知名度，公司通过“通往德比之路”等项目加强与国际市场的联系，重点是发展高端消费者和潜在赞助商，希望2026年能看到进展，同时也在发展国际社交媒体渠道 [47][50][51] 问题4：联邦税收法案对2026年的影响以及在现金流和资本分配方面如何考虑向股东返还资本 - 公司预计2026年将受益于100%的奖金折旧和几乎100%的利息可抵扣税，估计税收影响与2025年的5000 - 6000万美元相当；在资本管理方面，公司的重点是长期投资德比、战略建设HRM场馆、买卖资产、每年将股息增长7%，在股票市场价格不能反映公司长期价值且对每股收益和自由现金流有增值作用时进行股票回购 [53][55][57] 问题5：肯塔基州和弗吉尼亚州HRM业务的增长空间和市场成熟度 - 公司认为这两个州仍有很大的增长空间，目前指标表现良好，团队将继续执行计划，保持乐观态度 [59][60] 问题6：预测市场对赛马行业特别是肯塔基德比的影响 - 公司表示赛马的 pari - mutuel 投注性质使其不太容易成为预测市场活动的目标，目前尚未看到相关影响，且《州际赛马法》为公司的赛事提供了知识产权和投注权保护，是预测市场活动的障碍，公司会关注但不认为这是当前业务的风险或特别担忧的问题 [64][65][66] 问题7：新罕布什尔州项目是否代表该地区有更多并购机会 - 公司表示目前专注于塞勒姆项目，认为这是公司在该地区的最佳机会，会努力证明这是一项明智和有利可图的投资，同时会关注该州未来的变化和发展，提升在该地区的市场评估能力 [68][69] 问题8：肯塔基橡树赛日程更改的战略目标 - 公司目的是提升橡树赛的全国知名度，通过在全国电视黄金时段播出，增加投注、赞助机会和知名度，同时为德比日做铺垫，提醒人们第二天就是肯塔基德比 [72][73][74] 问题9：第一转弯和天空露台之间区域的项目计划，是否会取代三年计划，范围与旧计划有何不同，是否能在2027年准备好，是否会影响2026年 - 公司表示该区域有资本改进的机会，目前正在完善成本估算、时间安排和计划，预计在下次财报电话会议上提供更确定的信息，该区域没有主要建筑结构，不会影响2026年德比，未来的时间安排会适时说明 [78][79][80] 问题10：德比周赞助关系的运作方式、持续时间以及随着活动影响力和全球影响力的扩大，赞助机会是否有增长空间 - 公司认为目前的赞助更注重意向性，精心挑选合适的合作伙伴，建立双赢的关系，随着国际兴趣的增加，会逐步建立和发展这些合作关系 [84][85][86] 问题11：北弗吉尼亚州Rose业务的策略，如何提高试用和重复访问率，以及该房产的成本结构是否需要优化 - 公司表示该市场规模大，提高知名度和试用是一个多年的过程，目前重点是建立品牌、提高知名度、增加试用和建立客户数据库，不追求每季度的利润率最大化，相信随着时间推移，利润率会不断提高 [89][90][92]

赛事安排与转播创新 - 第152届肯塔基德比将于2026年5月2日周六在NBC和Peacock播出 [1] - 肯塔基橡树赛首次在黄金时段（2026年5月1日周五晚8点ET）通过NBC和Peacock直播 [2] - 2025年第151届肯塔基德比观众峰值达2180万，创1989年以来最高收视纪录 [3] 战略合作与品牌扩展 - NBC体育与Churchill Downs Incorporated（CDI）在2024年5月达成多年转播权续约，NBC将成为肯塔基德比历史上最长期转播方（2001-2032年共32届） [4] - CDI通过收购和运营赛马场、在线博彩业务及区域赌场持续扩展娱乐版图 [5] 行业影响与公司声明 - 黄金时段安排旨在提升赛事影响力并吸引新观众，强化肯塔基橡树赛作为传统赛事的地位 [3] - CDI强调其150年来创造非凡娱乐体验的使命，核心资产包括肯塔基德比 [5]

文章核心观点 公司董事会批准一项5亿美元股票回购计划，该计划取代2025年3月授权的5亿美元计划，且包含先前授权剩余的回购权限，回购方式和时间灵活 [1] 公司情况 - 公司有超150年历史，最具代表性的资产是肯塔基德比，总部位于肯塔基州路易斯维尔市 [2] - 公司通过收购、开发和运营现场与历史赛马娱乐场所、发展在线博彩业务以及收购、开发和运营地区赌场博彩物业实现扩张 [2] 股票回购计划 - 新股票回购计划金额为5亿美元，取代2025年3月授权的5亿美元计划 [1] - 新计划包含先前授权剩余的回购权限，而非额外授权 [1] - 股票回购可由管理层酌情决定，通过公开市场（有无10b5 - 1计划均可）或私下协商交易进行 [1] - 回购计划无时间限制，可随时暂停或终止 [1] 重要联系方式 - 投资者联系Sam Ullrich，电话(502) 638 - 3906，邮箱Sam.Ullrich@kyderby.com [4] - 媒体联系Tonya Abeln，电话(502) 386 - 1742，邮箱Tonya.Abeln@kyderby.com [4]