财务数据和关键指标变化 - 截至第三季度管理资产规模达4838亿美元，环比增长6%，同比增长27%，创下近5000亿美元的历史新高[8][9] - 调整后稀释每股收益为1.09美元，同比增长20%[9][10][31] - 第三季度净流入78亿美元，实现连续第六个季度正净流入，有机增长率为7%[9][20] - 调整后营业收入增长22%，每股收益增长21%[27] - 调整后营业利润率为36.9%，同比提升200个基点[31] - 净管理费利润率为42.7个基点，主要因整合费率较低的Guardian资产导致下降[27] - 业绩费用为正1600万美元，其中美国共同基金业绩费用超过300万美元，为十多年来最佳表现[28] - 现金及现金等价物为10亿美元，债务为3.95亿美元[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 股票业务净流出33亿美元，主要受Henderson European Trust合并至第三方信托导致9亿美元流出影响，但CITs、主动股票ETF和Horizon CCAV基金实现正净流入[23][24] - 固定收益业务净流入97亿美元，主动固定收益ETF贡献超50亿美元，其中五只ETF单只净流入均超1亿美元[24][25] - 多资产业务净流入基本持平，Adaptive Capital Preservation策略的机构资金流入抵消了平衡策略的流出[25] - 另类业务净流入14亿美元，主要由绝对回报生物技术对冲基金、Victory Park Capital资产支持机会信贷策略和Privicor驱动[25] - ETF业务规模约400亿美元，占管理资产规模8%，第三季度净流入57亿美元[104][105] 各个市场数据和关键指标变化 - 中介渠道净流入51亿美元，有机增长率为9%，美国实现连续第九个季度正流入，EMEA地区净流出[21][22] - 机构渠道净流入31亿美元，实现连续第四个季度正流入，总销售额为两年多来最佳[21][52] - 自营渠道净流出4亿美元，其中超市客户ETF净流入6亿美元[23] - 美国中介渠道市场份额同比提升[22] - EMEA地区，欧洲大陆和中东实现净流入，英国因单笔流出导致净流出[23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略愿景分为三部分：保护并增长核心业务、放大未充分利用的优势、在客户赋予获胜权的领域多元化[11] - 在保护并增长方面，通过数据、人才和流程最佳实践驱动市场份额提升和有机增长区域及策略多元化，第三季度有21种策略单种净流入超1亿美元，一年前为11种[11][12] - 在放大优势方面，与CNO金融集团合作提供长期资本，加速Victory Park Capital增长，与CNO和Guardian的合作带来近500亿美元超长期资本，约占管理资产规模10%[12][35] - 在多元化方面，新兴市场私募投资团队完成非美国直接贷款工具的首次募集，并宣布MENA私人信贷基金首次募集完成1.255亿美元[16][36] - 投资管理系统向Aladdin过渡，预计2026年和2027年调整后运营成本增加约1%，2028年及以后实现运营改善和效率提升[17][30] - 长期投资表现稳健，超过60%资产在3年、5年和10年基础上跑赢基准，超过70%资产处于晨星前两个四分位数[8][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业费率压力持续，但公司第三季度实现正有机净新收入增长[16] - 主动资产管理在固定收益等领域至关重要，特别是在市场波动时期能够通过深入研究和严格标准筛选资产[92][93] - 对第四季度业绩费用的预期为达到或超过2024年第四季度水平，反映对冲基金强劲表现[28] - 公司处于战略执行阶段，虽未全面发力，但正朝着实现长期可持续增长的方向迈进[38][59] - 市场环境对主动股票业务充满挑战，但长期投资表现保持强劲[60][61] 其他重要信息 - Trian基金和General Catalyst提出非约束性收购提案，公司董事会已任命特别委员会进行评估[6] - 本季度通过股息和股票回购向股东返还近1.3亿美元，自2018年第三季度启动增值回购计划以来累计减股23%[18][19][32] - 首席财务官Roger Thompson将于2025年4月1日开始退休，由企业发展和战略主管Suk Rawal接任[39][41] - 公司在私人市场通过Privicor、Victory Park Capital和新兴市场私募投资团队取得进展，Privicor年内已在私人财富渠道募集14亿美元[34] 问答环节所有提问和回答 问题: 净流改善背后的驱动因素是什么 - 改善源于多方面因素结合，包括确保合适人员在合适岗位、设计正确激励措施、提供绩效优异且包装合适的产品，以及利用数据和技术精准定位客户，这种综合努力在美国已实现连续九个季度正流入，并开始向美国以外地区扩展[45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57] 问题: 股票业务投资表现的主题和影响 - 一年期股票表现有所下滑，但中长期表现保持稳健，3年和10年期超过80%资产处于晨星前两个四分位数，近期表现主要受美国集中增长和美国研究策略影响，但年初至今表现强劲，整体股票资产63%跑赢基准，短期波动是主动管理在艰难市场环境中不可避免的，长期表现才是关键[60][61] 问题: 费用增长和Aladdin转型带来的杠杆效应 - 公司基于投资回报率进行投资，在营销、品牌和人才等领域看到机会，Aladdin转型预计2026年和2027年总费用基础增加约1%，之后将产生效益，转型不仅为成本效益，更是为向投资者、基金和客户提供更好服务[64][65][66][67][68][69][70] 问题: 资本优先事项和并购管道 - 当前预期不受收购提案影响，将继续完成2亿美元回购计划，资本哲学保持不变，即在没有更 compelling 业务投资需求时回报股东，同时保持进行有机、无机投资和回报股东的灵活性[71][72] 问题: Victory Park Capital的增长杠杆和前景 - Victory Park Capital增长受多重因素推动，包括通过Privicor进入财富渠道、与CNO和Guardian的保险合作以及其资产支持信贷策略的吸引力，公司看好其在美国资产支持信贷和非美国直接信贷领域的长期机会[75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86] 问题: 公开身份对投资能力的约束 - 投资决策以投资回报率为导向，只要看到回报就会继续投资，部分运营成本增长来自并购活动，这被视为对增长和为客户提供更广泛产品的投资[88] 问题: 银行贷款市场波动对CLO业务的影响 - 市场波动凸显了主动资产管理在固定收益领域的重要性，公司在问题公司上的风险暴露显著低于指数，CLO业务尤其AAA级CLO具有更强的现金流保护，当前价格走势未显示传染迹象，分销商也未表达额外担忧[92][93][94][95][96][97] 问题: 特殊委员会评估收购提案的流程和时间线 - 特别委员会的评估过程预计需要数月而非数周， beyond that 公司目前不予进一步评论[101] 问题: 主动ETF策略和股票产品计划 - ETF业务已发展至约400亿美元规模，第三季度净流入57亿美元，产品呈现多元化趋势，公司策略是客户导向，核心能力在于投资研究和服务，而非简单克隆现有产品，根据客户需求提供不同包装形式，如近期推出的JHAI人工智能ETF和JTXX转型成长股票ETF[104][105][106][107][108] 问题: 投资节奏和资源分配考量 - 公司目前处于战略执行阶段，基于前期经验和数据反馈，正从广泛投资转向聚焦投资，以提升投资回报率，资源分配同时考虑资金和组织能力限制，通过技术应用提升效率，并严格依据投资回报率进行优先排序[110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125]

新产品发布 - Janus Henderson推出新的ETF产品JABS [1] - 公司全球主管和投资组合经理讨论JAAA在投资者投资组合中仍有一席之地 [1] 市场观点 - 讨论利率下调对市场的影响 [1]

财务数据和关键指标变化 - 资产管理规模(AUM)增长23%至4573亿美元 创历史新高 主要得益于Guardian资产加入 市场收益及美元走弱带来的有利汇率调整 [6][8] - 调整后稀释每股收益(EPS)为090美元 同比增长6% [11][30] - 净管理费率为475个基点 预计因Guardian账户加入将下降约45个基点 [26] - 绩效费用表现强劲 达1500万美元 其中美国共同基金绩效费100万美元 为十年来首次转正 [26][27] - 现金及等价物为9亿美元 主要用于股票回购及种子资本投资 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固定收益业务AUM增至1420亿美元 占公司总AUM超30% 主要受Guardian合作推动 [6] - 股票业务净流出26亿美元 但创两年来最佳销售季度 显示客户需求回升 [21] - 多资产业务净流出11亿美元 主要受平衡策略拖累 但长期业绩表现强劲 [22][80] - 另类业务净流入7亿美元 主要由生物科技对冲基金及VPC策略驱动 [23] - ETF业务表现突出 四只产品单季度净流入均超1亿美元 JAAA规模达230亿美元 [22][110] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国中介渠道连续八个季度实现净流入 市场份额持续提升 [17][36] - EMEA地区净流出 主要受英国投资信托及全球战略债券策略拖累 [19] - 亚太地区在日本及新兴市场取得新客户突破 但整体中介业务仍受英国拖累 [100][104] - 机构渠道净流入490亿美元 其中Guardian账户贡献465亿美元 其余25亿美元来自广泛客户类型 [14][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大战略支柱：保护并增长核心业务 放大未充分利用的优势 在客户给予优势的领域多元化 [34][35] - 与Guardian的战略合作已初见成效 管理其465亿美元账户 并获4亿美元种子资本承诺 [6][38] - 主动型ETF全球排名第八 固定收益ETF排名第二 年内已推出8只新产品 [37][110] - 代币化基金策略取得突破 国债基金JTRSY获4亿美元净流入 显示金融科技创新领先地位 [10][116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动在4月达到高峰 但业务趋势已趋稳 投资业绩持续优于基准 [5][13] - 行业面临主动型资金流出压力 但公司连续五季度实现净流入 展现差异化优势 [11][53] - 品牌建设成效显著 全球机构品牌排名两年提升32位至第37名 [47][48] - 成本控制保持纪律性 2025年非薪酬支出预计增长高个位数 主要受汇率及并购影响 [29][30] 其他重要信息 - 股东回报持续 2025年已通过股息及回购返还22亿美元 累计流通股减少超22% [31][32] - 客户关系战略升级 从交易型转向合作伙伴型 通过知识共享深化连接 [41][43] - 新品牌符号"&"投入使用 象征与客户的深度联结 已在全球主要市场推广 [48][49] 问答环节所有的提问和回答 机构业务发展前景 - 机构渠道连续三季净流入 除Guardian外还有10笔超1亿美元资金流入 但可持续性仍需观察 [56][58] - 品牌建设及顾问关系深化被视作关键 通过提升入围率支持长期增长 [59] 零售股票业务挑战 - 尽管环境艰难 公司仍通过62只超10亿美元策略中的6-7只股票产品实现净流入 [67][68] - 强调复杂市场环境下主动管理的alpha创造能力 将持续保护核心股票业务 [62][65] ETF产品机会 - JABS ETF针对保险客户需求设计 获Guardian1亿美元种子资金 补充现有JAAA产品线 [72][73] - 机构使用ETF趋势从美国向全球扩展 欧洲AAA CLO ETF增长迅速 [109][111] 投资业绩改善驱动因素 - 一年期业绩显著回升 72%资产跑赢基准 主要得益于美国及全球股票产品表现改善 [75][77] 多资产业务发展路径 - 平衡基金规模490亿美元 计划下半年推出新版本 同时发展机构定制化解决方案 [81][88] 代币化基金战略 - 主要客户为链上稳定币持有者 通过JTRSY和JAAA代币化版本提供收益解决方案 [116][118] 费用与绩效费展望 - 绩效费仍存不确定性 但合格AUM规模与去年相当 薪酬比率指引维持43-44% [91][93]