财务数据和关键指标变化 - 公司资产管理规模达到创纪录的21万亿美元 较第二季度末增加1230亿美元或6% 较2024年第三季度末增加3290亿美元或18% [24] - 平均长期资产管理规模为146万亿美元 环比增长9% 同比增长16% [24] - 当季资产管理规模增长由990亿美元的市场收益和290亿美元的长期净流入驱动 [24] - 调整后稀释每股收益为061美元 [25] - 第三季度净收入为12亿美元 同比增加8200万美元 主要受投资管理费增加102亿美元驱动 [30] - 整体净收入收益率为229个基点 与第二季度相似 [28] - 季度末净收入收益率为228个基点 [28] - 公司偿还了用于回购10亿美元优先股的10亿美元定期贷款中的26亿美元 [25][36] - 本季度回购了2500万美元或120万股普通股 [27][36] - 杠杆比率不包括和包括优先股分别改善至063倍和25倍 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 长期净流入接近290亿美元 年化有机增长率为8% 为2021年以来最佳季度流量 [13] - ETF和指数投资能力年化有机增长率为15% 资产管理规模达到1万亿美元里程碑 [14] - 主动型ETF全公司资产管理规模达150亿美元 若包括参与被动和指数能力的主动团队 则总资产管理规模接近300亿美元 [15] - 整个固定收益资产类别第三季度长期净流入跃升至近130亿美元 [16] - 中国合资公司资产管理规模达到创纪录的1220亿美元 环比增长16% 净流入81亿美元 其中73亿美元来自中国合资公司 年化有机增长率为34% [17] - 私人市场净流入6亿美元 由私人信贷和直接房地产驱动 私人信贷净流入近10亿美元 [19] - 直接房地产净流入近1亿美元 INCREF基金资产管理规模在上市两年后超过40亿美元 [20] - 整个SMA平台资产管理规模近340亿美元 年化有机增长率为19% [17] - 基本面股票出现50亿美元净流出 部分反映了主动管理型股票的更广泛长期流出趋势 以及发展中市场基金45亿美元的预期加速流出 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 近40%的长期资产管理规模来自美国以外的客户 本季度三分之二的净流入来自欧洲、中东、非洲和亚太地区 [13] - 在美国市场 ETF平台获得市场份额 产品需求强劲 包括QQQM、S&P因子系列中的多只ETF、中国科技ETF等 [14] - 在欧洲、中东、非洲地区 UCITS QQQ ETF和合成产品系列产生强劲资金流 [14] - 在亚太地区 固定收益方面亚洲需求强劲 推动净流入 日本市场对全球股票收益基金需求旺盛 该基金当季创下38亿美元净流入纪录 [16][21] - 中国合资公司业务表现异常强劲 产品线广泛 本季度推出12只新产品 包括首只固定收益ETF [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点集中在市场规模和长期变化的交叉点 利用独特地位推动高机会区域、渠道和资产类别的增长 [4] - 通过资产负债表再资本化加强资本管理 已偿还约25%用于回购优先股的定期贷款 [5] - 实施混合投资平台 将Alpha和Aladdin计划结合 预计2026年底完成 将推动简化、改进投资系统整合和未来成本规避 [6][7][32] - 重组基本面股票团队 将能力整合到单一首席投资官之下 以加强投资回报 [7] - 决定出售基于云的实践管理软件子公司intelliflo 预计第四季度完成 将产生约1亿美元净现金 未来可能额外获得6500万美元收益 [8][33] - 与Barings建立私人市场合作伙伴关系 推出首只联合产品 加速满足客户对收入导向解决方案的需求 [8][9] - 向Hinduja集团出售印度业务多数股权并建立本地合资企业 预计第四季度完成 将使公司重新聚焦资源 [10] - 寻求现代化大型QQQ ETF的结构 正在征求股东批准 特别会议已休会至12月5日 [11][29] - 持续创新ETF产品线 今年推出的ETF中65%为主动型 第三季度推出5只新的主动型ETF 使总数达到36只 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关键市场指数创下新高 美联储9月降息增强了投资者信心 这些动态正导致投资者需求扩大 [12] - 中国市场的长期和周期性顺风正在形成 公司为近期和长期趋势做好了充分准备 [18] - 投资表现是赢得和保持市场份额的关键 实现第一四分位投资表现仍是首要任务 超过一半的基金在三年期表现中处于同行前四分之一 45%在五年期达到这一标准 [22] - 固定收益表现持续强劲 近一半基金在三年期表现中处于前四分之一 近三分之二跑赢基准 [23] - 公司有能力在各种市场周期、事件和变化的客户需求中游刃有余 [27] - 对QQQ股东投票进展感到满意 投票结果绝大多数支持费用变更提案 [41] 其他重要信息 - Alpha混合平台实施成本为1100万美元 低于第三季度预期 预计第四季度一次性实施成本将继续在1000万至1500万美元范围内 [31][33] - intelliflo出售产生3600万美元非现金减值支出 略低于此前预期的4000万至4500万美元 [33] - 第三季度非GAAP有效税率为112% 因某项税务事项的有利解决 预计第四季度将回到25%-26%范围 [34] - 印度业务出售后 其约150亿美元资产管理规模和流量将不再计入业绩 40%的合资企业净收入将在未合并关联公司权益和收益中报告 [35] - 公司预计今年和2026年的总派息率接近60% [37] - 公司致力于推动盈利增长、高水平财务业绩并提高股东资本回报 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: QQQ ETF股东投票进展和营销费用重新分类的影响 [40] - 无法提供相对于法定人数或批准率的细节 但对进展感到满意 绝大多数投票支持费用变更 对于如此大规模且广泛持有的基金需要更多时间并不意外 [41] - 营销费用重新分类不影响运营收入 仍约为4个基点 这完全与SEC对代理文件的评论和进一步的会计审查有关 不影响人们对提案的看法 [42] 问题: 使用代理投票公司是否被视为基金营销费用及其对运营费用的影响 [45] - 使用代理招揽公司被视为基金营销费用 这些费用在基金内计提 目前不认为这些费用会影响到公司的运营费用 [45] 问题: 代理投票中的三项提案进展是否一致 [46] - 所有三项提案进展相似 没有分歧 [46] 问题: 10月份固定收益平台表现及未来展望 [54] - 10月份未看到重大影响 固定收益业务持续强劲 整个平台资产管理规模从年初的6250亿美元增至6800亿美元 主要来自有机增长 平台范围固定收益流量超过300亿美元 [55] - 10月份信贷方面市场有些紧张 银行贷款方面可能出现一些流出 但整体表现良好 CLO平台需求仍然高涨 [56] - 投资表现在整个平台都很强劲 随着需求回升和现金可能开始撤离场边 公司应处于有利地位 [57] 问题: 两项剥离交易的细节、收益用途、资本回报优先级和费用影响 [61] - 印度交易预计收益14亿至15亿美元 该业务每季度收入约1300万美元 费用约700万美元 运营收入约600万美元 交易后将从运营业绩中剔除 40%所有权将在权益和收益中反映 [62] - intelliflo交易预计收益约1亿美元 运营收入从盈亏平衡到每季度100万或200万美元亏损 对整体结果可忽略不计 总收益约24亿至25亿美元 [62] - 资本优先级保持平衡 重点是改善资产负债表 将约60%的资本返还给股东 并投资于自身增长能力 这些收益提供了继续推出新产品、投资自身、降低债务水平和回报股东的灵活性 [63] - 预计明年费用将继续得到良好管理 [64] 问题: Alpha平台整合的进度、明年费用展望及长期节省 [67] - 预计实施成本在2026年将保持高位 目标是2026年底完成 2027年才有机会开始简化运营平台 预计这些运行率费用在2026年达到峰值 然后为2027年积极规划 [68][69] - 尽管投入这些系统 整体费用基础一直得到良好管理 运营利润率显著提高 不会放松对此的管理 [70] 问题: 在收入健康背景下 如何考虑可变费用和推动运营杠杆的机会 [74] - 可变费用约占25% 是收入波动时的首要调整项 重点是管理固定费用基础 通过简化运营平台、统一团队、减少重复来持续审视固定成本 这已成为公司文化的一部分 [75][76][77][78] 问题: 与MassMutual新推出的基金的反馈和分销推广计划 [80] - 该基金重新利用了遗留基金 资产约25亿美元 并将获得MassMutual的注资 目标客户是所有美国财富管理客户 上市仅几周 目前谈进展为时过早 其动态跨信用谱系、杠杆双方优势、定价合理和相对流动的特点受到财富管理市场欢迎 [81][82] 问题: 非薪酬费用在第三季度的运行率及第四季度展望 [86] - 第三季度非薪酬费用可能略低 第四季度可能略有上升 存在一些季节性 但增幅非常温和 薪酬占收入比例全年管理 年初至今约为434% 全年可能在43%左右 第四季度可能略低于43% [87][88] 问题: 主动型ETF的资产管理规模来源是蚕食现有产品还是新增资产 [90] - 主动型ETF规模为几十亿美元 难以确切来源 大部分是新策略 认为是增量增长 这仍处于早期阶段 预计会随着时间的推移而发展 并不仅是美国现象 [90][91] 问题: 主动型ETF策略的增长应归入哪个资产类别 [95] - 目前被动和指数业务增长很快 主动方刚起步 预计会涵盖所有类别 包括基本面股票、基本面固定收益 最终可能包括另类和私人资产 将体现在ETF、SMA和模型组合等工具中 [96][97] 问题: 印度出售的150亿美元资产管理规模属于哪个类别以及QQQ转换的时间点 [99][102] - 印度资产管理规模显示在中国合资公司和印度类别中 预计150亿美元将从该类别中剔除 [99] - 假设达到法定人数且股东投票通过 QQQ转换将在股东会议后立即生效 实际上是第二天 [103] 问题: 出售印度多数股权的原因和合作伙伴的选择 [107] - 看好印度市场增长 但该市场本地化程度高 与作为金融机构、大型品牌和知名本地运营商的Hinduja集团合作是良好的结合 允许公司从盈利角度参与增长 并有望将资产转管理至该业务 特别是印度本地管理资产之外的全球股票或债券 这使公司能全力聚焦其他领域 同时参与印度市场发展 [108][109][110] 问题: 中国业务强劲表现的原因、被动与主动需求以及业务构成 [111] - 成功部分源于22年的坚守和致力于发展全面的零售资产管理业务 品牌知名度和投资诚信度受认可 随着市场改善和零售需求回升 公司受益于此 [112] - 业务构成约为30%股票、30%债券、20%平衡型、20%货币市场 ETF规模约120亿至130亿美元 是近几年才开始的业务 增长主要仍在主动部分 但ETF流量的增长正在加快 [112][113] - 随着政府宽松信号、减少对房地产依赖以及退休市场和资本市场的发展 合资公司应持续壮大 该业务完全是本土对本土的 [113] 问题: 行业并购前景以及公司是否考虑并购以加速战略 [117] - 公司一直专注于内部有机机会 业务全球化、多元化 处于有需求的资产类别 相信可以有机增长 资本使用优先级是投资自身和改善资产负债表 会继续关注并购 特别是在私人市场领域 目前拥有1300亿美元资产且对未来增长有预期 但这不会改变公司的专注和奉献 [118][119]

财务数据和关键指标变化 - 期末管理资产规模达到创纪录的21万亿美元，较第二季度末增加1230亿美元或6%，较2024年第三季度末增加3290亿美元或18% [24] - 平均长期管理资产规模为146万亿美元，环比增长9%，同比增长16% [24] - 当季资产增长由990亿美元的市场收益和290亿美元的长期净流入驱动 [24] - 调整后稀释每股收益为061美元 [25] - 净收入为12亿美元，环比和同比均显著改善 [25] [30] - 投资管理费为102亿美元，同比增加102亿美元，主要由更高的平均管理资产规模驱动 [30] - 第三季度整体净收入收益率为229个基点，与第二季度的环比下降相似，期末净收入收益率为228个基点 [28] - 第三季度运营利润率为342%，环比改善300个基点，同比改善260个基点 [25] - 产生了有意义的正运营杠杆，环比为480个基点，同比为410个基点 [25] - 运营费用增加2400万美元，主要由与更高收入相关的可变员工薪酬驱动 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - ETF和指数投资能力年化有机增长15%，管理资产规模达到1万亿美元里程碑 [13] [14] - 主动ETF管理资产规模公司范围内为160亿美元，若包括参与被动和指数能力的主动团队，则总管理资产规模接近300亿美元 [15] - 固定收益资产类别整体长期净流入近130亿美元，其中基本面固定收入净流入超过40亿美元 [15] [16] - 整个SMA平台管理资产规模接近340亿美元，年化有机增长率为19% [17] - 中国合资公司管理资产规模达到创纪录的1220亿美元，环比增长16%，净长期流入81亿美元，其中73亿美元来自中国合资公司，年化有机增长率为34% [17] [18] - 私人市场净流入6亿美元，由私人信贷和直接房地产驱动，私人信贷有近10亿美元净流入 [19] - 基本面股票出现50亿美元净流出，部分反映了主动管理股票的更广泛长期流出趋势，以及发展中市场基金预期的45亿美元净流出加速 [21] - 全球股票收益基金录得创纪录的38亿美元净流入，主要来自日本市场客户 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 近40%的长期管理资产规模来自美国以外的客户，本季度三分之二的净流入来自AMEA和亚太地区 [13] - 中国合资公司本季度推出12只新产品，包括首只固定收益ETF [18] - 在AMEA地区，UCITS QQQ ETF和合成产品系列产生强劲流入 [14] - 超过一半的整体固定收益流入来自美国以外的客户 [16] - 印度业务出售多数股权后，其约150亿美元的管理资产规模和未来资产流将不再计入业绩 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点集中在市场规模和长期变化的交叉点，利用独特地位推动高机会区域、渠道和资产类别的增长 [4] - 通过资产负债表资本重组加强资本管理，已偿还约25%用于10亿美元优先股回购的定期贷款，加速了预期盈利增长 [5] - 实施混合投资平台，将Alpha和Aladdin计划结合，预计于2026年底完成，将推动简化、改进投资系统整合和未来成本避免 [6] [7] [32] - 重组基本面股票投资团队，合并能力于单一首席投资官之下，以加强投资回报 [7] - 决定出售基于云的管理软件子公司IntelliFlow，预计在第四季度完成，将产生约1亿美元净现金，未来可能额外获得6500万美元收益 [8] [33] - 与Barings建立私人市场合作伙伴关系，推出首只联合产品，并计划明年推出第二只共同管理基金 [8] [9] - 寻求现代化大型QQQ ETF结构，正在征求股东批准，特别会议已休会至12月5日 [11] [29] - 投资绩效是关键，超过一半的基金在三年期表现位于同行前四分之一，近70%的管理资产规模在测量期内跑赢基准 [22] [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关键市场指数创下新高，美联储9月降息增强了投资者信心，这些动态正导致投资者需求拓宽，资产管理格局出现受欢迎的转变 [12] - 公司对基本面股票平台最近的变革充满信心，这些变革将锐化对投资绩效和风险管理的关注 [22] - 中国合资公司有望继续受益于世界第二大经济体的长期和周期性顺风 [18] - 预计净收入收益率可能接近达到一定程度的稳定，但这将取决于未来资产组合变化的方向 [28] - 公司致力于推动盈利增长、高水平的财务业绩并增强对股东的资本回报 [38] 其他重要信息 - Alpha混合平台实施成本为1100万美元，低于第三季度预期，预计第四季度一次性实施成本将继续在1000万至1500万美元范围内 [31] [33] - IntelliFlow出售产生3600万美元非现金减值支出，略低于此前预期的4000万至4500万美元 [33] - 印度交易预计在第四季度完成，公司将保留40%的少数股权，合资企业的净收入将作为未合并附属公司的权益和收益报告 [35] - 第三季度偿还了2.6亿美元的三年期银行贷款，预计本月末偿还剩余的2.4亿美元，仅留下2030年到期的5亿美元定期贷款 [25] [36] - 第三季度回购了2500万美元或120万股普通股，预计今年和2026年的总派息率接近60% [36] [37] - 杠杆比率有所改善，不包括和包括优先股的杠杆比率分别提高至0.63倍和2.5倍 [37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于QQQ ETF的投票进展和营销费用重新分类的影响 [40] - 无法提供相对于法定人数或批准率的细节，但对进展感到满意，绝大多数投票支持费用变更 [41] - 营销费用的重新分类完全与SEC对代理文件的评论有关，经过会计审查后确定这是反映这些营销费用的最准确和合适的地方，对运营收入没有影响，仍约为4个基点 [41] [42] - 使用代理征集公司被认为是基金的营销费用，这些费用在基金中计提，目前看不到这些费用溢出到公司运营费用的风险 [45] - 代理投票中的三项提案进展相似，没有分歧 [46] 问题: 固定收益平台的表现和前景展望 [54] - 10月份未看到所述事件的重大影响，固定收益业务继续表现强劲，管理资产规模从年初的6250亿美元增至6800亿美元，主要来自有机增长 [55] - 平台范围内的固定收益流入超过300亿美元，基础广泛，美国SMA平台是最强的部分，海外看到从较短期限策略向较长期限策略的适度扩展 [55] - 10月份信贷方面市场有些紧张，可能在银行贷款方面看到一些软化或流出，但整体表现良好，CLO平台的需求仍然很高 [56] - 整个平台的投资表现相当强劲，随着需求回升，公司应处于有利地位 [57] 问题: 两项剥离交易的细节、资本使用优先级和未来费用影响 [61] - 印度交易预计收益1.4亿至1.5亿美元，该业务每季度收入约1300万美元，费用约700万美元，运营收入约600万美元，交易完成后将不再计入运营业绩，公司40%的股权将反映在权益和收益中 [62] - IntelliFlow交易预计收益约1亿美元，其运营收入从盈亏平衡到每季度100万或200万美元亏损，对整体结果可忽略不计 [62] - 总收益约2.4亿至2.5亿美元，资本优先级保持平衡，重点是改善资产负债表、将约60%的资本返还给股东以及投资于自身增长能力 [63] - 预计明年费用将继续得到良好管理，随着运营现金流强劲，有能力偿还剩余的三年期定期贷款，这些收益为明年推出新产品提供了灵活性 [64] 问题: Alpha平台整合的未来费用节奏和长期节省 [67] - 预计实施成本在2026年将保持高位，因为目标是在年底前将所有资产转移到集体平台上，2026年的一些成本可能会适度增加 [68] - 真正节省成本的机会在2027年，因为需要先完成许多工作才能停用和停止更新整体运营平台的某些其他方面 [69] - 与这些实施相关的运营费用预计在2026年达到峰值，然后开始积极规划如何简化运营平台 [69] - 尽管进行了这些系统投入，整体费用基础一直得到非常好的管理，并显著改善了运营利润率 [70] 问题: 可变费用管理和未来运营杠杆机会 [74] - 可变费用约占25%，如果收入出现回落，这是首要控制点，也是随着收入增加而真正上升的地方 [75] - 重点是如何管理固定费用基础，通过简化运营平台、统一团队、减少过去结构带来的一些重复来持续释放价值 [76] [77] - 这项工作现已融入公司文化，将在未来几年继续 [78] 问题: 与MassMutal新推出的基金的反馈和分销计划 [80] - 该基金重组了一个遗留基金，资产约2.5亿美元，并将获得MassMutal的注资，目标客户是所有美国财富管理客户 [81] - 上市仅几周，目前评价进展为时过早，但其动态特性、利用两家公司优势的能力、定价合理和相对流动性是财富管理市场正在寻找的 attributes [81] - 第二只共同管理基金正在开发中 [82] 问题: 非薪酬费用的运行速率和第四季度展望 [86] - 第三季度非薪酬费用可能略低，第四季度可能略高，通常会在年底看到一些季节性因素，但增幅不大 [86] - 薪酬占收入的比例今年迄今约为43.4%，全年管理，第四季度可能在43%左右，可能略低于43% [87] [88] 问题: 主动ETF的资产来源和增长性质 [89] - 主动ETF资产规模为几十亿美元，难以确切说明来源，推出的策略是新策略和现有策略的结合，大部分是新策略，认为是增量增长 [90] - 预计这还处于早期阶段，随着时间的推移会发展，并不仅限于美国现象 [91] 问题: ETF策略扩张对资产类别分类的长期影响 [95] - 目前看到被动和指数业务增长很多，主动方面刚刚起步，预计会看到所有类型的工具增长，底层投资能力将包括所有类别 [96] - 固定收益是ETF产品线增长较多的地方，既有被动也有主动，股票可能需要加快步伐 [97] [98] 问题: 印度出售资产的分类和QQQ转换的时间安排 [99] - 印度的管理资产规模显示在"中国合资公司和印度"类别中，预计150亿美元将从该类别中移除 [99] [100] - 如果QQQ在12月5日获得批准，将在股东会议后立即转换，假设达到法定人数和股东投票通过，则次日生效 [103] 问题: 出售印度多数股权的决策原因和合作伙伴选择 [107] - 印度市场具有增长潜力，但本地化程度高，与既是金融机构又是知名本地运营商的Hinduja Group合作是良好的结合 [108] - 这将使公司能够从盈利角度参与增长，并有望将资产分投到该业务中，特别是那些超越本地印度管理资产的资产 [109] - 这是典型的优势互补，使公司能够将资源和精力充分集中在其他领域，同时参与印度市场的发展 [110] 问题: 中国业务成功的驱动因素和需求构成 [111] - 在中国22年的投入和专注于发展全面的零售资产管理业务是成功因素之一，1220亿美元的管理资产规模是一个成熟的平台 [112] - 业务构成约为30%股票，30%债券，20%平衡型，20%货币市场，ETF规模约为120或130亿美元，是近几年才开始发展的业务 [112] - 增长仍主要在主动业务部分，但ETF流量的增长也在加快，随着政府推出刺激信号、减少对房地产行业的依赖以及退休市场的发展，该合资公司应会持续壮大 [113] 问题: 行业并购环境和公司的并购考量 [117] - 公司一直非常关注内部的所有有机机会，业务具有全球性、多样性，处于有需求的资产类别，相信可以有机增长 [117] - 资本使用的优先级和当前重点是投资自身和改善资产负债表，会继续关注并购，特别是在私人市场等已有强大业务的领域 [118] [119]

财务数据和关键指标变化 - 二季度末管理资产总额创纪录，略超2000亿美元，较一季度末增加157亿美元（8%），较2024年二季度末增加286亿美元（17%）；平均长期管理资产为1340亿美元，较上季度增加1%，较去年二季度增加12% [28] - 二季度净收入11亿美元，较去年同期增加1900万美元；投资管理费增加3500万美元，业绩费减少1400万美元；调整后营业费用仅增加1000万美元（1%），剔除外汇影响后与去年同期持平 [38] - 二季度调整后摊薄每股收益为0.36美元；营业杠杆为40个基点，营业利润增加900万美元（近3%），营业利润率提高30个基点至31.2%；有效税率为26.5%，高于一季度的24.4% [30][42] - 2025年年初至今年化有机增长率为5%，平均管理资产增长15%，平均长期管理资产增长13%；净收入增加3.5%，费用增加不到1%，营业杠杆为270个基点，营业利润率提高190个基点 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 全球ETF和指数平台 - 季度年化有机增长率为10%，长期净流入资金126亿美元 [11] - 美国市场Q2QM基金净流入资金创纪录，达56亿美元，管理资产超50亿美元；因子套件动量和质量ETF净流入资金4亿美元 [13] 基本面固定收益 - 基本面固定收益平台长期净流入资金近30亿美元，若包含固定收益ETF和中国资产，流入资金近100亿美元 [13][14] - 英国人民养老金固定收益授权项目在二季度完成剩余40亿美元资金注入 [15] - 美国财富管理SMA平台管理资产近320亿美元，年化有机增长率为15% [16] 私人市场 - 私人房地产板块净流入资金超2亿美元，INCREAF基金6月募资额创历史新高，管理资产达350亿美元 [17] - 直接房地产业务受英国圣詹姆斯广场房地产投资组合计划清算影响，相关资金流出4亿美元 [18][19] - 私人信贷板块二季度资金净流出，但5 - 6月净流入资金10亿美元，抵消部分4月损失；6月完成5亿美元CLO交易，下半年业务前景良好 [20] 中国合资企业和印度业务 - 净流入资金56亿美元，主要来自固定收益产品；中国合资企业管理资产创历史新高，达1050亿美元 [21] 多资产相关业务 - 长期净流入资金5亿美元，主要由量化策略驱动 [22] 基本面股票 - 整体净流出资金36亿美元，但来自欧洲、中东和非洲以及亚太地区的客户资金流入为正，如全球股票收益基金净流入资金24亿美元，管理资产达170亿美元 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度市场波动明显，股市最终实现全球反弹，债市在季度后期趋于稳定 [10] - 从客户情绪、资产类别和地域来看，资金流向呈现多样化，主动和被动、机构和零售业务以及多个地区均有积极表现，亚太和欧洲、中东和非洲地区合计占公司长期客户管理资产的40%，上半年长期净流入资金达310亿美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与万通互惠理财和霸菱建立合作关系，回购10亿美元优先股，万通互惠理财计划向Invesco Dynamic Credit Opportunity Fund投资1.5亿美元，并支持与霸菱在私募市场的战略合作，总投资达6.5亿美元 [5][6] - 对基本面股票平台进行调整，整合新兴市场、全球和国际投资团队，由单一首席投资官管理特定资产类别，并对美国新兴市场和部分国际及地区基本面股票策略进行投资组合管理调整 [7] - 计划将QQQ的运营结构从单位投资信托转变为开放式基金ETF，需获得美国证券交易委员会和股东批准 [9] - 采用混合解决方案，利用道富银行的股票平台和贝莱德的固定收益平台，预计2026年底完成实施 [40][41] - 持续关注私募市场增长机会，通过合作和收购扩大业务能力，优先考虑合作伙伴关系 [61][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动对公司业务产生影响，但多元化平台、全球规模和广泛产品有助于维持长期有机资金增长和韧性 [10] - 公司致力于为客户创造积极成果，执行战略优先事项，提高运营杠杆，加强资产负债表，对未来发展充满信心 [4][109] - 尽管短期市场不确定性可能带来挑战，但长期来看，客户信心将增强，为公司带来更大规模、业绩提升和盈利能力改善的机会 [109] 其他重要信息 - 公司发布的财报电话会议包含前瞻性陈述和非公认会计准则财务指标，相关披露和调整信息可在幻灯片2和附录中查看 [3] - 公司不负责第三方提供的财报电话会议记录的准确性，授权网络直播可在公司网站查看 [3] 问答环节所有提问和回答 问题：为何现在提议将QQQ的运营结构从单位投资信托转变为开放式基金ETF？如何看待转变后的资金流向和增量利润率？ - 公司管理层表示一直在寻找提升客户和股东收益的方法，认为现在是对QQQ进行现代化结构调整的合适时机 [52][53] - 预计信托营销预算为6000 - 1亿美元，相当于资产的2 - 3个基点；若提案获批，预计净收入和营业利润将增加约4个基点，且不会产生额外运营费用 [55] 问题：如何平衡去杠杆和业务增长的关系？ - 公司认为去杠杆和业务增长并非二选一的选择，重点是提高运营现金流，为公司提供更多选择 [59] - 公司在私募市场有良好的有机增长能力，将继续通过合作和收购等方式扩大业务，并对无机增长机会持开放态度 [61][62] 问题：QQQ的8个基点许可费在市场上的竞争力如何？是否有谈判降低的空间？ - 公司表示受限于代理文件内容，无法提供更多信息，但强调主要合作伙伴非常优秀，目前许可费设置与提案一致 [65] 问题：现在是否更容易获得QQQ投票的法定人数？转变后是否能产生证券借贷收入？ - 公司无法推测获得法定人数的难易程度，建议参考代理文件；转变后有机会产生证券借贷收入，但规模相对较小，并非此次调整的主要动机 [69][70] 问题：如何看待私募市场业务的缺失环节和规模扩张能力？ - 公司拥有1300亿美元的私募市场管理资产，具备强大的房地产和另类信贷业务基础，将寻找能够补充现有能力的合作机会 [75][76] - 优先考虑合作伙伴关系，同时也会关注并购机会，但并购门槛较高；公司过去几年在产品能力、专业分销和运营实践方面进行了投资，有助于扩大私募市场业务规模 [76][77] 问题：QQQ的许可费和管理费是否都计入第三方分销和服务费用？如何看待私募市场产品在401(k)市场的潜在应用？ - 许可费和管理费（约14个基点）以及可自由支配的营销费用都计入第三方分销服务和咨询费用 [80] - 美国私募市场退休业务的发展需要监管和诉讼方面的支持；公司具备相关能力和信托工具，有望将私募市场产品引入计划赞助商和客户；私募市场解决方案在固定缴费计划中有潜在应用机会，但市场发展需要时间 [84][85][86] 问题：公司在哪些方面还有提升空间？ - 在收入方面，公司希望加快ETF、SMA和私募市场等业务的增长，并提高基本面股票业务的资产留存率 [92][93] - 在费用方面，公司展示了强大的费用管理能力，预计未来仍将实现营业利润增长；随着混合解决方案的实施和资产重新分配，有望进一步缩减费用规模 [94][95][96] - 在资本配置方面，公司将继续推进去杠杆工作，同时灵活利用扩大的循环信贷额度，为业务增长提供资金支持 [96][97] 问题：数字美元对现金管理业务有何影响？公司在中国合资企业的薪酬下降原因是什么？ - 公司是现金管理领域的重要参与者，正在关注数字资产领域的发展，如代币化货币市场基金等，但实现这些目标还需要解决很多问题 [101][102] - 中国合资企业薪酬下降主要是由于业绩费收入减少（受监管变化影响）以及一些离散项目的影响；预计未来中国合资企业的运营利润率将有所下降 [103][104][105]