文章核心观点 公司在不确定市场环境中取得强劲业绩，通过降低资本支出目标、冻结白领招聘、优化电力采购组合和推进改善计划应对挑战，各业务领域表现有差异，财务指标有相应变化 [1][2][9] 公司业绩表现 - 2025年第二季度调整后EBITDA为77.9亿挪威克朗，高于去年同期的58.39亿挪威克朗，主要因铝和能源价格上涨及内部利润实现，部分被货币负面影响和原材料成本上升抵消 [1] - 第二季度自由现金流达50亿挪威克朗，12个月调整后RoaCE为12% [1] 公司应对措施 - 降低2025年资本支出指引15亿挪威克朗至135亿挪威克朗，确保财务灵活性 [2][3] - 6月对白领职位进行结构化审查并实施外部招聘冻结，蓝领招聘按计划进行 [6] 能源相关情况 - 瑞典第二大风电供应商因财务和运营问题终止PPA，公司获最高9000万欧元补偿，凸显瑞典风电市场风险 [7] - 巴西因电网限制和监管不确定性修订能源投资回报要求，能源组合减值约4亿挪威克朗，但部分业务运营稳定 [8] 改善计划进展 - 目标到2030年累计改善65亿挪威克朗，2025年估计的6亿挪威克朗中70%已实现 [9] - 运营改善计划中，Hydro Extrusions目标到2025年通过自动化减少超100个全职岗位 [10] - 商业卓越计划中，2025年年初至今绿色产品销售附加费收入同比增长约50% [10] 各业务领域情况 铝土矿与氧化铝 - 调整后EBITDA从去年二季度的16.16亿挪威克朗降至15.21亿挪威克朗，受原材料成本上升、固定成本增加和氧化铝销售价格下降影响 [12] 水电能源 - 调整后EBITDA从去年同期的6.11亿挪威克朗增至10.69亿挪威克朗，因产量增加和价格区域差异收益增加 [13] 铝金属 - 调整后EBITDA从2024年二季度的25.2亿挪威克朗降至24.23亿挪威克朗，受氧化铝成本上升、销量下降和货币负面影响 [14] 金属市场 - 调整后EBITDA从去年同期的3.09亿挪威克朗降至2.76亿挪威克朗，因采购和贸易活动业绩下降 [15] 挤压业务 - 调整后EBITDA从去年二季度的13.77亿挪威克朗降至12.6亿挪威克朗，受销售利润率下降影响 [16] 其他关键财务指标 - 与2025年第一季度相比，调整后EBITDA从95.16亿挪威克朗降至77.9亿挪威克朗，主要因氧化铝价格下降和货币负面影响 [17] - 第二季度净收入为24.5亿挪威克朗，包含未实现衍生品损失、外汇损益、股权投资减值等调整项 [18] - 第二季度净债务从151亿挪威克朗增至155亿挪威克朗，调整后净债务从218亿挪威克朗增至230亿挪威克朗 [19][20] 融资活动 - 6月4日成功发行首支5亿欧元欧洲绿色债券，8年期固定年利率3.75%，6月17日在都柏林泛欧交易所上市，所得款项用于符合绿色债券框架的项目 [11]

文章核心观点 公司2025年第一季度调整后EBITDA增长，主要得益于氧化铝和铝价上涨及积极汇率影响，但也面临原材料成本上升等挑战；美国贸易政策变化对公司业务直接影响有限，公司密切关注经济不确定性和需求下降风险；各业务领域表现不一，部分业务调整展望并采取优化和降本措施；公司推进多项投资和合作以增强竞争力和支持可持续发展 [1][3][4] 业务表现 整体财务表现 - 2025年第一季度调整后EBITDA为95.16亿挪威克朗，高于去年同期的54.11亿挪威克朗 [1] - 第一季度净收入为58.61亿挪威克朗，包含13.24亿挪威克朗未实现衍生品收益、2.82亿挪威克朗减值费用、8400万挪威克朗合理化费用和关闭成本以及17.08亿挪威克朗外汇收益 [18] - 2025年第一季度净债务从160亿挪威克朗降至151亿挪威克朗，调整后净债务从241亿挪威克朗降至218亿挪威克朗 [19][20] 各业务板块表现 - 铝土矿与氧化铝业务调整后EBITDA从去年第一季度的8.04亿挪威克朗增至51.35亿挪威克朗，主要因氧化铝价格上涨、原材料成本降低和积极汇率影响，但固定成本上升和销量下降部分抵消了增长 [12] - 能源业务调整后EBITDA从去年同期的11.52亿挪威克朗微增至11.8亿挪威克朗，价格上涨和价格区域收益被产量下降部分抵消 [13] - 铝金属业务调整后EBITDA从去年第一季度的19.65亿挪威克朗增至25.46亿挪威克朗，全金属价格上涨、碳和能源成本降低、二氧化碳补偿增加和积极汇率影响被氧化铝成本上升部分抵消 [14] - 金属市场业务调整后EBITDA从去年第一季度的2.69亿挪威克朗降至亏损1400万挪威克朗，源于采购和贸易活动业绩下降及消极汇率影响 [15] - 挤压业务调整后EBITDA从去年第一季度的14.37亿挪威克朗降至11.74亿挪威克朗，因挤压销量下降和回收商利润率降低 [16] 市场环境与挑战 贸易政策影响 - 美国贸易政策动态变化，232条款关税扩大，公司因广泛国内采购和转嫁定价，铝关税风险有限；在汽车领域，对美国汽车关税直接风险有限 [3] 行业需求情况 - 全球原铝消费第一季度同比增长1.5%，主要受中国以外地区需求增长1.7%推动，但下游铝市场面临需求疲软和回收利润率压缩问题 [4] - CRU下调2025年增长预测，北美从5%降至3%，欧洲从3%降至1% [4] 应对策略与举措 业务展望调整 - 挤压业务下调2025年年度调整后EBITDA展望，基于CRU预测，可能达到约45亿挪威克朗，若需求增长延迟，预计在35 - 40亿挪威克朗 [5] 成本控制与优化 - 实施措施优化投资组合和削减成本，2025年将执行进一步重组，包括关闭法国和英国部分工厂及削减法国回收产能 [5] - 挤压业务在匈牙利推出高效汽车生产线，升级丹麦工厂，提高产量和节省人力 [5] 回收业务改进 - 承诺到2030年将回收业务热金属成本降低20 - 30美元/吨，2025年预计实现约三分之一目标 [8] - 启动西班牙1.8亿欧元先进回收厂建设，增加挤压锭产能和回收消费后废料 [8] 合作与投资 - 与多行业前瞻性客户合作加速低碳和再生铝商业化，如与Vode Lighting和Nemak合作 [9] - 投资16.5亿挪威克朗在Karmøy冶炼厂建设新线棒铸造厂，与NKT签订长期线棒承购协议，合同价值约10亿欧元 [10] - 能源部门与挪威可再生能源生产商NTE签订660 GWh长期电力购买协议 [11]